金融逆周期宏观审慎监管的理论及实际经验

金融逆周期宏观审慎监管的理论及实际经验金融逆周期宏观审慎监管的理论及实际经验

最早在上世纪70年代末期，宏观审慎监管就被提出。虽然有学者对宏观审慎目标、必要性等根本问题有所讨论，然而在2022金融危机前关注的学者还是很少。当前全球经济一体化加强，学界已密切关注宏观审慎监管，加强了理论与实践探索。

一、金融系统性风险

金融宏观审慎监管的直接原因是金融系统性风险。欧洲中央银行将其这样定义：“因为金融系统的不稳定广泛性威胁到其稳定，社会福利和经济增长受到很大损失。〞它和个体风险相反。

我们从时空方面分析金融系统性风险。某时金融内部风险问题即为空间风险，在时间上极有可能暴发，是动态存在的。金融机构风险积累众多就会形成空间系统性风险。以时间的变化演变而成的时间性系统风险，是金融内部和经济外部作用的结果。它与金融的顺周期关系密切。在金融业信贷规模扩大引起的经济过热后，系统风险继续增加；在金融缩小信贷规模时，经济衰退明显。

则如何辨认风险，以一些指标来区分。简单看，个体风险可能直接影响整个金融系统风险，影响巨大。所以，监管部门监管实施的主要关注点即是规模大的金融行业的系统风险问题。

具体简介两种辨认方法，即指标预警法和压力测试法。指标预警法以金融稳健指标为主。主要用来初步检定金融系统稳定性，已经为120多个国家地方金融稳定做了分析。压力测试法即为演示金融行业负面状况时评判其损失。此法可以有效补足系统漏洞，控制并减少系统风险。以最坏的打算，最具可行度的演示，来保证压力测试的准确无误。

对风险的辨认从简单静态化已经变为关联动态化分析。

二、金融顺周期性

影响金融系统风险的一个因素即是顺周期本身。经济社会和金融行业的累积和正反应作用共同促使经济的不断变动，所以，经济就会表现为顺周期性。

具体可分四点来看。首先，资本监管上，主要在于定义资本充足率问题。比方，经济兴旺时可定为宽松的资本充足率，信贷供给减少，在经济退缩时，收紧银根，从而降低信贷供给、抛售等。其次，贷款实际损失计提法。在金融信贷风险不明显时计提很低，在信用风险明显时，拔备增加，资本束缚和盈利范围妨碍了拔备资金供给。再次，公允价值会计。市场下滑时，市值减少，抛售出现，资产价格骤降。公允价值会计会在资产价格膨胀时促进增长。最后，金融管理者待遇问题。通常，金融管理者薪水很高，然而当金融出现亏损时，管理者却没有损失，管理者的待遇顺周期导致其对短期回报的过分关注。

信贷与资本市场联系加强了金融的顺周期性，通过金融加速器、财富作用于经济实体，经济呈现波动大的局面。比方，企业的本钱增加、净值较少受到经济的负面影响。企业的下步产值减少会受高额的外部融资本钱影响。同时，居民消费的增加只有靠价格回升的作用才能产生。金融波动受到经济变化的强烈影响。金融系统与经济波动同步进行，泡沫经济不断产生。

三、逆周期宏观审慎监管的理论与经验

〔一〕相关监管理论

上世纪70年代末，银行监管者察看到了监管的漏洞，提出“宏观审慎监管〞。2022年金融危机前，学者从微观和宏观视角比拟研究认为，监管应从银行转向非传统领域，特别是金融衍生行业。2022年，国际清算银行总裁Malcolm认为宏观审慎监管有两点必要。首先，宏观经济的所有风险而非某个金融机构风险导致金融危机产生经济损失。其次，金融衍生品将金融风险快速移动，银行外其他金融机构也可能是金融危机的诱因。

2000年，Crockett觉得目标与风险累积不同是微观和宏观审慎监管的辨别点，微观监管目标是某个金融机构的破产承当风险，宏观监管目标那么是整个金融的经济损失。微观审视监管主要看重某金融机构特定风险，宏观监管那么关注整个金融系统的集体风险。

2022年金融危机后，学界转向宏观审慎监管为重点。2022年，Borio觉得宏观监管应从时间和部门之间来进行，风险跟随时间，使金融系统的顺周期性减慢，实现逆周期监管。宏观审慎监管的主要方向是逆周期监管。2022年，Caruana总结了宏观监管的目标，即以顺周期性和金融共性风险的显现减少金融体系风险。

理论探讨至今仍然有一些局限性存在：首先，对金融逆周期宏观监管视角少有法律层面的探讨，法律制度的制定实施影响逆周期宏观监管，法律制度的应用亟需加强。其次，微观与宏观监管不足联系。探讨根本上以宏观为主，无视微观根底，致使宏观监管与微观监管不相容。最后，逆周期探讨不足。逆周期要具体用在宏观审慎监管上，要探讨逆周期管理的方向、体制等，金融与经济不平衡、周期的关联点等等。

〔二〕实施金融宏观审慎监管的经验

下面从监管方式的时间和空间视角，来探讨宏观审慎监管的一些途径。

1、时间视角

通常，系统风险加剧会在金融扩张、经济繁荣时，暴发那么在银根收紧、经济不景气时。据此，时间视角审慎法就可以增加上行期的缓冲资本，控制价格过度上涨，经济下滑时补充市场的波动，以丰补欠。我们可以将其认为是逆金融周期的建立。具体有公允价值会计制、拔备制、资本缓冲制。

公允价值会计制。改革公允价值会计制度，主要是采用逆周期管理，减少其本身的顺周期性。正确认识金融流动困难的风险过剩，减少金融波动浮动大的公允价值作用，较少依靠会计数据。促进银行信息的透明，展现公允价值。

拔备制。经济上行期，银行应该提高准备，防范信用损失。FSA认为，经济扩张最大化时，要另行缓冲储藏，其大小范围放在百分之二到三个点。西班牙银行的先进制度即除了根本的准备金外，还要有逆周期准备金的适当局部来承担缓冲资金。

资本缓冲制。Brunnermeier等人认为，以宏观经济为指导，经济上行时，增加信贷编边际本钱，经济下滑时，提供根本信贷即可。GoodhartandPersaud觉得，资本杠杆和资产价值上涨关系密切，银行的风险不能只看负债表。按照某一部门的风险订立超额逆周期资本，增加边际本钱。

2、空间视角

系统风险在空间上即为跨机构风险，金融的集体性关系导致负外部性的风险过剩。所以，某个金融机构不必思考系统金融风险。具体有三点。

第一，强化关键金融行业的管理。一些重要金融机构体系风险的源头，然而，监管部门却对其没有把握。重点行业机构监管势在必得。一些学者认为，应该根据金融机构风险作用特点增加资本需求。银行的自营与核心业务应别离于其他业务，以防止业务负相关。第二，建立金融机构保险体制。要控制体系风险的负担动机，可以管理保险费。AcharyaandRichardson觉得，监管可以让银行必须从民企获取保险，使危机损失最小化。PerottiandSuarez觉得，监管应该收取银行流动保费，根据时间长度变化和短期融资中负债率来确定保费金额。第三，系统税制。20