2023年互联网券商行业现状分析与前景研究报告

汇报人：2023年互联网券商行业现状分析与前景研究报告目录行业背景研究行业现状分析行业痛点及发展建议行业格局及前景趋势0行业背景研究互联网券商行业定义互联网券商成型依靠“产品、流量、牌照”三要素。(1)东方财富2010年上市，依靠股吧和财经门户网站积累流量,2015年成功收购宝华世纪证券、同信证券,以“万5佣金率+一分钟开户”迅速提升证券经纪市占率,打造一站式金融服务平台。(2)指南针深耕个人投资者金融信息服务领域20年，付费客户黏性较强,2022年7月完成网信证券收购，有望实现证券经纪业务快速增长。(3)同花顺作为互联网金融信息服务提供商，拥有完整的产品及服务体系，覆盖产业链上下游大部分机构客户,根据同花顺2021年年报数据,同花顺网上行情免费客户端每周活跃用户1916万人。同花顺自研水平较强，金融科技产品持续创新升级，驱动其增值信息服务、广告变现和代销金融产品业务快速发展。Q1Q2Q3Q42012-2015年为监管宽松期监管宽松周期下允许非现场开户和一人多户。2012年12月，荐股软件业务监管规定出台，缓解了炒股软件行业无序竞争的局面，为同花顺、大智慧、东方财富等龙头企业发展奠定制度基础。2013年3月中证协发布《证券公司开立客户账户规范》，允许非现场开户限制。2015年4月中证登放开一人多户提高个人开户数上限至20个，为互联网券商快速增长客户规模、提高市场份额创造机遇。2012-2015年门户网站时代开启、移动互联网加速发展，大数据、云计算、人工智能等新技术加快落地，国务院、中证协等号召金融与互联网行业的协同融合。政策分析《证券公司开立客户账户规范》《关于加强“荐股软件”业务监管的暂行规定》私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》管理办法鼓励互联网券商通过互联网平台帮助小微企亚直接融资中信证券、国泰君安、平安证券等六家券商获得首批联网业务试点资格要求荐股软件销售公司都需要有证监会颁发的证券投资咨询牌照，并每年接受年审放开非现场开户限制，明确证券公司可以通过见证、网上方式为客户开户六家券商获得首批互联网业务试点资格政策分析提高开户代理机构通过非现场方式办理证券账户业务的风控要求,进一味细优非现场办理证券账户业务的流程，加强投资者身份识别规范互联网数据运营,保障数据安全。掌握超过100万用户个入信息的网络平台运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报增加对互联网经营者市场支配职位认定内容《反垄法》修订草案(公开征求意见稿)《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》公开征求意见《证券账户非现场开户实施细则》市场监管总局国家互联网信息办公室中国证券登记结算公司行业社会环境近年来，互联网券商赛道迎来了一些新变化:（1）全面注册制、资管新规和房住不炒等顶层政策下，资本市场持续扩容，居民财富配置向净值型金融产品迁移，股市新增投资者数量持续增长，为互联网券商业务扩容带来历史机遇。（2）与互联网共同成长的Z世代已逐渐成为数量庞大的潜在增量客户，叠加疫情影响，线上理财逐渐成为主流，互联网券商受益明显；（3）行业佣金率呈现触底迹象，小单交易占比提升对互联网券商经纪佣金率带来一定支撑作用，而财富管理等多元化需求逐渐提升零售证券用户的单客价值。（4）赛道迎来一些新玩家。指南针2022年7月完成对网信证券牌照的收购，成为新晋互联网券商，华林证券收购海豚APP并与字节跳动进行战略合作，加大互联网券商业务布局。在此背景下，市场对互联网券商赛道的关注度再次提升，本篇报告系统分析了三方面内容:（1）股民空间与画像:我们对我国股民数量、有效户比例、户均资产和结构进行了量化测算，分析了股民尤其是互联网股民的画像情况。并从股民渗透率、证券化率等角度做了国际对比。（2）互联网券商赛道的历程和格局:我们回顾了互联网券商的兴起与发展历程，从行业机遇、政策以及市占率的角度分析了行业竞争格局和发展趋势。（3）互联网券商业务模式和竞争要素:构建了互联网券商五个竞争要素的定性和定量对比分析。+传统互联网券商行业市场门槛低、缺乏统一行业标准，服务过程没有专业的监督等问题影响行业发展。互联网与电烙铁的结合，缩减中间环节,为用户提供高性价比的服务。90后、00后等各类人群，逐步成为互联网券商行业的消费主力。行业社会环境+在中国经济保持稳中上升的发展背景下，中国居民可支配收入水平持续提高，中国居民财富市场保持着较高增长。2018年中国个人持有可投资资产总体规模达到147万亿元，同比增长8.1%。中国个人财富水平不断提升，带动资产配置市场需求不断扩大，驱动互联网证券行业快速发展。行业经济环境02互联网券商行业现状分析截至2018年底，移动端开户占比高达97.8%，移动端成为C端个人用户证券投资主要入口。从年龄结构上看，互联网证券移动端的24-35岁用户占比超过70%（图2-4）。该年龄段用户处于职业成长期，对投资理财的需求较大，且风险承受能力较强，愿意承受更大的风险获取超额收益。从消费水平上看，互联网证券移动端用户消费水平较强，中等及以上消费人群占比超过85%（图2-5）。中等及以上消费人群愿意为信息和资讯等增值服务付费，用户价值高。未来互联网证券企业可基于用户消费行为打造分层分级会员服务体系，以个性化产品服务满足用户的投资需求。产业链下游互联网券商产业链下游概述行业现状中国互联网理财用户自2015年以来持续增加，从4亿人增加至2021年的6.3亿人，增长超6倍。互联网理财用户的持续增加促使证券行业意识到发展线上业务所蕴含的广阔市场，刺激证券行业进行网络化业务升级，抓住互联网证券行业发展红利。从证券APP用户规模来看，相关数据显示，2021年中国证券APP用户达5亿人，2024年将达到4亿人。互联网股民倾向于使用开户券商自有网站或APP，头部券商APP月活相对较高但仍低于头部第三方，同花顺、新浪财经、东方财富等APP月活超2000万。截至2022年5月，同花顺、东方财富月活用户均超2000万。中青年、消费能力较强、发达省市、男性是我国股民画像关键词，新入市群体呈现年轻化、受教育程度高的趋势。（1）中年男性为主，新入市群体呈现年轻化趋势。根据易观千帆和腾讯调研，截止2020年男性投资者占比77.2%，中年群体是股票投资主流；深交所调查问卷数据显示，新入市投资者呈现年轻化趋势，2020年新入市投资者平均年龄为30.4岁，较2019年降低0.5岁。（2）中高消费一线群体为主，80后和90后个人投资者学历较高。截止2020年末，我国股民中高消费人群占比达76%，超一线与一线城市群体占比约70%，80后和90后个人投资者本科以上学历占44%/49%。行业市场规模行业现状个人投资者户均持股市值约31万元股民规模:2022年6月末我国自然人投资者规模超过2亿，人均账户数与发达国家相比，我国股民渗透率有较大提升空间全球股民渗透率对比:中国大陆股民渗透率15%，较发达市场仍有较大提升空间。（1）亚洲国家和地区股民渗透率普遍超过30%。日本51%、韩国32%、中国台湾46%、中国香港36%。美国家庭部门直接持股渗透率15%，通过直接和间接持股占比53%，德国、法国基本为10%，因金融体制和历史原因渗透率较低。（2）中国大陆个人投资者渗透率增长潜力较大。根据中国结算披露，截止2022年6月30日个人投资者行业驱动因素1国务院发布政策、十四五规划、政府报告、领导讲话等都有对互联网券商行业做了一些纲领性的指导，合理的解读能够为行业做了好的发展指引。优势竞争，长期盈利，依托中国，布局全球，立足核心能力，全力获取显著竞争优势，创造得到广泛认可、深入人心的价值，通过成为“难以替代者”品牌致胜，涌现一批市场竞争力突出的全球性与区域性中国品牌，以持续正现金流实现长期盈利，这才是行业企业的发展之道。伴随金融科技的兴起，互联网证券企业持续借助人工智能、云计算等新兴技术推动自身APP在功能服务方面持续升级，智能客服与智能投顾等智能化产品逐渐成为互联网证券的应用标配。例如招商证券在官方微信中上线“牛牛”智能客服，为用户提供“7*24”咨询服务；安信证券推出“问问小安”在线客户咨询平台，为用户提供“全员全时”服务；平安证券在APP中推出智能选股产品，为客户持仓股票进行风险预警、个股诊断、产品分析，提高服务覆盖面和服务效率；华泰证券在APP中上线“泰牛智投”产品，为用户提供持仓诊断、个股诊断和换股建议等。（1）智能客服优化用户在线咨询服务体验从用户层面看，用户在传统在线证券咨询服务中，若遇到咨询高峰期，通常接收到“人工坐席忙，请稍等”的提示，但等候时间难以预估。同时，传统证券在线咨询服务以人力咨询服务为主，其坐班时间具有局限性，夜间难以为用户提供专业的在线咨询服务。高峰期的等候以及夜间服务缺乏造成用户对传统证券在线咨询服务印象不佳。从互联网证券企业角度上看，伴随互联网的蓬勃发展，互联网证券平台的注册用户量快速增长，对证券业务的咨询服务需求持续增加，互联网证券企业的人工客服工作压力加重，且无法即时响应海量客户的服务需求，用户在线咨询周期长。互联网证券企业需增加人力资源投入为用户提供优质的咨询服务，互联网证券企业的运营成本增加。根据CFGS数据调查，Z世代群体更倾向于通过蚂蚁基金、天天基金等社交媒体平台进行金融理财，以东方财富为代表的互联网券商将社交与理财一体化，更容易吸引Z世代群体，我们未来将具备更强的引流能力。传统券商的挑战与变革:获客难度提高，娱乐与社交媒体转型或是新模式。仍以线下营业部为主要获客渠道的传统券商，难以有效触达偏好线上社交的Z世代群体。华泰证券发力娱乐与社交媒体，通过职场综艺《闪闪发光的你》、脱口秀《养基人大会》等节目对“涨乐财富通”进行有效宣传，未来有望转化为粘性较高的用户群体。掌握Z世代流量群体，贴合社交化理财需求监管宽松周期叠加互联网技术变革行业驱动因素2国务院发布政策、十四五规划、政府报告、领导讲话等都有对互联网券商行业做了一些纲领性的指导，合理的解读能够为行业做了好的发展指引。优势竞争，长期盈利，依托中国，布局全球，立足核心能力，全力获取显著竞争优势，创造得到广泛认可、深入人心的价值，通过成为“难以替代者”品牌致胜，涌现一批市场竞争力突出的全球性与区域性中国品牌，以持续正现金流实现长期盈利，这才是行业企业的发展之道。智能化产品提升证券服务品质伴随金融科技的兴起，互联网证券企业持续借助人工智能、云计算等新兴技术推动自身APP在功能服务方面持续升级，智能客服与智能投顾等智能化产品逐渐成为互联网证券的应用标配。例如招商证券在官方微信中上线“牛牛”智能客服，为用户提供“7*24”咨询服务；安信证券推出“问问小安”在线客户咨询平台，为用户提供“全员全时”服务；平安证券在APP中推出智能选股产品，为客户持仓股票进行风险预警、个股诊断、产品分析，提高服务覆盖面和服务效率；华泰证券在APP中上线“泰牛智投”产品，为用户提供持仓诊断、个股诊断和换股建议等。（1）智能客服优化用户在线咨询服务体验从用户层面看，用户在传统在线证券咨询服务中，若遇到咨询高峰期，通常接收到“人工坐席忙，请稍等”的提示，但等候时间难以预估。同时，传统证券在线咨询服务以人力咨询服务为主，其坐班时间具有局限性，夜间难以为用户提供专业的在线咨询服务。高峰期的等候以及夜间服务缺乏造成用户对传统证券在线咨询服务印象不佳。从互联网证券企业角度上看，伴随互联网的蓬勃发展，互联网证券平台的注册用户量快速增长，对证券业务的咨询服务需求持续增加，互联网证券企业的人工客服工作压力加重，且无法即时响应海量客户的服务需求，用户在线咨询周期长。互联网证券企业需增加人力资源投入为用户提供优质的咨询服务，互联网证券企业的运营成本增加。证券投资类用户核心需求是财富增值，因此在实盘操作中，如何获取有效投资策略和优质产品服务是用户的最大诉求。而智能投顾基于用户的风险承受水平、投资风格偏好、财产状况和预期收益目标等数据，通过借助大数据挖掘与分析技术，深度学习算法和量化金融模型为用户提供个性化投资产品，同时结合市场动态对用户的资产配置提供投资组合策略建议。例如华泰证券的“泰牛智投”通过大数据算法搭建模型，利用人工智能技术为用户提供以量化策略为主要内容的数据分析专区，包括精选策略、盯盘策略和大数据图表三个服务内（2）智能投顾满足用户个性化投资需求03行业痛点及发展建议行业制约因素互联网技术的应用除为证券企业简化服务流程及拓展服务范围外，同时推动佣金率下滑。另外部分新进入互联网证券行业的参与者通过降低证券业务的佣金率抢夺用户流量，快速占领市场份额。2014-2018年，中国互联网证券行业平均佣金率由万分之7.54下滑至万分之76（见图4-1），佣金率下行导致行业盈利空间缩小。此外，互联网红利逐渐消退，互联网证券企业的拉新成本日渐增加，产品与服务营销成本居高不下，进一步挤压互联网证券企业盈利空间。互联网证券企业的盈利空间受压，互联网证券行业市场扩容速度放缓。2017年始，互联网证券企业愈发重视平台技术的研发，持续增加研发投入，创新产品与服务形式。复合型人才成为互联网证券企业的技术竞争核心要素。互联网证券企业高质量完成产品与服务研发需大量具备金融与IT运营经验的复合型人才参与。2017年中国证券行业信息技术人员为在中低端产品领域，仍然有较大比例的产品依赖于进口渠道。此外，互联网券商行业企业缺乏创新研发能力以及仿制能力，加重下游消费端对进口科研用检测试剂的依赖，不利于互联网券商行业的发展复合型人才较为匮乏行业盈利空间承压高端产品发展落后复合型人才稀缺互联网券商行业深陷人才困境。行业发展缺乏人才支撑，团队模式的培育机制弊端明显导致互联网券商行业企业专业人才留存难度加大，制约互联网券商行业企业扩张。互联网券商行业对从业人员的业务素质要求高，主要表现在以下三方面从业人员需要具备行业基础知识和法律知识，为企业客户提供全面、可靠、专业、多样的解决方案。从业人员需要懂行业的专业知识，包括：互联网券商行业产品得用途与优缺点，行业特征、市场环境和产业战略规划等。从业人员需要具有优秀的营销谈判能力、风控反控能力及报告沟通能力。目前该行业在人才招聘时能够匹配上述要求的人才寥寥无几，限制行业发展。由于复合型人才稀缺，互联网券商行业企业通常采用团队培育的方式进行专业能力建设，而该模式亦存在一定的弊端，企业的中高端人才若大量流失，初级员工的业务技能培训将面临能力传承的断层，导致企业人才培养难度加大，制约互联网券商行业企业发展。质量提升在资本的加持下，互联网券商的跑马圈地仍在持续，预计2021年将会更加残酷和激烈。同时，在线教育也面临着更严格的监管，合规成本提升。互联网券商行业产品品种多、批量小、附加值高，产品质量要求也较为严格。互联网券商行业市场产品质量参差不齐，假冒伪劣等乱象仍普遍存在，严重阻碍互联网券商行业发展进步。未来，提升互联网券商行业产品质量是发展互联网券商行业的核心任务，具体措施可分为以下两大部分：（1）政府方面：政府应当制定行业生产标准，规范互联网券商行业生产流程，并成立相关部门，对科研用互联网券商行业的研发、生产、销售等各个环节进行监督，形成统一的监督管理体系，完善试剂流通环节的基础设施建设，重点加强冷链运输环节的基础设施升级，保证互联网券商行业产品的质量，促进行业长期稳定的发展；（2）生产企业方面：互联网券商行业生产企业应严格遵守行业生产规范，保证产品质量的稳定性。目前市场上已有多个本土互联网券商行业企业加强生产质量的把控，对标优质、高端的进口产品，并凭借价格优势逐步替代进口。此外，互联网券商行业企业紧跟行业研发潮流，加大创新研发力度，不断推出新产品，进一步扩大市场占有率，也是未来行业发展的重要趋势通过进行细化分工，为客户制定科研问题解决方案，使客户能更加专注于其擅长的领域，提高科研效率，且帮助行业大幅节省医学科研投入

拓展技术服务领域互联网券商行业属于领域中发展最快的细分领域之一，随着互联网券商的市场环境日趋成熟，行业竞争日趋激烈，多家互联网券商企业开始扩张产品相关服务领域，提升企业的行业竞争力，主要举措包括：互联网券商行业企业面向多元化的科研实验需求，建立多种技术服务平台，向客户提供除了所需的原材料以外的提取、分析等技术服务，形成企业特有竞争力提升技术服务能力互联网券商行业企业开始在定制型服务领域发力，巩固行业地位提高产品定制服务能力供科研咨询服务服务技术人才

竞争趋势需求随着行业的竞争不断加剧，企业竞争的本质是人才的竞争，互联网券商行业企业都在不断提升专业员工的技术水平。通过专项培训、高薪招聘吸引高端优质人才加入。人才竞争是未来互联网券商行业竞争的核心点之一。客户是上帝，满足客户的需求是互联网券商行业企业的价值实现，互联网券商行业竞争趋势首先在需求的分析与客户痛点的把握。小众运动场景日益崛起，带动了新的互联网券商行业产品需求。互联网券商行业的竞争促进了产品质量与服务的持续优化与创新，在满足客户需求的同时也给行业服务带来不断的新体验。优质的服务是互联网券商行业竞争的重要焦点与未来趋势。随着科技不断发展，互联网券商企业对互联网券商行业产品的研发投入不断加大，企业形成自己的技术堡垒是在未来市场中取得市场份额的重要收到，因此技术竞争也是未来行业竞争的重要方向之一。行业发展建议提升产品质量（1）政府方面：政府应当制定行业生产标准，规范互联网券商行业生产流程，并成立相关部门，对科研用互联网券商行业的研发、生产、销售等各个环节进行监督，形成统一的监督管理体系，完善试剂流通环节的基础设施建设，重点加强冷链运输环节的基础设施升级，保证互联网券商行业产品的质量，促进行业长期稳定的发展；（2）生产企业方面：互联网券商行业生产企业应严格遵守行业生产规范，保证产品质量的稳定性。目前市场上已有多个本土互联网券商行业企业加强生产质量的把控，对标优质、高端的进口产品，并凭借价格优势逐步替代进口。此外，互联网券商行业企业紧跟行业研发潮流，加大创新研发力度，不断推出新产品，进一步扩大市场占有率，也是未来行业发展的重要趋势。全面增值服务发展建议1发展建议2单一的资金提供方角色仅能为互联网券商行业企业提供“净利差”的盈利模式，互联网券商行业同质化竞争日趋严重，利润空间不断被压缩，企业业务收入因此受影响，商业模式亟待转型除传统的互联网券商行业需求外，设备管理、服务解决方案、贷款解决方案、结构化融资方案、专业咨询服务等方面多方位综合性的增值服务需求也逐步增强。中国本土互联网券商行业龙头企业开始在定制型服务领域发力，巩固行业地位发展建议3多元化融资渠道可持续公司债等创新产品，扩大非公开定向债务融资工具（PPN）、公司债等额度获取，形成了公司债、PPN、中期票据、短融、超短融资等多产品、多市场交替发行的新局面；企业获取各业态银行如国有银行、政策性银行、外资银行以及其他中资行的授信额度，确保了银行贷款资金来源的稳定性。互联网券商行业企业在保证间接融资渠道通畅的同时，能够综合运用发债和资产证券化等方式促进自身融资渠道的多元化，降低对单一产品和市场的依赖程度，实现融资地域的分散化，从而降低资金成本，提升企业负债端的市场竞争力。以远东宏信为例，公司依据自身战略发展需求，坚持“资源全球化”战略，结合实时国内外金融环境，有效调整公司直接融资和间接融资的分布结构，在融资成本方面与同业相比优势突出。04行业格局及前景趋势行业发展趋势收入结构优化，向证券业务综合体发展目前，互联网券商虽然发展迅速，但业务总体体量仍然较少、业务结构较为单一。互联网券商突破体量瓶颈应加快转型，突破点在于业务延展，发展成为业务综合体。券商平台需通过优化业务结构，实现盈利模式多元化，并找准新的收入增长点，降低自身营收对佣金收入的高依赖性。树立企业品牌形象，积累用户口碑投资者群体目前仍非常重视交易资金的安全性，因而部分用户更愿意信任资质和知名度更高的互联网券商平台。目前互联网证券行业中，传统券商依靠线下积累的知名度，更容易在线上化转型中获取用户。而纯互联网券商平台发展时间较短，品牌建设仍需要提高，未来该类企业更应提高品牌的知名度，同时优化用户的体验，增强用户信心，积累良好的口碑，以进一步扩大用户群体，加强用户粘性。行业发展趋势新兴技术助力互联网证券行业发展，券商需加快建立核心优势近年来，人工智能、大数据、云计算等新兴技术的发展都为互联网券商的转型变革提供了技术支撑。互联网券商应加快发展金融科技，进一步推进产品的研发创新，以在竞争日趋激烈的互联网证券市场中牢固自身优势。市占率向头部集中，战略和基因是决定因素（1）互联网券商通过流量运营、优质产品服务和低价策略实现获客和留存，依靠金融牌照实现多元化收入变现，规模效应下成本率持续下降，用户高粘性和低成本构建护城河。5大竞争要素为:价格、产品和服务、流量、运营能力、牌照。（2）2016年以来，东方财富市占率快速攀升，传统券商中华泰证券、招商证券和中信证券市占率小幅提升。目前互联网券商与传统券商佣金率水平相近，而在研发投入、流量积累、运营能力和经营成本方面更加占优，传统券商在客均资产、单客两融业务收入略胜一筹。（3）互联网券商核心优势是其互联网基因和战略定力，头部公司护城河优势明显，新晋公司依靠互联网运营优势有望打开空间。+同质化竞争激烈互联网券商行业受经济周期影响较弱，于互联网券商企业而言具有“低风险、高收益”的特点，吸引众多新兴市场参与者加入其中。目前中国互联网券商行业市场企业数量众多，同质化竞争现象日趋严重，成为制约中国互联网券商行业行业发展的主要原因。中国互联网券商行业公司数量众多，但大多以简单融资租赁为主要业务方式，服务模式单一，同质化现象严重，为中国互联网券商行业行业的发展带来以下不良影响：（1）价格战引发收益率报价逐年下降：部分互联网券商行业公司为抓住优质客户资源，依靠价格战取得竞争优势，导致行业毛利率下降，选择合作企业时“唯价格论”，不利于行业良性发展；（2）过高授信加大财务风险：互联网券商行业公司对各家医院的总体授信额度偏高，甚至超过医院的偿还能力，为自身带来较大财务风险，不利于企业的长期发展。未来，互联网券商行业行业要想获得突破，首先需要企业间形成差异化竞争优势。行业竞争格局从个人客户代理买卖证券款市占率来看，东方财富、平安证券、中信证券和华泰证券市占率明显提