证券交易市场课件

第六章证券交易市场第一节证券交易市场的特点与构成

第二节证券上市制度与上市交易程序

第三节股票价格指数

第六章证券交易市场证券交易市场，是指已发行并被投资者认购的证券进行转让、买卖的场所，也称证券次级市场或二级市场证券交易市场为一级市场发行的证券提供了交易、变现的条件，是证券发行得以维持、发展的重要保证。从一定意义上讲，证券交易市场是整个证券市场的灵魂，是证券市场生命力的体现。第一节证券交易市场的特点与构成一、证券交易市场的特点二、证券交易市场的构成一、证券交易市场的特点（二）证券交易市场的多层次性——多层次市场包括：全国性统一的交易市场，区域性的局部的交易市场；集中的、高度组织化的、有固定地点的场内交易市场，分散的、组织性较低的、无固定交易地点和场所的场外交易市场。

——不同的交易市场适应不同层次的证券交易活动。一、证券交易市场的特点（三）证券交易方式的规范化和手段的现代化——证券交易活动执行的交易规则和交易方式在不同市场上基本相同。——证券交易所都制定交易方式和交易行为规则，约束参与者的行为，以保证交易市场的稳定。——证券交易市场都采用现代化的通讯设施、计算机网络系统辅助交易，及时发布证券交易信息和价格变动行情，以及储存证券交易材料等。一、证券交易市场的特点（四）交易时间的确定性与交易价格的不确定性——证券交易所内交易时间是严格规定的。如，我国上海证券交易所与深圳证券交易所规定每周一至周五开市，每日开市时间，上午9：30～11：30为前市，下午13：00～15:00为后市。——证券交易市场价格行情始终处于变动之中，这是证券交易市场存在风险的原因所在。一、证券交易市场的特点（六）证券交易市场交易的投机性证券交易市场只要有交易就有价差，就有投机产生。证券交易市场投机有两类人：一是专门进行投机交易者；二是主要进行投资交易者。世界各国都通过一系列法律法规，规范证券市场交易行为，限制过度投机，以保证市场交易的有序化。二、证券交易市场的构成

证券交易市场由两部分组成：一是场内交易市场，即证券交易所，它是高度组织化的市场，是证券市场的主体与核心；二是分散的、非组织化的场外交易市场，是证券交易所的必要补充。此外还有第三市场、第四市场等，实际上仍属于场外交易市场。证券市场示意图证券市场体系证券发行市场（一级、初级市场）证券交易市场(二级、次级市场)证券流通市场

场外交易市场柜台交易市场、店头交易市场第三市场、第四市场二板市场，如美国NASDAQ场内交易市场（证券交易所）风险管理市场（主要指衍生品市场）一板市场中小企业板（创业板）二、证券交易市场的构成证券交易所特征：（1）有固定的交易场所和严格的交易时间；（2）参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制；（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券；（4）通过公开竞价的方式决定交易价格；（5）交易量集中，具有较高的成交速度和成交率；（6）实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理。在一个国家或地区设立证券交易所，必须具备一定条件。P115二、证券交易市场的构成2．证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式主要有公司制和会员制两种。二、证券交易市场的构成（1）公司制证券交易所公司制证券交易所是以股份有限公司形式设立并以营利为目的的法人团体；吸收各类证券挂牌上市，本身的股票可转让但不得在本所交易。公司制证券交易所的参加者主要是证券经纪商和证券自营商两大类。进场买卖证券的券商要与交易所签订合同，缴纳营业保证金，交易所收取证券上市费和交易时的手续费。二、证券交易市场的构成（2）会员制证券交易所

会员制证券交易所是由成为其会员的证券商自愿出资共同组成的、不以营利为目的的社会法人团体。

会员大会和理事会是会员制证券交易所的决策机构。会员大会是最高权力机构，决定交易所经营的基本方针。理事会为执行机构，执行具体职责“自律”职责。二、证券交易市场的构成与公司制不同，参与交易所经营的各会员（证券商）可以参加证券交易中的证券买卖与交割，而且只有会员才能进入交易所大厅进行证券交易，其他人买卖证券必须通过会员进行。交易所由会员实行高度自我管理。因此，会员与交易所不是合同关系，而是自治自律关系。证券交易所的会员主要是证券经纪人和自营商，还有一种职能较特殊的会员，称为专业会员。二、证券交易市场的构成—证券经纪人是指在证券交易市场上专门进行代客买卖证券，为交易双方充当媒介并从中取得佣金收入的证券商。—证券自营商也称“证券交易商”，是在证券交易市场上专门为自己买入卖出证券，从中赚取差价收入，并自担交易风险的证券商。—专业会员是在美国较为流行的，在交易所内专门买卖一种或多种股票的交易所会员。其职责是就有关股票保持一个自由的、连续的市场。专业会员的交易对象是其它经纪人，不直接同公众买卖证券。专业会员既可以经纪人的身份，也可以自营商身份参与证券的买卖业务，但他们不能同时身兼二职参加证券买卖。会员及席位会员：经国家有关部门批准设立、具有法人资格、依法可从事证券交易及相关业务并取得证券交易所会籍的境内证券经营机构。主要是证券公司。交易席位：是证券经营机构在证券交易所进行交易的固定位置，其实质包含了一种交易资格。按经营证券种类分为普通席位（经营A股、国债、债券、基金等）与特别席位（经营B股的席位）；按报盘方式分为有形席位与无形席位；按席位用途分为代理业务席位与自营业务席位。二、证券交易市场的构成3．证券交易所的功能（1）提供证券交易的场所，创造了一个具有高度流动性、高效率和连续性的市场。（2）形成较为合理的价格。由公开竞价而形成的价格，既能反映供求关系，也能体现证券的真实投资价值，是市场产生的均衡价格。（3）引导社会资金的合理流动、资源的合理分配。证券价格的变动，可以自动调节社会资金流向，促使社会资金向需要和有利的方向流动。二、证券交易市场的构成（4）预测、反映经济动态。证券价格波动往往成为经济周期变化的先兆，成为社会经济活动的晴雨表。通过证券价格的变动，可以预测企业、生产部门的经济动态和整个社会经济的发展状况。此外，证券交易所还有以下功能：提供及时信息，交易费用低，对证券商进行管理，维持交易秩序，对内幕交易、欺诈、操纵等行为进行防范与惩罚，设立清算机构保证证券交割等。二、证券交易市场的构成场外交易市场主要有以下特征：（1）场外交易市场是一个分散的、无固定交易场所的无形市场，也没有统一的交易时间和交易章程，而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易。二、证券交易市场的构成（2）场外交易市场是一个投资者可直接参与证券交易过程的“开放性”市场，其组织方式采取做市商制。场外交易市场区别于证券交易所的最大特征在于不采用经纪制方式，投资者可以直接和证券商进行交易。证券交易通常在证券经营机构之间或是证券经营机构与投资者之间直接进行，不需要中介人。在场外证券交易中，证券经营机构先行垫入资金买进若干证券作为库存，然后开始挂牌对外进行交易。证券商既是交易的直接参加者，又是市场的组织者，他们制造出证券交易的机会并组织市场活动，维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求.因此，证券交易商被称为“做市商”（MarketMaker），柜台交易组织形式又称为做市商制度。二、证券交易市场的构成（5）场外交易市场管理比较宽松。场外市场分散，缺乏统一的组织和章程，不易管理和监督，其交易效率也不及交易所市场。但是，美国的NASDAQ市场借助计算机将分散于全国的场外交易市场联成网络，在管理和效率上都有很大提高。二、证券交易市场的构成2、场外交易市场的类型（1）店头市场（2）第三市场（3）第四市场二、证券交易市场的构成（1）店头市场（OTC市场）一般是指未能在证券交易所上市的证券以及证券交易所退出的股票的交易市场。在早期银行业与证券业未分离前，由于证券交易所尚未建立和完善，许多有价证券的买卖都是通过银行进行的，投资者买卖证券直接在银行柜台上进行，称为柜台交易。实行分业制后，这种以柜台进行的证券交易转由证券公司承担，因此有人称之为柜台市场或店头市场，简称OTC市场。二、证券交易市场的构成（2）第三市场

第三市场是指在证券交易所登记上市，但在场外交易的证券买卖市场。这一市场原属柜台市场的范围，近年来由于交易量增大，其地位日益提高，以至于许多人都认为应该把它看成一个独立的市场。第三市场产生于20世纪60年代的美国。美国证券市场的固定佣金制，费用较高，难以及时过户等对大额投资者不利，为降低交易成本，便出现了挂牌上市股票交易由非交易所成员的经纪商在交易所外交易的渠道，参与交易的主要是银行信托部、保险公司、互助储蓄机构、养老基金会、互助基金等金融机构，大证券经纪商和其它大投资者。二、证券交易市场的构成（3）第四市场第四市场是指证券交易不通过经纪人进行，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。近年来，我国定向募集公司法人股的转让，就其交易方式而言，与第四市场有相似之处，但就其产生的原因而言则不尽相同。二、证券交易市场的构成第四市场这种交易形式的优点在于：（1）交易成本低。（2）由于买卖双方直接谈判，所以可望获得双方都满意的价格，并成交迅速；（3）交易不必公开报道，有利于保持交易的秘密性；

（4）不冲击证券市场。第四市场所进行的一般都是大宗证券交易，可以避免对证券行情产生压力。第四市场也有其不利的一面，会给金融管理带来很大困难。二、证券交易市场的构成3.场外交易市场的功能（1）场外交易市场是证券发行的重要场所。例如，美国的证券发行主要通过场外市场进行，我国的凭证式国债也在场外市场发行。二、证券交易市场的构成（2）场外交易市场为已发行又未上市的证券提供流通转让的机会。政府债券、地方政府债券、公司债券交易的主要场所；不具备上市条件的新兴企业、小企业股票交易的渠道；经营困难、股价下跌、被终止交易股票变现的场所；开放型投资基金认购和赎回的途径。（3）场外交易市场是证券交易所的必要补充，是二级市场的重要组成部分。第二节证券上市制度与交易程序一、证券上市制度二、证券交易程序一、证券上市制度证券上市制度与证券交易制度构成了证券法的重要内容，证券上市制度包括证券上市的条件与程序，证券上市的暂停与终止等规范。这些规范构成了证券市场的准入与退出机制。（一）证券上市的概念

证券上市是指证券交易所根据一定的条件和标准，批准公开发行的证券在证券交易所作为买卖对象，自由地公开买卖。经批准在证券交易所内登记买卖的证券，称为上市证券，发行上市证券的公司即为上市公司。一、证券上市制度证券上市依照上市程序不同，可划分为授权上市和认可上市两种。授权上市是指由证券发行公司申请并由证券交易所依照规定程序批准的证券上市。授权上市的条件和程序往往非常严格；认可上市则是指可以豁免申请而直接经证券交易所认可后就可进入证券交易所上市。认可上市的证券仅限于各种政府债券。这里所讨论的证券上市是指授权上市。一、证券上市制度证券上市与证券交易不同。证券上市专指某种证券获得在证券交易所买进和卖出的资格，证券交易是证券买进卖出的实际过程，可以广泛地适用于各种交易场所，既可以用来描述证券交易所的交易活动，也可以用来指场外交易的情况。一、证券上市制度（二）证券上市条件证券上市条件，是指证券交易所对申请证券上市的公司所作的规定或要求，只有符合这些规定和要求，公司所发行的证券才准许上市。1.

股票上市的条件：（1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币3000万元；（3）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；（4）公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。一、证券上市制度2.

公司债券上市的条件：根据我国《证券法》第57条的规定，公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：（1）公司债券的期限为1年以上；（2）公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；（3）公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。一、证券上市制度（三）证券上市程序（略）证券上市程序分为以下几个步骤：上市申请→审查批准→上市公告→上市交易（四）证券上市的暂停与终止（略）

证券上市后如不再符合上市条件，可暂停其上市。经过整顿后消除被暂停原因可以恢复上市，否则终止上市。二、证券交易程序

我国证券交易所规定的一般交易程序分为以下几个步骤：开户→委托→竞价成交→结算→交割→过户。（一）开户类型：

——证券账户和资金账户。指证券登记结算机构为投资者设立的，用于准确记载投资者所持有的证券种类、名称、数量及相应权益和变动情况的账册。

是用于投资者证券交易的资金清算，记录资金的币种、余额和变动情况的账册。

（一）开户

开设证券账户又分为个人账户和法人账户两种.

个人开户时须本人持本人身份证，费用沪40元，深50元。

法人开户需提供的文件包括：有效的法人证明文件（营业执照）及复印件，法人代表证明书及本人身份证，法人委托书及受托人身份证。还要按券商要求提供相关资料，费用沪400元，深500元。

按账户用途分为：股票账户、债券账户、基金账户。

按账户可交易的币种分为：人民币普通股账户和人民币特种股票账户。

开设资金账户：通过开立资金账户，可以建立投资者和经纪商之间的委托代理关系。

（二）委托是指投资者向证券商下达的买进和卖出证券的指令。1、委托内容包括：证券账户和交易密码、证券简称（或代码）、委托数量、委托价格等。股票的简称通常为四至三个汉字，股票的代码为六位数，委托买卖时股票的代码和简称一定要一致。委托数量：分整数委托和零数委托。证券交易是以“手”为交易单位的。1手=100股或100个基金单位，而债券是1000元面值为1手。委托买卖的数量通常为1手或1手的倍数——整数委托；数量不足1手的证券称为零股——零数委托。我国证券交易所规定允许卖出零股委托，不允许买进零股委托。委托价格：（1）市价委托（marketorder）

（2）限价委托（limitorder）

（3）止损委托（stoporder）：投资者以停止损失委托方式委托经纪人买卖证券时，一般应指定一个证券价格的升降幅度，一旦证券市场价格变动达到这一幅度，经纪人就应该立即进行交易。目前我国规定证券交易所只接受限价委托。委托时效：客户委托买卖证券的有效期限。一般分为当日有效、3日有效、5日有效等。我国目前的委托时效一般是当日有效。2.委托方式主要有：柜台委托、电话委托、自助终端委托等。柜台委托是指投资者到证券部营业柜合填写书面买卖委托单，委托证券商代理买卖股票的方式。电话委托是指投资者通过电话向证券商计算机系统输入委托指令，以完成证券买卖委托和有关信息查询的委托方式。电脑自助委托是指投资者通过证券商在其营业厅或专户室内设置的与证券商自动委托交易系统联结的电脑终端，按照系统发出的指示输入买入或卖出证券的委托指令，以完成证券买卖委托和有关信息查询的一种先进的委托方式。（三）竞价成交1．竞价原则

（1）价格优先原则。在相同时间内办理委托的，价格较高的买入申报优先于价格较低的买入申报；价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报。（2）时间优先原则。同价位申报，依照申报时序决定优先顺序，即买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按证券交易所交易电脑主机接受的申报时间来确定。（3）市价优先原则。在计算机终端申报竞价和柜台书面竞价时，除价格优先、时间优先外，市价买卖申报将优先于限价买卖申报。（4）成交价格的决定原则。价格优先原则在具体执行时，若以口头唱报竞价，则最高买入申报与最低卖出申报的价位相同，即成交。2.竞价方式

—集合竞价和连续竞价

是在每个交易日上午9：25，证券交易所电脑主机对9：15至9：25接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理的过程。集合竞价形成每天的开盘价。集合竞价结束、交易时间开始时，即进入连续竞价，直至收市。我国目前规定，每个交易日9：30至11：30、13：00至15：00为连续竞价时间。连续竞价形成证券交易的即时行情。集合竞价时，成交价格的确定原则为（1）在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位；（2）如有两个以上这样的价位，则依以下规则选取成交价位：高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交；（3）与选取价格相同的买方与卖方至少有一方全部成交。【例题】某只股票当日在集合竞价时买卖申报价格和数量情况如表6-1所示，该股票上日收盘价为10.13元。那么，该股票在上海证券交易所当日开盘价及成交量分别是多少？如果是在深圳证券交易所，当日开盘价及成交量又分别是多少？表6-1某只股票在集合竞价时买卖申报价格和数量情况买入数量（手）价格（元）卖出数量（手）10.5010010.4020015010.3030015010.2050020010.1020030010.001005009.906009.803009.70

根据表6-1分析，各价位的累计买卖数量及最大可成交量如表6-26-2某只股票各价位的累计买卖数量级最大可

成交量累计买入数量（手）价格（元）累计卖出数量（手）最大可成交量（手）010.5014000010.401300015010.30110015030010.2080030050010.1030030080010.0010010013009.900019009.800022009.7000根据表6-2，符合上述集合竞价确定成交价的原则的价格有两个：10.20元和10.10元。那么，上海证券交易所的开盘价为：取这两个价格的中间价10.15元；深圳证券交易所的开盘价为：取离上日收盘价（10.13元）最近的价位10.10元。两市的成交量均为300手。3.竞价结果

——全部成交、部分成交、不成交。

委托买卖全部成交，证券公司应及时通知委托人按规定的时间办理交割手续。

委托人的委托如果未能全部成交，证券公司在委托有效期内可继续执行，直到有效期结束。

证券公司在委托有效期内可继续执行，等待机会成交，直到有效期结束。对委托人失效的委托，证券公司须及时将冻结的资金或证券解冻。

（四）结算（清算）结算：一般是两级清算，券商与交易所之间的清算,券商之间的清算。分为逐笔交收与净额交收。逐笔交收是指买卖双方每完成一笔交易就对应收应付的证券和资金进行一次交收，它可以通过清算机构进行，也可以由买卖双方直接进行，多适用于大宗、成交笔数较少的证券交易方式。此种结算方式多为欧美一些国家的结算机构采用。净额交收，是指在一个清算期中，对每家证券公司的价款清算只计算各笔应收应付款项相抵后的净额；对证券的清算只计算每一种证券应付应收相抵后的净额。我国采用此方式。（五）交割交割：是指卖方交付证券而买方支付价款的行为。交割日：A股、债券、基金实行T+1交割制度；B股实行T+3交割制度佣金：A股0.3%，最低5元；债券0.2%，最低5元；基金0.25%，最低5元。印花税：A股0.1%；债券和基金免交。（六）过户是指投资者买入证券后，办理更改证券持有人姓名的手续。过户费：

上海：A股、基金为成交数量的0.1%，最低1元；债券免收。深圳：全部免收。第三节股票价格指数

一、股票价格指数的含义与作用

二、股票价格指数的编制方法

三、国内外主要股票价格指数介绍

第三节股票价格指数股票价格指数是衡量股票市场总体价格水平及其变化趋势的尺度，也是反映一个国家或地区社会政治经济发展状况的灵敏信号。

一、股票价格指数的含义与作用（一）股票价格指数的含义股票价格指数，简称股价指数，是指由金融服务机构编制的，通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票交易价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，是对股市动态的综合反映。

一、股票价格指数的含义与作用（二）股价指数的作用

1．反映股票价格的变动情况

反映股价水平的涨落情况，以便投资者了解股市行情，作出买卖股票的投资决策。

2．反映股份公司的经营业绩情况

3．反映国民经济的发展情况一般来说，在经济繁荣时，股价指数上涨；经济萧条时，股价指数下降。所以，西方发达国家往往用股价指数作为国民经济预警系统的先行指标，也称作国民经济的“晴雨表”。

4．可作股价技术分析和预测分析

二、股票价格指数的编制方法

（一）股票价格指数的编制步骤

1.选择样本股。样本股可以是全部上市股票，也可以是其中有代表性的一部分。两条标准：一是样本股的市价总值占全部上市股票市价总值的相当比重；二是样本股票价格变动趋势必须能反映股票市场价格变动的总趋势。

二、股票价格指数的编制方法2.选定基期，并以一定方法计算基期平均股价。3.计算计算期平均股价，并作必要的修正。一般是样本股收盘平均价。4.指数化。将基期平均股价定为某一常数（通常为100，1000或10），并据此计算计算期股价指数值。（二）股票价格平均数的计算可分为简单算术股价平均数、加权股价平均数和修正股价平均数。

1．简单算术股价平均数简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数。其计算公式为：

简单算术股价平均数的优点是计算简便，但存在两个缺点：第一，发生样本股送配股、拆股和更换时会使股价平均数失去真实性、连续性和时间数列上的可比性；第二，在计算时没有考虑权数。二、股票价格指数的编制方法2．加权股价平均数加权股价平均数又称加权平均股价，是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数。其计算公式为：以样本股成交量为权数的加权平均股价可表示为：以样本股发行量为权数的加权平均股价可表示为：二、股票价格指数的编制方法3．修正股价平均数修正股价平均数是在简单算术平均数法的基础上，当发生拆股、增资配股时，通过变动除数，使股价平均数不受影响。目前在国际上影响最大、历史最悠久的道·琼斯股价平均数就采用修正平均股价法来计算股价平均数，每当股票分割、发放股票股息或增资配股数超过原股份10％时，就对除数作相应的修正。二、股票价格指数的编制方法（三）股票价格指数的计算

1．简单算术股价指数（1）相对法：先计算各样本股的个别指数，再加总求算术平均数。

×固定乘数

（2）综合法：是将样本股票基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出股价指数

×固定乘数采样股交易资料表项目种类市价（元）交易量（万股）发行量（万股）基期报告期基期报告期基期报告期A581000150030005000B81250090060006000C1014120070050006000D15186008007000100002．加权股价指数以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基期加权、计算期加权和几何加权之分。（1）基期加权股价指数又称拉斯贝尔指数，系采用基期发行量或成交量作为权数，计算公式为：

二、股票价格指数的编制方法×固定乘数二、股票价格指数的编制方法（2）计算期加权股价指数又称派许指数，采用计算期发行量或成交量作为权数。其适用性较强，使用较广泛，很多著名股价指数，如标准普尔指数等都使用这一方法。其计算公式为：

×固定乘数二、股票价格指数的编制方法（3）几何加权股价指数又称费雪公式，是对两种指数作几何平均，由于计算复杂，很少被实际应用。其计算公式为：

×固定乘数三、国内外主要股票价格指数介绍

（一）国内主要股价指数

1．综合指数（1）上证综合指数上证综合指数是上海证券交易所股票价格综合指数的简称。上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布上证综合指数，它以1990年12月19日为基期，基期值为100，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数按加权平均法计算。

三、国内外主要股票价格指数介绍1992年2月起公布A股指数和B股指数，其中上证A股指数以1990年12月19日为基期，上证B股指数以1992年2月21为基期，以全部上市的A股和B股为样本，以发行量为权数进行加权计算。1993年5月3日起公布工业、商业、地产业、公用事业和综合五大类分类股价指数。上证分类指数以1993年5月1日为基期，按同样方法计算。三、国内外主要股票价格指数介绍（2）深证综合指数

1994年4月4日开始编制发布综合指数。深圳证券交易所综合指数包括：深证综合指数、深证A股指数和深证B股指数，它们分别以在深圳证券交易所上市全部股票、全部A股、全部B股为样本股。以1991年4月3日为综合指数和A股指数基期以1992年2月28日为B股指数的基期基期指数为100，以指数股计算日股份数为权数进行加权平均计算。

三、国内外主要股票价格指数介绍2．成份股指数

（1）上证180指数

上证180指数是上海证券交易所编制的一种成分股指数，其前身是上证30指数。上证30指数是由上海证券交易所编制，以在上海证券交易所上市的所有A股股票中最具市场代表性的30种样本股票为计算对象，并以流通股数为权数的加权综合股价指数，取1996年1月至1996年3月的平均流通市值为指数基期，基期指数定为1000。

三、国内外主要股票价格指数介绍

上证30指数存在一些缺陷，如行业代表性逐渐降低；个别股票权重过大，容易被操纵；样本股市值和成交额的比重不高等。为此，上海证券交易所从2002年7月1日起，在对原上证30指数进行调整和更名后，发布了上证180指数。上证180指数是以2002年6月28日的上证30指数收盘点位为基点（3299.05点）。三、国内外主要股票价格指数介绍（2）上证50指数

上证50指数是挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证50指数自2004年1月2日起正式发布。以2003年12月31日为基日，基期指数定为1000点。

50指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次，调整比例一般不超过10％。三、国内外主要股票价格指数介绍（3）上证红利指数

上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。该指数2005年1月4日发布，以2004年12月31日为基日，基期指数定为1000点。上证红利指数每年末调整样本一次，每次样本调整比例一般不超过20%。三、国内外主要股票价格指数介绍（4）深证成份股指数

深证成份股指数由深圳证券交易所编制，按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成份股，以成份股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。包括深证成份指数、成份A股指数、成份B股指数、工业分类指数、商业分类指数、金融分类指数、地产分类指数、公用事业指数、综合企业指数共九项。成份股指数以1994年7月20日为基日，基日指数为1000点。三、国内外主要股票价格指数介绍（5）深证100指数

深证100指数选取在深交所上市的100只A股作为成份股，以成份股的可流通A股数为权数，采用派氏综合法编制。以2002年12月31日为基准日，基日指数定为1000点，从2003年第一个交易日开始编制和发布。深证100指数将每半年调整一次成份股。三、国内外主要股票价格指数介绍（6）中小企业板指数

中小企业板指数是深圳证券交易所编制的反映中小企业板股票价格总体走势的指数，于2005年12月1日起正式编制和发布。中小企业板指数是以中小企业板交易的全部股票为样本的综合指数，该指数以流通股数为权重，采取派氏加权法计算。基日为第50家上市公司上市日即2005年6月7日，基期指数定为1000点。三、国内外主要股票价格指数介绍（7）沪深300指数

沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。以2004年12月31日为基日，基点为1000点。沪深300指数成份股原则上每半年调整一次，每次调整的比例不超过10%。

沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数，样本覆盖了沪深市场60%左右的市值。三、国内外主要股票价格指数介绍（二）国际市场主要股价指数

1．道·琼斯股价指数道.琼斯股价指数，是世界上最早、最享盛誉和最有影响的股票价格指数，由美国道·琼斯公司计算并在《华尔街日报》上公布。最早为1884年7月3日道.琼斯公司的创始人查尔斯·亨利·道和爱德华·琼斯根据当时美国有代表性的11种股票编制股票价格平均数，以后样本股扩大至65种，编制方法也有所改进。现在的道.琼斯指数实际上是一组股价平均数，包括五组指标：

三、国内外主要股票价格指数介绍（1）工业股价平均数：30家。平时所说的道·琼斯指数就是指道·琼斯工业股票价格平均指数。（2）运输业股价平均数：以20家有代表性的运输业公司股票为编制对象。（3）公用事业股价平均数：以15种具有代表性的公用事业大公司股票为编制对象。（4）以上述65家公司股票为编制对象的综合平均数。（5）以700种不同规模或实力的公司股票作为编制对象的道·琼斯公正市价指数，1988年10月首次发表.由于该指数所选的股票不但考虑了广泛的行业分布，而且兼顾了公司的不同规模和实力，因而具有相当的代表性。

三、国内外主要股票价格指数介绍道·琼斯股价平均数以1928年10月1日为基期，基期指数为100。道·琼斯指数的计算方法原为简单算术平均法，由于这一方法的不足，从1928年起采用除数修正的简单平均法，使平均数能连续、真实地反映股价变动情况。长期以来，道琼·斯股价平均数被视为最具权威性的股价指数，被认为是反映美国政治、经济和社会状况最灵敏的指标。

三、国内外主要股票价格指数介绍2．标准·普尔股票价格指数

标准·普尔（Standard&Pool)股票价格指数，是由美国最大的证券研究机构标准·普尔公司编制发表的反映纽约证券交易所行情的股价指数。标准·普尔指数是从1923年开始编制，最初的采样股票共233种，1957年将采样股票调整扩大到500种，即S&p500。标准·普尔股票价格指数采用的是加权平均法。它以1941—1943年间的平均市价总额为基期值，以10作为基期的指数值。

三、国内外主要股票价格指数介绍3．金融时报指数

金融时报指数是英国最具权威性的股价指数，由《金融时报》编制和公布。这一指数包括三种：一是《金融时报》工业股票指数，又称30种股票指数。该指数包括30种最优良的工业股票价格，它以1935年7月1日为基期，基期指数为100。

三、国内外主要股票价格指数介绍二是100种股票交易指数，又称“FT-100指数”，该指数自1984年1月3日起编制并公布。这一指数挑选了100家有代表性的大公司股票，该指数基值定为1000。三是综合精算股票指数。该指数从伦敦股市上精选700多种股票作为样本股加以计算，它自1962年4月10日起编制和公布，并以这一天为基期，令基期指数为100。

三、国内外主要股票价格指数介绍4．日经225股价指数

是《日本经济新闻社》编制公布以反映日本股票市场价格变动的股价指数。该指数从1950年9月开始编制，最初根据东京证券交易所第一市场上市的225家公司的股票算出修正平均股价，称为“东证修正平均股价”，1975年5月1日《日本经济新闻社》向道·琼斯公司买进商标，采用道·琼斯修正指数法计算，指数也改称为“日经道式平均股价指标”。1985年5月合同期满，经协商，又将名称改为“日经股价指数”。三、国内外主要股票价格指数介绍现在日经股价指数分成两组：一是日经225种股价指数。这一指数以在东京证券交易所第一市场上市的225种股票为样本股，以1950年算出的平均股价176.21元为基数。二是日经500种股价指数，该指数从1982年1月4日起开始编制，样本股扩大到500种。

三、国内外主要股票价格指数介绍5．恒生指数恒生指数由香港恒生银行于1969年11月24日起编制公布，是系统反映香港股票市场行情变动最有代表性和影响最大的指数。它挑选了33种有代表性的上市股票为成份股，用加权平均法计算。恒生指数的成份股并不固定。恒生指数最初以1964年7月31日为基期，令基值为100，将基期改为1984年1月13日，并将该日收市指数的975.47点定为新基期指数。恒生指数是衡量香港股市变动趋势的主要指标。

三、国内外主要股票价格指数介绍6．香港指数

1980年8月，香港当局通过立法，将香港证券交易所、远东交易所、金银证券交易所和九龙证券交易所合并为香港联合证券交易所。香港指数就是香港联合证券交易所于1986年4月2日编制的一种股价指数。该指数的采样股票为45种，基期是1986年4月2日，基期值为1000。

三、国内外主要股票价格指数介绍7．纽约证券交易所指数

该指数是1966年纽约证券交易所自己发表的股票价格综合指数。它包括在纽约证券交易所上市的全部1500家公司的1570种股票，故又称纽约证券交易所普通股票价格指数。该指数采用加权平均法计算，以交易额为权数，以1965年12月31日为基期，基期定为50点。

三、国内外主要股票价格指数介绍8．纳斯达克综合指数

美国纳斯达克——全美证券交易商协会自动报价系统(TheNationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations，简称NASDAQ)股票市场编制的综合指数。该指数涵盖了所有在NASDAQ市场上市的本国和外国的上市公司，并以各只股票的市值大小为权数，按其最新的出售价与股票数额进行加权。该指数是在1971年2月5日起用的，基期为100点。公司代码公司简称公司全称所属行业002001

新和成

浙江新和成股份有限公司C制造业002002

江苏琼花

江苏琼花高科技股份有限公司C制造业002003

伟星股份

浙江伟星实业发展股份有限公司C制造业002004

华邦制药

重庆华邦制药股份有限公司C制造业002005

德豪润达

广东德豪润达电气股份有限公司C制造业002006

精工科技

浙江精工科技股份有限公司C制造业002007

华兰生物

华兰生物工程股份有限公司C制造业002008

大族激光

深圳市大族激光科技股份有限公司C制造业002009

天奇股份

江苏天奇物流系统工程股份有限公司C制造业002010

传化股份

浙江传化股份有限公司C制造业公司代码公司简称公司全称所属行业002011

盾安环境

浙江盾安人工环境设备股份有限公司C制造业002012

凯恩股份

浙江凯恩特种材料股份有限公司C制造业002013

中航精机

湖北中航精机科技股份有限公司C制造业002014

永新股份

黄山永新股份有限公司C制造业002015

霞客环保

江苏霞客环保色纺股份有限公司C制造业002016

威尔科技

广东威尔医学科技股份有限公司C制造业002017

东信和平

东信和平智能卡股份有限公司C制造业002018

华星化工

安徽华星化工股份有限公司C制造业002019

鑫富药业

浙江杭州鑫富药业股份有限公司C制造业002020

京新药业

浙江京新药业股份有限公司C制造业公司代码公司简称公司全称所属行业002021

中捷股份

中捷缝纫机股份有限公司C制造业002022

科华生物

上海科华生物工程股份有限公司C制造业002023

海特高新

四川海特高新技术股份有限公司F运输仓储002024

苏宁电器

苏宁电器股份有限公司H批发零售002025

航天电器

贵州航天电器股份有限公司C制造业002026

山东威达

山东威达机械股份有限公司C制造业002027

七喜股份

七喜控股股份有限公司G信息技术002028

思源电气

上海思源电气股份有限公司C制造业002029

七匹狼

福建七匹狼实业股份有限公司C制造业002030

达安基因

中山大学达安基因股份有限公司C制造业公司代码公司简称公司全称所属行业002031

巨轮股份

广东巨轮模具股份有限公司C制造业002032

苏泊尔

浙江苏泊尔炊具股份有限公司C制造业002033

丽江旅游

丽江玉龙旅游股份有限公司K社会服务002034

美欣达

浙江美欣达印染集团股份有限公司C制造业002035

华帝股份

中山华帝燃具股份有限公司C制造业002036

宜科科技

宁波宜科科技实业股份有限公司C制造业002037

久联发展

贵州久联民爆器材发展股份有限公司C制造业002038

双鹭药业

北京双鹭药业股份有限公司C制造业002039

黔源电力

贵州黔源电力股份有限公司D水电煤气002040

南京港

南京港股份有限公司F运输仓储公司代码公司简称公司全称所属行业002041

登海种业

山东登海种业股份有限公司A农林牧渔002042

飞亚股份

安徽飞亚纺织发展股份有限公司C制造业002043

兔宝宝

德华兔宝宝装饰新材股份有限公司C制造业002044

江苏三友

江苏三友集团股份有限公司C制造业002045

广州国光

国光电器股份有限公司C制造业002046

轴研科技

洛阳轴研科技股份有限公司C制造业002047

成霖股份

深圳成霖洁具股份有限公司C制造业002048

宁波华翔

宁波华翔电子股份有限公司C制造业002049

晶源电子

唐山晶源裕丰电子股份有限公司C制造业002050

三花股份

浙江三花股份有限公司C制造业《中小企业板块上市公司特别规定》

2004.5.20第一条为规范中小企业板块上市公司信息披露，强化对中小企业板块上市公司信息披露的监管，制定本特别规定。第二条在深圳证券交易所(以下简称本所)中小企业板块上市的公司(以下简称中小企业板块上市公司)的信息披露适用本特别规定。本特别规定未作规定的，适用《深圳证券交易所股票上市规则》及本所其他有关规定。第三条中小企业板块上市公司向本所申请上市时，其公司章程除应当包含《上市公司章程指引》的内容外，还应当包含以下内容，并在《上市公告书》中予以披露：

《中小企业板块上市公司特别规定》

2004.5.20

(一)股票被终止上市后，公司股票进入代办股份转让系统继续交易。

(二)公司不得修改公司章程中的前款规定。第四条中小企业板块上市公司应当在股票上市后六个月内建立内部审计制度，监督、核查公司财务制度的执行情况和财务状况。第五条中小企业板块上市公司股票根据《中小企业板块交易特别规定》被认定为异常波动的，该公司股票及其衍生品种应当停牌，直至中小企业板块上市公司作出相关公告的当日上午十点三十分复牌。第六条中小企业板块上市公司应当在定期报告中新增披露以下内容：

《中小企业板块上市公司特别规定》

2004.5.20

(一)截至报告期末前十名流通股股东的持股情况；

(二)公司开展投资者关系管理的具体情况。第七条中小企业板块上市公司应当在每年年度报告披露后举行年度报告说明会，向投资者介绍公司的发展战略、生产经营、新产品和新技术开发、财务状况和经营业绩、投资项目等各方面的情况，并将说明会的文字资料放置于公司网站供投资者查看。在条件许可的情况下，说明会可以采取网上直播和网上互动的方式进行。第八条中小企业板块上市公司当年存在募集资金运用的，公司应当在进行年度审计的同时，聘请会计师事务所对募集资金使用情况，包括对实际投资项目、实际投资金额、实际投入时间和完工程度进行专项审核，并在年度报告中披露专项审核的情况。

《中小企业板块上市公司特别规定》

2004.5.20

第九条中小企业板块上市公司违反本特别规定的，本所按《上市规则》相关条款予以处分。第十条本特别规定由本所负责解释。第十一条本特别规定自发布之日起施行。《中小企业板块交易特别规定》

2004年05月20日

第一条为规范中小企业板块交易行为，强化对中小企业板块股票交易的监管，制定本特别规定。第二条深圳证券交易所(以下简称本所)中小企业板块股票(以下简称中小企业股票)的交易，适用本特别规定。本特别规定未作规定的，适用《深圳、上海证券交易所交易规则》、《深圳证券交易所大宗交易实施细则》以及其他有关规定。第三条每个交易日9∶15至9∶25为中小企业板块开盘集合竞价时间，9∶30至11∶30、13∶00至14∶57为连续竞价时间，14∶57至15∶00为收盘集合竞价时间，15∶00至15∶30为大宗交易时间。

《中小企业板块交易特别规定》

2004年05月20日

第四条开盘集合竞价期间，本所主机即时揭示中小企业股票的开盘参考价格、匹配量和未匹配量。开盘参考价格是指截至揭示时所有有效申报按照集合竞价规则形成的虚拟开盘价格；匹配量是指截至揭示时所有有效申报按照集合竞价规则形成的虚拟成交数量；未匹配量是指截至揭示时在开盘参考价位上的不能按照开盘参考价虚拟成交的买方或卖方委托剩余量。第五条每个交易日9∶20至9∶25，本所主机不接受中小企业股票的撤销申报。第六条中小企业股票的收盘价通过收盘前最后三分钟集合竞价的方式产生。收盘集合竞价不能产生收盘价的，以最后一笔成交价为当日收盘价。

《中小企业板块交易特别规定》

2004年05月20日

第七条本所编制中小企业板块指数，以反映中小企业板块总体价格变动和走势。中小企业板块指数编制方法本所另行规定。第八条中小企业股票交易出现下列情况之一的，本所公布成交金额最大五家会员营业部或席位的名称及其买入、卖出金额：

(一)日收盘价格涨跌幅偏离值达到±7%的各前三只股票；收盘价格涨跌幅偏离值的计算公式为：收盘价格涨跌幅偏离值=单只股票涨跌幅-中小企业板块指数涨跌幅

(二)日价格振幅达到15%的前三只股票；价格振幅的计算公式为：价格振幅=(当日最高价-当日最低价)/当日最低价×100%

(三)日换手率达到20%的前三只股票；换手率的计算公式为：换手率=当日成交股数/流通股数×100%收盘价格涨跌幅偏离值、价格振幅或换手率相同的，依次按成交金额和成交量选取。

《中小企业板块交易特别规定》

2004年05月20日

中小企业股票交易属于异常波动的，应当停牌，直至有披露义务的当事人作出公告的当日十点三十分复牌。本所公布该股票交易异常波动期间累计成交金额最大五家会员营业部或席位的名称及其买入、卖出金额。第十条中小企业股票交易出现下列情况之一的，属于异常波动：

(一)连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%的；

(二)ST和*ST股票连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±15%的；

(三)连续三个交易日内日均换手率与前五个交易日的日均换手率的比值达到30倍，并且该股连续三个交易日内的累计换手率达到20%的。

(四)本所或中国证监会认为属于异常波动的其他情况。异常波动指标的计算，自复牌之日起重新计算。上市首日股票(包括新股、增发、配股、恢复上市股票)不纳入异常波动指标的计算。

《中小企业板块交易特别规定》

2004年05月20日

第十一条本所按第八条、第九条规定公布的中小企业股票交易公开信息包含机构专用席位的，只公布该席位所属会员名称及其买入、卖出金额。第十二条会员应当在营业场所及时公布第八条、第九条规定的公开信息。第十三条违反本特别规定的，本所按《交易规则》相关条款予以处分。第十四条中小企业板块指数公布前，本特别规定第八条、第十条的收盘价格涨跌幅偏离值的计算公式为：收盘价格涨跌幅偏离值=单只股票涨跌幅-深证A股指数涨跌幅第十五条本特别规定由本所负责解释。第十六条本特别规定自发布之日起施行。案例变异了的国债期货交易

——“327”风波的启示[概要]1995年，在我国国债期货交易中，发生了一起震惊中外的“327”风波。“327”事件直接成为我国暂停国债期货交易的原因。它所引起的有关如何规范债券期货交易市场问题是发人深思的。[案例介绍]

由于1994年股市冷淡，从1994年10月起，我国国债现货、期货市场便火爆起来，交易品种、交易数量逐渐扩大，加上1992年、1993年发行的三年期国债将实行保值贴补，且1993年下半年以来贴补率一直上升，市场普遍认为国债现货、期货后市可为，多头占上风，价格节节上升。但是，个别证券商却看淡国债后市，从1994年末一直逆上涨之势在期货市场卖空。这期间，交易最活跃的要数被编列为“327”品种的1992年发行三年期、于1995年6案例变异了的国债期货交易

——“327”风波的启示月份交割的国债期货。到2月23日事发前，空方已持约300万口“327”空仓合约（每口面值2万元），但苦于无利空题材，“327”价格（每百元面值计）一直徘徊于148元附近。2月23日，市场有传言“327”将分段计息加息且分段贴补（2月25日财政部才公告上述加息补贴消息）。当天，一开市多头就大量买进，“327”价格暴升，由开市148.50元开始，一路跳高，最高时达151.98元。在这种情况下，空方看到大势已去，企图以资金实力造势拉低平仓，于4点22分后空方联手一下卖空1000多万口“327”品种，将“327”价格打至147.50元，市场秩序一时大乱，全天价差达3.48元，呈异常现象。当天10个交易品种价格平均上涨2.40元，成交3000多万口，交易额超6千多亿元，数倍于上日的成交量，其中“327”成交2000多万口，达4千多亿元，均创大量。案例变异了的国债期货交易

——“327”风波的启示鉴于尾市成交量巨大及价格波幅大，上海证券交易所怀疑有人违规造市，在市政府的干预下连夜研究对策。24日上午10时前，上交所宣布暂缓国债期货开市，进行调查工作。下午2时，上交所在征询了中国证监会等有关部门意见后，做出了23日下午4时22分13秒以后“327”品种成交无效和以151.30元作为其该日收市价的决定，要求多空双方对超持仓限额部分协议平仓或强制平仓，同时发出了《关于加强国债期货交易监管工作的紧急通知》，公布实行±0.5元涨跌停板，收紧持仓限量，调高保证金金额并建立风险基金等项防范风险措施。这就是发生在上海国债期货市场的“327”风波。鉴于沪市发生了“327风波”，深圳、北京、武汉等交易所立即对其期货交易加强了一些防范风险措施，加上原监管基础较好，未有出现异常现象。案例变异了的国债期货交易

——“327”风波的启示

按财政部公布方案，“327”国债从1992年7月1日一1993年6月30日按年率9.5％计息，无贴补；1993年7月到1995年6月30日按年率12.24％加人民银行将公布的7月份保值贴补率计息。若以通胀难以明显缓和为前提，估计保值贴补率会在9％～10％之间。如果真如此，到期“327”的兑换值即应在152～154之间，那么在此价位之下建的空仓必输无疑。据称2月23日止，除宣布无效的交易外，空方持有的“327”六月份交割空仓已达400万口，若以平均148元建仓计，交割时空方将亏损：（152／154-148）／400万×2万÷100元（面值）＝32／48亿元。如若加上无效的1000多万口，损失会更惨。案例变异了的国债期货交易

——“327”风波的启示