重组股市场表现特征分析

研究思1、研究目的——寻找投资重组股的最佳时2、研究什么——重组股的市场表现特3、如何研究——样本选取与方法选4、研究结论——找出重组股超额收益的时间分布特5、投资建议——确定投资重组股的最佳介入时2投资建在复（ 31、重组是资本市场永恒2、按重大公告日对重 3、统计比较样本选取与分析方细分阶段超额收益分重要日期前后30 日超额收益分4、重组完成前后基本面变化及超额收益5、研究结论及投资建41、重组是资本市场永恒在资本市场上，上市公司并购重组是永恒的，众多投资者青睐于重组股 和《上市公司重大资产重组管理办法》（年月日施行）的出台，并购重 52、对重 进行阶段划重要流程简单介绍 62、对重 进行阶段划图表1上市公司重组的主要流程及相应的重大事项公准核核天天天天天天天天72、对重 进行阶段划确定重要日期和阶段 82、对重 进行阶段划2重组过程按重要日期可分为六个

93、统样本选取：样本包括1262006-2010

3样本公司按重组完成年度分布情

2007年,

2006年,

2010年,

2009年,时，选取的基准是沪深300指数，

2008年,

063、统细分阶段超额收益分 图表4样本股在不同阶段的累计超额收 图表5样本股在不同阶段的日均超额收益

累计

日均超额收

阶段 阶段 阶段 阶段 阶段 阶段

阶段一阶段二阶段三阶段四阶段五阶段六全阶 3、统细分阶段超额收益分 阶段六 3、统阶段三的超额收益是需要关注的重 重组停牌日（T0）前后30 图表6重组停牌日（TO）前后30 日超额收益情-

每日

T-T-T-T-T-T-T-1T0123重组停牌日（T0）前后30 从累计超额收益来看，在停牌前第11个日开始，投资重组股就可以获得超额收益，在停额收益的可行性非常之低。而在停牌日后30个日，整体超额收益并不明显（部分时间处图表7重组停牌日（T0）前后30 日累计超额收益情-

累计

T-T-T-T-T-T-T-1T01重组报告书（草案）公告日（T1）前后30 但在草案公告之日起连续4个 日样本整体取得的超额收益非常显著，分别为3.71%、 日超额收益情--

每日

T-T-T-T-T-T-T-1T012重组报告书（草案）公告日（T1）前后30 从累计超额收益来看，截至公告后第3个日已经达到14.06 日累计超额收益情

累计超额收T-T-T-T-T-T-T-1T012 可达到-股东大会审议通过公告日（T2）前后30 直观分析，股东大会审议通过公告日前18个日内，基本上每日均呈现正向超额收益，但股东大会通过公告日当天超额收益为负，之后2个日也均为负向超额收益，敏感期过后图表10股东大会通过公告日（T2）前后30 日超额收益情每日-

T-T-T-T-T-T-T-1T0123-股东大会审议通过公告日（T2）前后30 图表11股东大会通过公告日（T2）前后30 日累计超额收益情-

累计T-T-T-T-T-T-T-1T012并购重 审核通过日（T3）前后30 图表12并购重 审核通过日（T3）前后30 日超额收益情每日超额收-

T-T-T-T-T-T-T-1T01-并购重 审核通过日（T3）前后30 图表13并购重 审核通过日（T3）前后30 日累计超额收益情

累计超额收-

T-T-T-T-T-T-T-1T01 核准日（T4）前后30 图表14 核准日（T4）前后30 日超额收益情--

每日超额收

T-T-T-T-T-T-T-1T012 核准日（T4）前后30 图表15 核准日（T4）前后30 日累计超额收益情-

累计

T-T-T-T-T-T-T-1T012小 3、统计比较分东大会审核通过完卖出，为最东大会审核通过完卖出，为最佳的投资时

额收累计额收累计出时出时最为入时前布4、重组完成前后公司基本面变化及超额收益重组公司业绩改善不具有为了分析重组完成前后公司基本面（业绩与能力）的变化，以及在不同年度所除出现异常值的公司）的94家重组公司，其中，年完成重组的家、年完成重组的家和年完成重组的家。 4、重组完成前后公司基本面变化及超额收益重组后公司业绩改善不具162007年完成重组上市公司整体EPS和ROE

172008年完成重组上市公司整体EPS和ROE

182009年完成重组上市公司整体EPS和ROE

4、重组完成前后公司基本面变化及超额收益从样本股完成重组年度来分析超的小牛行情中，同样获得一定的超额收益，但在年的熊市行情与年的下跌行情中，从市场年度涨跌的角度来分析超额收 4、重组完成前后公司基本面变化及超额收益19