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证指数的主要影响因素分析上证指数的主要影响因素分析国股票市场在20年左右的时间里,取得了长足的进步,越资者必不可少的投资手段之一,股市的涨跌变得与人们的生活息息相关。对我国股票市场而言,最常用的也是最重要的指标就是上证指数,对这一指数进行分析,有利于深入了解股票市场指数作了实证分析,探寻影响上证指数的主要宏观经济因素,试图提高对我国股票市场行情变化的预见性,为个人投资者特别是机构投资者进行投资决策提供参考。关键词:上证指数;GDP;人民币基准利率;消费者价格指数中图分类号:F8文献标识码:A文章编号:1672-3198(2011)12-0140-021理论概述对于金融市场和宏观经济波动之间关系的讨论,要追溯的讨论,西方学者从不同的角度和研究方法上得到的答案并Robinson把金融发展看作是企业扩张被动情况下就不能完全否定金融对于经济增长的作用。其中,Schumpeter(1912)阐述了企业融资的来源,强及金融服务重要作用。来自芝加哥大学的EugeneFama(1990)利用美国1953-1987月度、季度和年度数据进行的回归分析发现股市收益率和未来产出的增长率之间存在明显的正相关关系,他认为这是投资者对于公司上市未来现金流的预期在现期股价上的反应,股市WilliamSchwert(1990)在Fama的基础上利用1889-1988证实了这一结论的可靠性。世界银行经济学家Levine等人(1996)通过实证观的金融理论”,一个国家的证券市场指数受到来自经济增长,实际利率和通货膨胀率等宏观经济因素影响。Harris (1997)对发达国家和发展中国家的上述关系进行了分析,间存在相互促进的正向关系,但是在发展中国家两者之间关系表现的比波动之间存在明显正相关时,证券市场趋于成熟;反之如果两者关系不明晰时认为证券市场依然不成熟。与之相对应,Binswanger 的方法研究发现证券市场波动与宏观经济波动之间关系不(2000)研究发现宏观经济对中国证券市场的作用并不明显。于长秋(2003)通过理论和实证的分析指出股票价格波为宏观经济的先行指标,已成为影响货币政策的外部因素,从而中央银行在制定货币政策时不得不关注股票价格波动。赵振全(2005)应量m2正相关,与财政收入、利率负相关;从短期来看,2变量的选取以及样本数据空间的确定被解释变量采取了上证指数的每年最后一个交易日收GrossDomesticProductGDP一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值,常文中国内生产总鉴中的数据;利率又称利息率,表示一定时期内利息量与本金的比率,通常用百分比表示。利息率政策是西方宏观货币政策的主要措施,利息率的办法来间接调节通货。本文中利率选用了央行网站上公布的六个月以内(含六个月)金融机构人民币贷款基准利率;消费者价格指数(consumerpriceindex,简称CPI)指的是衡量所选定的通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。样本数据的空间范围从上证指数可获得年份1990年开根据上证指数的主要影响因素,建立了如下的回归模Szzz=β•+β1gdp+β2rate+β3cpi+u。预测到的误差项。:3上证指数的实证分析素的相关数据(部分数据略):与GDP正相关,上证指数对于利率具有明显的负相关性,与时考虑到自由度只有15,这个模型是合适的。时值今日,上证指数已经历了19个春秋。再回首,中情,年初,一轮新的大牛市悄无声息地在常规年报披露中发起,经过两年左右的调整后跌至1047点,随后大盘继续井喷,点的历史最高峰,自此本论牛市结束,上证指数开始了长达最低为998.23点,上证指数推倒重来。伴随着改革开放以况下,上证指数一息等一系列振兴股市的措施刺激下,大盘又重新发力,现在在3000点附近4政策建议(1)我们的实证研究表明股指在一定程度上反应我国经济发展的整体趋势及水平,但是就整体而言,上证指数与GDP之间联系较弱,所以他们仍然不能充当我国经济发展的“晴雨表”。这意味着我国股市目前的发展还不够成熟,股不规范非经济因素的噪音干扰较大。(2)中国股市的结构性矛盾是其不能与国民经济同步以结构性调推动国有股和法人股的流通,提高股市流动性,调整其对股票市场的功能定位,股才代表了中国股市的真(3)适时采取利率作为货币政策的中介目标。到目前为止,我国利率还没有实现市场化,从总体来看央行还不能同时合理的利率利率市场化的改革步伐,打破货币市场和股票市场的分割状态,消除资本流动的制度性壁垒,强化两个市场的沟通和联系,通过利率水平的市场调节,保持间接融资和直接融资的适当比例,促使资金流动的均衡分布,提高利率变化对金融资产价格变化的传导效应。(4)政府监管部门应采取更多的市场化取向政策调控股票市场,减少政府这只“看得见的手”的直接干预。在完善各种外部条件的基础上,积极进行股市中的制度创新,同规者的违规成本,将投资者赔偿机制提上日程,并加强新闻舆论监督的作用,形成社会化和制度化的监督。还有就是要提高券商和其他投资者的自律意识。参考文献
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