宠物产业专题展望调研投资分析报告

2017年宠物产业题分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑20171

正文目录宠物产业：如日方升，消费升级下的进口替代与碎片化整合........................5十年砥砺，破土萌芽...............................................................................................6进口替代破局外资垄断，宠物食品迎窗口红利..............................................碎片化特征下的规范化交易与整合性服.......................................................14风起云涌，宠物诊疗进入资本角逐期...............................................................19后“夫妻店”时代，连锁经营大势所...........................................................势力割据混战，派系各显神............................................................................他山之石，可以攻玉............................................................................................23价值挖掘，细分领域纵深推进是主旋...........................................................：外延扩张下的连锁宠物医院巨...........................................................风险提示.................................................................................................................30图表目录图表1：2016，中国城市宠物喂养以犬猫类为.........................................5图表2：2016，美国犬猫类宠物数量占比最.............................................5图表3：宠物全产业链图.....................................................................................6图表4：我国宠物行业发展历程............................................................................62

图表5：2016，我国宠物行业市场规模突破亿元.............................7图表6：我国65以上老龄人口从01起超过我国进入老龄社.7图表7：我国人均GDP2008年开始步入宠物市场启动区........................8图表8：2016，我国宠物数量突破亿只.........................................................8图表9：我国城镇化稳步推进（城市化率）.......................................................9图表10国内宠物狗月均花费................................................................9图表11国内宠物猫月均花费高于宠物狗，接近500元............................图表12产业链底端用户教育尚未完成是我国宠物市场尚未彻底爆发的主要原因......................................................................................................................11图表13美国宠物市场规模...............................................................................图表14我国宠物家庭饲养占比严重低于国外成熟市场国.....................图表15宠物食品分类........................................................................................12图表162016我国宠物食品销售规模达到..............................图表17玛氏、雀巢的宠物食品发展简史......................................................13图表18不同类型宠物犬食量以及食品花费概算对比.................................14图表19规范犬................................................................................................15图表20黑中....................................................................................................16图表212016宠物主年均医疗保健花费/只................................图表222016宠物主年均洗澡、美容花费/............................图表23新兴产业人才聚集大城市的演变路..............................................图表24宠物服务市场交易频次相对较高......................................................19图表252006-2016年，北京市宠物医院和宠物店数量演变...................193

图表26国内半数以上门店经营面积不足........................................20图表27连锁式宠物医院发展核心要素及效果展示......................................21图表28瑞派宠物主要股权结.......................................................................21图表29主要连锁宠物医院规模，截至..........................................23图表30全球宠物市场三分天.......................................................................23图表31宠物食品和养护支出是美国宠物市场前两大支出2016.24图表32国内宠物细分领域推进方向...............................................................图表332011-2016年VCA业收入及增速..............................................26图表342011-2016年VCA利润及增速..................................................26图表35VCA务构成，亿..........................................................................27图表36动物医院和临床实验室是公司两大业务板块2016年27图表37VCA业务盈利（毛利率）情.....................................................28图表38VCA物医院主要职......................................................................28图表39VCA展历程......................................................................................29图表40VCA物医院布..............................................................................图表41VCA表性动物医院运营状况.........................................................4

宠物产业：日方升，消升级下的进替代与碎化整合宠物是人格化动物的总称数量大小划分内宠物大体上可以分为三个类别1犬猫类，很大程度上代表了整个宠物群体，约占宠物数量6%2水族，约占整个宠物数量的15%左3其他，数量不多但是品类繁多，诸如鼠类，约占整个宠物数量的9%右。这与美国宠物喂养结构基本一致。图表12016，中国城市宠物喂养以犬猫类为主图表22016，美国犬猫类宠物数量占比最大5

十年砥砺，土萌芽中国宠物消费市场起步于上世纪90代也只有20年的发展历史，其中还主要依赖2004~13十年间的发展。根据中国宠物产业联盟统计数据，04~13黄金十年间宠物市场销售规模复合增速高达43.31%也逐步具备了宠物食品、用品、美容保健、宠物医院等基础产业。图表3：宠物全产业链图谱图表4：我国宠物行业发展历程6

图表5：，我国宠物行业市场规模突破亿元宠物市场规模扩张的过程亦是消费升级的过程益于城镇化推尤其是青年一代向一线、新一线城市的流动口增多背景下的收入水平、养宠意看家护院式需求→精神陪伴式需求提高国宠物消费基数不断扩大（宠物数量已由2000的4000万只左右增长到年的上亿只了以此为支撑的其他环节（食品、用品、医疗服务等）的发展。图表6：我国65以上老龄人口从起超过我国进入老龄社会7

图表7：我国人均GDP2008年开始步入宠物市场启动区图表82016，我国宠物数量突破亿只8

图表9我国城镇化稳步推进（城市化率）图表10国内宠物狗月均花费9

图表11国内宠物猫月均花费高于宠物狗，接近但是，我国宠物市场发展程度与欧美成熟市场相比仍处于一个比较低的水平，仍有可观的成长空间。2016年我国宠物市场规模1220亿元，仅相当于美国1994年的宠物消费水平认为产业链底端用户意识教育尚未完成是主导因素而导致我国饲养宠物的家庭占比严重低于国外成熟市场国家美国为例，根据APPA查数据，68%美国家庭拥有一只宠物，而我国仅有2.6%，即使在国内宠物产业发展较好的北京、上海，这一数字也仅有7.5%和4.5%10

图表12产业链底端用户教育尚未完成是我国宠物市场尚未彻底爆发的主要原因图表13美国宠物市场规模11

图表14我国宠物家庭饲养占比严重低于国外成熟市场国家进口替代破外资垄断，物食品迎窗红利经过多年的发展，我国宠物食品产业已经是具备主食（干粮粮和保健品三大品类的规模产业宠物食品销售额达到亿元，占宠物行业规模的37%是目前宠物消费市场支出占比最大的一个环节，也是是目前竞争最为激烈的市场。图表15宠物食品分类12

图表162016我国宠物食品销售规模达到元在品牌运作方面，国内宠物食品行业主要存在两大阵营：国外品牌，这类品牌此前主要从事人类食用消费品的生产于宠物需求的爆发即进入宠物食品领域，主打国内中高端市场，占国内宠物食品70%上的销售份额2国内品牌，主要占据我国的中低端市场，单个品牌市场份额不足10%图表17玛氏、雀巢的宠物食品发展简史国内市场的缺失（品牌+饲喂习惯）给外资品牌进军国内市场以可趁之机。以玛氏为例，旗下狗粮品牌“宝路”和猫粮品牌“伟嘉”在上世纪90年代初便进入中国时中国宠物产业刚刚起步内宠物食品产业尚不成气候物食品的角色主要饭剩菜专业宠物食品养育宠物的习惯尚未形成。13

目前外资品牌独大的格局正被新一轮消费升级所撼动物食品品牌迎来窗口红利。我们认为主要原因有三品牌概念尚未固化，宠物主（尤其是年轻一代）仍处在早期心智教育阶段；2）渠道重构，随着社区店、网络等渠道的崛起，外资品牌所依赖的传统商超渠道（原有消费品所构建）优势正被逐步削弱理性&多样性需求，一方面，内资宠物食品的品牌意识逐步增强，更加注重产品质量一方面着消费观的普及内年轻宠物主将会更多基于宠物自身的特质去挑选宠物食品。图表18不同类型宠物犬食量以及食品花费概算对比碎片化特征的规范化交与整合性服从宠物的从属关系上划分物产业大体可分为两个部分个宠物赚钱是“赚宠物的钱”便是指宠物的饲养、交易以及由此衍生的出租、配种、繁殖等过程，即宠物产业链的前端的钱”包括食品、用品、服务（诊疗、美容等）等，讨论中我们将服务环节定义为宠物产业链的后端。在养殖规模、繁育规模双双受限的条件下，前端（宠物繁殖、交易等）宠物市场的规范性是发展趋势。1）养殖容量的限制，一个比较大的活体养殖中心的容量上限为400左右2）育规律的限制，以猫狗为例，正常情况下一年两14

胎或者两年三一胎4~5两点原因导致活体交易两端碎片化现象比较严重，市场乱象丛生，比如星期狗等问题。由于宠物前端养殖易市场难以出现像经济动物的规模化养殖来该环节更多是在碎片化下寻求行业规范性的提善繁育环境动物福利活体买卖养、赠送取代图表19规范犬舍15

图表20黑中介宠物服务业是近年随着养宠群体需求多样化以及人才观条件具备而逐步发展起来的宠物第三产业，具体包括诊疗、美容、培训等服务类型。受消费水平和人才需求的影响内宠物服务产业主要集中在一线及新一线城市小城市的发展相对欠缺。16

图表212016宠物主年均医疗保健花费/只图表222016宠物主年均洗澡、美容花费/只17

图表23新兴产业人才聚集大城市的演变路线当前市场整合是第一位的整合引是一方面我国宠物服务市场经营主体相对分散宠物美容为例于整个行业准入门槛过低，目前主要以平米的销售窗口为主，市场竞争无序，全国大半以上的宠物美容店经营状态惨淡。但与宠物养殖、交易市场不同的是，宠物服务市场，交易频次高，市场规模大（占宠物产业规模的右，宠物养殖、交易市场仅5%右服务市场整合的规模效应更明显；2）人才稀缺，人才是宠物服务业的核心，国内宠物服务人才的缺失必将导致资源的不平衡流动就细分领域巨头企业时内资本通过布局宠物诊疗切入宠物市宠物医院和宠物店是未来宠物行业整合的两个窗口高瓴资本和安安、芭比堂，瑞普的瑞派等，更是加速了宠物服务业的整合进程。18

图表24宠物服务市场交易频次相对较高图表252006-2016年，北京市宠物医院和宠物店数量演变风起云涌，物诊疗进入本角逐期2015年开始，在资本的推动下，宠物诊疗行业集中度开始提升，已有势力19

割据国硝烟之势于具备生老病死的刚性需求以及专业技术的护城河物诊疗行业具有行业价值整合导入的先天优势，未来国内必将诞生诸如国外17初已被玛氏收购）等的细分领域巨头。后“夫妻店时代，连锁营大势所趋根据草根了解，目前国内宠物诊疗机构数量在13000家左右，其中连锁宠物医院比例5%左右多数以宠物诊业兽医师多于1人足3人）的形式存在，并且国内宠物诊疗机构经营规模偏小，半数以上门店经营面积在100㎡以下，单店年流水在元量级的不足。图表26国内半数以上门店经营面积不足㎡夫妻店式宠物诊所与连锁式宠物医院是宠物诊疗业发展的两个阶段诊疗业起步早期诊所由于进入门槛相对较金投入少配置简单、选址灵活等了快速发展随着持续的经营诊所也逐步获得认可。但是着诊疗业细分化细化要求的提高前的优势也逐渐成为掣肘进一步发展的因素连锁式宠物医院无论是在专业人才吸引力强训体系完20

善）上，还是服务体验（设备更新换代快、人员素质相对较高、标准化可复制性强）上都较夫妻店式有优势，对比国外20%上的连锁式宠物医院占比，国内连锁式宠物医院才刚刚起步，未来我国将进入连锁式宠物医院发展新阶段。图表27连锁式宠物医院发展核心要素及效果展示势力割据混，派系各显通2015年是中国宠物诊疗行业的资本元年，在度过了早期无序发展之后物诊疗行业借由资本的力量开启了行业内部整合之路一批行业整合先行者，其中比较有代表性的是瑞派（规模先导型文化先导型瑞派由瑞普生物董事长发起成立从事宠物连锁医院运营和管理的连锁品牌，目前在国内拥有华东、北京、东北、华南、天津五大管理公司，主要以并购的方式（资本密集型，基于双方的合作意愿）整合已有的宠物医疗品牌，扩张速度迅速，2012年12月成立至今，先后收购了派特、曹浪峰、关忠、我爱我家、皇家以及长江等多个动物医院品牌，截至176月，瑞派门店数量超过140，业务覆盖20多个城市。图表28瑞派宠物主要股权结构（截至年月）21

与瑞派存量整合方式不同，瑞鹏主要采取直营连锁的扩张方式。年，瑞鹏在深圳开设第一家宠物医院难度相对较小的单店现场管理模式不同锁经营需要依靠流程、体系、标准的建设，以及人才的培养（周期相对较长，合理5年左右，极限压缩至少也需要2年）和储备，并且行业无现成经验可供参考，瑞鹏采取复制策略，将单店打造成为样板店，再行扩张。因此，直后的2003年，瑞鹏才在深圳有第二家店。2015年，出于对宠物市场的看好以及对体系可复制性的认同，深圳市达晨创丰投资了瑞鹏宠物助瑞鹏进行北京地区的布局鹏集团旗下已经有两大宠物医院连锁品牌别是瑞鹏宠物医院和美联众合动物医院全国共有140多家直营连锁店（其中，瑞鹏宠物医院121家此外有高瓴资本系的芭比堂安以及专注宠物医疗行业的投资平台-珠海策行投资咨询有限公司前国宠物行业其是宠物诊疗行业竞争格局尚不明朗不存在地位稳固的行业领头羊家市场份额比较大的宠物医疗企业，均在进行地域和规模上的业务扩张，以期迅速占领市场、获得先行优势。22

图表29主要连锁宠物医院规模，截至他山之石，可以攻玉价值挖掘，细分领域纵深推进是主旋律在全球宠物市场中，北美、欧洲和亚洲三分天下，其中北美是最大市场，约占全球宠物市场规模的37%洲其后作为在北美已经有100年宠物发展历史美国年市场规模达到了亿美元，其中宠物食品支出占比最大，达到42.29%其次是宠物兽医养护支出，占比23.90%。图表30全球宠物市场三分天下23

图表31宠物食品和养护支出是美国宠物市场前两大支出2016细分领域纵深推进是未来国内宠物市场的发展主轴。我国宠物市场规模1220亿元，食品、诊疗占据前两席，比例分别为37%22%，与国外成熟市场宠物产业构成情况基本相当是内宠物细分产业与国外成熟市场仍有较大差距如动物福宠物交易环节外领养替代繁殖多体现在食品用品环节，与发展历史、厂家意识关系更大度（诊疗服务环节外日接诊量25左右内已经由80以上降低到例左右来仍有价值挖掘空间）等。24

图表3