文旅投集团资产重组

-.z政府旅游投资集团的平台化运营创新在国务院把旅游业定位为“战略性支柱产业〞的政策背景下，在旅游业投资规模不断突破和社会资本跨界投资高涨的市场环境下，地方越来越重视旅游投融资平台的搭建或转型。在政府和市场的推动下，地方旅游投资集团逐步成为旅游资源重新配置和国有资产重组的主体，将成为区域旅游产业开展中的重要角色和主要推手，扛起我国旅游开展的大旗。基于旅游产业支柱地位的逐步坐实以及全域旅游开展理念的深化，未来地方旅游投资集团的开展将何去何从.本文在对各地旅游投资集团的根本情况进展不完全统计的根底上，对其创新开展思路及功能构建进展了探讨。1各地方旅游投资集团开展现状据不完全统计，从20世纪90年代以来，截止2021年9月，各地已形成了25个省级旅游投资集团〔统计标准及集团根本情况详见文末附表〕，其中国有独资的有17家，混合所有制的有8家〔国有控股的6家，国有参股的2家，其中**旅游股份**已整体完成上市〕。数据显示，25家省级旅游投资集团注册资本总计到达约440亿元〔其中超过40亿元的有3家，其他均在30亿元以下〕，全资子公司和控股公司数量约400个，参股子公司约150个，2021年总资产规模约3000亿元〔其中100亿元以上的已有11家〕，假设对各市级、县级旅游投资平台公司的总资产一同进展加总，规模已有近万亿，成为了我国旅游产业开展中的中坚力量。各地方旅游投资集团的开展早晚不一、纷繁复杂、业务多样，并没有统一的模式。他们既承担市场化功能，诸如旅游工程开发、旅行社效劳、会议会展效劳等，又承担政府的功能，比方根底设施与公共效劳设施的建立等。由于开展路径不同，各旅游投资集团呈现出不同的主导模式，有的以旅行社效劳为主导，有的酒店和餐饮管理为主，有的以旅游交通投资为带动。鉴于各地旅游开展对资金的大规模需求，各旅游投资集团开场探索产业/专项基金、短期融资券、中期票据、PPP融资及上市融资等多元化融资方式。整体来看，各地旅游投资集团开展还不太成熟，大多数旅游投资集团还处在探索阶段。一些旅游集团市场化程度较强，已经走在了全国旅游企业前列。如在2021年度中国旅游投资企业百强中，可见**省鄂西生态文化旅游圈投资**、**旅游集团**、**旅游投资集团**、**省旅游集团**公司4家公司的身影；同时，**省旅游集团还与锦江国际(集团)、首旅集团、**省旅游开展集团入选中国旅游集团20强排行榜。2政府旅游投资集团的平台化思维在全域旅游背景下，政府旅游投资集团成为区域旅游综合开发的重要抓手，承载着区域旅游资源整合、旅游产业开展、旅游工程开发及旅游根底设施与公共效劳设施建立等功能。可是由于起步较晚，丧失了掌控优质旅游资源的先机。组建时政府划拨的资产，大多是旅行社、酒店、车船等，这些资源上虽然具有很强的资产性质，也发挥了重要的效劳接待功能，但并没有真正意义上的资本价值和经营价值，现金流和利润与资产价值之间不匹配。但是，这些集团拥有强大的政府背景，在对接政府资金、政策以及进展区域内外各方优势力量联合方面有着天然的优势。因此，政府旅游投资集团真正的优势不在于掌控的旅游资源，而在于各方力量的联合。绿维文旅认为，跳出传统思维，转重资产经营为轻资产效劳，转工程开发为工程效劳，从做工程变成做平台，才是旅游投资集团突破的核心方向。基于平台化思维，如何构建旅游投资集团的功能体系.如何实现各功能之间的有效协同.3政府旅游投资集团的六大功能〔一〕投融资平台的承载功能无论是宏大的开展战略还是旅游工程的开发，都需要大量资金的投入，筹集资金才是旅游投资集团的本质功能。在全域旅游开展及市场化运作理念下，旅游集团应在充分运用政府支持资金及银行融资特别是开发性金融支持的根底上，发挥市场的能动作用，形成以“3P构造下的杠杆融资、基金融资、上市融资及债券融资〞为主导的多种直接融资模式，并发挥自身优势，结合全要素招商引资，构建一个相互支撑、相互渗透的投融资平台构造。投融资平台架构〔二〕全产业链平台效劳支持区域旅游开展不仅仅要依靠资本和资产形成重投资，整合多样化效劳商、构建全产业链软性效劳体系，才是集团未来核心竞争力塑造的重要方向。这一效劳体系需要以智库为依托，强化“外脑〞支撑，构建开放式构造，寻找资本管理者、资金投资者、成熟IP、运营商、品牌效劳商等合作伙伴，形成集专家咨询、规划设计、投融资效劳、运营效劳、营销效劳、双创效劳等多种效劳为一体的平台体系，从而为区域旅游产业开展提供持续动能，突破旅游产业开展瓶颈，创新旅游开展模式。〔三〕旅游根底设施与公共效劳设施开发旅游根底设施与公共效劳设施的开发建立，是一个区域旅游开展的根底，尤其是在全域旅游开展背景下，对旅游公共效劳体系提出了新的要求，市场需求的变化对效劳设施的开发也提出了更高的要求。作为区域旅游开发运营的平台，旅游投资集团需要站在区域整合开展的高度，结合工程投资与PPP工程推进，以开放式思维，打破各景区以及地域之间的分割，打造全域公共效劳平台；以旅游化为思路，以旅游体验为导向，打造公共产品和效劳；以完善、便捷、有针地性的公共效劳，构建旅游公共效劳体系支撑。根底设施与公共效劳设施的开发思路〔四〕区域旅游综合开发综合开发工程多由假设干相互关联的单体工程构成，一般呈带状综合开发或片区综合开发，工程建立用地大多在300亩以上。包括旅游区综合开发、度假区综合开发、旅游小城镇开发、旅游综合体开发。这一类工程往往是当地旅游开展的重要抓手，是土地综合开发、产业综合开展、功能综合配置、目标综合打造的复合，并呈现出投资规模大、带动作用强、综合效益好的特征，需要具有强大资源整合能力及资金能力的旅游投资集团来完成。区域旅游综合开发的架构〔五〕引擎性工程开发引擎性工程即能够产生大量人流的吸引核工程。可以是以风貌为吸引核的观光型景区工程，以休闲游乐为吸引核的主题公园型工程、演艺工程，也可以是以休闲业态为吸引核的特色街区、特色休闲旅游区等工程，以度假为吸引核的度假区、养生度假、温泉度假等工程。在区域开展战略里，每一个片区都要形成一个或多个吸引核工程，只有这样才能盘活区域旅游开展。在引擎工程的开发中，旅游投资集团应善于整合成熟、热门的IP资源，既可以在短时间内凭借其自身的强大粉丝经济吸引游客，又可以面向市场快速化、规模化植入推广。〔六〕目的地智慧旅游平台运营系统线上技术平台与线下效劳融合开展成为当今旅游开展的主流与趋势。旅游投资集团作为旅游产品的供应商与效劳商，可充分运用云计算、互联网、移动互联网、物联网等高新技术，整合区域各项资源，构建旅游目的地智慧旅游平台。一方面以开放的格局全面对接各类OTA企业、在线旅游第三方平台等线上企业，扩大营销渠道，另一方面构建自身的本地化运营效劳机构、运营团队和营销效劳网络，并大力开展线下渠道，实现全网、全民营销。同时运用互联网技术，从产品和效劳上进展深度创新，把游客的旅行体验效劳做到极致。另外，在游客游览过程中，借助移动互联网，提供配套二次消费和增值效劳，最终完成精准用户和行业消费数据收集，进一步反哺景区的效劳与营销，以此，构建一个可持续开展的智慧旅游生态圈。4政府旅游投资集团的三大运营构造基于以上业务及功能，旅游投资集团应在集团控股的架构下，形成三大运营体系。一是大资管下的准金融机构体系：包括投资管理公司、基金管理公司〔GP〕、资产管理公司以及延伸出来的信托公司、财务公司等金融企业，支撑集团的投融资平台功能；二是两个整体运营公司：包括以智库为依托的轻资产平台效劳运营公司，以及以智慧旅游依托的目的地互联网运营公司，形成集团强大的运营、效劳、管理能力；三是工程投资公司体系，一般以投资工程为主体，往往包含假设干个，承接相关的综合开发工程、引擎工程及根底设施与效劳设施的投资开发。投资集团的运营构造：我国地方政府旅游投资集团根底信息统计表统计*围：本文所统计的旅游投资集团仅限省级别政府的投资集团，不包含市/县级政府投资集团、重大工程投融资平台、港中旅等全国性投资集团等其他国有投资集团。资料来源：国家企业信用信息公示系统、中国证券投资基金业协会、各集团官网注释：由于资料来源受限，本文中所列集团可能存在缺失，数据为不完全统计，欢迎各地旅游投资开展集团继续反响最新信息，以不断完善后续统计。各省集团名称成立时间集团类型注册资本〔万元〕发起/参与基金1**市锦江国际〔集团〕**1991国有独资2000002**省**省旅游集团**公司1995.12国有独资625003**自治区**旅游股份**1996上市〔国有参股〕189144市首都旅游集团**公司1998.1国有独资4425235**省**旅游集团**1998.12国有独资300006**省**省旅游集团**公司1999.12国有独资150000**省旅游产业投资基金〔尚未在中国证券基金协会备案〕7**省**旅游开展**公司2001.1国有独资123938**省**旅游集团**2001.1国有独资109119**市**市旅游〔控股〕集团**2002国有控股4602110**省**省旅游投资**2005.1国有独资5000011**省**省旅游控股集团**公司2006.8国有独资30000012**省**省鄂西生态文化旅游圈投资**2021.4国有控股195000**省文化旅游产业开展基金〔有限合伙〕〔2021年〕13**省**省旅游投资控股集团**2021.5国有独资3510314**市**旅游投资集团**2021.6国有独资10000015**省**省旅游投资管理**2021.6国有控股15696216**省**旅游投资控股〔集团〕**公司2021.11国有独资30000017**省**旅游投资集团股份**2021.12国有控股111000**旅游产业引导股权投资基金〔有限合伙〕〔2021年〕18**省**省旅游控股集团**2021国有独资100000**省旅游产业投资基金〔2021年〕19**省**旅游开展集团**2021.3国有独资300000**全域旅游产业开展基金〔2021年〕20**省**省旅游集团**公司2021.11社会控股、国有参股189492**养老效劳产业基金〔2021年〕、〔**旅游开展产业基金和**旅游投资基金尚未在中国证券基金协会备案〕21**省**省旅游开展集团**公司2021.12国有独资20000022**省**省旅游投资集团股份**2021.3国有控股100000**省旅游产业促进基金〔2021年〕23**回族自治区**旅游投资集团**2021.11国有独资15000024**省**省文化旅游投资控股集团**2021.8国有独资50000025**省**省旅游投资集团**公司2021.4国有控股642500文旅工程投融资规划和解决方案文旅产业的行业机遇大家应该有共识的，因为目前群众消费方式和经济开展方式发生了重大的转变，消费社会已经到来，自然而然引发了文旅行业的时机。比方说改革开放以来的排浪式消费，大家买彩电一窝蜂的买，买汽车一窝蜂的买，再到这十几年一窝蜂地买房子。现在房子都过剩了，开场去库了，所以文旅产业大开展的时机到来了。就我国目前的状况而言，人的根本生存消费问题已经解决了，现在逐步进入到人的自身需要全面开展的阶段。也就是说，从更加重视物质消费逐步过渡到更加重视精神消费，也就是意味着文旅产业时代的到来。从宏观上来讲，文旅产业现在也是保增长的一个热点领域，无论从产业政策上来讲，还是从行业引导上来讲，目前都是一个热点领域。因为大家知道，中国经济开展过往有一个很重要的特征，就是投资依赖症，也就是说经济开展对投资的依赖非常厉害。但这几年的问题是，投资对于经济开展的推动作用越来越差，就需要从外延式的增长转变成集约式的增长，需要转变经济增长方式，而文旅产业就是转变增长方式的一个方向。当然，文旅产业还是可以和教育行业、和养老事业实现一个非常好的结合。一、文旅行业的根本特点要讲文旅产业的投融资规划与解决方案，就需要对文旅产业这个行业的特点有一个根本的认识。我从投资人的角度来看这个行业，我认为文旅产业有这么几个特点：第一个特点是投资比较大，无论是景点建立还是酒店建立，还是配套的餐饮效劳、实景演出，尤其是硬件的建立投资是比较大的。酒店类的投资很少能够在经营上，尤其是高星级的酒店很少有在经营上能够盈利的，根本上是通过运营和加上资产的运作，在资产增值上来实现盈利，而不是依靠运营来盈利的。第二个特点是投资期限长、回收期慢、回收期长。这样一来，靠运营收入，靠门票、衍生品或者配套效劳收入来实现投资的回流是细水长流，回收期非常漫长。文旅产业还有一个很重要的特点，就是除了硬件投资比较大之外，无形资产和软件投资的比例通常比较大。这就意味着如果行业的形势发生变化，或者经营做的不太好的话，投资与资产漂浮的风险比较大。总结一下，简单而言，文旅产业的行业特点就是看起来高大上，又是风景名胜区，又是酒店，又是实景演出这些，但是文旅产业的投资特点就像生病一样，花钱又多又快，形象一点讲，叫“病来如山倒〞；但是回收的时候很慢，期限很长，简直就是“病去如抽丝〞。所以文旅工程的商业模式的合理设计和投融资规划的有效搭配，是支持文旅产业开展的必要条件。如果商业模式的设计有问题，和投融资不能实现有效的搭配，则你就十分可能在工程实施的过程中，或者在运营的过程中出现财务危机，出现现金断流，工程就做不下去了。二、文旅产业工程投资规划的主要原则文旅产业工程的投融资规划，我认为有以下两个根本原则：第一个根本原则就是以终为始。因为投资是以获利与获益为目的的，是以预期的结果来决定投不投、投多少，以及如何投资。另外投资与否还有一个很重要的原则就是根据退出的方式来决定投资的价格和方式，乃至相关的投资增信措施。第二个根本原则就是要本着利益最大化来进展投资规划。投融资的方式决定了文旅产业的工程投融资本钱，投融资的规模和股本金、工程贷款的比例，还有可能用到构造化融资中的构造怎么搭设，也会影响到初始投资人和财务投资人的投资收益。而这些规划的核心，就是要本着工程本身利益最大化的原则。再有就是投资的退出方式，因为退出方式往往决定了退出交易条件，进而影响退出收益与退出本钱。三、文旅产业工程投融资规划的约束条件做好工程投融资规划有哪几项约束条件呢.第一项就是工程所处的阶段，也就是说这个工程在你准备投资的时候是在工程筹备期、建立期还是在已进入到正常的运营期了。如果是在筹备期和建立期的，可能就没有经营型现金流，可能需要更多的要依靠股权融资，而且在工程筹备期必须先把工程资本金落实了，这样才可获得债权融资。当工程进入运营期，拥有了比较充分和稳定的现金流以后，一般都会更倾向于不稀释股权的债权融资。当然，资本金也是可以进展融资的，但更多的可能是股权融资，最多也是明股实债或者进展优先级的股权融资。如果你有足够的资本金，不需要进展股本金融资那是最好的，就会比较沉着。工程进入到运营期以后就会有比较稳定的现金流，从本钱的角度来讲，这个时候一般都倾向于做债权融资，不倾向于做股权融资，因为股权融资会稀释股权，会摊薄原始股东的收益和权益。做文旅工程投融资规划的第二项约束条件就是工程的收入规模和收入模式。工程的收入规模收入多就可以做更多的融资，收入规模和融资规模是正相关的，与工程的盈利能力也是高度相关的。如果一个工程可以预期的现金流不是则充分，盈利模式又比较差，很难说可以实现比较大规模的融资。第二方面就是收入模式，因为工程的收入模式决定了收入来源和收入的增长速度与空间。收入的成长速度与空间对于工程融资是非常重要的，也关系到收入仅仅是来自于本工程内还是说这个工程模式有可复制性。专业性的投资机构第一考虑工程收入的可预期性和稳定性，第二则更多地会考虑工程收入的增长空间。因为通过收入增长能够摊薄投资本钱，实际上是提高投资收益，降低了投资风险。做文旅工程投融资规划的第三个约束条件，就是资产的性质。前面几位嘉宾也反复讲到了轻资产、重资产的问题。从相关资金方而言，如果是重资产的话，则比较受债权融资机构的欢迎，比方说银行比较喜欢重资产，他有可以抓得住的东西。而轻资产在股权融资的时候，比较受股权投资人的欢迎，比方说上市的时候能获得比较高的溢价，这个正好和重资产是相反的，因为资产的轻量化可以提高ROE,而股价与ROE高度相关，轻资产的商业模式也有利于快速扩*来提升公司的业务规模和盈利规模。当然资产的轻重要有适宜的比例，如果是超轻资产的模式，在可持续经营方面就容易受到投资人的疑心，因为大家都信奉“有恒产者有恒心〞这一古训。所以一般的超轻资产公司在上市之前，大都倾向于对资产构造做一定的调整，比方说适当的增加一些硬资产，来实现中国人讲的“有恒强者有恒心〞这一状态。一些偏重资产的公司上市以后为了提高股价，为了提高公司的估值，往往就要将资产模式向轻资产来调整。资产性质的另外一个方面是资产的流动性。一般而言，流动性强的资产融资能力就比较强，融资本钱相对来讲都会比较低，融资选择面就比较宽，而流动性较差的资产这几个方面正好相反的。当然资产的性质通过一些金融工具和交易构造的安排是可以调整的，这就是所谓的夹层融资和资产证券化，这一块就涉及到融资方面比较专业的一面了。大家通常理解的融资无非是股权和债权，但实际上股权和债权之间是可以相互转化的，可以设计出一种兼具二者之长的融资工具，比方说优先股、名股实债、永续债以及事先约定了触发条件的股债转换工具等。资本市场上有个笑话说大家永远搞不清楚恒大的负债率到底有多高，这是因为恒大做了大量的永续债融资，而永续债是不计入到负债之中的。资产证券化是在融资中可以运用的一个调节性的工具，也就是从资产端来转换资产价值形态来改善资产的流动性和资产的轻重配比。资产证券化相比于股权融资和债权融资有它的缺点，融资能力可能没有债权融资则强，本钱也相对较高，但是它的优势是为进展迭代投资目而融资的时候是一个非常具备优势，同时还可以把公司资产轻型化，对于重资产运行的公司而言可提升公司的估值。另外，通过资产证券化还可以提升资产的流动性。但是做资产证券化有一个前提条件，就是你必须有一定规模的资产，必须是一家相对来说重资产的公司才可以作。如果一开场就是一个轻资产的公司，你用什么来做资产证券化.现在大家讨论经常轻资产，但前提是你是一个重资产的公司，否则你的话就是“无本之木〞、“无源之水〞，没有任何意义与价值。四、怎么进展文旅工程的投融资规划.文旅产业工程投融资规划从大的方面可以分成以下这么几步：第一，知己，必须充分了解自己以及可以运用的资源。也就是说必须知道我是谁，我自己有什么资源，我自己可以整合什么资源，我自己有什么优势，我自己缺什么。然后我自己处于什么开展阶段，我的资产特征是什么，收入模式是什么，资产特征和收入模式有没有调节和调整的空间，也就是说第一要做到知己。第二，知彼，必须充分了解潜在的投融资对象。要找到钱，则必须要知道钱在哪里，是在私募机构的手里还是公募机构手里，还是在银行那里，这些钱都有什么特征和脾气，都有什么偏好，喜欢什么行业，需要匹配什么资产，找什么设么阶段的工程，也就是说必须要了解他们的脾气。第三，圈定目标，就是要确定意向合作方。融资不是随便乱找，普遍撒网，而是要有相对来讲比较确定的目标，提高命中率。你尽量要实现确定谁的钱适合你、他们在哪里，根本上谈三家得成一家，不可能满世界谈。如果谈上三五十家，第一可能把你累坏了，第二可能融资没有做成，商业模式被别人学会了，自己先把自己给消灭掉了。第四，融资方案的制定。这就需要根据自己的条件相机而动，比方说你的现金流不错，你就可以贷款，直接找银行做工程贷款，或者直接去找信托做信托贷款。如果你具备上市条件，则可以直接找券商，或者你要快速开展，要快速复制扩大规模，则在上市之前就可以找私募基金进展股权融资或者作局部借贷。咱们今天上午这个板块的参与者赛伯乐集团就是一家很有影响力的、很知名的私募基金。还有就是间接找，通过中间机构去找合作方，比方说通过一些投资参谋、投行去找适合你的投资人，找到他们在哪里，然后撮合、成交，让交易条件能够达成。第三，就是要有一个切实可行、具有可实施性的方案，也就是说要制定一个商业方案书或者融资方案。融资方案根本上就是这几局部，我用6个W来加以描述：第一个是Who，我是谁，要给潜在投资人介绍清楚你是干什么的；第二个是What，就是你要干什么；第三个是How，就是你打算怎么干，跟别人比较，你的干法的不同和优势在哪里；第四个是Will，就是将要到达的目标，如果邀请别人跟你一块来玩，将来的愿景怎么样；第五是Want，就是你还缺什么；第六个是Why，则多投资人，你为什么偏偏要找他，请给一个理由先。五、文旅工程投融资方案的优化怎么提高文旅产业工程投融资成功的概率呢.那就必须对投融资方案进展必要的优化。首先是从商业模式方面进展优化。商业模式优化的第一个方面是收入模式的优化。门票是最常见的一种收入方式，而门票是强制性的，门票定价的是否合理很重要。如果门票定的过高就会把很多潜在的消费者挡在门外了，但是门票如果定价过低，而你现在的景区还没有比较强的能够引发消费者、旅游者消费意愿的工程，那他进来了也就就白进了，不能增加有效的消费。所以要根据消费者的能力、意愿以及景区内的附加消费工程的新引力和引发二次消费的能力来确定门票价格，把一些无效的客源流挡在门外。实际上，门票是对目标顾客筛选的方式，门票的价格也是非常需要有策略性的。你的商业设施是自营，还是联营、出租.自营意味着什么、联营意味着什么.自营意味着你的资产在你的报表上，你的收入、流水也在你的报表上，同时经营风险也在你身上；而如果是联营和出租的话，那就意味着你把市场风险转嫁给联营商户和租客了，但是你的收入也就只剩下根本租金和流水分成了，虽然你的经营风险相对小了，但是你的收入总额和报表流水相对来说也小多了，在报表上可能流水就不是则好看。还有，是不是要卖掉一局部景区的物业来补充现金流以减轻投资的压力，来调节财务状况.比方说高尔夫别墅就是彭亨高尔夫工程投资的一个很好的支点，如果说高尔夫工程没有高尔夫别墅，或者说高尔夫别墅卖的不好，那很难说这个高尔夫工程就做的很好。一般来讲高尔夫别墅是高尔夫工程平衡投资的一个决定性因素，别墅卖的好才能说明高尔夫的投资是成功的，才能减轻运营的压力。还有就是文旅工程的知识产权的授权，采取什么收入方式，是分成收入还是异业联盟、怎么进入报表的、广告收入怎么进入报表，这些都是可以进展调整进而优化工程的收入模式的。商业模式优化的第二个方面是本钱模式的优化。本钱的降低即意味着工程盈利能力的提升，而在整个工程本钱里面怎么样有效的控制本钱、降低本钱，或者通上边那些合作方式实现本钱转嫁，把本钱转嫁到别人那里去，转嫁掉的本钱就相当于提升的收入。商业模式优化的第三个方面就是资产模式的优化。在轻资产和重资产之间，通过自持还是出售一局部、租赁一局部可以来调整企业的资产轻重。甚至在销售方式中，选择代销还是自采自营的方式，也可以来改善资产的轻重比例，这个对于提高工程的估值也是非常有帮助的。比方说把自采自营的方式改成代销，这样的话在报表上就可以把存货移到表外去了，这样资产端就会好看很多。投融资方案优化的第二个方面，就是退出模式的优化。退出模式优化的第一个方面是退出市场层级的优化。以私募市场还是半公募市场、还是公募市场为退出目标，这个也是可以调节的。现在的新三板，可以讲是一个典型的半公募的市场，交易所内发行的小公募产品也是一个半公募机市场，而如果去交易所上市，对投资者没有准入要求，那就是公募市场。如果只是做股权转让的话，那就只是一个协议转让，就是私募市场。私募、公募、半公募差异就是资产的流动性的差异，流动性的不同对于资产的估值差异是非常大的。如果说你能够提升你退出的市场层级，则对你的资产的估值就会提升很多，而资产的估值提升了，你的工程的融资能力自然也就提升了。什么样的工程或公司适合公募市场、什么样的工程或公司不适合去公募市场.在我看来，除非像马来西亚林梧桐的亚云顶集团，他有马来西亚唯一的一*赌牌，这样的公司是不适合上市的。而其他优秀的公司，渴望快速开展的公司，希望能够整合别人资源的公司，如果奔着上市为目标，则你的融资能力就会提升很多。因此，要根据投资退出的模式来调整工程投融资规划，来反向调整工程商业模式和公司的治理方式与治理构造。比方说私募市场更看好硬资产，如果在私募市场融资的时候，商业模式往重资产方向调整一些会比较好；如果说你实现了上市，则你可能就要走轻资产道路，把商业模式和资产模式往轻资产方向调整。还有，你如果您打算准备上市，那它会要求公司的治理更加规*透明，而私募市场是更看重你的财务盈利能力。六、文旅工程全生命周期的投融资策略从文旅产业工程全生命周期来看其投融资策略，在建立期，在没有经营型现金流的情况下，可能就要以股权融资和工程贷款为主；在运营初期和市场培育期，最好是以流动资金贷款为主，这种方式可以不稀释原始股东的权益。而在工程成熟期，这个时候现金流充分和稳定了，就要以流动资金贷款和资产证券化这种方式为主来解决运行的资金所需和迭代投资的资金所需。另外，资产证券化可以实现轻资产运营，提升ROE,比较快速地进而拉升股价，让投资人获得股票差价的收益。最理想化的一种投资模式就是“上市公司+PE〞。现在根本上大家玩投资做的比较极致的状态，就是“上市公司+PE〞这种模式，以原来的公司开辟一块新的业务拿去上市，将初始投资溢价退出并实现收益以后，再用来作私募或者PE，孵化一块新的业务再上市。如果独立上市不了，就用自己的上市公司把它并购来实现投资退出。这样就打通了一个工程从筹建、孵化、成