中国债券市场投资手册（2022年）

中国债券市场投资手册(2022年版)目录 第二部分：常见问答(Q&A) 31 ndMarketOverview 结算代理模式及“债券通”相关文件(仅供参考) 126APPENDIX:RulesandRegulationsrelatingtoCIBMDirectandBondConnect 1中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览第一部分：中国银行间债券市场概览券市场，存量规模突破130万亿元，经过20余年发展，金融基础设施不断完善，市场参与主体与投资品种2月起，中国债券先后被纳入彭博巴克莱全球综合指数(BBGA)和摩根大通全球新兴市场多元化指数(GBI-EM)。2021年3月，富时罗素宣布将中国国债纳入其世界国债指数，并自2021年10月起于36个月市场组织结构2中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览 (一)监管机构中国人民银行(英文简称PBC)是中华人民共和国的中央银行、中中国银行保险监督管理委员会(英文简称CBIRC)是国务院直属事护银行业和保险业合法、稳健运行。中国证券监督管理委员会(英文简称CSRC)是国务院直属事业单位，统一监督管理全国证券期货市场，国家外汇管理局(英文简称SAFE)为中国管理外汇的职能部门， (二)自律组织中国银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会，英文简称NAFMII)经国务院同意、由市场参与者自愿组成，包括银行间债券市3中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览根据市场需求组织适合银行间市场特性的产品创新和制度创新。4)开展收集、整理和发布市场信息。6)组织银行间市场从业人员接受继续教育和业务培训。7)组织会员进行业务交流，调解会员纠纷，维护会员 (三)交易平台、登记托管机构以及资金支付系统中国外汇交易中心(以下简称外汇交易中心，英文简称CFETS)是行率中间价、上海银行间同业拆放利率(Shibor)、存款类金融机构间的债券回购利率(DR)、贷款市场报价利率(LPR)、人民币参考汇率、中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中央结算公司,英文简称CCDC)、银行间市场清算所股份有限公司(以下简称上海清算所，4中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览4大类，短融、超短融、同业存单、资产支持类票据、部分金融债券等跨境银行间支付清算(上海)有限责任公司(英文简称CIPS)为境内外结算服务。截至2021年12月，银行间债券市场有近3800家主体，活跃的主括机构56家。5中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览场结构与投资品种 (一)债券市场发行托管情况种体记托管机构占比(%)债5.91%%债中央结算公司/上8.92%持证券构债期融资券券券融资工具支持票据票据中国债券市场投资手册第一中国债券市场投资手册6方为主。 (二)债券回购市场括比合计超过96%。7图2债券回购市场的交易量(万亿人民币) (三)衍生品市场生率期权等利率衍生品及信用衍生品。2021年，衍生品市场交易总量超生品利率互换成交最为活跃；从期限上看，覆盖1年到10年期，其中1年8图3利率互换交易量(万亿人民币)约(CRMA)、信用风险缓释凭证(CRMW)、信用违约互换(CDS)H (四)外汇市场2021年，银行间人民币外汇市场交易量31.3万亿美元，同比增长、外汇掉期、货币掉期和期权。交易济体货币的交易。9中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览 (五)债券市场流动性是做市报价价差显著收窄，市场深度显著提升。国债方面，活跃10年期平均价差收窄至0.5-0.6bp左右，做市报价5档行情的深度报价量上升易方式，提供做市、撮合、询价等多层次交易服务体系(表2)。易服务体系iDeal询价Repo√XBargain√贷-XLending-换Swap√债券-Swap-中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览 (一)做市及RFQ商等机构通过做市报价及RFQ等机制为市场提供流动性。其中现券市场做 (二)匿名撮合X持参与机构向系统提交匿名订单，系统可根据参与机构两两之间设置的双边授信关系(量)、按照“价格优先、时间优先”的原则进行匹配成交，未被匹配的订单可供点击成交。匿名 (三)询价交易中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览放 (一)债券发行方面年止2021年末，中国债券市场处于存续市场托管余额为498.9亿元。熊猫债的发行期限为23天—10年，其格：《境外非金融企业债务版)》《外国政府类机构和国际开发机构债券业务指引(试行)》中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览图5近年熊猫债发行量(十亿人民币)型数国际开场2019年452020年322021年632019年--52020年42021年中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览石投资机构。此外，交易商协会通过与中华(澳门)金融资产交易所开对标“绿色、社会责任、可持续发展”(GSS)债券国际标准，结合猫债市场推出社会责任债券和可持续发展债券，采用国际通行的“四大核心要素”(即募集资金使用、项目遴选评估、募集资金管理、信息披绿色项目，同时积极培育ESG投资群体。推动首单可持续发展债券项 (二)债券投资方面中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览证券权益。2016年以来，随着人民币正式纳入IMF特别提款权货币篮子、债中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览速提升。截至2021年12月底，共有1016家境外机构主体入市，覆盖全球60余个国家和地区。其中507家境外机构主体通过直接投资渠道2021年全年，境外投资者在银行间市场共达成现券交易11.5万亿为境外银行、4.0万亿元，较2017升，持有量约占银行间债券市场总托管量12月末，图7境外投资者持仓情况(十亿元)图8境外投资者持仓结构(2021年12月)中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览理包括传统模式和直接交易模式(英文简称CIBMDirectRFQ)，后者具体是指通过结算代理模式入市的境外投资者，通过代理行申请开通CIBMDirectRFQ功能后可向境内银行间债券市场做市商发起请求，自Q中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览程通”模式对比代理模式券通北向通模式境外投资者可委托结算代理人向人民银行上海总部申请投资备案。境外投资产品无境外投资者可委托外汇交易中心、境内托管机构、结算代理人等代理备案机构向人民银行上海总部备案。境外投资者可直接向上述代理备案机构或债券通公司递交备案相关材料。境外投资产品无需逐只向人民银行上海总部备案。CFETSCFETS式1直接交易：境外投资者自主向银行间债券请求报价境外投资者自主向北向通报价机报价方(2)：银行间市场交易成员行间债券市场做市机构报价机构9:00-12:00,13:00-16:30(GMT+8)(T+0)9:00-12:00,13:00-20:00(GMT+8)(T+1及以上) GMT+8) (T+1及以上)境外央行类机构可交易银行间债券市场、中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览代理模式券通北向通模式衍生品市场的所有产品；非央行类机构可交易现券，基于套期保值需求开展债券借贷、债券远期、远期利率协议及利率互换等交易，其中，境外参加行、境外人民币开展回购交易互通投资交易所债券互通投资交易所债券资金汇兑3类型境外投资者可选渠道不同，包括：直接或通过主经纪模式进入银行间外汇市场、通过境内银行对客市场办理资金汇兑不同类型境外投资者可选渠道不结算方式4结算周期5 (1)交易方式送供交易委托，结算代理人代理境外投资者在交易系统中发送交易指令，RFQ交易方式后可向债券做市商发送询价，以RFQ机制与做市商直接在“债券通”模式中，境外投资者可直接登录境外第三方交易平台，目前，在结算代理模式下的直接交易和债券通模式下的交易中，通模式下，境外投资者还可采用银行间债券市场收盘价作为价格基准，中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览 (2)交易对手方债 (3)资金汇兑外汇市场办理资金兑换和外汇风险对冲(以下简称资金汇兑)。二是境外商业银行类投资者(包括境外人民币清算行和参加行)，可选择(i)应向外汇交易中心备案金融机构名单；或(ii)直接进入银行间外汇市场办理资金汇兑；或(iii)通过主经纪业务模式进入银行间外汇市场办理资金汇兑。三是境外非银行类投资者，可选择上述第(i)或(iii)的加行(香港结算行)，可直接进入银行间外汇市场办理资金汇兑。其他资金 (4)结算方式中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览立的人民币专用存款账户(NRA账户)划拨至境外投资者在境内托管机构(中央结算公司或上海清算所)开立的资金结算专户，并代理境外结算交收完成。管行在香港金管局CMU开立债券账户，香港金管局CMU在境内托管机通”买入CMU债券权益。达成交易后，境外投资CMU境内报价机构债券账户之间的债券结算，跨境人民币支付系统(CIPS)完成境内报价机构(或其委托的境内CIPS直接参与者)资金账户与境外CIPS直接参与者(中银香港)资中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览 至T+N。 (1)政策支持根据自身投资管理需要，将其在合格境外机构投资者(英文简称QFII)或人民币合格境外机构投资者(英文简称RQFII)项下债券账户及资金账户和银行间债券市场直接投资项下的债券账户及资金账户进行双向构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值日。管等合格境内机构投资者(英文简称QDII)、人民币合格境内机构投资者(英文简称RQDII)，成交债券涵盖人民币、港币、美元及欧元等2022年5月，人民银行、证监会、外汇局发布联合公告[2022]第4号(关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜)，统筹同步推进银行间和交易所债券市场对外开放。入市程序进一步简化，中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览入银行间债券市场的境外机构投资者可以直接或通过互联互通方式投。 (2)基础设施支持MarketAxess三家国际电子交易平台。“债券通”投资者可通过三家平台境外投资者可向结算代理行发送交易委托并通过外汇交易中心系统达做市商进行交易。目前，两渠道全面实现DVP结算并支持交易分仓功动性。中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览排在原结算合同结算日后的三个工作日内向中央结算公司或上海清算备案。2020年9月，境外投资者直接交易服务(CIBMDirectRFQ)开始构开展现券交易。20:00，进一步便利全球投资者参与中2020年10月，新债易(ePrime)境外债券发行系统上线。ePrime系统(RTGS)存入资金指令的截止时间，由下午两点延迟到三点。进irectRFQ中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览月推出以债券收盘估值为定价基准的交易服务，支持境外投资者以外汇交易中心债券收盘估值加/减利差的形式与境内做市机 (3)配套措施建设行公告[2017]第7号就境外评级机构开展银行间债券市场评级业务做出开展业务。债券市场最新发展 (一)终止净额结算机制中国于2020年已引入终止净额结算机制并成功进行了实践。包商中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览国主协议》、中国证券业协会制定的《中国证券期货市场衍生品交易主协议》中国列入“非净额结算司法管辖区”(Non-nettingJurisdiction)。全国人大常委会第三十四次会议表决通或者国务院期货监督管理机构批准的结算机构作为中央对手方进行集中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览法面，终止净额结算机制的确定有利于推动中国被确认为“净额结算司法管辖区”(NettingJurisdiction)，打通境外市场参与者的入市堵点，助简称RWA)的计提，降低资金成本，提高结算效率。 (二)绿色债券人民银行于2015年底首次发布《绿色债券项目支持目录》，标志指《绿色债券支持项目目录(2021年版)》(以下简称《目录》)，统一标准与国中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览。00亿元，较去年同期增长180%。从发行者结构来看，地方国有企业、中央国有企业、各级地方政府和政策性银行是绿色债券发行的主力，分占2021绿色债券交易活跃度不断提升。截至2021年末，当年银行间市场截至2021年末，绿色债务融资工具、绿色金融债、绿色企业债分列前 (三)相关政策发展。对外开放方面，继2017年7月中国人民银行与香港金融管理局合作推出债券通“北向通”后，中国人民银行于2021年9月发布《关于开展内国债券市场迎来双向开放。境内市场方面，《中国人民银行中国证券中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览监督管理委员会公告[2020]第7号》正式启动了银行间债券市场与交易易所债券市场。券约处置有关事宜的通知》(银发[2020]144号)，对受托管理人、债券市场到期违约债券转让规则》 (中汇交发[2020]39号)和《全国银行间同业拆借中心回购违约处置实施细则(试行)》(中汇交发[2019]196号)等规则，明确了到期违约债 (试行)》(中国银行间市场交易商协会公告[2022]8号)等制度，规中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览程、人员管理、信息披露等提出了具体要求。在《暂行办法》基础上，级行展中国债券市场投资手册第一部分：中国银行间债券市场概览中国债券市场投资手册第二部分：常见问答(Q&A)第二部分：常见问答(Q&A)一、符合中国人民银行要求的境外投资者包括哪些？财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知》(银发[2015]220号)及中国人民银行公告[2016]3号(进一步做好境外投资者投资银行间债券市场有关事项的公告)等文件要求的境外投资者。目前包括：境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，期机构投资者。通过直接投资渠道及“债券通”渠道进入银行间债券市场的境外机、入市备案及开户相关问题结协议。道。符合条件的境外机构投资者可委托外汇交易中心以及中国人民银行认可的其他机构作为代理备案机构向中国人民银行上中国债券市场投资手册第二部分：常见问答(Q&A)银行间债券市场投资的资金专户(人民币或/和外汇专户)；在中央结算公司、上海清算所开立用于银行间市场交易DVP结算的债券托管账“债券通”模式。境外机构需要申请CMU客户编号和Tradeweb、时，境外机构投资者需要通过CMU成员或CMU若境外机构投资者只使用自有人民币理中国债券市场投资手册第二部分：常见问答(Q&A)国注销登记。5.哪类机构可以作为结算代理人？答：根据《中国人民银行公告[2016]第3号》第五条规定，符合条件的境外机构投资者应当委托具有国际结算业务能力的银行间市场结为结算代理人应获得中国人民银行颁发的结算代理人相关的资格批准。6.境外机构投资者可否变更结算代理人？何时需要及如何进行变更备中国债券市场投资手册第二部分：常见问答(Q&A)(2016)第3号公告所定义市场。外机构投资者在银行间债券市场与交易对手开展债券回购、利率衍生品交易、债券借贷等交易前，须签署哪些协议？协议(2013年版)》。参与衍生品交易的境外机构可自主选择签署中国银行间市场交易商协会(NAFMII)、中国证券期货市场(SAC)或国际掉期与衍生工具协会(ISDA)衍生品主协议。参与债券借贷业务的机构需签署《中国银行间市场债券借贷交易主协议(2022年版)》。3.境外机构参与非公开定向债务融资工具(PPN)的流程？中国债券市场投资手册第二部分：常见问答(Q&A)于加入PPN投资人名单2。其次，需要在上清所开设投资人账户(同入市)。最后，需要在北金所开户用于PPN信息披露查询3。易“债券通”模式。境外机构投资者可通过Tradeweb、Bloomberg、MarketAxess向通”报价机构在外答：境外机构投资者需与境内“北向通”报价机构通过RFQ方式达“北向通”业务持续稳定开展的人员、制度和设施以及其他为债券市场提供流动性所必要的能力的银行间债券市场做市机构可成为“北向通”报价机构。2交易商协会相关网站：中国债券市场投资手册第二部分：常见问答(Q&A)6.境外机构投资者投资交易所市场是否需要另行备案？7.境外机构投资者在银行间债券市场现券交易采用怎样的结算周期？。答：针对境外客户需要的成交单，债券通公司可提供CSTP接口，境外机构可直接发邮件service@申请开通9.境外机构投资者购买境内债券存在哪些交易金额限制？金额分别为1千元和1币。进10.境外机构投资者在外汇交易中心系统完成交易后，如何取消交易及中国债券市场投资手册第二部分：常见问答(Q&A)结算代理模式。结算代理人应协助其向债券登记托管机构(中央结公司向外汇交易中心提交CFETS结算失败报备表，并向债券登记托管机构(中央结算公司、上海清算所)提交备案表，若交易已在CMU系统被确认，则境外机构投资人亦应通过其托管人向CMU提供备案表。支持境外机构投资者四天以上(含四天)非标准结算周期(T+N,N≥4)的现券交易的结算服务。上海清算所为境外机构投资者提供T+10以内场主体的投资交易行为？中国债券市场投资手册第二部分：常见问答(Q&A)常交易和违规交易等影响市场秩序和公平的行为，发现情况及时上报。12.境外机构投资者对于跟关联方有关的交易行为是否有信息披露义答：根据中国人民银行公告[2015]第9号，债券交易流通期间发生其他子公司(分支机构)进行债券交易；资产管理人的自营账户与其资息1.结算代理模式下，商业类境外机构投资者开立的资金专户有哪些用中国债券市场投资手册第二部分：常见问答(Q&A)答：资金专户(含人民币及外汇)仅用于资金汇出入、交易资金汇2.境外机构投资者投资有无额度与期限限制？3.资金汇进汇出有哪些限制？于境外商业类机构，若(1)仅汇入人民币进行投资的，其投资本金及资的，出入，汇入外汇和人民币资金的比例保持基本一致，上下波动不超过10%。制。式。境外机构投资者通过北向通投资可使用自有人民币0中国债券市场投资手册第二部分：常见问答(Q&A)结算行办理4.“债券通”香港结算行有哪些家？批准可进入境内银行间外汇市场进行交易的人民币购售业务境外参加国银行(香港)有限公司；根据中国人民银行和国家外汇管理局[2015]第务参加行经外汇交易中心批准可进入境内银行间外汇市场进行交易。“债券通”香港结算行名单可在外汇交易中心网站上实时查询。5.结算代理模式下的境外机构投资者在投资银行间债券市场时是否可美元账将美元划至境外机构投资者的境外美元账户？其他相关问题解答.如何理解“债券通”项下境外投资者和债券持有人？1中国债券市场投资手册第二部分：常见问答(Q&A)自己名义代他人持有债券的债券持有人(即名义持有人)。名义持有人义持有的全部债券余额，这就明确了“北向通”下境外投资者应通过CMU的债券的权益。当持有人，即CMU行使对债券发行人的2中国债券市场投资手册有限公司业银行股份有限公司份有限公司有限公司有限公司有限公司限公司限公司银行股份有限公司有限公司(中国)有限公司券股份有限公司股份有限公司股份有限公司股份有限公司股份有限公司(中国)有限公司行(中国)有限公司股份有限公司行股份有限公司行股份有限公司村商业银行股份有限公司份有限公司份有限公司份有限公司有限公司份有限公司份有限公司中国)有限公司责任公司有限公司有限公司有限公司有限公司股份有限公司汇丰银行(中国)有限公司商业银行股份有限公司有限公司有限公司限公司有限公司份有限公司公司上海分行摩根大通银行(中国)有限公司限公司限公司限公司限公司有限公司公司中国)有限公司限责任公司3中国债券市场投资手册国)有限公司行股份有限公司行股份有限公司限公司有限公司份有限公司份有限公司有限公司公司份有限公司有限公司)有限公司中国)有限公司有限公司有限公司份有限公司份有限公司股份有限公司553yonghongni@85466kuanguanglu@16uchuanabchinacom40yueabchinacom47kangzhuoqunabchinacom15068中国债券市场投资手册4leiyanbankofchinacom07haochengbankofchinacom23zehuabankofchinacomnyaozhccbcom067限公司之70aoyuzhibankcommcom69yuanm1@13y_yc@521uancdbcn97uxuechaociticbankcom91行股份有限公司38dbcomcn3737spdbcomcn34weixnspdbcomcn有限公司81zengcmbchinacom32jinweijia@有限公司VictoriaHu6victoriahucibhkcom99hangjianbincibcomcn02ngzhengweicibcomcn份有限公司5中国债券市场投资手册60666-889666-9689ocmbccomcn60666-8759wangjiaqing@27yuecgbchinacomcn76ianyucgbchinacomcn01jiaozhengshang@份有限公司32限公司0243houlnbosccn限公司2817tingnbcbcn64yanxinyinbcbcn限公司22nknjcbcomcn29wuminnjcbcomcn汇丰银行(中国)有限公司62bin.yuan@9578zctanghsbccomcn渣打银行(中国)有限公司68HeYesccom21YuanyuanC09YiningS花旗银行(中国)有限公司法国巴黎银行(中国)有限公司6中国债券市场投资手册03Y31stineLuciticom89ibmbnppasiabnpparibascom86ibmbnppasiabnpparibascom德意志银行(中国)有限公司84illiantaodbcom07haotingxudbcom星展银行(中国)有限公司78ruiyang@14jasonpanj@74三菱日联银行(中国)有限公司wenWang66(ex.2901)wang_bowen_002@cn.mufg.jpLichaoGu66(ex.2936)ulichaocnmufgjptingDong66(ex.2909)nglitingcnmufgjp摩根大通银行(中国)有限公司29wenyuxcheng@83tristangaojpmchasecom瑞穗银行(中国)有限公司64BondTeammizuhocbcom82BondTeammizuhocbcom公司上海分行23jianghaobofacom02longbofacom21rongfeng.zhang@20-76147282angdyciticscomengbociticscom807中国债券市场投资手册iyangciticscom股份有限公司3788-2139ggefeiorientseccomcnbondconnect@份有限公司62226(ext.3463)FIRTOB67FIXNScicccomcn63ngyuXiongcicccomcn86659限公司517yinli2@7173wanghe2@有限公司26zengyicmschinacomcn16674uodeeximbankgovcn71767021ancebbankcom23hwanglucebbankcom58中国债券市场投资手册8wangyuqicebbankcom限公司Vincentwangpingancomtangfei5@Mengsihang0@有限公司07angyalijsbchinacn11zhangranjsbichinacn09ruanhui@份有限公司30zhouyuanhzbankcomcn28huangyiming@份有限公司23nbhxmbankonlinecom12jinhy@行股份有限公司28uguyushrcbcom29shrcbcom86oucbshrcbcom613wangzhi@37iswhysccom44yuxiaoswhysccom股份有限公司74ulongonecomcn1654uerlongonecomcn有限公司3501liyuting1@75liumin5@份有限公司份有限公司9中国债券市场投资手册71maoqianjuntfzqcom54tiansuyitfzqcom016yeqinstockecomcn926538nstockecomcn限责任公司56hongyisu@21pan.deng@36bcoacomcn76zipsbcoacomcn公司0668iaocenqdbankchinacom0608boyidan@8481dongqdbankchinacom有限公司6604uqibankofdlcom16406654maheyuanbankofdlcom限公司03015229047@0329卓0303502@有限公司1821099942中国债券市场投资手册guosencomcnchenmxghzqcomcn360huangweijia@券股份有限公司660ngzcbfcsccom661618andifcsccom人汇丰银行(中国)有限公司渣打银行(中国)有限公司花旗银行(中国)有限公司德意志银行(中国)有限公司限公司行(中国)有限公司有限公司行股份有限公司摩根大通银行(中国)有限公司星展银行(中国)有限公司限公司有限公司股份有限公司份有限公司三菱日联银行(中国)有限公司中国工商银行(亚洲)有限公司渣打银行(香港)有限公司限公司中国建设银行(亚洲)股份有限公司行股份有限公司香港分行有限公司香港分行银行香港分行香港分行交通银行(香港)有限公司银行有限公司中国债券市场投资手册限公司香港分行港分行港分行港分行司香港分行行香港分行行股份有限公司香港分行分行行香港分行有限公司香港分行港分行香港分行银行香港分行有限公司香港分行港分行中国人民银行关于境外人民币清算行等三类机构运用人的通知银发[2010]217号券市场债券回购交易的通知银发[2015]170号金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知银发[2015]220号中国人民银行上海总部公告[2015]第1号(银行间准入备案系统)公告[2015]中国人民银行上海总部2016年第2号公告(境外机构投资者投资银行间债券市场备案管理实施细则)公告[2016]中国人民银行上海总部2018年第2号公告(简化境外投资者进入中国银行间债券市场备案有关要求)公告[2018]国家外汇管理局关于境外机构投资者投资银行间债券市理问题的通知汇发[2016]12号中国人民银行国家外汇管理局关于进一步便利境外机构银行间债券市场有关事项的通知银发[2019]240号构投资者债券交易结算周期的联合通知国家外汇管理局关于完善银行间债券市场境外机构投资险管理问题的通知发[2020]2号中国债券市场投资手册《国家外汇管理局关于完善银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》(汇发[2020]2号)20]2号政策问答财政部税务总局公告2021年34号中国人民银行中国证监会国家外汇管理局公告[2022]第4号(关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜)中国人民银行中国证监会国家外022]第4号《关于试运行直投模式下境外机构投资者直接交易服务的通知》4号《关于延长银行间债券市场现券买卖交易时段的公告》号《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》中国人民银行上海总部“债券通”北向通境外投资者准入备债券通入市手册—指引和表格4(2022年2月)《全国银行间同业拆借中心“债券通”交易规则(试行)》3号《中央国债登记结算有限责任公司“债券通”北向通登记托管结算业务规则》号中国人民银行办公厅关于发布《“债券通”(北向通)结算》的通知银办发[2018]150号《银行间市场清算所股份有限公司内地与香港债券市场互2017年发布)银行间市场清算所股份有限公司债券通北向通业务指南 (2018年10月修订)构投资者债券交易结算周期的联合通知国家外汇管理局关于完善银行间债券市场境外机构投资者管理问题的通知发[2020]2号内容以英文为主。中国债券市场投资手册《国家外汇管理局关于完善银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》(汇发[2020]2号)政策20]2号政策问答关于落实完善债券通渠道资金汇兑和外汇风险管理有关安号关于延续境外机构投资境内债券市场企业所得税、增值税财政部税务总局公告2021年34号中国人民银行中国证监会国家外汇管理局公告[2022]第4号(关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜)外022]第4号《关于延长银行间债券市场现券买卖交易时段的公告》号中国债券市场投资手册中国债券市场投资手册(2022年版)致谢场。nkBondMarketook(2022Version)中国债券市场投资手册PartIChinaInterbankBondMarketOverviewPartIChinaInterbankBondMarketOverviewChinabondmarketisnowthesecondlargestbondmarketworldwide,withadepositorybalanceover130trillionyuan,formingamarketdominatedbyinterbankandexchangemarketsandsupplementedbytheover-the-countermarket.ChinaInterbankBondMarket(CIBM)isthemostimportantpartofChinabondmarketintermsofeitherscaleorliquidity,accountingforaround86%ofoutstandingvolumeinChinabondmarket.CIBMstandstobethemaintradingvenueforChinesegovernmentbonds(CGBs),policybankbondsandNegotiableCertificateofDeposit(NCDs)whicharepopularamongoverseasinvestors.CIBMwasestablishedin1997.Afterover20yearsofevolution,infrastructureinthefinancialmarketinfrastructurehasbeencontinuouslyimprovedamidgrowingdiversityinmarketparticipantsandtradinginstruments.TheopeningupofCIBMisalsoproceedingsteadily.BytheendofDecember2021,thetotaldepositorybalanceofCIBMreachednearly115trillionyuanwithmarketparticipantsnearly3,800intermsofincorporatedentities,andtotaltradingvolumeover1,400trillionyuan.Chinabondmarketadherestodevelopinmarket-oriented,law-based,andinternationalizedway.Withthesupportofoverseasinvestors,Chinesebondshavebeensuccessivelyincludedinthethreemajorinternationalbondindexes.Chinesebondshavebeenincludedin中国债券市场投资手册PartIChinaInterbankBondMarketOverviewBloombergBarclaysGlobalAggregateIndex(BBGA)andtheJPMorganGovernmentBondIndex-EmergingMarkets(GBI-EM)inApril2019andFebruary2020respectively.InMarch2021,FTSERussellannouncedtheinclusionofChinesegovernmentbondsinitsWorldGovernmentBondIndex(WGBI),phasedinover36monthsfromOctober2020.1.MarketStructureCIBMismadeupoforganizationsincludingtradingplatform,bonddepositoryorganizations,self-regulatoryorganizations,investorsandissuers.PBCisthemainregulatorandsupervisorofCIBM.1.1RegulatorsAccordingtotheLawofthePeople'sBankofChina,thePeople'sBankofChina(PBC)isthecentralbankofthePeople'sRepublicofChina.UndertheleadershipoftheStateCouncil,PBCisresponsibleforformulatingandimplementingmonetarypolicies,preventingandresolvingfinancialrisks,maintainingfinancialstabilityandregulatingtheinterbankmarket.Inaddition,certaintypesofmarketparticipantsmightbesubjecttothesupervisionofChinaBankandInsuranceRegulatoryCommission(CBIRC)andChinaSecuritiesRegulatoryCommission(CSRC);marketparticipantsmayalsosubjecttothesupervisionStateAdministrationof中国债券市场投资手册PartIChinaInterbankBondMarketOverviewForeignExchange(SAFE)ifinvestinforeigncurrencies.CBIRCisapublicinstitutiondirectlyundertheStateCouncil.Itsmaindutiesincludesupervisingthebankingandinsuranceindustryinaccordancewithlawsandregulations,maintainingthelegalandstableoperationofthebankingandinsuranceindustry,andprotectinglegalrightsandinterestsoffinancialmarketconsumers.CSRCisalsoapublicinstitutiondirectlyundertheStateCouncil.CSRCperformsaunifiedregulatoryfunction,accordingtorelevantlawsandregulations,overthesecuritiesandfuturesmarketofChina.Itaimstomaintainanorderlyandlawfuloperationsofthesecuritiesandfuturesmarket.SAFEisresponsibleforthesupervisionandmanagementoftheforeignexchangemarketofChina.TheresponsibilitiesofSAFEinclude:monitorandanalysethebalanceofpayments,fundremittanceandcross-bordercapitalflows,tomaintainthestabilityofforeignexchangemarket.1.2Self-regulatoryOrganizationsNationalAssociationofFinancialMarketInstitutionalInvestors(NAFMII),foundedwiththeapprovaloftheStateCouncil,isanationwidenon-profitsocialgrouplegalpersonundertheregulationof中国债券市场投资手册PartIChinaInterbankBondMarketOverviewPBC.Theassociationisavoluntaryself-regulatoryorganizationintheinterbankbondmarket,interbanklendingmarket,foreignexchangemarket,goldmarketandfinancialderivativesmarket.BytheendofDecember2021,theassociationhas8,768membersintotal,includingbanks,creditcooperatives,securitiescompanies,insurancecompanies,fundcompanies,andlargeenterprises,etc.TheresponsibilitiesofNAFMIIinclude:1)Toformulateandsupervisetheimplementationofself-regulatoryrules,businessnormsandworkethics;2)takechargeoftheissuanceregistrationofnon-financialenterprisedebtfinancinginstruments;3)initiateinnovationsofnewproductsandsystemsthatareinlinewiththecharacteristicsoftheinterbankmarketbyfollowingmarketdemands;4)promoteself-regulationoftheinterbankbondmarket,aimingforcompliantgrowthofthemarket;5)arrangeforbusinessresearchamongmarketmemberswhilecollecting,sortingandpublishingmarketinformation;6)organizecontinuingeducationandbusinesstrainingprogramsforpractitionerstoimprovetheirbusinessskillsandvocationalcapabilities;7)mediatedisputesamongNAFMIImembersandthosebetweenitsmembersandcustomers;8)promotetheopeningupandinternationalizationofthemarketandserveasabridgeformembersfor“goingout”.1.3TradingPlatform,BondDepositoryandPaymentSystem中国债券市场投资手册PartIChinaInterbankBondMarketOverviewChinaForeignExchangeTradeSystemandNationalInterbankFundingCenter(CFETS)istheonlybondtradingplatformapprovedbyPBCinCIBM.CFETSadherestothecoreprincipleof―usingmultipletechnicalapproachesandvarioustradingmechanismstofulfilldemandsfrommulti-tieredmarkets‖.Underthestrategicgoalofbecomingthe―majorglobaltradingplatformandpricingcenterforRMBandrelatedproducts‖,CFETSprovidesarangeofservicescoveringtrading,issuance,post-tradeprocessing,informationdisclosure,marketbenchmarkandprofessionaltrainingforinterbankmoney,cashbond,repo,bondlending,foreignexchangeandderivativesmarket.CFETSundertakesdailymarketmonitoring,hoststhesecretariatsoftheSelf-RegulatoryMechanismofInterestRatePricingandtheFXMarketSelf-RegulatoryFramework,andsupportsmonetarypolicyoperationandtransmissionofthePBC.Inaddition,itpublishestheRMBFXcentralparityrate,ShanghaiInterbankInterestRate(Shibor),Depository-InstitutionsRepoRate(DR),LoanPrimeRate(LPR),RMBReferenceRate,CFETSRMBIndexseriesetc.authorizedbyPBC.ChinaCentralDepository&ClearingCo.,Ltd.(CCDC)andShanghaiClearingHouse(SHCH)arebonddepositoryandsettlementinstitutionsapprovedbyPBC,mainlyprovidingbondregistration,depositoryandsettlementservices.CCDCprovidestenderingandissuing,registrationandcustody,settlement,informationdisclosure,interestpaymentandotherservicesforCGBs,localgovernmentbonds,financialinstitution中国债券市场投资手册PartIChinaInterbankBondMarketOverviewbonds,governmentsupportedinstitutionbond,enterprisebondsandAsset-backedSecurities(ABS).SHCHprovidestenderingandissuing,registrationandcustody,clearingandsettlement,informationdisclosureandinterestpaymentservicesforcorporatecreditbonds,financialinstitutionbonds,moneymarketinstrumentsandstructuredproducts,includingCPs,SCPs,NCDs,asset-backednotesetc.ChinaNationalClearingCenter(CNCC)providesfundclearingandtransferservicesonshore.Cross-borderInterbankPaymentClearing(Shanghai)Co.Ltd.(CIPS)providesRMBclearingandsettlementservicestodomesticandforeignfinancialinstitutionsforcross-borderandoffshoreRMBbusiness.2.MarketParticipantsBytheendof2021,therearenearly3,800participantsintermsofincorporatedentitiesinCIBM.Themostactiveparticipantsaredomesticcommercialbanks,securitiescompanies,funds,financialmanagementcompanies,insurancecompanies,trustcompaniesandvariousoverseasinvestors.Meanwhile,inordertoenhanceliquidityandpromotepricediscovery,MarketMakingmechanismsarebeingpracticedinCIBM.ByendofDecember2021,thereare93MarketMakersand56ofthemareappointedtobeNorthboundBondConnectdealers.中国债券市场投资手册PartIChinaInterbankBondMarket中国债券市场投资手册Inordertofacilitateoverseasinvestors‘CIBMinvestment,qualifieddomesticbanksperformasbondtradingandsettlementagents,providingagencytradingandbondsettlementservicesforoverseasinvestors.ByendofDecember2021,21qualifiedbondtradingandsettlementagentshaveprovidedrelevantservicesforoverseasinvestorsinCIBM.3.MarketStructureandInvestmentInstruments3.1CashBondMarketAsoftheendof2021,thestockoftheinterbankbondmarketexceeded114.7trillionyuan.RateBondsaccountedfor63%,whileCreditBondsandNCDstogetheraccountedfor37%.dVarietyrntutionortion (%)asuryBondnistryofFinanceocalGovernmentBondalgovernment5.91%alBankBill%ationBondNon-financialcorporationolicyBankBondlicyBankH8.92%tAssetsBackednancialInstitutionrFinancialBondsrnmentSupportedtitutionBondailwayCentraluijinInvestmentLtdbondsNon-financialcorporationNCDrcialBankecuritiesCompaniesialNon-bankFinancialationNon-financialcorporationABNofNon-financialationojectRevenueNotes中国债券市场投资手册PartIChinaInterbankBondMarketOverviewdVarietyrntutionortion (%)ectiveCPofSMEMajorBondsinCIBMThemost-tradedinstrumentsarecashbondandbondlending.Till2021,thetotalcashbondtradingvolumewasabout212trillionyuan.NCDandRateBonds,especiallytheCGBandCDBofbenchmarktenorshavebetterliquidity.CPandMTNhavebetterliquidityamongcreditbonds.Bondlendingisanefficienttoolintheinterbankbondmarket.Ithelpstheownerstobetterusebondinventoryandenhancereturnduringholdingperiods,fulfillingtemporarydemand,carryingoutvarioustradingstrategiesandincreasingmarketliquidityforborrowers.In2021,thebondlendingvolumehasreached10.2trillionyuan.ThematurityofbondlendingismainlyO/Nand7D.Themainparticipants