SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险防范研究

上海海事大学工程硕士学位论文SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险防范研究PAGEPAGE32目录第一章引言 1第二章相关理论和方法综述 3第一节项目财务风险概述 3一项目风险的定义和特点 3二财务风险的含义 4三项目财务风险的含义 4第二节项目风险评估与防范 4一风险评估的指标 4二投资项目财务风险防范策略 5第三章船东原因所导致的财务风险与防范 7第一节船东融资的几种方式 7一自筹与银行贷款组合融资 7二上市融资 11第二节不同的投融资方式可能导致的项目财务风险 12一所有投融资方式共有的财务风险 12二自筹与银行贷款组合融资可能出现的财务风险 13三上市融资的财务风险 15第三节船厂所应该采取的防范措施 16一所有融资方式所共有财务风险的防范措施 16二自筹与银行贷款组合融资的财务风险防范措施 17三上市融资的财务风险防范 19第四章由船厂所导致的财务风险和防范 20第一节由船厂原因导致财务风险的诱因 20一船厂施工速度慢的原因 20二施工质量问题的内因 21第二节船东可能做出的反应 22一船东可能要求与船厂重新商谈合同的价格 22二船东可能要求修订合同付款条款 23三船东有可能选择“弃船” 23第三节为规避上述财务风险船厂应采取的相关措施 24一船厂必须确保项目施工进度 24二船厂必须确保施工质量 24第五章SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险的评估 25第一节 风险评价图 25第二节 模糊综合评价 26一二级模糊综合评判法步骤 26二指标体系的建立 27三建立模糊评价关系矩阵 27四评价参数的获取 28五模糊合成算子的选择 30第三节 SUEZMAX油轮改散货船项目评估的计算 30一数据的统计与整理 31三SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险综合评价过程 32第六章结论 35致谢 36参考文献 37第一章引言本论文的写作基于DL船务公司的实际生产项目。DL船务公司是一家从事船舶改装修造的企业，该企业近年来承担了很多大型的船舶改装项目，其中SUEZMAX油轮改散货船项目投资大，投资总额预计近5000万美元，项目持续时间近一年。由于目前全球经济处于衰退期，金融危机有愈演愈烈的趋势。项目的融资难度越来越大。而且由于全球银行业面临巨大危机，即便项目的银行贷款合同已签定也会因为后续汇率波动以及项目本身市场价值发生变化（即抵押物价值发生变化）而影响到贷款合同的正常执行，直接给项目的各个阶段都带来了新的困难和问题。市场上之所以有SUEZMAX油轮改散货船项目的出现，是基于以下几个主要原因：一、油轮运输市场持续低迷，船东感觉市场在短时间内从本质上根本好转的可能性不大。二、根据国际海事组织的相关规定，单壳油轮在2010年之后不允许继续运营，所以在2010年以前单壳油轮船东必须要做出决断。即在改装和拆船之中做出选择，由于油轮市场低迷所以船东将单壳油轮改成双壳油轮的可能性是不大的。三、船舶的正常运营寿命为25年左右，而有一部分单壳油轮的到2010年的时候才只有12到15年。让船东做出拆船的决定是非常困难的，因为从财务分析上看简直就是灾难。所以对单壳油轮船东来说，如果有人愿意出远高于拆船价格即便是低于二手船的价格，他们还是会很愿意出手的。四、散货运输市场的状况相对于油轮市场来说要好的多，同时运营成本也要低得多。因此，市场上就出现了这样的投资者，他们从单壳油轮船东的手中以相对低价买进单壳油轮，然后到船厂改装成散货船。本篇论文将主要探讨在上述特殊的市场情况下，船厂如何有效地控制可能的财务风险，同时确保项目的顺利实施。首先在论文的第二章综合论述了本论文所应用的相关理论和方法，接下来在第三章分析了由船东原因所导致的财务风险和防范措施，第四章分析了船厂自身原因导致的财务风险和防范措施，第五章建立了风险评价图，对船厂面临的风险进行了模糊综合评价，最后第六章是本文的结论。论文结构图见图1－1。图1－1论文结构图

第二章相关理论和方法综述第一节项目财务风险概述一项目风险的定义和特点美国D.Ecoope和C.B.Chapman在《大项目风险分析》一书中对风险给出了较为权威的定义:“风险是由于在从事某项特定活动过程中存在的不确定性而产生的经济(或财务)损失、自然破坏(或损伤)的可能性”。由此可见，风险一般是指在一定的时间内，由于系统行为的不确定性给人们带来危害的可能性。这种可能性一般采用概率表示。这里所指的危害包括经济损失、人员伤亡和环境破坏三个方面。危害不仅仅取决于某种灾害性事故的发生概率，而且还与事故所造成的后果大小有关。所以目前通常将系统某一事件的风险R用事件发生概率P和事件产生的后果赋值C这两个指标来表示:R=f(P，C)(1)式中:R—事件的风险；P—事件发生的概率；C—事件产生的后果。该书也对项目风险做出了定义，项目在其寿命周期内自然存在的导致经济损失的变化，而项目的风险评估就是对项目风险的分析，也即分析项目在其存续的时空内自然存在的导致经济损失之变化的可能性及其变化程度。书中还提到，项目的一次性使得项目中不确定性比其它的一些经济活动要大得多，项目的风险也有其自身的特点，现总结如下:(一)风险的多样性一个项目中具有许多种类的风险存在，如政治风险、经济风险、法律风险、自然风险、合同风险、合作者风险等，这些风险之间有复杂的内在联系。(二)风险的持续性项目所处环境的不断变化，使得项目的整个生命周期都存在着风险。(三)风险影响的全面性由于项目目标的多样性和项目的相互依赖性，项目的风险一旦发生，通常不是局部的、某一段时间或某一个方面的，而是全局的。例如一个活动受到风险干扰，可能影响与它相关的许多活动，所以在项目中风险影响随时间推移有扩大的趋势。(四)风险的规律性项目有其特有的生命周期以及同类项目的实施有一定的规律性，所以风险的发生和影响也有一定的规律性，是可以进行预测的。重要的是人们要具备良好的风险意识，重视风险并对风险进行全面的管理[1]。二财务风险的含义在企业风险中，影响最深的是财务风险。财务风险有三个主要来源：一是企业在利率、汇率和商品价格等市场价格变化方面的风险敞口导致的财务风险；二是供应商、客户及衍生工具交易对方等其他企业的行为及与其进行的相关交易导致的财务风险；三是企业内部行为或失误特别是人员、流程、系统方面的失误导致的财务风险。财务风险管理是应对金融市场导致的不确定性的过程。它包括评估企业面临的财务风险和制定财务风险管理战略两个部分。其中，管理战略的制定应与企业内部的工作重点和政策相一致。提前应对财务风险能提高企业的竞争力，同时也能确保管理层、操作人员、利益相关者以及董事会在有关风险的重大问题上达成一致。三项目财务风险的含义项目的财务风险是指由于项目投资资本结构中借贷资本的存在而引起的项目由于不能及时归还债务或由于资金不足而造成的财务损失,称为项目财务风险[10]。由此可见,产生投资项目财务风险的原因有两类。第一类,由于筹资债务引起,这一点与企业财务风险类似,在投资项目的筹资选择中,如果没有债务筹资方式,就不会使投资项目的目标在财务方面造成任何方面损失,也不会存在这类财务风险。第二类风险是由于对投资项目各种资金用量估计不足造成的。由于资金短缺而引起的对投资项目工期、质量、费用、目标影响。这类风险的产生与投资项目规划、管理的存在密切联系,因此,我们称它为管理类财务风险。这类风险与投资人的筹资方式密切相关,因此我们称它为筹资类风险。第二节项目风险评估与防范一风险评估的指标由式子（1）引申得出，评估风险大小的指标有两个:损失概率及损失幅度。损失概率是指损失事件发生的可能性，损失幅度是指损失事件一旦发生，所造成损失的程度。如果将损失概率和损失幅度这两个指标绘制在一张图上，就可以综合评价财务风险的高低，见图2-1。图2-1财务风险二维评价图从图2-1中看出，损失概率和损失幅度均较低的为低风险；损失概率虽然很高，但结果轻微的也可以看作是低风险；损失概率和损失幅度均较大的则无疑是高风险；但对于损失概率较低，而损失幅度较大的风险，一般也会视为高风险[2]。二投资项目财务风险防范策略对于一般的投资项目，由于财务风险产生的原因和机理相似，其关键风险点也有相似之处，因此，针对一般投资项目的特点，对其风险提供出如下防范策略。（一）确定合理的资本结构和筹资方式，保证建设资金和流动资金及时到位产生投资项目财务风险的第一类原因，即筹资类原因，就是由于筹资方式中债务资本的存在而引起的。因此，在决定投资项目最佳资本结构和筹资决策过程中，除了考虑其资金成本最低的要求，也要考虑由于债务资本而带来的财务风险，保证项目资本金落实到位、充足。在投资项目资本金中有债务资本存在的前提下，最佳的资本结构不是加权资金成本最低时的资本结构组合，而应该是在对接受财务风险下的加权资本成本最低。目前，由于资本金不足而导致项目产生财务风险，最终导致投资失败的例子屡见不鲜。其根本原因就是忽略了筹资类原因造成的项目财务风险。（二）充分考虑各项预备费用的资金安排对于自然灾害、物价上涨等这样的不可预见事件的发生，也可能导致由于投资预算不足而产生财务风险，对其进行防范的措施，就是准备充足的各项预备费和准备金。这样，一旦此类事件发生，由于有充足的财力保证，不至于造成更大的损失。因此，在投资项目资金估算中，要根据具体项目的特点和性质，参考历史项目实施过程中出现的各类不可预见意外事件，准备充足的准备金和预备费，一旦不可预见事件发生，就能及时做出积极的反应，应对各种突发事件。这里，还需要强调两点：一是不光要有充足的资金保证，而且要将各种准备金按照一定的比例转换为实物形态的意外物资储备，这样，意外事件发生后，才能及时有效的应对。二是准备金和预备费要专款专用，不能挪作其他用途，保证资金真正发挥作用。（三）完善资金筹措方案与计划在确定投资项目资金筹措方案的过程中，除了考虑资金成本的大小，项目的财务风险以外，还要兼顾资金到位的时间。也就是说，要避免两种可能发生的问题，既不能使资金到位过早，造成不必要的资金闲置，也不能在需要投入资金的时候，出现资金不到位的情况，影响投资项目的工期进度。同时，资金的筹措计划要落到实处，严格按照资金的计划使用和筹集资金，保证资金高效、安全的使用。（四）加强施工阶段成本费用的核算与监控投资项目前期精确科学的论证是降低投资项目财务风险的必要保证，但要使投资项目的财务风险真正得到有效的控制与防范，关键还在于投资项目施工阶段对于成本费用的严格控制和管理。即使有再好的资金计划，如果在投资资金使用过程中不进行严格的监控，也会造成投资项目的财务风险。因此，抓好施工阶段的成本控制，才能切实保证资金计划的落实，不至于造成成本费用超预算和各种资金的浪费。

第三章船东原因所导致的财务风险与防范对于DL船务公司来说，SUEZMAX油轮的所有者——即船东的融资情况，是最可能给DL船务公司带来风险的因素，因此本章主要分析船东不同的投融资方式可能带来的风险与防范。第一节船东融资的几种方式一自筹与银行贷款组合融资这种方式比较传统但是相对来说比较安全的。同时也是此类项目最常见的资金运作方式，所以做详细介绍：一般情况下船东会自己筹集30%左右的项目资金，余下的70%项目资金依靠银行贷款。SUEZMAX油轮改散货船项目所需资金的总量如上所述大概为近5000万美元。其中分为购买母船和后续改装两部分资金。如果船东想从银行贷款以支持项目的话，银行会向船东要求提供下述文件。（一）项目的可行性分析1.技术可行性分析分析购买的单壳油轮母船在结构上是否具备被改装的基础。因为油轮改为散货船因为货种发生了变化，所以涉及到大量的相关结构的变化与改动。因此，不是所有的单壳油轮都适合改为散货的。一般此类改装项目的基础设计由船东负责，并通过相关船级社认可。船厂负责详细设计，所有涉及到船级社的相关问题均由船东协调解决。首先要考虑的是船舶改装后的稳性，因为货种改变以后，承载后的船舶重心会产生改变，导致船舶稳性随之改变。一般情况下这个问题可以通过压载舱的布置以及容量的相应变化得以解决，但是需要通过精确的计算并且通过船级社的认可。其次需要考虑的是有效载荷的损失。因为货种的变化如上所述使船舶结构以及舱室（货舱以及压载舱）的布置都要发生相应的变化，所以通常情况下改装后船舶的有效载荷多数都会发生较大的变化。如果有效载荷发生较大损失同时又得不到有效补偿的话会直接影响到改装的经济性以及可行性。为了尽可能减小改装后的有效载荷损失，通常采取利用原来油轮的边舱及干隔舱做压载舱即最大程度地利有原有无效空间来做压载舱。由于散货的比重要远大于液货的比重，所以一般情况下改装后的有效载荷空间是可以得以保证的。2.经济的可行性分析考虑SUEZMAX油轮改散货船项目的总体投入，改装后的成本回收以及利润的实现情况相对应的时间长度。（1）船东方在项目上投资的构成购买母船资金：购买一条SUEZMAX单壳油轮（船龄在12到15年之间）。费用大概在1500万到2000万美金之间。具体价位还取决于如下相关因素，船体结构、制造厂家、主要机械设备的产地、原来船东对船舶的保养情况等等。当然，实际最终成交价格还与买卖双方的谈判优势以及当时的二手船市场价格有关。对于投资者来说，母船价格占项目总体投资约50%，所以有效控制母船价格将直接影响到整个项目的经济性。改装费用：改装一条SUEZMAX单壳油轮成一条CAPESIZE散货，涉及到船厂的改装费用大概为1500万到2000万美金左右。主要包括的项目如下：船厂物化材料成本：包括各种材料如钢板、钢管、油漆，以及其他各种相应耗材。其中钢板是主要项目，用量大概为4500到5000吨左右。船厂人工成本：改装船不同于新造船，可以实现的自动化程度是很低的因此需要大量的人工。船厂在人工上面所需要花费的成本是非常大的，仅次于物化材料成本。船厂其他成本：因为SUEZMAX油轮改散货船项目的在厂时间较长，通常为120天到150天所以船厂的其他成本也是相当可观的。包括船厂的制造成本，财务成本，相关的服务费用等。船厂的合理利润也转化为投资者成本的一部分。如上所述，船厂的改装费用占投资者项目总体投资的另外一大组成部分（也接近50%）。船东方其他可能费用：项目前期评估，论证费用。改装基础设计以及改装规格书费用。通常船东会请专业有资质的设计公司来完成此项工作。船级社费用：分为前期相关图纸认证费以及项目实施过程中的现场工程认证费。现场监造小组的费用。（2）船东改装后的成本回收以及利润的实现情况以及相对应的时间长度。成本的回收：船舶改装后有效的运营年限约为12年左右，日租金约为6万美金减除成本1万美金每天，每天的净收益约为5万美金。假设项目总投资为5000万美金，项目的成本回收时间大概为3年左右。利润的实现：如果投资方在船舶改装后一直持有船舶，并运营12年的话除去3年的成本回收时间。在余下的9年时间里船东可以实现的收益大概为1.6亿美金左右。当然具体成本回收的时间以及受益的实现还取决于以下因素：总体的经济形势：如果经济形势好并且可以维持相当长的一段时间的话，投资方的收益就会相对稳定且良好。租家情况：如果投资方所找租家资信良好，并且租金较高的话，投资方就会长时间获得较好收益。这对于投资方实现项目的良好收益将发挥关键性作用。另外，船舶的良好维护使其处于良好的营运状态也是投资方实现项目较好收益的必不可少的条件。船舶每2.5年要进行一次年检，5年一次必须做一次特检。年检和特检不但船舶需要停航而且视情况有相当的费用要花，这都将影响投资方项目的收益。银行的贷款利率：作为船东控制项目成本的一个重要方面，船东应该尽可能谋求低的贷款利率否则将对项目的整体经济性产生巨大影响。（二）租约合同银行决定是否贷款给船东的另外一个重要前提条件即为有效的租约合同。银行是以赚取存贷款的利率差来获利的，但是对于银行来说最重要的首先是保证贷款本金的安全其次才是其贷款收益的保证。因此，对于SUEZMAX油轮改散货船项目，银行肯定会要求船东提供有效租约作为保证。租家为了增大获得知名银行的贷款的可能性，船东不但需要在向银行正式提出贷款申请前签订好逐月合同，而且应该与知名的租家签订租约合同。船舶租赁方大致分为以下几种：本身是货主：这种租家有可以分为两部分：本身是货主但是其货物量并不是很大，要么他们的货物不是持续性的，要么他们的货虽然是持续性的但是每次的量达不到一定的数量级也就是说不够单独包船。与这种租家签订的租约大多数情况下银行是不会接受的。本身是货主同时因为其需要远洋运输的货物量是非常大的，比如说大型钢厂。他们的货不仅量大而且是持续性的，因此一般情况下他们都自己设有船舶租赁公司。与此类租家签订的租约合同，是最容易被相关银行认可的。本身虽不是货主，但是他们与很多货主签有长期租约，即专业的船舶租赁中介公司。其中不乏有个别公司，与全球大型货主如矿山，钢厂签有合约。与这种租家签订的长期租船合同，多数银行也是可以接受的。2．租约合同的期限租约合同一般分为短期租约与长期租约。短期租约：一年以内的租约合同被称之为短期租约，其有以下特点，合同期限一般为一年以内。甚至可以按航次签租约合同，不确定性较强。与长期租约合同相比，通常租金较高。短租合同市场英文又被称为SPOTMARKET，其随市场起伏波动很大所以又被称之为投机市场。由于短租市场的上述特点，所以对于SUEZMAX油轮改散货船项目来说银行一般是不会接受这种短租合约的。长期租约：一年以上的租约被称之为长期租约，其特点是，租约合同的期限较长，通常大于一年。有个别特种船如天然气船一般他们的租约合同都是终身的（25年），虽然散货船不可能签如此长的租约但是3-5年的租约还是可以签的。经济是有周期性特质的，因此签订长期租约的最大优势对于投资者来说就是他的稳定性。如果，租家品质好同时能在租约中加入相关的汇率变化条款的话，长期租约基本可以做到不受经济波动的影响。因为有上述对投资人（或船东）的优点，所以长期租约的租金通常情况下相对于短租市场较低。基于长期租约的上述特点，银行在大型船舶项目的贷款审批上只接受长期租约作为评估要素。（三）船东项目自身30%投资的到位情况银行决定是否贷款给船东的另外一个因素就是要看船东自身30%项目投资的到位情况。如果其到位情况良好的话而且其他资格审查均没有其他问题那么船东获得贷款的可能性基本就会得到锁定。船东自身30%投资的来源大概分为以下两种：本身自有资金：通常情况下船东如果想启动标题项目的话逻辑上讲都有一定的资金实力。所以自己出资30%的情况是有的，但是因为资金额度大概需要1500万美金所以完全由出资人一人投资解决的并不是很多。船东自己出30%的一部分，差额部分靠寻找合作伙伴的方式来解决。这种情况属于大多数情况，但是如果以这种方式解决30%资金问题就会增加项目的不确定性。但是如果合伙人之间能够明确划分权责关系的话，如果能实现项目的实施运行由一个主要的出资人负责，而其他出资人只分红而不管项目的实施和管理的话还是可行的。如果船东的银行贷款申请得以获批，船东就可以按照项目原始时间表来推进项目。同时如果有合伙人需要按协议进行分红。并且执行与银行签订的贷款合同，即一方面按着贷款合同时间表从银行获得贷款，同时履行还本付息责任。（四）项目船东出资30%，余下部分靠银行贷款的项目融资方式的特点1．优点项目贷款一经批准后可以马上推进项目，同时项目资金有保障。项目船东只负责遵循与银行签订的贷款合同还本付息，银行对项目的本身进展和运营相对干预较少，项目船东有很大的自主权和灵活度。项目船东的获利空间很大，因为项目贷款的还本付息的额度是一定的。项目资本组成相对清晰，即便是有合伙人权责关系应该也是清楚的。2．缺点船东需要自己解决30%的项目资金筹措，所以资金压力还是很大的。作为单个项目运作，船东缺少必要的第三方监督有可能使项目在具体运作上出问题。虽然与银行签有贷款合同，但是因为项目资金是分批到位的同时还款周期又较长所以如果后续整体经济走势发生了变化（比如央行存贷款利率，以及汇率发生了比较大的波动，银行还是可依照相应根据来变动贷款合同从而影响项目的正常执行及运营。如果项目实施和营运出现了问题的话，船东将面临着损失30%自有投资和对银行贷款还本付息的双重压力。二上市融资这种项目的运作方式在西方金融市场发达的国家较为常见，但是通常只是在特大型项目上（如项目融资额达上亿或几亿美金）才采取的一种融资方式。因为SUEZMAX油轮改散货船项目相对来说涉及融资额度较小，所以采取上市融资的情况并不是很多但是还是有的，所以在本文中只做简单介绍。（一）融资程序1．项目论证：实际这个阶段的工作基本类同于第一种项目融资方式船东为向银行贷款而提交的项目相关可行性分析报告。即项目技术可行性分析和项目经济可行性分析。但是不同点在于上市是全融资项目所以就没有初始投资人，也就没有30%项目启动资金。只有项目的发起人，即船东。2．船东项目论证工作完成后，就需要向欲上市股票市场所在地金融监管部门提交项目前期论证材料。如上所述，通常情况下以单个项目公司作为主体申请上市且能获批的，只有在金融股票市场发达的发达国家才有可能。所以，船东一般会申请在欧洲或美洲申请上市。3．申请上市一旦获得金融监管部门审批，船东应该立即在股票市场所在地进行产品推介。也就是平常所说的PRODUCTPROMOTION！项目公司上市以后，是否能按预想获得足够的资金产品推介及其重要。否则，将会导致整个项目失败，不但项目得不到相应的资金予以实施，而且会导致所有前期工作资金投入全部损失。在产品的推介上发起人要注意以下几点：（1）把握好上市的时机。如果上市时机不好的话，如股市处于下行阶段的话最终导致上市失败的可能性非常大。因此，因该尽可能选择股市上行的时段上市。（2）要在尽可能大的范围内让广大股民认识认知本股票。如果知道本股票的股民数量有限的话，很有可能导致上市受挫。（3）船东在进行产品推介上要首先强调本产品（或股票）的安全性，其次是强调他的盈利能力。因为广大股民所关心的首先是他们投资的安全性，然后才是他的获利能力。4．如果项目公司得以顺利上市，并且获得足够的项目资金的话。船东就可以按着原来的时间表实施项目推进，同时遵循上市公司的相关管理法律法规来运作公司。（二）以项目成立上市公司融资的特点1．优点（1）船东基本上不需要动用自己的资金作为项目的启动资金。（2）如果项目公司成功上市，大多数情况是可以一次性获得项目的全部资金。所以项目资金可以一次性彻底得以解决。（3）一旦项目推进或营运出现问题，由于船东没有资金投人所以除了个人名誉可能受损以外，基本上不回有经济损失。2．缺点：（1）在项目公司成功上市并获得足够项目资金以前，项目的不确定性太强。（2)项目公司为上市公司，所以公司必须按照上市公司的相关章程操作，所受的限制较多。（3）对于船东来说因为其本身并没有资金的投入，所以项目营运获利后须按照上市公司的规定进行分红，相对来说船东可能的获利空间是很小的。第二节不同的投融资方式可能导致的项目财务风险一所有投融资方式共有的财务风险（一）由技术原因所导致的项目财务风险如前所述，在对项目进行技术可行性分析时特别提及不是所有的单壳油轮都适合改为散货船的。因为涉及到改装船舶的稳性以及舱容损失以及所涉及的钢板量。所以如果船东没有购买到合适的母船，如果项目还继续推进最终的财务结果将是灾难性的。可能的结果有如下两种：1.如果问题是结构性，本质性的问题也就是母船无法被改装为散货船。这将导致项目施工无法进行致使项目彻底失败，所面临最终结果只能是项目的清盘。2.如果问题虽然是结构性的，但是只是非本质的并且是局部的。即便是这样，也可能导致很严重的后果。如改装后船舶的舱容损失较大超出预期，还可能导致涉及到的改装的钢板量大幅增加致使项目费用大幅增加。（二）由于经济分析原因导致的财务风险项目之所以能得以实施其相当大的程度上取决于项目的经济性分析，所以如果项目的经济性分析误差较大项目还继续推进的话对项目执行和营运将产生重大影响。可能出现的情况分为以下两种：1.对项目的总体费用估计不足如果船东对项目的总体费用估计不足的话，将直接影响项目的正常进展。如果差额较大同时又得不到及时的补充的话很有可能导致项目无法继续推进下去。如果是上市融资的话，情况就会更加严重，因为如果不增发股票项目所缺资金将无法解决。项目将没有办法推进下去，但是如果需要增发股票有一系列的程序要走。2．船东对项目收益预估太高如果船东对项目的收益估计太高的话，就会导致船东与银行间签订的还款合同期限太短导致资金压力较大。如果是上市融资的情况，收益高估将直接影响股民对公司股票的信心。同时如果偏差太大的话很有可能导致公司股票暴跌。二自筹与银行贷款组合融资可能出现的财务风险（一）船东自筹30%项目资金风险如前所述，30%的资金的来源可能有两种情况，一种是由一个出资人全出，另外一种形式是由几个初始出资人联合到一起共同出资筹措30%项目的启动资金。如果30%能够由一个出资人筹措的话对于船厂来说最好不过了，但是通常情况下因为项目的总体投资额度相对较大所以这种情况出现的可能性是非常小的。由几个出资人共同出资又分为两种情况，一种情况是以一个出资人为主由他来筹措30%资金，由这个出资人和其他人签订借款协议（或合作协议）即其他出资人并不作为项目的股东参与项目建造和运营。而另为的一种情况为所有的出资人作为股东，根据出资的比例参与分红同时参与项目的建设和运营。如果30%资金由一个出资人筹措的话，相对于船厂来说优点为部分工程项目款是有保证的而且由于没有其他股东参与所以项目在建设过程中甲乙方关系明确有利于项目的执行。但是可能存在的风险为，因为出资人是一个人所以项目正式启动前的项目评估不一定就做得很好，如果真是这种情况的话从项目的一开始就给项目留下了非常大的隐患。另外如果项目本身除了问题无论是在建设期间还是在运营阶段，因为出资人是一个人所以项目本身的不确定性就会很大。如果30%资金由几个出资人共同筹措的话，优点和可能存在的风险与由单个出资人筹措相反。优点是多人出资项目的前期评估肯定做得较好，所以项目本身初始潜在风向较小。同时因为有多个出资人，所以如果后续项目建设或运营出现了问题的话项目的安全性相对还是要高一些的。但同时存在的风险是因为出资人多于一个所以有可能在资金到位的准时性上产生问题，同时如果这些出资人又是股东并参与建设和运营项目的话很有可能会因为形成多头管理而影响项目的正常推进。（二）70%银行贷款的风险通常情况下船东如果提供了银行所要求的关于项目的材料，并且通过了银行的审核，一般情况下都可以获得贷款。但是因为项目贷款额度较大，所以银行与船东间通常签有详细的相关贷款合同。如利率、还款时间表、放款进度表等。1．利率条款利率分为两种，即锁定利率和浮动利率。锁定利率，也就是在还款期限内利率是不变的。如果采取这种利率的话，利率在开始时相对当时会偏高一点，但是它的优点是利息是可以计算的。浮动利率，其定义为在还款期内每年年初还款利率都要根据央行确定的基准利率进行相应调整。它的优点是利率始终是市场水平不存在利率损失的问题，但是其缺点为不确定性。但是虽然利率形式的选择及利率的波动会对项目的经济性产生一定的影响但是其影响应该是有限的同时也是大概可以预估的（根据经济的总体走势）。2．还款时间表还款时间表作为船东与银行间贷款合同的重要条款，在合同上有明确的定义，所以合同一经签订此条款对项目的影响基本上也锁定下来。3．放款进度表放款进度表取决于以下几个因素：项目付款进度计划。从船东购买母船开始到进船厂进行改装，船东应有详细的项目付款计划并据此与银行签订放款计划以及相关的贷款协议。船东自身的资金实力，如果船东的资金实力比较雄厚则和银行间的贷款合同的放款进度要求就相对低一些，反之则不同。由放款进度所导致的项目可能的财务风险是非常大的，主要表现在以下几个方面：如果银行的项目贷款不能及时下放的话将直接导致项目正常进展受阻。因为导致船东不能按时履行或则是与卖家签订的船舶的买卖合同，或则是与船厂签订的船舶改装合同。但是这种情况出现的可能性不是很大，因为一般情况下除非船东违约银行是会按合同放贷款的。如果在合同的执行过程中市场情况发生了较大的变化，而同时如果变动的总体市场情况又影响了项目本身的市场价值的话，如果银行根据相关的贷款合同采取相应的措施，项目的财务风险被放大到了最大。4.算例分析假设项目的总体投资为5000万美金，船东自己解决30%，则70%的项目贷款额为3500万美金。船东以改装船的市场现值（5000万美金）为抵押物向银行贷款，获得银行贷款3500万美金。同时如上文所述船东与银行间签有贷款合同，明确规定有贷款的放款时间表。一般的放款节点为，购买母船、签订改装合同、船舶进厂、船舶离厂、支付改装尾款。如果在上述过程中因为各种可能的原因导致作为抵押物的船舶价格发生较大波动，银行就会重新评估船舶价格调整贷款额度同时要求船东补齐差额部分。如果船东没有能力补足差额部分，银行就会拒绝根据合同条款继续提供贷款，这样将对项目产生极大的财务风险。例如，假设船舶的市场价格降低40%，跌为3000万美金形成了2000万美金的差额，银行就会要求船东补足2000万美金的差额否则就拒绝继续放贷。三上市融资的财务风险通常情况下公司如果想上市，相关的审核程序是相当复杂的，因为必须要通过证监会的审批，同时又因为如果按上市公司标准来评估SUEZMAX油轮改散货船项目，其涉及投资金额相对较小，所以SUEZMAX油轮改散货船项目上市融资的情况并不是很多。但是一旦操作还是会产生相应的财务风险的：（一）论证风险因为这种融资方式没有真正意义上的投资人，所以发起人为了项目的启动往往刻意主观上缩小项目的投入和风险，同时夸大项目收益。所以等项目真正启动以后实际运行情况和评估与论证不符将导致风险。（二）融资风险假设项目公司一次性上市成功并且获得项目实际所需的足额资金的话，项目实际执行的资金基本上得到了保证。但是实际的项目公司融资情况并非如此。如果项目公司上市的时机不好，或则上市前的准备工作不充分很有可能导致上市失败。这样会直接致使项目公司所有前期工作全部付诸无效。如上所述，发起人为了增加项目公司对广大公众投资人的吸引力往往采取夸小项目投入，夸大项目可能的收益。这种上市策略很容易导致上市所融资金与项目实际所需资金有一定的差距。项目实际启动后会因为资金不足而使项目推进困难，一旦出现这种情况可能的解决方法有两种。1．向银行贷款，但是作为上市公司向银行贷款有一系列的程序要走而且需要一定的时间周期。2．另外一种方式是公司进行二次上市融资，增发股票。因为市场的不确定性，以及作为上市公司所必需遵守的相关程序及法律法规，所以通过二次上市以补齐项目运行缺口资金的方法的难度以及所需时间要远大于向银行贷款。（三）项目运行风险因为项目按上市公司的模式来管理，也就是说其经营管理要受由股东代表所组成的董事会监督。所以项目的具体运行所受到来自于董事会的影响或则干扰是较多的。如果项目公司的管理层（机构）不能就公司及项目的管理与董事会之间达成协议以及共识，很有可能会对项目的运行产生巨大影响。第三节船厂所应该采取的防范措施一所有融资方式所共有财务风险的防范措施（一）由技术原因所导致的项目财务风险如前所述，不管技术问题是结构性的还是非结构性的，如果一旦出现的话都将给项目带来非常大的影响。船东负责项目的基础设计，船厂负责详细设计，也就是说如果项目本身出现了基础设计上的问题导致项目无法推进，船厂没有责任，但是为了防止这种情况的出现船厂还是应该做相应的工作。在收到项目的改装图纸以及改装规格书以后正式进行商务投标以前，船厂应该马上组织技术部相关人员对相关资料进行消化分析。根据相应船级社的规范要求分析改装项目的技术可行性。根据船厂生产实践的要求论证改装项目生产的可行性。重新核算关于工程量的相关数据。与船东进行沟通，通报船厂分析结果以及核算数据。如果是结构性的问题，船厂就应该通知船东最好停止项目的推进，重新选择母船或则重新设计。如果投资人不采纳意见，为了规避相应风险此类项目就没有投标的必要了。如果是非结构的问题而且涉及的工程量的变动不是很大，船厂应及时和船东联系以便及时作出相应的设计调整。如果船厂能按照上述程序来进行改装图纸以及规格书的前期复核的话，技术风险基本上可以在前期就得以避免。（二）由经济分析原因导致的财务风险1．项目总体费用估计不足船厂应该将核算好的相关的工程量通知船东，使其对工程项目概算有所了解，如可能应该和船东沟通了解他们的改装项目预算。如果，两方面数据相差较大的话，有必要提前通知船东做好项目资金的相应准备。2．船东项目收益预估偏高对于这方面可能出现的问题，船厂可以做的工作并不是很多，只能从侧面了解，并予以忠告并不能涉及太多，因为有很多情况船厂是不可能知道的。二自筹与银行贷款组合融资的财务风险防范措施（一）船东自筹30%项目资金的风险防范1．30%资金由单个出资人筹措因为存在单个出资人对项目前期评估不到位的情况，所以船厂在收到标书以后要加强与投资人的沟通确认投资人对项目的评估是充分的客观的。另外还存在因为投资人是一个人所以在项目的运行过程中一旦出现问题，项目的不确定性会很大。对此船厂应该注意在项目执行的各个环节内加强与投资人的沟通，争取如有问题尽早发现并及时通知投资人。2．30%资金由几个出资人共同筹措对于可能存在的资金不能按时到位的情况，船厂应该在与船东签订的改装合同条款上明确具体的项目付款节点。而且要约定如果拖期的话船东所应承担的责任，以强化投资人对及时支付合同款的认识。为了保证项目的正常推进，应该在合同中明确描述合同甲乙双方的主体。通常情况下甲方虽然是由多个投资人所组成，但是在与船厂（乙方）签订的改装合同里甲方主体只能有一个，以避免出现甲方多头管理的局面。（二）70%银行贷款的财务风险防范措施1．利率风险不管项目贷款是选择锁定利率还是浮动利率，除非国家整体经济出现较大的动荡，否则即便贷款合同选择的是浮动利率其可能的风险也是可以估算的。关于利率风险是船东前期更多地需要认真考虑的，而作为船厂所应该注意和考虑的并不是很多。2．还款时间风险情况基本和利率风险情况类同，主要是船东根据其自身的现金流的情况自行考虑而且他多表现为项目完工正常运行以后，所以和船厂的关系并不是很大，所以可以不作重点考虑。3．放款进度风险如前所述，放款进度风险对项目的正常进展以及船厂的影响是非常大的，如果控制不好影响甚至会是致命性的所以，作为船厂要特别谨慎防止出现可能的风险同时要采取相应的措施：（1）要求船东向船厂提供银行贷款合同的副本，以便船厂明确项目的资金来源。比较贷款合同和船东预签的改装合同，如果发现之间有差额或者不同步的情况要及时向船厂澄清。如果船东所给的答复不明确或者不充分，就因该及时终止和船东的合同谈判。（2）为了防止出现在改装和完工后付款期间内，因为作为抵押物的船舶价值发生大幅度贬值而导致贷款银行拒绝继续按贷款合同提供贷款的严重情况的出现（上文已做详细描述），船厂必须做以下工作以规避可能的风险。在改装合同正式签订前要对船东作相关的资信调查，如果船东资信状况良好，即便是出现了上述情况船东也有能力补足船舶贬值额度，这样贷款银行也没有理由终止提供贷款。要注意从非正式渠道打听船东个人以及公司的声誉，尽可能寻找市场声誉好的公司作为合作伙伴。所谓市场信誉好的公司是指在市场情况不好，或者合同执行过程中出现了不利于船厂的情况，但是还能履行自己合同义务的合作伙伴。要求船东提供由认可银行所开具付款保函。如果船东能够开具付款保函的话，基于相应条款如果在合同的正常执行过程中船东不按时付款，不管是主观原因还是客观原因，作为合同执行方的船厂可以向付款保函的开具银行要求兑现保函。SUEZMAX油轮改散货船项目虽然额度比较大，但是因为毕竟只是改装项目而非新造项目，所以船东通常不会提供付款保函。如果船东拒绝提供相应的付款保函，同时通过调查船东的资信及声誉都较差，作为船厂就应该选择放弃合同以规避可能的风险。对进度款不足部分或应收帐款向保险公司投保。船东向船厂支付的进度款一般情况下相对于工程的实际进度有一定的差额，船厂可以就此向保险公司投保。另外，船厂也可以对船舶完工开航后的应付帐款向保险公司进行投保。一般的投保程序如下：由船厂向保险公司对上述两种情况的任何一种情况向保险公司提出保险申请。保险公司根据船厂提出的投保申请对被保公司进行资信调查，如果调查得以通过的话保险公司就会同意投保。通常情况是保费为投保额度的千分之几，但是一旦出问题的话船厂就可以得到90%的赔偿。如果保险公司对投保公司的资信审核的不到通过的话，保险公司就会拒绝投保，如果是这种情况，建议船厂就没有继续推进的必要了。假设船厂能够按上述的步骤操作的话，基本上可以避免贷款支持的项目中船东可能给船厂带来的财务风险。三上市融资的财务风险防范（一）论证风险的规避对于船东故意夸大利润，缩小投入的做法，船厂应该在适当的时候向船东灌输项目可能的客观费用，以便使他们能有客观了解。（二）防范融资风险项目公司上市融资如若成功的话，其所获资金是一次性的。所以作为船厂，应与船东明确以下几个方面的事情，来规避可能的财务风险。首先要确认股票市场上所筹得资金足够，如果发现在股票市场上所获资金不足以支持项目的运行的话，船厂应该及时通知船东以便他们及时做出相关资金准备。有必要了解一下如果项目资金不足的话，船东将以什么样的方式凑集资金。如果船东对短缺资金的融资渠道不确定，那么船厂就要特别小心。因为对于此种融资方式来说，没有真正意义的投资人。所以如果后续项目资金出了问题的话，没有人会从自己的账户拿钱来支持项目的继续运行。

第四章由船厂所导致的财务风险和防范实际上项目出现财务风险除了船东因素外，因为船厂的原因也会出现财务危机，从而给自身带来极大的风险。船厂原因导致项目出现财务风险，无非是因为船厂没有履行合同相关条款，致使船东有机会和有权力取消合同，或者拒绝按合同付款，或者要求重新谈合同的相关条款。第一节由船厂原因导致财务风险的诱因第一，船厂施工速度太慢导致合同不能按期交付。第二，船厂施工质量有问题，导致甲方对合同的继续执行或继续按合同执行提出异议。一船厂施工速度慢的原因（一）船厂设备设施不足SUEZMAX油轮改散货船项目对船厂的设备设施要求是很高的，比如大部分改装期船舶要求直接靠码头，同时对码头吊机也有很高的要求，一般要求有两台以上大功率岸吊。而且因为钢结构分段需要在船舶到厂前制作且油漆完毕，所以需要大量的切割焊接设备和精良的装备。如果在厂船舶数量太多或者厂内码头数量有限而导致改装船舶不能直接靠码头，而是靠二档甚至三档，并且时间相对较长的话，就会非常严重地影响工程项目的节点计划。因为如果不是直接靠码头的话，设备/材料的吊运就会产生非常大的问题直接影响项目的正常推进。假设改装船舶不能靠一档码头的时间太长的话，项目进度的严重耽误就会导致实质性的项目整体脱期。因为此类项目有很严格的施工程序需要遵循，所以如果前期脱期严重的话即便后续想加快施工进度也无法改变项目整体脱期的最终结局。大型岸吊是船厂的又一关键性设备也是稀缺资源，单台造价很高，所以一般情况下船厂大型岸吊的配备都是供不应求的。但是如上所述SUEZMAX油轮改散货船项目对岸吊的要求又是很严格的，至少要有两台以上的岸吊。如果吊运能力不足的话会出现物料上船困难同时废料下船等待，影响项目正常推进。因为船舶进厂之前有大量的生产准备要做，比如钢结构的预制以及预涂装。涉及到钢结构的预制就需要有大量钢板切割/焊接设备，如果相应设备不足或质量不好的话就会导致船舶进厂前钢结构分段地完成数量不足，完成的质量不好。同时为了防腐也是为了分段上船后减少涂装工作量，通常钢结构做好后甲方会要求对分段进行涂装而且要求在涂装房中进行，但是装备有涂装房的船厂不是很多。如果没有涂装房的话，在露天情况下涂装施工的相关因素都很难控制，质量也是难以保证的。这样船舶进厂后就不能按原来的生产计划推进项目，可能导致的问题很大。综上所述，船厂的硬件条件对项目的正常推进起着至关重要的影响。（二）工人数量不足工人数量不足可以表现在以下几个可能的方面：1.工人的总体数量不足。如果工人的总体数量不足的话，项目的进展就难以保证。SUEZMAX油轮改散货船项目不是新造批量项目，因为新造批量项目沿用定性图纸对于钢制部分可以使用的自动化切割及焊接设备较多，相对来说对于技术工人数量的要求就要少得多。而改装项目则不同，可以使用的自动设备的数量不可能很多，因此要求工人的数量就很大。所以如果工人的总体数量不足的话对工程项目的进展影响是决定性的。2.技术工人数量不足。SUEZMAX油轮改散货船项目需要相当数量的技术工人，如果技术工人的数量不足将导致返工，如果返工数量较大的话将严格影响工程项目的顺利进展。3.不同工种工人数量搭配不合理。如上所述SUEZMAX油轮改散货船项目需要大量的技术工人，这些技术工人必须根据工程的推进的程序按一定的比例搭配，否则就会出向严重的待工现象，影响项目的顺利推进。例如，船舶刚进厂阶段需要大量的切割铆工，如果铆工的数量不足而焊工数量很多的话起不到任何作用，工程的节点将被严重延后。也就是说虽然在某个时间段内工人的总体数量是够的，但是因为熟练工人搭配的不合理，照样会导致工程延期。二施工质量问题的内因由于施工质量问题可能对项目正常推进产生严重的影响，最终导致工程产生节点滞后，甚至全面脱期。导致工程项目质量产生较大问题的原因大概分为以下几个方面：（一）施工人员的技术水平低如果施工人员的水平达不到要求水平的话，就会导致所做项目被船东代表或者船检拒收而必须返工。如果返工的面积较大势必致使生产节点的拖延。（二）船厂的设备装备配备情况不好假设船厂的设备装备达不到标准要求，也会导致施工质量出现问题。例如：虽然如上所述SUEZMAX油轮改散货船项目在船厂的施工过程中可以采用的自动设备的比率不如新造项目那么高，但是还是有相当的比例的项目可以使用自动设备。如在新造分段的预制阶段，涉及到钢板的切割及焊接相当大的一部分工作量都可以考虑使用自动切割和焊接设备，否则不但影响到施工效率的问题同时会影响施工质量。（三）船厂的质量保证体系不健全或者执行不严为了确保标题项目的施工质量，船厂首先要有完善的质量保证体系。健全完善的质量保证体系，不但要有完整的相应体系控制文件，同时相应的质量控制人员必须受过系统的培训而且要有实际生产经验。体系控制文件必须完备同时具有实际可操作性，如果体系文件不完善质量控制和保证就会变成一个美好的愿望。因为没有制度与体系的保证，实际操作就没有基础。体系文件的最初制定应该是结合生产实际考虑整个生产流程的各个环节同时遵循国家及船级社的相关标准和规范要求。定稿之后在后续的生产实践中还应进一步完善修订。如上所述，为保证质量作为基础保障的质检体系以及相关文件是非常重要的。但是作为具体实施者——质检员的素质是另外一个至关重要的因素。因为如果质检员的素质不够，所导致的问题将是要么发现不了问题，要么发现了问题之后拿不出解决的方案和意见。因此质检人员必须具备相应的素质，首先他们应该具有生产一线的实践经验。只有在生产一线有实践经验的人才能对生产的流程工艺有全面的了解。其次这些人员必须经过系统的体系文件的培训，只有全面了解了相关的体系文件才能做到在实际工作中有章可循。质量检验不严是导致施工出现问题的又一问题。一般船厂的自检体系为三级质检体系，即施工人员自检，班组检查，报厂质检部检查。在任何一个环节出现漏洞都会导致施工质量问题，最终导致被甲方代表或船级社拒收。如果施工人员没有相应的质量意识，对于自己施工时的缺陷不及时纠正而是搁置在一边视而不见，被领班发现就会被勒令返工。假设施工人员的施工缺陷由于种种原因通过了班组检验和船厂检验的话，最终被甲方或船检发现就有可能导致更大面积的返工。第二节船东可能做出的反应如果工程的滞后不是很严重的话，船厂可以通过调整生产计划予以补救，同时假设质量的问题不是很严重的话，船厂也可以采取校正或则局部返工的方式，予以解决，船东也不会有想法做什么事情来针对船厂。但是如果情况严重，船东必要采取相应的措施以保护自己的权益，与之相对应船厂就会遇到相关风险，这也是下述我们讨论的重点。一船东可能要求与船厂重新商谈合同的价格因为如果船厂的违约行为给船东带来了负面影响，船东势必会要求和船厂重新谈合同相关的价格条款以降低损失。船东与船厂关于价格上的重新商谈可能表现在以下两个方面。船东会要求和船厂就合同的主要价格项目重新定价。SUEZMAX油轮改散货船项目的主要价格项目是钢质工程和舱室特涂，这两个子项目的费用会占到项目整体费由的60%左右。所以，如果船厂被迫接受在该子项目上重新调整价格，将对项目整体造价产生非常大的影响。船东提出此类要求的前提一般为船厂在相应子项目上存在较大的质量问题。船东的另外一种价格调整要求，有可能表现在对项目的总价做出减价要求。船东、船厂在项目完工后商谈合同具体费用时，船东会基于船厂合同期拖延的程度，施工质量等相关因素向船厂提出总账减扣要求。如果船东理由充分并且有文件和合同作为依据的话，船厂就很难有拒绝的理由。二船东可能要求修订合同付款条款如果船厂在周期以及质量方面存在较严重的合同违约情况，船东也有可能提出重新修订合同的付款条款以降低其相应的损失。尤其是如果因为改装周期的拖延，导致船东不能根据与银行所签订的贷款合同及时取得银行贷款时，这种情况下船厂所能做的只有被动接受。付款条件的更改将直接影响船厂在该项目上的现金流。三船东有可能选择“弃船”船东如果决定选择弃船，是双方合作中因船厂原因所导致的最严重的后果。因为船东一旦决定弃船，双方势必要对簿公堂（进行法律诉讼），结果通常是两败俱伤。所以船东对于弃船也会非常小心谨慎，除非没有其他选择，一般情况下船东决定弃船应该是基于下列一个或则几个原因：（一）由于船厂原因致使项目严重脱期，无论船厂采取任何补救措施都无法将失去的周期不回来。而且脱期的程度已经超出船东主观及客观所能接受的程度。（二）项目存在严重的质量问题，已经无法重新纠正的可能同时船检要做相应的备注。并且此种质量缺陷将给船舶完成改装后造成严重的安全隐患。（三）因为船厂原因所导致的脱期已经使船东的租家取消已经签订的租约合同。这种情况应该是合同执行过程中可能出现的最糟糕的情况，如上所述签订好的租约合同是船东启动SUEZMAX油轮改散货船项目最重要的前提条件之一。假设上述情况发生的话，也就意味着船舶在完成改装之后面临停航没有租家的情况，如果同时航运市场低迷要么短时间内找不到租家，要么可以找到短期租家但是运费却远低于原始租约。这样就会使船东项目整个的财务安排全部被打乱，如果船东的财务状况不稳固（或者是单个项目成立的项目公司），客观地分析船东除了弃船之外其他的选择空间应该是不大的。（四）因为船厂脱期，导致贷款银行拒绝提供贷款。如果船东是第一种筹资方式，也就是说船东与银行签有贷款合同。在船东和银行间的贷款合同中放款条款通常是基于工程项目的进度节点，如果因为船厂原因施工进度节点严重滞后相对而言银行的贷款风险就会被放大，银行在某些程度上会考虑中止提供贷款或则延迟放款进度。如果银行采取此类行动将会对项目的正常推进产生严重的影响。第三节为规避上述财务风险船厂应采取的相关措施由于船厂责任导致合同违约主要表现在周期和施工质量两个方面，因此船厂应该着重在这两个方面采取相应措施以便规避可能的风险：一船厂必须确保项目施工进度船厂应该提前准备好执行该项目所需的必要生产设施。尤其是大型设备如一档靠泊位置、有足够吊装能力的岸吊、充足的焊接及切割设备、符合要求的涂装厂房。施工工人的数量要充足，而且要各个工种的熟练工人要搭配合理。首先工人的总体数量要满足要求达到一定的量，同时因为不同施工阶段对不同工种工人数量的需求不是一成不便的因此必须合理及时安排，另外工人技术熟练程度应该达到相关的船级社要求。二船厂必须确保施工质量工人的技术熟练程度必须达标，同时部分工人应该有船级社颁发的考核证书。船厂的设备装备配备情况必须满足标题项目的具体施工要求，如相关的自动切割及焊接设备等等。因为必要的硬件设备是保证施工质量的最基本要素之一。船厂的质量检查/保证体系必须健全且执行有力。（一）船厂首先要有完善的质量检查和保证体系。如果体系不全，在实际生产过程中质量控制就是一个美好的想法和愿望因为没有相关的规章制度作为基础。（二）作为质量控制管理人员——质检员也就是体系文件的实际执行者，不但要求其总体数量要根据工程进展的实际要求必须满足而且他们的自身业务素质也要达到要求，首先必须经过系统培训其次要有一定时间的生产实践经验。（三）在实际施工过程中，质量检查必须基于相关的标准及体系文件要求严格执行。三级检验流程要落到实处，不能流于形式。综上所述，如果船厂能够在项目开工前做好相关硬件设备的准备，同时在项目正式开工后严格按照相关的标准要求进行质量控制，基本上可以规避由于船厂原因而导致的财务风险。

第五章SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险的评估风险评价图对于船厂来说，财务风险可能由两方面的原因导致。一方面是由于船东的原因导致的风险，而另一方面是因为船厂自己的原因（即在合同的执行过程中船厂违约）而给自己带来的财务风险。由于船东原因而导致的财务风险如第三章中所述这方面的原因可以具体表现为以下两个方面，一是船东项目的可行性分析风险。其中包括技术性分析和经济性分析。二是船东在融资时存在的财务风险，又分为两种方式：（一）船东自筹30%项目资金，剩余部分靠银行贷款。这种筹资方式的风险是自筹30%资金的不确定性及风险；差额部分银行贷款的风险，尤其表现在银行放款节点变化的风险。（二）以SUEZMAX油轮改散货船项目成立公司，然后将公司打包上市通过发行股票的方式来为项目融资的风险。这种方式存在以下风险，是否能上市成功的风险，是否一次性凑够了项目所需的足额资金，以及项目运行的风险。因为船厂自身违约而导致财务风险主要表现在以下两个方面，施工进度严重滞后所导致的风险，以及施工质量存在较大的问题。将上述风险根据损失概率和损失幅度的不同，在二维坐标风险评价图中表示如图5-1，其中，横轴表示风险导致损失发生的可能性;纵轴表示风险导致损失后果的严重性。图5－1SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险评价图模糊综合评价由于对SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险的评价是在一个模糊的环境下进行的，因而模糊综合评价、神经网络系统、综合集成方法等都可能为有效的方法。人工神经网络技术虽然具有很强的非线性模拟能力以及自适应能力，但其计算需要大量的训练样本，成本耗费很大。综合集成方法的分析是以风险发生概率和损失程度为依据，数据难以获取，因此可行性较差。综合评判模型是对具有多种属性的事物，或其总体优劣会受多种因素影响的事物，做出能合理地综合这些属性或因素的总体评判。模糊逻辑是通过使用模糊集合来工作的，是一种解决不精确、不完全信息的方法，其最大特点是可以较自然地处理人类思维的主动性和模糊性。因此，在需要对这些因素进行综合评判且涉及模糊因素时，模糊综合评价法是解决问题的有效途径。针对实际应用中模糊综合评判模型经常遇到的问题，一些研究者对此模型进行了深化和扩展研究，并结合层次分析法确定指标权重，由此形成了多层次模糊综合评判模型。一二级模糊综合评判法步骤本文采用二级模糊综合评判法对SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险进行评价，步骤如下：设有两个有限论域：，，其中为综合评判的多种因素组成的集合，称为因素集；为多种决断构成的集合，称为评判集。第一步，构建指标评价体系，将一级指标层细化为二级指标层。第二步，划分评价等级。我们将财务风险等级分为5个档次：，。以上5个等级元素构成评判集，分别依次对应（很低风险，较低风险，中等风险，较高风险，很高风险)。第三步，对每一个因素集分别做出评判。中各因素相对于的权重分配是。第四步，将每个看作一个因素，记为。每个作为的一部分，反映了的某种属性，可以按照它们的重要性给出权重分配：。第五步，将二级评判向量转化为一个具体的数值，以便进行比较和排序。可以采用百分制形式，由评审专家根据经验确定5个等级分别对应的百分区间，再取组中值构成转化矩阵进行量化。风险等级对应的百分区间如表5-1所示。[9]表5-1风险等级对应的百分区间[9]评判等级百分区间组中值很低风险0～4020较低风险40～6050中等风险60～8070较高风险80～9085很高风险90～10095二指标体系的建立由本章第一节的分析对SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险建立指标体系如下表5-2：表5-2SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险指标体系一级指标二级指标SUEZMAX油轮改散货船项目的财务风险船东风险技术性分析风险经济性分析风险筹资风险船厂风险施工进度风险施工质量风险三建立模糊评价关系矩阵按照上述要求设置风险等级后，下一步就要判断每个指标因素相对于风险等级的隶属度。隶属度是表示某一指标属于某一风险等级的程度。隶属函数的确定有多种方法，主要有模糊统计法、三分法、套用F分布法、二元对比排序法等。模糊统计法借用了概率统计的思想，其步骤与概率统计的随机统计是相对应的。本文选取模糊统计法确定隶属度。把同一级别的所有指标对风险等级的隶属度放到一个矩阵中，就得到模糊关系矩阵。评价结果通过模糊关系矩阵R表示：其中表示指标数，表示评价等级，表示第个指标对第种评价尺度的隶属度。四评价参数的获取对于评价指标权重的计算，本文引入层次分析法中确定权重的方法。这种方法采用比例标度的形式，可与专家咨询相结合，对同一层次有关因素的相对重要性进行两两比较，构造判断矩阵，再解矩阵特征向量和特征根，并进行一致性检验，得出各指标权重值。因此，适当标度的选择是专家做出正确判断的前提。到目前为止，人们已提出近十种标度，一般用三种标度（1~9标度、9/9~9/1标度、10/10~18/2标度）进行精确的权值计算。本文将采用10/10~18/2标度进行指标权重分配，具体的标度值如表5-3所示。表5-3判断矩阵标度（10/10～18/2标度）及其含义[9]相比较说明1~9标度10/10~18/2标度同等重要,对总目标有相同贡献110/10比稍微重要的贡献稍大于，但不明显318/2比明显重要的贡献明显大于,但不算十分明显514/6比十分重要的贡献十分明显大于，但不算特别突出716/4比极其重要的贡献以压倒优势大于918/2通式通式(9+)/(11-)专家调查法是把在评价问题中或决策问题中所要考虑的各个因素，由调查人事先制定出表格，然后根据研究问题的主要内容，在本专业内聘请阅历高、专业知识丰富并有实际工作经验的专家就各因素的重要程度发表意见，填入调查表。最后，由调查人汇总，计算出因素重要程度系数。此方法简单、直观，易于掌握，可以广泛用于企业评估、经济预测与决策、科技成果鉴定、科研项目评定、工程技术评价和矿藏预测等领域。因此，本文采取专家调查法来设置因素重要程度系数。具体步骤如下：制定调查表格因素重要程度系数的调查表见5-4。表5-4因素重要程度系数调查表因素合计因素重要程度系数1.00表5-4中的表示第位专家对因素给定的重要程度系数值，且。调查时，要事先考虑聘请足够数量的专家，一般认为专家人数越多越好。在填写调查表时，要求每位专家独立完成，不要互相讨论或交换意见。（二）编制调查的汇总表由调查人把所有专家的调查表进行汇总，设位专家填写了调查表，因素重要程度系数汇总表的格式见表5-5。若第一次调查所得数据出入较大，还可以反复进行，直到满意为止。表5-5因素重要程度系数(值)调查汇总表因素专家序号合计专家1专家2专家（三）计算因素的重要程度系数因素的重要程度系数的计算公式为()（2）由此得出所要的因素重要程度模糊集为。五模糊合成算子的选择模糊权重向量和模糊关系矩阵的合成过程如下所示：（3）这个合成算子首先通过乘法反应了不同指标对SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险的影响，然后又通过有界和运算，综合了模糊关系矩阵所提供的各个方面的信息，能充分体现标题项目财务风险评价的整体特性。从综合评价的角度来说，乘与有界和算子比其他模糊合成算子更为适用。所以本文在实证评价中采用乘与有界和算子。通过上述过程可以得到一级模糊综合评价及二级模糊综合评价的模糊关系矩阵，由此可得SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险的模糊综合评价结果。SUEZMAX油轮改散货船项目评估的计算针对DL船务公司SUEZMAX油轮改散货船项目的实际情况，我们利用模糊综合评价模型来监控其风险。评价的目的为，明确此改装项目的风险、投资风险状态,为公司及时制定财务风险管理措施提供依据,确保SUEZMAX油轮改装项目不因财务风险而中断或终止。具体的评价方法为，对改装项目的专家和相关管理人员进行咨询,根据专家的咨询结果,利用研发财务风险模糊综合评价模型进行评价。一数据的统计与整理（一）SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险指标权重的确定利用前一节所述的层次分析法和专家调查的数据，整理后得到各层指标的权重值如下表5-6与表5-7所示：表5-6满意度指标权重值指标权重SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险船东风险0.58船厂风险0.42合计1.00表5-7二级指标分解指标权重值一级指标二级指标权重合计SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险船东风险技术性分析风险0.201.00经济性分析风险0.30筹资风险0.50船厂风险施工进度风险0.501.00施工质量风险0.50（二）财务风险指标隶属度的确定对收集到的SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险专家调查的数据进行统计，并用前文所论述的方法确定指标隶属度，如下表5-8所示。将根据此数据和统计结果对DL船务公司的SUEZMAX油轮改散货船项目财务风险进行评价。表5-8财务风险指标隶属度统计表一级指标二级指标层很低风