基金证券信托

本文格式为Word版，下载可任意编辑——基金证券信托信托公司跨行业、跨平台的融资业务，让证券和基金公司敬仰已久。当政策松绑，理想照进现实，券商和基金公司有足够的资本和信托一决上下么？

随着监管层一系列政策的松绑，在近期的资产管理混战中，会露出笑容的当属券商和基金公司：终究站上了信托业务的大擂台，与信托公司一较上下！

面对政策红利的眷顾，长城证券上海民生路证券营业部总经理谢志红称：“原本不能触碰的非标准化业务都能够放开手脚去做了，券商和基金公司正迎来一个新的春天。”

不过，作为创新型业务“新兵”的券商和基金公司，面对这样的机遇，却是压力与动力并存。

理想照进现实

政策放开前，证券公司主要是以通道业务为主，面对的只是上市公司，产品以股票、债券为主，接近于靠天吃饭的行业。谢志红报告记者，这种偏向于投资产品设计的模式，把需要融资的企业主都挡在了门外。而市场上大多数企业往往最急需的就是融资。“信托公司这种跨行业、跨平台的融资业务，让我们很敬仰，但又做不了。”

也正因此，证券和基金公司迫切梦想从传统模式向创新模式转型。新政策的落地也终究让理想照进现实。

“这样我们不仅可以做投资类业务，还可以做融资类业务以及投融资一体化的服务工程。”随着产品运作思路变化和业务范围的拓宽，融资机构客户无疑将汩汩涌入。“非上市公司也进入了我们的服务范围。”

一系列变化带来的直接利益，就是产品收益的提升。据谢志红介绍，原来的固定收益类产品收益率只有6～7%，而政策放开后，券商可以通过配置信托筹划产品来提高集合产品的收益率，达成8～9%。

借先天优势“亮剑”

面对信托公司和银行已经耕耘了多年的市场格局，在创新产品领域刚刚起跑的证券和基金公司，拿什么来竞争非标准化产品设计和销售的宝座？

相对而言，券商、基金公司的产品种类更为丰富。“信托是以固定收益类产品为主，银行以保本保收益的理财产品为主，而证券公司不仅可以做信托产品，还可以做主动管理型产品。”

谢志红介绍，目前绝大多数信托公司只做平台业务，只有极少数信托公司具有主动管理才能。银行那么主要以存贷、信贷管理结算为主，没有投研团队和投资团队，其主动管理大都通过证券公司和基金公司实现。

实际上，让券商、基金公司觉得大有可为的还是融资功能。“信托公司的融资方式较为单一，融资本金相当振奋。一般政府工程的融资本金在9～10%左右，而房地产工程最高可能达成20%。”

相比之下，证券公司融资方式更为多样：可以用债券的方式举行融资，也可以举行IPO，或是战略投资者并购重组，或是举行股权置换。

“证券和基金公司具备这些相关业务的牌照，而银行和信托公司牌照不全，这是我们的优势之一。”谢志红进一步补充，基金公司由于没有净资本的约束，所受的限制对比少，因此规模轻易扩大。

值得一提的是，作为助理服务商，行业研究才能在未来实体经济的进展中分外关键。券商、基金公司的投研团队长期致力于自上而下或是自下而上的行业研究，使得他们对行业有着全面而深刻的了解。“从对行业的了解中就可以知道这个企业有没有可能还钱，还钱的途径有哪些。”

“装备”跟不上

虽然政策对券商和基金公司开启了一扇窗，但他们还不敢大跨步往前走。最为直接的理由，是专业人才储蓄的匮乏。“由于券商长期举行分业经营，使得每个行业的人都只专注于自己的行业，对行业以外的学识了解不多。”

相比之下，信托公司是最早的跨行业平台，经过数年的摸爬滚打，对各行业的制度研究、风控措施对比成熟健全，尤其在法律、财务方面的人才储蓄较为充沛。

“譬如我们做实体经济的部门只十几个人，但信托公司有几百号人，甚至有的信托公司光做法律文本的就有几百号人。”谢志红慨叹，人才缺失是证券、基金公司进入新领域的“拦路虎”。

由于人才奇缺，使得券商和基金公司的风控很难跟上。“券商和基金公司注册资本金只要3000万，假设一味地扩大规模，而建立不了相应的风控体系，一旦展现风险将很难承受。”启元资产总经理葛智华称。

不仅如此，在资产管理市场中，要高效达成预期目标，需要先进而良好的交易系统和服务系统，然而目前券商与基金公司对于交易系统和服务系统的投入还远远不够。“要升级就要付出振奋的费用，而不升级，引进产品和私募就会遇到瓶颈，只能放弃风控。”升级与不升级，貌似成了券商头上悬着的双刃剑。

与此同时，基于券商、基金子公司旧有的模式，原有客户还没有养成添置固定收益产品的习惯，销售团队对于固定收益产品的销售也显得“不够自然”，因此对客户的市场教导以及公司内部的营销和培训体系需要大力改善。

做专业化投资管理者

“由于过去凭借的是通道业务，使得现在利润和佣金持续下滑，佣金的下滑速度约莫平均每年达成了20%左右。”

也正因此，在新业务蓝图展现时，更多的券商和基金公司力求制止前车之鉴。“与其学信托公司做通道业务，还不如做一个专业化的投资管理者。”谢志红认为，资产管理机构单纯地做通道业务和扩大规模是行不通的。“只有模范地区经营，在放松管制和严格监管的处境下才有生存空间。”

要做到专业化资产管理，内部改革必不成少。目前不少金融产品的销售都是自上而下，领导让销售什么，员工就销售什么，以金融机构自我需求为导向，而忽略了持续营销。

谢志红认为，要独树一帜、在未来的市场上巩固竞争力，就务必坚强地走以客户需求为导向的道路，考核为客户