机械行业：气体分离设备行业之五问五答

家会员企业共实现工业总产值244.83亿元，同比增长我国宏观经济持续健康发展、丰富的煤炭资源改造、新兴行分析师及联系人SACS050001后评级说明和重要声明如何？如何？员企业共实现工业总产值244.83亿元，同比增长13.23%，2016-2020年CAGR为13.7%；设万m³/h。型及产量如何？设备不断向大型化方向发展，折合制氧容量显著提升。根据《2021年气体分离套，数量同比减少31.51%；折合制氧量约392万m³/h，同比增加10.93%。其中大型空分设近百台，折合制氧容量占比超95%。冶金行业分别约占当年新生产设备制氧容量的53.27%和38.95%，电子工业大约占0.39%，mh亿元，同比增长58.8%，共计出口空分设备29套，其中大型空分设备8套、中型空分设备2中市场占有率最高的是杭氧股份，占比43.21%；其次是林德(杭州)，占比17.04%；液空杭州以7.58%的份额位居第三。2018-2020年，林德(杭州)、河南开元空分、开封东京空分等丰争加剧的风险。后评级说明和重要声明-1投资评级看好丨维持 机械上证综合指数%22/11022/3022/7023/3行业研究|专题报告3/3/16 图2：2011-2020年我国气体分离设备行业工业总产值及增速 6图3：2011-2017年我国气体分离设备行业工业销售产值及增速 6图4：2011-2020年我国气体分离设备行业营业收入及增速 6图5：2011-2020年我国气体分离设备行业利润总额及增速 6图6：2018-2020年我国新签空分设备合同数量及增速 7图7：2018-2020年我国新签空分设备合同折合制氧容量及增速 7图8：2011-2018年我国空分设备行业累积订货额及增速 7图9：2015-2020年我国气体分离设备行业毛利率情况 7图10：2015-2018年我国气体分离设备行业费用率情况 7 图12：2011-2020年我国生产的空分设备折合制氧容量及增速 8图13：2020年我国各类型空分设备产量套数占比 8图14：2020年我国生产的各类型空分设备折合制氧容量占比 8图15：2017-2020年我国各类型空分设备产量(套) 9图16：2018-2020年我国空分设备分下游行业产量(套) 10图17：2018-2020年我国空分设备分下游行业折合制氧容量(m³/h) 10图18：2020年我国空分设备分下游行业产量套数占比 10图19：2020年我国空分设备分下游行业折合制氧容量占比 10图20：2018-2020年我国空分设备化工行业细分产量(套) 11图21：2018-2020年我国空分设备冶金行业细分产量(套) 12图22：2018-2020年我国空分设备各细分下游行业折合制氧容量占比 12图23：2020年我国新签空分设备合同数量下游行业占比 13图24：2020年我国新签空分设备合同折合制氧容量下游行业占比 13图25：2018-2020年新签空分设备数量分下游情况(套) 13图26：2018-2020年新签空分设备折合制氧容量分下游情况(m³/h) 13图27：2011-2020年我国气体分离设备行业出口交货值及增速 13图28：2019-2020年我国气体分离设备行业12家会员企业出口各类型空分设备数量(套) 14图29：2020年我国主要空分设备企业市场份额(按制氧容量口径) 15图30：2018-2020年我国主要空分设备企业市场份额排名变化情况 15表1：2017-2020年我国气体分离设备行业不同等级空分设备产量(套) 94/4/16表2：2018-2020年我国主要空分设备企业6万m³/h以上空分业绩统计表(套)...................................................155/5/16问1：气体分离设备市场规模如何？空气分离设备是利用空气中氮气、氧气、氩气等组分沸点的不同，将空气压缩、冷却、资料来源：福斯达招股说明书，长江证券研究所业CAGR加快，6/6/16增速300250200002011201220132014201520162017201820192020工业总产值(亿元)同比(右轴)70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所值及增速250200002011201220132014201520162017工业销售产值(亿元)同比(右轴)60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所增速300250200002011201220132014201520162017201820192020营业收入(亿元)同比(右轴)50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所增速252050201120122013201420152016利润总额(亿元)20172018 同比20192020 (右轴)2000%1500%1000%500%0%-500%资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所业新签设备折合制氧容量较上年有所提升，累计订货额同比增长约两成，市mh，其中钢铁冶金行业订货61套，折合制氧量194.57万m³/h；有色行业订货6套，折合制氧量20.9万m³/h；石化行业订货18套，折合制氧量68.55万m³/h；煤化工行业订货13套，折合制氧量55.81万m³/h；多晶硅、玻璃及钛白粉等行业订货32套，折合制氧量28.55万m³/h；化肥行业订货2套，折合制氧量7.5万m³/h；电子行业订货5套，折合制氧量1.53万m³/h；零售及其他行业订货14套，折合制氧量13.7万m³/h。行业研究|专题报告7/7/16空分设备合同数量及增速25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%2019201820192020 同比(右轴)新签空分设备合同数量(套)资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所空分设备合同折合制氧容量及增速450400350300250200002018201920202018201914%12%10%8%6%4%2%0%新签空分设备合同折合制氧容量(万m3/h)同比(右轴)资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所30025020050020112012201320142015201620172018全行业累积订货额(亿元)同比(右轴)70%60%50%40%30%20%%0%-10%-20%-30%-40%资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所pct91%，比2019年增加了0.37pct。行业资产负债t分离设备行业毛利率情况35%30%25%20%5%0%201520162017201820192020气体分离设备行业毛利率资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所体分离设备行业费用率情况9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%2015201620172018销售费用率管理费用率财务费用率资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所行业研究|专题报告8\8\16问2：气体分离设备主要类型及产量如何？国气体分离设备不断向大型化方向发展，折合制氧容量显著提升。根据《2021年气万m分设备数量减少，但折合制氧总容量却有较大增长，说明2020年生产的大型空分设备图12：2011-2020年我国生产的空分设备折合制氧容量及增速70060050040030020002011201220132014201520162017201820192020空分设备产量(套)同比(右轴)40%30%20%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%500450400350300250200002011201220132014201520162017201820192020折合制氧总容量(万m³/h)同比(右轴)40%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所备中，大型(6000m³/h及以上)空分设备95套，折合制氧容量377.64万m³/h，占2020年制氧总容量的96.34%；中型(1000~6000m³/h)空分设备15套，折合制氧容量4.21万m³/h，占比1.07%；小型(1000m³/h以下)空分设备16套，折合制氧容量h设备产量套数占比22.70%9.82%9.20%58.28%大型空分设备中型空分设备小型空分设备制氮设备资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所空分设备折合制氧容量占比2.47%2.47%1.07%96.34%大型空分设备中型空分设备小型空分设备制氮设备96.34%资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所行业研究|专题报告9/9/16图15：2017-2020年我国各类型空分设备产量(套)2502005002017大型空分设备2018中型空分设备2019小型空分设备2020制氮设备资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所h。表1：2017-2020年我国气体分离设备行业不同等级空分设备产量(套)1万m³/h及以上55917883708h---8资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所3：下游应用情况如何？业分别约占当年新生产设备制氧容量的53.27%和38.95%，电子行业大约占0.39%，10/10/16图16：2018-2020年我国空分设备分下游行业产量(套)2502000020182019202020182019化工行业冶金行业电子行业气体批发零售行业其他行业资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所图17：2018-2020年我国空分设备分下游行业折合制氧容量(m³/h)5004504003503002502000020192020201820192020化工行业冶金行业电子行业气体批发零售行业其他行业资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所游行业产量套数占比7.36%17.79%37.42%2.45%化工行业冶金行业电子行业17.79%37.42%2.45%34.97%气体批发零售行业其他行业34.97%资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所游行业折合制氧容量占比6.65%6.65%0.39% 38.95%化工行业冶金行业电子行业38.95%53.27%气体批发零售行业其他行业资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所于石油化工领域的有21套，折合制氧容量116.91万m³/h，占制氧总容量的29.82%；应用于钛白粉等化工材料领域的有25套，折合制氧容量9.71万m³/h，占制氧总容量附加值产品。当前我国炼化行业发展出“油品+乙烯+聚烯烃产品的炼油乙烯一体化”、行业研究|专题报告11/11/16入快速发展期。现代煤化工是空分设备尤其是大型、特大型空分设备的重要应用领域。图20：2018-2020年我国空分设备化工行业细分产量(套)8060402002018石2018石油化工现代煤化工2020多晶硅、玻璃、钛白粉等材料化肥及合成氨资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所行业研究|专题报告12/12/16图21：2018-2020年我国空分设备冶金行业细分产量(套)706050403020020182019钢铁有色冶炼2020资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所除了上述传统下游行业外，空分设备也逐步向其他新兴行业拓展。特种气体是工业气体中的一个新兴门类，是随着近年来国防工业、科学研究、自动化技术、精密检测，特别是微电子技术的发展而发展起来的，特种气体广泛应用于集成电路、显示面板、光伏能源、光纤光缆、新能源汽车、航空航天、环保、医疗等领域。近年来，随着下游应用领域的逐步扩展，特种气体的品种也与日俱增，根据福斯达招股说明书，现有单元特种气体达260余种，特种气体已成为高科技应用领域不可缺少的基本原材料。随着非低温气体分离技术(吸附、膜分离)、混配技术和提纯技术的发展，更多的特种气体产品将逐步走向市场，新增空分设备的市场需求。2020年，行业12家会员企业共生产应用于电子行业的空分设备4套，折合制氧容量1.51万m³/h，占制氧总容量的0.39%；共生产应用于气体批发零售行业的空分设备29套，折合制氧容量26.08万m³/h，占制氧总容量的6.65%。备各细分下游行业折合制氧容量占比40%30%20%%0%2018石油化工2018石油化工化肥及合成氨钢铁电子行业其他行业2020-10% 现代煤化工多晶硅、玻璃、钛白粉等材料有色冶炼气体批发零售行业资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所61万m³/h，同比下降91.40%。行业研究|专题报告13/13/1649.75%49.75%备合同数量下游行业占比3.31%9.27%32%40.40%32%40.40%色化煤化工21.19%多晶硅、玻璃、钛粉等肥11.92%子11.92%8.61%3.97%8.61%3.97%资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所合同折合制氧容量下游行业占比1.92%0.39%3.50%7.30%14.27%7.30%14.27%有色石化煤化工17.53%多晶硅、玻璃、钛粉等化肥17.53%电子零售及其他行业5.34%资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所图25：2018-2020年新签空分设备数量分下游情况(套)806040200201820192020钢铁有色石化煤化工多晶硅、玻璃、钛粉等化肥电子零售及其他行业资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所4：行业出口情况如何？图26：2018-2020年新签空分设备折合制氧容量分下游情况(m³/h)25020000201820192020钢铁有色石化煤化工多晶硅、玻璃、钛粉等化肥电子零售及其他行业资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所12家会员企业全年出口各类产品共计完成交货值16.63亿元，同比增长58.8%，共计m/h，约占制氧总量的9.78%。增速864202011201220132014201520162017201820192020出口交货值(亿元)同比(右轴)120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所行业研究|专题报告14/14/16mh有限公司中标的成达俄罗斯7.4万m³/h空分设备是出口到欧美市场最大的单体空分设公司出口印度尼西亚某钢铁项目2套4.2万m³/h等级空分设备。杭州福斯达深冷装备及3套高纯氮设备。四川空分设备(集团)有限责任公司出口1套大型空分设备。苏州h图28：2019-2020年我国气体分离设备行业12家会员企业出口各类型空分设备数量(套)3025205020192020大型空分设备中型空分设备小型空分设备制氮设备资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，长江证券研究所5：市场竞争格局如何？看，气体分离设备行业从上世纪80年代开始随着我国工业气体行业及下游应用领域的林德(杭州)、河南开元空分、开封东京空分等企业的市场份额排名有上升趋势。行业研究|专题报告15/15/16864202018杭氧股份福斯达河南开元空分开封东京空分2019液空杭州开封空分苏氧蜀道装备2020四川空分林德(杭州)开封黄河空分864202018杭氧股份福斯达河南开元空分开封东京空分2019液空杭州开封空分苏氧蜀道装备2020四川空分林德(杭州)开封黄河空分图29：2020年我国主要空分设备企业市场份额(按制氧容量口径)杭氧股份液空杭州四川空分福斯达开封空分林德杭氧股份液空杭州四川空分福斯达开封空分林德(杭州)河南开元空分苏氧开封黄河空分7.28%43.21%17.04%6.95%4.99%.58%资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，福斯达招股说明书，长江证券研究所空分设备企业市场份额排名变化情况资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，福斯达招股说明书，长江证券研究所鉴》的统计数据，国内具有6万m³/h等级及以上制氧容量空分设备业绩的企业共有5：2018-2020年我国主要空分设备企业6万m³/h以上空分业绩统计表(套)7万8万9万-10万0万2020年氧股份4116112德(杭州)4422112019年氧股份223291135德(杭州)22222018年氧股份142321238德(杭州)216922资料来源：《气体分离设备行业统计年鉴》，福斯达招股说明书，长江证券研究所。行业研究|专题报告16/16/162个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评平公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：相关证券市场代表性指数说明：