上市公司天兴仪表财务报表分析报告

天兴仪表（代码000710）财务分析一声明本次分析报告，以天兴仪表供应的2008、2009和2010年度经五洲松德联合会计师事务所审计并出具标准无保留看法的财务报告和2011年6月末未经审计的财务报表为基础。二天兴仪表简介公司是规模最大的国家定点车用仪表生产基地之一，主要从事汽车、摩托车仪表、电动燃油泵、车用传感器及其它配件的开发、生产和销售。拥有国际90年头先进成套设备的工模具中心和引进日本技术及成套设备，在国内领先的车用仪表生产线。在全国的市场占有率持续多年保持较大份额，并出口欧美、日本、东南亚等国家。2009年10月份公布重组方案：向瑞安达公司、鸿瑞达公司发行股份购买灯塔矿业100%股权，完成后，公司将在做大做强现有主业的同时，进入铁矿采选业及铁精粉加工业，构建铁矿采选、铁精粉生产、加工、销售的完整产业链，形成摩托车、汽车部品生产和铁精粉生产的双主业格局。三财务分析指标主要从公司的盈利实力、资产运营实力、偿债实力、发展实力四个方面对其财务进行一个比较系统的分析。细分指标如下：四个实力方面细分指标盈利实力每股收益分析、净资产收益率分析、净资产收益率分析、净利润经营现金比率分析、销售产品收到的现金和主营业务收入之比资产运营实力存货周转率、应收账款周转率、流淌资产周转率、总资产周转率偿债实力流淌比率、速动比率、现金比率、资产负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、产权比率、权益乘数、全部者权益比率发展实力四详细分析4.1盈利实力分析4.11每股收益分析，净资产收益率分析每股收益=净利润/总股数每股收益简表1年份每股收益（元）20080.0220090.0720100.050.0020数据来源：公司公开披露的财务年报年份汽车产量（万辆）汽车销量（万辆）2008934.51938.0520091379.101364.4820101826.471806.19915.60932.52汽车产销数据表2数据来源：中国汽车工业协会分析过程:从2008-2010年三年间，天兴股份总股本均为151,200,000.00元，未发生重大变更。08年到09年，每股收益从0.02元涨到0.07元，增长了2.5倍。09年到10年，公司的业绩有所回落，每股收益跌落到0.05元。从公司披露的2011半年报来看，收益大幅下降,为0.0020，即便是考虑了季节性因素的年化收益率,相比上年也必定会出现了很大的下跌.2009年我国汽车产销分别完成1379.10万辆和1364.48万辆，同比分别增长48%和46%，2010年我国汽车产销分别完成1826.47万辆和1806.19万辆，同比增长32.44%和32.37%,2011上半年汽车产销量同比增长分别为2.48%,3.35%净资产收益率净资产收益率是在财务分析界中，广受推崇的财务分析指标。基本公式=净利润/股东权益净资产收益率简表3年份净资产股东权益净资产收益率20082,818,752.2897,529,847.112.89%200910,167,635.26114,509,531.528.88%20107,576,833.72122,223,010.186.20%218,428.33122,441,438.510.18%分析过程：公司在09年的时候，净资产收益率从08年的2.89%直升至8.88%，业绩翻了一番，到2010年，略微有所回落，跌落到6.20%。从2011上半年看来，公司的资产收益率急剧下滑，跌到0.18%，即便是考虑了季节性因素的年化收益率,相比上年也必定会出现了很大的下跌.分析结果：从每股收益和净资产收益率来看，主要得益于08年末起先的一系列经济、金融、以及产业政策,公司09年的收益也得到了迸发似的增长，但2010年，公司业绩却出现了肯定幅度的下降，截止2011年上半年，我们有理由认为2011年全年公司的净资产收益率会急剧下滑。再看看行业状况，2010年汽车产销分别完成1826.47万辆和1806.19万辆，同比增长32.44%和32.37%，2011年上半年，汽车产销市场增速呈逐月回落态势，但总体保持平稳增长势头，汽车行业整体经济效益较好，增速呈平缓回落。在这么一个至少平稳增长势头的大环境下，天兴仪表的业绩却在09年后出现了大变脸，我想这是“成本的上升，市场销售量的下滑”所不能简洁说明的，更多的应当是公司自身的缘由。通过分析我们认为，主要是由于公司的产品创新不够，不能满意客户需求，再加上公司缺乏前瞻性，缺乏对将来市场的一种规划、一种精确定位所致。4.12主营业务收入和净利润分析主营业务收入表5年份主营业务收入（万元）增长%200828685.21200940895.6242.57201046416.1213.5024964.67净利润表5年份净利润（万元）增长%2008281.8820091045.332712010807.65-22.7129.62分析过程：公司从2009年起先，主营业务收入增长了近50%，净利润暴涨270%，进入2010年，业绩有所下降，同比只增长13.5%。2011上半年实现营业收入24,964.67万元，比去年同期增长2.09%;营业利润42.81万元，比去年同期削减93.61%;分析结论：天兴仪表利用09年国家出台的汽车产业支持政策，实现净利润巨幅增涨。然而，高速增长在2011年上半年终止，董事报告中称是由于原材料价格上涨导致成本增加，同时产品售价不断下调，使得利润空间大幅降低所致。但是对比2011年上半年PPI增长，最高是3月份107.3，同比增长也仅为7.30%。因此我们有理由认为企业盈利的下降另有其因。4.13净利润经营现金比率分析销售产品收到的现金和主营业务收入之比经营现金净流量和净利润之比分析基本公式=经营活动现金净流量／净利润，该比率反映该企业每实现一元账面利润有多少现金支撑，能在肯定程度上反映企业利润的质量优和劣。该比率越高，企业利润质量就越高；反之，比率越低，则说明利润中的虚拟收益较多，利润质量就越差。虚拟收益对企业没有实际运用价值，它不能用来进行安排，补充生产资料或缴税。虚拟收益必定导致企业盈利实力和支付实力不协调，甚至在肯定程度上引发企业财务危机。同时该指标数值越低，说明企业经营活动获得现金的实力越差，企业获得现金主要依靠于固定资产折旧、无形资产及递延资产的摊销、处置长期资产的损益、对外投资收益、存货及经营性应收和应付项目的变动等等。而这些来源所获现金的实力往往不具备长期的稳定性。当比率很低时，说明企业本期净利润中尚存在没有实现的现金收人，在这种状况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严峻时会导致破产，企业应实行相应的理财措施，变更企业的营销策略，提高企业的收益质量。净利润经营现金比率表4年份经营活动现金净流量（万元）净利润（万元）比率20085775.51281.8820.502009-232.891045.33-0.2220107619.37807.659.43-2323.3129.62-78.43分析过程：公司2009年度的净利润经营现金比率下降为负，2010年转为正，但比率并不高，2011年上半年比率猛烈下滑，高达-78.43分析结论：公司09年的经营活动获得现金的实力特别差。10年有所好转，但幅度并不大，从2011半年度数据来看，公司的流淌资金缺口相当大，企业经营活动的不确定性和风险将不断增加。2销售产品收到的现金和主营业务收入之比该比率能反映企业销售回收现金的状况及企业销售的质量。该比率越高，则说明销售收入实现后所增加的资产转换现金的速度就越快。高比率的现金回收率是企业经营管理者胜利管理的重要标记之一，也说明企业商品定位合理，适销对路，并以形成卖方市场的良好经营环境。表4年份销售产品收到的现金主营业务收入比率200821793.3228685.210.75200930857.2340895.620.75201040060.0846416.120.8615758.6024964.670.63分析过程：公司2008-2010年，比率在0.75-0.86之间，相对稳定，2011上半年，跌落为0.63分析结果：公司08年至10年在销售收入实现后所增加的资产转换现金的速度保持的还比较稳定，但整个来看，比率还是偏低的，说明公司销售商品后，并没有带来高质量的现金回笼。2011年上半年形势更是严峻。盈利分析综合结果：在国家产业政策扶持下，公司在09年实现了业绩的巨额增长，但公司的现金流并不足够，很可能是汇款周期变长所致，2010年的现金流量增加，也可进一步说明。进入2010年后，公司的业绩就起先回落了，截止到2011年上半年，竟然出现巨额下滑。除了整个经济形势不振的影响外，我们有充分的理由认为，公司的长期战略规划出现了问题，产品创新不够，销售资金回笼慢，应对市场的变更实力较差。4.2资产营运实力分析2009年度汽车配件制造行业平均值2008.122009.122010.122011.6存货周转率暂多数据7.3610.4810.435.22应收账款周转率10.016.166.116.263.97流淌资产周转率1.91.761.801.730.92总资产周转率1.891.071.211.240.671.存货周转率是企业运营实力中的一项重要指标。存货周转率（次数）=销售成本/平均存货成本。存货周转一次，意味着实现了买入和卖出的一个盈利循环，所以，一年中存货周转次数在肯定范围内越多，企业的运营状况越好。存货太多，会增加企业的仓储成本及管理费用；存货太少可能会造成供货不足，导致企业物流链断裂。天兴仪表2010年存货周转率为10.43，相较于2009年的10.48有小幅下降,但是相对于2008年的存货周转率7.36来说，有了大幅提高。说明天兴仪表在存货管理上进行了较大改进。存货周转天数=365/存货周转次数。因此，存货周转天数在肯定范围内是越短越好。存货周转天数在2008年为48.9，即存货的盈利循环为48.9天。其后的2009、2010以及2011年，存货周转天数分别为34.34、34.5、34.49，大致持平但相较于2008年有了较为明显的缩短。说明这几年天兴仪表在存货管理方面相较于2008年有了肯定改进。2.应收账款周转率=销售收入/平均应收账款余额=360*平均应收账款余额/销售收入影响因素1：平均应收账款余额。将资产负债表中的应收账款期初期末平均即得。影响因素2：销售收入。在该企业中课分析利润表中的商品销售收入净额。天兴仪表公司主要从事摩托车和汽车部品的设计、生产、加工及销售，属于交通运输设备制造业(C75)，依据公司经营规模、业务性质及客户结算状况等确定单项金额重大的其他应收款标准为100万元。2009年应收帐款比去年同期增加60.60%主要是销售规模增大，赊销资金增加所致。应收账款周转率2008-2010年保持平稳，但是和行业平均数据相比仍有肯定差距，说明企业的应收账款周转较慢，回款时间较长，风险较大，企业的资金过多的呆滞在应收帐款上。影响了企业的经济实力，导致企业经营风险和财务风险的增大。3.流淌资产周转率=主营业务收入/平均流淌资产总额，流淌资产周转率反映了企业流淌资产的周转速度，是从企业全部资产中流淌性最强的流淌资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。流淌资产周转率该公司变更不大，持续在1.7到1.8之间，运作比较平稳。公司近三年流淌资产周转率变更幅度不大，但和行业数据有肯定差距，低于行业平均周转率。这是由于对流淌资产管理不力，其中很大一部分是由于应收账款的延期收回。4..总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额，是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变更，发觉企业和同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、主动创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。近三年来说，该行业总资产周转率比较平稳在1.1和1.3之间徘徊。说明该企业总体资产的平均运作效率比较均衡。虽然公司三年间的总资产周转率稳步上升，但和所属行业总资产周转率相差较大，比行业平均周转率低了许多，差别在0.3到0.6之间。其远远低于行业平均水平的现象进一步说明公司销售实力较弱，企业应实行各种措施提高资产的运用效率及管理水平。刚好处理不须要的资产，加速资产周转速度，提高资产的综合利用率。5.天兴仪表（000710）2011年7月8日发布半年度业绩预报称，预料公司上半年盈利0-50总结：综合企业的主要资产周转状况和和汽车配件制造行业的平均水平来看，天兴仪表股份有限公司的总体营运实力处于行业中下游，是公司急需改进的一个方面。作为制造行业的一员，企业的营运实力的强弱可以体现其生命力，较强的营运实力有助于企业占据市场，取得行业的领先地位。但该企业仍存在一些资产营运管理不善的问题，公司下一步应着重解决应收账款的管理问题，树立正确的应收账款管理目标，促进应收账款的刚好回笼，特殊是留意评估赊销客户的信用等级及还款实力，从而保障总资产综合运用率。同时加强存货的管理措施，完善库房管理制度，有效限制企业的购销环节。4.3偿债实力分析4.31短期偿债实力分析天兴仪表公司短期偿债实力分析项目2008-12-312009-12-312010-12-312011-06-30行业平均流淌比率0.95861.02861.06661.0812速动比率0.78360.89100.89890.8998现金比率0.37950.23530.38810.2995解析：1、天兴仪表公司用流淌资产偿还短期债务实力比较低，和标准水平2相比比处于较低水平；2008年到2011年六月，速动比率始终在1以下，这对于短期债务人来说是极为不利的；现金比率总体来说处于较低水平，该公司的短期偿债压力较大，尤其值得留意的是该公司的现金比率在2009年有所下降，缘由是货币资金削减，而流淌负债在增加。2、从该公司的流淌资产结构图可以看出流淌资产中应收、预付款项大幅增加，也就增加了其呆账、坏账的可能性，加大了企业的偿债风险，并可能影响企业的本年利润。4.32、长期偿债实力分析天兴仪表长期偿债实力分析会计年度2008-12-312009-12-312010-12-312011-06-30行业平均资产负债率0.66480.68720.68110.66570.5633利息保障倍数1.42502.78583.58691.3123现金流量利息保障倍数10.2159-0.421818.9407-16.6017产权比率1.98322.19662.13581.99111.3433权益乘数2.98323.19663.13582.99112.3424全部者权益比率0.33520.31280.31890.33430.4367解析：1、资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取