现金转换循环CashConversionCycle

第十三章營運資金管理第三節短期融資

第一節營運資金與營運循環週期

其次節營運資金政策第四節流動資產管理第一節營運資金與循環週期淨營運資金=流動資產-流動負債。例、[營運資金之概念]「淨營運資金」：去年：流動資產-流動負債=$300-240=$60(百萬)，

今年：流動資產-流動負債=$350-260=$90(百萬)。資金來源：保留盈餘$20貸款60資金去向：淨營運資金($30)

增加固定資產($50)總合0企業之活動與現金流量

(1)營運循環週期之意義營運循環週期 =存貨轉換期間+應收帳款收款期間

=應付帳款遞延期間+現金轉換循環。

存貨轉換期間(InventoryConversionPeriod)：2.營運循環週期

營運循環與資金變動

應收帳款收款期間(ReceivableCollectionPeriod)

應付帳款遞延期間(PayableDeferralPeriod)：

現金轉換循環(CashConversionCycle)：現金轉換循環=營運循環週期-應付帳款遞延期間=(存貨轉換期間+應收帳款收款期間)-應付帳款遞延期間。例、[營業循環週期]

銷貨金額：$360百萬；

存貨：年初$40百萬、年底$60百萬，年度進貨$270百萬；

應收帳款：年初$50百萬、年底$70百萬；

應付帳款：年初$60百萬、年底$40百萬。

翡翠公司去年度的相關資料如下：翡翠公司去年度：

平均「營運循環週期」，

「應付帳款遞延期間」，

「現金轉換循環」各為何？

「應付帳款遞延期間」

平均「營運循環週期」平均營運循環週期=73+60.8=133.8(日)。現金轉換循環=營運循環週期-應付帳款遞延期 =133.8-50.7=83.1(日)。

「現金轉換循環」(2)改善營運資金流量營運資金管理原則：縮短營運週期、延長應付帳款週期。

例、銷貨回收比支付貨款慢，造成資金不足之壓力。

將下一批製造時程向後順延，收回帳款後再支付貨款：

營運資金政策

其次節營運資金政策緊縮政策：長期資金不足以因應日常需求。

寬鬆政策：長期資金超過日常需求。

營運資金適中政策

「適中政策(ModeratePolicy)」介於「緊縮」與「寬鬆」政策之間。

第三節短期融資

1.流動負債

流動負債：應付帳款、應付票據、應計款項。(1)流動負債之管理原則「應付帳款與票據」由「信用交易」而來，公司若能延長「應付帳款遞延期」，可降低融資成本

。「應計款項」包含應付而未付的薪資、租金與稅負等，可視為房東及員工所供应的無息貸款。「流動負債」是短期資金的重要來源，是成本極低的融資方式，但擴張不易。(2)應付帳款之現金折扣企業為了讓客戶能儘速付款，通常會「現金折扣(CashDiscount)」給提早付款者。「1/15，net60」：15天內付款可享有1%的折扣，最後付款期為發票日後的60天。例、[應收帳款折扣之有效利率]

翠玉公司購貨$100萬，付款條件為「2/10，n/45」；

說明此項折扣之意義，

以365天計算，有效年利率為何？

年有效利率=(1.0204)365/35

-1=23.44%。

「2/10，n/45」：銷貨10天內付款可享有2%之折扣，最後付款期為45天。

$98萬

(1+i)=$100萬，2.短期銀行貸款

簡單利率(SimpleInterestRate)單利複利：折扣利率(DiscountInterestRate)借款時須在保留一部分金額，作為「補償性餘額」。期末還款金額為本金加利息。c代表補償之比率。

加值利率(Add-onInterestRate)銀行若給予「補償性餘額」存款利率ic，則年利率為：銀行事先計算利息費用，借款者以分期付款的方式償還本金及利息。

例、[利率之計算]計算下列三家銀行$1,000萬一年期貸款利率：甲銀行供应三個月期之貸款，年利率6.92%。乙銀行一年期貸款年利率6.8%，本息一年後償還，需保留10%的「補償性餘額」，以單利5%計算。丙銀行一年期貸款年利率6.5%，借款時先計算利息費用，每個月底攤還本息。$1,000=$88.75

PVIFAi,12

i=0.9824%，有效年利率=(1+0.009824)12

-1=12.45%。3.商業本票「融資性商業本票(CP2)」是工商企業因短期融通的须要，以期初付息的方式發行之本票。美國慕迪(Moody's)及標準普爾(S&P)對「商業本票(CP)」評等，評等佳者之票面利率較低。「商業本票(CP)」期初扣息，發行價格如下：「商業本票(CP)」的實際利率如下：例、[商業本票發行價格的計算]

紅寶石公司發行商業本票2,000萬元，90天到期，貼現率6%，其他費用為0.53%。

該商業本票的發行價格為何？

紅寶石公司實得金額為何？「有效年利率」為何？有效年利率=(1+2.051%)4

-1=8.46%。4.流動資產質押融資(1)應收帳款質押及承購

應收帳款質押

公司可質押應收帳款以取得貸款，當然，金融機構會審查應收帳款的對象、天數及銷貨折扣，剔除風險較高的部分，然後決定放款的金額。金融機構在接受應收帳款質押後，除了先扣利息外，一般還會加收管理費。

應收帳款承購業務(收買業務)：「應收帳款承購商(Factor)」通常供应下列功能：

應收帳款承購會規定是否具有「追索權(Recourse)」，「無追索權」代表承購商不能回頭要求債權人償還。(2)存貨質押

流動存貨質押(FloatingInventoryLiens)：

數量穩定、單價不高、較無跌價憂慮、简洁變現之存貨，較易向金融機構取得貸款。例、流動存貨質押貓眼石公司以存貨貸款1,000萬元，為期三個月，利率為基本放款利率(6%)加3%，質權設定為40%。

該公司存貨設定質押的帳面金額為何？

該筆貸款之利息費用為何？

信託收據存貨貸款(TrustReceiptInventoryLoans)

廠商質押存貨後，金融機構可不定期抽查存貨，但廠商仍可出售，出售之收入須依約交付給金融機構。

通常適用於可標明序號的耐久財，例如汽車、高級傢俱與工業設備等。例、通用汽車(GM)的子公司GMAC(GeneralMotorsAcceptanceCorporation)，專門處理授信業務，讓汽車經銷商能夠取得「信託收據貸款」。

倉單存貨貸款(WarehouseReceiptInventoryLoans)廠商質押存貨時，同意金融機構具有倉庫的限制權，廠商出貨必須經過同意，金融機構因而可掌控收入情況。第四節流動資產管理1.現金預算

「現金預算(CashBudget)」是估計公司各期(週、月、季等)現金收支後的餘額。例、現金預算管理黃金公司的產品為高單價，某大客戶每三個月付款一次；該公司今年初現金$800，1~6月的預計營運收支如下：─123456收入：

現金銷售$500$600$420$380$480$500應收帳款收回5,2005,80010,5004,7004,60010,080利息收入4040404040100預收款項6040809010030合計$5,800$6,480$11,040$5,210$5,220$10,710支出：

現金進貨($600)($750)($640)($480)($520)($600)到期應付帳款(2,200)(2,400)(2,100)(1,980)(2,080)(2,180)到期應付票據(3,200)(4,200)(3,640)(3,400)(3,730)(3,720)工資與薪津(920)(460)(460)(460)460)(460)利息費用(100)(100)(100)(100)(100)(100)合計($7,020)($7,910)($6,940)($6,420)($6,890)($7,060)期末餘額($1,220)($1,430)$4,100($1,210)($1,670)$3,650累積餘額($420)($1,850)$2,250$1,040($630)$3,020將表中的預估累積餘額描繪如下圖所示：1、2及5月現金缺口(各為$420、1,850及630)，應事先考慮如何補足這些缺口。有效管理現金，平日應留意之限制原則：出納與會計作業分離：現金收支應由出納人員負責，避开會計人員經手現金、發生監守自盜之情況。出納程序之限制：銷售收入應快速交給出納人員，或干脆存入銀行，並填寫收款單。業務單位收到即期支票時，不得干脆存入銀行，以免私自領款。

零售收入：現金交易頻繁的零售業務應以收銀機記錄交易，金額較高者應雇用保全公司負責存入銀行。2.應收帳款管理

(1)帳齡分析假如「應收帳款收回日數」過長，代表收款速度太慢，有必要檢討應收帳款之管理。「帳齡分析表」是依照應收帳款已發生的時間來分類，作為應收帳款管理上的依據。例、帳齡分析表第一季第二季天數金額(百萬)百分比金額(百萬)百分比0-20$8816.9%$7515.0%21-6014227.3%12825.6%61-9025649.2%24448.8%91-120265.0%387.6%>12081.5%153.0%加總$520100%$500100%其次季超過90天的過期帳款由6.5%增為10.6%(7.6%+3.0%)，是一項警訊，代表呆帳將會增加。(2)授信政策

「授信政策

(CreditPolicy)」是公司對賒銷所擬定的制度。授信標準「授信標準

(CreditStandards)」係指公司給予賒銷時，客戶必須具備的信用條件。

一般授信條件大致包括下列項目：客戶的財務報表、財務比率及分析。客戶負責人的背景、經歷與風評。客戶過去及目前的實際營運方式與狀況。客戶往來廠商、金融機構或其他相關人員之意見。信用期間「信用期間(CreditPeriod)」係給予客戶的付款時間，例如60天付款期。

產品價值與產品之保存：通常易腐爛、單價低及總價低的產品之「信用期間」較短。

產品的需求與競爭：產品尚未穩固、處於高度競爭下，賣方通常會給予較長的「信用期間」。

邊際利潤：利潤較低的產品講究週轉率，「信用期間」通常較短，例如汽車百貨的買賣。

信用風險：當買方的規模較小、收入較不穩定、與賣方往來時間不長者，「信用期間」較短。

影響「信用期間」長短的因素：收款政策「收款政策(CollectionPolicy)」係指對過期帳款的催收程序。

公司在應收帳款到期的前2天，利用電子郵件或電話提示過去曾經有過期付款的客戶。

例如以下列方式催收：

若客戶拖欠的金額可觀，公司有必要採取法律行動。通知後30天仍未付款，發出催收信函，並以電話告知。對已過期10天的客戶發出通知，請求立刻付款。過期達到90天，交由帳款催收公司負責。3.授信工具

記帳付款(OpenAccount)：兩家有業務往來的公司協議，將彼此的交易記錄於帳戶中。

票據：買方記為應付帳款，賣方記為應收帳款。雙方記錄若不一样，簽收的發票便成為唯一的憑據。

商業匯票(CommercialAcceptance,CA)及銀行承兌匯票(Banker'sAcceptance,BA)

本票(PromissoryNote)

遠期支票(TimeCheck)附條件銷售合約(ConditionalSalesContract)：買方尚未付清貨款前，商品的全部權仍屬於賣方；賣方允許買方在确定期間分期償還貨款，還清後才將全部權移轉給對方，這種方式通常出現在貴重的大型機器設備。

寄售(Consignment)：廠商將商品委託給經銷商銷貨，出售後經銷商才將貨款(扣除佣金及相關費用)交給賣方。經銷商若在約定期間未出售商品，可將商品退回給賣方，或轉給其他經銷商。4.存貨管理(1)存貨成本概述訂購成本(OrderingCosts)：如連絡、文書處理、運輸及驗收等費用。持有成本(CarryingCosts)：進貨後產