迈瑞医疗-300760-深度报告：深耕医械三十余载多点赋能成长空间广阔

请务必阅读正文后的声明及说明2E0.00%三2E0.00%三/将迎来快速放量期。骨科产线抓住国内集采契机打开市场，预计23年武汉工厂投产后将加速产能上新台阶。新基建和“千县工程”优先带动对国产监护仪、麻醉机、呼吸机等产品的需求，预计未来有望持续拉动生命信息与支持业务增高端市场占有率进一步提升。盈利预测与投资建议：备长期发展潜力，多元化布局能增强公司多赛道发力和抵御风险的能力，维持公司“买入”评级。财务摘要(百万元)020A021A023E024E,026,27033,939-)%27.00%20.08%20.53%-)%42.24%20.63%20.68%20.92%每股收益(元)9.30.25收益率(%)29%92%27.06%24.64%息收益率(%)%%%股)股票数据3/03/276个月目标价(元)__收盘价(元)12个月股价区间(元).89~341.88总市值(百万元)0.85总股本(百万股)A股(百万股)B股/H股(百万股)日均成交量(百万股)3历史收益率曲线证券研究报告/公司深度报告深耕医械三十余载，多点赋能成长空间广阔---迈瑞医疗深度报告30%20%2022/32022/62022/92022/12相对收益相关报告相关报告21028动力》20824稳中有进》0421证券分析师：刘宇iuyt@医疗/公司深度//83 9 3/3/83 图4：2018-2022Q3公司营业收入(亿元) 15图5：2018-2022Q3公司归母净利润(亿元) 15 图7：公司申请和发明专利情况(件) 15图8：公司各地区销售收入(亿元) 16 图10：公司各业务营业收入(亿元) 16 图13：公司研发费用及占营收比例(亿元) 18图14：可比公司研发费用及占营收比例(亿元) 18 图17：2015-2030E全球医疗器械行业市场规模(十亿美元)及增速 21图18：2015-2030E中国医疗器械行业市场规模(亿元)及增速 22图19：印度医械市场规模(亿美元)及增速 23图20：2019-2022全球十大医疗器械公司及营收(亿美元) 24//83 图32：生命信息与支持营收(亿元) 35图33：生命信息与支持毛利(亿元)及毛利率 35 图36：全球监护仪市场规模(亿元) 37图37：国内监护仪市场规模(亿元)及增速 37 图39：全国医疗机构床位数(万张)及增速 37 图41：公司监护仪销售量(万台)及增速 38年11月监护仪品牌中标总额(万元) 38年11月监护仪品牌中标数量(个) 38图44：迈瑞中标监护仪型号(TOP10) 39图45：全球(不含日本)麻醉机市场规模(亿美元)及增速 39图46：国内麻醉机市场规模(亿元)及增速 39 图50：公司麻醉机销售量(台)及增速 41图51：2022Q3麻醉机品牌中标总额(万元) 41图52：2022Q3麻醉机品牌中标数量(个) 41图53：迈瑞中标麻醉机型号(TOP10) 42 图59：2022年8月呼吸机品牌中标总额(万元) 45图60：2022年8月呼吸机品牌中标数量(个) 45图61：迈瑞中标呼吸机型号(TOP10) 45 //83图66：公司灯床塔销售量(个)及增速 48图67：体外诊断营收(亿元) 49图68：体外诊断毛利(亿元)及毛利率 49 图71：国内IVD市场规模(亿美元)及增速 50 图76：血液细胞分析仪全球市场规模(亿美元) 51图77：血液细胞分析仪及试剂国内市场规模(亿元) 51 图81：2022Q3血液细胞分析品牌中标总额(万元) 54图82：2022Q3血液细胞分析品牌中标数量(件) 54图83：全球化学发光检测市场规模(亿元) 54发光检测市场规模(亿元) 54 图89：国内生化诊断市场规模(亿元)及增速 56 图92：医学影像营收(亿元) 59图93：医学影像毛利(亿元)及毛利率 59图94：全球医学影像市场规模(亿美元) 59图95：国内医学影像市场规模(亿元) 59 图97：国内医学超声诊断设备销量及增速(台) 61图98：国内超声诊断设备销售额及增速(亿元) 61 //83 图117：国内宠物行业市场规模(亿元)及增速 72图118：全球动物医院和兽医诊所规模(亿美元) 72 图120：国内微创手术器械及配件市场规模(亿元)及增速 73图121：国内微创手术量(万台) 73 图125：各国AED配置情况(台/10万人) 75图126：AED市场规模(亿元)及增速 75 图128：国内骨科植入医疗器械市场规模(亿元) 76图129：2020关节植入手术量(每千人例) 76图130：2019国内骨科植入医疗器械市场格局(金额) 77 表16：迈瑞医疗业务拆分(亿元) 79//83投资聚焦报告主题外厂商发展情况，对迈瑞在生命信息与支持、体外诊断和医医疗新基建、国产替代和集采投资逻辑投资者对迈瑞的长保◼迈瑞医疗：三十年积微成著，国内绝对医械龙头地位稳固将自主研发作为发展基石，逐步搭建起以生命信息与支持、体外诊断和医学影的三大主营产线。同时围绕三大产线的核心技术和渠道，并购海内外优质D化布局能增强公司多赛道发力和抵御风险的能力，具备长期发展潜力。收。2022年前三季度，公司营收/归母净利润实现232.96亿元/81.02亿元，同比增的条件以及创造公司成长α动能的能力，有望在◼三大产线构筑业务基本盘，平台化优势促进协同作战能力持增长。//83BS2800M高端全自动生化超声市场占有率将突破历史空间。宠物医疗市场繁荣发展将带动公司动物医疗业务持续增长。AED：公司是国内首家AEDAED普及率提升和海外替拉开与国产企业差距。我们认为不断提高的手术渗透率将带动微创外科高速增长。台阶。//831.迈瑞医疗：国内医疗器械领先者.1.深耕医疗器械领域三十余年，成就国内医械领先者发展，公司主营业务已覆盖至生命信息与支持、体外诊断(IVD)和医学影像三大械及解决方案供应商。2022Q3公司实现营收/归母净利润232.96亿元/81.02亿元，场，由低端产品延伸至中高端产品的发展历程。发推出国内第一台多参数MEC-509监护1.1.1.创业初期(1991年-2006年)：三大产业初具雏形，立足国内瞄准国际二护仪。随后专注于监护仪、血液细胞分析仪和超声诊断系统的研发创新。1998年，3比中产品认证，获得进入欧盟市场和美国市场许可。2006年，公司成功在纽交所上市，随后实现海外营收超国内并维持到2015年。主创新初步构筑生命信息与支持、IVD和医学影像三大主营1.1.2.快速发展(2007年-2015年)：国内并购丰盈产线，海外并购突破技术兴领域的增长潜力。Resona端突破。整体上，公司的海内外表1：公司收购事件及成果时间收购公司收购成果2008年Datascopema收购生命信息监护业务，跻身全球监护仪第三大厂商麻醉气体检测技术；拓展海外生命监护业务市场2011年深科医疗苏州惠生浙江格林蓝德长沙天地人注射泵、输液泵、输液监护管理系统，补充生命信息与支持业务线尿液分析产品PACS/RIS研发、销售和售后平台微生物分析诊断产品2012年杭州光典武汉德骼拜尔北京普利司上海医光硬性内窥镜及配套手术器械创伤、脊柱、关节、骨生物材料产线血栓止血业务线软性内窥镜及配套器械2013年lco获得区域成像技术，助力公司超声业务于2021年首次超越进口品牌成为国内第二获得大洋洲的销售网络和售后服务网络，布局大洋洲经销业务2014年上海长岛加强血栓止血检测试剂业务2021年HytestInvestOy加强化学发光产品及原料的核心研发能力建设、优化上下游产业链的全球化布局1.1.3.稳健发展期(2016年至今)：国内国外双轮驱动，持续渗透高端市场》中提出“加快推进数字诊疗装备国产化、高端化、品牌一流的血液细胞分析检测等众多优质产品和整体化解决方案，在国内集采、接带动公司在二、三级医院的渗透率上升。医疗/公司深度3相关文件发布单位20.7.23《深化医药卫生体制改革020年下半年重点工作任推进分级诊疗和医药卫生信息化建设，加快“互联，完善国家级全民健康信息平息技术在医药卫生领域的应用，促服务模式的重塑21.9.29全民医疗保大、采购额较高、市场竞争较为充分、适合集采的品种，积21.11.19DRGDIP支付方式改革诊断相关分组(DRG)/病种分值(DIP)支付方式改件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病务包括加快构建有序的就医和诊疗22.5.25022年重点工作任务》发挥国家医学中心、国家区域医疗中心的引，市县级医院服务能力，提升基层医疗卫生服务水续推进分级诊疗和优化就医秩序的公司股权集中，结构稳定。截至2022年9月30日，李西廷先生通过SmartcoDevelopment间接持有公司26.98%的股份，徐航先生通过Magnifice(HK)间接持公司另一创始人成明和通过EverUnion间接持有公司4.41%的股份，同时通过睿隆医疗/公司深度3理层人提升公司运营效率和效能。医疗/公司深度3表3：公司核心高管背景毕业于中国科技大学物理系低温物理专业。曾就职于武汉物理研究所、安科，1991年1991年主持创办迈瑞。历任迈瑞医疗董事、总经理，迈瑞国际董事、总裁及联席首席执行官、执行董事会主席。董事李西廷名徐航董事毕业于清华大学计算机系、电机工程系、中欧商学院。曾就职于安科，迈瑞创始人之一。历任迈瑞医疗董事、迈瑞国际董事会主席。成成明和副董事长毕业于上海交通大学生物医学工程专业。曾就职于“安科”，迈瑞创始人之一。历任迈瑞国际营销副总裁、战略发展执行副总裁、首席战略官、联席首席执官、迈瑞医疗总经理、董事。吴昊董事、总经理毕业于北京大学光华管理学院，历任迈瑞医疗大区副经理、国内营销系统销售总监、副总经理、常务副总经理，迈瑞国际副总裁、高级副总裁、常务副总经理、董事、总郭艳郭艳美常务副总经理毕业于西安电子科技大学。历任迈瑞医疗项目经理、部门经理、研发总监、研发副总经理、副总经理，迈瑞国际高级副总裁、生命信息与支持事业部总经理、副总经理、董事、常务副总经理。奚浩独立董事毕业于华盛顿大学工商管理专业。历任迈瑞国际CFO、独立董事。吴祈耀吴祈耀独立董事毕业于北京理工大学无线电系。曾任北京理工大学教授、国家食品药品监督管理总局医疗器械注册评审专家、国家医疗器械评审专家委员会副主任等职位。现任迈瑞医疗独立董事。姚辉独立董事毕业于中国人民大学法学系。历任中国人民大学法学院教授、东北制药集团股份有限公司独立董事、迈瑞医疗独立董事。志监事会主席毕业于中南政法学院。历任迈瑞医疗国内法律事务部经理、副总监、总监、监事会主席、国内法律事务部总监。冀强监事毕业于山西医科大学医学系。历任迈瑞医疗超声产品线副总裁、国内营销管理部副总、监事、监察委员会执行主任兼监察办主任。毕毕业于江西省经济管理干部学院。曾任江西省经济委员会质量监督检验所干部，历任迈瑞医疗经理、高级经理等职务。现任迈瑞医疗职工代表监事、投资管理部总监。职工代表监事姜敏总股本。股权激励目标(利润端)归母净利润度(亿元)2022年%%2021年2023年%%2024年%：公司公告，东北证券医疗/公司深度3地方政府发行的医疗专项资金逐量、体检量、手术量和超声采购活动的恢，同比增加21.6%。归母净利润增速超过营业收入图4：2018-2022Q3公司营业收入(亿元)图5：2018-2022Q3公司归母净利润(亿元)财务、研发费用率图7：公司申请和发明专利情况(件)3图8：公司各地区销售收入(亿元)图9：2022H1公司各地区销售收入(亿元)及占比券司最大体量业务。未来随着市场对生命信息与支持的需求恢复常态，化学发光带图10：公司各业务营业收入(亿元)4.研发创新助力领跑式发展，本土化和信息化建设构建营销体系3和欧洲。公司通过十大研发中心质资源，充分利用海外领先技术、创新能力和国内高效的工程技术实现终秉承客户导向和并行工程的核心思想。从客户导向而言，公司在业务从出发，在产品设计之初预先考虑供应链、制造、营销和服务各职能研合作上，公司已与多家高校、科体果34年间研发费用更为稳定，长期稳产品，布局超声新领域。至今，公司已实现产品技术从跟跑到图13：公司研发费用及占营收比例(亿元)图14：可比公司研发费用及占营收比例(亿元)医疗/公司深度3表5：公司产品技术获奖间2013年自主研发的发明专利“一种流式细胞检测装置及其实现的流式细胞检测方法”获中国专利金奖，实现了医疗设备行业在中国发明专利金奖上的零突破。2016年获得“国家企业技术中心”称号，为行业提供关键共性技术的自主知识产权支撑，推动国产医疗器械发展，成为医疗器械高科技行业示范者与引领者。2017年参与的“超声剪切波弹性成像关键技术及应用”项目荣获2017年度国家技术发明奖二等奖。2018年获得第20届中国专利优秀奖。2019年“一种弹性成像中的位移检测方法及装置”专利荣获第21届中国专利金奖；“一种超声成像的方法和装置”专利获得第六届广东专利金奖；“监护设备及其生理参数处理方法与系统”专利荣获2019年度深圳市科学技术奖-专利奖；“血液细胞分析流水线系统的研制及产业化”项目荣获2019年度深圳市科学技术奖-科技进步一等奖；Resona7彩色超声多普勒系统获得第二届深圳环球设计大奖工业设计类金奖。2020年“监护设备及其生理参数处理方法与系统”获得第七届广东省专利奖；“疟原虫感染的红细胞的识别方法及装置”获得2020年度深圳市专利奖；高端重症呼吸机获得深圳市科技进步一等奖；乳腺癌超声精准诊疗技术研发及应用获得深圳市科技进步二等奖。2021年与大连理工大学团队共同研发的“血液细胞荧光成像染料的创制及应用”项目获得2020年度国家技术发明二等奖；“一种超声成像的方法和装置”获得第二十二届中国专利银奖(发明)；“ARDS精准化诊疗体系的建立与同质化平台推广”获得2021年度江苏省科技进步一等奖；“疟原虫感染的红细胞的识别方法及装置”获得第八届广东省专利奖(银奖)；“流量监测与控制的装置”获得2021年度深圳市专利奖；“高端数字移动式X射线机(DR)”获得2021年度深圳市科技进步一等奖。十二五期间主导国家科技支撑项目《高端全数字彩色多普勒超声诊断设备的研发》、《自动体外除颤仪及远程管理维护系统》和863计划项目《新一代高性能五分类血细胞分析系统研制》，填补了中国医疗器械行业多项高端技术的空白，使得国产医用超声成像设备、体外除颤设备以及血细胞分析设备的功能、性能和质量达到甚至局部超越了国际领先水平。十三五期间由公司牵头，中国科学院深圳先进技术研究院、深圳大学、西安交通大学、清华大学、北医三院、北大深圳医院共同合作承担的国家重点研发计划“多功能动态实时三维成像系统”实现超声成像领域的重大技术突破。十四五期间2021年，设计了一种改善涡轮散热的涡轮模块及与其配套的涡壳，并已经申请发明专利和实用新型《一种涡轮风机和通气装置》。涡轮驱动技术方面，已经完成了驱动电路的设计与开发，并申请了专利《通气设备的涡轮电机的驱动硬件拓扑结构和驱动控制方法》，完成了基于FOC(矢量控制)的非线性控制算法(ADRC)，并在系统的安全性上进行了创新性的设计，申请了专利《一种通气设备及其电机控制系统、方法》。1.4.2.建设本土化营销体系，搭建信息化、专业化服务平台渠资源情况、行业普遍模式和客户采购习惯采用适合的销高在当地市场的占有率。医疗/公司深度0/0/83主共存数据监控中心对服务全过程进行管理。在售后服务支持上，公司在国内构建了由“总部-分公司-直属服务站-服务渠道商”组成的四级服务网络构架，商1/1/83全球医疗器械市场稳中有进，国内增速超国际场持续扩大，体外诊断、医学影像、骨科领域空间大。在老龄化程深、慢性病患病率提高以及发展中国家居民消费力增强的背景下，全球医疗器有望实现持续增长。据灼识咨询数据显示，预计全球医疗器械市场规模将由市场来看，体外诊断试剂、心血管设备及耗材、影像设备占据了前三的市场图17：2015-2030E全球医疗器械行业市场规模(十亿美元)及增速济提高了居民的ost析和超声等多领域积累的。2/2/83图18：2015-2030E中国医疗器械行业市场规模(亿元)及增速2.2.欧美市场持续发力，新兴市场有望成为新的增长点识到卫生体系对政治和经济稳定的重要性，陆续开启了年打造具有韧性的医疗卫生系统。同时，西班牙计划推出360亿欧元的表6：部分海外国家相关政策政策具体内容启动EU4HEALTH计划，预计7年内(2021-2027)投入94亿欧元，以在欧盟内建立有韧欧洲性的卫生系统，其中31亿欧元用于医疗物资战略储备。。 3/3/83牌价值基金会(IBEF)的最新医疗器械行业数据，2025年印度医械市场规模将由，解决ROW有望凭借高性价比的产品占据图19：印度医械市场规模(亿美元)及增速2.3.公司国际细分市场表现亮眼，国内位居行业龙头CR来有望凭借在细分市场积累的品牌效应带4/4/83图20：2019-2022全球十大医疗器械公司及营收(亿美元)在全球市场占有率排名企医疗器械行业起步早，为主，需求集中在高质量的产品和技术5/5/83迈瑞为代表的国产企业有望利用此次积累的海外客户和品牌声誉实现横向和纵向的市场渗透。疗器械市场份额区域分布公司区域分布医疗器械企业仍呈现“小而散”的局3.1.ICU病房建设全面推进，带来相关设备市场爆发式增长6/6/83ICU病房建设将带动新一轮生命信息与支持相关设备销售。要国家每千人床位数卫推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，提高全方位全周期健康服务和保障能力，医疗新基建。据方案初步测算，十四五期间医疗卫生服务D7/7/83现代化疾病预防控制体系建设、国家重大传染病防治基地和国家体外膜肺氧合(ECMO)、移动CT、传染病隔离转移等医学设备。支持国家医学中心、区域医疗中心建设，推动省域优质医疗资源化改造升级。程工程妇女儿童健康服务能力建设、心理健康和精神卫生服务能力建设付、人才等政策工具包。处置设施等，配备呼吸机、体外膜肺氧合(ECMO)、国家中医药传承创新中心建设、国家中医疫病防治基地建设、中工程在公共卫生体系方面，为解决当前医疗卫生机构防范救治重大疫建设足量负压病房、可转换重症监护病区、应急物资储备空间等，并配备呼吸机、体外膜肺氧合(ECMO)、移动CT等医学设备。在紧急医学救援基地建设上，强化理平台等设施建设，结合实际配置移动手术备的需求。医疗/公司深度8/8/83利好公司“三瑞”信息化平台市场渗透。表8：推动公立医院高质量发展相关政策相关文件发布单位1.2.19质医疗资源扩容和区域均衡布局，为更好提供效医疗卫生服务、防范化解重大疫情和突发公会021.6.4求构建公立医院高质量发展新体系，打造国家级和级高水平医院，发挥公立医院在城市医疗集团中的头作用，发挥县级医院在县域医共体中的龙头作，建立健全分级分层分流的重大疫情救治体系，加临床专科建设，推进医学技术创新，推进医疗服务1.7.1，推动省域优质医疗资源扩容下沉，支持脱贫三区三州、中央苏区、易地扶贫搬迁安置地区院提标扩能。地方政府要切实履行公立医疗机主体责任，加快未能纳入中央预算内投资支持市、县级医院建设，全面推进社区医院和基层生机构建设，力争实现每个地市都有三甲医改委、卫健中医药管21.9全民医疗保大、采购额较高、市场竞争较为充分、适合集采的品种，积1.10.14医院高质量发展促2021-2025年)》行动和四个能力提升行动：一高水平公立医院网络；二是建设临床重点专科体”智慧医院；五是实施医疗质量提升行动；六是实经济和社会发展水平相适应，与居民健康新需匹配，上下联动、区域协同、医防融合、中西医优质高效的公立医院体系，为落实基本医疗卫1.11DRGDIP支付方式改革诊断相关分组(DRG)/病种分值(DIP)支付方式改件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病医疗/公司深度9/9/83我国开展重点人群健康服务补短板工程，重点支持改善妇改短板措施能带动医疗卫生机构相关设备需表9：重点人群健康服务补短板工程补助力建设个儿科项目科、儿科建设项目单个项目中央预算计算(不含港澳台)，共计62亿服务能设口较多的妇幼保健项目中医药基础研究。为发挥中医药在新发突发传染病等重大公共卫生事件中的作用，T品储备。为促进中西医协同发展和医30/30/83表10：中医药传承创新工程补助新中心建设建设约30个国家中医药创新中心45亿元家中医疫病防治基地亿元工作方案的通知》，提出要以网格化建新冠肺炎相关症状患者分级诊疗服务网络，我们认为分级更31/31/8332/32/83采取集中带量采购政策应对老龄化加速带来的医。集采聚焦在高值耗材领域，第一轮冠状支架集采和第二轮人工关节集采通：集中带量采购相关政策相相关文件发布单位9.11.290.7.23.28《关于印发深化医药卫生体制改革2020年下半年重点工作的通知》年重点工作的通知》经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》采购工作常态化制度展的意见》要求深化医药卫生体制改革，推进国家组织药品和耗材集中采范围”；标志着我国现阶段集中采购已经从试点阶段进入制度药卫小组公厅公厅公厅33/33/8.29《中央国家组织高值医的指导意见》五”全民医疗保障规划》明确要求所有公立医疗机构(含军队医疗机构)均应按规定参市场竞争较为充分、适合集采的品种，积极推进药品和公厅释义疾病诊断相关分组(DiagnosisRelatedGroups)，是用于衡量医疗服务质量效率以及进行医保支付的RG按病种分值付费(Diagnosis-InterventionPacket)，是利用大数据优势所建立的完整管理体系，发掘性特征对病案数据进行客观分类，在一定区域范围的全样本病例数据式组合的标化定位，客观反映疾病严重程度、治疗复杂状态、资源消耗：东北证券的参考目录，助推国产医疗器械的蓬勃发展。据中尚低的医疗设高值耗材中皆有产品入选。公司有望凭借过硬的产品和国产医械龙头地位在本升国内市场份额。34/34/83表13：公司入选优秀国产医疗设备产品目录时间批次入选产品2014第一批数字化X线机(平板DR)、彩色多普勒超声波诊断仪(台式)、全自动生化分析仪品目中的14种产品。2015第二批17个型号的血细胞分析仪、3个型号的呼吸机和6个型号的麻醉机。2016第三批4个型号的全自动化学发光免疫分析仪、1个型号的心电图。2017第四批34个型号的多参数监护仪、6个型号的便携彩超、1个型号的移动DR和2个型号的血凝仪；1个型号的微生物鉴定与药敏仪、7个型号的血培养仪(湖南迈瑞)；2个型号的脊柱材料、14个型号的人工关节(武汉迈瑞)。2019第五批4个型号的全自动尿液工作站、5个型号的除颤仪、8个型号的腹腔镜、7个型号的注射泵、6个型号的输液泵、6个型号的便携式输液泵以及2个型号的输注站。2020第六批4款化学发光免疫分析仪。2021第七批4款移动式X线机。2022第八批8个型号的血细胞分析仪、10个型号的全自动尿液工作站、12个型号的腹腔镜、4个型号的荧光腹腔镜、19个型号的呼吸机、18个型号的麻醉机、17个型号的除颤仪AED、8个型号的除颤监护仪入选；子公司深迈科技27个型号的注射泵、14个型号的TCI靶控泵、22个型号的输液泵、12个型号的输注工作站、12个型号的营养泵。4.1.生命信息与支持产线：龙头地位稳固，国内新基建推动市占率提升医疗新基建的拉动和海外高端客户群的突破。2017-2021年生命线复合增长率为医疗/公司深度35/35/83图32：生命信息与支持营收(亿元)图33：生命信息与支持毛利(亿元)及毛利率、麻醉机、呼吸机、心电图机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵、手术室/重症监护室(OR/ICU)等一系列用于生命信息监测与支持的一系列仪支持业务主要产品医疗/公司深度36/36/83支持业务主要产品4.1.2.监护仪市场稳步增长，迈瑞头部优势明显.监护仪市场稳步扩大，迈瑞占据龙头地位进行同时监护；离院监护仪用于患者随身携带，满足医生对患者进行非实时检查。据中国医疗器械行业数据显示，全球监护仪市场规模将由2018年的243.2亿元增长医改实施及医疗新基建的稳步推进，。37/37/83图36：全球监护仪市场规模(亿元)仪市场规模(亿元)及增速品图39：全国医疗机构床位数(万张)及增速著wT。我未来随着我国床位数加快建设和分级诊疗的持续推进，市场对监护仪的需38/38/83图41：公司监护仪销售量(万台)及增速挤出流通环节水分，实现终端售价的价格优惠，利好优质国产企业加速国产替代。金回笼周期缩短，公司将凭借高性价比产品和智能图42：2022年11月监护仪品牌中标总额(万元)图43：2022年11月监护仪品牌中标数量(个)39/39/83图44：迈瑞中标监护仪型号(TOP10)4.1.3.麻醉机市场小幅腾飞，公司发力超高端领域元。麻醉机是重大手术必不可少的医疗器械，已成为我国手术室必备的常规设备。据%。图45：全球(不含日本)麻醉机市场规模(亿美元)增速图46：国内麻醉机市场规模(亿元)及增速0/0/83国产替代和国内医Q市场竞争格局构住院病人手术人次及增速.麻醉机需求逐渐回暖，公司低中高超高市场全面布局X动产品市场渗透率不断提高。公了负展道路，稳固麻醉机市场的优势地位。1/1/83图50：公司麻醉机销售量(台)及增速TO图51：2022Q3麻醉机品牌中标总额(万元)图52：2022Q3麻醉机品牌中标数量(个)2/2/83图53：迈瑞中标麻醉机型号(TOP10)4.1.4.呼吸机国内增长幅度大，技术创新或是国产替代关键.国内呼吸机市场规模增速较快，国产企业技术创新静待花开CAGR吸机作为代重症医学、急麻醉学、急诊医学3/3/83速量市场的同时，也加速了国产企业技术提升。2020年迈瑞推出新生儿无创呼吸机竞争格局大4/4/83创呼吸机百万人保有量对比V3.28万元)。5/5/83图59：2022年8月呼吸机品牌中标总额(万元)图60：2022年8月呼吸机品牌中标数量(个)图61：迈瑞中标呼吸机型号(TOP10)4.1.5.国内灯床塔市场平稳增长，公司产品布局全面6/6/83年复合增长率为3.67%。国内市场在疫情期间经历了大幅下滑后(2020年同比下滑获得国内市占率第一，由此迈瑞灯床塔在国内和国际市场的市占率和品牌医疗新基建步入下半场和分级诊疗带来医疗资源扩容的竞争格局7/7/83塔中高端新品展示.灯床塔全面覆盖，借助核心产品监护仪渗透市场手e是主要系列。HyBase系列采用自主研发透气、防水(迈瑞独有的无缝烫接技术)、减少临床褥疮溃疡发病率，能有效抗冲关节设计等六项专利。优质的产品质量和独特的设计，使得迈瑞吊桥吊塔态化后，公司灯床塔销量回暖。受国产替代加速和公司产品实力持续提升8/8/83部分产品展示图66：公司灯床塔销售量(个)及增速4.2.体外诊断产线：化学发光引领增长，平台化建设提升协同能力持超30%高速增长，毛利率未来有望保持超60%。得益于海外常规试剂消耗的完全复苏和重磅产品的亮眼表现，2022年上半年体外诊断线实现营收，使得海外常规试剂消耗量实现了完全复苏。同时公司重结束、血球国产化率的稳步提高以及化学发光的快速发展，体外诊断毛9/9/83图67：体外诊断营收(亿元)图68：体外诊断毛利(亿元)及毛利率在人体之外通过检测人体的样本(如血液、体液、组织等)而获取临床诊断信息的括仪器、试剂、校准品、质控品等，其原理是通过测定待测物质的度或速度来判断待测物质在体内的浓度、数量或性质。受全球人口持续增长之上涨。根据Kaloramainformation数据显示，全球体外诊断市场规模将由2022年小，但增幅较大。受我国城镇化、老龄化和医疗投入的不断增加影响，预计2022-2027年体外诊断市场规模将由66亿美元增长至79亿美元，期间年复合增长率为图69：2022E-2027E全球IVD市场规模(亿美元)增速//83图71：国内IVD市场规模(亿美元)及增速D%血血、微生物诊断、尿液检测等检测。2021外2医院。2022年第三季度，公司新推出溶性白细胞分化抗原14亚型及医疗/公司深度//834.2.3.血液细胞分析市场持续扩张，国内市场竞争集中度上升.海内外市场同步增长，国内竞争集中度提高海内外市场规模平稳扩大，北美为全球最大市场。血液细胞分析仪是医院检验科、期间年复合增长率为7.3%。从地区来看，北美依然是血液细胞分析的最大市场，图76：血液细胞分析仪全球市场规模(亿美元)规模(亿元)份额医疗/公司深度//83国内竞争格局国内竞争格局分类血液细胞分析仪、三分类血液细胞分析仪和全自动细胞形态学分析仪为主的血液细胞分析产品线。以三维荧光、个在上市首年销售额破亿的新产品，推动2021年血液细胞分析业务首次超进口品牌实现国内第一。//83产品线领先的领域，未来将继续发挥带领公司体外诊断业务加速入院的作用，推动公。//83图81：2022Q3血液细胞分析品牌中标总额(万元)图82：2022Q3血液细胞分析品牌中标数量(件).海内外市场高速放量，进口品牌主导国内市场测控日，乙肝、艾滋病、梅毒等传染病已成为病人术前的必要检查项目。图83：全球化学发光检测市场规模(亿元)光检测市场规模(亿元)n酶联免疫诊断向化学发光检测更替的阶段，欠发达地区的三级医院和克曼四大进口品牌占据77%的化学发光市场，依然垄断中国市场。在国产品牌中，//83%。从国内细分市场看，国产品牌主要发光竞争格局开始涉足化学发光领域，2013年CL-2000i全自动化学发光免疫分析仪及配套试剂务正式启航。至今公司已连续推出全自动化学发光免疫分析品线和化学发光试剂套餐。在化学发光免疫分析仪检测速度上，公司单机速度接近国际一线水平。由于化学发光试剂核心原材料直接关系诊断试剂质量高//834.2.5.生化诊断市场规模小幅上扬，公司高速生化分析仪技术追赶国际水平、糖类、蛋白和非蛋白氮类、无机元素类等)、获取临床诊断信息。生化诊断属常规生化检测项目，用于肝功能、肾功可分为开放式系统和封闭式系统。开放式系统中，生化诊断分析仪和试愈加明显、分级诊疗推动基层精准检测的大背景下，医疗机构总体诊疗人年的图89：国内生化诊断市场规模(亿元)及增速与试剂：生化诊断试剂发展起步早，已成为我国体外诊断市场中发展最成熟的细有一定差距，国产化率约30%。生化分析仪涉及光、机、电、软、液路、温控、生价//83断试、中生北控等已占据约三分之二的市场份额，其余公司生化分析检测产品覆盖面广，高速生化分析仪追赶国际一线。公司于2004年BS高//83今公司已布局全自动化生化分析仪产品、模免疫分析流水线和生化试剂套餐。其中模块化生化检测系RI系列迅速上量带来高端客户群突//83图93：医学影像毛利(亿元)及毛利率4.3.1.国内医学影像市场前景优于国外，公司超声业务全面开启高端突破的发展，到影像信息综合分析诊断的过程，现广泛应用于等检测领域。在全球人口老龄化和亚健康生活方式和糖尿病等慢性病发病率上升的背景下，居民愈发重视疾病早诊体存在稳健增长。在国内市场，从灼识咨级诊疗带动基层诊疗人次上图94：全球医学影像市场规模(亿美元)规模(亿元)DP发设备、女性健康、临床超声和基础医疗诊断设备，以及逐步细分应用于放//83、妇产、介入、急诊、麻醉、重症、肝纤等不同临床专业的专用解决方案。在海破；在国内，超声产品的技术高端化和应用临床化加速公司实现院内传统超声科室和临床科室加速高端突破，2022年上半年公司高端超声占国内超声收入超等领域。2021年超声设备在我国医学影像设备使用中占比达17%，仅次于CT和老龄人口占比将超过20%，老龄化带来慢性病患病率增加催生提前筛查诊断需求，//83超声诊断设备销量及增速(台)诊断设备销售额及增速(亿元)市场份额”规划指出要积极推动积极公立医院逐步接入区域全民健康台，依托平台推动不同医疗机构之间诊疗信息互通共享，依托信息化促进公为智慧医院建设的核心驱动力，带动医院信息建设加速息区域化阶段进入到医疗场景智医疗/公司深度//83设，智慧管理提高医院运营效率。院建设的推进程度来看，智慧医疗和智慧服务的进程更快，这主要是受到床需求影响。推动智慧医院的政策按影响力度可分为评级类政策、绩政策，其中有关智慧医疗和智慧服务的评级类和绩效考核类政级表现，需优先推进。临床需求按业务紧迫程度可分为提质控、远程诊受//83T决方案“瑞智联”智能解决方案(服务生命信息与支持产线)通过信息化手段全面提升科室的管理和运营效率，助于公司在监护仪、麻醉机、呼吸机、输注泵等多产品的布局和优势，现已推出包括全院、重症、围术期、急诊、心脏科、普护在内的多场景解决方案。2022年全新推出的生态系统•智监护＋，创新开发iStatusiAlarm链，不仅能对原始生理数据进行更//83视频等信息按照生理系统、器官的维度分类呈现，保证患者时刻处于安全监护中。的报警信息推送至医护手机等移动终端，为持础。//83信息系统的互联互通，数据整合实。3)患者时刻在线。从院前急救到院内转运再到术程，减少人力。善的检测设备、高效的信息系统、专业的管理咨询、敏捷的售后服务，结合//83入库、冷库管理、冰箱管理到上机管理的全流程数字化精益管控。在质控管容系统全方位实现了实验室的信息化升维管理，一站孤岛带来的管理多头对接、低效、质量难以、智能化难题，实现精益化效率提升。//83院和分院实验室，检验和临床的医师、技师以疾病为中心进行同质提升。云智学让医务工作者的交诊疗融合、区域协同等医疗协作方式//83云于云端的数据库与数据同步；病人信息脱敏设置，确保患者个人隐私及信息安全。设备上快速对图像做出诊断评价。医疗/公司深度//83范化发展，解决当下超声医学面临的图像判断存在主观性和胶片图像非标准化难题。//83平台，公司已推出带远程质控的医联体会诊、医联体/连锁医疗机构超声远程质控、POC科室与超声科业务整合的远程教学培训/会议、聚集病例讨论和云端课堂的研上级医院的医生对远程诊断//834.5.动物医疗市场前景广阔，为公司最大种子业务疗宠物市场仍将保持繁荣发展。宠物市场在经的第二大市031年期间年复合增1亿//83图117：国内宠物行业市场规模(亿元)及增速图118：全球动物医院和兽医诊所规模(亿美元)GE战动物的保护进行广泛布局，极大范围为动物提供安全、精T重视和信心。4.6.微创外科器械市场迅速放量，迈瑞微创外科产线协同生命线可、医院手术量安排不断上升影响，国内微创手术市场渗透率正逐步提20万台增长至4130万微创手术及配件市场体量将由258.93亿元上升//83图120：国内微创手术器械及配件市场规模(亿元)增速)看，进口头部企业集中度高，美敦力、强生占据了大部分市场份额。从内窥镜市场来看，国内市场仍由进口品牌卡尔史托斯、富士、宾得等主导，厂家长期垄断。未来随着中国精密机械加工技术、光学技术、生命科升的技术优势和性价比打破进口垄断。能量平台等一系列生命信息与支持产线协同的产品，形成了一套产线医疗/公司深度//832亿元中标额在国内硬镜市场上位居第三，微创外科的快速增长拉动公整体解决方案产品DAED普及率过低造成我国心轨道交通、长途车站、铁路、飞机等人流//83图125：各国AED配置情况(台/10万人)图126：AED市场规模(亿元)及增速口品牌占据主导地位。为打破进口垄断局面，2013迈瑞、久心、普美康、维伟思、科曼为代表的国产品牌逐渐打破进DED医疗/公司深度//834.8.骨科业务景气度高，公司骨科产线齐全14.2%。伴随老龄人口数量和预期寿命增加而来的是老龄群体对骨科医疗器械的需高度相关。卫健委的骨质疏松症流行病学调查结果伏案工作导致脊椎病患病群体年轻化。这些因素直接催生我国骨科市场规模扩大。节渗透植入医疗器械市场规模(亿元)图129：2020关节植入手术量(每千人例)的营销体系，在的研发能力、相较于进口品牌的价格优势以及本土化优地。分类型来看，创伤类和关节类当前国产化率分医疗/公司深度//83图130：2019国内骨科植入医疗器械市场格局(金产化率骨科集采终端降价幅度大，国产龙头企业价格优势明显。2021年多省骨科创伤类、力、规模化生产能力，产品临床认可度高，且组合丰富，在集表15：骨科集采政策策(区、市)骨科创伤板、锁定(万向)加压接骨板办公室开展人工关节集中带量套，约占全国医疗机0.5