投后项目2014h1投管报告

蓝港互动投后管理报告2014H12014年8月摘要1一、2014年上半年业绩情况蓝港2014年1-6月实现收入2.59亿元人民币，较去年同期增长57%；净利润9375万元，较去年同期增长52%。上半年收入与净利润分别完成全年预算的47%与52%，符合预期。二、2014年上半年业务情况手游业务高速增长，2014年上半年手游业务收入较去年全年手游业务收入增长14%。3款核心产品，除《王者之剑》因为生命周期临近结束的原因表现略低于预期外，整体表现符合公司预测。下半年计划上线7-8款产品，自主研发与代理各占一半。海外扩张上，韩国分公司已在6月实现打平，香港、台湾分公司正在设立中。三、上市进程计划2014年12月香港创业板上市；券商确定为花旗、麦格理、建银国际；计划增发25%股份，每股发行价格约为13港币，募集资金约13亿港币；按每股13港币计算，上市后复星持股市值8770万美金，较初始投资5000万美金增值75.4%。投资回顾21、投资概要：2014年1月27日，复星投资5000万美元获得蓝港52,318,760股份，股比20.42%1）投资结构：5000万美元按照3:5的比例认购新股和受让老股，其中3125万美金用于购买管理层与A、B轮投资人的老股，1875万美金用于购买C轮发行的新股。2）估值：老股部分公司估值12亿元人民币（2013年10倍PE，2014年6.7倍PE，3.2倍PB）；C轮新股估值为投后18亿元人民币（2013年15倍PE，2014年10倍PE，4.9倍PB）；综合估值15亿元人民币（2013年12.5倍PE，2014年8.3倍PE，4.1倍PB）。投资回顾3股权结构图（投资时点）投资回顾42、后续股权变化情况：复星投资后，蓝港进行了期权的增发，以及D轮融资1）期权增发：增发24,809,381股受限股，蓝港总股数增加为281,076,941，复星持52,318,760股占比18.61%2）D轮融资：蓝港引入百度成为战略投资者，百度投资蓝港2000万美元，蓝港增发14,793,523

PreferredDShares给百度。蓝港总股数增加为295,870,464，复星持52,318,760股占比17.68%。3）最新估值：蓝港D轮估值为投后4亿美元，复星持股17.68%价值7072万美元，较初期投资5000万美元增值41.4%，公司D轮估值为2013年的20倍PE，2014年的13倍PE，6.2倍PB投资回顾5股权结构图（目前）一、2014上半年业绩情况61、蓝港1-6月实现收入2.59亿元人民币，较去年同期增长57%；净利润9375万元，较去年同期增长52%。2、我们投资时，蓝港预测2014年收入达到5.55亿元，净利润1.8198亿元。蓝港上半年收入与净利润分别完成预测的47%与52%，符合预期。增长52%增长57%万元业绩同比增长情况预算完成情况二、2014上半年业务情况71、手游业务收入占比进一步加大：2014年H1公司手游贡献收入2.31亿元，占比达到89%，页游与端游贡献收入2846万元，占比11%。公司按既定战略执行，聚焦于手游业务，2014年上半年手游业务收入较2013年全年手游业务收入增长14%。万元增长14%业务分类收入占比情况手游收入增长情况二、2014上半年业务情况82、核心产品情况：公司核心产品为三款手机游戏《神之刃》、《苍穹之剑》和《王者之剑》，三款产品中《王者之剑》表现低于预期，《神之刃》与《苍穹之剑》表现符合预期。1）神之刃（2013年12月上线）：上半年总共实现收入7485万元，平均月收入1248万。至6月份，月活跃用户数171.3万，月付费用户数11.7万，较去年12月份分别增长3560%与4345%，6月份ARPU为152元，与去年12月份ARPU的104元相比上升46%。神之刃于2013年12月上线，自2014年4月iOS版本上线后，月流水突破3000万元，表现符合预期。二、2014上半年业务情况92）苍穹之剑（2013年9月上线）：上半年总共实现收入9984万元，上半年平均月收入1664万元。至6月份，月活跃用户数82.8万，月付费用户数9.8万，较去年12月份分别下降73%与39%，6月份ARPU为131元，与去年12月份ARPU的105元相比上升25%。苍穹之剑表现符合预期，月流水在2500万至3000万间浮动，产品已在韩国上线，韩国月流水达到300万元。元二、2014上半年业务情况103）王者之剑（2012年12月上线）：上半年总共实现收入5590万元，环比下降62%，上半年平均月收入932万。至6月份，月活跃用户数37.9万，月付费用户数2.9万，较去年12月份分别下降64%与51%，6月份ARPU为255元，与去年12月份ARPU的273元相比下降7%。王者之剑数据下滑主要原因为游戏运营1年半时间，已经进入生命周期的末期，蓝港计划在8月份推出同类别的游戏《英雄传说》顶替。元二、2014上半年业务情况113、新产品上线进度：1）下半年预期发布自研手游《英雄之剑》、《甄嬛传》、《刀塔全明星》及代理产品《萌将冲冲冲》、《大官人》、《步步封神》、《十万个冷笑话》等多款产品。4、IP签约情况：1）完成《白发魔女传》的手机游戏合作改编运营权的签约。2）下半年计划签约《如来神掌》的手机游戏合作改变运营权。5、全球化扩张情况：1）韩国：公司完成设立，已经由当地团队发行《苍穹之剑》，6月份打平；2）台湾/香港：台湾基本完成公司设立，香港进行中；3）东南亚：前期会由台湾公司辐射，同时大陆公司在IOS等分销平台上架并配合广告宣传。6、发行业务战略：1）Chinajoy期间，蓝港CEO王峰宣布了“蓝港互动好游戏100”计划，3年内将投资5亿元，代理发行100款高质量手游产品。正式向行业宣布公司未来将采取“自主研发＋发行”的“双拳”发展战略。三、上市计划与预测121、上市地：香港创业板2、券商：花旗、麦格理、建银国际3、发行数量与价格：公司计划上市增发25%股份，发行9862.4万股，发行价格约为13港币／股，募集资金约13亿港币。4、上市日期与复星锁定期：预测公司2014年12月完成香港创业板上市，复星锁定期为上市后180天。5、公司估值：按照13港币／股计算，公司上市后估值为51.3亿港币，合40.7亿人民币。6.6亿美金。上市后估值为2013年的33.9倍PE，2014年的22.6倍PE，7.1倍PB。6、复星持股：上市后，复星股比稀释为13.26%。按13港币／股计算，复星持股市值为6.8亿港币，合87