CTA季度回顾与展望（2023年4月）

发现价值免责声明发现价值金融工金融工程报告摘要：个月没有净值的产品)，年化收益率中位数为-3.71%，SharpeRatio股指关注结构性机会：A股市场一季度先扬后抑，波动率整体维持低A期市场情绪与外盘波度主要宽基指数宽幅震荡为主，其中受益于流动性利好的中小市值指数可能相对表现更好。国债预期震荡为主：在国内经济增长承压的背景下，货币政策有进一我们判断二季度利率偏震荡，国债期货可能以低波横盘行情为主，没大宗商品围绕定价权交易：一季度国内经济以复苏为主线，工业原材板块、有色金属等海外定价商品在美国通胀整体回落的背景下以下跌为主要行情。二季度预计这种来自不同区域定价权的大宗商品价格将临不同等级的波动风险。CTA产品相关策相关策略能否成功的主要因素之一。另外，本篇报告量化策略部分通下有望获得投资业绩。SFCCENoBOB0335132angchaogfcomcn35128omcn请注意，罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。工程:CTA季度回顾与展23-01-03望(2023年1月)工程:CTA季度回顾与展22-10-10望(2022年10月)金融工程:CTA季度回顾与展22-06-30望(2022年6月)生产品专题发现价值免责声明发现价值/24 13 16 21 发现价值免责声明发现价值24表索引 季度累积收益(横轴为交易次数) 16 生产品专题发现价值免责声明发现价值4/242016第一季度2016第二季度2016第三季度2016第四季度20172016第一季度2016第二季度2016第三季度2016第四季度2017第一季度2017第二季度2017第三季度2017第四季度2018第一季度2018第二季度2018第三季度2018第四季度2019第一季度2019第二季度2019第三季度2019第四季度2020第一季度2020第二季度2020第三季度2020第四季度2021第一季度2021第二季度2021第三季度2021第四季度2022第一季度2022第二季度2022第三季度2022第四季度2023第一季度(一)2023年一季度CTA产品发行情况截止到2023年3月底，根据Wind统计的管理期货投资策略类私募基金的数据来CTA量可能存在缺失)，发行数量与上季度基本持平。CTA产品新增数量(只)产品简称成立日期投资顾问3-03-24产管理有限公司3-03-23业(有限合伙)3-03-22元创富资产管理有限公司3-03-21司3-03-21横琴均成资产管理有限公司3-03-21理有限公司3-03-20金管理有限公司3-03-20理有限公司2023-03-172023-03-17基金管理合伙企业(有限合伙)2023-03-17公司2023-03-16司御澜CTA16号2023-03-16广东御澜资产管理有限公司生产品专题发现价值免责声明发现价值242023-03-16基金管理有限公司2023-03-16中心(有限合伙)2023-03-16募基金管理有限公司2023-03-16金管理有限公司2023-03-15德私募基金管理(山东)有限公司2023-03-14有限公司2023-03-14司2023-03-10金管理有限公司2023-03-10金管理有限公司2023-03-10有限公司2023-03-103-03-09司3-03-09有限公司3-03-07豪山资产管理有限公司3-03-06理有限公司3-03-03司3-03-02管理合伙企业(有限合伙)3-03-02证券基金管理有限公司3-03-01管理有限公司3-03-01理有限公司3-02-283-02-28投资管理中心(有限合伙)3-02-27基金管理有限公司3-02-27)投资管理有限公司3-02-27公司3-02-24理有限公司3-02-24司3-02-243-02-24司3-02-23理有限公司3-02-22司3-02-22管理有限公司3-02-22有限公司3-02-22司3-02-202023-02-162023-02-16有限公司2023-02-15伙)2023-02-13管理有限公司2023-02-13管理有限公司2023-02-13茂源量化(海南)私募基金管理合伙企业(有限合伙)2023-02-10理有限公司3-02-09全成私募基金管理(海南)有限公司发现价值免责声明发现价值243-02-093-02-08有限公司3-02-083-02-08理有限公司3-02-08理有限公司3-02-07黑玺资产管理有限公司3-02-063-02-033-02-02司3-02-01金管理有限公司3-01-31理有限公司3-01-31司2023-01-19理有限公司2023-01-19基金管理有限公司2023-01-18基金管理有限公司2023-01-18横琴均成资产管理有限公司2023-01-17管理有限公司2023-01-17金管理有限公司2023-01-17资基金有限公司2023-01-16有限公司2023-01-16份公司2023-01-162023-01-16司2023-01-16茂源量化(海南)私募基金管理合伙企业(有限合伙)2023-01-16司2023-01-13乾私募基金管理有限公司2023-01-13金管理(北京)有限公司2023-01-13金管理有限公司2023-01-132023-01-13理有限公司2023-01-13管理合伙企业(有限合伙)2023-01-13限公司2023-01-13茂源量化(海南)私募基金管理合伙企业(有限合伙)2023-01-12有限公司2023-01-12基金管理(海南)有限公司2023-01-12金管理(珠海)有限公司2023-01-12理有限公司2023-01-12茂源量化(海南)私募基金管理合伙企业(有限合伙)2023-01-11创投资管理有限公司2023-01-11誉进取私募基金管理有限公司2023-01-11司2023-01-11理有限公司珺容舟弈管理期货1号2023-01-11上海珺容资产管理有限公司生产品专题发现价值免责声明发现价值242023-01-10司2023-01-10司2023-01-102023-01-102023-01-102023-01-10理有限公司2023-01-10中孚私募基金管理有限公司3-01-093-01-093-01-093-01-09限公司3-01-09私募基金管理有限公司3-01-09司3-01-09限公司3-01-09管理有限公司3-01-093-01-063-01-06有限公司3-01-06理有限公司3-01-06投资管理合伙企业(有限合伙)3-01-06海南半鞅私募基金管理合伙企业(有限合伙)3-01-06券基金管理有限公司3-01-05投资管理合伙企业(有限合伙)3-01-05投资管理合伙企业(有限合伙)3-01-05限公司号3-01-03理有限公司霖诺瑞瀛CTA2号3-01-03杭州霖诺私募基金管理有限公司(二)2023年一季度CTA产品业绩情况盈利占比39.7%。其中回报排在前三的产品为微丰CTA1号、楚胥投资CTA1号、九TA(元)(%)总回报(%)23-1-61-8-23生产品专题发现价值免责声明发现价值242021-3-16992023-1-170302-12-20541-6-24瑞锋.5620-8-32021-2-12022-4-142022-4-14从年化风险收益情况来看，一季度公布信息的CTA产品中(剔除6个月没有净值波动率中位数01二、股指期货回顾与展望进行分析。IFIH位，IC各合约从贴水转向轻度升生产品专题发现价值免责声明发现价值2403-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3001-3102-2803-3100-10000003-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3001-3102-2803-3100-1000000IF当月基差(左).SH000IH当月基差(左).SH00IC当月基差(左)00IC当月基差(左)000905.SH-100000IM当月基差(左)000852.SH000图6：近一年股指期货持仓量变化图(单位：手)50000IH持仓量IM持仓量000000000生产品专题发现价值免责声明发现价值0%000%00CH图7：近一年股指期货成交量变化图(单位：手)0IFF000生产品专题发现价值免责声明发现价值F年年化30日波动率IF连续合约价格(右)500050005000(二)广发股指CTA模型表现回顾水平，趋势行情不明显，EMDT策略回撤。2%2%35%：广发证券发展研究中心2.风格套利策略亏损H在每个交易日收盘前建仓，如果该日大盘风格(上证50指数)强于小盘(中证500小盘风格波动噪声较大，风格动量策略出现回撤。生产品专题发现价值免责声明发现价值5%0.68%1%7%：广发证券发展研究中心3.模式识别策略盈利，我们选取日内的SMT策略和隔夜的SLM策略为代表。SMT交易策略。SMT的基本思想是判断交易次数交易次数59总体收益率0.25%3%9%9%盈利次数盈利次数13亏损次数46平均亏损率-0.15%：广发证券发展研究中心SLM法的交易策略，对不同涨跌序列之后的指数涨跌交易日收盘(或者止损平仓)。交易次数交易次数5911.80%4%4%盈利次数盈利次数33亏损次数26平均亏损率-0.58%：广发证券发展研究中心4.衍生品预测策略季度亏损。生产品专题发现价值免责声明发现价值交易次数交易次数59总体收益率-14.11%0.68%20%20%盈利次数盈利次数24亏损次数35平均亏损率-0.78%：广发证券发展研究中心对表现更好。三、国债期货回顾与展望(一)国债期货波动特征整体波动率快速下降，波动率结构方面T>TF>TS。动率(年化)%生产品专题发现价值免责声明发现价值(二)广发国债CTA模型表现回顾趋势策略的季度表现。内不再进行新的交易。(向上向下区间对称)，b为止损的阈值(即下跌达到b%时平仓止损)。本次回测：0.4%0.2%0.0%%-0.2%-0.3%-0.4%源：天软科技，广发证券发展研究中心0%2%8%：广发证券发展研究中心生产品专题发现价值免责声明发现价值EMA叉的方法对国债期货价格进行趋势跟踪。由于日间交易有可能涉及到期行测算。当指数短周期均线上穿长周期均线时做多指数，当指数短周期均线下穿0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.0%%-0.2%-0.3%-0.4%源：天软科技，广发证券发展研究中心货指数9%3%2%7%：广发证券发展研究中心策略。该策略假设两个品种标的的价差具有均值回复性质，即当价差偏离其历史均值幅度过大时便会逐渐回复到平均水平。当价差拉大时，套后的利润。们选取了5年期与10年期国债期货主力合约作为标的资产回测跨品种套利策于历史均值加(减)一个标准差，便通过做空(多)五年期国债期货并做多(空)十年期国债期货来做空(多)价差。若价差回复到均值水平便平仓。根据我们2016生产品专题发现价值免责声明发现价值债期货跨品种套利策略季度累积收益(横轴为交易次数)跨品种高频套利累积收益率151101151201251301源：天软科技，广发证券发展研究中心表11：国债期货跨品种套利策略(移动平均计算窗口5分钟)4%：广发证券发展研究中心(三)国债CTA二季度展望，美有所放慢但并未停止，几大主要经济体也以紧缩政策为主线，汇率制约。四、大宗商品回顾与展望(一)大宗商品行情回顾Wind为主，不同板块之间出现较大分化。贵金属与黑生产品专题发现价值免责声明发现价值CCFI.WIWIND商品指数1260码称价WindndJRIWIWind矿Wind建材.5%Wind能源ndndWind料IindPFIWIWind生产品专题发现价值免责声明发现价值涨跌ECZCECZCE动力煤ZCESHFE不锈钢ZCESHFE纸浆EZCEZCESHFE橡胶ZCESHFE螺纹钢EEEZCE EZCEDCE豆粕DCE塑料DCE焦煤DCE鸡蛋ESHFE热轧卷板SHFE燃油ZCECEEZCEECEZCEZCESHFE沥青SHFE黄金ZCEESHFE白银-30%-20%-10%0%10%20%称当季涨跌幅当季成交金额(亿元)SHFE白银.15%生产品专题发现价值免责声明发现价值.81%2838319%HFE5%0%176742%.34%16047%7320%172691615733676%0%1%14569CZCE甲醇2%2065868%146175%77%252364%325375%6%3584373%9%7%191788%419699%1309%1620389%CZCE糖1096438%287326340%70016111DCE豆油-7.54%25320生产品专题发现价值免责声明发现价值/2401-0401-04-01-0401-0401-0401-0401-0401-04-01-0401-0401-0401-0401-0401-0401-0401-0401-0401-0