《公司财务》第二阶段导学重点

《公司财务》第二阶段导学重点第五章企业长期筹资第一节金融市场与企业筹资一、金融市场与金融机构（了解）二、资金来源的类别（理解）1.权益筹资和债务筹资2.直接筹资和间接筹资3.内部筹资和外部筹资三、企业筹资的性质和目的（理解）（一）筹资的性质（二）筹资与价值创造（三）筹资的目的1.设立筹资2.扩张筹资3.偿债筹资4.混合筹资5.生存性筹资四、筹资决策与投资决策的比较（掌握）第二节股权筹资一、创业融资（理解）1.创业企业与创业资本2.创业企业的融资活动3.创业企业的价值增值二、普通股票的发行（掌握）1.普通股票次发行2.普通股票的后续发行三、发行普通股筹资的成本（掌握）四、发行普通股筹资的利弊（掌握）五、优先股筹资（掌握）第三节债务与租赁融资一、债券融资（一）债券融资概述（理解）1.债券的定义2.债券的种类3.债券发行4.债券合同（二）债券评级（了解）（三）债券的偿还（了解）1.偿还方式2.偿还清单（四）债券筹资的利弊（掌握）（五）长期借款（理解）二、租赁融资（一）租赁分类（掌握）（2）要素市场的稳定性（3）产品成本中固定成本的比例（4）企业的应变能力与调整能力3.营业杠杆企业税息前收益随企业销售收入变化而变化的程度，常用（DOL）表示。二、财务风险与财务杠杆（掌握）1.财务风险：因负债经营而引起的股东收益除营业风险之外的新的不确定性。2.财务杠杠财务杠杆是每股收益随税息前收益变化而变化的幅度，常用DFL表示。三、总杠杆与总风险（掌握）总杠杆为经营杠杆与财务杠杆的乘积。第二节资本结构理论一、资本结构的理解（理解）1.资本结构资本结构通常指企业负债总额与企业总资产的比例(D/A)，或企业总负债与股东权益的比例(D/E)。准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与股东权益的比例。长期资本结构是指企业长期负债与股东权益的比例。2.资本结构对企业价值的影响只有当改变企业资本结构能够增加公司价值时，股东才会因此而获益；只有当改变企业资本结构能够减少公司价值时，股东才会因此而受损；企业的决策者应当选择能够使公司价值最大的资本结构，因为公司股东将因此而获益。二、无公司所得税时的MM定理（掌握）（一）假设1.一致性预期（HomogeneousExpectations）2.同一商业风险等级（HomogeneousBusinessRiskClasses）3.永久性现金流量（PerpetualCashFlows）4.完善的资本市场（PerfectCapitalMarkets）（二）无税收情况下的MM定理命题I：企业的价值由其预期EBIT按照其风险等级所对应的贴现率贴现后决定，与其资本结构无关，即：VL=VU命题II：财务杠杆将增大股东的风险和收益rs=r0+(B/SL)(r0-rB)（三）无公司所得税时MM命题的套利分析三、有公司所得税时的MM定理（掌握）1.公司所得税对企业价值的影响2.有公司所得税时MM命题I：公司价值随着财务杠杆（负债）的增加而增加。负债经营的企业的价值等于具有同等风险程度的无负债企业的价值加上因负债经营而产生的税收屏蔽(TaxShield)价值。税收屏蔽价值等于企业的负债总额乘以公司所得税税率，即：VL=VU+TCB命题II：权益资本风险和收益的部分增加与债务利息的税收屏蔽效应所抵消。rS=r0+(B/S)×(1-TC)×(r0-rB)四、财务危机成本与资本结构（掌握）财务危机：企业在履行偿债义务方面遇到了极大的困难，暂时或永久无法履行某些偿债义务。1.财务危机成本2.代理问题3.静态资本结构理论五、企业资本结构的确定（掌握）（一）收益能力分析（二）偿债能力分析（三）影响资本结构决策的若干因素1.企业筹资的灵活性2.企业风险状况3.企业控制权4.企业信用等级与债权人的态度5.企业的资产状况6.政府的税收政策7.企业的成长率8.企业的盈利能力（四）筹资优先顺序理论第三节资本成本与投资决策资本成本是企业为了筹集和使用资金而付出的代价。资本结构是指企业总资本中债务资本与权益资本的比例。在企业财务决策中，资本成本和资本结构有很关键的作用。为了追求股东财富的最大化，公司应该尽量降低资本成本，这需要能够正确地估算资本成本和合理地确定资本结构。一、个别资本成本（理解）资本成本需要考虑：筹资费用和未来支付1.普通股成本（保留盈余）2.债务资本与优先股资本成本3.发行成本对资本成本的影响二、加权平均资本成本（掌握）1.定义WACC，是各种形式的个别资本成本的加权和，权重为各类资本在企业总资本中的比重。各种资本在资本总额中的权重可以根据资产负债表得到，但是由于权益资本的帐面价值往往与其市场价值相差甚远，所以按照帐面价值计算的WACC也会与实际成本相差很多。因此，应按照公司各类资本的市场价值计算其权重。2.影响WACC的因素个别资本成本，企业资本结构3.边际资本成本边际资本成本是指新增加一单位资本所增加的成本。三、资本成本与投资决策（掌握）1.WACC与投资决策WACC是计算项目净现值时的贴现率。利用WACC作为贴现率的含义是：如果项目的资本来源中债务资本与权益资本各占一定比例，则按照这一比例计算的WACC就是这两类投资者所要求的平均投资收益率。如果这个项目能够产生足够的投资收益，既能满足债权人的投资收益要求，又能满足股东的投资收益要求，则这个项目按照WACC贴现的净现值必然大于等于零，项目可行。2.利用