《金融学讲义》word版

/货币与货币制度教学目的：通过本章的学习，掌握有关货币和货币制度的一些基础知识。主要知识点：货币的定义、货币的基本职能、货币的演变形式、分层次的货币概念，货币制度及其构成。教学重点：分层次的货币概念和货币制度的构成。货币定义与形式货币的定义货币是一种具有普遍接受性的购买手段和能够清偿债务的支付工具。这一定义反映了货币具有一个基本属性和两个基本职能。一个基本属性是：普遍接受性。这是货币区别于其他商品的最本质特性。在货币的不同发展阶段，普遍接受性的形成取决于不同因素。决定货币的普遍接受性主要因素有两个：一是国家法律的强制性力量。国家通过法律强制货币进入流通领域，并保证货币的合法流通。二是货币发行主体的信誉。两个基本职能：货币的一个职能是它作为商品交换的媒介，作为购买手段，发挥着一般等价物的职能；货币的第二个职能是它作为清偿债务的工具，发挥着支付手段的职能。根据上述定义，我们可以说，在购买商品和清偿债务时被广泛接受的任何物品，都可以叫作货币。因此，在现实生活中，我们使用的钞票是货币，但它并不是货币的全部，符合货币定义的不仅有钞票，还包括其他形态的货币。接下来我们介绍货币形态。货币形态的演变在社会发展史上，货币最初是以实物形态出现的。经过漫长的发展和演变，它最终固定在黄金、白银等贵金属形式上；之后货币形态又走向逐渐脱离黄金、白银等贵金属的纸币形态，最终完全脱离黄金、白银等贵金属，进入信用货币形态。货币形态的演变过程可分为四个阶段：实物货币阶段实物货币也叫商品货币，是货币的最原始形态，也是最简单的货币形态。历史上有很多实物充当过货币。如世界上广大地区，牲畜都充当过货币。此外，如烟草、鱼干、盐巴、皮革等，在一些地区也有充当货币的历史。在我国，最早的实物货币有海贝、布帛等。从汉字“货币”二字的构成可以看出，货：部首为贝（古代货指珠贝）；币：部首为巾（币指皮帛）。中国文字中凡同物品授受或交换有关的文字大多都从贝。例如：买（買），卖（賣）、贸易、贩运、贿赂、借贷、赠与等。这可以说明，我国在开始创造和使用时，贝和布帛都已经是货币了。实物货币的最大缺陷是不易流通，因而缺乏普遍接受性。通过不断的比较，人们逐渐发现了金、银等贵金属的特性，并将它们做为充当货币的最佳材料。于是货币形态进入贵金属货币阶段。贵金属货币阶段贵金属货币也是实物货币，但它又不同于一般的实物货币。根据实物货币流通的经验，人们总结出充当货币的理想材料应具有如下特征：第一，容易标准化，如果用牲畜作货币，其标准化就很成问题。因为牲畜的肥瘦、大小、种类不同都使他们有不同的价值。第二，做货币的材料必须是可分的；第三，做货币的材料应携带方便；第四，做货币的材料必须稳定，不容易变质。由于金银等贵金属基本上能满足以上要求，因此历史上各国都不约而同地选择金银作为充当货币的材料。与其它各种实物形态的货币比较，金属货币的流通是货币形态进化史上一个极大的进步。贵金属虽然是理想的货币，但是随着商品货币关系的不断发展，金属货币流通也逐渐暴露出局限性：（1）贵金属货币的流通增加了社会负担；（2）面对经济的迅速发展，货币金属的供给越来越暴露出不能满足需求的矛盾。那么如何克服贵金属货币的桎枯呢？发行代用货币是解决金属货币流通不足的最好途径。这种代用货币的通常形式就是纸币。纸币作为金属货币的代用出现以后，货币流通便进入了纸币与金属货币并行流通的时期。纸币与金属货币并行流通的时期，可分为前后两个不同的阶段：即纸币可兑换阶段和不可兑换纸币阶段；前者是代用货币阶段，后者是信用货币阶段。代用货币阶段代用货币是作为金属货币的替代物而发行的一种纸币。最初发行这种纸币只是为了携带方便和安全，而代替金属货币进入流通。代用货币的特征是：它是纸制的、可以流通的并凭此可换取实物金属货币的凭证，它的价值来自于所替代货币的价值。代用货币之所以能流通，被人们接受，主要是因为它们都具有十足的金银等贵金属做保证。代用货币的优点：（1）印刷纸币的成本较低，（2）克服了金属币在流通中的磨损，这是对金属货币的节约。缺点：易伪造、易损害。代用货币在近代的货币历史上持续了很长时间。信用货币阶段信用货币是以信用作为保证，通过信用程序发行和创造的货币。它是代用货币进一步发展的产物。第一次世界大战以后，纸币在各国均已不能兑换为金属货币，于是货币流通进入不兑换纸币阶段，即信用货币阶段。目前，各国的货币形态几乎无一例外都是信用货币。从世界范围看，货币形态的发展又出现了某些新的特征，主要表现在电子货币形态的出现。电子货币是指利用电脑或贮值卡进行的金融活动。这种贮值卡就像持有现金一样，可以作为购买手段。电子货币形态的出现是否代表了货币形态发展的新阶段，确实值得探讨。5、货币形态的演变趋势：纵观货币形态发展的历史，可以看出货币形态演变的某些趋势：（1）货币的专门化趋势。这是指货币作为商品的自然使用价值逐渐成为单纯的交换价值的趋势。（2）货币的无体化趋势。是指充当货币的材料逐渐脱离具有实用价值的物质实体的趋势。（3）货币的扩张化趋势。货币的范围逐渐扩大的趋势。（4）电子化趋势。考虑到近几年世界各国货币形态演变的新动态，还应补充这一点。现代货币概念的延伸──分层次的货币概念根据前面货币定义的学习，我们知道钞票只是货币的一部分，现实经济生活中的货币形态是多种多样的，货币是一个外延广泛的概念。为了在更广泛的意义上了解货币范围，我们需要对货币分层次进行探讨。货币层次划分的必要性货币层次划分是按货币流动性的强弱，从外延上确定各层次的货币所包括的具体内容和范围。随着金融制度和金融理论的发展，货币的形态越来越多样化，货币的范围也随之扩大。因此货币概念也随之扩展。为了更好地认识不同形态的货币与经济的关系，客观上产生了划分货币概念层次的需要，具体原因可以从两方面认识：（1）客观上金融工具创新增加了货币种类。西方国家70年代以后的金融创新活动，新的金融工具层出不穷。新的金融工具在不同程度上都具有一定的货币性，有的直接可以作为货币，有的稍加转化就可以成为货币，使得各国中央银行不得不把它们视同为货币。（2）理论上对货币概念完善与发展的需要。现代金融理论普遍将货币视为一种金融资产来看待。金融资产种类很多，除货币这种金融资产外，其中有一些资产具有一定的流动性，因此许多学者认为货币范围应该包括那些具有一定流动性的其他金融资产。例如，银行的储蓄存款、定期存款、商业票据等。虽然这些金融工具不像支票存款那样可以直接作为购买手段，但是这些信用工具稍加转换就可以成为具有流动性的货币，因此，这类金融资产被称为准货币。2、货币层次划分的实践从实践中看，如何划分货币层次？最初大多数经济学家只接受狭义上的货币，他们把货币定义为流通中的现金和支票存款，这就是狭义的货币M1。后来金融创新的发展，改变了经济学家们的认识。他们认为金融机构的储蓄存款及其它短期流动资金是潜在的购买力，很容易变成现金，因而主张以流动性为标准，划分更为广义的货币概念层次，从而形成了广义的货币供应量指标M2、M3、M4等。这种观点，已为大多数西方国家的政府所接受，各国的中央银行，都用多层次的方法来计算和定期公布货币供应量。需要说明的一点是，由于各国金融工具和金融法规的差异，广义货币层次的指标也不尽相同。综合各国的情况，货币层次大致划分如下：M0—流通中的现金M1—现金和活期存款M2—M1+定期存款+储蓄存款M3—M2+其它短期流动资产（国库券、银行承兑汇票、商业票据等）货币制度一个国家在一定时期，发行什么样的货币作为主要流通的货币？以什么程序来发行货币？对所发行的货币进行怎样的管理？这些通常是需要用法律或法规形式加以规定的。这样做的目的是为了保证货币流通的权威性、统一性、有序性，以满足经济发展对货币的需要。有关对一国货币流通所作的一系列法律规定，就是该国的货币制度。这是本节要讨论的主要内容。货币制度及其构成要素货币制度是一国以法律形式所规定的货币流通的组织形式。系统的货币制度是资本主义经济的产物，通常要规定四方面的内容：规定本位货币金属，确定货币单位，确定本位币和辅币的发行和流通程序，规定金准备制度和外汇准备制度。规定本位货币材料建立一种货币的基础是先要确定用那种材料作为本位货币，这是需要用法律加以规定的。选用不同的货币材料，就构成了不同的货币本位制度。货币材料的选择是随社会发展而作相应变化的。币材的变化要适应社会发展，就是要使本位货币能够适应货币职能的发展变化。例如，简单商品交换只要求货币具有价值尺度和流通手段职能，由于交易量较小，低价值实物货币就可以充当本位货币材料；以后信用的出现，又需要货币能够执行支付手段和贮藏手段的职能，不易储备的商品本位币又被淘汰；交易量的扩大和世界市场的出现，贵金属货币材料作为本位币应运而生。随着商品交易量和世界市场的进一步扩大，以及人类文明的发达和国家法律的健全，社会就用人造货币来解决受自然条件制约而造成币材量的种种不便。所以，一国币材的选择，最终是社会经济发展的必然结果。确定货币单位确定货币单位就是规定货币单位名称和规定价格标准。货币是价值尺度，自身必须有一个可以用来衡量商品价值的标准，因此就需要确定货币单位。确定货币单位包括两层含义：一是确定货币单位名称，二是确定每一单位货币的价格标准。在货币制度发展的不同阶段，确定货币单位的内容也有所不同。例如，在金属货币流通时代，确定货币单位就是规定货币单位名称和每一单位货币所包含的金属重量。后来，由于币材及形式的变化，货币单位名称就逐渐脱离了金属重量的概念。在纸币制度条件下，纸币可兑换时，货币单位的规定，包括规定货币单位名称、纸币面值和纸币的含金量。不兑换纸币条件下，只规定货币单位名称和面值。确定本位币和辅币的发行和流通程序（1）本位币又称法币。本位币是一国用一定单位表示的货币标准，具有无限法偿性，在该国境内通行无阻，是经济生活中的最后支付工具。本位币具有以下特征：（1）具有无限法偿资格，即法律赋予其强制流通的流通能力，不论支付额多大，对方都不得拒绝接受（2）；本位币是最后的支付手段，即任何交易或债务，只要用本位币来支付，就算了解，对方无权要求改用其它形态的货币来支付。本位币的最小规格单位一般是一个货币单位，如我国本位币最小面值是1元；有些国家的本位币面值最小规格为5个、10个、甚至100个。（2）辅币辅币是本位币以下的小额通货。由于商品价格和劳务付费很多不到一个货币单位，或者一个货币单位之后还有小数，因此流通中还需要小于1个单位的流通手段。这就出现了辅币制度。辅币通常是本位币的等分（1/10或1/100）。辅币的特点：（1）辅币为有限法偿货币。其支付能力是有限的。当辅币的支付金额过大，超过一定限额时，收款人有权拒绝接受。（2）辅币一般为不足值铸币，其发行的名义价值高于实际价值。因为辅币流通频繁，磨损迅速，为节省流通费用起见，各国铸造辅币通常采用贱金属。规定金准备制度和外汇准备制度金准备制度又称黄金准备制度，是指一国拥有的金块和金币的总额，即该国的黄金储备。黄金储备最初的作用有三个：一是，作为国际支付的准备；二是，作为货币发行的准备。因为在很长一段时间里，黄金代表着货币。三是，作为支付存款和兑现银行券的准备金。20世纪70年代以后，由于经济和金融危机，一些国家的黄金储备不足，纷纷将自己的货币比价与黄金脱钩，于是开始了黄金非货币化进程。1976年，IMF决定废止黄金官价，标志着黄金与货币的固定关系正式切断。这样黄金储备作为货币发行准备的作用、作为支付存款和兑现银行券的准备金的作用就不存在了。目前黄金储备的主要作用主要表现在：第一，黄金仍是重要的官方储备，发挥国际支付准备的作用。一国黄金储备的多少，关系到它的国际支付能力及其货币的国际信用。第二，黄金储备在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面发挥重要作用。一旦出现突发事件，黄金仍然是最有效的避风港。（2）外汇准备制度外汇储备是各国官方持有的、可以自由支配和自由兑换的储备货币，是一国国际储备的主要组成部分。在现代经济中，一国外汇储备的主要作用有两条：一是调节国际收支，保证对外支付。当国际收支出现逆差时，可以动用储备予以弥补。二是干预外汇市场，稳定本币汇率。例如，当本国货币汇率过低时，中央银行可以买入本币，抛售外汇以阻止本币汇率的进一步下跌。货币制度的类型货币现象是一种经济制度现象，它经历了一个不断发展和演变的历史过程，概括起来讲，货币制度可以分为两大类：（1）金属本位，即以贵金属作为本位货币；（2）信用货币本位，又称纸币本位或不兑现本位，是指不是以有价值的商品作为本位货币的货币制度。用图表示：金银复本位金属本位金币本位金本位金块本位货币制度金汇兑本位信用本位（一）金银复本位金银复本位是指同时以黄金和白银为币材，铸造两种货币同时流通使用的货币制度，即金币与银币同时并行的制度。复本位制的特点是：①金币和银币都是一国的本位货币；②二者均具有无限的法偿资格；③二者均可自由铸造和熔化；④金币与银币之间的交换比率是以法律形式予以规定。因此，这种本位制是金币与银币这两种本位货币依照法定交换比率同时流通的货币制度，政府对一个单位的本位金币的含金量和一个单位的本位银币的含银量都作出了确定的规定。金银复本位制是一种不稳定的货币制度，它导致了劣币驱逐良币的现象。从各国实行复本位的实际情况来看，金币与银币并不能并行流通，而在某一时期只有一种货币在流通，或是银币、或是金币。这是因为，虽然国家用法律为金和银两种货币规定了兑换的比率，并按比率允许金与银之间自由兑换；但是金和银本身作为商品的市场价值是变动的。当黄金与白银的法定比价与市场比价不一致时，市价比法定价格高的金属货币在流通中的数量会逐渐减少，而市价比法定价格低的金属货币在流通中的数量会不断增加。这就是劣币驱逐良币的现象，这里劣币是指复本位中市场实际价格比法定名义价格低的金属货币，良币是指复本位制中市场实际价格比法定名义价格高的金属货币。最早发现这个现象的人是英国财政家ThomasGresham(托马斯·格莱欣，1519—1579)，因而后人也称这个现象为格雷欣定律(Gresham’sLaw)。这一法则说明，在法律上被低估了的货币（良币）必然被人们收藏、熔化或输出国，而法律上被高估的货币（劣币）则独占市场，最后的结果是流通中只有一种货币在流通。例如：假定金银的法定比价为1：10，而市场比价为1：11。这说明黄金的市场价格高于其法定价格，白银的市场价格低于其法定价格。因此人们会把金币熔化为黄金，按照市场比价1：11来交换白银；再把白银铸成银币，按照金币与银币的法定比价1：10来交换金币。转手之间，1单位金币变成1．1个单位的金币，赚取了0．1个单位的金币。这种赚钱动机的驱动，让人们不断地把金币熔化为黄金，把白银铸造为银币，致使流通中金币数量不断减少，最后只剩下银币在流通。由于金银复本位制是一种不稳定的货币制度，不能适应资本主义经济的发展，同时随着黄金产量的增加和各种条件的成熟，西方主要国家先后过渡到金本位制。（二）金本位制金本位制是以黄金作为币材的本位币制度。按照兑换黄金的形式，金本位制分为金币本位、金块本位和金汇兑本位。其中以金币本位为最典型的金本位制。1．金币本位制金币本位制是早期的金本位制度。1813年首先在英国确立金本位制，一直到1930年左右，世界上多数国家都实行过金币本位制度。金币本位制度的特点是：（1）发行并流通于市场的货币是金币，单位货币规定为一定数量、一定成色的黄金，具有无限的法偿能力。（2）金币可以自由铸造和熔化，公众可以自由申请用黄金铸造金币，也可自由地将金币熔化；（3）金币可以自由兑换，其他货币可以自由地与金币平价兑换；（4）金币可以自由输出入，黄金与金币可以自由输出与输入，这些自由的存在，是金币本位的基本精神。金币本位制是一种相对稳定的货币制度。对一国的物价水平与国际收支进行自动调节的作用，维持了物价稳定和国际收支平衡。但是，随着资本主义经济的发展，资本主义国家之间矛盾的加剧，这种货币制度的稳定性日益受到削弱。这是因为：①由于资本主义各国发展不平衡性的加剧，引起世界黄金存量的分配极其不平衡，黄金存量的绝大部分集中在少数强国手里，削弱了其他国家金铸币流通的基础。②削弱了价值符号对金币自由兑换的基础。这是因为少数强国为了准备进行帝国主义瓜分殖民地的战争，一方面用黄金购买军火，另一方面发行大量纸币弥补财政赤字，这就不能保证价值符号的自由兑现。③限制了黄金在国际间的自由输出人。主要是一些国家从本国的利益出发，用关税壁垒限制贸易往来，影响了黄金在国际间流通。第一次世界大战后，金币本位制遭到破坏，导致许多国家放弃了金本位。2．金块本位金块本位制，亦称“生金本位制”，是国内不准铸造、不准流通金币，只发行代表一定金量的银行券(或纸币)来流通的制度。金块本位是第一次世界大战以后的产物，主要是由于战后的黄金供给不足但又要维持金本位制，而出现了这种有效利用黄金的方式。1924~1928年间，英、法、荷兰、比利时等国都实行过金块本位。金块本位制度的特点是：（1）金币停止流通。本位货币虽然仍以一定量的黄金作为其单位货币的价值标准，但黄金要由政府集中储存，不再铸造金币流通于市场，而使用政府或中央银行发行的纸币。（2）纸币在有限的范围内可以兑换黄金。在金块本位制度下，纸币不能随便兑现黄金，只能在一定数额以上才能兑换金块，以供输出的需要。金块本位币实行的条件是保持国际收支平衡和拥有大量的平衡国际收支的黄金储备。一旦国际收支失衡，大量黄金外流或黄金储备不敷支付时，这种虚弱的黄金本位制就难以维持。1930年以后，英、法、比利时、荷兰、瑞士等国在世界性经济危机袭击下，先后放弃了这一制度。3．金汇兑本位金汇兑本位实际上是一种虚金本位，是一种间接兑换黄金的制度。其特点：（1）它虽然规定金币为本位货币，但却不铸造和流通金币，而发行和流通纸币；（2）将本国货币与另一金本位国家的货币保持固定的比价关系。在纸币的发行上，要以存入本国或外国的中央银行的黄金及外汇作为发行准备，以供国际支付中的兑换之用。在兑换时，或者给以黄金，或者给以外汇，公众无权选择。一般来说，本国货币不能直接兑换黄金，只有先兑换成外汇，然后才能用外汇在国外兑换黄金。金汇兑本位制实际上是一种附庸性质的货币制度。金汇兑本位制比金块本位制更能节省黄金，但缺点也十分明显。一是金汇兑本位制对经济调节作用较小，必须通过较大程度的人为管理才能促进国际收支及国内货币供应量的平衡。二是实行金汇兑本位制国家也承担一定的风险，如所持外币的发行国家，放弃金本位或采取货币贬值或拒绝兑换黄金，那么实行金汇兑国家就可能会发生货币运行混乱。金汇兑本位制和金块本位制都是一种残缺不全的本位制，实行的时间不长，终于在1929一1933年世界性经济危机的冲击下崩溃了。（三）、不兑现的信用货币制度不兑现的信用货币制度是以纸币为本位币，且纸币不能兑换黄金的货币制度，这是当今世界各国普遍实行的一种货币制度。其基本特点是：①不兑现的信用货币一般是由中央银行发行的，并由国家法律赋予无限法偿的能力。②货币不与任何金属保持等价关系。也不能兑换黄金，货币发行一般不以金银为保证，也不受金银数量的限制。③货币是通过信用程序投入流通领域，货币流通是通过银行的信用活动进行调节，而不像金属货币制度那样，由铸币自身进行自发的调节。银行信用的扩张，意味着货币流通量增加，银行信用的紧缩，则意味着货币流通量减少。④这种货币制度是一种管理货币制度。一国中央银行或货币管理当局通过公开市场政策、存款准备金率、贴现政策等手段，调节货币供应量，以保持货币稳定；通过公开买卖黄金、外汇，设置外汇平准基金，管理外汇市场等手段，保持汇率的稳定。⑤货币流通的调节构成了国家对宏观经济进行控制的一个重要手段，但流通领域究竟能够容纳多少货币量，则取决于货币流通规律。当国家通过信用程序所投放的货币超过了货币需要量，就会引起通货膨胀，这是不兑现的信用货币流通所特有的经济现象。在不兑现的信用货币制度下，货币、信用领域都出现了一系列新现象。例如，货币的实际流通量对商品平均价格的决定作用，银行放款的投放量对货币流通量的影响，国家对银行信用的调节成为控制宏观经济的重要手段等等。可以说，当代金融领域的重大课题，几乎都与货币制度由金属货币制度演变为不兑现信用货币制度有关。当代金融可以发挥调节宏观经济总量平衡、结构平衡、稳定物价的功能，其前提就是不兑换信用货币制度的建立，而如何更好地实现上述功能，则是金融研究的中心课题。因此可以说，不理解货币制度及其演变，就不能理解当代金融。第三节我国的货币制度一、人民币制度的建立与完善人民币的由来我国的人民币制度是在革命根据地的基础上发展起来的。1948年11月22日，华北人民政府发布了《为成立中国人民银行发行统一货币的训令》。根据这一训令，党中央决定同年12月1日在石家庄成立中国人民银行，同时发行人民币。人民币的公开发行，标志着我国统一的人民币制度的开始形成。在此之后，人民银行一方面迅速收兑了旧制度下流通的货币，另一方面逐渐收兑了解放区的货币，很快实现了全国货币流通的统一。至此，新中国货币制度形成。我国币制的改革与完善人民币制度建立之后，为了不断完善币制，以适应迅速发展的商品经济需要，国家适时地对人民币进行了改革。比较大的一次改革就是“一五”时期新版人民币的发行。建国之初，由于我国人民币的发行是在恶性通货膨胀的背景下，而且在开始发行的一年多里，还是弥补巨额财政赤字的手段，因而在面额上日益暴露出不适应经济发展的要求。主要表现为人民币面额过大，不利于流通。针对这些问题，国务院于1955年2月20日发布了“关于发行新的人民币和收回现行人民币的命令。”根据这一命令，中国人民银行从1955年3月1日开始发行新的人民币，按1：10000元的比率收回了全部旧人民币，并同时建立起辅币制度。主币5种：1、2、3、4、5元，辅币六种：1、2、5分，1、2、5角。券面文字增加到四种。这个格局一直保持到现在。随着经济发展的需要，我国还适时对人民币做了一些完善性调整。例如：1987年对券种结构做了调整，增发了大面值货币，50和100元券。另外，根据需要发行新版人民币，到目前为止已发行五套，此外，还完善了硬币系列。二、人民币制度的内容我国有关人民币制度规定的主要法律依据是两部：《中国人民银行法》（1995年）、《中华人民共和国人民币管理条例》（2000年我国流通中的主币与辅币我国流通的货币是人民币。人民币，是指中国人民银行依法发行的货币，包括纸币和硬币。人民币是我国的货币名称，人民币有主币和辅币之分。人民币主币货币单位为元，人民币辅币单位为角、分。1元等于10角，1角等于10分。目前流通的主币六种、辅币六种。人民币的特点：（1）人民币是具有无限法偿的货币。以人民币支付中华人民共和国境内的一切公共的和私人的债务，任何单位和个人不得拒收。（2）人民币是唯一合法流通的货币。国家禁止金银和外币在我国境内流通使用。（2）人民币是不兑现的信用货币，没有法定含金量的规定，本质上是价值符号。人民币的符号为：￥。人民币的发行原则与发行保证根据国际惯例，一国的货币发行都实行垄断发行，即高度集中统一。这是由货币的排他性所决定的。我国货币发行坚持三项原则：即集中统一原则、计划发行原则和经济发行原则。人民币发行的信用保证，经济实力与政治环境的稳定。人民币的流通与管理人民币的发行、流通与社会经济活动密切相关，它涉及千家万户。如果人民币的管理发生混乱，将直接损害人民币信誉，危及社会稳定，扰乱金融秩序，进而危及人民币币值稳定，动摇人民币作为法定货币的地位。加强对人民币的管理是必要的。管理机构：中国人民银行是国家管理人民币的主管机关。设计和印制：设计和印制新版人民币由中国人民银行组织设计，报国务院批准。人民币由中国人民银行指定的专门企业印制。发行和回收：人民币由中国人民银行统一发行。中国人民银行发行新版人民币，应当报国务院批准。办理人民币存取款业务的金融机构应当按照中国人民银行的规定，无偿为公众兑换残缺、污损的人民币，挑剔残缺、污损的人民币，并将其交存当地中国人民银行。中国人民银行不得将残缺、污损的人民币支付给金融机构，金融机构不得将残缺、污损的人民币对外支付。流通和保护：禁止非法买卖流通人民币。中国公民出入境、外国人入出境携带人民币实行限额管理制度。人民币可以在规定的限额内，由自由出入国境的旅客携带出境。但是，国家禁止在邮件中夹带或私运人民币。未经中国人民银行批准，在宣传品、出版物或者其他商品上使用人民币图样；人民币样币禁止流通。禁止伪造、变造人民币。禁止出售、购买伪造、变造的人民币。禁止走私、运输、持有、使用伪造、变造的人民币。本章小结：1、货币是一种具有普遍接受性的购买手段和能够清偿债务的支付工具。货币具有一个基本属性和两个基本职能。货币职能是货币本质的具体体现。随着社会经济的发展，货币职能的表现也注入了不少新的内容。2、货币最初是以实物形态出现的，经过漫长的发展和演变，它最终固定在黄金、白银等贵金属形式上；之后货币形态又走向逐渐脱离黄金、白银等贵金属的纸币形态，最终进入信用货币形态。3．流通中的货币量，根据流动性原则，可划分为各种不同的层次。把握和控制不同层次的货币量，对货币量的调节具有重要作用。4．货币制度是一个国家以法律形式所确定的货币流通的组织形式。它的内容主要包括货币金属、货币单位、货币的铸造、发行与流通程序，以及准备制度等。5．货币制度自产生以来，其发展过程先后经历了：金银复本位制、金本位制和不兑现的信用货币制度等类型。货币制度由金属货币制度演变为不兑现的信用货币制度，揭示了许多深刻的货币银行学原理，现代信用货币的很多理论是由金属货币理论演化而来的，因而弄通货币制度的演变可以进一步加深对现代信用货币本质的理解。6．我国现行的货币制度是人民币制度。人民币由中国人民银行统一发行，中国人民银行是国家管理人民币的主管机关。本章重要概念：信用货币货币层次划分货币制度无限法偿有限法偿本位币金本位制格雷欣法则复习与思考：单选题1．在信用货币制度下金准备的作用是（）。A．作为国内金属货币的准备金B．作为支付存款的准备金C．作为兑付银行券的准备金D．作为国际支付的准备金2．最典型的金本位制是（）。A．生金本位制B．金块本位制C．金币本位制D．金汇兑本位制3．下列属于我国货币供应量M1层次的是（）。A．个人储蓄存款B．企业活期存款和流通中现金C．定期存款D．短期商业票据4．货币供给层次划分的标准是（）。A．安全性B．流动性C．盈利性D．效益性二、多选题；1．货币的两个最基本职能是（）。A．价值尺度B．购买手段C．贮藏手段D．支付手段E．世界货币2．货币制度一般说来应包括哪些要素：（）。A．确定本位货币金属和货币单位B．确定各国货币汇率C．确定本位币和辅币的铸造、发行和流通程序D．确定纸币发行和流通程序E．规定金准备制度和外汇准备制度3．我国的人民币是（）。A．纸制的信用货币B．代表黄金的价值符C．起一般等价物作用D．唯一合法流通的通货E．是由中国人民银行发行的三、思考题货币形式的发展经历了那些阶段？为什么要对货币划分层次？现代社会中一般把货币划分为那些层次？货币制度的定义及其构成要素。人民币制度的主要内容。第二章信用与金融市场教学目的：通过的本章学习，一方面要了解并掌握信用范畴及其在现代经济中的表现形式；另一方面还要掌握金融市场及其结构、金融工具及其种类。主要知识点：信用、信用形式；金融工具及种类；金融市场的构成及特点。重点和难点：本章的学习重点是金融市场。金融市场是交易金融工具的场所，根据其交易对象的不同，可以分为多种不同的类型，例如：货币市场、资本市场等。本章的难点是衍生金融工具，衍生金融工具是指其价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。衍生金融工具在形式上均表现为一种合约，在合约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。目前较为流行的金融衍生工具合约主要有远期、期货、期权和互换。第一节信用的本质与形式本节讨论两个问题：一是信用范畴的本质；二是信用形式。信用的本质信用(Credit)是以偿还和付息为基本特征的借贷行为。具体说就是商品和货币的所有者，把商品和货币让渡给需要者(即借者)，并约定一定时间由借者还本付息的行为。信用的本质可以从以下几个方面进行分析和理解：1．信用是以偿还和付息为条件的借贷行为。信用作为一种借贷行为，贷者把一定数量的货币或商品贷放给借者，借者可以在一定时期内使用这些货币和商品，到期必须偿还，并按规定支付一定的利息。所以偿还和付息是信用最基本的特征。2、信用是关于债权和债务关系的约定。在借贷活动中，当事人一方为债权人，另一方为债务人。债权人将商品或货币借出，称为授信；债务人接受商品或货币，称为受信；债务人遵守承诺按期偿还商品或货币，称为守信。借贷活动中，债务人承担的这种在将来偿还商品或货币的义务，就是债务(debt)。3．信用是价值运动的特殊形式。其特殊性表现在它是价值的单方面转移。价值的运动形式有多种多样，已经学过的商品交换形式、财政收支形式都是价值运动的形式，但是都与信用不同。在单纯商品交换中，价值运动以等价交换，商品价值和货币价值对等转移，而信用是价值的单方面转移。再如，财政收支作为一种价值运动形式，其特点之一是价值的单方面运动，即财政的先收后支，从价值单方面运动来说，与借贷行为的价值运动单向性来说有共性，但是财政资金的收支都是无偿的，不需还，信用则是有偿的。信用的发展大致经历了三个阶段：尚未凭证化的信用阶段、尚未流通化的信用阶段和凭证化、流通化的信用阶段。尚未凭证化的信用，是指借贷活动已经发生，但没有具体化为信用工具。例如，仅凭口头承诺将来偿还商品或货币的借贷活动，虽然发生信用的授受，但没有书面凭证，是尚未工具化的信用。尚未流通化的信用，是指借贷活动已发生，而且具体化为工具，但这些信用工具不能在市场上流通转让，因而资金依然呆滞或凝固。凭证化、流通化的信用，也称为流通的信用，是指借贷活动已经发生，并具体化为工具，而且这些信用工具可以在市场上流通转让，使资金得以灵活运用。流动化的信用阶段是信用发展的高级阶段。二、信用形式现代信用的形式繁多，按信用主体的不同，可分为商业信用、银行信用、国家信用、消费信用四种主要形式。其中，商业信用和银行信用是现代市场经济中与企业的经营活动直接了解的最主要的两种形式。（一）商业信用1、商业信用定义商业信用是企业之间进行商品交易时，以延期支付或预付形式提供的信用形式。商业信用必须与商品交易直接了解在一起，这是它与银行信用的主要区别。商业信用的具体形式很多，包括赊销、赊购、委托代销、分期付款、预付定金等，归纳起来主要是赊销和预付两大类。赊销也叫赊账，表现为以商品的实物形式提供的信用，到期以货币进行债务清偿。这是最早也是最基本的商业信用。预付与赊销相反，是在商品买卖中，购货企业在货到前，按合同规定先将一部分货款一次或分次预付给销货单位，到货后将其余价款全部付清。这是发展了的、派生的商业信用形式。如在我国对某些农副产品采购实行预付定金，对定购大型机械设备、船舶等实行预付货款。由于这些商品的生产周期长，通过预付货款有利于生产单位或销货单位的资金周转，有利于监督经济合同的执行。2、商业信用的特征（1）商业信用包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和借贷行为，即一方面是信用双方的商品交易；另一方面是信用双方债权债务关系的形成。就买卖行为而言，在发生商业信用之际就已完成；而在此之后，他们之间只存在一定货币金额的债权债务关系，这种关系不会因为债权人或债务人经营状况而发生改变。（2）商业信用是主要以商品形态提供的信用。商业信用贷出的资金既不是闲置的货币资金，也不是独立化的借贷资金，而是处于再生产过程中的商品资金。（3）商业信用直接与商品生产和流通相了解，有其广泛的运用范围，因而它构成了整个信用制度的基础。在小商品经济条件下，商业信用只是个别、零星的社会经济现象；在现代市场经济条件下，商业信用得到广泛发展，成为普遍的、大量的社会经济现象，几乎所有的工商企业都卷入了商业信用的链条。3商业信用的局限性虽然商业信用在调节企业之间的资金余缺、提高资金使用效益、节约交易费用、加速商品流通等方面发挥着巨大作用，但它存在着以下三个方面的局限性：(1)严格的方向性。商业信用是工商企业之间发生的、与商品交易直接相了解的信用形式，它严格受商品流向的限制。比如说，织染厂可向服装厂提供商业信用，而服装厂就无法向织染厂提供商业信用，因为织染厂的生产不是以服装为材料的。(2)信用规模的约束性。商业信用所能提供的债务或资金是以产业资本的规模为基础的。一般来说，产业资本的规模越大，商业信用的规模也就越大；反之，就越小。商业信用的最大作用不外乎产业资本的充分利用，其最终无法摆脱产业资本的规模限制。(3)信用链条的不稳定性。商业信用是由工商企业相互提供的，可以说，一个经济社会有多少工商企业就可能有多少个信用关系环节。如果某一环节因债务人经营不善而中断，就有可能导致整个债务链条的中断，引起债务危机的发生，往往会冲击银行信用。鉴于上述局限，商业信用存在有分散性、盲目性的特点，所以它不可能广泛满足经济资源的市场配置和合理布局的需求。因此它虽然是商品经济社会的信用基础，但它终究不能成为现代市场经济信用的中心和主导。（二）银行信用银行信用是指各种金融机构，特别是银行，以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。银行信用是在商业信用基础上发展起来的一种更高层次的信用，它和商业信用一起构成经济社会信用体系的主体。银行信用具有以下特点：(1)银行信用所提供的借贷资金是从产业循环中独立出来的货币，它可以不受个别企业资金数量的限制，聚集小额的可贷资金满足大额资金借贷的需求。同时可把短期的借贷资本转换为长期的借贷资本，满足对较长时期的货币需求，不再受资金流转方向的约束。从而在范围、期限和资金使用的方向上都大大优越于商业信用。(2)银行信用是中介信用。一方面，银行信用的债权人主要是银行，也包括其它金融机构；债务人主要是从事商品生产和流通的工商企业和个人。另一方面，银行和其他金融机构在筹集资金时又作为债务人承担经济责任。银行和其他金融机构作为投融资中介，可以把分散的社会闲置资金集中起来统一进行借贷，克服了商业信用受制于产业资本规模的局限。（3）银行信用具有规模效益的优势，可以降低信用成本和交易费用，从而有效的改善了信用过程的信息条件，减少了借贷双方的信息不对称以及由此产生的逆向选择和道德风险。结果降低了信用风险，增加了信用过程的稳定性。银行信用的上述优点，使它在整个经济社会信用体系中占据核心地位，发挥着主导作用。（三）国家信用国家信用是指国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债的一种形式。1、国家信用的形式国家信用有内债和外债两种方式。国家信用的内债。国内信用是指政府向国内企业、居民、金融机构等各类经济主体举债所形成的信用关系。国内信用是伴随着政府财政赤字的发生而产生的。随着经济的发展，各国政府的财政支出都在不断扩大，财政赤字已成为一种普遍现象。为了弥补财政赤字和暂时性的资金不足，向社会公众发行债券成为各国政府的必然选择。目前世界各国几乎都采用了发行政府债券的形式来筹措资金。国内信用的主要工具是发行债券。根据债券期限的长短可将其分为：国库券、国债和公债三种。国库券的期限通常在一年以内；国债的期限为一至十年；公债的期限在十年以上。在国家信用中，债权人多为银行和其他金融机构、企业与居民。国家信用的外债。一般是通过国与国之间的政府借贷来实现的，是国际化了的政府间的债权债务关系。随着全球经济金融的一体化，各国政府间的债权债务关系也日趋普遍。外债的主要形式有：外国政府贷款，是指一国政府向另一国政府提供的具有一定援助或部分赠与性质的低息贷款。贷款利率较低或无息，期限较长。主要是发达国家向发展中国家提供，用于大型建设项目。国际金融组织贷款。是国际金融组织根据章程，向其成员国提供的各种贷款。国际商业贷款。这是指在国际金融市场上，向外国银行筹措的自由外汇贷款。贷款资金可以制定用途，也可以由借款人自由运用。但利率偏高。对外发行债券。这是指在国际债券市场上通过发行债券筹集资金。2、国家信用的作用国家信用的作用主要体现在：(1)调节财政收支的短期不平衡。国家财政收支出现短期不平衡是经常的，即使从整个财政年度看，财政收支是平衡的，但由于财政收入与支出发生时间不一致，也会出现收支矛盾，例如，在上半年需要支出的预算，可能下半年才能收上来。为了弥补这种年度内暂时不平衡，国家往往通过发行国库券来解决。（2）弥补财政赤字。由于种种原因，许多国家政府预算经常出现赤字。各国用于弥补财政赤字的常用方法就是发行政府债券。其最大的优越性在于：发行国债是将企业、居民的购买力转移给了国家，是一种财力再分配，一般不会导致通货膨胀。（3）调节经济与货币供给。当前，政府债券成为经济发达国家中央银行进行公开市场操作、调节货币供给和实施货币政策的主要工具。（四）消费信用1、消费信用的定义消费信用是指由银行及其他金融机构、商家为消费者提供的、用于满足其消费需求的信用形式。消费信用是与商品和劳务，特别是住房和耐用消费品的销售紧密了解在一起的信用。其实质是通过赊销或消费贷款等方式，为消费者提供超前消费的条件，促进商品的销售和刺激人们的消费。消费信用有两个特点：一是消费信用提供的对象是耐用消费品；二是消费信用的债务人都是购买消费品的消费者。2、消费信用的主要形式现代市场经济的消费信用方式多种多样，具体可归纳为以下几种主要类型：(1)分期付款方式，即消费者先支付一部分货币(首期付款)，然后按合同分期摊还本息，或分期摊还本金，利息一次支付。这种付款方式在购买耐用消费品中广泛使用，它是一种中期消费信用形式。在发达国家，分期付款被商家作为一种促销的手段而普遍采用。(2)赊销方式，即零售商直接以延期付款的销售方式向消费者提供的信用。一般来说，它是一种短期消费信用形式。信用卡就是其典型方式。信用卡是银行或专门机构发给消费者使用的一种信用支付凭证。它具有转账结算、存取现金、消费信用等功能。信用卡起源于美国。早期信用卡都是为了促进销售本企业的商品或服务而发行的，是所谓单一目的的信用卡。进入60年代，信用卡在美国迅速推广，其重要原因是银行也开始经营信用卡业务，并很快将信用卡业发展成为网络系统，形成了国内国际联网。信用卡功能也从单一的消费功能发展成为集消费、结算、存取现金等多种功能为一体的信用工具。(3)消费贷款。即银行或其他金融机构直接贷款给消费者用于购买耐用消费品、住房以及支付旅游费用等的贷款。消费贷款属于中长期信用形式。我国消费信贷开展较晚，但近年来发展较快。目前，我国商业银行已经基本形成了以个人综合消费贷款、个人住房按揭贷款、汽车贷款、存单抵押贷款、教育助学贷款、信用卡透支贷款、大额耐用消费品贷款为主体，以旅游贷款、医疗贷款、家居装修贷款、婚嫁贷款为辅助的个人消费信贷体系。3、消费信用的作用（1）发展消费信用有利于为经济增长提供推动力。消费的增长始终是经济活动的出发点与归宿点。居民消费的增长与消费需求结构的升级正是经济规模扩展与经济向更高层次进化的根本推动力。据测算，居民消费对国民经济增长的贡献率，韩国为64.8％，日本为66.4％，美国为68％，而我国该项指标约为50％。（2）消费信用对于促进新技术的应用、新产品的推销以及产品的更新换代，也具有不可低估的作用。当然，消费信用在一定情况下也会对经济发展产生消极作用。如果消费需求过高，生产扩张能力有限，消费信用则会加剧市场供求紧张状态，促使物价上涨，形成虚假的繁荣。第二节金融工具一、金融工具的特征与分类金融工具也称信用工具，就是以书面形式发行和流通，借以保证债权债务双方权力和义务，具有法律效力的凭证。简单地概括，金融工具就是资金短缺单位(包括金融中介机构)为获得资金而发行的各种书面凭证。站在不同的角度，金融工具有不同的性质：从出售者和发行人的角度，它是一种债务，从购买者和持有人的角度，它是一种债权或一种金融资产。金融工具有广义和狭义之分。广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等各类金融资产。根据这一定义，任何资金融通过程都可以被视为资金与金融工具之间的交换过程。狭义的金融工具则是指那些已经标准化了的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。这里我们着重讨论各种狭义的金融工具。（一）金融工具的特征金融工具一般具有以下共同的特征：偿还性，即期限性。这是指金融工具的发行者或债务人按期归还全部本金和利息的特性。凡是债权型金融工具都具有这一特征，通常在凭证上注明期限，而股权型金融工具例外，股票就没有期限，不还本，变现途径只能是在金融市场上转让。2、流动性，是指金融工具可以迅速变现而不致遭受损失的能力。流动性大小包含着两个方面的含义：一是变现的难易程度，表现为变现所花费时间的长短，它与流动性成反比变化；二是交易成本的大小，指变现金融工具变现时所支付的费用，交易费用与流动性成反比。依金融工具的发行主体不同，其流动性也不同。3、风险性，指购买金融工具投入的本金和预期收益是否有遭受损失或减少的可能性。一般来讲，金融工具所面临的风险有两类：一是信用风险，即债务人不履行合同，不能按规定还本付息。这类风险的大小，首先取决于债务人的信誉和经营能力。其次，取决于金融工具的类别。例如：同是一个企业发行的金融工具，债券-优先股-普通股三种，当这个企业面临破产而清算时，三种金融工具的风险依小到大的排列顺序位：债券-优先股-普通股。第二类风险是市场风险，即因为市场利率上升所导致证券价格下跌的风险。金融工具价格与市场利率成反方向变化。因为，证券价格的理论公式为：P=c/r其中：P：证券价格，c：证券预期收益，r：市场利率例：股票面值100元，预期股息收益8元，市场利率为8%时，则其价格为100元（8/8%）。如果市场利率到10%，股票价格就只有80元（8/10%）4、盈利性，是指持有金融工具在一定时期可带来的利息。收益计算方式是计算金融工具的收益率，通常收益率的计算方法由三种：①名义收益率：即金融工具票面收益与本金之比。例：某债券面额100元，10年还本，票面利息8元，其名义收益率：8／100×100=8%②当期收益率：即金融工具票面收益与市场价格之比。例：假如该债券在市场上可以自由买卖，某日的转让价格95元，其当期收益率：8／95×100=8．42%③实际收益率：当期收益率加本金损益/市场价格之比。例：某投资人以95元的市场价格购入该债券，每年利息8元，债券的剩余期限9年，投资人持有到期。那么，他每年除了得到利息收益8元外，还获得资本盈利0.56元。其实际收益率：8+（5/9=0．56）／95×100=9%（二）、金融工具的分类金融工具有多种分类方法，常见的分类方法有：1、根据金融工具发行主体的性质，可以分为直接金融工具和间接金融工具。直接金融工具是指非金融机构，如工商企业、个人和政府签署的商业票据、公司债券、国库券、公债券、抵押契约等。这些金融工具是用来在金融市场上直接进行借贷和交易的。间接金融工具是指金融机构所发行的银行券、存单、保险单、各种借据和银行票据等。这些金融工具是由融资单位通过银行和其他金融机构融资而产生的。2、根据金融工具权益不同，可以把它分为债权凭证和股权凭证。债权凭证是指可以为持有者带来固定或不固定利息收益的各种债券。股权凭证的持有者获得剩余权益，即根据股份公司盈利水平派分的的股息和红利。3、根据金融工具的期限，可以把它分为货币市场工具和资本市场工具。货币市场工具的期限在一年以内，资本市场工具的期限则在一年以上。这种划分主要是针对一般的金融工具，也就是股票、债券等基本的融资凭证而言的。二、传统金融工具（一）、债券债券是一种使用非常广泛的债务融资工具，是用来表明债权债务关系，证明债权人有按约定的条件取得利息和收回本金权利的债权凭证。它可以从多个不同的角度进行划分。1、根据债券发行单位的不同，可以划分为政府债券、金融债券和公司债券。政府债券又可分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府债券简称国债，一般由财政部发行。由于它是直接以中央政府的信用为担保，所以通常被认为是没有风险的。地方政府(含各州政府)发行的债券，它主要是用于为某些大型基础设施和市政工程筹集资金。金融债券是由银行等金融机构发行的债券。银行等金融机构除通过吸收存款、发行大额可转让定期存单等方式吸收资金外，经特别批准，也可以以发行债券的方式来获得资金。我国各专业银行发行金融债券始于1985年；其他金融机构则于1988年开始发行金融债券。公司债券有广义和狭义之分，广义的公司债券泛指一般企业和股份公司发行的债券(我国一般叫企业债券)，狭义的公司债券则专指由股份公司发行的债券。公司债券的流动性和安全性都不及政府债券和金融债券，因而利率较高。根据债券发行单位的资信情况，可以将公司债券分为不同的等级。2、按照债券的偿还期限，可以分为短期债券、中期债券和长期债券。虽然各国划分的具体年限有所不同，但是较为通行的划分是期限在1年以下的为短期债券，在1至l0年之间的为中期债券，在10年以上的为长期债券。3、按照债券是否有担保，可以分为担保债券(securedbond)和信用债券(debenture)。担保债券是以某种抵押品为担保而发行的，当发行人不能按期支付利息和本金时，债券持有人为满足清偿要求可以将抵押品出售。信用债券则完全是凭发行人的忠实和信用发行的，没有任何担保。信用债券的发行人要有很高的资信。4、按照债券的利率是否固定，可以分为固定利率债券和浮动利率债券。固定利率债券的利率在整个期限内都是固定不变的。因此，当市场利率上升时，债券的持有者要蒙受损失；当市场利率下降时，则是债券的发行人要遭受损失，因为他本来可以以更低的利率在市场上获得资金。浮动利率债券则可以避免这一缺点，因为它的利率会定期随市场利率的变化而进行相应的调整。（二）、股票和其他金融工具不同，股票是所有权凭证(其他金融工具都属于债权凭证)，它代表的是对股份公司净收入和资产的要求权。根据股东拥有的权利的不同，股票分为普通股和优先股。普通股的股东具有投票等基本权利，其股息随公司经营状况的变化而变化。企业利用普通股进行融资，具有突出的优点：首先，没有偿还期，在企业存续期内，股票的持有者只能在二级市场上达成转让，而不能要求偿还，这样股份公司就获得了发行股票所获收入的长期使用权。其次，股息的收入可以随股份公司的经营状况而波动，不像债券的利息那样是固定的，因此当股份公司遇到暂时的经营困难时，可以通过减少股息支付来度过难关，而不必担心遭到破产清算的威胁。对于投资者来说，购买普通股的好处是可以分享企业的净收入，并且从股票的升值中获得资本利得。优先股的股东在利润分配和企业剩余财产的分配方面比普通股股东具有一定的优先权，但一般没有表决权。大多数优先股也和普通股一样，没有偿还期，但有的优先股可以在一定期限后由发行者按规定的价格赎回，这种优先股叫做可赎回优先股。还有些优先股可以在一定期限后按规定的比率转换为普通股，这种优先股叫做可转换优先股。（三）、商业票据商业票据是由一些大银行、财务公司或企业发行的一种无担保的、期限在一年之内的具有一定格式的债务票据。这类信金融工具主要有本票、汇票、。1．本票本票是债务人向债权人开出的保证按指定时间无条件付款的书面承诺。持票人可以用背书的方法使本票流通转让。根据发票人的不同，本票可分为商业本票和银行本票。商业本票一般是由规模大、信誉好的企业为了筹集短期资金而发行的本票，需有金融机构的担保。银行本票是银行开出的向持票人无条件支付一定金额的本票，主要用途是为了代替现金。2．汇票汇票是债权人签发的一种要求债务人按指定日期向收款人(持票人)无条件支付一定款额的票据。汇票与本票的区别在于：汇票涉及出票人、付款人和收款人三方当事人，而本票只涉及出票人和收款人，出票人即是付款人。根据出票人的类型，汇票可分为商业汇票和银行汇票。商业汇票是商业贸易活动中债权人(工商企业，发货人)向债务人(收货人)或其委托银行签发的汇票。一般来说，出票人在签发汇票的同时，还附上货运清单。因此，这类汇票也叫做跟单汇票。银行汇票是一个银行向另一个银行签发的汇票，即一个银行将签发的汇票交汇款人寄给收款人后，由收款人向另一个银行取款。由于汇票是由债权人发出的，需要经过债务人的承兑后才能流通。由债务人自己承诺到期付款的汇票，叫商业承兑汇票；由债务人委托银行承兑的汇票，叫银行承兑汇票。商业票据是可以流通转让的。票据流通转让时要经过背书。所谓背书就是转让人在票据背面作转让签字。背书人一经背书即为票据的债务人，背书人与票据的付款人同样兑票据的支付负责。（四）支票支票是活期存款户签发的要求开户银行向收款人(持票人)支付一定款额的票据。支票也涉及出票人、付款人和收款人三方，并且经背书后可以自由流通。但支票与汇票主要有两点不同：①支票的出票人仅限于银行存款户，付款人也只限于银行，而汇票则没有这样的限制。②支票都是见票即付的即期票据，不存在承兑问题，而汇票则不是这样。支票的种类有：①现金支票，②转账支票，③旅行支票，这是为旅行者提供用款方便的一种支票。三、金融衍生工具金融衍生工具通常是指从原生资产派生出来的金融工具。金融衍生工具一般采取合约形式，它的价值取决于作为合约标的物的某一金融工具、指数或其他投资工具的变动状况。金融衍生工具的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移。因此，金融衍生工具交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。国际上金融衍生产品种类繁多，活跃的金融创新活动接连不断地推出新的衍生产品。目前世界上有1200多种金融衍生产品，其中最常见的有期货、期权、互换和远期利率协议四大类。1．远期合约。远期合约是交易双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的金融产品。远期合约是金融衍生产品中历史最长、交易方式最简单的一种，也是其他三种基本衍生产品的基础，其他各种衍生产品均是远期合约的延伸和重新组合。（1）远期合约的特点:①其交易不是在固定的交易所内,而是在两个金融机构之间或者金融机构与客户之间进行，属于无形市场；②远期合约交易一般规模较小、较为灵活，交易双方易于按各自的愿望对合约条件进行磋商；③结算方式期满交割，合约到期时，按实现约定的价格交易。（2）远期合约的种类目前远期合约的种类主要有货币远期和利率远期两类。货币远期交易是指首先签订外汇交易合同，确定交易的汇率、数量和时间，然后到约定的时间才进行外汇交割的交易。利率远期是买卖双方对一定期限后将要支付的浮动利率约定一个协议利率，到期时根据当时市场利率与协定利率的差别，由当事人一方向另一方支付利率的差额。远期利率协议是防范将来利率波动的一种利率交易产品。远期利率协议双方当事人：买方→名义借款人卖方→名义贷款人远期利率协议的买方是名义借款人，签订远期利率协议有两种动机：一是自我防卫的手段，防范高利率造成的借款成本上升。二是纯粹是为了对利率上涨进行投机。远期利率协议的卖方是名义贷款人。贷款利率的高低由他来确定。如果利率下跌，远期利率协议的卖方受到保护，如果利率上升，他依然以事先确定的利率收取利息，这就承担了风险。案例分析：某公司有一笔浮动利率债务，为防止市场利率上升产生的风险，该公司与某银行签订远期利率协议。假如协议利率是9%，若三个月后市场利率为9.5%，则卖方支付给买方0.5%的利息差额。远期利率协议交易示意图2-1（1）协议利率：9%，市场利率9.5%市场利率高于约定利率，卖方向买方按价差支付结算金额。协议卖方贷款人协议买方借款人市场利率9.5%协议卖方贷款人协议买方借款人银行付给企业0.5%利差（2）协议利率：9%市场利率8.5%市场利率低于约定利率，买方向卖方按价差支付结算金额。市场利率8.5%协议买方借款人协议卖方贷款人企业付给银行0.5%利差协议买方借款人协议卖方贷款人远期合约的收益/损失图2-22、金融期货金融期货是指以金融工具为标的物的期货合约，期货合约的双方约定在未来某一日期以确定的价格买卖一定数量的某种资产。期货合约与远期合约十分相似，是标准化的远期合约。它是为弥补普通远期合约的不足而产生的。（1）期货合约的特点：第一，交易对象是标准化的期货合约。期货合约是由交易所推出的标准化的合约，同种类型的每张合约所包含的标的资产的种类、数量、质量、交货地点、交货时间都是一样的。这一特点，使它可以在不同的经济主体之间流通。第二，期货合约的交易在交易所内集中进行。由交易所负责制定交易规则，维持交易秩序，并由交易所保证合约的履行。第三、交易的结算方式主要采取对冲，进行实物交割的比例很小。绝大多数的期货合约在到期前就被相互冲销，也就是原先买入(或卖出)合约的一方通过在合约到期之前卖出(或买入)同等数量的同种合约来结清其头寸，从而不必真正进行合约标的资产的收付，而只须进行差额结算。只有很少的一部分(大约1％一2％)期货合约会进行实际的交割。因此，期货交易则主要是一种投资(机)活动。第四、期货交易实行保证金制度和每日结算制度。在期货交易中，买卖双方都在各自的经纪商那里存入一定比例的保证金。保证金有初始保证金和维持保证金之分。初始保证金是投资者交易时应存入的保证金，它一般只占投资者所买卖的期货合约价值的5%至10％。维持保证金则是在投资者平仓之前，投资者必须始终保留在其保证金账户上的最低金额。它一般约占初始保证金的75％。期货交易还实行每日结算制度，根据当天的收盘价投资者每天的损益都立即计入投资者的保证金账户，所以可能发生保证金不足或过剩。在投资者的保证金账户中，超过初始保证金的部分，投资者可以支取；而一旦保证金余额低于维持保证金，投资者就应该在24小时内将保证金追加到初始保证金的水平，否则经纪商就会强行对他进行平仓(即抛售其先前买进的期货合约，或买进其先前出售的期货合约，从而消除其多头或空头的地位)。（2）金融期货合约的品种目前金融期货的品种主要有三大类：①利率期货，指以利率为标的物的期货合约，是在现在签订标准化合约，在确定的未来日期按照确定的利率借贷确定数量的某种货币的交易。世界上最先推出的利率期货是于1975年由美国芝加哥商业交易所推出的美国国民抵押协会的抵押证期货。利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以三个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。②股票指数期货，是以股票指数为标的物的期货合约，双方达成协议，按照商定的价格在未来的特定时间买卖股票指数。股票指数期货不涉及股票本身的交割，而是要求在未来的特定时间按照合同商定的股票指数与市场上的股票指数的差额进行结算，合约以现金清算形式进行交割。③货币期货，也叫外汇期货，指以汇率为标的物的期货合约，是交易双方现在签订合同，确定买卖外汇的价格、数量、期限，到未来进行交割的外汇交易。货币期货是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是借此规避汇率风险。1972年美国芝加哥商业交易所的国际货币市场推出第一张货币期货。目前国际上货币期货合约交易所涉及的货币主要有英镑、美元、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、法国法郎、澳大利亚元以及欧元。3、金融期权（1）金融期权的定义期权，又称做选择权，它赋予其持有者(即期权的购买者)一种权利，即期权的买方通过支付一定的期权费，就可获得在规定的时间内以商定的价格向期权的出售者买卖一定数量商品或金融资产的权利；而卖方收取了一定的费用后，则承担在一定的时间内按照一定的价格卖出或买进一定数量的这种资产的责任。买方可以实行这种权利，也可以放弃这种权利；但是当买方放弃这种权利时，他不能索取已支付的期权费。卖方则始终具有应买方的要求卖出或买进某种资产的责任，而当买方放弃这种权利时，他不能要求买方行使这种权利。期权买卖双方权利与义务示意图2-3买进某种金融资产义务卖出某种金融资产义务（期权费）买入某种金融资产权利卖出某种金融资产的权利期权买方权利期权卖方义务（2）金融期权的种类买进某种金融资产义务卖出某种金融资产义务（期权费）买入某种金融资产权利卖出某种金融资产的权利期权买方权利期权卖方义务根据期权合约的性质，可以把期权分为看涨期权和看跌期权。看涨期权又称买入期权，它使期权的持有者拥有在规定时间内以协议价格向期权出售者买入一定量商品、证券或者期货的权利。看跌期权，又称卖出期权，它使期权的持有者有权以协议价格向期权出售者卖出一定量的商品证券或者期货。显然它和看涨期权相反，只有在价格下跌时才能使期权的拥有者获得高卖低买的收益，所以叫看跌期权。期权合约的最大魅力，在于可以使期权买方将风险锁定在一定范围内。它能使交易的买方只有执行交易的权利，而没有执行交易的义务，买方可以在行情对自己有利的时候执行交易，在行情对自己不利的时候不执行交易，从而既不承担风险，又有盈利的可能。而且这样的交易对双方都是公平的，期权的购买者支付了期权的购买费用，同时获得了是否进行交易的选择权；期权的出售者则获得了出售期权的收入，同时也承担了要在未来可能的交易中承担损失的风险。案例分析：买入股票看涨期权合约期权买方在3个月内可以每股50美元的协议价格买进IBM100股。期权费：每股5美元若1个月内IBM股票在50元以下，投资者不行使该期权，其最多损失500美元期权费。若股票上涨到50美元以上，投资者将行使该期权，以50美元的价格从乙手中购买l00股股票，并在现货市场上转手卖出，从而获得其价差。但是在股价上升到55美元之前，投资者行使期权的收益并不足以补偿其支付的期权费，也就是说每股55美元为期权购买者的盈亏平衡点，此时他行使期权的收益(55×100一50×100＝500)恰好等于他支付的期权费。显然，这一点也是乙的盈亏平衡点。但是当股价上升到55美元之上后，期权购买者就开始有一个净剩余(即利润)，而且股价上升得越高，他的净剩余就越大。期权的卖方的亏损也越大。假如：股票价格涨到每股60美元期权买方盈利：（60-50-5）×100=500期权的卖方的亏损：（50-60+5）×100=－500看涨期权的收益/损失图示2-4看跌期权的收益/损失图示2-5从上例和图示可以看出，期权买方的风险是既定的。他的最大损失不过是他所支付的期权费，但是其可获得的利润却可能是巨大的；期权卖方的风险是巨大的，但其最大收益却是既定的，最多不过是买方支付的期权费。若期权合同到期，价格不利，期权购买者放弃执行期权，损失期权费。（3）金融期权的特点：和前两种衍生金融工具不一样的地方是，期权合约交易双方的权利和义务是不对称的：期权的购买者只有交易的权利，而没有交易的义务；而期权的出售者则只有应期权购买者的要求进行交易的义务，而没有要求期权购买者进行交易的权利。期权购买者可以根据价格变动的情况决定是否进行交易。当价格变化对他有利时，他可以要求对方进行交易；在价格变动不利的情况下，他则可以放弃行使其期权，但此时他便白白损失了购买期权的费用。4、互换互换也称掉期交易,是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。较为常见的是货币互换交易和利率互换交易。货币互换是交易双方同意按一定的汇率交换一定数额的两种货币，在协议到期时，双方按同样的汇率换回各自的货币。货币互换交易，是指两种货币之间的交换交易，在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。利率互换是交易双方根据名义的本金金额互换不同性质的利息支付，最典型的是固定利率与浮动利率的互换交易。利率互换交易，是同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。互换交易与期货、期权交易一样，是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具。例如：1981年，IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和德国马克与美元之间的货币互换交易。当时，世界银行在欧洲美元市场上能够以较为有利的条件筹集到美元资金，但是实际需要的却是瑞士法郎和德国马克。此时持有瑞士法郎和德国马克资金的IBM公司，正好希望将这两种货币形式的资金换成美元资金，以回避利率风险。在所罗门兄弟公司的中介下，世界银行将以低息筹集到的美元资金提供给IBM公司，IBM公司将自己持有的瑞士法郎和德国马克资金提供给世界银行。通过这种互换交易，世界银行以比自己筹集资金更为有利的条件筹集到了所需的瑞士法郎和德国马克资金，IBM公司则回避了汇率风险，低成本筹集到美元资金。这是迄今为止正式公布的世界上第一笔货币互换交易。货币互换示意图2-6（筹资）（筹资）美元德国马克瑞士法郎美元德国马克瑞士法郎（交换）世界银行IBM公司（筹资）（筹资）美元德国马克瑞士法郎美元德国马克瑞士法郎（交换）世界银行IBM公司第三节金融市场一、金融市场的概念及其分类金融市场是资金融通和金融工具交易的场所。金融市场是一个庞大又复杂的市场，其基本特征是通过金融工具的买卖促使资金从非生产性用途转向生产性用途。金融市场有各种不同的分类，了解这些分类，有助于我们理解金融市场的结构。1、按照交易对象的期限长短，可把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。货币市场是以短期信用工具为交易对象的金融市场，包括短期债券市场(这是最主要的货币市场)、存款单市场(短期借贷市场)、票据贴现市场(如本票和汇票等)、银行同业拆放市场(这是银行之间调节资金余缺、融通短期资金的市场)。资本市场是以长期信用工具为交易对象的金融市场，包括证券市场和长期借贷市场。2、按照交易对象的类型分类，可把金融市场分为本币市场、外汇市场、黄金市场、证券市场、现货市场、期货市场。3、按照交易程序金融市场可划分为：发行市场和流通市场。发行市场也叫一级市场，是票据和证券等金融工具最初发行的场所。流通市场也叫二级市场，是买卖过去发行的证券(二手货)的金融市场。二、金融市场的构成要素金融市场的基本要素包括资金的供求者、金融工具和金融中介。(一)资金的供求者资金的供求者包括家庭个人、工商企业、金融机构和政府团体，它们是金融市场上的四个主体。但是作为供应者和需求者，这四个角色的重要性程度是不一样的。从资金供应者角度看，金融机构是最大的资金供应者。其次是工商企业，它们因收入和支出上的时差而形成的闲散资金，成为资金供应的重要来源。再次是家庭