陈豪-中国南方航空股票投资分析报告

股票投资分析报告股票名称：中国南方航空股票代码：600029姓名：陈豪学号：201230015403班级：2012级会计学（财务会计方向）3班一、公司概述中国南方航空股份有限公司，是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司，总部设在广州，以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志。有新疆、北方、北京、深圳、海南、黑龙江、吉林、大连、河南、湖北、湖南广西、珠海直升机等13家分公司和厦门航空、汕头航空、贵州航空、珠海航空、重庆航空等5家控股子公司；在上海、西安设立基地，在成都、杭州、南京、台北等地共设有18个国内营业部，在新加坡、东京、汉城、迪拜、阿姆斯特丹、巴黎、洛杉矶、悉尼、拉各斯、纽约、伦敦、温哥华、迪拜、布里斯班等地设有54个国外办事处。中国南方航空股份有限公司是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。目前，南航经营包括波音777、747、757、737，空客A330、321、320、319、300在内的客货运输飞机342架，形成了以广州、北京为中心枢纽，密集覆盖国内，全面辐射亚洲，与天合联盟成员密切合作，航线网络通达全球841个目的地，连接162个国家和地区，到达全球各主要城市。中国南方航空股份有限公司坚持“安全第一”的核心价值观，安全基础坚实。飞行实力出众，拥有3300多名优秀的飞行人员，是目前国内唯一一家拥有独立培养飞行员能力的航空公司，与全球知名飞行模拟器制造商CAE合资建立的飞行训练中心是亚洲规模最大的飞行训练中心；机务维修实力雄厚，旗下广州飞机维修工程有限公司(GAMECO)建有亚洲最大的飞机维修机库，南航与德国MTU公司合建有国内最大、维修等级最高的航空发动机维修基地；保障体系完善，拥有获得国家科技进步二等奖的飞行运行控制系统(SOC)，以及同获国家科技进步二等奖的发动机性能监控系统等国内航空业最为先进的IT系统。1995、2001、2003、2004、2007年度，五度夺得中国民航航空安全年度大奖——“金鹏杯”。二、宏观经济分析当前我国当前经济增长走势，消费增长平稳较快，所以人们的消费水平和生活质量也有了一定的提高，大力促进了运输业的发展。国内经济的持续快速增长导致国内航空的需求旺盛，国内航线是我国航空公司的主要收入和利润来源。航空业不是一个周期性很强的行业，而是一个类消费品的行业，受国民收入不断增加以及我国产业链从沿海向中西部转移等因素的影响，我国的航空市场将会不断增大。南方航空于1995年3月25日在中国工商行政管理总局登记注册成立，股本总额为22亿股,由南航(集团)公司持有并行使本公司的国家股股权。1997年7月-8月本公司在海外发行H股117,317.8万股。此次发行完成后，南方航空的总股本为337,417.8万股，其中国家股220,000万股占总股本的65.2%,H股117,417.8万股，占总股本的34.8%。南方航空已于2003年7月10日采用向二级市场投资者定价配售方式成功发行了每股面值1.00元的人民币普通股股票100,000万股，总股本增至437417.8万股。2008年8月29日，10转5，总股本增至656126.7万股。200年8月20日，公司非公开增发72115万股A股上市交易，总股本增至三、行业分析1、我国航空运输行业从最早的国家垄断经营发展到现在的多元化航空运输业的竞争结构。南方航空集团是国内市场份额最高的航空公司，旅客周转量占国内民航市场的30%。所以南方航空因此是值得投资的行业。2、该行业2011年供求持续向好，业绩增长确定，国内需求达到15%，国际需求达到20%的增长，综合需求增长16%。所以需求仍大于供给，所以该行业属于增长型行业。3、南方航空是国内最大的民航运输企业，凭借快速的业务扩张和卓越的管理水平，公司被国外机构评为"正在崛起的市场领导者"和"中国最佳航空公司"。因此行业间的竞争里比较强。下表：国内三大航空公司世界排名公司旅客运输量货物运输量总周转量旅客周转量南方航空21203030东方航空31252836国际航空352240404、亚洲航空公司2009年年度报告日前公布,中国南方航空(600029)公司首次取代日本航空公司,在输送旅客能力方面跃居亚洲第一。这是日航自2002年与日本佳速航空公司合并以来首次让出亚洲第一的位置。由于经营业绩恶化,日航2009年减少了部分航线和航班,旅客输送能力比上一年减少9%。与此相反,南方航空的旅客输送能力则提高9%,从而超过日航、新加坡航空和香港国泰航空位列第一。5、中国南方航空股份有限公司日前获悉，财政部、国家税务总局联合下发有关通知，自2010年1月1日起，对中华人民共和国境内单位或者个人提供的国际运输劳务免征营业税。据此，若以公司2009年度国际和地区航线的国内始发运输收入(不含燃油附加费收入)为基础，按照综合税率约3.03%(包括营业税、城市维护建设税及教育费附加)估算，此项政策将使公司2009年度营业税金及附加支出减少约1.13亿元。中国南方航空股份有限公司按照中国企业会计准则初步测算，预计公司2010年第一季度归属于公司股东的净利润与去年同期(归属于公司股东的净利润为人民币2.22四、上市公司分析1、公司分析中国南方航空公司是中国三大航空集团之一。形成了以广州、北京为中心枢纽，密集覆盖中国，辐射亚洲，连接欧洲、美洲、澳洲的航线网络。南方航空2007年旅客运输量达到817.3亿客公里，国航为700.3亿客公里，2007年度客运排名世界第四，亚洲第一的航空公司。同时，2007年加入天合联盟，成为首家加入国际航空联盟的中国内地航空公司。2010年，公司将积极利用国内经济快速增长的有利条件，并抓住世博会、亚运会等市场机遇，提升收入水平。(1)中国南方航空公司的发展现状近几年来，南方航空发展迅速，取得不少成就。中国南方航空股份有限公司是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。目前，南航经营包括波音777、747、757、737，空客A330、321、320、319、300在内的客货运输机400架，机队规模跃居世界第三。形成了以广州、北京为中心枢纽，密集覆盖国内150多个通航点，全面辐射亚洲全面辐射亚洲40多个通航点，链接欧美澳非洲的发达航线网络，航线数量660多条，每天有1500至2000个航班穿梭于世界各地，每天投入市场的座位数可达20万个。通过与天合联盟成员密切合作，航线网络通达全球884个目的地，连接169个国家和地区，到达全球各主要城市。而在货运方面，南航自主研发了唐翼货运系统。该系统拥有全天候网上货运，全球化网络覆盖，可视化货运监控，便捷性操作界面和多端口信息传递五大特点，并成功实现了网上销售。2007年11月15日，南航正式加入天合联盟，成为中国首家加入世界航空联盟组织的航空公司，标志着中国民航国际化进程迈出了重要一步。2010年，南航旅客运输量7646万人次，位列亚洲第一、全球第三，已连续32年居国内各航空公司之首,是亚洲唯一进入世界航空客运前五强，国内唯一连续6年进入世界民航客运前十强的航空公司。截至2011年4月下旬，南航已累计安全飞行803万小时，连续保证了202个月的空防安全，安全运输旅客已累计超过6亿人次，安全管理水平在国内、国际均处于领先地位。2008年7月16日，南航荣获中国民航局颁发的飞行安全最高奖“中国民航飞行安全五星奖”，成为国内安全星级最高、安全业绩最好的航空公司，在国际上也处于领先地位。(2)中国南方航空公司的发展环境外部环境国际如今航空公司面临的国际环境可谓有好有坏。好的地方是随着中国国力与经济实力日益增强，同时南航的机队又处于亚洲第一世界第三的位置，如此一来与国际及各航空公司交流接触的机会增大，受到全世界的关注，在提高知名度的同时可以增大客运量。而对于航空公司不利的地方是当今全世界油价上涨，公司运营成本提高，使盈利变得困难。除此之外，中国与其他国家间的关系好坏也决定了客运量的增减。而即使如此，南航近三年却开始突破亏损的迹象开始盈利，这无疑是一个好的迹象。国内首先需要国家政治法律的认可与支持。2011年，国家公布了“十二五”规划，其中明确指出对航空业的规划：“完善以国际枢纽机场和干线机场为主干、支线机场为补充的航空网络，积极推动通用航空发展，改革空域管理体制，提高空域资源配置使用效率。”国家的要求与支持让大家把目光聚焦到了中国的航空产业上。中国南方航空也在这样的政治法律环境下加快了发展的步伐。2011年1月荣获skytrax4星级航空公。同年，中国南方航空公司首架A380飞机成功完成首飞。其次要有经济的可发展性。物流行业有着很强的经济敏感性，与国民经济运行密切相关。而航空物流也是如此。国家经济的稳定有利于航空业的发展。随着我国经济实力的不断雄厚，用来支持航空业的资金也渐渐增多，南航的盈利额大致也在逐年上涨。航空业还要有专业的技术环境。随着航空业务流技术的高速发展，物流的管理水平也在不断增高。同时在电子商务的快速发展的背景下，电子物流的需求强劲，促使航空业的发展。内部环境内部需要硬、软件都要达到最优。硬件即飞机的配置。无论何时都应以“用最好的配置和最高端的技术制造最安全快捷的飞机”为目标不断努力。拥有好的硬件是拥有好的软件的前提。软件则有很多方面。首先最重要的便是安全的飞行环境。它与硬件紧密相连。其次是为顾客提供优质的服务环境，这能给顾客留下好的印象。除此之外，在航空公司拥有高素质的优秀人才，优良的人机比例，成本优化以及合理的战略布局等等因素都很重要。(3)中国南方航空发展中存在的问题A、安全问题。安全是航空公司以及飞机在飞行中最重要的问题，因为它关系到了旅客的生命安全。然而，安全问题的发生可以减少，却是不可预期的。对于旅客，机场的安全检查是必不可少的重要环节。对于飞机，飞行器里各个零件部件的正常带动飞机正常运行，这就需要机务维修师们的细心。飞行员以及空乘、空警人员都要有良好的专业技术以及心理素质，飞机飞在天空可能会遇到各种各样的危险，如何做到临危不惧的化险为夷，同时不给旅客们带来心理压力是一直值得追求的目标。做好每一环节的工作，将可能发生的问题降低到最小，尚待改进。B、空域限制问题。它不仅仅造成行业内普遍的供不应求，还造成了航班的严重误点，这不仅会耽误旅客的行程，还有可能造成旅客躁动，若无法及时到位地安抚旅客情绪，将有可能酿成麻烦甚至危险。在飞行运行控制管理方面，目前面临的主要问题是缺乏有效的控制和存在着多头管理。南航因收购北方航空与新疆航空而债务负担沉重，若资产运营不善，使运营周期延长，则不利于收回资金。资产流动性差，公司偿债能力有问题，其承担的财务风险十分大。(4)中国南方航空的未来发展战略随着全球经济逐步走出低谷，全球航空业不断回暖，中国综合国力不断增强，国家提出建设“民航强国”目标，并将实施“民航强国”战略，南航也开始为自己未来的发展而摩拳擦掌。

2010年，南航便开始谋划国际化规模网络型航空公司的战略转型。南航是国内航空界的大公司，但是“大”并不等于“强”。南航首先要做的便是集中所有分公司的力量，将“手掌”握成“拳头”。依照这样的理念，三年来南航分别加粗了广州至澳洲、重庆至拉萨、乌鲁木齐至莫斯科的航线。利用这种模式，2011年，南航先后开通了奥克兰、阿姆斯特丹、温哥华、珀斯、伊斯坦布尔等国际航线，加密了悉尼、墨尔本、洛杉矶等国际航线。南航的举动引起了国际上的关注，但依旧保持着清醒的头脑。2011年10月15日，南航成功引进首架空客A380，成为中国首家、全球第七家运营该机型的航空公司。每周的国际航班量增加，客源也随之变得丰富，更促进了南航与国际的交流。如今，南航的转型战略仍在如火如荼的进行着，依照这样的模式与理念，南航一定还会创造出更多的成就，南航的路一定会走的更好、更远。

中国南方航空公司是一家饱具实力和潜力的航空公司，颇具发展前景。回首南航的过去，有顺利也有过艰辛。从过去到现在，并非一路平坦。而坎坷又何尝不是一件好事，正因为如此，南航才能够吸取经验，努力改进创造。南航在努力，也一定会做到非凡。展望南航的未来，它的发展一定会超出我们的想象，最好的航空公司带给我们最好的服务，南航会有一个更加美好而灿烂的明天。2、经营管理分析2009年是新世纪以来中国经济发展最为困难的一年，国际金融危机不断蔓延、全球经济复苏缓慢，国际民航市场持续低迷；2009

年伊始，受国内经济增速放缓、消费需求疲软、市场竞争加剧、甲型流感以及突发事件等不利因素影响，国内航空市场也面临严峻挑战。2009

年下半年随着积极财政政策和适度宽松货币政策的实施和国民经济的触底回升，国内民航市场也逐渐走出低谷。面对全年复杂多变的国内外经济环境，本公司审时度势，沉着应对，认真分析市场环境的变化，积极果断采取有效对策，通过加强安全管理，确保了全年的安全运营；通过优化网络结构、拓展市场空间、加强市场营销和推进战略转型，加强成本控制，争取各项政策支持，保证了生产经营的较快增长，实现了全年的扭亏为盈。报告期内，本集团共完成运输总周转量100.67

亿吨公里，同比增长升9.42%；实现旅客运输量6,628万人次，同比增长13.81%；实现货邮运输量86.19

万吨，同比增长3.26%；平均客座率为75.3%

，同比上升1.5

个百分点，平均载运率为65.2%

，同比上升0.8

个百分点。该集团充分利用国内航空市场持续向好的有利时机，抓住市场机遇的同时高度注重飞行安全，落实安全责任考核，加强安全管理监督，强化电子安全管理系统（ESMS）体系建设，开展安全大检查，排除各项安全隐患，创造出同期最好的安全业绩；并加快推进国际化进程，进一步优化航线结构，提高中转销售能力，保证了战略转型的有效推进；充分抓住市场机遇，努力提高营销能力，有效提升经营品质，使2011年上半年的经营业绩再创新高。创造了历史最好的同期安全业绩。3、财务分析我以南方航空的主营业务收入的增长率、固定资产周转率和总资产周转率三项指标对南方航空的经营能力和经营效率进行分析。主营业务收入的增长情况年度200920082007主营业务收入（百万）188051776215859增长率（%）5.881214南方航空近年来主营业务收入保持了持续稳定的增长，随着中国民航业的持续发展，作为我国最大的航空公司，预计南方航空的主营业务收入将进一步稳定增长，整体形势较为乐观。资产营运效率年度200920082007固定资产周转率（%）68.277.866.7总资产周转率（%）50.257.951.2净资产周转率（%）4.234.243.79总资产周转时间（年）1.991.721.95企业的资产周转率反映出管理层对企业可用资产有效利用的能力。由于航空公司的经营特点，资产规模一般很大，固定资产占总资产的比例也比较大，因此总资产周转率和固定资产周转率的情况就比较重要。下表反映了南方航空2007年到2009年的主营业务收入、固定资产周转率和总资产周转率指标。南方航空与已经上市航空公司资产运营效率比较（2009年）名称固定资产周转率（次）总资产周转率（次）南方航空0.680.50东方航空0.670.45海南航空0.450.29上海航空0.760.60从表中数据来看，南方航空公司各项资产运营效率指标均好于东方航空公司和海南航空公司，显示较高的资产管理水平，提高了资产的变现能力。固定资产周转一次的时间约为一年半左右，总资产周转一次的时间也约在两年左右，在行业中明显处于领先水平。反映出南方航空的运营管理水平和资产的利用率较高。五、技术分析技术分析是以证券市场的过去轨迹为基础，预测证券价格未来变动趋势的一种分析方法。该方法主要用于分析股票市场的短期波动，帮助投资者选择投资的时机。在实际运用中，技术分析占据着很重要的位置。我主要用K线和趋势来对南方航空进行技术分析。K线分析通过上面的K线图可以看出，2010年11月2日南方航空股票K线是一个等影阴线，该K线情况表明了买卖双方争斗激烈不相上下，股价来回震荡，又因为实体长于上下影线，卖方实力较强，最终收盘价低于开盘价，卖方获得了小胜（开盘12.00，最高12.30，最低11.42，收盘11.56）。受到市场的关注，走势强于指数。卖方实力较强，从交易情况来看，明天仍有顺势下跌可能。2、趋势分析从上面K线图的盘整局可以看出，各级波动的低点一点比一点高，表现为涨势运动将过去的各个低点相连，可以形成一条向上倾斜的直线，就是上升趋势线（为上图中箭头所指直线）。虽然该趋势运动并非始终保持直线的上升，在一个上涨的趋势中，会出现几次下跌的修正行情，但这种修正并不影响涨势。从上图中可以看出，股价变动中触及该趋势线的次数较多，说明该趋势线较可靠，趋势线的支撑及阻力效用较强，且一旦被突破后，市场反应也较强烈；该趋势线的倾斜度较小，即斜率较小，说明该趋势线的可靠性较高，不会较容易被突破或修正；该趋势线所跨越的时间较长，说明可靠性较高，支撑或阻力效力较大。3、长期趋势分析中国南方航空公司是中国三大航空集团之一。形成了以广州、北京为中心枢纽，密集覆盖中国，辐射亚洲，连接欧洲、美洲、澳洲的航