外汇市场与外汇交易培训

第四章外汇市场与外汇交易第一节外汇市场第二节外汇交易第三节汇率折算与进出口报价第一页，共五十一页。2023/4/232—NCUT—本章学习目的：第一：认识和了解外汇市场的分类与组成;第二：熟悉和理解不同类型外汇交易的内容、方式以及目的与作用；第三：理解和掌握汇率折算与进出口报价之间的关系，以及进出口合理报价的基本原则。第二页，共五十一页。2023/4/233—NCUT—本章重点：1、外汇交易的不同类型及其作用。2、汇率折算与进出口报价。本章难点：汇率折算与进出口报价。第三页，共五十一页。2023/4/234—NCUT—§4.1外汇市场本节内容：4.1.1外汇市场的分类4.1.2外汇市场的机构组成第四页，共五十一页。2023/4/235—NCUT—4.1.1外汇市场的分类1.按交易方式划分：场内外汇交易市场和场外外汇交易市场。①场内外汇交易市场：即外汇交易所。是有形市场。有特定场所和固定的交易时间。②场外外汇交易市场：是无特定交易场所的无形市场，参加交易的有关各方通过电话、电报、电传等通讯工具进行交易。§4.1外汇市场第五页，共五十一页。2023/4/236—NCUT—2、按业务种类划分：即期外汇市场和远期外汇市场。①即期外汇市场：即从事现汇买卖活动的场所。②远期外汇市场：即从事期汇买卖活动的场所。3、按交易主体划分：银行间以及银行与非银行客户间的外汇交易市场。①银行间的外汇交易市场：是以金融性外汇交易为主的市场。②银行与非银行客户间的外汇交易市场：是以商业性外汇交易为主的市场。§4.1外汇市场第六页，共五十一页。2023/4/237—NCUT—4.1.2外汇市场的机构组成1.中央银行：主要是对外汇市场进行干预。2.专营外汇买卖的商业银行：是经营外汇业务的主要机构。3.外汇经纪人：外汇交易的中间商。4.跨国公司、地方进出口商：形成外汇的实际供求。5.政府机构：为干预经济进行交易。6.贴现公司：为其贴现业务从事交易。§4.1外汇市场第七页，共五十一页。2023/4/238—NCUT—§4.2外汇交易本节内容：4.2.1外汇交易所涉及的内容4.2.2外汇交易或外汇买卖业务第八页，共五十一页。2023/4/239—NCUT—4.2.1外汇交易所涉及的内容外汇交易是指各种货币之间的兑换活动，即外汇买卖。所涉及的内容：1.参与外汇交易的有关各方2.外汇交易的货币3.外汇交易的结算方式4.外汇交易的类型§4.2外汇交易第九页，共五十一页。2023/4/2310—NCUT—4.2.2外汇交易或外汇买卖业务1.即期外汇交易：现汇交易或现汇业务。①其汇率为即期汇率，也即现汇汇率。②其结算方式或传导方式有三种：电汇、信汇、票汇。③其结算凭证或传导凭证主要有：电报付款委托书、信汇付款委托书和银行汇票等。§4.2外汇交易第十页，共五十一页。2023/4/2311—NCUT—④具体方式包括：1）电汇汇款方式：即用电报或电传通知汇入银行向收款人解付汇款的方式。收款人（出口商）贸易或债权债务关系汇出银行（开证行）付本币买外汇电报或电传通知汇入银行（议付行）收外汇

汇款汇款人（进口商）§4.2外汇交易第十一页，共五十一页。2023/4/2312—NCUT—2）信汇汇款方式：即以邮寄信汇委托书授权汇入银行向收款人解付汇款的方式。其传导方向与电汇相同，只是通过邮政部门进行。3）票汇汇款方式：即开立以汇入银行为付款人的银行即期汇票，由汇入银行向收款人解付汇款的方式。其传导方向与电汇基本相同。只是汇票由汇款人自行邮寄或自带、收款人自取。§4.2外汇交易第十二页，共五十一页。2023/4/2313—NCUT—2.远期外汇交易：即买卖成交后，在约定的到期日、以约定的价格办理实际收付的外汇业务。①其主要作用是防避汇率风险。②远期外汇交易的作用表现：对出口商或债权人：是为防备外汇汇率下跌而先行出售期汇；对进口商或债务人：是为防备外汇汇率上升而先行买进期汇。对投机者：是为赚取投机利润，看涨买进，看跌卖出。对银行：是为保证其资金安全和轧平头寸而进行期汇交易。§4.2外汇交易第十三页，共五十一页。2023/4/2314—NCUT—远期外汇交易举例：中国出口商向美国出口价值100万美元的服装，约定在3个月后付款。如果现在即期汇率为8.1210/30，3个月的远期汇率为8.1200/20，出口商担心3个月后的人民币升值太多，于是利用远期外汇交易保值：卖出远期美元100万，得人民币812万。设东京外汇市场上美元/日元6个月远期为126.00/10，若你预测到6个月后的即期汇率是130.20/30，如果预测正确，则你的收益如何？如果你买入100万美元的远期美元，需支付：

100万*126.10=12610万日元6个月到期后卖出100万美元可收进日元：

100万美元*130.20=13020日元按此方案可获利润410日元§4.2外汇交易第十四页，共五十一页。2023/4/2315—NCUT—③远期汇率的标价方法确定远期汇率走势：升水、贴水、平价。升水(Premium)：F＞S，即外汇汇率上涨；贴水(Discount)：F＜S，即外汇汇率下跌；平价(Par)：

F＝S，即外汇币值平稳。远期汇率标价法：直接表示或点数表示如：￡1＝US＄1.6012—1.6010，简化即￡1＝US＄1.6012/103个月远期外汇买入价与卖出报价为：35－38或35/38§4.2外汇交易第十五页，共五十一页。2023/4/2316—NCUT—远期汇率升/贴水的判断法：直接标价法下，如：35－38升水，38－35贴水；间接标价法下，如：35－38贴水，38－35升水在直接标价法下，前高后低为贴水，前低后高为升水在间接标价法下，前高后低为升水，前低后高为贴水§4.2外汇交易第十六页，共五十一页。2023/4/2317—NCUT—远期汇率的计算方法：直接标价法：加升水（F＝S＋P），减贴水（F＝S－D）间接标价法：减升水（F＝S－P），加贴水（F＝S＋D）例：苏黎世外汇市场：即期汇率1美元=1.6550/60瑞士法郎，6个月远期差价840/830，问6个月远期汇率为多少?

解:1.6550～1.6560

－)0.0840～0.08301.5710～1.5730§4.2外汇交易第十七页，共五十一页。（1)低/高表示基本货币升水而标价货币贴水，对应相加◆例：即期汇率为$1=￥6.2710/20三个月掉期率为“20/30”，三个月的远期汇率就等于：$1=￥6.2730/502023/4/2318—NCUT—第十八页，共五十一页。(2)高/低表示基本货币贴水而标价货币升水，对应相减◆例：即期汇率为$1=￥6.2710/20三个月掉期率为“贴水80/60”，三个月的远期汇率就等于：$1=￥6.2630/602023/4/2319—NCUT—第十九页，共五十一页。1、当报价出现“P”，意味着即期汇率的中间价与远期汇率的中间价相等直接远期汇率计算规则为P左边数值减，右边数值加例：即期汇率为$1=￥6.2710/20三个月掉期率为“10P10”，三个月的远期汇率就等于：$1=￥6.2700/302023/4/2320—NCUT—第二十页，共五十一页。2、当报价出现“around”，意味着即期汇率的中间价与远期汇率的中间价基本相等直接远期汇率计算规则为P左边数值减，右边数值加例：即期汇率为$1=￥6.2710/20三个月掉期率为“5/10around”，三个月的远期汇率就等于：$1=￥6.2705/302023/4/2321—NCUT—第二十一页，共五十一页。3、当报价出现10/P例：即期汇率为$1=￥6.2710/20三个月掉期率为“10/P”，三个月的远期汇率就等于：$1=￥6.2700/204、当报价出现P/20例：即期汇率为$1=￥8.2710/20三个月掉期率为“P/20”，三个月的远期汇率就等于：$1=￥8.2710/402023/4/2322—NCUT—第二十二页，共五十一页。2023/4/2323—NCUT—3.套汇业务：即以不同地点、不同币种、不同期限，利用利率或汇率差异，以贱买贵卖方式牟取利润的一种外汇交易。①地点套汇：即利用不同外汇市场的汇率差异，进行投机交易。包括直接套汇和间接套汇。直接套汇：即利用两个不同外汇市场的汇率差异进行投机交易。间接套汇：即利用三个不同外汇市场的汇率差异，进行投机交易。②时间套汇：也称掉期交易。即利用不同期限汇率的差异，在买进或卖出现汇的同时，以卖出或买进期汇的方法进行交易。可用于保值避险。§4.2外汇交易第二十三页，共五十一页。2023/4/2324—NCUT—间接套汇问题举例：某日外汇市场即期汇率如下：

纽约市场：USD1=CAD1.6150/60

蒙特利尔市场：GBP1=CAD2.4050/60

伦敦市场：GBP1=USD1.5310/20

问：能否套汇获利?解：任选起始货币，如美元。列出循环体:1）美元→加元→英镑→美元2）美元→英镑→加元→美元选择循环体（1），从卖出一个美元开始，到收回美元结束，可得到一个连乘算式:1×1.6150×（1/2.4060）×1.5310=1.02766625§4.2外汇交易第二十四页，共五十一页。2023/4/2325—NCUT—这意味，以1个美元为起始货币，循环一周后，得到略大于1的美元，有利可图，每1美元赚2.7美分，应当按此循环体套汇。若以100万美元套汇，可获利27，666.25美元。若连乘结果等于1，则无套利机会，若小于1，则应反向(按循环体2)套汇，定可获利金额。§4.2外汇交易第二十五页，共五十一页。在伦敦外汇市场某日即期汇价为：￡1＝＄2.1124/28;在纽约外汇市场该日即期汇价为：￡1＝＄2.1144/64由于两地英镑与美元的汇价不一样，从而产生了套汇的机会。假设在伦敦有一投资者，拥有100万美元的闲置资金进行套汇交易。则其可采取以下操作方法：（1）投资者在伦敦市场卖出美元买进英镑：100/2.1128=47.3306万英镑；（2）在纽约市场卖出英镑买进美元：47.3306×2.1144=100.0758万美元；（3）在不计各种交易成本时，投资者的套汇收益：100.0758－100=0.0758万美元。2023/4/2326—NCUT—第二十六页，共五十一页。2023/4/2327—NCUT—间接套汇方法总结：求出中间汇率；统一标价方法，且基准货币的单位为1；将三个汇率相乘，结果只要不是1，就有套汇机会；根据乘积大于1还是小于1，来判断买卖方向。课后习题：二4（P137）§4.2外汇交易第二十七页，共五十一页。在2007年10月某日出现如下情况：伦敦外汇市场即期汇率：EUR/GBP=0.6961/0.6979纽约外汇市场即期汇率：EUR/USD=1.4782/1.4795新加坡外汇市场即期汇率：GBP/USD=2.1124/2.1128100欧元》纽约卖欧元买美元》新加坡卖美元买英镑》伦敦卖英镑买欧元2023/4/2328—NCUT—第二十八页，共五十一页。2023/4/2329—NCUT—③利息套汇：即套利业务。即利用不同国家或不同金融市场的利率差异，将资金由低利率国家或市场转移到高利率国家或市场进行短期投资的行为。方式有两种：抵补套利：在买进利高货币现汇的同时，卖出其相同数目的期汇。即套利业务和掉期交易同时进行。在赚取利高货币利差收益的同时，避免利高货币汇率下跌风险。无抵补套利——买进利高货币现汇时不做卖其期汇的对冲交易。在赚取利高货币利差收益的同时，赚取利高货币汇差收益。§4.2外汇交易第二十九页，共五十一页。美国货币市场的一年期利率为4.2%，英国货币市场的一年期利率为6.1%。某日即期汇率为：￡1＝＄2.1124。若美国一投资者有闲置资金1000000美元，并且进行不抛补套利交易，6个月的收益会如何？2023/4/2330—NCUT—第三十页，共五十一页。1.在本国投资，投资者6个月的本利和为：1000000×（1+4.2%×6/12）=1021000（美元）2.若投资者将此资金转向英国投资，则其需先将美元按即期汇率兑换成英镑，再投资到英国套取比美国高的利差，得本利和为：1000000/2.1124×（1+6.1%×6/12）=487833.74（英镑）3.如果汇率不变，则投资者在6个月后将英镑换回成美元，可得到：487833.74×2.1124=1030500（美元）显然，通过不抛补套利交易，投资者可多获得收益：1030500－1021000=9500（美元）

2023/4/2331—NCUT—第三十一页，共五十一页。抛补套利美国货币市场的一年期利率为4.2%，英国货币市场的一年期利率为6.1%。某日即期汇率为：￡1＝＄2.1130/50。6个月远期英镑汇水为30/20。若美国一投资者有闲置资金1000000美元，并且进行抛补套利交易。则其6个月的收益如何？2023/4/2332—NCUT—第三十二页，共五十一页。1.6个月远期汇价为：￡1＝＄2.1130/50－30/20=＄2.1100/302.在本国投资，投资者6个月的本利和为：1000000×（1+4.2%×6/12）=1021000（美元）3.若投资者将此资金转向英国，其需先将美元按即期汇率兑换成英镑，再投资到英国，得本利和为：1000000/2.1150×（1+6.1%×6/12）=487234.04（英镑）4.同时，投资者在远期外汇市场上卖出6个月的英镑买进美元，可获得：487234.04×2.1100=1028064（美元）

显然，通过抛补套利交易，投资者同期可多获收益：1028064－1021000=7064（美元）2023/4/2333—NCUT—第三十三页，共五十一页。2023/4/2334—NCUT—4.外汇期货交易：即买卖双方成交后，在约定的到期日，以约定的汇率买卖外汇的方式。与外汇远期交易相比，外汇期货交易有其不同特点：①外汇期货交易是在有形的外汇交易市场即集中性的外汇交易所里进行，时间固定，委托经纪人交易。②报价方式为交易所内经纪人公开喊价。③外汇期货合约是一种标准化契约。其交易按固定规格进行。④外汇期货交易无信用风险。买卖双方成交后，通过交易所进行清算，向交易所交纳保证金。⑤外汇期货交易成交后，到期可做反向交易，不必进行实际交割。§4.2外汇交易第三十四页，共五十一页。2023/4/2335—NCUT—5.外汇期权交易：也称“选择权交易”。是买卖双方订立合约，按约定汇率、在约定期限内给予对方买卖外汇的选择权。按交割方式划分：①欧式期权：即只有在合约到期日才能按约定行使权利的方式。②美式期权：即在合约有效期内任何一个工作日都可以按约定行使权利的方式。按交易形式划分：①看涨期权，也称买权。是为防汇率上涨而买入期权。②看跌期权，也称卖权。是为防汇率下跌而卖出期权。§4.2外汇交易第三十五页，共五十一页。2023/4/2336—NCUT—第三十六页，共五十一页。2023/4/2337—NCUT—看跌期权出售方看跌期权购买方第三十七页，共五十一页。2023/4/2338—NCUT—

外汇期权的主要特点：①具有很高的灵活性。②是一种标准化交易。③期权费一般为成交额的1%。保险费或保证金即期权价格，无论履约与否，均不退回。影响期权费的因素：①协定价格②市场即期汇率③合约期限④利率差异⑤市场预期⑥汇率波动幅度§4.2外汇交易第三十八页，共五十一页。2023/4/2339—NCUT—外汇期权交易举例：例：英国公司出口获利润3000万美元，6个月后到账，设即期汇率为GBP/USD1.7。因为担心美元贬值给公司带来损失，于是按期权协定买6个月期权汇率为GBP/USD1.75，期权费为10万英镑。如果6个月后即期汇率是1.80，则该公司应否执行期权？解：是否执行期权要看两种情况下的比较：情形1：不行权USD3000万÷1.8=GBP1666.67万情形2：行权USD3000万÷1.75=GBP1714.29万结论：应执行，能多得GBP47.62万，期权费扣除10万后，获利37.62万。§4.2外汇交易第三十九页，共五十一页。2023/4/2340—NCUT—6.外汇远期择期交易：即买卖双方成后，客户可在合约有效期限内任何一天办理实际收付的业务。择期与期权交易类似，都是购买一种选择权。两者的主要区别如下：期权可选择是否履约，而择期是选择何时履约外汇期权交易可以不履约，而外汇远期择期交易必须履约。§4.2外汇交易第四十页，共五十一页。2023/4/2341—NCUT—§4.3汇率折算与进出口报价本节内容：4.3.1即期汇率折算与进出口报价4.3.2远期汇率折算与进出口报价4.3.3合理运用汇率的买入价和卖出价第四十一页，共五十一页。2023/4/2342—NCUT—4.3.1即期汇率下的外币折算与报价1.由外币对本币到本币对外币的折算与报价1）由外币/本币到本币/外币的中间价折算与报价①汇率折算：标准转换。例：USD1=HKD7.7970折算为：HKD1=USD1/7.7970②出口报价：本、外币折算。一件商品的价格HKD5，美元价格应为5/7.7970§4.3汇率折算与进出口报价第四十二页，共五十一页。2023/4/2343—NCUT—2）由外币/本币到本币/外币的买入价和卖出价折算与报价

例：把：买入价卖出价

USD1＝HK＄7.7970－HK＄7.8160

（收美元付港元）（付美元收港元）折算成：卖出价买入价

HK＄1＝USD1/7.8160－USD1/7.7970

（付美元收港元）（收美元付港元）＊一件商品的出口价格HKD5，报美元价格应为5/7.7970，即使用买入价。§4.3汇率折算与进出口报价第四十三页，共五十一页。2023/4/2344—NCUT—2.未挂牌货币汇率的套算1）未挂牌外币/本币与本币/未挂牌外币中间汇率套算。分别找出两种货币各自对关键货币的比价；进行套算：在直接标价法下，以未挂牌外币为标准。在间接标价法下，以本币为标准。如：港元与先令的汇率，先找各自对美元的比价USD1＝HKD7.8065USD1＝Sch12.9750直接标价法Sch1=HKD7.8065/12.9750§4.3汇率折算与进出口报价第四十四页，共五十一页。2023/4/2345—NCUT—2）两种未挂牌货币之间买入价和卖出价的套算例如：香港外汇市场

USD1＝Sch12.9700－Sch12.9800

USD1＝DKr4.1245－DKr4.1255第一步：折算成以关键货币表示的未挂牌货币汇率

Sch1＝USD1/12.9800－1/12.9700

DKr1＝USD1/4.1255－1/4.1245第二步：两种未挂牌货币套算

Sch1＝DKr4.1245/12.98－4.1255/12.97或

DKr1＝Sch12.9700/4.1255－12.9800/4.1245§4.3汇率折算与进出口报价第四十五页，共五十一页。2023/4/2346—NCUT—3.即期汇率是确定进口报价可否接受的主要依据例：一只表进口报价为CHF100或USD66，可用即期汇率进行折算，以判断哪种报价更划算。即期汇率：CHF1＝CNY2.9784－2.9933

USD1＝CNY4.7103－4.7339换算成同种货币表示价格，两种解法：统一折算成人民币价格比较

CNY4.7339×66（USD）＝CNY312.44

CNY2.9933×100（CHF）＝CNY299.33统一折算成美元或瑞郎价格比较

CHF100＊（2.9933/4.7339）＝USD63.23

USD66*（4.7339/2.9933）＝CHF104.38§4.3汇率折算与进出口报价第四十六页，共五十一页。2023/4/2347—NCUT—2.软币远期贴水是出口商延期收款的报价标准软币：预期未来汇率贬值的货币（进口商愿意使用）硬币：预期未来汇率升值的货币（出口商愿意使用）1）用软币的远期贴水点数作为商品加价额标准举例：纽约外汇市场即期汇率USD1＝CHF1.6030-1.6040

3个月远期点数为135-140现在出口价2000美元的商品，若3月后付款，则报CHF价为：2000×（1.6040＋0.0140）