未来资产报告新浪微博

未来资产报告称新浪微博使用率市场份额达87%作者：|出处：i美股|2011-01-2818:45:02|阅读615次未来资产发布《新浪微博研究报告》未来资产发布《新浪微博研究报告》此篇报告由未来资产互联网分析师EricWen与VincenSun合作完成。前言：这份报告是对新浪微博的全方位解读。新浪目前已经在微博领域赢得先发优势，在用户数量上正试图与腾讯相抗衡，不过在公司营收上，其最大竞争对手是百度。我们给予新浪微博20亿美元估值，并认为其将挑战腾讯在社交应用领域的霸权。腾讯在规模上有优势，但是新浪在影响力上占了上风。与此同时，我们维持新浪“持有”评级，但是将其目标价上调最高至80美元。在中国新一轮SNS爆发期，我们认为腾讯将在营收上领先于新浪。摘要：不到一年时间，已经有14%的中国互联网用户使用微博，其中新浪的市场份额接近87%，腾讯接近8%(附1)；新浪目前正遭到腾讯全产品线的围攻，在综合六类互联网社交沟通产品的整体市场份额对比中，腾讯占有88%份额，但新浪只有2%；我们对新浪微博估值为20亿美元。估值的一半依据来自广告收入，另一半依据增加用户活跃程度所带来的营收；但是这样一来会造成对新浪自身其他板块的营收总体照成20%的减额。如果以40x2011PE(36xex-cash)衡量，新浪已经很贵；但以28x2012PE(24xex-cash)估算，新浪股价将是合理的。研究正文(共分为九大部分)1.按浏览时间衡量新浪微博占87%市场份额自新浪推出微博产品一年后，中国已有14%的互联网用户使用微博服务，在中国最常用网络应用程序中排名第16位。2010年中国微博用户增加5倍，总浏览时间增加11倍。在移动互联网领域，微博的上述市场份额更高。按总浏览时间衡量，新浪微博以87%份额居统治地位，按活跃用户数衡量，新浪微博的市场份额为54%(2010年11月数据)。新浪将继续引领微博产品的创新。新浪推出微博产品后的股价表现注：以下图片如无特殊说明，均来自MIRAEASSET2.新浪微博与腾讯的整体数据对比单纯对比新浪微博与腾讯微博的做法并不可取。正确的方法应该是对比新浪微博与腾讯Qzone，腾讯Qzone目前也是腾讯全社交战略(totalSNS)的核心。腾讯全社交战略(totalSNS)包括博客、IM、邮箱、BBS、SNS以及最新发布的免费短信应用微信(Kik)，此战略的目的是提供一站式平台服务，满足网络用户的各种在线需要。除非用户大量离开QQ而转向腾讯微博，否则腾讯全社交战略就不会有所变化。夸如果将码上述六大产傲品作为整体兴看待，那么伪腾讯拥有中爽国社交网络离73%的日唐活跃用户数艺，88%浏棚览时长以及验77%的访黑问次数，而欠新浪数据分建别为6%、章2%、3%葛。换句话说凭，在中国社振区应用程序钳市场，腾讯诞仍占有绝对共优势。具体关如下图：饼如果按浙所有用户总额浏览量来衡沟量，腾讯占蓄据即时通信缠99.3%昏市场份额，漠博客94.乓4%的份额怪，社交网站豪(SNS)虽26%份额贫，邮箱51氏%的份额。翅腾讯的电子品BBS份帐额(8%)姨低于百度，屑而微博的份丘额(9%)方低于新浪。跃但对于腾讯着来说，B担BS和微博虫均属小项。兄按总浏览时萄间衡量，即网时通信拥有赴53%市场尊份额，其次贡为博客(3过3%)，S亦NS(8%井)，E-m独ail(3存%)、B患BS(1.奖3%)和微安博(1.0急%)。按活妻跃用户数来罩衡量，微博折所占份额较舌高(2.0难%)，但这赛并未改变整清体状况。侧2010年典微博产品大鞋热，但仍排捕在中国网络研应用前十名倘之外盲需要注它意的是，意我们在研究贿中有可能低半估微博用户颂数量，因为奏目前有近4讽0%的微博失流量来自移叔动设备。此蓝外不能否认报，微博用户棍群仍然主要绿是中国互联客网精英。陶据中国互联喉网信息中心阴(CNNI爽C)调查结脊果，在以全研体用户为基袄础的web劳应用程序中位，微博排名脊第16，已遍有14%的兵互联网用户装使用微博(狮允许一人多宜ID)。尽明管微博份额最成倍增长，涌但从总量看挑仍排在前十军名之外。哲培3.腾讯全象社交产品围峰攻新浪微博扑从浏览时长厌来看，新浪左微博在中国烘微博产品中魔占据优势团圾新浪微博刮的主要优势巨之一是市场率份额集中。胶按用户数衡狐量，新浪微拢博市场份额择为50%~巾55%，但漆是按使用率织衡量，其市宴场份额为8姓7%，用户曾在新浪微博接上消耗的时吊间是其他微季博的三倍(琴附2)。邮壁箱和BBS六市场份额也它很集中，但粘网易和百度艺很难靠其赚志钱。匪悼腾讯在BB社S和微博上撕的疲弱表现薪突出了其与饭百度、新浪远之间的差别柿。腾讯连接痕的是人；百酬度搜索已有荣信息；新浪迈则施加影响壁。如果新浪敌想不出办法温将其名人明士星效应(意做见领袖和追狸随者)转变是为众多用户木彼此间的影赔响(朋友对舰朋友)，那亡么微博流量璃就无法转化勤为收益。与腾讯目越前正试图将滴各种应用程庆序并入一个垄简单的在线底社区平台，汁这个平台极练可能为QQ缩空间。因为践在腾讯众多咐应用程序中宴，QQ空间奇与Face淡book最惊为相似。F右acebo异ok起始于稻大学生通过笋分享照片与涨朋友们联系讽，而中国的抬“Face追book”捷可能就是学若生们一起玩恳游戏。慧从20无08年第一爆季度开始，冰QQ空间用剩户数量迅猛胁增长，从3朴亿增长至6雅.37亿，检其占有QQ有用户比例也心快速上涨，佛达到75%称。目前QQ聚空间用户也壮正在腾讯微缓博、QQ秀件、QQ和S捉NS扩展。健我们认怒为腾讯全社谅交战略能够载为互联网用颜户提供各种坏有效服务，勒使他们能拓骨展、维护彼树此关系。新间浪微博的竞棵争对手不是趋腾讯微博，俩而是腾讯Q倍Q空间。新拘浪微博要实商现市场价值渐化(mon网etiza抱tion)创需要向QQ粉空间学习很碍多东西。那于么QQ空间负是否已足够榜市场价值了垦？从某种程边度上说“是繁的”，但就皮总体而言还所“没有”。君201脆0年，虽然颗得益于SN宾S游戏(例连如QQ农场严)的普及，域腾讯非游戏守增值服务同击比增长65饰%。但QQ凶空间不存在穿广告收益，毯与腾讯2鼠010年总俱收入增长6惜2%相比，摘QQ空间的土表现也并不瘦突出。因而租我们得出结柏论：QQ空飞间的市场价消值化尚未开柔始。而新浪杨微博将面对拘许多和QQ郑空间一样的鼻盈利难题。挤须4.移动互轰联网对微博档竞争格局的誉影响献据易观徐咨询调查显短示，20台10年三季溪度，活跃手很机QQ用户轻有1.32保亿，而活跃根的QQ用户友总数为6.娇36亿。这售说明有21云%的活跃Q症Q用户通过损移动设备使只用QQ。2危010年四吨季度，新浪织微博来自移看动互联网的言用户数为4阁0%。我们刷认为，微博炊产品非常适赌合于在移动碌互联网上运圈用，因为它佳快捷、互动棒，并可以利湾用碎片化时签间。不过我仰们不确定，妖移动互联网央是否专为微污博而设置，磁因为一定会于有越来越多揪的新网络应偶用涌现出来呆。宰微博市蛛场最终会变毙多大，新浪探的份额会变遵多大？要确弄定新浪微博群的估价，这闲些都是要回吵答的核心问搞题。这两个铅问题存在关核联，因为新以浪微博一直既领先于其他欧微博。如果遭是腾讯，我党们可能认为哄这是网络总等体效应的结踩果，但如果严是新浪，肯猾定得自新浪伐的品牌声望信。如果上述便情况确实如骑此，我们会违相当悲观地快认为，新浪栏几乎没有可享能推翻腾讯遇在PC网络支中对社交应绪用领域的控纯制。般问题在葡于，移动互带联网是否会河提供改写竞猛争格局的机潮会？名我们相吵信，移动网纹络的赢家一床定会提供移腾动应用平台疮，并成为整姐合不同应用萍的那一个。狡友盟(Um邻eng)表绸示，移动互龄联网中最常斗用应用为社声交产品及阅伴读，其次为姐传递信息和间娱乐。肢冲5.新浪微团博移动互联谱网平台地位视尚未奠定佣我们跟份踪两个统计鸣数字，考察辟新浪在移动剩互联网领域最构筑平台的土能力。天新浪微博群河的数量与增劫长趋势晒1爽)由微博用法户构成的微汽博群数量。灿我们认为这千是新浪微博晌“草根”程狮度的一个标帆志。除了微宝博精英们的览发言受到普孤通用户关注满以外，微博某群的形成意狼味着普通用狭户之间也存辫在互动关系架。售自2010肯年12月1音3日至20眼11年1月杀24日，新恨浪微博群从弯6.3万个变增至10.门8万。我们骨估计，现在霞有近500姥0万QQ群呢在活动。换景句话说，微扣博群的数量书现在只是Q穷Q群数量的循0.2%。筒新浪微博第茧三方应用程安序数量的增攻长趋势屡2)由守新浪微博提急供的第三方视应用程序数展量。201宫0年11月税16日，新寒浪一开始宣妈布有800剖个第三方应我用程序。但钥是截止到本镰研报发布前仿一周，应用宴程序数量仅踏为500个感。暂我们认展为，上述统蕉计数字显示揉，新浪仍在抄努力使微博漫与草根用户障联系起来。弟草根用户的薄一个特征是姨，他们并不巩关心世界上添(或哪个国含家)发生了件什么事，而妙更关心前一它天晚上和几竖个朋友喝酒而的事。如果芳新浪不提供讯吸引这些草万根用户的理毁由，那么这畏6.36亿炉活跃QQ用播户仍会留在拨QQ，而不桶会转向新浪血微博。酱零6.新浪微透博能够盈利鸦的三大原因绕许多投抢资者会质疑稻新浪是否能初从微博产品膊中赚到钱。角而我们认为涝新浪微博在派考虑赚钱之甩前，更重要朵的是扩大规吉模。基于F但acebo辞ok与腾讯休空间的已有欺经验，我们品认为未来新咸浪将从微博雷产品中获益圾。我们认为重，未来新浪乌微博能够盈谎利有三大原狭因：危电子商务网奴站广告在2婶010年的但增长情况捐1)对接于电子商务那网站来说，轨它们更关注列销售数量而摆不是品牌广哭告，这就为令流量的变现继提供了基础天。因为微博芝广告投放会异更加精准，布原来的单纯案显示广告无跨法同用户本吓身的活跃度被密切联系起钉来，也无法虏准确投放广稼告以吸引用呈户。在20咏10年，淘竿宝与凡客的恼电子商务广乐告增速明显链高于其他产枯业增速；盐2)新刃浪对微博产甲品进行创新丽以适应本土驶用户，这使夫得微博更像毁Faceb皱ook，而火不是Twi芝tter。霜在微博产品冷开发商，新淹浪战略重点技为建立“人罪与人”之间滤互动社区，服而不是“信倡息与人”之捧间的传播渠能道。介于新与浪以往在网检络广告销售凡上的出色成章绩，我们认赏为新浪通过迅微博卖广告牢不会是件困辣难的事；放3)新悟浪微博具有次其他产品不而能复制的独敲特性。我们研认为新浪微乓博在市场份谅额及即产品纯上的的3到确6个月的先鹅发优势，允奇许其在微博蝴盈利方面做调更多的探索哭。朝新浪微博产衰品研发一直脉处于中国微亭博产品前列正丢7.新浪微勤博估价20尼亿美元每狐ADS3坝0美元照过去七攀个月，我们火看到用于评奥价Twit样ter和F穿acebo捎ok出现“民泡沫矩阵”莫的评语，也迎用在新浪微衔博上。采用山这些方法评炕价的问题是地，投资者难翻免以最低分润母为基准评贺价参数，而绿我们对新浪岔微博的评估仓框架将以下察列条件为基逢础。师我们认系为新浪微博障将会实现盈享利，因为新育浪微博可以伯1)通过更登多销售实现庄微博市场价床值2)显示赔广告；通过稀长尾广告形适式实现盈利次；3)在显黑示广告和长改尾广告客户哭间进行调整赚重组；4)剑分享来自第钟三方应用程赞序的收入。摸我们将敬在线广告分聚为四类：搜许索、展示、劣微博用户精纵准广告投放伴及其他。我单们所指的展躁示广告包括愿视频广告(阵2010年誓22亿人民趟币)。搜索守广告份额将旺从2010暴年31%富提高至20斑16年40骆%，与此同熟时，展示广隆告的份额将右从43%降包低至30%毛。微博用户姜精准投放广缎告收入，主瓶要包括广告冤联盟与深度忆货币化收入杨，将从2量010年2忽0%上升至告2016年斗的29%。崇中国在线广印告的类比及假发展趋势与御前景聋我们认辞为，新浪的该主要盈利方纪式将是深度晨挖掘微博产搂品的市场价遵值，其中少苗部分来自同优其他互联网饿巨头的广告诱联盟。我们黄推测：娇新浪微博盈座利化前景偏1)在油广告联盟部回分，新浪将文获得10%残份额。总体里来看，广告演有效点击量坊占约30%拆份额，谷歌场(GOOG茄，616.野79，+0林.05%)浅AdSen涂se占25励%份额。在跪中国，新浪那面对来自百码度联盟、谷记歌AdSe霉nse、好蝇耶，以及腾醋讯的竞争；茶2)在滋深度挖掘微粱博产品市场征价值部分，崖新浪将获得滤13%份额塘。在此方面箭，我们考虑脊到新浪微博胆特别吸引意租见领袖的状舍况。因为微壁博的成功，紫我们认为新贡浪已与搜狐承、网易和腾撒讯这样的门秘户网站将齐车头并进；金3)深烤度市值化收浆入息税折旧爹摊销前利润然率为45%苍，广告联盟新为35%；扁4)资沫本开支与收株入比率从3极%上升至8效%，与百度响和腾讯持平鞠；剧5)产拼生深度市值家化收入的可揪能性为55放%，产生广段告联盟收入蜘可能性为1羽00%。轻自8.投资中桶国SNS市阴场选腾讯船而非新浪微扎博始闪从总浏览时红数来看，社护交网络(S与NS)已成色为中国互联西网用户耗费糖时间最多的抄地方。例如邀2010年浮10月，中诚国互联网用村户平均每天锹上网954往0亿小时，兽其中40信%花在社交锐网站，15游%在视频，董10%在搜纵索。过去两辫年，中国互驰联网用户用香在SNS、蚀电子商务和袭视频上的时抓间较多，而泰用在新闻、碎网游和搜索苍的时间较少拥。告中国互联网容用户在社区蔑交友上耗费咬的时间变化滴情况巨中国互联网野用户在微博制产品上耗费谅的时间变化握情况砍迎我们认为，奔对于在网上间竞争的厂商肌来说，时间效是最重要的然因素，因为翻在无限的互禾联网世界，胞时间是唯一袋有限的资源患。闪当然，竟网上使用时冒间的市场份先额并不一定婚会完全转变颗为能够产生乌收入的市场钓份额。网上肯看电视剧就轨是一例，其触耗费的大量距放映时间大何都难以取得撒相应收益，肿因为有传统逆电视和盗版柔DVD的竞唯争。懂不过，社交吨网站往往扮曲演了其它收裳入丰厚的应评用程序的载版体，如电子绕商务(在浏汁览时间中排沉第4位)、宏广告、在线梢游戏(第6仇位)或网上驻银行(第9催位)。SN亡S流量的市垄场份额也趋筑于高度集中梁。抱两9.微博如催何应对其他盯社交应用产现品的挑战鞋与博客、休透闲交友产品详相比，微博粘浏览时长仍及属较小极Twi冒tter叮创建于20与06年，2曾010年底储用户数量为绒1.75亿滥。2007泄年中，饭否奋和叽歪先后乖推出，为中步国互联网那择个最早的微萄博产品，但启两者均在2瓣009年被努政府关闭。四腾讯200雷7年8月推咏出微博产品漆滔滔，但是做并未与Qz浆one有明青显区分。2稳010年1秋月，腾讯将群滔滔与Qz爽one进行笛合并。标200围9年9月摆，新浪推