从日元国际化历程看人民币加入SDR对国内外贸企业的影响

从日元国际化历程看人民币加入SDR对国内外贸企业的影响从日元国际化历程看人民币参加SDR对国内外贸企业的影响

中图分类号：F831文献辨认码：A文章编号：1001-828X〔2022〕016-00000-02

2022年12月1日，IMF〔国际货币基金组织〕宣布，人民币将于2022年10月1日被纳入SDR〔特别提款权〕。人民币自此成为美元、欧元、英镑和日元以外第五种篮子货币，权重超过日元〔8.33%〕、英镑，位居美元、欧元后的第三位，占比10.92%。对我国而言，人民币被纳入SDR既是IMF对人民币国际化进程的认可，也是中国在国际金融市场中日益凸显的重要性得到了广泛认可。

回忆SDR的历史，只有日本在时间段和地理位置上与中国最具有可比性。首先两国货币国际化在时间上都处于后布雷顿森林体系①的浮动汇率体系时代；其次在区域上都处于东亚地区〔存在着美元化的外部效应〕，在未来的国际货币体系中人民币与日元还可能面临直接的合作或竞争。回忆探究日元国际化历程中的外贸表现将有助于人民币参加SDR后国内外贸企业可能要应对的机遇与挑战。

一、日元国际化之路回忆

日元在走向国际化的道路上已走了几十年，在人民币未参加SDR之前日元的权重为9.4%，现如今已然成为重要的国际货币之一。日元的国际化之路大致可以分为三局部，每一局部都在日本外贸中扮演了重要的角色。

二十世纪六七十年代，日本经济飞速开展，很大程度上日本对外贸易的迅速扩大带动了其经济的持续调整增长，而日元的低汇率又是日本出口贸易迅速扩大的重要原因。在这一阶段，日本的出口指数年均增长率几乎为同期世界贸易增长速度的两倍，日元在国际贸易结算方面的地位得到了明显加强，但在布雷顿森林体系下，日元国际化的开展并不尽如人意且受到了较大限制。直到1971年布雷顿森林体系瓦解，国际货币市场对日元的需求才与日俱增。1974年日元成为最早一批被纳入SDR货币篮子的货币，在国际贸易中日元的使用比例得到了大幅回升。

二十世纪八十年代，SDR货币篮子精简之后，日元作为少数货币得以保存，且占了货币篮子13%的份额。这一阶段日本对外贸易不断开展，并持续盈余。但自从1985年签订了?广场协议》，日元被迫开始了近十年的升值，其直接后果是严重打击了日本出口主导产业，日本的对外贸易因此受到了难以估量的损失。但日元升值也促进了日本产业结构的调整，给日本国内产业带来了难得的机遇，在带动了国内需求增加的同时促使日本国内从一般的加工制造业向高技术、高附加值的产业转化升级，耐用商品和一些自制制造品由国内生产转向进口，国内低效率的生产者被淘汰。在国际贸易中，日元的地位也是连年攀升。根据BIS〔国际清算银行〕的统计，全球27%的外汇交易与日元有关。

二十世纪九十年代，日元在货币篮子中的份额提升到了17%，且仅次于美元和马克，位居第三。日本外贸带动经济开展到达了高峰，而后进入了长达20年的停滞和调整期。日元国际化进程由此受到影响，日元交易量和在外汇储藏中的占比呈现下降趋势，日本转而寻求以区域合作为根底的新战略，也即所谓的“日元亚洲化〞。

二、对我国的启示及前景

我们在日元的国际化历程中发现日元参加SDR对于日本外贸企业的经营绩效有着显着的促进作用。目前人民币国际化的进程和20世纪80年代的日元相比存在一些类似之处，如均未实现完全自由的货币可兑换，资本账户未完全开放，但我国仍然是一个开展中国家，虽然经历了较长时间的快速开展，GDP规模已经取代日本成为世界第二，但人均GDP仍然只有8016美元〔国家统计局2022年数据〕，远小于日本人居GDP的32481美元。

1.短期影响

短期来看，人民币参加SDR可能会导致人民币小幅度升值，这会对我国的出口带来一定的负面冲击。一方面导致中国产品的出口价格竞争力下降，尤其是对我国严重依赖国际市场的出口型贸易企业来说，短期内受到一定的冲击将不可防止；另一方面会导致汇兑损失，尤其是我国的一些偏向出口业务的外贸企业，他们的收入可能会在兑换回人民币时遭遇直接损失。此外，未收回的应收账款以及已签订的跨国合同也会有不同程度的损失。

预计国家将出台一些政策促进人民币跨境贸易、外汇交易等业务。进出口、外汇储藏、外汇交易和国际金融业务是能够纳入SDR货币篮子以及计算权重的重要指标。目前人民币在贸易结算量上面临较大压力，之前的驱动因素正在减弱。现在各大外贸企业集团在全球竞争中除了市场、文化因素以外，不足强有力的政策支持是非常明显的，而局部海外市场对中国外贸企业的封锁也是同样明显的，所以说出台政策不仅有助于国内外贸企业的成长，还有助于稳固人民币在SDR中的地位。

2.长期影响

人民币汇率形成机制进一步市场化，但在较长时期内仍将是有管理的浮动汇率制。日元汇率自由化之后，其巨大的波动幅度给日本外贸企业造成了一定的被动。对我国外贸企业而言，汇率变动对不同贸易方式的企业将产生不同的影响，对一些主要以加工贸易的外贸企业在一定程度上是进口和出口自相抵消的，而对一些偏向进口业务或偏向出口业务的外贸企业受到的影响会比拟大。众所周知货币市场利率及汇率波动会影响外贸企业的盈利水平，国内的外贸企业虽然在利率和汇率放开之前，在业务和市场方面受到诸多限制，但也使国内外贸公司处于一个平安的避风港内，在很大程度上防止了货币市场波动带来的冲击。人民币参加SDR后，国内外贸公司可能会因为客户企业的选择而被动持有各币种货币资产和负债。汇率风险敞口变大，即使有些业务处于盈利状态，也很可能因为货币资产的远期汇率贴水而亏损，这就要求国内外贸企业具有较高水平的资产配置、利率和汇率波动风险控制能力。

现在许多大型外贸公司都在不断地整合高低游企业，来形成完整的产业链，涵盖生产销售各个环节，以求削减本钱增加利润。人民币参加SDR后，中国将成为一个开放型市场，加快了生产要素及产品在国内外企业间的流动，这对一些大型外贸企业无疑是利好消息。

长期来看对我国外贸的开展还有相当的利好的一面，人民币参加SDR可以改变我国的进出口结构，参考当年日本的经验，当时日本传统出口产品的国际竞争力下降，出口规模出现大幅萎缩。而在此期间，日本的资本、技术密集型产品的出口增幅却十分显着。

总之，这次人民币参加SDR会对不同实力的外贸企业有优胜劣汰效应。一局部利润薄弱的中小企业受到较大影响，可能会影响其生存，而对于一些有较强实力和竞争力的企业，能够承受参加SDR带来的本钱回升影响，其业绩不受或很少受影响。这也将为整顿我国外贸企业所