证券分析课程第讲

证券分析课程第讲第1页，共23页，2023年，2月20日，星期日公司理财课程体系第一讲：前言——现代企业经济管理的目的第二讲：现代公司理财思路第三讲：现金收支预算管理与企业信用管理第四讲：固定资产管理与投资决策第五讲：现代成本管理与成本费用控制第六讲：证券投资与资本运营第七讲：建立适应市场经济要求的企业分配制度第八讲：财务报表的阅读与分析第九讲：企业改制——企业股份制改造第2页，共23页，2023年，2月20日，星期日第一讲：前言

——现代企业经济管理的目的经济学、管理学理论与实践的关系企业的性质及边界现代企业经济管理的决策者是理性经济人机会成本现代企业经济管理的目的会计本质第3页，共23页，2023年，2月20日，星期日1经济学、管理学理论与实践的关系1.1理论与实践的一般关系：实践⇄理论⇄实践理论（时效性）对实践具有指导印证作用1.2经济学、管理学理论与实务的关系“引进理论→指导实务→中特理论→实践……”案例：债务重组：世纪星源（深圳原野公司）：0.3亿⇄1.66亿第4页，共23页，2023年，2月20日，星期日1.3判断理论先进标准是否和中国传统文化，人们的理念相适应。鼓励一部分人富起来，富得太快，先富帮后富措施没跟上一部分人富起来领域不对，生产经营致富很难，而在流通领域富起来容易——与社会财富增长不一致致富手段不合理——五色致富红色致富—当官；黑色致富—黑道、昧良心白色致富—贩毒；蓝色致富—走私黄色致富—

——遵纪守法、勤劳致富文化观念影响经济发展（阻碍作用）结论：理论一般建立在一定的假设前提条件下，而实践却不存在任何假设客观存在，故此理论与实践时常相互偏离，但不能就此排斥理论对实践的指导印证作用第5页，共23页，2023年，2月20日，星期日2企业的性质及边界企业组织形式的演进企业生产经营活动过程企业的性质及边界第6页，共23页，2023年，2月20日，星期日2.1企业组织形式的演进企业是一个历史范畴，是社会生产力和商品经济发展到一定阶段的产物。早期的家庭手工业经济或手工业作坊，都不是企业。到了资本主义社会，随着雇佣劳动制度和手工业工场的发展，企业才成为社会经济的基本单位。成为市场经济中一种典型的生产经营的组织形式。

企业资本的组合方式决定着企业的组织形式、权能制度、产权制度、管理体制和分配关系。按照企业资本的组合方式划分的企业类型大致反映了企业组织形式的历史演进过程。业主制合伙制公司制第7页，共23页，2023年，2月20日，星期日2.1.1业主制——个人独资企业

业主制，是一种个人独资企业，又称私人业主制。主要特征是企业的投资主体是单一的自然人。是人类历史上最早出现的、最简单的一种企业形式。从中世纪到资本主义初期，一直是主要的企业形式。

企业权能体系完整的集中于一个人身上，包括：所有权、支配权、占有权、收益权、处置权、控制权等。不可能发生不同角色的利益冲突。因为私人业主是企业唯一的投资者，享有生产决策和经营管理的全部权力，并对企业企业债务负有无限责任，即投资者的全部财产都是有风险的。业主个人出资兴办，业主自己所有，自己经营，自己生产，自己收益。所以，私人业主制的这种集权模式或制度安排，可以有效防止管理人员的“道德风险”和员工的偷懒行为，可以提高监督的效率，又可以减少代理的成本和风险。没有专业化分工，交易半径狭窄，只能在狭隘孤立的条件下进行，不可能有效推动社会进步，推动大规模生产。在现代市场经济条件下，个人独资企业数量仍然庞大，即使在发达国家，也要占到企业总数的70%以上，但其营业额只占全社会总营业额的10%左右。第8页，共23页，2023年，2月20日，星期日2.1.2合伙制——人合公司合伙制是由两个以上的少数人联合投资，建立在人际关系的基础上的契约关系的合伙人对企业债务负无限连带责任的企业。当合伙人及其关系发生变更时，合伙制企业也将终止。

企业的权能分割在不同人的身上，打破了业主制的狭隘性局限性；实现了生产要素在全社会范围内的组合和配置，使得企业具备了整合社会资源的能力。只要企业出现权能分割，每一个合伙人的监督努力都会给其他合伙人带来更多的剩余份额，即合伙人之间会出现道德风险。这样就有内部角色冲突、利益冲突等矛盾产生，导致决策缓慢。所以，合伙制解决了企业规模问题，但无法解决角色冲突以及企业存续期限不稳定的问题。现代市场经济中很少采用合伙制。但一些行业，如律师事务所、会计师事务所、广告事务所、私人诊所和股票经纪商等，一般要求必须实行合伙制。第9页，共23页，2023年，2月20日，星期日2.1.3公司制——资合公司现代企业制度就是公司制。包括股份有限公司和有限责任公司。是由多个投资者共同投资兴办的企业，投资者以其出资额对企业债务负有限责任，企业以其全部资产对债务承担责任。由于股份公司股份原则上可以自由转让，所以公司制可以说是“资合公司”，避免了排挤有才能的企业家管理生产的现象。因为股票持有者或股东的责任是有限的。所以，股份公司是企业法人，实行出资者所有权与法人财产权相分离，即确立了公司法人制度，锁定了投资者的风险。企业的权能仍然分割在不同人的身上，社会化程度很高，建立在权能可以交易的基础上，保持了企业延续性。与合伙制的企业本质差别在于企业权利的可交易性与可流动性。第10页，共23页，2023年，2月20日，星期日2.2企业生产经营活动过程投入（借入）采购投产加工出售部分资金所有者⇒货币资金⇒储备资金⇒生产资金⇒成品资金⇒货币资金⇒退出┋税金┋支付工资费用债务┋利润固定资金计提折旧、摊销费用

补偿生产耗费

留存收益企业生产经营活动过程（资金的循环与周转）第11页，共23页，2023年，2月20日，星期日2.3企业的性质及边界新古典经济理论新制度经济学的企业理论企业边界第12页，共23页，2023年，2月20日，星期日2.3.1新古典经济理论认为企业仅仅是一个生产函数，把企业抽象为技术函数：Q=f(x₁,x₂,x₃,……)企业是投入与产出之间的关系，是一个生产性装置，着眼于要素的配置效率。第13页，共23页，2023年，2月20日，星期日2.3.2新制度经济学的企业理论认为企业是一种节约交易费用的装置。市场配置资源（社会）：通过自主决策，分散交易来实现。会产生交易费用（价格制度之外发生的费用，即运用价格制度的代价），包括：搜集信息费用；谈判签约费用；实施合约费用等。新古典认为，市场配置资源是最有效的，计划配置资源是最无效的（这是科斯研究企业性质的出发点）。计划配置资源（企业）：通过科层制，即通过权威为纽带的层级结构来实现。会产生组织费用，包括：组织管理；控制费用。但这可以在一定程度上节约交易费用，则企业的存在性就具备了。结论：市场产生交易费用，计划节约交易费用。所以，在私有产权激励下，企业一定能充分发挥其积极性。第14页，共23页，2023年，2月20日，星期日2.3.3企业边界MC=MR⇒企业利润达到最大化当交易费用=组织费用，则企业最佳边界得以确定（企业规模最佳）；当交易费用≻组织费用，则企业最佳边界需要扩张；当交易费用≺组织费用，则企业最佳边界需要缩小。结论：企业最佳边界的确定是通过交易费用与组织费用的比较。第15页，共23页，2023年，2月20日，星期日3现代企业经济管理的决策者应是

——理性经济人3.1“无私奉献”、“天下母爱最无私”

……3.2“一个和尚提水吃”

——利己不损人

“两个和尚抬水吃”

——相互受益

“三个和尚没水吃”第16页，共23页，2023年，2月20日，星期日3.3理性经济人

人们对每一种可能性都衡量其代价和收益。一方面，任何人无论干什么事，他时刻关心的都是自己的利益；另一方面，在行动上都是理性的，能够充分地利用他人所得到的资源（时间、精力、金钱）和所处的环境信息（价格、舆论等）在精心衡量把握的基础上使自身利益最大化。第17页，共23页，2023年，2月20日，星期日4机会成本所谓机会成本，基本意思就是有一得，有一失，“鱼与熊掌，不可兼得”。亚当·斯密曾经说过（大意）：国王会羡慕在路边晒太阳的农夫，因为农夫有着国王永远不会有的安全感。是指一项资源以其在其它用途中的最优用途上的价值所衡量的成本。即为了得到某种东西所必须放弃的东西。第18页，共23页，2023年，2月20日，星期日5现代企业经济管理的目的现代企业经济管理的目的就是为了进行选择，追求效率，而最大限度地降低机会成本进行科学的决策。第19页，共23页，2023年，2月20日，星期日6会计本质会计是一个信息系统会计是一种管理活动会计的实质第20页，共23页，2023年，2月20日，星期日6.1会计是一个信息系统会计是一个信息系统（informationsystem）。信息是会计工作所产生的结果，会计报告是传输这种结果的主要媒介。recognition⇒measurement⇒reporting⇒analysis确认计量报告分析-会计工作环节-确认—筛选、确定数据（应否记录；作为什么要素记录；何时记录）计量—货币或其他度量单位的衡量过程（如何以相关可靠金额记录）报告—传输企业经营成果、财务状况、现金流量等信息的过程分析—深入剖析（解释；评价；预测）⇒从筛选数据到对信息作深入的剖析与阐释，构成一个完整的系统，从这种意义上说，会计是一个信息系统。

1960年以前的会计工作，客观地反映了收支盈亏状况，可以说是数字的奴隶，即会计工作是被动的。第21页，共23页，2023年，2月20日，星期日6.2会计是一种管理活动会计是一种管理活动（managementactivity）plan⇒organization⇒implementation⇒review规划组织执行检查-企业管理过程-规划—会计人员要为草拟和选定方案、制定实施计划和预算提供信息，参与分析各种方案计划和预算的可行性及利弊得失。组织—会计人员要协助管理人员按时按地的获取为完成目标的各种资源组合，参与财务信息系统等管理信息系统的设计、安置等。执行—会计人员要利用本身技能，根据已定的方针、计划、预算等控制各种生产资源的流入、流出与利用，及时将异常现象反映给相关管理人员。检查—会计人员要报告分析预计和实际财务状况和经营成果的差异及其原因，与相关管理人员一起会商对策。⇒会计除在管理过程中担任信息提供者角色外，还直接参与管理决策与控制