证券交易课件

第四章证券交易Options,Futures,andOtherDerivatives,6thEdition,Copyright©JohnC.Hull2005,6thEdition,Copyright©JohnC.Hull2005证券交易场所证券交易所主板市场二板市场场外交易第三市场第四市场证券交易所会员制证券交易所不以盈利为目的，仅为证券交易提供服务的交易所公司制证券交易所以公司形式组建的，以盈利为目的的交易所场外交易——第三市场指已在证券交易所上市却在证券交易所之外进行交易的证券买卖市场。参与者：机构投资者，少数个人投资者特点：佣金便宜，成本较低；价格和佣金由双方议定；交易手续简便，成交迅速。证券交易机制从交易时间的连续特点划分，有定期交易系统和连续交易系统从交易价格的决定特点划分，有指令驱动系统和报价驱动系统指令驱动系统指令驱动系统是一种竞价市场，也称为“订单驱动市场”在竞价市场中，证券交易价格是由市场上的买方订单和卖方订单共同驱动的如果采用经纪商制度，投资者在竞价市场中将自己的买卖指令报给自己的经纪商，然后经纪商持买卖订单进入市场，市场交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合两种交易机制的特点指令驱动系统：证券交易价格由买方和卖方的力量决定；投资者买卖证券的对手是其他投资者报价驱动系统：证券成交价格的形成由做市商决定；投资者买卖证券都以做市商为对手，与其他投资者不直接产生联系指令驱动系统和报价驱动系统竞价指令市价委托投资者只指明买卖数量而不指定成交价格的委托指令限价委托投资者既限定买卖数量又限定买卖价格，证券商必须以限定价格或优于限定价格的价格成交的委托指令竞价交易原则价格优先：优先满足较高（低）价格的买进（卖出）订单时间优先：同等价格下，优先满足最早进入交易系统的订单按比例分配：价格、时间相同，以订单数量按比例分配数量优先：价格、时间相同，优先满足：（1）较大数量订单；（2）最能匹配数量的订单。客户优先限价指令下的集合竞价第1～3号买单与第1～10号卖单配对成交，共计21100股，1，2号全部成交，3号成交1100股。9.19～9.20元的价位均可以使第1～10号卖盘全部成交。开盘价为9.20，因9.19不符合第二条集合竞价原则。连续竞价的基本原则（1）最高买入申报与最低卖出申报价值相同，以该价格为成交价；（2）买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价；（3）卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价。例1：集合竞价例：集合竞价集合竞价开盘后的盘面情况如下：卖盘卖五6.11190卖四6.09230卖三6.07120卖二6.05100卖一6.00120买盘买一5.99200买二5.9870买三5.95300买四5.90210买五5.89260股票价格指数股票价格指数的概念①是由交易所或有关部门编制的;②通过对股票市场上全部或部分股票的价格，进行平均计算和动态对比而得出的数值;③是对股市动态的综合反映。股票指数的功能投资指南股票指数是入市还是离开的依据股指反映宏观面，资金面和股民的心理预期对股票市场的价格变化作出判断股票指数是选择股票的参考经济景气的时候，选择与经济周期关系密切的公司投资股票指数是技术分析的基础注意:（1）当股市上所有的股票价格都上涨的时候，股票指数必然上涨，当所有的股票价格都下跌时，股票脂数也必然下跌。（2）当绝大部分股票的价格上涨的时候，因为权数的关系，股票指数不一定上涨；反之，当绝大部分股票的价格下跌时，股票指数也不一定就下降。股价指数的计算步骤1、确定样本股；2、选定基期；3、计算平均股价并作必要的修正；4、指数化。即将以货币为单位的平均股价化为以“点”为单位的指数。指数的计算方法指数的计算方法（4）加权综合指数例：股价指数计算主要的指数（1）上证指数（2）深证指数（3）恒生指数（4）道·琼斯指数（5）金融时报股价指数（6）日经指数上证重点指数深圳主要指数中国债券指数1、上证国债指数：上海证券交易所上市、剩余期限在1年以上的固定利率国债和一次还本付息为样本，按照国债发行量加权计算，用派氏法。2、上证企业债指数：上交所于2003年6月9日起发布企业债指数。该指数以上交所、深交所的固定利率付息和一次性还本付息、剩余期限在1年以上（含1年）、信用评级为投资级（BBB）以上的非股权类连接企业债券为样本、以2002年12月31日为基准日，基日指数为100点采用派许加权。3、中国债券指数。2002年12月31日中央登记结算公司开始发布，以2001年12月31日为基日，基期指数为100，每个工作日算一次。我国基金指数1、上证基金指数：选择在上交所上市的所有证券投资基金为样本，基准日指数为1