(东北财经版)证券价值评估习题及答案

PAGEPAGE49第三章证券价值评估一、单项选择题1．长盛资产拟建立一项基金，每年初投入500

万元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（）。A.3358万元B.3

360万元C.4000万元D.2358万元2．某项永久性奖学金，每年计划颁发100000元奖金。若年复利率为8.5%，该奖学金的本金应为（）。A.1234470.59元B.205000.59元C.2176470.45元D.1176470.59元3．假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）。A.6000元B.3000元C.4882元D.5374元4．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（）。A.每股股票的预期股利越高，股票价值越大B.必要收益率越小，股票价值越小C.股利增长率越大，股票价值越大D.股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率5．有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设必要收益率为10%（复利、按年计息），其价值为（）。A.1002元B.990元C.993.48元D.898.43元6．如果债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等，则等式所隐含的折现率为（）。A.赎回收益率B.到期收益率C.实现收益率D.期间收益率7．基准利率又称无风险利率，即投资于风险资产而放弃无风险资产的机会成本，其构成因素为（）。A.市场平均收益率和预期通货膨胀率B.实现收益率和预期通货膨胀率C.真实无风险利率和实现收益率D.真实无风险利率和预期通货膨胀率8．某公司年初以40元购入一只股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（）。A．4.5%B．5%C．30%D．25%二、多项选择题1．下列关于债券价值的表述中，正确的有（）。A.债券面值越大，债券价值越大B.息票率越大，债券价值越大C.必要收益率越大，债券价值越小D.如果必要收益率高于息票率，债券价值低于面值E.随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。2．决定债券发行价格的因素主要有（）。A.债券面值B.债券利率C.市场利率D.债券到期日E.市场收益水平3．某债券面值为1000,期限为5年,以折价方式发行,期内不计利息,到期按面值偿还,当时市场利率为8%，如果公司决定购买，且这一决策较为经济，则债券当时的市场价格可能为（）。A.681元B.600元C.590元D.720元E.900元4．在预测未来增长率时，除了使用历史数据之外，还应利用对预测未来增长率有价值的其他信息调整历史增长率。这些信息主要有（）。A.在最近的财务报告之后，已公开的公司特定的信息B.影响未来增长率的宏观经济信息C.竞争对手在定价政策和未来增长方面所透露的信息D.公司的留存收益、边际利润率和资产周转率等财务指标E.公司未公开的其他信息5．关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的有（）。A.股票和债券的价值等于期望未来现金流量的现值B.普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量C.普通股未来现金流量必须以对公司未来盈利和股利政策的预期为基础进行估计D.股票股利与债券利息相同，在预测公司价值时均应使用税后值E.债券利息与股票股利不同的是债券利息可以税后支付6．在股利折现模型下，股票投资的现金流量包括（）。A.折现率B.每期的预期股利C.股票出售时的预期价值D.股票最初买价E.股票面值三、判断题1．在通货膨胀的条件下采用固定利率，可使债权人减少损失。（）2．在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（）3．名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。（）4．张凡所购房款100万，现有两种方案可供选择，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，为了最大限度地减少付现总额，张凡应选择方案一。（）5．假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降。（）6．分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。（）7．一般来说，债券内在价值既是发行者的发行价值，又是投资者的认购价值。如果市场是有效的，债券的内在价值与票面价值应该是一致的。（）四、计算分析题1.现在是2005年6月2日，ABB债券有关资料如下：面值100元，息票率12%，每半年付息一次，到期日为2022年6月1日。假设你可以98.5元的价格购买这种债券，一直持有到到期日，则到期收益率为多少？2．假设你有一项期限25年的房屋抵押贷款，贷款本金80000元，每月还款800元；你在银行的存款利率为7%。根据抵押条款，你可以提前偿还贷款，你会利用银行存款提前3.(1)两种偿还方式下贷款偿还额如下表所示（采用Excel电子表格计算）。两种偿还方式下贷款偿还额单位：元等额本息法等额本金法每期还款额4250.45每月偿还本金3333.3310年偿还总额510053.4710年偿还总额501640.00（2）等额本息偿还法又称等额法，即借款人每月以相等的金额偿还贷款本息，还款方式见表3-3；等额本金偿还法又称递减法，即借款人每月等额偿还本金，贷款利息随本金逐月递减，还款额逐月递减。在表1中，等额本金还款法付款额小于等额本息法。但如果考虑货币的时间价值，以月利率将两种还款方式下每月还本付息差额折现到贷款发放日，则相加之和为0。也就是说，如果考虑时间因素，则两种还款方式不存在差异。在考虑偿还方式时，主要考虑贷款者的收入情况和消费偏好。如果收入相对比较高，且没有更好的投资机会可采用等额本金法，如果你收入相对较稳定可采用等额本息法。4．（1）王先生可以选择的投资组合投资选择投资组合方式12345当前投资于一个4年期债券各年初分别投资于一个1年期债券首先投资一个1年期债券，第二年初再投资于一个3年期债券第1年初、第2年初分别投资一个1年期债券，第三年初再投资于一个2年期债券第1年初、第3年初分别投资一个2年期债券（2）如果收益率曲线不变，各种投资组合价值计算如下：选择1：当前投资于一个4年期债券。100000×1.0494=121088(元)选择2：各年初分别投资于一个1年期债券。第1年：100000×1.04=104000（元）第2年：104000×1.04=108160（元）第3年：108160×1.04=112486（元）第4年：112486×1.04=116986（元）选择3：首先投资一个1年期债券，第二年初再投资于一个3年期债券。第1年：100000×1.04=104000（元）第2年：104000×1.04653=119193（元）选择4：首先投资两个1年期债券，第3年初再投资于一个2年期债券：第1年：100000×1.04=104000（元）第2年：104000×1.04=108160（元）第3年：108160×1.04352=117774（元）选择5：第1年初、第3年初分别投资一个2年期债券：第1年：100000×1.04352=108889（元）第3年：108889×1.04352=118568（元）（3）如果王先生购买一个5年期债券，则5年期债券投资价值为：4100000×1.0525=128848.29(元)由于王先生在第4年需要现金，假设他在第4年末出售该债券，则出售价为：这种投资策略能够满足王先生的要求。5.根据稳定增长模型公式计算XYZ公司股票价格（1）（4）的结果如下表所示。XYZ公司股票价格单位：元增长率必要收益率8%9%10%5%124.2593.1974.554%92.373.8461.533%73.1360.9452.24在表中，必要收益率为8%，增长率为5%时股票价值计算方式如下：表中其他指标计算方法以此类推。6．(1)2003－2008年NEW公司股票相关数据如下表所示。2003－2008年NEW公司股票相关数据单位：元年份2003200420052006200720082009每股收益2.1002.4152.7773.1943.6734.2244.477每股股利0.6900.7940.9131.0491.2071.3882.910股利现值0.6960.7030.7090.7160.7222008年末股票预计价格46.1942008年末股票预计价格现值24.0442004年－2008年股利现值3.547当前股票价格27.5