江铃汽车财务分析

江铃汽车股份有限公司2011年财务报表分析一、 公司简介1、 成立日期：1993年11月28日2、 注册资本总额：20亿3、 法定代表人：王锡高4、 上市日期：1993年11月5、 上市交易所：深圳证券交易所6、 主要竞争对手：东风汽车、福田汽车二、 经营范围1、 主要业务:生产和销售轻型汽车以及相关的零部件。2、 主要产品:JMC系列轻型卡车、皮卡、SUV和福特品牌全顺系列商用车。亦生产发动机、铸件和其他零部件。“宝典”皮卡、“凯运”轻卡在中国细分市场占有率名列第一，江铃专用车的改装开发生产能力和销量排名全国第一。公司与实际控制人之间的产权和控制关系三、 控股股东情况控股股东为江铃控股有限公司（“江铃控股”）和福特汽车公司（“福特”）。江铃控股有限公司成立于2004年11月1日，注册资本20亿元人民币。江铃汽车集团公司和重庆长安汽车股份有限公司各持有其50%的股权。法定代表人：徐留平。主要经营范围为：生产汽车、发动机、底盘、汽车零部件等。福特汽车公司成立于1903年，是一家在美国注册的上市公司。董事长；小威廉•克莱•福特。主要经营范围为：轿车、卡车和相关零部件的设计、制造、组装和销售、融资业务，汽车和设备的租赁业务以及保险业务。四、 股东持股情况五、 前十股东持股情况六、 行业分析从货车的细分需求来看，货车主要用于物流、工程机械、专用改装三个方面。其中物流用占货车总销量的50%。而工程机械占将近30%左右，其余的为20%。不同用途货车的功能属性不同，其影响需求的因素也不同。物流用货车主要受公路货物周转量、公路货物货运量等因素影响由于前两年的保有量的迅速提升，超出公路物流货运量的周转增速，形成部分过剩运力，但由于货运物价并没有相应增加，且燃油价格的持续上涨带来的成本压力增加，公路物流盈利能力恶化，销量需求依旧偏软。七、 同业对比2011年，公司创记录地销售了194,588辆整车，包括67,916辆JMC品牌卡车、68,077辆JMC品牌皮卡及SUV和58,595辆福特品牌系列商用车。总销量比去年同期增长9%。公司总产量为189,166辆，其中JMC品牌卡车64,763辆，JMC品牌皮卡及SUV67,170辆，全顺品牌商用车57,233辆。八、 产品分地区收入九、资产负债表分析从以上几张图表我们可以看到，从2007-2011年，短期借款和长期借款都呈下降的趋势，下降趋势比较明显。同时近5年来江铃所持有的货币现金流量也出现了逐年上涨的趋势。且江铃在这些年当中坚持的是较为稳健的财务政策。报告期末，公司持有货币资5,384,976,582元，虽然比10年略有下降，但是总体保持较高的现金。公司的净负债率不断下降，公司的股东权益不断上升。报告期内公司财务状况更趋稳健。十、资产结构及变动表从资产负债表中可以看出，大部分资产保持相对稳定的状态，资产结构相对稳定，其中只有在建工程和递延所得税资产的必中发生了较大地变化。在建工程的同比上年增长166.91%，递延所得税资产同比上年增长了22%。资产负债率不断下降，所有者权益占资产比重不断上升，从2010年的55.55%到2011年的62.84%.非流动负债占总负债的比重达到90%多，长期负债比重较小且呈下降趋势。其他说明：（1）货币资金的不断增加有以下几个原因a.今年来国家政策的扶持引起销售规模的不断扩大从而带动现金资金的不断增加。b.最近两年来公司在扩建生产线大量货币资金的储备主要由此产生。c,公司新发股票而取得的大量资金还没有及运用，生产线正在建设当中。（2）短期借款和长期借款的逐年减少，说明了公司进来在偿还以前年度的借款，负债比重下降，公司的偿还信誉好。（3）所有者权益不断增加说明公司存在较好的投资机会，江铃对未来的前景看好，加大投资，扩大业务的筹资不断增加。（4）在建工程的同比上年增长了166.91%是因为江铃正在建设小蓝厂区，（5）递延所得税资产，是退休福利预计负债等暂时性费用产生.其一2011年度资产减值损失与2010年度相比，增加约709万元，增加比例约191%，主要是由于本期计提存货跌价准备及固定资产减值准备较去年同期增加所致。其二是也是最重要的由于当年的预提费用和预计负债比10年增长了大约2.4倍,此处有待详细分析。从以上表中我们可以看出，2007-2011年营业收人和净利润不断上涨。营业收入2008年上涨1.56%，2009年上涨21.50%，特别是2010年上涨51.13%达到15,767,896,708元，2011年上涨10.71%达到17,456,998,864元。净利润2008上涨2.83%，2009年上涨35.46%，2010年上涨61.74%达到1,747,015,738元。2011年上涨8.8%达到1,900,830,822元。分区域看，报告期内。华东市场销售占比49%，营业收入8481607元，华南市场销售占15%，营业收入2589257元.其他地区所占比重不大，但是，其他地区的同比增长达到10%左右，增长比较大。2011年，江铃全年利润今年上涨趋势下降，原因是是政府09年来的优惠政策相续退出致使市场需求下降，但与福田汽车和东风汽车相比净利润增长是相当可观的2011年福田汽车的净利润增长为-7.7%东风汽车的净利润增长率为-30%.江铃2011年营业收入增长率达10.71%.净利润增长率达到8.8%在经历过2010年的高速增长仍达到比较高的水平，说明其的营业能力和盈利能力都比较强。其他说明 （a）十一、利润表分析一、 从绝对值来看：1、江铃汽车2007-2011年净利润分别为：2007年净利润=87390.23万元，2008年净利润=73958.92万元，2009年净利润=107512.07万元；2010年净利润=166326.36万元；2010年净利润=190083.08万元从以上数据可以看出，江铃汽车三项利润指标数字越来越大，反映获利能力不断增强，但2008年有所下降.二、 从相对指标来看，江铃汽车2007-2011年销售毛利率分别为：2007年销售毛利率=17.37%，2008年销售毛利率=14.92%,2009年销售毛利率=17.54%。2010年销售毛利率=17.90%。2011年销售毛利率=10.89%从以上数据发展趋势来看，江铃汽车销售毛利率比较稳定，但2008年略有下降。销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵制各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也就越高。同时，还可利用毛利率进行成本水平的判断和控制.汽车行业的销售毛利率为18%，江铃汽车的销售毛利率略低于同行业水平。因此该公司应注意开拓市场的意识，加强成本管理水平。十二、成本结构及变动表2011年度营业成本与2010年度相比，增长约14.5亿元，增长比例约12%，主要是由于营业收入的增加使得相应营业成本随之增加。b）2011年度营业税金及附加与2010年度相比，增加约2.27亿元，增加比例约79%，主要是由于整车销售量的增加使得当期应缴纳消费税增加以及计提城市维护建设税及教育费附加进而致使营业税金及附加增加。（c）2011年度财务收入与2010年度相比，增加约7,415万元，增加比例约79%，主要是由于当期定期存款增加、利率上升和投资管理改善°（d）2011年度资产减值损失与2010年度相比，增加约709万元，增加比例约191%，主要是由于本期计提存货跌价准备及固定资产减值准备较去年同期增加所致。（e）2011年度营业外收入与2010年度相比，增加约9,710万元，增加比例约2291%，主要是由于2011年收到政府补助所致。⑴2011年度营业外支出与2010年度相比，减少约930万元，减少比例约74%，主要是由于2011年固定资产处置损失及对外捐赠减少所致。十三、现金流量分析现金流量表分析从2007-2011年三年的半年报数据可知，江铃进行各项活动所提供现金流的贡献存在着较大的差异，即筹资活动几乎承担了全部甚至超过全部的资金来源；而作为企业“造血功能”的经营活动现金流在近5年来对企业贡献不稳定；投资活动提供的现金流贡献率也一直为负，且呈现弱化趋势。经营活动的现金流量：从2009年的下3,114,473,830元降到2011的1,147,508,348元，呈下降的趋势。这几年来企业的净利润一直在上涨但经营现金流量在下降。其中主要原因是2011年12月31日应收账款余额与2010年12月31日相比，增加约1.42亿元，增加比例约86%，等等投资活动的现金流量近年来投资现金流量不断增加特别是2011年的现金投资特别高达到840,427,604,江铃投资活动主要的资金流出构建长期资产等生产性投资活动所引起的（萧岚厂区的新建）。这一方面是由于企业规模日益扩大，要求不断地进行资产投资，这符合江铃几年来的发展轨迹筹资活动的现金流量一方面由于近年的重要的生产性投资建设所需的资金需求不断增加而经营现金流量又不能满足

十四、盈利质量分析所以对筹资活动的依赖很大；另一方面最近短期借款的到期需要资金偿还。近年的筹资规模不断扩大。十四、盈利质量分析上面的折现图我们可以看出万科近五年来的盈利质量状况，虽然江铃近5年来盈利且处于逐步上升态势，但是盈利质量实质并不高。原因在于企业销售商品、提供劳务收现比例较低，十五、公司偿债能力一、短期偿债能力分析1、 从江铃汽车2007年、2008年、2009年、2010年和2011年的资产与负债情况进行分析其短期偿债能力：2007年末流动负债=165383.27万元，2008年末流动负债=108614.41万元，2009年末流动负债=207450.76万元，2010年末流动负债=327493.58万元2011年末流动负债=419349.24万元从以上数据可以看出，江铃汽车流动负债逐年呈增加的趋势；但2008年有所减少2007年末货币资金=210691.17万元2008年末货币资金=151160.84万元2009年末货币资金=391382.28万元2010年末货币资金=581316.16万元2011年末货币资金=538497.66万元从以上数据可以看出，江铃汽车货币资金逐年呈增大的趋势但2008年有所减少。2、 从江铃汽车2007年、2008年、2009年、2010年和2011年的应收账款情况分析其短期偿债能力：2007年末应收账款=25250.50万元，2008年末应收账款=16163.84万元，2009年末应收账款=33010.58万元，2010年末应收账款=42936.68万元2011年末应收账款=30860.53万元从以上数据可以看出，徐工科技应收账款逐年不断增加，企业资金回收较慢，短期资金不足，短期偿付能力较差。3、 从江铃汽车2007年、2008年、2009年、2010年和2011年的流动比率、速动比率分析其短期偿债能力：2007年末流动比率=1.7404，2008年末流动比率=2.27552009年末流动比率=1.9959，2010年末流动比率=1.95542011年末流动比率=1.9045从以上数据可以看出，江铃汽车流动比率在2上下徘徊，其短期偿债能力好。从制造业指标角度来看，制造业合理的流动比率最低为2。其理由是制造业流动性最差的存货金额通常占流动资产总额的一半左右，剩下的流动性大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。2007年末速动比率=1.3446，2008年末速动比率=1.5126，2009年末速动比率=1.64132010年末速动比率=1.65802011年末速动比率=1.6326从以上数据可以看出，江铃汽车速动比率指标不断增大，虽然其比率从2007年的01.3446到2011年的1.6326,其比率一直都大于1，因此该企业短期偿债能力较强.长期偿债能力分析1、从江铃汽车2007年、2008年、2009年、2010年和2011年的资产负债率分析其长期偿债能力：2007年末资产负债率=33.92%，2008年末资产负债率=23.48%，2009年末资产负债率=30.00%，2010年末资产负债率=36.36%，2011年末资产负债率=37.16%从以上数据看出，江铃汽车资产负债率较小。资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。但是，也并非说该指标对谁都是越小越好。从债权来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，如果指标越大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到更多的投资利润，如果该指标过小，则表明企业财务杠杆利用不够。但资产负债率过大，则表明企业的债务负担重，企业资金实力不强，不仅对债权人不利，而且企业有濒临倒闭的危险。一般认为资产负债率在40%-60%时较适当。江铃汽车07年-10年资产负债率都在百分之二三十，反映其长期偿债能力很强，但也表明企业财务杠杆利用不够，而从利润表可以看出江铃汽车经营状况良好，但确没有利用财务杠杆原理，得到更多的投资利润.十六、公司营运能力分析一、存货周转率：2008年存货周转率=11.24次，周转天数=32天2009年存货周转率=6.62次，周转天数=54天2010年存货周转率=18.13次，周转天数=20天2011年存货周转率=15.31次，周转天数=26天从以上数据可以看出，该公司的存货周转率很不稳定，但从总体看是增大了，周转天数也在下降，但2009年存货周转率下降,周转天数上升.存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。该指标反映存货周转速度和存货占用水平。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平，同时也反映了企业实现销售的快慢。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，资金的回收速度越快，在企业资金利润率较高的情况下，企业就能获得更高的利润，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。存货周转率提高，对提高企业的短期偿债能力有利，反映企业的存货管理水平较高。二、 应收账款周转率2008年应收账款周转率=47.32次，周转天数=7.61天2009年应收账款周转率=51.06次，周转天数=7.05天2010年应收账款周转率=49.71次，周转天数=7.24天2011年应收账款周转率=56.57次，周转天数=6.96天从以上数次可看出，从2008年到2010年的应收账款的周转率在50上下波动，应收账款周转次数很高，反映了企业有较高的应收账款管理水平。但是应帐账款周转次数并非越高越好，江铃汽车应收账款周转次数过高，可以是该企业的信用政策、付款条件过于苛刻所致，这样会限制企业销售量的扩大，影响企业的获利水平。十七、总资产周转率三、 总资产周转率2008年总资产周转率=1.91次，周转天数=188天2009年总资产周转率=2.09次，周转天数=172天2010年总资产周转率=2.32次，周转天数=155天2011年总资产周转率=1.48次，周转天数=245天从以上数据可以看出，江铃汽车资产的周转率不断提高，周转天数也有所缩短，反映企业总体资产营运效率提高，再结合存货周转率和应收账款周转率来看，同样存在相同的情况，说明总资产周转效率的提高是由企业各项资产营运效率普遍提高为基础的。十八、公司盈利能力分析四、江铃汽车的净资产收益率2008年净资产收益率=20.19%2009年净资产收益率=24.94%2010年净资产收益率=31.15%综合上述可以看出，江铃汽车的主营业务利润率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率都呈不断增加趋势，反映江铃汽车的获利能力不断增强，从指标数字看，其获利能力很高，特别是净资产收益率从2008年的20.19%增长到2010年的31.15%.净资产收益率是最具综合性的评价指标.该指标不受行业的限制,不受公司规模的限制,适用范围较广，从股东的角度来考核其投资回报,反映资本的增值能力及股东投资回报的实现程度，因而它是最被股东所关注的指标.净资产收益率指标还影响着企业的筹资方式、筹资规模，进而影响企业未来的发展战略。该指标越大，说明企业的获利能力越强。江铃汽车的净资产收益率不断增长，说明了该企业的获利能力不断增强。江铃汽车的综合评价分析综合分析的方法很多，其中应用的较多的有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。杜邦财务分析体系以净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标，通过分析各分解指标的变动，对净资产收益率的影响来提示企业获利能力及其变动原因。净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦体系的核心。江铃汽车2008-2010年净资产收益率分别为：2008年净资产收益率=20.19%,07年净资产收益率=24.94%。08年净资产收益率=31.15%。从以上历史水平数据可以看出，其净资产收益率呈逐年上升的趋势。该指标高低取决于销售净利率、总资产周转率与权益乘数。一、 江铃汽车销售净利率2008年销售净利率=7.55%2009年销售净利率=8.56%2010年销售净利率=8.81%二、 总资产周转率2008年总资产周转率=1.91次2009年总资产收益率=2.09次2010年总资产收益率=2.32次三、 权益乘数2008年平均权益乘数=1.40（倍）2009年平均权益乘数=1.3933（倍）2010年平均权益乘数=1.5242（倍）四、 总资产利润率2008年总资产利润率=14.39%2009年总资产利润率=17.90%2010年总资产利润率=20.44%综合上述分析，权益利润率是一个综合性极强，最具代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。财务管理的一个重要目标是使企业价值最大化，即所有者财富最大化。从