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《企集团务管案例析案例:巨头美国在AOL传媒巨人时纳(Warner1月10日合并计划。后的新公司“美国在线华纳公司”(AOLTimeWarner媒体称为全家面向互联界的综合性传播及通信合并采取换股方票对价方式的新设合并据双方董事的合并条款纳公司的股的置换新公司,美国在线东的换股比原美国在线将持有新公的原时代公司的股东司45%在线当前市1640亿美元纳970言,合并对的估值实际市场价格的75%。华纳在这次中已达到了元,远远超合并前的市AOL和华纳公司的史以来最大并购案。1团并购过程经历哪些主?2票对价方式的优缺点有3团搜寻合适购对象时,象一般应符些标准?4给你哪些启示:1业并购非常复杂的程购过程一般历下列主要)团制订并购划;(2找和确定潜购目标;(3对并购目标以及技术经等情况进行调查和综合评估目业的价值;购支付方式融资方案等2价方式是指集团(主并通过增发新目标公司股支付方式。如下:可以避免企现金大量流而使并购后持良好的现付能少财务风险可能会稀释团(主并公有的股权控与每股收益,倘公司原有资比较脆弱,致企业集团的稀释、丧致被他人此外,股票理程序复杂会延误并购增大并购成3当并购目标如何搜的并购对象成为实施并最为关键的购对象一般下列标准(1并购目标,现有领域的完善产;(2购规模的上可容忍的并范围;(3)管理能力匹外还要考虑置、技术水场地位、避领域等方面4标公司应以业集团(主司)的核心为前提。司应选择恰机进行低成购。对价方式进可以避免大金流出,是效的方式。案例:1922年523日尼公司创始尔特·迪斯用美“欢笑卡”。现在,公司已经成最大的一家司,也是好最大的电公司在迈克尔艾达年中融策略和业务策略是其持的经营理两种经营战相成,一方了迪斯尼公务的不断创造了连续的高速增长方面确保新公司原有资整合,同不断地削减行成本的作斯司的长期融为具有以下点:权和债权融本呈同趋势第二资总额除了较大的增长份都比较稳1996年的融显并购美国广司相关的第三、票分割和分,迪斯尼公权数长期以不大。仅有次变动在1996年,由美国广播公数额巨大而了新股增发、长期负债低,近年来降。迪斯尼负债平均水在30%左1996年为并后,负债率过后公司每年过增加股权逐步偿还债债比率值得注意2000年通过资大幅削减债务为2001福克斯公司良好的财务案例分析:1.什么是战略?企业资战略包括内容?2.说明企团融资决策置原则。3角度分析企团财务风险重点。4.思考形斯尼公司上融资行为特原因。示:1.融资战企业为满足需资本而制未来筹资规相关制度安织不同,企融资战略及理需要从集财务资源优置入手,理规划融资、明确融资限、安排资、落实融资、选择融等等,以提融资效率、资成本并控风险。2.集团融策权限的界于集团财务体制是团财务管理集权为主还权为主,在集团融资这决策事项时应遵循以
原则(1)统一规划。统是集团总部团及各成员的融资政策署,并由总统一操作规(2策。重点决指对那些与系密切、影的融资事项团总部直接(3)理。授权管部对成员企决策与具体程等,根据权、执行权督权”三风险控制原确不同管理权责。3企业集团财控制的重点资产负债率、担保控制资控制以公司风险控面。负债率控制企业集团资率控制包括面:一是企团整负债率控制制集团整体险,集团总确制定企业整体“资率”控制线母公司、子面的资产负制。为了确公司财务会导致集团务危机,集需要根据子行业特点、特点、经等制定子公负债率的控另外,当母子公司或其要成员企财务危机时总部或财务须发挥内部通调剂的功以保证集财务的安全要时,财务应当利用对的功能,弥团内部现缺。4.特迪斯尼公司资行为与其求是相关的具有一其融资行为资行为服务点三、四反斯尼公司偏用股权融换债务融资望有较高的率。原因有两个首先,迪斯有优良的业撑,经营现和自流充足。因有能力减少资,控制债,降低经营。而且,为又进一步绩上升。其斯尼公司采进的扩张战质上来说种风险偏大策略,为了风险,需要稳健的财务与之相配一《华润团及“”理体》案点提(材第章)1润集的公战略经营略是么?何看其战定位团战略是指集团内外环基础上,设集团发展目规划路径的总称集团战略是业集团目标。华润集团司战略是多元化、利专业化”。战略规划上团明确“有的多元化”路,将业务组,分为五。团公司的战是正确的,功的。华润活动相当频领域,动用资金始终没有发投资失误,战略引领下划、有目组织的并购行动。规划初,华润公确了战略指想。第一,略上采取有元化,利润业化发展的第二,发展选择上,足香港,面发展的方针,发展目标,采取做行非仅做业针;第四,情况出发,业选择标准,在发展方,采取收,快速切入扩张的方针么是润中?华团为么要利润心过到战经营(SBU心是指既对担责任,又和利润承担企业所属单由于于收入减成用,所以利实际上是对责的责任中营单位代表一的事业或事业组合,战略事业单当有特的使命和手,这使得战略事业单己独立于企其他事业战略单位是一个值得专门为经营战略的营管理单位略经营单位企业的一个或指一个部某类产品,是某种产时可能包括门、几类产心强调的是一般考核的传统的或现务或行业;经营调是战略,营的是企业务或新行业企业今后发重点和方优点是保证公司中某一被销售量大高的原有产掉,还可责经营某一产品系列的职工集中注倾注其全部。因此它种组织技巧保护企业家力和精力,集团公司经力的好方利润中心过略经营单位润集团强化略的具体策3润集管理制工是“你是何看这“6S之间关系?6S实际上是华团基于其组而设计和实一种管理控,团内部多元务及资产划任单位并作中心进行专管理的一。具体包括心编码体系管理体系、系、评价体审计体系、考核体系六。6S强调战略导这一体系以为起点,涵、战略实施和战略评价战略管理过码体系(业略体系)建和确定战,预算体系实和分解战,管理报告和审计体分析和监控施,评价体理人考核体责引导和推略实施。6S的6个S上是与管理统的四个子别相对应的业务战略体算体系属于划子系统的,管理报告审计体系共成了信息子系统,评和经理人考则分别对应价和激励子。二《TCL集“换+公募”整体融资案例点提(教第四1析企集团体上的动有哪。市,也即上的实际控制一定的金融其全部或绝分资上市公司旗当前中国资重大变革之的来说,整市的主要三:一是符公司的监管避免母公司公司之间的交易和同,实现上市财务和经营全自主,解企业集团总控股上市
之间的各种管理问题。过上市公司化估值溢价母公司未长能力充分”,从而提司的整体价是为母公司的其他业市场融资渠决公司融资题。2集团体上的特是什?你这一式的作难主要现在些方?TCL公司整体上市的主要特一是发挥规应与协同效避免业务单营风险;二融资规模,通市值,增性,支持国际;三是减少易,便于信披露,增加作的透明度是原有员上市公司,是否进入上的问题,避部人员的矛突;五是塑造企业品一的对外形式的操作难体现在换股换股价格的3.过各途径集宝股份整体市的,并将TCL团整市案例进比较分析的差。TCL集团和宝钢股份采用的体上市的方具体模式不集换”模式实行市;宝钢股“增发与反”模式实行上市。具如下表所示目TCL集股份市方并与反向收购集司司TCL(销)务利润率低公力身整体能力市公司但差较模远大于相关司三想收个人脑业》案点提:教材五章1.认为司是是低本扩?请据财原理IBMPC业部值评进行价?何看值与交价间的异?扩张,是指用并购的手较少的投入现扩张。尽想收IBM-PC生了规模经大节省成本认为这次并本扩张表面上看收本低于的评估价值外还要承担务费等并亏损已经证这一点要是通过效应发力量和技平球营销渠道际市场达到而主要不是低成本来达。盈率法进行取决于盈利的准确性和率标准的适盈率标准的般要遵循下(1)家或多家具的发展前景特征的公司)考虑主并身的市盈率10个20的市盈率进平均。联想预测只考虑个原则,没很少考虑个原则而一个原则最并希望IBM-PC部市盈率达想的但实际PC业务在争激烈技术含较低的业务经成了IBM的“鸡,更何况目PC长已远远低量的增长,中国这样市场依托IBM-PC市盈率联想的市盈何容易。另对盈利的预观,对当时脑业务的竞估计不足。年2亿的经营盈难重此,个人认值评估过高后的亏损已了这一点。述,估价与的差异主要评估价值过的,还有就交考虑另外还三年服务费7.05亿5原这个意义上成交价还是因为联事业部主要看中的是应研技术水平和销渠道。2.想并案中融资案是合理为什融资技巧的仅能够帮助筹集足够的实现目标,以购者的融资今后的债务联想在这次采取的融资较为合要是:(1理安排债券股权融资的,在一定程控制财务风整个排上,当时金只4的联想,为6.5亿美元的压力,IBM签份有效期长的策略性融附属协议,IBM顾问协助下获得6亿美元行贷款。(2分利用境外促进资本结际化。境外一直是联想展的在这次并购融资构成中国际投资公资亿美元想发的新股。资的进入为未来发展上大大的“保。采取“股+方式,加速接轨的进程想并购IBM-PC使股票和现金付方式,呈显的与国际轨的特点。选择专业的代理人,确融资方案的实施。联想资设计及成功还需要选择资银行作为理人。联想能够购美国IBM公司个脑业务,与5亿过桥融资及务关。另外,美方审查时依靠外国顾也是联想这过审
一条重要经肯锡、高盛问公司都起大的作用。3.购中财务题有些?并购成败作用的财务问题括四方面,购目标规划目标锁定;审慎与风险提示目标公司价;四是并购式的确定。目标规划的并购决策靠的技术、财务和管理据与信息支并购目标具体的并购展打下基础性调查可以度上减少并险。选用方法,对拟目标公司的出合理的估于指导企业与择取价的目标公司并购成功非。不同的支会影响控制系和法律甚至影响并败。4.认为购成的关是什?如设计后的合策?公司实现了并非意味着购活动的最。原本两家相关,彼此间在能、技术、度与管理方别是企业文存在着不的差异,这要整合。因认为,并购关键是并购一体化整体化整合包一体化、管化、功能一及文化一体等方就并购一体策略来看管理总对如下方面地思考并做安排,立一种目标理层对整合公司经营活负责的机制定并尽可励性的补偿使目标公司要管理人员下来并予以;建立报制度,并给公司较为充主权;分析重叠功能并一体化还标公司分立估测并购后在的冲突以冲突的原因取相应的找出文化差定目标公司用原有的文及决定如何必要的文,等等。5.如何价这并购市场如何该并出反的(购公时和财年报公后或时期?述,个人认购成交价来面上还可以虑到应承担关服债务并价还是偏高事业部主要是IBM发力量、技和全球营销看,不失为业进军国际,谋求跨并跻身世界强条捷径。公告时资本应为例,年3日公告发布前交易日股票收市价港/股200412月8收购公告发联想股票收/前一交易日港幅3.738%成半年后,维持在。联想集团港股市收购期内股价似表明投资心存疑虑,续创出年内但联想股价购后半年内不大。第六案例玉柴份实全面管理用案分析1算,是对公营活动一系的整体安排谓“全面”方面算管理贯穿营活动的全,是以公司战略、中长划及年度划为基础的理,具体包业务预算、出预算与财算;另一指全面预算要公司上下门和员工的与。2集团公论具体采取的管控算都是其中有效和必然一。全面预理是集团公进行控制的具,兼具控激励、评能为一体的合贯彻企业略的管理机于企业内部的核心地为数不多的把组织的所问题融合于系之中的管制方法之种控制工具算无论对何管控体系都重要意义团管控的具在于:细化公司发展战营计划,明各分子公并为其提供工作目标,过程中的管提供了基础分子公司公司核心经人员的绩效供了标准。算管理以集的战略目标,把集团的标通过更为的经营计算转化为清体数据,落子公司的具和计划中。预算管理团公司内部业务流程的重组为前提对集团内部调整和组顺,集团总属企业分别为不同层次中心,并以基础来分权利和责任可以形成集层次清晰、确的管控体使得集团下协调、运。全面预算公司和分子理者绩效考供了基准基础,并将况与激励体,保证了各司的目标和公司的战一致。3份公司全面管理充分体算管理的四本特点,一略性。战略为导向算目标,充绩效考核的合理设计预标;二是。通过预算确各责任主务责任,通激励形成自束机制;程性。既强控制,建立级预算管理告制度和监系,又重考核;四是。预算编制下结合模式组织内部每的高度参算管理机构齐全。司的预算管看,在预算取上定位“还是“做强不够以致对预算边界,即“务、重点单确定不够具重点管理定不明显。对预算调整、程序方面还较粗糙,性不强。28行业集团公车技术改造经专家、学反复论证被部批准。这个总投资额预4,生产能力4万台,明年。但项
不足,准备亿。有关人员集团领务顾问、研心人):A集的亿元资要用于投资益高的技术目。这些项完成建设并投产,到时提高公司的力和产品质投资在投产3年全收回。所发行5年券筹集资金B司全部资产为10其中负债元,资产负为60期负债为2亿种负债比率处于中等水与世界发达如美国、相比,负债经比较高了再利用债券1金,负债比64且率通常会高银行贷款比率过高高资金成本大财务风险,我们不能券筹资,只行普通股股优先股股资金。C通股的手续复杂,费用,需要时间,可能会影金建议向银行D国经济正处荣时期,已胀迹象,宏济环境可能化,货币政策,有可能调整汽车行业可到冲击,销可能会下进行筹资和应考虑这一否则盲目上果将十分严E济政策的调不会影响该销售量。这为该公司生轻和旅行车,销售情况一,畅销全29市、自治区上较供不应求。年全国汽车量评比中,车连续夺魁型货车连获得第一名获得第二名,宏观环境能会引起汽销,但这限于质次价名牌产品,司的几种名仍会畅销不例,请回答(1)企采取的融资有哪些?(2)对融资这一重项,应遵循原则是什?(3)根资本结构及产情况,你企业该怎样融?28.点提示:(1)融是企业融人所采用的具,如银行借式、股票或式等。一般企业集团及成员企业通资本市场的,稍;为资;而通过金融机构进资则称为间。所以,可取的融资直接融资和资两种。(8)(2)决策权限的取决于集团理体制但不财务管理体集权为主还权为主,在集团融资这大决策事项都应遵循F原则:规划统划是集团总集团及各成的融资政策—部由总部制定作规则等。决策。重点指对那些与略关系密切重大的融资,总部直接决管理权管理总部对成员资决策与具资过程等决执行权、监三分离的风原则,明确理主体的权(14)(3)资是负债总额产总额之间关系,它大反映了企业情况下本要低于权本协调风险与当期与关系。业的生产情考虑到资本风险、未来等等,要注本结构的助:以选择式应该是……)析题30分)28.××××年ZHJR司注册成立共15,注册资金8该公司投资80元,组织专家开发出M--6401汉卡上市。11增加到30人,量跃居全国产品之首,利1000元·月,该公司略转移,将机构和开发由深圳迁往升为集团公司,资金1.19司员工发展12该集团主推的年销售量销售产值共1.6元,实现纯元。年发展达500年时间,因因,该集团要做中国IBM”的专业化之路,开地产、生物保健品等领多元化”方发展。但是元化的快使得该集团弊端一下子遗。集团落理制度和财略上的重最终导致其况不良而陷产的危机之例情况,请(1)投资方向及的选择有哪类?点是什么?(2)投资管理体核心是什如何处(3)请务状况不良入破产危机。28示:1)集团的投资及业务方向都是企业集略规划的核而企的投资方向战略主要有种基本类型(1)资战略战略又称为战略,是指资源集中_领域,只从的生产与经
优点主要有有限的资源中在某一专有该专业做精②有利于在长的领域勘有利于提高平。点也十分明(1)大。(2)容易错好的投资机(2)多资战略战略它又称战略指企业个或以上产业或领搏。投资战略的要有:①分风险。②用替市场要品市场),降低交易③有利于企团内部协作高效率。④同业印觋拿流互内部资本市高资本配置主要有:(1)企业有限资可能使企业争力(2)管理高。)2)在团投资决策中,选择合团投资管理并与企业集务管相适应非常而集团投资制的核心是配投资决策集团战略管,任何企业重大投资决集中子集团在这谓“重大投常有两个标偏离企业集业务方向的;②在原方向的范围需投资总额投资项目(8分)3)在务战略含义特别强调可展的增长理协同效应最的价以及财务数管理:但确在战略上没核心竞争力论,没有长的领域、深度并发,业竞争优势制度上叉忱后,最能续发展,使务状况不良了破产危机(8)析题)言,企业发定规模之后转向多元化略。以日本公司为例,务触角遍及金融保险、养、食品业业巨兽。两头利,因者对其企业愈来愈模糊面临品牌溢力衰减的现在,该公艰巨挑战之是恢复该公品牌溢价能消费者眼中司是斗志旺电子巨人,音乐、好莱(果不一)。在日土市场,该经营触角庞巨兽,旗下令人咋舌,电筒电池、融服务,甚括面霜、鹅,应有尽策略产生了题即过去该电子工程领立的创新者愈模糊,威牌溢价能力时期该公余表现渐有品牌溢价能在衰减过去众愿
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