五粮液集团有限公司财务分析报告

目录TOC\o"1-2"\t"样式1,1,样式2,2"\h25949一、公司简介 16453二、行业分析 1659三、公司竞争实力分析 113749（一）优势 15325（二）劣势 131614（三）机遇 213101（四）威逼和挑战 28650四、公司财务报表分析 218977（一）资产负债表水平分析 25382（二）资产负债表垂直分析 418254（三）利润表水平分析 57038（四）利润表垂直分析 612807五、公司财务实力分析 730862（一）盈利实力 731812（二）偿债实力 818993（三）运营实力 830829（四）发展实力 831777六、公司财务上存在的问题及对策 9638（一）存在的问题 917642（二）解决方法 9

五粮液集团有限公司财务分析报告伴随着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高，人际沟通文化的快速发展，都推动对白酒的需求不断增加，科学技术的快速发展也推动了白酒业的规模化生产。在这种市场背景下，五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩张、买断经营的形式，在不到20年的时间内占据了中国白酒市场的半壁江山。在中学低端的各个细分市场形成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。一、公司简介五粮液股份有限公司是1997年8月19日由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，实行募集方式设立的股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379,596.672万元1997年至今，五粮液集团在以酒业为主业的基础上，实行多元化的质量规模效益扩张战略。一个以白酒酿造为主业，塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业企业集团快速壮大。二、行业分析我国的白酒行业的概况是：总量增长有限，产品结构向高档白酒倾斜；浓香型依旧占据白酒市场主导地位的现状将接着保持；税负沉重，消费税调整，白酒市场反应平淡；市场集中度高，行业竞争激烈。总体来看白酒产销量稳中有升，白酒制造正处在行业的维持阶段。产品同质性日趋明显，现在有很多国外的酒类生产商也正在找寻机会进入中国的白酒市场。高端市场被茅台、五粮液、剑南春占据，集中度较高。市场结构类似于寡头垄断市场，通过限产提价，以获得更高的垄断利润。而中低端市场则由数量众多的二三线品牌和地方品牌占据，市场集中度较低。集中度相对较低，确定了中低端市场的竞争比高端市场更为激烈。现在各厂家在不同香型之间相互渗透，产品同质性日趋明显，更加导致了行业内竞争的加剧。三、公司竞争实力分析（一）优势第一，独有的自然生态环境。宜宾属南亚热带到暖湿带的立体气候，山水交织，特别适合种植糯、稻、玉米、小麦、高粱等作物。这些正是酿造五粮液配方中的主要原料。自然的天成赐予了五粮液独一无二的天时地利之美，这使得五粮液更具独有性；其次，品牌优势。五粮液实行的是多品牌发展战略，其品牌涵盖高、中、低系列产品，并以品牌优势拉动市场销量，多品牌战略使五粮液胜利的从不同层面细分并满意了各类消费者的需求，其市场遍布全国，五粮液作为一个家喻户晓的品牌，始终代表了高品质的白酒；第三，技术和价格优势。第四，规模优势。拥有全国最大的窖房和世界最大的酿酒车间，行业内最先进的全自动包装生产线，比国家专业检测部门更先进的质量分析检测仪器，这些先进的硬件设施有力地保障了公司产品质量的稳定提升，保证了不同批次产品质量的稳定；第五，协同优势。五粮液集团通过产业纵向一体化来加强自身的协同优势，成立了印刷、酒瓶制造、运输等有关企业；第六，营销优势。五粮液公司品牌总经销模式和专卖店模式使公司的营销网络遍及全国，还采纳地区联营策略，避开了和地方品牌的正面冲突，将各地的流通商变成了自己的盟友。（二）劣势多元化实力不强。近几年来，五粮液开展多元化产业发展战略，欲以多元化投资分散主导产业风险，先后涉足生物工程、芯片、制药、畜牧、自然植物水等领域。但多种迹象显示，五粮液多元化投资并不志向。（三）机遇第一，国家政策扶持。在国家产业政策的指导下，针对市场需求变更和企业的自身发展的须要，主动调整产品结构，上市扩大经营规模；其次，居民消费水平提高。国民的消费水平提高，起先崇尚名牌，同时出于对自身健康的关注，对白酒的质量也愈发注意，这些对五粮液来说是一个利好消息；第三，产业机构调整。五粮液以其先进的技术和管理、强大的规模优势顺应国家的白酒政策，利用该时机进一步拓展业务，扩大市场覆盖面。（四）威逼和挑战第一，国家税收政策。国家对于白酒的限制性政策丝毫没有变更，沉重的赋税将是五粮液巨大的挑战；其次，居民消费观念转变。由于白酒的高酒精度不适应人们对健康的要求，啤酒、葡萄酒等对白酒的替代作用逐步强化。近10年来，我国白酒行业始终处于产能过剩状态，这对五粮液的发展也带来了不小的威逼；第三，洋酒关税下降。中国加入WTO，于2005年起先下调洋酒的关税，由入关前的65％下调到10％，洋酒的入侵势必对五粮液造成肯定的冲击。四、公司财务报表分析（一）资产负债表水平分析五粮液资产负债表水平分析表金额单位：元项目2009年2008年变动状况对总资产的影响（%）项目变动额变动（%）货币资金75435900005925400000161819000027.31%11.99%交易性金融资产23705100808625015618850193.15%0.12%应收票据18421300006017490001240381000206.13%9.19%应收账款1027590005170940975880601887.24%0.72%预付款项19568500045463000150222000330.43%1.11%应收利息2933780052818900-23481100-44.46%-0.17%其他应收款688643002593670042927600165.51%0.32%存货34768400002076930000139991000067.40%10.37%流淌资产合计8741550000454135000051.95%33.65%非流淌资产:长期股权投资299791002747030025088009.13%0.02%固定资产原值7751090000343591000044.33%25.46%累计折旧4250150000341616000083399000024.41%6.18%固定资产净值69368100004334930000260188000060.02%19.28%固定资产减值打算88429654965033464660.88%0.00%固定资产净额69359300004334380000260155000060.02%19.28%在建工程218458000327724000-109266000-33.34%-0.81%无形资产30809400060901600247192400405.89%1.83%商誉1621620016216200.01%长期盼摊费用663568000663568000.49%递延所得税资产57370204392040134498030.62%0.01%非流淌资产合计75661700004754870000281130000059.12%20.83%资产总计20849100000735270000054.48%54.48%流淌负债:应付账款23907300038080000200993000527.82%1.49%预收款项437627000010529200003323350000315.63%24.62%应付职工薪酬4171080037475400423540011.30%0.03%应交税费104611000082780300021830700026.37%1.62%应付股利22062600002206260001.63%其他应付款33996000084204700255755300303.73%1.89%流淌负债合计626375000020404800004223270000206.97%31.29%非流淌负债:长期应付款1000000010000000.01%递延所得税负债3880420038804200.03%非流淌负债合计4880420048804200.04%负债合计626863000020404800004228150000207.21%31.33%全部者权益:实收资本3795970000379597000000.00%0.00%资本公积95320300095320300000.00%0.00%盈余公积2318890000198520000033369000016.81%2.47%未安排利润72069600004645700000256126000055.13%18.98%归属于母公司股东权益合计289490000025.44%21.45%少数股东权益30544100075869500229571500302.59%1.70%全部者权益合计312460000027.28%23.15%负债及全部者权益总计20849100000735270000054.48%54.48%依据上表,可以对五粮液公司总资产变动状况做出一下分析评价:五粮液公司总资产本期增加7352700000元，增长幅度为54.48%，说明五粮液公司本年资产规模有大幅度的增长。进一步分析可发觉：(1)流淌资产本期增加4541350000元，增长幅度为51.95%，使总资产规模增加了33.65%，非流淌资产本期增加2811300000元，增长幅度为59.12%，使总资产规模增加了20.83%，两者合计使总资产增加了7352700000元,增长幅度为54.29%。(2)本期总资产的增长在流淌资产和非流淌资产的增长上相差不多。尽管货币资金、应收票据、应收账款、预付款项、其他应收款、存货、固定资产、无形资产、递延所得税均有大幅度的增长，但是这些项目增长的主要缘由是主要系并表范围增加。而交易性金融资产本期增加15618850元，增长幅度为193.15%，但对总资产的影响仅为0.12%，且其变动缘由是股票公允价值变动。应收利息本期削减23481100，削减的幅度为44.46%，对总资产影响为0.17%，它的变动是系银行定期存款利息收回所致。在建工程本期削减109266000元，削减的幅度为33.34%，对总资产的影响为0.81%，它削减是因为主要系在建工程转固。依据上表,可以对五粮液公司权益总额变动状况做出一下分析评价:五粮液公司权益总额较上年同期增加7352700000元，增长幅度为54.48%，说明五粮液公司本年权益总额有大幅度的增长。进一步分析可发觉：(1)本期权益总额的增长在负债上的增长占主要，流淌负债增长是其主要方面。流淌负债本期增长4223270000元，增长幅度为206.97%，对权益总额的影响为31.29%，这种变动很可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流淌负债的增加主要表现在三个方面：一是应付账款的增加。应付账款本期增加200993000元，增加幅度为527.82%，其是主要系并表范围增加所致。二是预收款项的增加。预收款项本期增加3323350000元，增加幅度为315.63%，这是预收酒款增加所致。三是其他应收款的增加。其他应收款本期增加255755300元，增加幅度为303.73%，主要系往来款和保证金增加所致。而该公司本期非流淌负债增加幅度较小。(2)全部者权益本期增加3124600000元，增长幅度为27.28%，对权益总额的影响为23.15%。资产负债表垂直分析项目2009年2008年2009年（%）2008年（%）变动状况（%）项目变动额变动（%）货币资金7543590000592540000036.18%43.90%-7.72%交易性金融资产2370510080862500.11%0.06%0.05%应收票据18421300006017490008.84%4.46%4.38%应收账款10275900051709400.49%0.04%0.45%预付款项195685000454630000.94%0.34%0.60%应收利息29337800528189002.80%0.39%2.41%其他应收款68864300259367000.33%0.19%0.14%存货3476840000207693000016.68%15.39%1.29%流淌资产合计874155000063.71%64.77%-1.06%非流淌资产:长期股权投资29979100274703000.14%0.20%-0.06%固定资产原值775109000053.66%57.43%-3.77%累计折旧4250150000341616000020.39%25.31%-4.92%固定资产净值6936810000433493000033.27%32.12%1.15%固定资产减值打算8842965496500.00%0.00%0.00%固定资产净额6935930000433438000033.27%32.12%1.15%在建工程21845800032772400022.92%2.43%20.49%无形资产308094000609016001.48%0.45%1.03%商誉162162000.01%0.00%0.01%长期盼摊费用6635680000.32%0.00%0.32%递延所得税资产573702043920400.03%0.03%0.00%非流淌资产合计756617000047548700000.03%0.03%0.00%资产总计20849100000100.00%100.00%0.00%流淌负债:应付账款239073000380800001.15%0.28%0.86%预收款项4376270000105292000020.99%7.80%13.19%应付职工薪酬41710800374754000.20%0.28%-0.08%应交税费10461100008278030005.02%6.13%-1.12%应付股利22062600001.06%0.00%1.06%其他应付款339960000842047001.63%0.62%1.01%流淌负债合计6263750000204048000030.04%15.12%14.92%非流淌负债:长期应付款100000000.00%0.00%0.00%递延所得税负债388042000.02%0.00%0.02%非流淌负债合计488042000.02%0.00%0.02%负债合计6268630000204048000030.07%15.12%14.95%全部者权益:实收资本3795970000379597000018.21%28.13%-9.92%资本公积9532030009532030004.57%7.06%-2.49%盈余公积2318890000198520000011.12%14.71%-3.59%未安排利润7206960000464570000034.57%34.42%0.15%归属于母公司股东权益合计68.47%84.32%-15.85%少数股东权益305441000758695001.47%0.56%0.90%全部者权益合计69.93%84.88%-14.95%负债及全部者权益总计20849100000100.00%100.00%0.00%资产结构分析评价：(1)从静态方面分析。就一般意义而言，企业流淌资产变现实力强，其资产风险较小；非流淌资产变现实力较差，其资产风险较大。所以流淌资产比重较大时，企业资产的流淌性强而风险小，非流淌资产比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业敏捷调度资金，风险较大。该公司本期流淌资产比重为63.71%，非流淌资产比重为32.29%。依据该公司的资产结构，可以看出其资产的流淌性还是挺好的，资产风险较小。(2)从动态方面分析。本期该公司流淌资产比重下降了1.06%，非流淌资产比重上升了1.06%，结合各资产项目的结构变动状况来看，除货币资金的比重下降了7.72%，在建工程上升了20.49%外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。资本结构分析评价：(1)从静态方面看，该公司全部者权益比重为69.93%，负债比重为30.07%，资产负债率不高，财务风险较小。(2)从动态反面分析，该公司股东权益比重下降了14.95%，负债比重上升14.95%，各项目变动幅度不大，表明该公司资本结构还是稳定的，财务实力有所下降。（三）利润表水平分析五粮液利润表水平分析表金额单位：元项目2009年度2008年度增减额增减（%）一、营业收入7933070000319613000040.29%减：营业成本386066000036180700002425900006.70%营业税金及附加79858500056574700023283800041.16%销售费用116415000089083300027331700030.68%管理费用83897300058898600024998700042.44%财务费用-109732000-15995400050222000-31.40%资产减值损失8545390-1651948710584-5272.94%加：公允价值变动收益15521700015521700投资收益31173401579120153822097.41%其中:对联营企业和合营企业的投资收益250879002508790二、营业利润45866700002431130000215554000088.66%加：营业外收入207248001447930192768701331.34%减：营业外支出181040033420600-31610200-94.58%其中：非流淌资产处置损失6344922625780-1991288-75.84%三、利润总额46055900002399160000220643000091.97%减：所得税费用1138920000569456000569464000100.00%四、净利润34666700001829700000163697000089.47%归属于母公司全部者的净利润32447500001810690000143406000079.20%少数股东损益221916000190123002029037001067.22%五、每股收益（一）基本每股收益0.8550.4770.37879.25%（二）稀释每股收益0.8550.4770.37879.25%从上表可以看出：(1)该公司本期营业利润增加了2155540000元，增长幅度为88.66%，主要是营业收入、公允价值变动收益和投资收益增加所致。营业收入本期增加了3196130000元，增长幅度为40.29%。依据该公司年报，其营业收入大幅增加是因为酒类产品量增价涨所致；公允价值变动导致受益为15521700元；投资收益的增加，导致营业利润增加了1538220元，但由于营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失的增加，是增减相抵后营业利润增加2155540000元，增长88.66%(2)该公司利润总额增加了2206430000元，主要是营业利润的增长所致。同时，营业外收入比上年增加了19276870元，增长率是1331.34%；同时，营业外支出的削减也是公司以润总额增加的缘由。综合做用的影响，导致利润总额增加了2206340000元。(3)该公司09年实现净利润3466670000元，表上年增长了1636970000元，增长率为89.47%，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润的增长主要是利润总额比上年增长了2206430000元引起的；由于所得税比上年增加了569464000元，二者相抵，导致净利润增长了1636970000元。（四）利润表垂直分析项目2009年度2008年度增减（%）一、营业收入100.00%100.00%0.00%减：营业成本34.69%45.61%-10.92%营业税金及附加7.18%7.13%0.05%销售费用10.46%11.23%-0.77%管理费用7.54%7.42%0.12%财务费用-0.99%-2.02%1.03%资产减值损失0.08%0.00%0.08%加：公允价值变动收益0.14%0.00%0.14%投资收益0.03%0.02%0.01%其中:对联营企业和合营企业的投资收益0.02%0.00%0.02%二、营业利润41.21%30.65%10.56%加：营业外收入0.19%0.02%0.17%减：营业外支出0.02%0.42%-0.40%其中：非流淌资产处置损失0.01%0.03%-0.02%三、利润总额41.38%30.24%11.14%减：所得税费用10.23%7.18%3.05%四、净利润31.15%23.06%8.09%从上表可看出五粮液公司本年度各项财务成果的构成状况。其中，营业利润占营业收入比重的41.21%，比上年的30.65%增加了10.56%；本年度利润总额的构成为41.38%，比上年的30.24%增长了11.14%；本年度净利润的构成为31.15%，比上年的23.06%增长了8.09%。可见，从利润的构成状况上看，五粮液公司盈利实力比上年有所高。五粮液公司各项财务成果结构变更的缘由，从营业利润结构上升看，主要是营业成本下降导致，说明营业成本下降是增加营业利润的根本缘由。利润总额和净利润结构上升的主要缘由也还是在于营业成本下降。五、公司财务实力分析（一）盈利实力均值（2008）排名2009年度2008年度2007年度2006年度营业毛利率（%）34.221165.3154.3953.9152.76总资产利润率（%）11.37616.6319.1419.8817.9净资产收益率（%）11.86554.9515.9115.3514.17成本费用利润率（%31.07670.2951.0242.3131.81管理费用率（%）6.98-7.537.426.806.39财务费用率（%）0.870.99-2.02-1.26-0.68营业费用率（%）11.44-10.4611.2910.6813.61每股净资产-3.763.002.523.05基本每股收益0.5170.860.480.390.43扣除特别常损益后的每股收益--0.860.480.380.43每股经营活动产生的现金流量净额--0.430.520.440.49从上表可以看出：06-08年，五粮液盈利实力始终处于缓慢发展的状态，无实质的突破性增长。纵观五粮液历年盈利，其增长缓慢的主要缘由为：第一，白酒行业发展已经较为成熟，利润趋于稳定，若五粮液在其多元化经营的战略中，在其他投资项目上无重大发展，在现有基础上要取得净利润上的突破增长唯恐比较困难；其次，五粮液集团和五粮液上市公司的关联交易始终是其历史存留的诟病，也是影响其净利润的一大问题，若能在将来在公司治理结构上有所突破，能妥当解决好其关联交易问题，也能对其盈利实力的提高有重大贡献。偿债实力财务指标均值（2008）2009年度2008年度2007年度2006年度流淌比率（倍）2.022.124.283.342.47速动比率（倍）0.841.573.272.411.73现金负债比（倍）0.750.970.970.860.66资产负债率（%）36.8930.0715.1216.8119.73利息保障倍数（倍）--40.97-14.00-22.62-34.36从上表可以看出，公司06—08年偿债实力比较稳定且都高于行业平均水平，说明公司的偿债实力很强。公司09年偿债水平较08年有较大变更，主要系未支付的原材料款及运费、预收酒类销货款、往来款及收到的保证金、应付市场开发费增加致流淌负债大幅增加所致。公司的利息保障系数长期呈负数主要是因为：公司有大量的银行存款，产生了大量的利息收入。结论：一方面，公司的偿债实力很强，拥有大量的货币资金，不会有现金断流的风险。但从另外一方面来说，公司资产管理实力有待提升，并没有很好的利用资金的价值，使钱生钱。此外，公司的长期负债很少，也不会产生财务的杠杆效应。（三）运营实力财务指标均值（2008）2009年度2008年度2007年度2006年度存货周转率（倍）1.061.391.862.032.36应收账款周转率（倍）62.71206.231326.22112