财务管理学期末考试复习

第第#页答:营业收入比例法是根据营业业务及资产负责表与利润表工程之间的比例关系，预测各工程资本需要额的方法。其步骤为：第一，确定资产与负责工程的销售百分比；第二，预计各项经营资产与经营负责；第三，预计资金总需求；第四，预计可以都用的金融资产；第五，预计增加的留存收益；第六，预计外部筹资额。优点：是能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。缺点：倘假设有关销售百分比及实际不符，据以进展预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。局限：营业收入比例法需要假定预测年度非敏感工程、敏感工程及其销售的百分比均及基年保持不变。但在实践中，非敏感工程、敏感工程及其销售的百分比有可能发生变动，具体情况有：〔1〕非敏感资产、非敏感负责的工程构成以及数量的增减变动；〔2〕敏感资产、敏感负责的工程构成以及销售百分比的增减变动。这些变动对预测资金需要总额与追加外部筹资额都会产生一定的影响，必须相应地予以调整。9．单项资产的风险如何衡量？答:〔1〕对投资活动而言，风险是及投资报酬的可能性相连系的，因此对风险的衡量就要从投资报酬的可能性入手〔。2〕主要步骤包括：1〕确定概率分布；2〕计算期望报酬率；3〕计算标准差；4〕利用历史数据度量风险；5〕根据需要计算离散系数。10．简述长期投资决策中的现金流量的构成。答:1、初始现金流量：〔1〕投资前费用，〔2〕设备购置费用，〔3〕设备安装费用，〔4〕建筑工程费，〔5〕运营资本的垫支〔6〕原固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益，〔7〕不可预见费。2营业现金流量：是指营业现金支出与缴纳的税金。3终结现金流量：主要包括；〔1〕固定资产的残值收入或变价收入〔扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入〕〔2〕原有垫支在各种流动资产上的资金的回收〔3〕停顿使用的土地的变价收入等。计算分析题1．某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利计息一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第11〜第20年每年年末归还本息5000元。要求：用两种方法计算这笔借款的现值。解：第一种方法=5000〔P/A,10%,10〕X(P/S,10%,10)=5000XX0.386=11860(元)第二种方法=5OOOX［〔P/A,1O%,2O〕一〔P/A,10%,10〕］=5000x(8.514—6.145)=11845（元）2．大中开展公司2021年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元〔240万股〕，长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税税率为25%。2021年公司预定将长期资本总额增至1.4亿元，需要追加筹资4000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：〔1〕发行公司债券，票面利率12%；〔2〕增发普通股80万股。预计2021年息税前利润为2000万元。要求：〔1〕测算两个追加筹资方案下无差异点的息税前利润与无差异点的普通股每股收益；〔2〕测算两个追加筹资方案下2021年普通股每股收益，并据以作出选择。解：〔1〕设两个方案下的无差异点利润为EBIT.发行公司债券方案下公司应负担的利息费用为：4000X10%+2OOOX12%=64O万元增发普通股方案下公司应负担的利息费用为：4000X10%=400万元〔〔EBIT-400〕X〔1-25%〕〕/(240+80)=〔〔EBIT-640〕X〔1-25%〕〕/240解得：EBIT=1360(万元)无差异点下普通股每股收益为：〔〔1360-640〕X〔1-25%〕〕/240=2.25〔元/股〕〔2〕发行债券方案下公司的每股收益为：〔〔2000-640〕X〔1-25%〕〕/240=4.25〔元/股〕发行普通股方案下公司的每股收益为：〔〔2000-400〕X〔1-25%〕〕/〔240+80〕=3.75〔元/股〕由于发行债券方案下公司的每股收益较高，因此，应选择发行债券作为追加投资方案。3•某企业准备投资开发甲新产品，现在A、B两个方案可供选择，经预测A、B两个方案的预期收益率如下表所示:市场状况概率预期年收益率〔％〕A方案B方案繁荣3040一般1515衰退市场状况概率预期年收益率〔％〕A方案B方案繁荣3040一般1515衰退_5-15要求：〔1〕计算A、B两个方案预期收益率的期望值；〔2〕计算A、B两个方案预期收益率的标准离差；〔3〕计算A、B两个方案预期收益率的标准离差率；〔4〕假设无风险收益率为8%，及甲新产品风险根本一样的乙产品的投资收益率为26%,标准离差率为90%,计算A、B两个方案的风险收益率及期望收益率〔或请在两个方案中做出投资选择〕解：〔1〕A、B方案预期收益率的期望值〔K〕：KXXX(—5%)=15.5%AKXXX(—15%)=16.5%B〔2〕A、B方案预期收益率的标准离差〔6〕：8={(15.5%—30%)2X0.3+(15.5%—15%)2X0.5+[15.5%—(—A5%)〕2X}l/28={(16.5%—40%)2X0.3+(16.5%—15%)2X0.5+[16.5%—(—B15%)]2X}1/2=0.1911(3)A、B方案预期收益率的标准离差率〔V〕：=0.1214%一15.5%=78.32%A=0.1911%一16.5%=115.82%B〔4〕①风险价值系数=〔26%-8%〕—0.9=0.2X78.32%=15.66%X115.82%=23.16%X78.32%=23.66%X115.82%=31.16%4.华润公司要在两个工程中选择一个进展投资：A工程需要150000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，工程的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B工程需要220000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，工程的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值，公司的资本本钱率为16%。请问：该公司应该选择哪个工程？解:NPVA=-160000+80000XPVIFA16%,3=-160000+80000X2.246=19680（元）NPVB=-160000+80000XPVIFA16%,6=-160000+80000X3.685=25840（元）由于工程A、B的使用寿命不同，因此，需要采用最小公倍寿命法。6年内工程A的净现值为：NPVA=-19680+19680XPVIFA16%,3=-19680+19680x0.641=32294.9（元）NPVB=25840（元）因为NPVA>NPVB，所以应该选择工程A。5・A股份目前息税前利润为5400万元,拥有长期资本12000万元，其中：长期债务3000万元，年利息率为10%，普通股9000万股，每股面值1元。假设当前有较好的投资工程，需要追加投资2000万元，有两种筹资方案可供选择：〔1〕增发普通股2000万股，每股面值1元。〔2〕增加长期借款2000万元，年利息率为10%。A公司的所得税税率为25%，该公司无论追加筹资前后，股权资本本钱率均为12%。要求：〔1〕计算追加投资前A公司的综合指标本钱率。〔2〕如果你是该公司的财务经理，根据资本本钱比拟法，说明你将选择哪种筹资方式・〔3〕比拟两种筹资方式下A公司的每股利益。〔4〕如果你是该公司的财务经理，根据每股收益分析法，说明你将选择哪种筹资方式。解：〔1〕计算追加投资前A公司的综合指标本钱率。Kw=3000/12000X10%+9000/12000X12%=11.5%〔2〕如果你是该公司的财务经理，根据资本本钱比拟法，说明你将选择哪种筹资方式。采用增发股票方式时：Kw=3000/〔12000+2000〕X10%+〔9000+2000〕/[12000+2000]X12%=11.57%采用长期借款公式时：Kw=3000/〔12000+2000〕X10%+2000〕/〔12000+2000〕X8%+9000/〔12000+2000〕X12%=11%可见，采用长期借款方式筹资后，综合资本本钱率要低于采用增发股票方式后的综合资本本钱率，所以应选择长期借款的方式筹资。〔3〕比拟两种筹资方式下A公司的每股利益。EPS=〔〔5400-3000Xl0%〕X〔1-25%〕〕/〔9000+2000〕=0.35〔元/股〕EPS=〔〔5400-3000X1O%-2OOOX8%〕X〔1-25%〕〕/9000=0.41〔元/股〕可见，采用长期借款方式筹资时每股利益为0.41元，比采用增发股票方式时的每股利益0.35元要高。〔4〕如果你是该公司的财务经理，根据每股收益分析法，说明你将选择哪种筹资方式。〔〔EBIT-3000X10%〕X〔1-25%〕〕/(9000+2000)=〔〔EBIT-3000X10%-2000X8%〕X〔1-25%〕〕/9000解得：EBIT=1180(万元)当前的息税前利润为5400万元，比每股利益的无差异点1180万元要大，因此应该选择长期借款方式筹资。6．无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，现有ABCD股票的B系数分为2.0、1.5、1・0、0.6,要求计算四种股票的必要报酬率各为多少？XXX〔10%－6%〕=8.4%X〔10%－6%〕=14%7．东方公司2021度的销售额为1800万元,敏感性资产为350万元，敏感性负债为150万元，2021年方案销售增长率为50%，需要增加一台设备〔需要260万元资金〕。2021年的销售净利率为10%。利润留存率为60%；2021年的销售净利率估计可以到达20%，利润留存率为80%。要求计算公司2021年需要的外部融资需求量是多少？解：设2021年公司的外部融资需求量为AF,根据公式AF=A/S1XAS-B/S1XAS-PXEXS2那么：=1500X50%X〔350/1500—150/1500〕1500X〔1+50%〕X15%X80%+260=100—270+260=90〔万元〕8．某企业2021年销售收入为30万元，毛利率为40%，赊销比例为80%，销售净利率为16%，存货周转率为5次，期初存货余额为2万元；期初应收帐款余额为4.8万元，期末应收帐款余额为1.6万元，速动比率为1.6，流动比率为2，流动资产占资产总额的28%，该企业期初资产总额为35万元。该公司期末无待摊费用与待处理流动资产损失。要求：计算该企业2021年的以下财务比率：〔1〕：应收帐款周转率〔2〕总资产周转率：〔3〕资产净利率：解：计算该企业2021年的以下财务比率：〔1〕计算应收帐款周转率：应收帐款平均余额=〔4.8+1.6〕三2=3.2〔万元〕应收帐款周转率=16—3.2=5〔次〕赊销收入净额=20X80%=16〔万元〕〔2〕计算总资产周转率：1〕计算期末存货余额•••存货周转率=销货本钱一存货平均余额=销货本钱—[〔期初存货余额＋期末存货余额〕—2]•••期末存货余额=2X销货