成本与管理会计 第七讲：长期投资决策

1第七讲：

长期投资决策2短期投资和长期投资短期投资是指一年内或长于一年的一个营业周期内可收回的投资，如流动资产投资。长期投资是指一年以上收回的投资，如固定资产的新建、改建和更新、新产品的研制与开发、老产品的更新换代以及长期证券投资等。3长期投资的分类直接投资和间接（如证券投资）对内投资和对外投资初始投资和后续投资低风险投资和高风险投资实物投资与金融投资生产性投资和非生产性投资4长期投资决策的特点决策产生的结果涉及1年以上，或在较长时间内对企业的生产经营活动产生影响。在会计上，属于资本性支出。投资额大，涉及的时间长，弹性小，资金流动性弱。长期投资决策的目的在于通过资源的合理配置，并与资源的使用效益相统一，提高企业的生产经营能力，因此，长期投资决策又称为生产能力决策，属于战略性决策。5长期投资决策需考虑的因素货币时间价值投资风险在不考虑通货膨胀的情况下，投资者进行风险投资所要求或期望的投资报酬率（R）是资金的时间价值（无风险报酬RF）与风险报酬之和，即：R＝RF＋RR＝RF＋b·V6投资风险与投资收益投资风险是指由于投资活动受到多种不确定因素的共同影响，而使得实际投资出现不利结果的可能性。导致投资风险产生的原因：投资成本的不确定性、投资收益的不确定性、因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险、政治风险和自然灾害，以及投资决策失误等多个方面。投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿，包括：期望投资收益、实际投资收益、无风险收益和必要投资收益等类型。因此，企业必要的投资收益率为：必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝资金的时间价值＋通货膨胀补贴＋风险收益率7投资组合投资者同时以两个或两个以上资产作为投资对象而发生的投资，就是投资组合。通过投资组合减弱和消除个别风险，这种对投资收益的影响，称为风险分散。投资组合的期望收益率

组成投资组合的各种投资项目的期望收益率的加权平均数投资组合的风险及其分散化——非系统风险——系统风险：β系数8企业投资的决策方法基础

——现金流现金流是与特定长期投资项目决策相关的现金流入与流出的数量，属于净值，不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。9现金流量的构成初始现金流量由固定资产投资、流动资产投资（垫支的营运资金）、原有固定资产的变价收入以及开办费等其他费用组成；营业现金流量包括产品或服务销售收入、各项营业现金支出（付现成本）及税金支出；终结现金是指投资项目终结时发生的固定资产变价收入，投资时垫支的流动资金的收回，停止使用的土地的变价收入以及各种清理费用支出。10净现金流量（NCF）的计算根据经营现金净流量的定义计算

经营现金净流量=营业收入－付现成本－所得税

根据年末营业结果来计算

经营现金净流量=税后净利润+折旧

根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算

经营现金净流量=收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋

折旧×税率=税后收入－税后成本+折旧抵税额

11企业投资的决策方法基础

——资本成本从筹资者（企业）的角度看，资本成本是筹资者为筹集和使用资金（资本）而付出的代价，是其向资本提供者（即投资者）支付的报酬；从投资者的角度看，资本的拥有者向资本的需求者提供资金是一种投资活动（如投资于股票或债券），投资就应该得到相应的收益，这一收益的高低主要取决于投资风险的大小。在长期投资决策中，资本成本与投资收益是同一个问题的两个方面。由于长期投资需要大量资金，这些资金可能需要通过借款或向股东筹集的方式获得，企业获得这些资金必须付出应有的代价。因此，在考虑长期投资的可行性时，一个十分重要的依据是企业进行某项长期投资能够获得的回报能否超过资本成本。一般而言，只有投资回报超过资本成本的项目才是可行的。资本成本＝

用资费用（D）÷（筹资数P－筹资费用f）12长期投资决策方法非贴现现金流量分析方法

－－不考虑时间价值（静态分析方法）

1）投资回收期：2）平均会计利润率贴现现金流量分析方法

－－考虑时间价值（动态分析方法）1）净现值法（NPV）2）净现值率法3）内部收益率法（IRR）考虑风险的长期决策投资13投资项目评估的基本步骤进行市场调查根据市场调查的结果进行市场预测确定产品的种类与规模据此进行财务预测，确定基本数据数与预计财务报表；在进行效益分析的基础上，结合风险分析对项目做出选择。14长期投资决策的内容固定资产投资决策：——固定资产的更新改造决策——固定资产的购建决策——举债或租赁决策等固定资产投资的特点：——资金占用大而稳定；——投资回收期长；——变现差；——实物与价值形态分离——投资次数少，风险大。对外投资决策：直接投资/间接投资15设备更新决策净现值法，即通过比较新、旧两种设备各自为企业带来的净现值的大小进行决策；差量分析法：即通过计算使用新、旧两种设备所带来的现金流量差量，考察这一现金流量差量的净现值的正负，进而做出恰当的投资决策。其中，差量收入为变动制造费用的节约加上设备的处理费用；差量成本为新设备的买价。16设备比较决策比较购置不同设备的效益高低。一般来讲，进行这一决策时应比较不同设备带来的成本与收益，进而比较其各自净现值的高低。但有时也假设不同设备带来的收益是相同的，因而只比较其成本高低即可。很多情况下，不同设备的使用期限是不同的，因此不能直接比较不同设备在使用期间的净现值大小，而需要进行必要的调整。这种调整有两种：一种是将不同设备的净现值转化为年金；一种是将不同设备转化为相同的使用年限。年平均成本＝年运行成本＋年持有成本（机会成本）年运行成本随着年数的增加而上升，年持有成本则随着年数的增加而下降，因此，设备比较决策原则为选择年平均成本最低的投资项目。17投资开发时机的选择决策一般而言，早开发，现金回流早，晚开发，现金回流较多，因此，投资开发时机的选择十分重要。决策方法为净现值法，即比较早开发与晚开发项目的净现值，应注意将晚开发的投资项目的净现值换算为早开发的第一年初的净现值。18投资期决策差量分析法，即通过将缩短投资期多获得的收益与缩短投资期所增加的投资成本进行比较来进行投资决策；净现值法，即通过比较缩短投资期与正常投资期的净现值，并选择净现值较大的投资期方案。19不同寿命周期的设备选择方法1：计算最小公倍寿命，使投资项目的寿命周期相等方法2：计算年平均