第三章产品市场与货币市场的一般均衡

CZH'^■1问题：假如你现在把5(100元存入银行，存一年，年利率是3%,一年以后，当你取岀5000+150利息时,你 CZH'^■1试想：如果这一年的通货膨胀率是5凱也就是说,这一年价格上升了5%,这意味着年初的5000元钱，到年底使用时只值 5000'5000*554=4750,那么,5000元-a存到年底的5000+150=5150元，现在只值5150"5150*5X-515(H257.5=4892.5元-a由此可以看出，货币存在银行里是贬值还是增值，不仅取决于利率，还取决于通货膨胀率.名义利率：银行所支付的利率，通常公布的未根据通货膨胀的影响校正的利率Q实际利率：根据通货膨胀校正的利率为实际利率.实际利率=名义利率-通货膨胀率刖黒離偲？随着时间的变动你的银行账户中人民币数额的变动有多快口屬甌聪諏伽目随着时间的变动你的银行账户中的购买力提高有多快。第三章产品市场和货币市场的一般均衡111市场经济不但是产品经济，还是货币经济，而且这两个市场是相互影响的，相互依存的：产品市场上总产出或总收入增加了，需要使用货币的交易量也就增加了，在利率不变时，货币的需求会增加，如果货币的供给量不变，利率就会上升，而利率上升会影响投资，从而对整个产品市场发生影响口产品市场上的国民收入和货币市场上的利率水平正是这两个市场的相互影响过程中被共同决定的■111本章就说明产品市场和货币市场一般均衡的IS——LM模型，从而为政府制定经济政策提供一定的理论依奮。

第一节投资的决定, 在西方国家的经济学中，人们购买证券、土地、其他财产是不能算作投资的，只有使社会实际资本増加的资本投资才能够称为投资口决定投资的因素很多，主要由是即利率水平,预期收益率和投资风险目一、实际利率和投资, 预期利润率和使用资本的利率的比较决定厂商是否投资。这里的利率是指实际利率，即名义利率减通货膨胀率", 在预期利润率一定的情况下，厂商是否投资，首先取决于实际利率的高低，利率和投资量呈反比例关系4,城总之，投资是利率的减函数。因为，企业用于投资的资金多数是借来的，而利息就是所借资金的成本『即使投资的资金是自己的,那么利息也必须看作是使用资本的机会成本。•所以，投资和利率的这种关系称为投资函数。用公式表示如下：i=i(r)具体地可以写为t(r)=e-dr如=i=i(r)=125Q-250r- 公式中：e(1250)称为自主性投资(或自发性投资autonomousinvestment)T它是指利率即使为零时能有的投资量.它是非利率因素所决定的投资，属于外生变量」,一由(-250r)称为引致性投资(inducedinvestment).d(250)是系数表明利率每上升或下降一个百分点投资会减少或增加的数量，可称为利率对投资需求的影响系数。它是由利率所决定的投资，属于内生变量々•三、投资函数•投资也叫资本形成，是指一定时期内社会实际资本的增加，表现为生产能力的扩大口投资和资本是两个不同的概念，投资是一种流量，而资本是一种存量口投资又可分为更新投资、净投资和总投资电更新投资即折旧「净投资即;争资本形成或实际资本的净增加；总投资为更新投资和净投资之和，净投资与资本的关系，lr二K[-K"或I•，投资预期收益的现值*本利和二本金亍利息(复利〉R1=Pv+(Pv)(r>=Pv(1+r>•或Pv«R/(1+r>•第二年的收益为：R疔 R,E+r)= P^1+r)(1+r)» Pv(1+rja■第三年的收益为，%盐Rz(1+r)=Pv<1+•现在贴现值公式可用来计算资产的预期收葢率.•例：如果某项投壑•供给价格为60M万美元，实际利率为10%,预期三年可得到的收■益为：叫=，100力美元Rz=2420；y美元*%=3993万美元：•则其预期收益的现值为：Ptf=1100/(1+-lo%3+2420/(1+10%)2+3&93/(1+10%>3=6000万美元=供给价格・这肘10%町作为投资的预期收益率’或称资本的预期利润率e资本边际效率(Marginalefliciencyofcapital)MEC资本的边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好便一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本资本边际效率曲线((如图所示)下一张三、 投资边际效率(Marginalefficiencyofinvestment)MEIL投资的边际效率指由于资本品供给价格上升而被缩小了的r的数值，2、投资的边际效率曲线，更能精确地表示投资与利率之间关系的曲线

MEIMEC2.imc不能准确代表企业的投资需求曲线，因为当利率下降时，每一个企io图3—1资本边际效率的线＜MEC)与投资边际效率曲践CME1)业都会増加投资，资本品投资边际效率小于资本边1、资本的边际效率曲「线MEIMEC2.imc不能准确代表企业的投资需求曲线，因为当利率下降时，每一个企io图3—1资本边际效率的线＜MEC)与投资边际效率曲践CME1)业都会増加投资，资本品投资边际效率小于资本边际效率，际效率，因此，投资边际效率曲线比资本边际效率曲线更加陡峭口投资需求曲线指ME1曲的价格就会上升，在相同的预期收益情况下r必然会减小。否则，公式两边无法相等.四、 预期收益和投资L对投资项目的产出的需求预期加速原理'说明产量增加与投资之间的关系称为加速数，说明产出变动与投资之间关系的理论称为加速原理产品成本3、 投资税抵免五、 风险与投资

六、托宾q值理论q理论所基于的经验结论◎净投资波动与股票市场波动存在正相关关系4宀前_企业的股票市场价值=>定乂4一芒安装盗本的重置成本=A内容：如果q，l,那么企业会增加投资.如果q<l,那么即使面对瘴本损耗，企业也不会重置.=>［理论阐释1：由于企业的股票价值等于未来企业所支付红利的贴现值，所以q值就是单位资本未来红利的貼现值，假设未来盜本辿际产量不变，则MPK-dMPK-dMF，一dq \ + …1+r(I+庁(1+r)卩II "KT即q= r显然，当(pl时，MPKxH成立勺当q<I时，MPK<r+d成立.第二节IS曲线一、is曲线的概念及其推导IS曲线概念；一条反映利率和收入之间关系的曲线上的任何…-点都表示一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即『$,从而产品市场是均衡的，这条曲线被称为【S曲线」两郃门中的均衡收入公式为y=(a+1)/(1-p)现在把投资作为利率的函数，WJi=e-dr那么均衡收入公式变为：y=(a+e-dr)/(l-p)假如c=500+0.5y 1=1250-250，s=y-C=-500+0.5y这样y=(d+e-clr)/(1—p)=35。。一500r可r与y的一组数值如下(牝3000)(2.2500)(3,2000)(4,1500)(5，1000)3储蓄函数s=y—c(y}L54K)200025603(MI02505007S»1IW12501W)O12503储蓄函数s=y—c(y}L54K)200025603(MI02505007S»1IW12501W)O1250ISIKI2UIHI25004产品市场均衡投资需求匸ilr!二、IS曲线的斜率IS曲线的斜率为负，其大小取决于投资对利率变动的敏感程度，即下面公式中的d,也取决于边际消费倾向队因为在两部门的经济中，均衡收入可以表示为：y=(a+e-dr)/(1-p)此式可转化为車r=(a+e)/d—(1—p)/d・y(1-p)/dMy前面的系数,它就是IS曲线的斜率。显然IS曲线不仅取决于(3而旦也取决于d,d是投资需求对于利率变动的反应程度，它表示利率变动一定幅度时投资变动的程度，如果d的值越大，那么IS曲线的斜率就越小”即IS曲线就越平緩。在三部门经济中，1S曲线的斜率变为(〔一0)(1—t)/d,所以IS曲銭的斜率还和税率t有关.即当p和d一定时，税率t越小，IS曲线就越平缓，反之则相反，三、IS曲线的移动L投资需求函数的变动影响ISfft线的移动如果投资需求增加，在同样的利率水平上，投资需求曲线将向右上移动，那么，IS曲线也将会向右上移动.反之则相反，2、储蓄需求函数的变动影响IS曲线的移动如果储蓄增加，那么储蓄曲线将会向左移动，如果投资需求不变，则在同样的投资水平下，IS曲线将会向左移动。 3、政府购买支出的变动影响IS曲线的移动增加政府购实性支出，将会使1$曲线向右平行移动，反之则相反，4、税收的变动影响IS曲线的移动増加税收则会使IS曲线向左移动，反之则相反。第三节利率的决定,一'利率的髙低取决于货币的需求与供给,二、对货币的需求来源于三个动机：-L交易动机】指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动口这种需求量主要取决于收入水平.他们之间是正向变动的关系2、预防性货币动机：指为了预防意外而持有一定量的货币的动机。其需求量也与收入水平成正比。3、投机动机］指人们为了抓住有利时机购买证券而持有的货币动机。对货币的投机性需求量的大小主要取决于利率的高低。利率越高，人们手中为了投机而持有的货币量就会减少：反之则相反。

L(ni),三、货币的需求函数 蟻人们对货币的总需求是对货币的交易性需求.预防性需求和投机性需求的总和，货币的交易性需求和预防性需求取决于收入水平，可表述为；L1=L(y)L(ni),三、货币的需求函数 蟻人们对货币的总需求是对货币的交易性需求.预防性需求和投机性需求的总和，货币的交易性需求和预防性需求取决于收入水平，可表述为；L1=L(y)货币的投机性需求取决于利率的高低0可表述为：L2=L2(r), 上两式中：L1表示交易动机和预防性动机所产生的全部实际货币需求量；L2表示货币的投机性需求量.因此，对货币的总需求函数可表述为；,L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr上式中,k与h均是常数，k衡量收入增加时货币需求增加多少.这是货币需求关于收入变动的系数，h衝量利率提高时货币需求增加多少，这是货币需求关于利率变动的系数口四、货币的需求曲线右图3) L1表示为满足交『易动机和谨慎动机的货币需求曲线，它和利率无关，因而垂直于横轴.L2表示满足投机动扒的货币需求曲线,它起初向右下方倾斜，我示货市的投机需求量随利率的下降而增加，最后为水平狀，表示"流动偏好陪阱••右图(h)中L线则是包括L1和L2在『内的全部货币需求曲线，其纵軸表示利率，横轴羨示货币的需求量，货币將求曲线表示在一定的收入水平上货币需求量和利率的关系，利率上升时，货币需求量减少，利率下降时，货币需求量増加.Ll=LHy)L2=L2(rl图3—3货币的需求飽线图J货币供给和需求的均衡图J货币供给和需求的均衡五、货币供求均衡与利率的决定•《一）货币的供给有狭义和广义之分-1、货币的狭义供给；纸币，硬币加上活期存款.用M或M1表示+-2.货币的广义供给；在M或M1的基础上再加上定期存款』用M2表示.-3.更广义的货币供给：在M2的基础上再加上个人和企业所持有的政府侦券或货币近似物，一般用M3表示.•（二）货币的供给曲线二货币供给量是国家用货币政策来调节经济活动的，因而是一个外生变景，其大小与利率无关，因而，货币的供给曲线是一条垂直与横轴的一条直城’-1、货币的供鎗曲线与货币的需求曲线的交点决定了利率的均衡水平，只有当货币的供给等于货币的需求时，货币市场才达到均衡状态，I、如果市场利率低于均衡利率ro则说明货币需求超过货币供给，只是人们感到手中持有的货币太少，就会卖出有价证券，证券价格就要下降，也就是利率就会上升。对货币需求的较少，一直要持续到货币供求相等时为止。反之则相反.

2、货币需求曲线和货币供给曲线会变动。当人们对货币的交易需求或投机性需求增加时，货币的需求曲线就会向右上方移动，当政府增加货币供给量是货币的供给曲线将会向右移动.如图所示，貿币莆求与贷币供给曲线的变动3、当利率降低到一定程度时，货币需求曲线呈接近于水平状态，这就是凯恩斯所说得的"流动偏好陷阱"，这时不管货币供给曲线向右移动多少即不管政府增加多少货币供给，都不可能再使利率下降口第四节LM曲线利率是由货币市场上的供给和需求的均衡所决定的,而货币的供给量是由货币当局所控制的，即代表中央政府的中央银行，因而，它是一个外生变量，是不变的。所以’在货币供给量不变的情况下，货币市场的均衡只能通过调节货币的需求来实现。假定m代表货币的供给量，则货币的均衡就是m=L=L1(v)+L2(r)=ky-hr。因为m时一定的，所以当L1增加时，L2必须减少，否则，不能保持货币市场均衡。L1是货币的交易需求它随收入的增加而增加.L2是货币的投机需求它随利率的上升而减少，因而国民收入增加是货币的交易需求増加时，利率必须相应地提高,从而使货币的投机需求减少，才能维持货币市场的均衡#否则，则相反，一、LM曲线的概念及其推导, 当m给京时，m=ky-hr的公式可表示为满足货币市场均衡条件下y和r的关系，这一关系的图形被称为LM曲线。在此曲线上的任何一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的-它的代数表达式是：•y=(h/k)T+m/k或. r=(k/h)y-m/k・举例如下：•假定：货币的需求交易函数为：m1=L1=0.5v•货币的投机需求函数为：m2=L2=1000-250r•货币的供给量为：m=1250,且假定P=1即货币的实际供给量等于货币的名义供给量•则货币市场均衡时就有：

1250=0-5v+1。。0-25Dr上式简化为=V=500+500r或r=0.002y—1因此'Y和r的一组对应关系为】(1000,1}(1500,2)(2000,3>(2500,4)据此组数据可作出坐标图形，从而得出LM曲线。•如果用纵坐标表示利率，横坐标表示收入，则LM曲线的图形如右上所示下：3交易需求ml=LlZ货币供给m=ml+m25(10750lm1250匚投机需求m2=L233交易需求ml=LlZ货币供给m=ml+m25(10750lm1250匚投机需求m2=L23货币市场均衡渤1倾15UO20(H)250U25U50075(»im1250二、LM曲线的斜率1二、LM曲线的斜率1、 LM曲线的斜率取决于货币的投机需求曲线与货币的交易需求曲线的斜率，这一公式是LM曲线的代数表达式，而k/h是LM曲线的斜率,它决定着LM曲线斜率的平缓与陡峭。2、 在凯恩斯区域、古典区域和中间区域中的货币政策与财政政策的效用。如图所示。图线的三个区域思考：1、在凯恩斯区域，为什么财政政策有效而贷币政策无效？在古典区域，为什么财政政策无效而货币政策有效？M在这三个区域中，LM曲线的斜率怎么样？三、LM曲线的移动货币的投机需求，交易需求和货币的供给量的变化，都会使LM曲线发生相应的移动。1、 货币投机需求曲线移动.会使LM曲线发生反方向的移动.2、 货币交易需求曲线移动，会使LM曲线发生同方向的移动’3、 货币供给最的变动，将使LM曲线发生同方向的变动&货币投机需求曲线和货币交易需求曲线移动影响的LM曲线的移动是在这两条曲线的斜率不发生变化时的变动情况.即h与k之偵都不发生变化.如果ii与k发生了变化则会使LM曲线发生转动而不是移动，如果h有小变大（即货币需求对利率的敏感程度増强），则会使LM曲线变得平緩，即发生顺时针方向转动，反之则相反：如果k的值由小变大（即货币需求对收入的敏感程度增强），则会使1八1曲线变陡。即发生逆时针方向的務动.反之则相反’上述三个因素要特别注意货币供绐量这一因素.因为国家货币当局可根据需要来调整货币的供给量，这正是货币政策的主要内容』如果名义货币供给量不变时，价格水平下降，将会使LM曲线向右移动；反之姻相反.

举例说明：如图所示 『1、 投资小于储蓄，货币需求小于供给2、 投资小于储蓄，货币需求大于供给 /3、 投资大于储蓄，货币需求大于供给 °丄投资大于储蓄，货币需求小于供给.XyLM:縄jXr0..•才凯s仕A： 「y国浏並IO25QQ非均衡存析区域产品市场货币市场Ii<sW超额产品供給L<M有超额货币供給ni<字有超輸产品供给LAM冇頡额货帀需求miA&有超额产品需求L>M有超額货币需求jyi〉s有超额产品需求L<M有超额货币供给00三'凯恩斯的基本理论框架 z消费倾向「平均消费倾向Apc=dy访际节费傾向V"二八I由此求投费乘数m-膈*）凯恩斯的国民

收入决定理论四、收入r戒.L-LI+IJ贷币数墨m=ml-Hm2L资本边际敬率CMKO［交易动机（由El满足）"谨慎动机（由ml满足）I投机动机（由。口满足）T預期收益（R）1重置成本或资产的供给价格凯恩斯理论框架的数学模型 储蓄函数 储蓄函数 投资函数产品市场均衡条件货币需求函数货币供给函数货币市场均衡条件s=s(y) i=i{r) s=l或s(y)=i(r) ……“L=L1+L2=L1(y)+L2(r)M/p=m=mH-m2 m=L 根据1、2、，可求得IS曲线.r=g+e）/d—（1一惭m・v或y=g+e一由）"1—用根据4、5、6可求得LM曲线.y—（h/k）r+m/k或r—（k/hjy—m/h求解IS和LM的联立方程■即可求的产品市场和货币市场同时均衡时的利率和收入，

描述中国经济的方程。=412839+0.453敏0,493^-1042760I描述中国经济的方程。=412839+0.453敏0,493^-1042760I=-725.5516+(L426W-19.9454^中国的IS-LM曲线的相对位置:IS曲线:P=13124325-60.680^+2,87887W曲线：V=20-247M+21L127&中国的IS-LM曲线分析•较陡的IS很大程度上是由于投资对利率

变化反映不灵敏导致的；（国有企业）•较平坦的LM是货币需求对利率变动较敏感导致的*（炒股，）唯一比爱情更能使人发疯的东西是货币。, 本杰明■狄斯赖利,务次祕加在&（7 18好）实,代傩家,曾衝*由代美曲财政禪整％节相心他A«LC&上属于秋剤免入，4乂业或展捋枇拝志去，也反封白曲贸易陞策，俚他备権#映制％年做*竝哧献O他没甫京拢的探峰理裕，伊他痔童市的这段箱颅祈人保思。•供给量：货币供给量是一个社会中货币的总存量“•通常西方国家使用的货币供给虽的定义有：,L馬=现金・2.%二帽+活期存款,3. M2= +小额定期存款+短期定期储蓄+貸币市场互助基金•4. M3=虬+长期大额储蓄（1。万元以上）+准货币或货币近似物•经济分析中的货币供纶折一般指所有时使用或更广义的货币供给.、所以，一个社会的德币供给就是指通货、活期存款以及政府、厂商和居民在商业银行的其它存款之和.•货币供给量是由政府政策决定的自変星，曲线是一条没有弹性的直线。•四，货币市场•通常说金融市场就是货币市场“•严格说：一年以内的短期金融市场为货币市场；一年以上的中长期金融市场为资本市场°-货币市场的主要金融工具：短期僮券；短期可转让存单:各类商业票据。…货币市场的最主要参与者：商业银行：大公司；一般消费者，・货币市场的作用：是收入St环中的媒介：是商业沽动中的中间环节：是调节利率变动的决定因素.•五、资本市场•一年以上的中长期金融市场为资本市场n，资本市场対国民收入的影响会持续多年。因此其作用为：•在相当程度上决定着经济增长；,对利率的决定也起着重要作用口•从宏观看J无论长期或短期债券还是股票，都是在同一市场为争夺同一笔总资金而相互竞争当经济繁荣、预期利润率普遍上升时’长期债券的高利率和股票的较高收益会拉动短期利率上升。第二节货币的需求货币需求是一个存量概念而不是流量概念，它不考察人们每天或每月愿意支出多少货币，而是考察在任何时间内，人们在其所持有的全部资