广发证券投资分析内部培训资料

谋定而后动，知止而有得

--证券分析及投资培训广发华福研发中心投资有风险入市须谨慎目录1.前言2.宏观经济及政策影响分析3.A股市场走势分析（技术分析）

4.行业分析

5.上市公司财务分析

6.现有交易系统方法介绍

7.基本面和技术面结合的交易系统

前言约翰是一个赌博高手，水平炉火纯青。1发现了一处赌得很大的赌场前言三张梅花与两张方块构成“赌博例”，它在此处代表最大的一手牌1VS前言VS此处每晚仅允许一次“赌博例”1前言此处每晚仅允许一次“赌博例”1三张梅花与两张方块构成“赌博例”，它在此处代表最大的一手牌对“赌博例”总结1、你必须坐上赌桌(买卖)，你才有获胜的机会(动机、目标群体的细分)2、如果你希望在市场中获胜，你必须了解规则。(知者无畏、细节决定成败)3、投资是知行合一的过程：取得相关知识、界定操作的哲学，建立资金的管理方法、并严格遵守明确的规则去做。炒股从某种程度上说是知识经济的最好写照-维克多.雨果股市谏言股道人道！股性人性！

故如履薄冰，故自省修炼。

淡泊而明志，戒浮躁好胜，

宁静而致远，去学习感悟。

股道是艺术，精髓在意境。

股道必质朴至简，人性重低调涵养。

证券分析的种类基本分析：国家政策、财务报表、前景…技术分析：走势图表，K线、形态、波浪…组合管理：风险收益的均衡行为金融分析：相反理论，反身性理论等当前A股投资的误区1、炒股即是炒方法?2、市场的本质:博奕3、市场的不确定性和确定性什么基本面分析？先行指标、同步指标、滞后指标宏观个股行业行业分析、板块分析财务指标、盈利前景所谓基本面分析法，是指把对股票的分析重点放在它本身的内在价值上。什么是技术分析技术分析：以证券的市场价格、成交量、价和量的变化等市场行为作为分析对象与决策基础的投资分析方法。价、量、时、空1、市场行为涵盖一切信息2、价格沿着趋势运动3、历史会重演技术分析三大基本假设：基本面分析和技术分析的特点基本分析：潜在价值，内在价值和未来成长性注重时间长期投资（Long-term）技术分析注重证券“现场表演”具有短和小的特点Short-term预测结论的持续性较差正确的方法是结合两者的优点目录1.前言2.宏观经济及政策影响分析3.A股市场走势分析（技术分析）

4.行业分析

5.上市公司财务分析

6.现有交易系统方法介绍

7.构建基本面和技术面结合的交易系统

一个故事的启示安德烈·科斯托拉尼的“主人”与“狗”的故事。主人（经济增长）才是小狗（股市）的带领者。GDP与股市的相关性05年股权分置改革后，GDP和股市的相关性明显增强经济周期决定股市周期经济周期的波动决定股市运行周期股市：经济的晴雨表政策、经济、股市、通胀的关系政策周期通胀周期政策、股市、经济、通胀循环序列循环序列图:政策松紧股市涨跌经济强弱通胀高低政策紧松四者之间不断呈现互动变化的循环过程需要关注的宏观经济指标国内生产总值GDP货币供应量（M1,M2)通货膨胀率（CPI）失业率采购经理人指数（PMI）利率汇率受消费、投资、出口影响工业增加值（GDP的一部分）GDP=∑各部门增加值国内生产总值（GDP）GDP是指一定时期内(一般按年统计)在一国国内新创造的产品和劳务的价值总额。GDP增长的三架马车？在宏观经济分析中，GDP指标具有非常重要的地位。国内生产总值的持续、稳定增长是政府着意追求的目标。=消费+投资+净出口GDP=第一产业增加值+工业增加值+建筑业增加值+第三产业增加值消费最高点较去年底上涨92%三角形整理区域2639消费是经济增长的中坚力量；我国消费占GDP比重较小，约35%；美国的比重约70%。投资最高点较去年底上涨92%三角形整理区域2639投资拉动经济增长；投资规模过小，不利于经济增长；投资规模过大，又会造成国民经济比例的失调，导致经济大起大落。出口最高点较去年底上涨92%三角形整理区域2639工业增加值最高点较去年底上涨92%2639GDP的重要组成部分，每月公布一次。CPI和PPI最高点较去年底上涨92%三角形整理区域2639PMI指数：重要的先行指标人民币升值会导致股市走强利率水平会对经济形成重要影响货币供应量与信贷最高点较去年底上涨92%三角形整理区域2639M0=现金M1=M0+活期存款M2=M1+城乡居民储蓄存款+定期存款+其他存款关注M1M2剪刀差M1增速和指数的对应关系大量的信贷投放推动各种指标的性质领先指标同步指标滞后指标CPIPPIGDP工业增加值投资消费出口PMIM1\M2发电量BDI利率汇率有影响作用各种指标对股价的影响如何用好宏观经济指标股市是经济的晴雨表，会提前3-6个月反映经济指标相对于股市来说有滞后性。绝不能仅依靠经济指标来预测股市。经济指标可帮助确认股市目前所在的阶段。目录1.前言2.宏观经济及政策影响分析3.A股市场走势分析（技术分析）

4.行业分析

5.上市公司财务分析

6.现有交易系统方法介绍

7.构建基本面和技术面结合的交易系统

指数分时图白色曲线是加权指数，表示通常意义下的大盘指数黄色曲线是不加权指数，即采用简单平均法计算的指数。个股分时图白色曲线表示这只股票每分钟的即时成交价黄色曲线表示这只股票加权平均价格技术K线图K线区域成交量柱状图区域技术指标图区域大智慧行情软件快捷键03（F3）：上证综指04（F4）：深证成指000300：沪深300指数399106：深综指05（F5）：分时、K线页面切换31：板块排行60：个股排行80：A股综合排名51、52……58：自选一……八技术图形分析（又叫图表分析）技术图形分析工具量价关系分析均价关系分析切线分析K线组合形态K线图量价背离量价配合个股均价线移动平均线上下甘氏线百分比线黄金分割线趋势线和轨道线缺口形态持续形态反转形态OX图条线图点数图。。。。。。技术分析理论道氏理论艾略特波浪理论江恩理论…技术分析的鼻祖--道氏理论1、查尔斯.H.道

(CharlesDow1851-1902)是《华尔街日报》的创始人。创建了道氏理论，并最早用于股票市场。3、道氏理论在上世纪30年代达到巅峰：在1929年10月23日该报刊登“浪潮转向”一文，果然之后发生了可怕的股市崩盘(crash)，于是道氏理论名噪一时。2、1902年道去世后，汉密尔顿与雷亚继承了道的理论，他们所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。道氏理论（很有用的理论）基本要点：1、平均价格包容消化一切因素3.用成交量变化加以判断趋势的变化在多头市场，价位上升，成交量增加；价位下跌，成交量减少。在空头市场，当价格滑落时，成交量增加；在反弹时，成交量减少。2、道氏的三种趋势（短期/中期/基本趋势）：短期趋势，d短期趋势持续几个小时至数天；中期趋势，持续3个星期至数个月；长期趋势，持续数个月至数年。4….股市运行特征下跌趋势，又称熊市上涨趋势，又称牛市大（基本）趋势里面有中期趋势，中期趋势也有短期趋势确认突破为趋势延续趋势种类(形态划分)上升趋势:在一个时期内，价格的低点逐步抬高，高点也逐步抬高。下降趋势:在一个时期内，价格的低点逐步降低，高点也逐步降低。横向震荡趋势(无趋势)次级趋势(修正趋势)与基本趋势反向、牵制作用

持续时间:３周至数月不等升(降)幅度:一般为股价基本趋势的1/3或2/3

基本趋势(牛、熊市)上证指数月K线2005-2010年的股市走势还有一个特殊原则：两种指数必须互相验证1、这是道氏原则中最有争议也是最难以统一的地方，然而他已经受了时间的考验。2、在实际操作中将这一原则弃之不顾的交易者总归是要后悔的。3、说明市场趋势中不是一种指数就可以单独产生有效信号。2010年上海综合指数与深圳综合指数的比较关于“道氏理论的缺陷”的探讨1、关于“信号太迟”的指责2、强调两种指数的互相验证，常常错过最佳时机。解决方法：专注于中期趋势可用趋势线或者通道来帮助界定趋势趋势线：是将波动运行价格的低点和低点或高点和高点连接的直线。特点：A、切线被股价触及的次数越多，其对趋势的反映越准确。

B、切线延伸的时间越长，其对趋势的确认越有效上升趋势下降趋势

水平趋势上升通道示意图通道线下降通道示意图下降趋势线通道线奇妙的通道线上升趋势线1992年至2002年沪市月K线走势走势中有支撑和压力支撑线：起阻止价格继续下跌的作用。压力线：起阻止价格继续上升的作用。支撑支撑压力压力支撑压力压力支撑支撑和压力地位的相互转化支撑和压力可以相互转化趋势结束时的支撑线和压力线压力支撑压力支撑1992年至2002年沪市月K线走势技术分析精要：顺势而为行情顺趋势演变，操作行为应与市场和谐共振无论是大盘还是个股都有其趋势股价没有高低之分.关键在于趋势的运行方向股价超跌与将来能否上涨没有必然的直接联系顺势而为主升趋势与反弹趋势主跌趋势与回档趋势看清趋势级别，把握趋势性质利弗莫尔：”在我的交易生涯里只有一个盟友，那就是趋势，它比任何人的力量都强大。”

趋势力度决定趋势性质快速上涨的证券应该具有的特征：1、主趋势快速有力修正趋势相对犹豫

2、主趋势运行时间短空间大修正趋势运行时间长空间小3、上升趋势回档一般不会跌破通过前一高点所作的水平支撑线反弹趋势回落的低点往往跌破通过前一高点所作水平支撑线趋势力度决定趋势性质主趋势快速有力运行时间短空间大(上证指数日线1664到3478行情)趋势力度决定趋势性质↓↑↑↓↓↑↓↓↑上升时间短回调整理时间长(同方股份日线)趋势力度决定趋势性质上升趋势回档不破前一高点的水平支撑线(东阿阿胶日线)趋势力度决定趋势性质反弹趋势回落跌破前一高点的水平支撑线(福田汽车日线)↓趋势力度决定趋势性质反弹趋势回落低点跌破前一高点↓↑↓↑↓↑↑↓(酒钢宏兴日线)趋势力度决定趋势性质↓↑↓↑↓↓深圳综指2007年见顶形态(日线)几种大牛股的趋势形态特征(一)

23个交易日最大涨幅137%37个交易日最大涨幅76%6个月时间横盘期(中铁二局日线)几种大牛股的趋势形态特征(二)

烽火通信日线几种大牛股的趋势形态特征(二)莱宝高科日线(加速度方式上涨)几种大牛股的趋势形态特征(三)

(东阿阿胶日线)弱股的趋势形态特征(福建水泥日线)目录1.前言2.宏观经济及政策影响分析3.A股市场走势分析（技术分析）

4.行业分析

5.上市公司财务分析

6.现有交易系统方法介绍

7.构建基本面和技术面结合的交易系统

行业分析股票投资的行业分析是介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析包括传统意义上的行业分析和板块分析两个方面。行业的生命周期每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程便称为行业的生命周期。行业的生命周期通常可分为四个阶段，即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。行业的经济结构行业经济结构基本上可分为四种：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。完全竞争：生产者众多。是一个理论性很强的市场类型，其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。完全垄断：独家企业生产某种物质产品的情形。如国营铁路、邮电等部门。行业的经济周期周期型行业：当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。有色、煤炭、钢铁、航空、造纸、消费品等。增长型行业：相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，其经常呈现持续增长形态。在过去的几十年内，计算机和复印机产业表现了这种形态。防御型行业：其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期衰退阶段的影响。食品、医药、公用事业等。板块的分类行业板块：银行、房地产、石化、汽车板块…区域板块：海南板块、新疆板块、浦东板块…业绩板块：绩优板块、ST板块…上市公司经营行为：购并板块、大股东注资…大盘股、中盘股、小盘股板块如何分析相关行业：以战略新兴产业规划出台为例子：战略性新兴产业优势企业名单战略性新兴产业规划--物联网物联网是第三次信息技术革命物联网将给人们生活带来便利-初步的应用物联网将给人们生活带来便利目录1.前言2.宏观经济及政策影响分析3.A股市场走势分析（技术分析）

4.行业分析

5.上市公司财务分析

6.现有交易系统方法介绍

7.构建基本面和技术面结合的交易系统

如何快速分析公司年(中)报一、重要提示：公司董事会对此次报告的认可情况，会计师审计意见等。二、公司基本情况简介三、会计数据和业务数据摘要；主要是第九项的三张表格的重要数据的摘录（主营业务收入、净利润、总资产等）和以表格中的数据为基础按照财务分析理论计算出的各主要财务指标（每股收益、净资产收益率、每股现金流等）。四、股本变动及股东情况：包括股份的构成及变动情况、前十名股东持股情况、股东总人数的变化等。五、董事、监事和高级管理人员六、董事会报告：包括报告期内整体经营情况的讨论与分析、主营业务分行业或产品情况表、主营业务分地区情况表等。七、重要事项：包括收购资产、出售资产、重大担保、关联债券债务往来、委托理财、承诺事项履行情况、重大诉讼仲裁事项等八、监事会报告九、财务报告：包括资产负债表、利润表、现金流量表如何快速分析公司年(中)报股本结构及股东人数变动

如果股份变动表中有配股、送股、增发等股本扩张现象，投资者要注意股份数量的增加有没有带来第三项中每股受益的大幅度的减少，即股本扩张对业绩的稀释作用是否强烈，如果每股收益随着股本的扩张而减少，那么投资须谨慎。上市公司股东人数的变化与其二级市场走势存在着一定相关性，股东人数越少、表明筹码越集中，股价走势往往具有独立个性，比较强悍；股东人数越多，表明筹码越分散，股价走势往往较疲软不具有独立性，常常跟随大盘随波逐流。

如何快速分析公司年(中)报股本结构及股东人数变动

如果股份变动表中有配股、送股、增发等股本扩张现象，投资者要注意股份数量的增加有没有带来第三项中每股受益的大幅度的减少，即股本扩张对业绩的稀释作用是否强烈，如果每股收益随着股本的扩张而减少，那么投资须谨慎。上市公司股东人数的变化与其二级市场走势存在着一定相关性，股东人数越少、表明筹码越集中，股价走势往往具有独立个性，比较强悍；股东人数越多，表明筹码越分散，股价走势往往较疲软不具有独立性，常常跟随大盘随波逐流。

如何快速分析公司年(中)报董事会报告包含了公司董事会对过去一个会计年度整体经营状况的总结与分析

一是对过去是如何反思的，主要看董事会剖析过去一年的经营成果与存在的不足。关键是看陈述的理由是否可信，即对经营成果有没有夸张的成分，对存在的问题有没有找托词；二是对承诺事项是如何兑现的，结合“股本变动与股东情况”一节，重点关注上市公司最近一次募集资金是否如数到位，到位后承诺的投向是否改变。这些都是上市公司的诚信问题。三是对未来是公司的发展有何长远打算，这不仅关系到公司有没有可持续发展的后劲，更可以检验有没有必要继续做这家公司的股东。如何快速分析公司年(中)报重要事项出售资产。如果公司有出售资产的行为，而且收益为数不小，就要结合第九项中的现金流量表中的现金流量净额分析，看看出售资产的现金流入是不是整体现金流的主要来源，如果经常性营业现金流和融资现金流都为负值，则说明企业的财务状况恶劣，很可能已经处于破产边缘。重大诉讼仲裁事项。看上市公司近期有无可能败诉的诉讼及其给上市公司带来的影响；如果公司涉及诉讼纠纷，即使尚未判决，无论判决的结果如何，都有可能影响公司的声誉和投资者的信心从而引起股价的波动。重大担保。注意上市公司是否为关联方提供巨额贷款担保和担保期限。该公司如果为子公司提供数额较大的担保，占其净资产的比重已经很大，则要特别引起注意。若被担保方（子公司）在担保期限内不能偿付债务，则担保方（母公司）需要随时准偿还债务。注意的方面年报的不准确性。任何数字既是客观的反映又有人为因素，许多数据虽然来源于公司账表但其科目列报和汇总有较大的出入。年报的虚假性。许多时候公司为了某方面原因会人为造假。比如收不入账、支出不进入成本、故意疏漏重大事项。年报的延后性。规定的年报公布时间是四月三十日前，如此大的时间跨度许多情况都发生了变化，而且许多公司经常出错或修改年报内容，这一点投资者一定要注意。年报的提前泄露。上市公司的年报情况对于大机构或“内线”在公布前了如指掌，有些年报上市公司还会提前与大的投资机构谋划，这就是为什么许多上市公司公布年报前后股价落差大甚至见光死的原因。。公司分析要用到三大财务报表资产负债表：用于分析公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金充足性等作出判断。利润表：分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率，对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出判断。现金流量表：经营现金流量入（出）、投资现金流入（出）、筹资现金流入（出）公司的财务分析（一）比率分析法：偿债能力分析：流动比率、速动比率、资产负债率经营效率分析：应收帐款周转率、存货周转率、资产周转率盈利能力分析：销售净利率、净资产收益率（ROE）成长能力分析：收入增长、利润增长具体公司具体分析公司所属行业性质的分析发展前景分析：朝阳行业还是夕阳行业商品形态分析：消费资料还是生产资料需求形态分析：外销产品还是内销产品生产形态分析：劳动、资本、技术密集型企业公司基本素质分析公司竞争能力分析公司技术水平分析公司管理水平分析公司盈利能力分析目录1.前言2.宏观经济及政策影响分析3.A股市场走势分析（技术分析）

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交易系统介绍交易系统这个词在上世纪七十年代末期始流行于华尔街。交易系统是一套完整的交易规则，这一交易规则是客观的、惟一的、量化的，它严格规定了投资的各个环节，要求投资者完全按照其规则进行操作。范围很广。狭义的交易系统：买什么，什么时候卖。著名的交易系统介绍一SAR指标交易系统著名交易系统介绍：葛兰维八大买卖法则股价时间(交易日、交易周等)①②③④⑤⑥⑦⑧买入：1、2、3、4卖出：5、6、7、8著名交易系统介绍：混沌操作法著名交易系统介绍：丹尼斯的海龟操作法海龟的核心交易原则很简单：1：当价格突破20个交易周期最高点的时候入场。2：当价格跌破10个交易周期最低点时离场。根据核心法则编写的海龟交易系统简化系统源码：CDP:=(REF(HIGH,1)+REF(LOW,1)+REF(CLOSE,1))/3;

LL:=LLV(CDP,20);

HH:=HHV(CDP,20);

CLOSE>HH,BPK;

CLOSE<LL,SPK;

丹尼斯海龟法（趋势市场中很好用）单纯考基本面来投资的方法国外代表人物：巴菲特、林奇等国内代表人物：赵丹阳、林园等选股方法：市净率非常低的，peg<1的…需要特殊的才能，一般人没有那个耐性基本面方法并非万无一失单纯依靠技术走势来交易的方法国外代表人物及理论：克罗、混沌操作法（比尔威廉姆）

丹尼斯的海龟交易法。。。。国内代表人物：花荣、唐能通。。。学习很容易，但要精通有点难单纯依靠技术走势来选股的方法目录1.前言2.宏观经济及政策影响分析3.A股市场走势分析（技术分析）

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5.上市公司财务分析

6.现有交易系统方法介绍

7.构建基本面和技术面结合的交易系统

基本面和技术面结合投资法的构建思路去年的研究结论：一些重要的财务指标好的个股，往往都能成为牛股。但并是所有财务指标好的个股；这些牛股在启动前有些技术特征可以把握。推论：很好的财务指标可以增加选中牛股中签率（可以涨得更多、更快）用基本面选股、技术面选时考虑应将基本面及技术面的优点结合起来。

寻找正开始坐上“火箭”的牛股。一句话概括：基本面和技术面结合投资法的构建思路基本面部分的模型简介（找到好公司）参考林奇的思路、欧奈尔的评分法来实现PEG=市盈率/盈利增长率<1考虑的指标(从浩如烟海的财务指标精选出以下几个)：1、PEG争取小于12、净资产收益率>10%3、主营业务收入、主营业务利润增长>15%（同比数据最好逐月增加）4、每股现金流>0，最好大于每股收益5、资产负债率不能太高6、机构在上季度出现大量增仓的。技术面部分的模型简介（锄头操作法）1、要求：底下的成交量要涨时放量，跌时缩量。2、时机：在后续放量突破整理高位的时候就是买入点3、目的：找到好（正在上涨）的股票（不是被动等待）基本面和技术面结合投资法应用规则

1、选择技术走势比大盘强的个股。2、大盘在20日均线