铜专题：如何跟踪海外精炼铜供应？-20220602-紫金天风期货

资格资格nqiuthanfcom◼中国精炼铜产能在全球市场中的持续扩张导致近十年亚洲产能占比不断上升，挤占海外精炼铜市场前提下，近年来南美精炼铜市场份额持续缩减，其他地区则相对稳定。产销区，即亚洲、欧洲及美洲三地。海外精炼铜产量将同比下滑10万吨，产生较大影响。◼海外冶炼企业的开工率相对稳定，最大波幅保持在5%以内，相较TC而言，与铜价的相关性较高。企业开工水平应根据工厂的不同属性做出调整。结合铜精矿平衡表，我们认为即使铜价在未来一段时间内维系高位，冶炼企业通过快速提产来扩大利润也会面临一定困难。中中国占41%◼全球精炼铜产销数据显示，主要产、销区集中于亚洲、欧洲和美洲。三地粗炼及精炼产能集中度约93%，消费量可达99%以上。本文重变化对全球精炼铜市场的影响。◼中国作为全球最大的精炼铜生产国，产能集中度达41%，在世界精炼铜市场上有着举足轻重的作用。本文先行梳理海外精炼铜的供应情文章中具体分析。金天风期货◼中国产能的持续扩张导致近十年全球精铜产能中亚洲占比不◼不考虑中国的前提下，近年来南美精炼铜市场份额持续缩减，➢智利ElAbra，隶属于自由港集团，露天矿冶炼厂，2020年初➢智利RadomiroTomic，隶属于Codelco，因其主要原料湿法矿➢秘鲁CerroVerde，隶属于自由港集团，近年来罢工频繁，产降至目前4万吨左右。金天风期货◼2018年以前，亚洲(除中国外)精炼铜产量处于稳步上升阶段，◼2018年后，亚洲(除中国外)精炼铜产量明显下滑，主要因为Vedanta旗下位于印度的Tuticorin冶炼厂受民众抗议等原因，被当地政府永久关闭，产量减少约22万吨。2020年该企业重启运营申请被政府驳回。◼近4年来，印度开工率持续低位，究其原因，一是2018年当地爆发尼帕病毒，二是2020年新冠疫情，使得冶炼厂生产受限，开工率降至历史低点。即使目前开工处于恢复阶段，仍难触及2017年以金天风期货金天风期货高的冶炼厂分布于印度、印尼、日本及韩国，上表为以上国家重点冶炼厂。PPC本精炼铜市场由PPC、MMC及。2020年后，日矿金属与三井金属合作终止，双方原注入给PPC的冶炼资产重新收归各自名下。其引发的海啸，大部分冶炼厂受到影响，产量同比明显下滑。◼2010年以来，南美地区的精铜产量持续下滑，除前文所述的个体冶炼厂自身因素外，智利的部分老矿山还面临无法避免的品位天然下滑的问题，使得部及产量随之下降。◼应持续关注智利矿企对此类矿山的技改、扩建等投入计划，进而推断未来南美的精炼铜市场是否仍有金天风期货金天风期货◼智利主要冶炼厂均属于Codelco和BHP两家大型矿企。表中可知，2019年智利精铜产量明显下滑，主要因为2018年底智利颁布了二当年未达标的炼厂将被关停，企业2019年开始停工改造，到2020年产量明显恢复。◼秘鲁应重点关注南方铜业旗下的Ilo冶炼厂，该企业产量近年来整体相对稳定。(2012年9月因停工检修约一个月导致产量同比下滑4万吨左右。)◼近年来，北美地区精炼铜产量相对稳定。但2020年美国亚利桑那州运营工会罢工，导致Asarco公司旗下的Amarillo冶炼厂关闭，该厂2019年产量为48.5万吨，后造成北美地区精铜显著缩量。金天风期货金天风期货◼美国Garfield冶炼厂隶属Kennecott公司，2020年产量骤降的原因是其所处地区犹他州于2020年3月遭受地震，炼厂生产受阻，目Morenci2014年启动扩建计划，抬升铜矿品位，2015年2季度达产。◼欧洲冶炼厂自2010年起连续两年产量上升，增量主要由西班牙的Lacambra和土耳其的Samsun两座冶炼厂贡献。前者产能由2.5万吨扩建至10万吨，后者于2011年新建。◼欧洲各国冶炼厂开工情况相对稳定，但2020年比利时开工率大幅下滑，主要因为该国Aurubis旗下的Olen工厂塌，使得生产中断。数据来源：外资报告，紫金天风期货金天风期货◼欧洲需要关注的国家较多，但比利时、保加利亚及德国的大型炼厂基本由全球第二大、欧洲最大的电解铜生产商Aurubis控股。万吨，约占欧洲总产量的35%。GlogowLegnica波兰铜业所持有。◼2015年以前，俄罗斯及里海区域的精铜产量波动较大，主要受到哈萨克斯坦的冶炼厂产能变化影响。整体上，这五年间哈萨克斯坦的铜精矿产量由135万吨下降至45万吨，90万吨遍偏低。◼哈萨克铜业于2014年资产重组，拆分成KAZCorporation和KAZMinerals两家公司。该企业旗下的Zhezkazgan冶炼厂因不能满足公司发展需要，产能连续两年下降，减产关停至铜业资产重组完成后恢复运营。金天风期货金天风期货◼俄罗斯及里海区域重点关注哈萨克斯坦及俄罗斯的大型冶炼厂。哈萨克斯坦的精铜生产企业主要是哈萨克铜业，俄罗斯主要是诺里尔冶金公司。◼2020年末，Norilsk冶炼厂因污染严重被关闭，该企业计划于2025年在科拉半岛建设一条新的铜产线，在这之前铜产量被转移到设施已该厂的产量或将受到一定影响。金天风期货注的冶炼企业。其中，刚果(金)的Luilu及赞比亚的Mufulira工厂值得关注。◼Luilu冶炼厂隶属嘉能可旗下的加丹加矿业公司，该厂于2007年重启，2015年嘉能可启动WOL(WholeOreLeach)扩建项目，产量因。◼Mufulira冶炼厂属于嘉能可旗下的Mopani铜矿公司，该厂的生产路径坎坷，2016年联合减产、2017年受电力限制、2018年遭遇赞比亚税改、2019年停产近半年时间升级改造、2020年技术问题导致成本上升，直至2021年嘉能可计划出售该厂。预计短期内该厂生产。金天风期货◼复盘过去十年重点关注的海外冶炼厂产量变化，2014及2019年是两◼2014年，样本企业精铜产量同比增加41万吨，其中亚洲增幅明显 (近25万吨)，欧洲其次，约8万吨，南、北美共增约9万吨。海外炼厂大幅增产的原因或受当时头部矿企基于未来10年铜市产生供需涨行情而大量囤积库存的影响。◼2019年，样本企业精铜产量同比下滑41万吨，其中印度及日本共减少22万吨，南美减少19万吨。印度的减量主要由Tuticorin贡献，响。◼对于2022年，在未见各冶炼企业有明显扩产计划下，我们预计海外精炼铜产量将同比下滑10万吨，对全球精炼铜市场供需并无较大影响。减量主要由Escondida(罢工问题)、Morenci(品位下滑)、Norilsk)、Mufulira(企业出售)构成。现：➢海外冶炼企业的开工率相对稳定，最大波幅仅保持在5%以内。➢铜价与TC均与开工率有一定相关性，但开工率与铜价的相关C◼对于个体冶炼企业，如何选择开工情况的原因相对复杂，辨别企业的属性，相对独立还是矿山附属，是考量企业开工情况的重要因素之一。对于独立的炼厂，如日本三巨头、欧洲Aurubis旗下工厂，开工水平会根据铜价做出一定调整，但调整幅度相对有限；作为矿山附属的冶炼厂，如智利的Chuquicamata，企业更多是应当地政府要求解决失业劳工问产重心仍是铜精矿，因此开工情况相对稳定。◼基于上述观点，结合铜精矿平衡表，我们认为即使铜价在未来一段时间内维系高位，冶炼企业亦难于快速提产来扩大利的供应市场。Wind货◼◼表内为上期所注册的海外精炼铜品牌商标及其◼综合前文介绍的海外冶炼企业及其供应情况，并结合流入中国的精铜品牌，可以更及时地判响。国别注册企业产地商标品级/规格升贴水捆重(kg)捆/手印度尼西亚印度尼西亚锦石冶炼有限公司爪哇岛GRESIKA级铜(永久阴极-I)标准价2500住友金属矿山株式会社爱媛县SUMIKO-NA级铜(传统电解)标准价28009爱媛县SUMIKO-TA级铜(传统电解)标准价28009韩国LS-Nikko铜制炼株式会社温山邑(蔚山)ONSANIA级铜(永久阴极-K)标准价2500温山邑(蔚山)ONSANIIA级铜(永久阴极-K)标准价2300智利智利国营铜业公司(CODELCO)VentanasENMA级铜(传统电解)标准价2300PotrerillosAEA级铜(传统电解)标准价28009ChuquicamatacCc-PA级铜(永久阴极-K)标准价27509ChuquicamataCCCSX-EWA级铜(湿法)标准价2300拉多米诺-托米克A级铜(湿法)标准价2270秘鲁南方铜业公司AntofagastaA级铜(湿法)标准价2300自由港迈克墨伦铜金矿公司CalamaABRAA级铜(湿法)标准价2500英美智利股份有限公司AntofagastaA级铜(湿法)标准价2500CopiapóA级铜(湿法)标准价2500埃斯孔迪达矿业有限公司AntofagastaESOXA级铜(湿法)标准价2500塞罗科罗拉多矿业有限公司IquiqueCMCCA级铜(湿法)标准价2500米其吉利亚采矿公司MejillonesMIC-PA级铜(湿法)标准价400MejillonesMICTA级铜(湿法)标准价950秘鲁自由港迈克墨伦铜金矿公司Arequiba-SMCVA级铜(湿法)标准价31258Uchumayo秘鲁秘鲁南方铜业公司伊洛SPCC-ILOA级铜(传统电解)标准价36007卡拉伊巴金属公司DiasD'Avila/BahiaCbMA级铜(传统电解)标准价2500美国自由港迈克墨伦铜金矿公司ElPaso(TX)PDA级铜(传统电解)标准价2250科力托犹他铜业公司Magna(UT)CA级铜(传统电解)标准价2520加拿大嘉能可加拿大公司QuebecNORANDAA级铜(永久阴极-K)标准价31008西班牙自由港迈克墨伦铜金矿公司HuelvaA级铜(永久阴极-I)标准价31008波兰凯戈汉姆波兰铜业股份有限公司GlogówHMG-BA级铜(传统电解)标准价900GlogówHMG-SA级铜(传统电解)标准价900LegnicaHMLA级铜(传统电解)标准价2100澳大利亚蒙特艾莎矿业有限公司TownsvilleA级铜(永久阴极-I)标准价31688赞比亚莫帕尼铜矿有限公司MufuliraMCMA级铜(传统电解)标准价2300菲律宾菲律宾联合铜业公司(PASAR)伊沙贝尔市PSRISABELA级铜(永久阴极-I)标准价2500数据来源：上期