偿债能力分析教学课件

第三章偿债能力分析《财务报表分析》

[教学目的]

通过本章学习，了解短期和长期偿债能力的影响因素，掌握如何在实践中开展长短期偿债能力的分析方法。[教学重点与难点]1.长、短期偿债能力的分析评价指标及指标的应用；2.表外项目对偿债能力的影响及其分析。第一节短期偿债能力的分析一、短期偿债能力的意义二、短期偿债能力的概念三、短期偿债能力的影响因素四、反映短期偿债能力的指标影响短期偿债能力的因素（1）流动资产的质量（变现速度、变现价值）（2）流动负债的结构（现金偿还与非现金偿还的要求）（3）企业的融资能力（4）其他因素准备变现的长期资产良好的商业信用尚未使用的银行授信额度担保责任、已贴现的商业汇票引起的负债未做记录的或有负债短期偿债能力比率分析

（１）流动比率①计算：流动比率＝流动资产/流动负债②传统观点认为：该比率为２就比较安全③评价：一般来说，该比率越高，则企业的

短期偿债能力就越强，但并非越高越好④该比率过高，则说明

？请大家思考

短期偿债能力比率分析

▲流动资产存在长期化问题▲流动资产中存在大量的虚拟资产不能偿债⑥流动比率容易被操纵链接财务比率财务分析——比率.ppt流动比率.doc流动比率广泛运用于计量流动性的原因可以计量流动负债的偿还能力亏损缓冲能力：反映企业抵御价值缩水的安全程度。流动基金储备：计量企业应付现金流量的不确定性和突发事件的安全程度。案例分析1假设你是银行家：国际机器公司申请200万美元的一年期短期贷款用于其在英国的扩展。在对该公司进行贷款分析时，你计算出公司的流动比率是4：1，其中有近160万美元的流动资产。同行业竞争者的平均流动比率是1.9：1。根据这些信息，你对该公司的贷款申请会持什么意见？如果公司申请的是十年期的长期贷款，你的决定会有什么不同吗？案例分析假设你是咨询师：假设你在King娱乐公司做管理咨询，你的一项任务是使存货成本更加合理。在考察了前期业绩和存货报告后，你建议通过加强存货管理以减少存货。你预期现有的存货周转率将从20提高到25。节省下来的资金用于偿还流动负债——持有流动负债的年成本是10%，假设预期销售收入为1.5亿美元，预期销货成本为1亿美元，你预计会节约多少成本？短期偿债能力比率分析④速动比率的合理标准：通常认为１就安全⑤该指标越高说明偿债能力越强，但并非越高越好⑥速动比率的局限性

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应收帐款的长期化链接财务比率财务分析——比率.ppt

流动比率.doc短期偿债能力比率分析（３）现金比率①

计算现金比率＝②

该指标越高说明偿债能力越强③

该指标过高则说明资金使用效果差流动比率.doc第二节长期偿债能力的分析

反映长期偿债能力的指标长期偿债能力影响因素的分析影响长期偿债能力的特别项目分析长期偿债能力分析1、长期偿债能力的比率分析

⑴资产负债率

①计算：资产负债率＝②明确为什么评价长期偿债能力却采用负债总额？(短期债务具有长期性）③所有者、债权人和经营者对资产负债率的评价不同

长期偿债能力的比率分析

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债权人认为越低越好

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如果预期资产报酬率大于借款利率，该比率越高越好

▲经营者的态度界于二者之间④资产负债率指标没有公认的标准，要结合很多因素进行考虑

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经济周期

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行业性质长期偿债能力分析

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产品寿命周期

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资金市场

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企业效益水平等⑤应注意资产负债率指标的局限性

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资产、负债均可能不实

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资产负债率指标的高低及变化还可能受会计政策、会计估计、及其变更的影响

▲分析时，应同时参考利息保障倍数长期偿债能力分析（2）长期资产适合率所有者权益与长期负债之和同固定资产与长期投资之和的比率分析：财务结构稳定程度债权人承担的风险大小资金使用的合理性较高为优长期偿债能力分析（3）已获利息倍数计算已获利息倍数＝内含：反映息税前利润为所需支付的债务利息的倍数分析：该指标至少应大于１，而且越高越好该指标既反映了获利能力的大小，又反映了对偿债的保证程度

如果偿付利息费用方面有良好信用表现，很可能永不需要偿还债务本金；或意味着当债务到期时，有能力重新筹集到资金

计算该指标时应注意以下几点：▲“息税前利润”只应包括经常收益。下列非经常发生的项目应予以排除：非常项目：出售政券收益、坏帐损失、存货削价损失等特别项目：如火灾损失会计政策变更的累积影响▲不仅包括作为当期费用反映的利息，还应包括资本化利息▲当存在股权少于100%但需要合并的子公司时，少数股权收益不应扣除长期偿债能力分析（4）产权比率①

计算产权比率＝②是财务结构稳健与否的重要标志，也叫资

本负债率③该指标越低，说明长期偿债能力就越强，

企业的风险就越小长期偿债能力分析（5）负债与有形资产净值比率

（6）其他长期偿债能力比率▲流动负债与股东权益之比，比率值越高，风险越大▲长期债务与长期资本之比，比率值越高，风险越大▲固定资产与权益之比，比率值越高，风险越大▲现金流量与债务总额之比，比率值越高，风险越小长期偿债能力分析长期偿债能力分析2.影响长期偿债能力的因素分析（1）资本结构(2）盈利能力（3）资产的真实价值(4)或有事项或承诺事项的影响盈利波动性的影响在20世纪80年度中期以前，美国联邦能源监管委员会对能源市场进行严格的价格和竞争地域监管。尽管安然公司的负债率很高，由于公司受到能源改制政策的保护，利润相当稳定，它的债券一直属于“投资级”。1985-1986年，美国联邦能源监管委员会开始进行解除监管的改革，不但放开价格管制，而且允许能源用户签订长期能源供应合同。这些措施大大加剧了美国能源市场的竞争局面。1989年，价格改革覆盖了石油开采和提炼的每一个环节。随着盈利波动性的上升，安然的债券一度被降为“垃圾债券”。案例分析2假设你是企业家：你是一位企业家，是一家新开小酒店的唯一的股东。你的企业没有负债且经营良好。最近1年总资产报酬率是9%，资产规模是20万美元，税率是40%。目前你正在考虑通过借债来扩大经营规模。此时，决定是否通过负债扩大规模的标准是什么？案例分析3假设你是分析师你是证券公司的分析师，公司要求你评价两笔优先股投资的相关风险，分析表明：除了融资构成以外，两家公司在风险、报酬等其他方面均相同。第一家公司负债融资占20%，优先股占20%，普通股权益占60%；第二家公司负债融资占30%，优先股占10%，普通股权益占60%。哪一家公司优先股风险更高。3、影响长期偿债能力的特别项目分析长期租赁担保责任或有事项合资企业担保案例1安然公司案例2因担保纠纷深法院将拍卖广通航3架飞机案例3严介和事件案例4子公司为母公司担保案例1安然公司LJM资本管理公司发行的基金包括LJM一号、LJM二号、LJM等。其中规模最大的LJM二号的投资者包括第一波士顿、Wachovia（美国最大的地方商业银行之一）、通用电气和阿肯色州教师基金等信誉卓著的机构投资者。安然在LJM一号和LJM二号分别投入了1600万美元和3.94亿美元的资本。

2000年年中开始，安然最新重大项目宽带公司的前景黯淡，安然公司管理层甚为担心。此时财务总监法斯托建议，要求关联企业LJM二号为其宽带业务等资产的价值提供担保。于是双方签订合同：如果安然这部分资产升值，LJM二号将分享溢价；如果贬值，LJM二号必须弥补安然贬值部分；安然可以立即从LJM二号获得12亿美元现金；但如果LJM二号发生清偿危机，安然将打入价值为12亿美元现金或等值的安然股票。安然建立信托基金安然用资产抵押建立信托基金，其中最著名的是：马林和鱼鹰。按照信托条款：安然在两个条款同时满足时，必须立即以现金清偿基金债券。第一，安然股价低于一定的门槛（对鱼鹰是59.78美元；对马林二号是34.13美元）；第二，安然的信用评级被降至投资级以下。

广州日报报道，深圳市福田区人民法院不日将委托有关机构拍卖广东省通用航空有限公司所属的3架“运五”飞机及1辆飞机加油车。这是深圳法院首宗执行标的为航空器材的案件。明天，福田区人民法院将通过摇珠方式选出评估机构，正式拍卖随后进行。据了解，这3架“运五”飞机及1辆飞机加油车属广东省通用航空有限公司（以下简称广东通航）名下财产，因担保合同纠纷沦为强制执行标的。1999年9月3日，深圳市联合投资公司（以下简称联合投资）向交通银行某支行借款500万元，广东通航及深圳益生堂生物企业有限公司（以下简称益生堂）对这一借款合同进行担保。因合同到期后，联合投资没有还款，益生堂和广东通航被判令承担连带清偿责任。随后，交通银行、益生堂及广东通航达成庭下和解，确认联合投资所欠的500万元借款及利息由益生堂和广东通航各承担一半。2001年10月12日，益生堂将567万余元悉数还给了银行，并给广东通航发出函件，要求其按照协议在10天内将为其代付的283万余元支付给益生堂。但广东通航未予支付。益生堂经催收未果，遂起诉至法院，广东通航被判令在2002年4月23日前支付益生堂为其代偿款项283万余元。今年6月20日，益生堂向法院申请强制执行，要求拍卖广东通航的财产冲抵债务。福田区人民法院执行庭从国家民航总局适航司获悉，广东通航拥有注册号为B8787、B8788、B8797的3架“运五”飞机及1辆飞机加油车，遂于今年10月29日办理了查封手续。

严介和和限制高消费令

严介和是太平洋建设集团法定代表人，该集团总部位于南京市五台山1号。去年，胡润公布中国富豪排行榜，严介和以125亿元的身价，位列第二。而在日前公布的胡润“百富榜”，严介和则以75亿资产跌至第16位。

因他和他的太平洋建设集团，在4起判决已生效的经济纠纷案件中，拖欠总额达3238万余元银行担保贷款或工程材料款（其中严介和个人债务160万余元），今年10月11日被南京市中院和鼓楼区法院分别启动了执行威慑机制。但此机制启动后，严介和与太平洋建设集团依旧未履行还款义务。昨天，南京市中院对严介和的执行威慑进行“升级”，发出了“限制高消费令”。

对严介和“限制高消费令”的内容是：不得以其自有财产为其他法人、经济组织、公民进行担保；不得以考察、投资、经营、旅游等名义出国离境；不得租赁高档写字楼、宾馆、公寓等场所办公或耗资在企业、住地进行高档装修；不得开办新公司或在其他公司担任法定代表人、主要代表人；不得在消费场所高消费、居住豪华住宅和乘坐高档车辆。

南京中院(2006)宁民二初字第14号判决书显示，2004年4月，中行南京下关支行放出一笔总额为500万元的1年期贷款给江苏长城消防有限公司，严介和个人与某投资公司共同为此提供连带责任担保。但贷款到期后，长城消防并未按约还款，而严介和个人与投资公司也未履行业务，该行多次催收只收回9万还款。因此，该行诉讼至南京中院请求判令长城消防偿还借款本金491万及利息，严介和与投资公司承担连带清偿责任。江苏长城消防为太平洋建设集团下属子公司。

法院受理后，长城消防开始陆续还款，截至4月25日，仍有本金140.2万元、利息15.8万元没有还清。5月底，法院判决，长城消防偿还本金140.2万元及相应利息、案件受理费、财产保全费，严介和与投资公司承担连带清偿责任。子公司为母公司担保法院认定无效前几天，厦门市中级法院判定一系列借款合同的担保为无效，涉案金额达1000万元。因为担保人是借款人的子公司。出借方是厦门市一家银行，1999年4月6日，银行与甲公司签了一份《借款合同》，贷给对方1000万元，期限一年。乙公司为此提供连带担保责任。借期满后，甲乙都不还债，银行即向法院提起诉讼。在法庭上，担保人———乙公司振振有词：我是借款人的全资子公司，这种担保没有法律效力。由于这项抗辩确实有法律依据，法院认定担保行为无效，乙公司只承担缔约过失责任，负担甲公司不能清偿债务的二分之一赔偿责任。这样，银行另外500万元的借款及利息，风险就大多了。说法造成本案担保合同无效的原因是公司为股东担保，违反了《公司法》第60条第3款的规定。该款规定：“董事、经理不得以公司资产为本公司的股东和其他个人债务提供担保”或有事项的案例安然关联企业及信托基金以安然的不动产（水厂、生产设施等）作抵押，向外发行流通性证券或债券。但在这些复杂的合同关系中，通常包括一些在特定情况下安然必须以现金方式购回这些债券或证券的条款。不幸的是，在美国加利福尼亚2000年以来绵延不绝的电力供应危机及其能源市场带来的震荡中，这些条款都达到了“触发”的门槛，安然的现金情况于是急剧恶化。企业面临财务困境的具体表现形式▲资产负债率高，无力偿还到期债务且无债务重整计划▲公司为母公司、子公司等关联公司转让资产、债务担保或质押担保，降低资产的财务灵活性▲现金结构不合理，收益质量差，营业现金流不足，现金流量入不敷出▲流动资产运营效率低，表现在应收帐款与存货问题严重▲主营业务发生严重萎缩，企业利润依赖关联方交易及补贴▲对外巨额投资无收益，处理不好多元化经营与多元化投资的关系，投资方向不明确▲巨额的不动产购建周期长或过多使用短期融资支持长期资产投资▲缺乏基于提高企业核心竞争力和投资者报酬的财务策略企业面临财务困境的具体表现形式例:某企业年末资产负债表如下:资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数货币资金应收帐款存货待摊费用固定资产1000??0579296019204400646400短期借款应付帐款预收帐款长期借款所有者权益2000100060040005680280080020040005944总计