双边间接投资与金融安全楼朝明

PAGEPAGE2楼朝明府投资为主(中司、央行持有美债)。双边间接投资的扩大不仅提升了双方经济局转变。由于投资关系出现相互依存的新格局，资本经济发展的影响与日俱增，经济发展资本的需要也大大增强，双边间接投资成为关系的自动稳定器之一。但是，中国银行业引进投资者激起“金融业可能被控制”的争论，中司在投资则“主权基金”，表明了两国经济民族主国际间接投资(InternationalIndirectInvestment)也称国际投资(International制权。1970年代以来，金融自由化趋势开始兴起。1980年代中期以来，以为首的对金融业的。2000年后国际发生裂变，金融组织空前整合，新型金融工具猛增，国际间接投资浪潮迭起。[120078月份全球额达9.3万亿。国际间接投资的85%的新兴市场成为最有的场所对华间接投资主要有：中国企业在市场扬基债券；中国商业银行引入投资者；的合格机构投资者(QFII)市场投资、中国各类企1、中国企业在市场扬基债券 扬基债券是在债券市场上的外国债券，即以外的、金融机构、工商企业和国际组织在市场的、以为计值货币的债券。1994年及1996年广中国国家开发银行自1996年先后在境内外四笔外币债券，其中1997年2月的投资者是以资本合作为基础，通过长期持股寻求合作关系的投资者。2003年6月银行建设银行投资，最终持股达19.9%，国有商业银行引入的首家投资者。此后，中国工商银行也引进了高盛和运通等投资力效益，从而进一步推进中国银行业、迅速提升中资银行国际竞争力。中资银行引到弱化对中资银行的行政干预、明确关系和提高金融资源配置效率的目的。[1]行渐进式开放资本市场的一项举措，2002年12月1日开始正式施行。的摩根士丹海国投合资成立基金公司，2004年11月国海和坦伯顿国际共同出资组建国海富兰克林基金管理。2013年11月博时基金和嘉实基金获批在发起的。QFII进入中国市场后，凭借其强大的背景、丰富的市场经验以及独接影响QFII的投资行为和投资策略，其全球资产配置和投资策略使得中国与 《 《PAGEPAGE3PAGEPAGE4而导致国内外投资收益率悬殊。中国企业上市的另一支主力军是互联网企业。自2000年至2014年的四次浪潮中，新浪、、优酷、当当、、京东、阿里巴巴等可能真正留得住。2015年国内资本市场深化，正视中国企业在国内上市的阻力，朝合格境内机构投资者(QualifiedDomesticInstitutionalInvestor，QDII)是在资本市安排。2010年3月QDII的国泰纳斯达克100指数基金正式，该基金投资于市100指数。2012QDII平均净值上涨4.8%，劣于投资A股权益类基金整体收益5.67%的水平。2013年初美股类QDII平均上涨近5%。QDII的投资者以兑换后去买产品，产品到期后2007年9月中国财政部向央行2000亿成立中国主权基金——中国投资公司(“中司”)，从事外汇投资管理业务。2007年中司收购黑石30亿的；向摩根士丹利注资，持有其不超过9.9%的；投资54亿持有基金11.13%的。2008年中司出资32亿，与JC(JCFlowers)成立私募股权基金。全球金融爆发后，中司对黑石与摩19854月中国开始国债，2001年开始大量持有国债，20089月中国作为全球最大的新兴市场国家，成为最大发达国家的最重要外国债权人。2001-2009年中国外汇储备国国债每年以40%左右的形式均衡存在，2009年底中国投资者(包括投资者与私人投资者)合计持有国债8948亿，占外国投资者持有国债余额的24%，占可国债余额的12%。中国持有巨量国债，一方苛，对来自中国的主权基金的投资行为背后是否渗透了国家政治利益心存疑虑。美国国会举行以“中国主权基金投资对国家安全的含义”为的听证会，除极量持有国债具有内在的经济根源和外在的现实动因。一方面，储备急剧增大，在主导的国际货币体系下，这些外汇储备又被迫通过资产 LawrenceSummers把中国持 PAGEPAGE6 经济显著的互补性使相互依存自然形成，市场力量是塑造经济相互依存的互补性的加强及融合度的日益提高，两国经济已经成为双方经济运行的重要变量。元资产还使得得以维持较低的利率水平，从而为的经济增长作出了贡献。从长与直接投资相比，间接投资不稳定。在升值的预期下，资本市场的热钱通过贸易、直接投资、QFII制度、市场、和等大量持续流会有的隐患，的积累和爆发对金融安全构成损害。[4]当资本大[1]Summers,Lawrence.TheUnitedStatesandtheGlobalAdjustmentProcess.SpeechattheThirdAnnualStavrosS.NiarchosLecture,March23,2004.《贸，、《制 ，、《制；入；《出第7-10页 金融》，2014年第3期，第73-76页。；入；《出 2008年底以后，投资者大幅减持中国国有控股商业银行股权，股市造成了很大的冲击。[2]在全球金融 正相关关系。[3]一国的金融安全和该 业是此对融构的与说为金安，如是了位益安。果融全义金资的制，么现制和律架，入美国 资会 中国金融安全。5]从国外经验看， 银渗透程度高，反而有动力 国经济定世上些发的最健最有率金体恰 融主权是没有来由的指控。[7]成思危 [3]Caprio,G.andHonohan,P.,FinanceforGrowth:ChoicesinaVolatileWorld,TheWorldBankandOxfordUniversityPress.2001,23-29.经 财》经进20081期，第22-37，56页。进 :《国有银行需要引进国际投资吗？》,《经济观察报》,2005年12月5日烨: :国有银行没有被贱卖》,《法人》,2006年第1期，第52-53页议《 议《1114日6版QFII不断深入中国市场，起到了缓解收益率波动以及稳定市场的作用。内投资者的不断成熟而逐步。因此，QFII制度的实施有利于中国市场的开年6月份出现，有人认为是以为首的国际资本在做空，是出于中国倡导的“”以及“亚投行”的目的。中国的发展确实让感觉焦责任是经不起推敲的。截至2015年6月29日，QFII总额度增至755.42亿，RQFII总额3909亿元。根据中金所的，参与股指市场的QFI和RQFII在户之间的博弈，QFII这一外来力量加入后，中国经济特有的“三足鼎立”格局就转换到了资本市场。中国既接受以QFII介入，也倡导内资以QDII方式流出，还经济相互依存对关系产生了积极的影响。应该建立各种层次的合作，一定程度的让步。中国要之间的经济相互依存，即使压力和苛责，也不应长期入市，其中QFII就是长期来源之一。一直积极支持、 入市，QFII额度已经从800 亿，RQFII投资总额度合计9700亿元。这些额度还可以进一步提高。对于QDII制度，应该允许投资者在获利后持有，而无需再转换成，避免国际政治经济的复合型人才。为了将中司转变成市场化运营的投资机构，应大幅提解决中国外汇储备不断增加的根本之道在于的。中国需要向外界表明一份责任，而也要认可中国的这份责任，并承认中国应享有的权力。院。：，电子邮件：louch-US Lou:Asglobalfinancialliberalizationdeepens,thereisanincreasingtrendof lindirectinvestment andUS.MostofAmericaninvestmentflowinginto(e.g.AmericanQFII,enterprises’IPOinUS)comesfromprivatesector,whileindirectinvestmentflowingintoUS(e.g.InvestmentCorporation,PBC’sholdingofUStreasurybonds)comesmainlyfrompublicsector.Theexpansionof-USbilalindirectinvestmentnotonlyincreasestheeconomicinterdependence,butalsoimprovesbothcountries’financialsecurity:Internati