远东资信-2022年10月官方PMI点评：疫情扩散供需两弱带动PMI重返临界点以下

文后的免责声明摘要摘要个月环比可能在0.3%左右。从企业规模来看，10月，大、中、小型企业景气水所下降，中、小型企业仍处于收缩区间。造成负面影响；生产端可能受疫情多点散发导致的物流不畅以及市场需求预计后续制造业回暖还需等待疫情形势缓和、企业生产经营恢复以及年11月2日疫情扩散，供需两弱带动PMI重返临界点以下PMI重回扩张区间——202222.10.92.9.1稳经济一揽子措施加速落地—年11月2日15-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0921-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-092021-102021-112021-15-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0921-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-092021-102021-112021-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-092022-10。制造业PMI非制造业PMI:商务活动荣枯线504540Wind，远东资信整理PMI。2021年以来各月PMI2010-2019年同期PMI均值荣枯线32104948474645PMIPMI)Wind，远东资信整理2/132/1315-0115-0515-0916-0116-0515-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-09二、主要分项指数情况(一)概览：供需两端放缓带动制造业景气水平回落IIMI从业人员供应商送时间料库存权重%25%20%149.85948.747.649.248.149.648.347.147.71权重*变化1.4754.24.01(二)需求持续不振，宏观政策再加码PMI新订单荣枯线504540Wind，远东资信整理3/133/13-01-012022-01-16-01-312022-02-15-03-022022-03-17-04-012022-04-16-05-012022-05-16-05-312022-01-012022-01-16-01-312022-02-15-03-022022-03-17-04-012022-04-16-05-012022-05-16-05-312022-06-15-06-302022-07-15-07-302022-08-14-08-292022-09-13-09-282022-10-13-10-281.全国疫情形势严峻，房地产行业深度调整西等播扩散风险抬升与疫情防控压力增加持续对制造业需求造成负面影响。00000050000Wind，远东资信整理求4/4/13M2:同比(%)金融机构:新增人民币贷款:当月值(亿元)金融机构:各项贷款余额:同比(%)社会融资规模:当月值(亿元)8007262730046531227921281003361243002470035300Wind资但对东盟的出口或将提供支撑。标名称环比变动-49.8--9-46.648.47848.247.396548.749.1-1-45.848.43.财政政策强调着力扩大内需，货币政策支持实体经济修复/13持深圳在财政政策体系与管理体制方面探索创新。划。税制结构、完善财政转移支付体系等方面取得新突破。00多亿元专项债地方结存限额，与政策性开发性金融工具相结合，支持重点项目建设；在专项债改造，要在四季度形成更多实物工作量。偿、贷款贴息等方式，引导金融资源更好服务实体经济，培育壮大市场主体。增加。当月新增专项债放量发行主要是由于专项债部分限额，当前各地正积极谋划推进2023年专项债项目储备工作。预计随着明年专/13/132020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000新增专项债元)Wind，远东资信整理个人消费信贷成本。10月，央行等量续作5000亿MLF，维持中期借贷便利(MLF)和公开市场逆回购的中标利率不变。LPR报大利用外资，也有助于增加境内美元流动性，缓和现汇市场人民币贬值压力。；督促21家全国性银行完善内部考核、尽职免责和激励机制，引导商业银行扩大中长期贷款投放，为设备更新改造等配足融资。(三)疫情散发与需求萎缩导致生产放缓7/137/1315-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0515-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-09指数低于荣枯线表明制造业生产活动放缓，企业生产的产品数量环比减少。平稳运行。PMI:生产荣枯线504540Wind，远东资信整理(四)其他分项指数情况受全1315-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0515-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0915-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-09I504540Wind，远东资信整理不畅有关。PMI:供货商配送时间荣枯线504540Wind，远东资信整理9/139/1315-0115-0515-0916-0115-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0915-0215-0515-082015-1116-0216-0516-082016-1117-0217-0517-082017-1118-0218-0518-082018-1119-0219-0519-082019-1120-0220-0520-082020-1121-0221-0521-082021-1122-0222-0522-08产成品库存指数的差值指数来看，该差值较上月大幅下降，说明制造业需求不振(见图10)。5504540Wind，远东资信整理50-10-1520)Wind，远东资信整理三、价格指数回升，10月PPI环比或为0.2%左右16-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-09 能受供应紧张、基建投资带动等多因素影响。602.050045-1.0402.02.0Wind，远东资信整理15-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0515-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0915-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-09M0500451.0402.02.0Wind，远东资信整理四、大、中、小型企业景气水平下降 小微企业、个体工商户的退税服务力度，确保应退尽退快退、及时受惠，保市场主体、保就业和民生。PMI:大型企业PMI:中型企业PMI:小PMI:大型企业PMI:中型企业504540Wind，远东资信整理五、未来展望增加不确定性。