《期货投资分析》综合练习10

《期货投资分析》综合练习10卷面总分：100分答题时间：240分钟试卷题量：100题练习次数：7次

单选题（共60题，共60分）

1.下面关于利率互换说法错误的是（）。

A.利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约

B.一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息

C.利率互换合约交换不涉及本金的互换

D.在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，则另一方支付的利息也是基于浮动利率计算的

正确答案：D

您的答案：

本题解析：D项，在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，而另一方支付的利息则是基于固定利率计算的。在某些情况下，两边的利息计算都是基于浮动利率，只不过各自参考的浮动利率不同。

2.（）最小。

A.TSS

B.ESS

C.残差

D.RSS

正确答案：D

您的答案：

本题解析：

3.宏观经济分析是以____为研究对象，以____为前提。（）

A.国民经济活动；既定的制度结构

B.国民生产总值；市场经济

C.物价指数；社会主义市场经济

D.国内生产总值；市场经济

正确答案：A

您的答案：

本题解析：宏观经济分析是以国民经济活动为研究对象，以既定的制度结构为前提，分析国民经济的总量指标及其变化，主要研究国民收入的变动与就业、通货膨胀、经济周期波动和经济增长等之间的关系。

4.金融机构在做出合理的风险防范措施之前会进行风险度量，（）度量方法明确了情景出现的概率。

A.情景分析

B.敏感性分析

C.在险价值

D.压力测试

正确答案：C

您的答案：

本题解析：情景分析和压力测试只设定了情景，但是没有明确情景出现的概率，为了解决这个问题，需要用到在险价值VaR。在险价值是指在一定概率水平a%(置信水平)下，某一金融资产或资产组合的价值在未来特定时期(N天)的最大可能损失。计算VaR目的在于明确未来N天内投资者有a%的把握认为其资产组合的价值损失不会超过多少。

5.利用（）市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。

A.期权

B.互换

C.远期

D.期货

正确答案：D

您的答案：

本题解析：储备企业在商品轮入时由于资金需求量大而且时间短，经常出现企业资金紧缺状况，而通过期货市场买入保值，只需要占用10%左右的资金就可以完成以前的全部收购，同时还能够规避由于抢购引起的现货价格短期内过高的风险。在轮出的时候，储备企业也可以通过期货市场做卖出保值，避免由于商品大量出库而导致的价格下跌的风险。通过期货市场的套期保值交易，可以大大增加储备企业的资金利用率，并规避现货市场价格波动带来的风险。

6.Gamma是衡量Delta相对标的物价格变动的敏感性指标。数学上，Gamma是期权价格对标的物价格的（）导数。

A.一阶

B.二阶

C.三阶

D.四阶

正确答案：B

您的答案：

本题解析：期权的Gamma，是衡量Delta值对标的资产的敏感度，定义为期权Delta的变化与标的资产价格变化的比率，是期权价格对标的资产价格的二阶导数，表达式为：

7.下面关于利率互换说法错误的是（）。

A.利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约

B.一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息

C.利率互换合约交换不涉及本金的互换

D.在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，则另一方支付的利息也是基于浮动利率计算的

正确答案：D

您的答案：

本题解析：D项，在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，而另一方支付的利息则是基于固定利率计算的。在某些情况下，两边的利息计算都是基于浮动利率，只不过各自参考的浮动利率不同。

8.天然橡胶供给存在明显的周期性，从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱，这都会（）。

A.降低天然橡胶产量而使胶价上涨

B.降低天然橡胶产量而使胶价下降

C.提高天然橡胶产量而使胶价上涨

D.提高天然橡胶产量而使胶价下降

正确答案：A

您的答案：

本题解析：天然橡胶供给存在明显的周期性，这种周期性主要来源于橡胶树的开割及停割导致供给量的变化。从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。

9.我国国家统计局公布的季度GDP初步核实数据，在季后（）天左右公布。

A.15

B.45

C.20

D.9

正确答案：B

您的答案：

本题解析：中国的GDP数据由国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数据在年度GDP最终核实数发布后45天内完成。年度GDP初步核算数据在年后20天公布，而独立于季度核算的年度GDP核算初步核实数据在年后9个月公布，最终核实数据在年后17个月公布。

10.4月22日，某投资者预判基差将大幅走强，即以100．11元买入面值1亿元的“13附息国债03”现券，同时以97．38元卖出开仓100手9月国债期货；4月28日，投资者决定结束套利，以100．43元卖出面值1亿元的“13附息国债03”，同时以97．40元买入平仓100手9月国债期货，若不计交易成本，其盈利为（）万元。

A.40

B.35

C.45

D.30

正确答案：D

您的答案：

本题解析：该投资者在国债期货市场上的收益为：[(97．38-97．40)／100]×100手×100万元=-2(万元)，在国债现券市场上的收益为：[(100．43-100．11)／100]×100000000=32(万元)。故该投资者在此次交易中的收益为：32-2=30(万元)。

11.在买方叫价交易中，对基差买方有利的情形是（）。

A.升贴水不变的情况下点价有效期缩短

B.运输费用上升

C.点价前期货价格持续上涨

D.签订点价合同后期货价格下跌

正确答案：D

您的答案：

本题解析：买方叫价交易，是指将确定最终期货价格为计价基础的权利即点价权利归属买方的交易行为。基差交易合同签订后，基差大小已经确定，期货价格成为决定最终采购价格的惟一未知因素，而且期货价格一般占到现货成交价格整体的90％以上。当点价结束时，最终现货价格=期货价格+升贴水，因此，期货价格下跌对基差买方有利。A项，升贴水不变的情况下点价有效期缩短，此时距离提货月可能还有一段时间，买方不好判断在点价有效期结束时的期货价格加升贴水是否与最终的现货价格比较接近；BC两项会使买方的采购成本上升。

12.在买方叫价交易中，如果现货成交价格变化不大，期货价格和升贴水呈（）变动。

A.正相关

B.负相关

C.不相关

D.同比例

正确答案：B

您的答案：

本题解析：如果现货价格波动不大，基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌相联系：在买方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就下降一些，期货价格跌了，升贴水报价就提升一点；而在卖方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就提升一点，期货价格跌了，升贴水报价就下降一些，目的是为了保持期货价格加上升贴水与不变的现货价格之间相匹配，使基差买方易于接受升贴水报价。

13.程序化交易策略的绩效评估指标是()。

A.年收益金额

B.最大亏损金额

C.夏普比率

D.交易盈利笔数

正确答案：C

您的答案：

本题解析：程序化交易策略的绩效评估指标多种多样，实践中比较重要的参考指标包括年化收益率

、最大回撤比率、夏普比率、总交易次数、交易胜率、平均盈亏比等。

14.美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告的最核心内容是（）。?

A.商业持仓

B.非商业持仓

C.非报告持仓

D.长格式持仓

正确答案：B

您的答案：

本题解析：交易头寸超过CFTC规定水平的报告交易商持仓被分成商业持仓（Commercial）和非商业持仓（Non—Commercial）。

非商业持仓包括互换交易商、资产管理机构及其他投资者这三类。商业交易商指从事与现货有关的业务，被普遍认为是保值者。

非商业持仓是CFTC持仓报告中最核心的内容，被市场视作影响行情的重要因素。

15.定性分析和定量分析的共同点在于（）。?

A.都是通过比较分析解决问题

B.都是通过统计分析方法解决问题

C.都是通过计量分析方法解决问题

D.都是通过技术分析方法解决问题

正确答案：A

您的答案：

本题解析：定性分析和定量分析的相同之处，在于它们都是通过比较对照来分析问题和解决问题的。正是通过对各种指标的比较或不同时期同一指标的对照所反映出数量的多少、质量的不同、效率的高低、速度的快慢等，才能对分析品种价格的未来走势进行判断。

16.备兑看涨期权策略是指（）。

A.持有标的股票，卖出看跌期权

B.持有标的股票，卖出看涨期权

C.持有标的股票，买入看跌期权

D.持有标的股票，买入看涨期权

正确答案：B

您的答案：

本题解析：备兑看涨期权又称抛补式看涨期权，指买入一种股票的同时卖出一个该股票的看涨期权，或者针对投资者手中持有的股票卖出看涨期权。期权出售者在出售期权时获得一笔收入，但是如果期权购买者在到期时行权的话，他则要按照执行价格出售股票。

17.常用定量分析方法不包括（）。

A.平衡表法

B.统计分析方法

C.计量分析方法

D.技术分析中的定量分析

正确答案：A

您的答案：

本题解析：期货定量分析，一般是在解决期货价格运动方向之后，用统计和计量的方法进一步用来解决期货价格的运动目标、行情的发动时间、行情的结束时间等方面的问题。常用定量分析方法有三类：统计分析方法、计量分析方法、技术分析中的定量分析。A项，平衡表法属于定性分析方法。

18.出H型企业出口产品收取外币货款时，将面临——或——的风险。()

A.本币升值；外币贬值

B.本币升值；外币升值

C.本币贬值；外币贬值

D.本币贬值；外币升值

正确答案：A

您的答案：

本题解析：出口型企业出口产品收取外币货款时，将面临本币升值或外币贬值的风险；进日型企业进口产品、设备支付外币时，将面临本币贬值或外币升值的风险。

19.（）定义为期权价格的变化与利率变化之间的比率，用来度量期权价格对利率变动的敏感性，计量利率变动的风险。

A.Delta

B.Gamma

C.Rho

D.Vega

正确答案：C

您的答案：

本题解析：Rho是用来度量期权价格对利率变动敏感性的。Rho随着期权到期，单调收敛到0。也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。

20.某机构投资者拥有的股票组合中，金融类股、地产类股、信息类股和医药类股分别占比36％、24％、18％和22％，卢系数分别为0．8、1．6、2．1和2．5，其投资组合的β系数为()。

A.2.2

B.1.8

C.1.6

D.1.3

正确答案：C

您的答案：

本题解析：投资组合的β系数=36％×0．8+24％×1．6+18％×2．1+22％×2．5=1．6。

21.大宗商品价格持续下跌时，会出现下列哪种情况?()

A.国债价格下降

B.CPl、PPI走势不变

C.债券市场利好

D.通胀压力上升

正确答案：C

您的答案：

本题解析：CPl、PPI走势受到大宗商品价格走势的影响，并对中央银行货币政策取向至关重要，决定市场利率水平的中枢，对债券市场、股票市场会产生一系列重要影响。大宗商品价格持续下跌时，CPl、PPl同比下跌，而债券市场表现良好，得益于通货膨胀压力的减轻，收益率下行的空间逐渐加大。经济下行压力加大也使得中央银行推出更多货币宽松政策，降息降准窗口再度开启。

22.关于期权的希腊字母，下列说法错误的是r)。

A.Delta的取值范围为(-1，1)

B.深度实值和深度虚值期权的Gamma值均较小，只要标的资产价格和执行价格相近，价格的波动都会导致Delta值的剧烈变动，因此平价期权的Gamma值最大

C.在行权价附近，Theta的绝对值最大

D.Rho随标的证券价格单调递减

正确答案：D

您的答案：

本题解析：D项，Rho随标的证券价格单调递增。对于看涨期权，标的价格越高，利率．对期权价值的影响越大。对于看跌期权，标的价格越低，利率对期权价值的影响越大。越是实值(标的价格>行权价)的期权，利率变化对期权价值的影响越大；越是虚值(标的价格＜行权价)的期权，利率变化对期权价值的影响越小。

23.ISM采购经理人指数是在每月第()个工作日定期发布的一项经济指标。

A.1

B.2

C.8

D.15

正确答案：A

您的答案：

本题解析：ISM采购经理人指数是由美国非官方机构供应管理协会(ISM)在每月第l个工作日定期发布的一项经济领先指标。

24.（）导致场外期权市场透明度较低。

A.流动性较低

B.一份合约没有明确的买卖双方

C.种类不够多

D.买卖双方不够了解

正确答案：A

您的答案：

本题解析：场外期权是一对一交易，一份期权合约有明确的买方和卖方，且买卖双方对对方的信用情况都有比较深入的把握。因为场外期权合约通常不是标准化的，所以该期权基本上难以在市场上流通，不像场内期权那样有那么多的潜在交易对手方。这样低的流动性，使得场外期权市场的透明度比较低。

25.非农就业数据的好坏对贵金属期货的影响较为显著。新增非农就业人数强劲增长反映出一国，利贵金属期货价格。（）

A.经济回升；多

B.经济回升；空

C.经济衰退；多

D.经济衰退；空

正确答案：B

您的答案：

本题解析：暂无解析

26.()在利用看涨期权的杠杆作用的同时，通过货币市场工具限制了风险。

A.90／10策略

B.备兑看涨期权策略

C.保护性看跌期权策略

D.期货加固定收益债券增值策略

正确答案：A

您的答案：

本题解析：90／10策略将10％的投资资金购买看涨期权，90％的资金用于货币市场投资，直到看涨期权到期为止。这种策略在利用看涨期权的杠杆作用的同时，通过货币市场工具限制了风险，使得投资者在股价朝着预期方向变化时获取超额收益，同时也减少了下行的风险。

27.对于金融机构而言，期权的p=-0．6元，则表示（）。

A.其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率下降1％时，产品的价值将提高0.6元，而金融机构也将有0.6元的账面损失

B.其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率增加1％时，产品的价值将提高0.6元，而金融机构也将有0.6元的账面损失

C.其他条件不变的情况下，当利率水平下降1％时，产品的价值提高0。6元，而金融机构也将有0.6元的账面损失

D.其他条件不变的情况下，当利率水平上升1％时，产品的价值提高0.6元，而金融机构也将有0.6元的账面损失

正确答案：D

您的答案：

本题解析：期权的P的含义是指在其他条件不变的情况下，当利率水平增减1％时，每份产品中的期权价值的增减变化。P=-0．6元的含义是其他条件不变的情况下，当利率水平上升1％时，产品的价值提高0．6元，而金融机构也将有0．6元的账面损失。

28.在现货贸易合同中，通常把成交价格约定为()的远期价格的交易称为“长单”。

A.1年或1年以后

B.6个月或6个月以后

C.3个月或3个月以后

D.1个月或1个月以后

正确答案：C

您的答案：

本题解析：在现货贸易合同中，通常把成交价格约定为3个月或3个月以后的远期价格的交易称为“长单”，而把在签订合同时以现货价格作为成交价格的交易称为“短单”。

29.设计交易系统的第一步是要有明确的交易策略思想。下列不属于策略思想的来源的是（）。

A.自下而上的经验总结

B.自上而下的理论实现

C.自上而下的经验总结

D.基于历史数据的数理挖掘

正确答案：C

您的答案：

本题解析：策略思想大概有三类来源：①自下而上的经验总结，如把实际交易中发现的有效技术指标用于建模的策略；②自上而下的理论实现，如把套利理论用于建模的策略；③基于历史数据的数理挖掘，即利用数理统计工具，对价格的历史数据进行分析研究后，找到价格走势的某些规律，如何时为价格高点，何时为价格低位，价格的波动率在某段时间大致处于哪个范围内等，将其用于建模。

30.如果价格的变动呈“头肩底”形，期货分析人员通常会认为()。

A.价格将反转向上

B.价格将反转向下

C.价格呈横向盘整

D.无法预测价格走势

正确答案：A

您的答案：

本题解析：期货分析人员通常认为，突破了头肩底颈线，宣告着牛市的来临；跌破头肩顶部的颈线，那么牛市就反转为熊市了。

31.某日铜FOB升贴水报价为20美元／吨，运费为55美元／吨，保险费为5美元／吨，当天LME3个月铜期货即时价格为7600美元／吨，则：

据此回答以下两题71-72。

CIF报价为升水（）美元／吨。

A.75

B.60

C.80

D.25

正确答案：C

您的答案：

本题解析：定价模式如下：到岸CIF升贴水价格=FOB升贴水价格+运费+保险费=20+55+5=80(美元／吨)。

32.铜的即时现货价是（）美元／吨。

A.7660

B.7655

C.7620

D.7680

正确答案：D

您的答案：

本题解析：目前，电解铜国际长单贸易通常采用的定价方法是：以装船月或者装船月的后一个月伦敦金属交易所(LME)电解铜现货月平均价为基准价。电解铜国际长单贸易定价=LME铜3个月期货合约价格+CIF升贴水价格=7600+80=7680(美元／吨)。

33.2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分／蒲式耳，到岸升贴水为147．48美分／蒲式耳，当日汇率为6．1881，港杂费为180元／吨。据此回答下列三题73-75。

3月大豆到岸价格为（）美元／吨。

A.410

B.415

C.418

D.420

正确答案：B

您的答案：

本题解析：根据估算公式，到岸价格(美元／吨)=[CBOT(芝加哥期货交易所)期货价格(美分／蒲式耳)+到岸升贴水(美分／蒲式耳)]×0．36475(美分／蒲式耳转换成美元／吨的换算率)，则3月大豆到岸价格为(991+147．48)×0．36475=415．26(美元／吨)。

34.3月大豆到岸完税价为（）元／吨。

A.3140.48

B.3140.84

C.3170.48

D.3170.84

正确答案：D

您的答案：

本题解析：根据估算公式，到岸完税价(元／吨)=到岸价格(美元／吨)×1．13(增值税13%)×1．03(进口关税3%)×美元兑人民币汇率+港杂费，则3月大豆到岸完税价为415．26×1．13×1．03×6．1881+180=3170．84(元／吨)。

35.考虑到运输时间，大豆实际到港可能在5月前后，2015年1月16日大连豆粕5月期货价格为3060元／吨，豆油5月期货价格为5612元／吨。按照0．785的出粕率，0．185的出油率，120元／吨的压榨费用来估算，则5月盘面大豆期货压榨利润为（）元／吨。

A.129.48

B.139.48

C.149.48

D.159.48

正确答案：C

您的答案：

本题解析：2015年1月16日3月大豆估算的到岸完税价为3170．84元／吨，根据估算公式，油厂大豆现货压榨利润=豆粕出厂价×出粕率+豆油出厂价×出油率-进口大豆成本-压榨费用，则5月盘面大豆期货压榨利润为3060×0．785+5612×0．185-3170．84-120=149．48(元／吨)。

36.某PTA生产企业有大量PTA库存，在现货市场上销售清淡，有价无市，该企业为规避PTA价格下跌风险，于是决定做卖期保值交易。8月下旬，企业在郑州商品交易所PTA的11月期货合约上总共卖出了4000手(2万吨)，卖出均价在8300元／吨左右。之后即发生了金融危机，PTA产业链上下游产品跟随着其他大宗商品一路狂跌。企业库存跌价损失约7800万元。企业原计划在交割期临近时进行期货平仓了结头寸，但苦于现货市场无人问津，销售困难，最终企业无奈以4394元／吨，在期货市场进行交割来降低库存压力。通过期货市场卖出保值交易，该企业成功释放了库存风险，结果（）。

A.盈利12万元

B.损失7800万元

C.盈利7812万元

D.损失12万元

正确答案：A

您的答案：

本题解析：该企业套期保值操作结果如表5-4所示。

37.表4-5是美国农业部公布的美国国内大豆供需平衡表，有关大豆供求基本面的信息在供求平衡表中基本上都有所反映。

美国大豆从2014年5月开始转跌，然后一路走低，根据表4．5中的数据，分析可以得出美国大豆开始转跌的原因是（）。

A.市场预期全球大豆供需转向宽松

B.市场预期全球大豆供需转向严格

C.市场预期全球大豆供需逐步稳定

D.市场预期全球大豆供需变化无常

正确答案：A

您的答案：

本题解析：美国大豆期末库存消费比由4．01%上调至9．56%，说明大豆供大于求。此后几个月美国大豆单产及库存消费比又陆续上调，其中，2014年9月美国大豆库存消费比达到13．39%，宽松的供需预期导致了美国大豆的一路走低。

38.根据下面1987年1月到2009年12月原油价格月度涨跌概率及月度均值收益率如图4-6所示，下列说法不正确的有（）。

A.一年中原油价格上涨概率超过50%的有9个月

B.一年中的上半年国际油价上涨概率大

C.上涨概率最高的是3月份

D.一年中10月和11月下跌动能最大

正确答案：C

您的答案：

本题解析：C项，由图4-6可知，一年中原油价格上涨概率超过50%的有9个月，上涨概率最高的是7月份，其次是3月份。

39.为确定大豆的价格(y)与大豆的产量(x1)及玉米的价格(x2)之间的关系，某大豆厂商随机调查了20个月的月度平均数据，根据有关数据进行回归分析，得到表3-1的数据结果。

据此回答以下四题79-82。

大豆的价格与大豆的产量及玉米的价格之间线性回归方程为（）。

A.y=42.38+9.16x1+0.46x2

B.y=9.16+42.38x1+0.46x2

C.y=0.46+9.16x1+42.38x2

D.y=42.38+0.46x1+9.16x2

正确答案：A

您的答案：

本题解析：

40.回归方程的拟合优度的判定系数R2为（）。

A.0.1742

B.0.1483

C.0.8258

D.0.8517

正确答案：D

您的答案：

本题解析：

41.对回归方程的显著性检验F检验统计量的值为（）。

A.48.80

B.51.20

C.51.67

D.48.33

正确答案：A

您的答案：

本题解析：F检验统计量的值为：

42.回归系数检验统计量的值分别为（）。

A.65.4286：0.09623

B.0.09623：65.4286

C.3.2857；1.9163

D.1.9163：3.2857

正确答案：D

您的答案：

本题解析：回归系数检验统计量的值分别为：

43.某商场从一批袋装食品中随机抽取10袋，测得每袋重量(单位：克)分别为789，780，794，762，802，813，770，785，810，806，假设重量服从正态分布，要求在5%的显著性水平下，检验这批食品平均每袋重量是否为800克。据此回答以下四题83-86。

提出原假设与各择假设为（）。

A.见图A

B.见图B

C.见图C

D.见图D

正确答案：A

您的答案：

本题解析：

44.选择的检验统计量是（）。

A.见图A

B.见图B

C.见图C

D.见图D

正确答案：A

您的答案：

本题解析：

45.假设检验的拒绝域是（）。

A.见图A

B.见图B

C.见图C

D.见图D

正确答案：C

您的答案：

本题解析：

46.假设检验的结论为（）。

A.在5%的显著性水平下，这批食品平均每袋重量不是800克

B.在5%的显著性水平下，这批食品平均每袋重量是800克

C.在5%的显著性水平下，无法检验这批食品平均每袋重量是否为800克

D.这批食品平均每袋重量一定不是800克

正确答案：B

您的答案：

本题解析：

47.如下表所示，投资者考虑到资本市场的不稳定因素，预计未来一周市场的波动性加强，但方向很难确定。于是采用跨式期权组合投资策略，即买入具有相同行权价格和相同行权期的看涨期权和看跌期权各1个单位，若下周市场波动率变为40%，不考虑时间变化的影响，该投资策略带来的价值变动是（）。

A.5.92

B.5.95

C.5.77

D.5.97

正确答案：C

您的答案：

本题解析：组合的Vega值=2×14.43=28.86，则波动率变动给改投资策略带来的价值变动为：△=Vega×(40％-20％)≈5.77。

48.若沪深300指数为2500点，无风险年利率为4%，指数股息率为1%(均按单利计)，据此回答以下两题88-89。

1个月后到期的沪深300股指期货理论价格是（）点。

A.2506.25

B.2508.33

C.2510.42

D.2528.33

正确答案：A

您的答案：

本题解析：

49.若采用3个月后到期的沪深300股指期货合约进行期现套利，期现套利的成本为2个指数点，则该合约的无套利区间()。

A.[2498.75，2538.75]

B.[2455，2545]

C.[2486.25，2526.25]

D.[2505，2545]

正确答案：A

您的答案：

本题解析：

期现套利。

50.某期限为2年的货币互换合约，每半年互换一次。假设本国使用货币为美元，外国使用货币为英镑，当前汇率为1．41USD／GBP。当前美国和英国的利率期限结构如下表所示。据此回答以下两题90-91。

计算互换中美元的固定利率（）。

A.0.0432

B.0.0542

C.0.0632

D.0.0712

正确答案：C

您的答案：

本题解析：

51.计算互换中英镑的固定利率（）。

A.0.0425

B.0.0528

C.0.0628

D.0.0725

正确答案：B

您的答案：

本题解析：根据货币互换定价公式，假设名义本金为1英镑，则英镑固定利率为：

52.某投资者以资产S作标的构造牛市看涨价差期权的投资策略(即买入1单位C1，卖出1单位C2)，具体信息如下表所示。若其他信息不变，同一天内，市场利率一致向上波动10个基点，则该组合的理论价值变动是（）。

A.0.00073

B.0.0073

C.0.073

D.0.73

正确答案：A

您的答案：

本题解析：此题中，由于只涉及市场利率波动风险，因此无需考虑其他希腊字母。组合的Rho=12．6-11．87=0．73，表明组合的利率风险暴露为O．73，因此组合的理论价值变动为：

53.2010年，我国国内生产总值(GDP)现价总量初步核实数为401202亿元，比往年核算数增加3219亿元，按不变价格计算的增长速度为10．4%，比初步核算提高0．1个百分点，据此回答以下两题93-94。

这是由国家统计局在2011年（）月公开发布的。

A.4

B.7

C.9

D.11

正确答案：C

您的答案：

本题解析：中国季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，根据年度最终核实数基准季度GDP并对外公布。年度GDP初步核算数，即1～12月的季度核算数在年后20天公布。初步核实数据在年后9个月公布。

54.在宏观经济分析中最常用的GDP核算方法是（）。

A.支出法

B.收入法

C.增值法

D.生产法

正确答案：A

您的答案：

本题解析：GDP的核算有三种方法，即生产法、收入法和支出法，分别从不同角度反映国民经济生产活动成果。支出法是从最终使用的角度衡量核算期内产品和服务的最终去向，包括消费、资本形成、政府购买和净出口四部分，是最常用的GDP核算方法。

55.某期限为2年的货币互换合约，每半年互换一次。假设本国使用货币为美元，外国使用货币为英镑，当前汇率为1．41USD／GBP。120天后，即期汇率为1．35USD／GBP，新的利率期限结构如表2-10所示。

表2-10美国和英国利率期限结构表

假设名义本金为1美元，当前美元固定利率为Rfix=0．0632，英镑固定利率为Rfix=0．0528。120天后，支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约的价值是()万美元。

A.1.0152

B.0.9688

C.0.0464

D.0.7177

正确答案：C

您的答案：

本题解析：首先，计算美元固定利率债券价格。假设名义本金为1美元，120天后固定利率债券的价格为0．0316×(0．9899+0．9598+0．9292+0．8959)+1×(0．8959)：1．0152(美元)。其次，计算英镑固定利率债券价格。假设名义本金为1美元，根据当前汇率1．41USD／GBP将名义本金用英镑表示成：1／1．41(英镑)，则120天后固定利率债券的价格为(1／1．41)×0．0264×(0．9915+0．9657+0．9379+0．9114)+(1／1．41)×0．9114：0．7177(英镑)。120天后，即期汇率为1．35USD／GBP，则此时英镑债券的价值为1．35×0．7177=0．9688(美元)。

最后，设该货币互换的名义本金为1美元，则支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约价值为1．0152-0．9688=0．0464(美元)。

56.某投资者以资产s作标的构造牛市看涨价差期权的投资策略(即买入1单位C1，卖出1单位C2)，具体信息如表2-7所示。若其他信息不变，同一天内，市场利率一致向上波动10个基点，则该组合的理论价值变动是()。

表2-7资产信息表

A.0.00073

B.0.0073

C.0.073

D.0.73

正确答案：A

您的答案：

本题解析：此题中，由于只涉及市场利率波动风险，因此无需考虑其他希腊字母。组合的Rho=12．6-11．87=0．73，表明组合的利率风险暴露为0．73，因此组合的理论价值变动为：△=p×(t1-to)=0．73×(0．041-0．04)=0．00073。

57.标的资产为不支付红利的股票，当前价格为每股20美元，已知1年后的价格或者为25美元，或者为15美元。计算对应的1年期、执行价格为18美元的欧式看涨期权的理论价格为()美元。设无风险年利率为8％，考虑连续复利。

A.4.3063

B.4.3073

C.4.3083

D.4.3083

正确答案：B

您的答案：

本题解析：

58.5月1日，国内某服装生产商向澳大利亚出口价值15万澳元的服装，约定3个月后付款。若利用期货市场规避风险，但由于国际市场上暂时没有入民币／澳元期货品种，故该服装生产商首先买入入民币／美元外汇期货，成交价为0．14647，同时卖出相当头寸的澳元/美元期货，成交价为0．93938。即期汇率为：1澳元=6．4125元入民币，1美元=6．8260元入民币，1澳元=0．93942美元。8月1日，即期汇率l澳元=5．9292元入民币，1美元=6．7718元入民币。该企业卖出平仓入民币／美元期货合约，成交价格为0．14764；买入平仓澳元/美元期货合约，成交价格为0．87559。套期保值后总损益为()元。

A.94317.62

B.79723.58

C.21822.62

D.86394.62

正确答案：C

您的答案：

本题解析：利用澳元/美元即期汇率计算可得出，要规避15万澳元的汇率风险，需利用

140913美元头寸。该国内服装生产商应该买入入民币／美元期货合约140913美元/(0．14647×100万元入民币)=0．96手=l手，卖出澳元/美元期货合约l5万澳元／l0万澳元=1．50手=2手。套期保值的效果如表6—8所示。

14(1)D(2)A15C

表6—8套期保值效果评估

59.某美国投资者买入50万欧元，计划投资3个月，但又担心期间欧元对美元贬值，该投资者决定用CME欧元期货进行空头套期保值(每张欧元期货合约为12．5万欧元)。假设当E1欧元(EUR)兑美元(USD)即期汇率为1．4432，3个月后到期的欧元期货合约成交价格EUR／USD为1．4450。3个月后欧元兑美元即期汇率为1．4120，该投资者欧元期货合约平仓价格EUR／USD为1．4101。因汇率波动该投资者在现货市场______万美元，在期货市场______万美元。(不计手续费等费用)()

A.获利1.56；获利1.565

B.损失1.56；获利1.745

C.获利1.75；获利1.565

D.损失1.75；获利1.745

正确答案：B

您的答案：

本题解析：现货市场损益=50×(1．4120—1．4432)=-1．56(万美元)，期货市场获利=(1．4450—1．4101)×50=1．745(万美元)。

60.某年11月1日，某企业准备建立10万吨螺纹钢冬储库存。考虑到资金短缺问题，企业在现货市场上拟采购9万吨螺纹钢，余下的1万吨螺纹钢打算通过买入期货合约来获得。当日螺纹钢现货价格为4120元/吨，上海期货交易所螺纹钢11月期货合约期货价格为4550元/吨。银行6个月内贷款利率为5．1％，现货仓储费用按20元/吨·月计算，期货交易手续费为成交金额的万分之二(含风险准备金)，保证金率为12％。按3个月“冬储”周期计算，1万吨钢材通过期货市场建立虚拟库存节省的费用为()万元。

A.150

B.165

C.19.5

D.145.5

正确答案：D

您的答案：

本题解析：现货库存费用为：4120×5．1％÷6+20=55(元/吨·月)；期货持仓成本为：4550×0．0002×2+4550×12％×5．1％÷6=6．5(元/吨·月)；节省费用为：(55-6．5)×10000×3=145．5(万元)。

多选题（共20题，共20分）

61.场外期权的复杂性主要体现在哪些方面？（）

A.交易双方需求复杂

B.期权价格不体现为合约中的某个数字，而是体现为双方签署时间更长的合作协议

C.为了节约甲方的风险管理成本，期权的合约规模可能小于甲方风险暴露的规模

D.某些场外期权定价和复制存在困难

正确答案：A、B、C、D

您的答案：

本题解析：在实际中，期权交易双方的需求复杂，从而使得场外期权合约更加复杂。例如，期权的价格并没直接体现在合约中的某个数字，而是体现为双方签署时间更长的合作协议。又如，为了节约甲方的风险管理成本，期权的合约规模可能小于甲方风险暴露的规模。除此之外，对于提供风险管理服务的乙方而言，场外期权的复杂性还体现在某些场外期权定价和复制的困难。

62.下列描述中属于极端情景的有（）。

A.相关关系走向极端

B.历史上曾经发生过的重大损失情景

C.模型参数不再适用

D.波动率的稳定性被打破

正确答案：A、B、C、D

您的答案：

本题解析：极端情景包括历史上曾经发生过的重大损失情景和假设情景。假设情景包括模型假设或模型参数不再适用，市场价格巨幅波动，原本稳定的关系如相对价格、相关性、波动率等的稳定性被打破，市场流动性急剧降低，相关关系走向极端的+1或-1，或外部环境发生重大变化等情景。

63.在基差交易中，点价的原则包括（）。

A.所点价格具有垄断性

B.市场的流动性要好

C.所点价格不得具有操控性

D.方便交易双方套期保值盘的平仓出场

正确答案：B、C、D

您的答案：

本题解析：点价模式有多种，总的原则是所点价格不得具有垄断性或操控性，市场的流动性要好，方便交易双方套期保值盘的平仓出场。

64.根据误差修正模型，下列说法正确的是（）。

A.若变量之间存在长期均衡关系，则表明这些变量间存在着协整关系

B.建模时需要用数据的动态非均衡过程来逼近经济理论的长期均衡过程

C.变量之间的长期均衡关系是在短期波动过程中的不断调整下得以实现的

D.传统的经济模型通常表述的是变量之间的一种“长期均衡”关系

正确答案：B、C、D

您的答案：

本题解析：传统的经济模型通常表述的是变量之间的一种“长期均衡”关系，而实际经济数据却是由“非均衡过程”生成的。因此，建模时需要用数据的动态非均衡过程来逼近经济理论的长期均衡过程，于是产生了误差修正模型。误差修正模型的基本思想是，若变量间存在协整关系，则表明这些变量间存在着长期均衡关系，而这种长期均衡关系是在短期波动过程中的不断调整下得以实现的。

65.适合做外汇期货买入套期保值的有（）。

A.三个月后将要支付款项的某进口商付汇时外汇汇率上升

B.三个月后将要支付款项的某进口商付汇时外汇汇率下降

C.外汇短期负债者担心未来货币升值

D.外汇短期负债者担心未来货币贬值

正确答案：A、C

您的答案：

本题解析：A项，进口商付汇时外汇汇率上升，该进口商应该买入外汇期货合约，三个月后卖出获得收益，冲抵汇率上升的损失;C项，外汇短期负债者担心未来货币升值，应该买人外汇期货合约，如果未来货币升值，外货期货合约卖出获得的收益可以抵消一部分现货的损失。

66.假设股票的卢值为βs=1．10，股指期货(保证金率为12％)的β值为βf=1．05，下列组合风险大于市场风险的投资组合是()。

A.90％的资金投资于股票，10％的资金做多股指期货

B.50％的资金投资于股票，50％的资金做多股指期货

C.90％的资金投资于股票，10％的资金做空股指期货

D.50％的资金投资于股票，50％的资金做空股指期货

正确答案：A、B

您的答案：

本题解析：投资组合合理的总β值应为：β=βs×S／M+(βf／x)×(P／M)。A项资产组合的总β值为：β=0．9×1．10+0．1／12％×1．05=1．865；B项资产组合的总β值为：β=0．5×1．10+0．5／12％×1．05=4．925；C项资产组合的总β值为：β=0．9×1．10-0．1／12％×1．05=0．115；D项资产组合的总β值为：β=0．5×1．10-0．5／12％×1．05=-3．825。AB两项，β值均大于1，因此其组合风险大于市场风险。

67.回归分析是期货投资分析中重要的统计分析方法，而线性回归模型是回归分析的基础。线性回归模型中关于随机项μi的基本假设是（）。

A.见图A

B.见图B

C.见图C

D.见图D

正确答案：A、B、C、D

您的答案：

本题解析：

68.境内交易所持仓分析的主要分析内容有（）。

A.多空主要持仓量的大小

B.“区域”会员持仓分析

C.“派系”会员持仓分析

D.跟踪某一品种主要席位的交易状况，持仓增减

正确答案：A、B、C、D

您的答案：

本题解析：境内交易所持仓分析的主要分析内容包括：①比较多空主要持仓量的大小，一般使用前20名持仓的多空合计数之差(即净持仓)来对多空实力进行分析；②观察某一品种或合约的多单(空单)是否集中在一个会员或几个会员手中，结合价格涨跌找到市场主力所在，即“区域”或“派系”会员持仓分析；③跟踪某一品种主要席位的交易状况，持仓增减，从而确定主力进出场的动向。

69.中国生产者价格指数包括（）。

A.工业品出厂价格指数

B.工业品购进价格指数

C.核心工业品购入价格

D.核心工业品出厂价格

正确答案：A、B

您的答案：

本题解析：生产者价格指数，是工业生产产品出厂价格和购进价格在某个时期内变动的相对数，反映全部工业品出厂和购进价格的变化趋势及幅度。中国生产者价格指数由工业品出厂价格指数和工业品购进价格指数两部分组成。

70.若通过检验发现多元线性回归模型存在多重共线性，则应用模型会带来的后果是（）。

A.参数估计值不稳定

B.模型检验容易出错

C.模型的预测精度降低

D.解释变量之间不独立

正确答案：A、B、C

您的答案：

本题解析：多重共线性产生的后果主要有：①多重共线性使得参数估计值不稳定，并对于样本非常敏感；②使得参数估计值的方差增大；③由于参数估计值的方差增大，会导致参数估计置信区间增大，从而降低预测精度；④严重的多重共线性发生时，模型的检验容易做出错误的判断。例如，参数估计方差增大，导致对于参数进行显著性t检验时，会增大不拒绝原假设的可能性。

71.可以通过()将一个非平稳时间序列转化为平稳时问序列。

A.差分平稳过程

B.趋势平稳过程

C.W1S

D.对模型进行对数变换

正确答案：A、B

您的答案：

本题解析：通常有两种方法将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列：①差分平稳过程。若一个时间序列满足1阶单整，即原序列非平稳，通过1阶差分即可变为平稳序列。②趋势平稳过程。有些时间序列在其趋势线上是平稳的，因此，将该时问序列对时间做回归，回归后的残差项将是平稳的。

72.通过使用权益类衍生品工具，可以从结构上优化资产组合，如（）。

A.改变资产配置

B.投资组合的再平衡

C.现金管理

D.久期管理

正确答案：A、B、C

您的答案：

本题解析：通过使用权益类衍生品工具，可以从结构上优化资产组合，如改变资产配置、投资组合的再平衡、现金管理(包括提前处理现金流入和预备不确定的现金流出)等，增加资产组合的流动性、降低交易成本、增加收益。D项，利用利率类衍生品中的国债期货可以进行久期管理。

73.运用期权工具对点价策略进行保护的优点不包括()。

A.在规避价格波动风险的同时也规避掉了价格向有利于自身方向发展的获利机会

B.既能保住点价获益的机会，又能规避价格不利时的风险

C.交易策略灵活多样

D.买人期权需要缴纳不菲的权利金，卖出期权在期货价格大幅波动的情况下的保值效果有限

正确答案：A、D

您的答案：

本题解析：运用期权工具对点价策略进行保护的优点包括：①采用期权套期保值的策略灵活多样；②用期权做套期保值的结果可以两头兼顾，既能保住点价获益的机会，又能规避价格不利时的风险。A项，期货合约套期保值只能顾一头，即在规避价格波动风险的同时也把价格向有利于自身方向发展的获利机会也规避掉了，但用期权做套期保值可以两头兼顾；D项，买人期权需要缴纳不菲的权利金是运用期权为点价策略进行保护时最大的弊端。

74.伴随经济全球化的发展，我国企业在()等领域面临着日益加剧的汇率风险。

A.境外投资

B.境外融资

C.进出口贸易

D.境内投资

正确答案：A、B、C

您的答案：

本题解析：暂无解析

75.场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约。通常把提出需求的一方称为甲方，下列关于场外期权的甲方说法正确的有（）。

A.甲方只能是期权的买方

B.甲方可以用期权来对冲风险

C.甲方没法通过期权承担风险来谋取收益

D.假如通过场内期权，甲方满足既定需求的成本更高

正确答案：B、D

您的答案：

本题解析：A项，在场外期权交易中，提出需求的一方既可以是期权的买方，也可以是期权的卖方；B、C两项，甲方的需求分为两类：对冲风险和通过承担风险来谋取收益；D项，因为场内金融产品种类不足或投资范围的限制，通过场内期权来满足需求的成本更高。

76.下列关于品种波动率的说法中，正确的是（）。

A.结合期货价格的波动率和成交持仓量的关系，可以判断行情的走势

B.利用期货价格的波动率的均值回复性，可以进行行情研判

C.利用波动率指数对多个品种的影响，可以进行投资决策

D.构造投资组合的过程中，一般选用波动率小的品种

正确答案：A、B、C

您的答案：

本题解析：期货价格波动率的作用有：①结合期货价格的波动率和成交持仓量的关系，可以判断行情的走势；②利用期货价格的波动率的均值回复性，可以进行行情研判；③利用波动率指数对多个品种的影响，可以进行投资决策。D项，在构造投资组合过程中，会考虑选择加入合适的品种。波动率大意味着机会多，收益也越高，因此，需要对商品的期货价格波动率做一些统计分析和比较，尽量选择波动率大的品种进行交易。

77.假设XYZ股票的市场价格为每股25元，半年期执行价格为25元的XYZ股票期权价格为2．5元，6个月期的国债利率为5％，某投资者共有资金5000元，则下列说法正确的是()。

A.运用90／10策略，则用500元购买XYZ股票的期权100股

B.纯粹购买XYZ股票进行投资，购买2手股票需要5000元

C.运用90／10策略，90％的资金购买短期国债，6个月后共收获利息ll2.5元

D.运用90／10策略，6个月后，如果XYZ股票价格低于27.5元，投资者的损失为500元

正确答案：B、C

您的答案：

本题解析：运用90／10策略，投资者以5000元的10％，即500元购买XYZ股票期限为6个月的期权，由于期权价格为2．5元，共可购买500／2．5=200(股)，同时用另外的4500元购买利率5％的6个月期的国债，6个月后可收获利息4500×5％×6／12=112．5

(元)。如果到期股价低于27．5元，投资者的损失至多是最初所付的期权费500元，而且这个损失还可以通过国债利息和股票价格上升的收益所得来弥补一部分。@jin

78.对于较复杂的金融资产组合，敏感性分析具有局限性是因为（）。

A.风险因子往往不止一个

B.风险因子之间具有一定的相关性

C.需要引入多维风险测量方法

D.传统的敏感性分析只能采用线性近似

正确答案：A、B、D

您的答案：

本题解析：敏感性分析具有一定的局限性，主要表现在较复杂的金融资产组合的风险因子往往不止一个，且彼此之间具有一定的相关性，需要引入多维风险测量方法。而传统的敏感性分析只能采用线性近似，假设风险因子的微小变化与金融产品价值的变化呈线性关系，无法捕捉其中的非线性变化。C项属于解决局限性的方法。

79.下列属于计量分析方法的是（）。

A.持仓量分析

B.时间序列分析

C.回归分析

D.线性回归分析

正确答案：B、C、D

您的答案：

本题解析：计量分析方法有很多种，如时间序列分析和回归分析等。期货分析中比较常用到的主要是回归分析法，并且一般用到的都是线性回归。

80.基差买方的点价保护策略主要分为()。

A.保护性点价策略

B.平衡性点价策略

C.抵补性点价策略

D.非平衡型点价策略

正确答案：A、C

您的答案：

本题解析：基差买方的点价保护策略主要分为两种：①保护性点价策略，指通过买人与现货数量相等的看涨期权或看跌期权，为需要点价的现货部位进行套期保值，以便有效规避价格波动风险；②抵补性点价策略，指通过卖出与现货数量相等的看涨期权或看跌期权，为需要点价的现货部位进行套期保值。

判断题（共20题，共20分）

81.企业在库存管理方面的一个困难是：在原材料价格大起大落时，企业如何管理库存才能降低管理成本，确保生产经营不受大的影响。（）

正确答案：错误

您的答案：

本题解析：企业对库存管理面临的实际困难是在原材料价格大起大落时，企业如何管理库存才能有效规避价格风险，确保生产经营不受大的影响，而在价格相对平稳期间，企业又如何能够降低实物库存带来的管理成本。

82.美元弱势则美元指数走低，美元强势则美元指数走高。（）

正确答案：正确

您的答案：

本题解析：美元指数上涨，说明美元与其他货币的比价上涨，即美元升值。

83.美国供应管理协会（ISM）公布的制造业采购经理人指数是一个综合性加权指数，其中新订单指标权重最大。（）

正确答案：正确

您的答案：

本题解析：ISM采购经理人指数是由美国非官方机构供应管理协会(ISM)在每月第l个工作日定期发布的一项经济领先指标。ISM每个月向全美代表20个不同工业部门的大约400家公司发放问卷，要求采购经理人针对新订单、生产、就业、供应商配送、存货、顾客存货量、价格、积压订单量、新出口订单和进口等方面的状况进行评估。ISM采购经理人指数是以问卷中的前5项为基础，构建5个扩散指数加权计算得出，各指数的权重分别为：新订单30％、生产25％、就业20％、供应商配送15％、存货l0％。

84.程序化交易模型设计者既可以选择软件公司提供的第三方平台，也可以独自开发自己专用的交易平台。

正确答案：正确

您的答案：

本题解析：交易模型的设计构建者既可以选择软件公司提供的第三方平台，也可以独自开发自己专用的交易平台。前者的好处是前期工作简单，成本低，不足是模型的安全性以及成交速度有可能受影响；后者的优点是模型保密性好，成交速度可能比较快，不足之处是需要投入大量人力物力进行研发和平台维护。

85.外汇储备太少，往往会引发本国货币贬值。()

正确答案：正确

您的答案：

本题解析：外汇储备太少，往往会影响外汇市场对该国货币稳定的信心，从而引发贬值；相反外汇储备充足，往往该国货币汇率也较坚挺。

86.得到回归方程后，应该马上投入应用，做分析和预测。（）

正确答案：错误

您的答案：

本题解析：回归分析作为有效方法应用在经济或者金融数据分析中，具体遵循以下步骤：

①模型设定；②参数估计；③模型检验；④模型应用。在得到回归方程后，还不能马上用来做分析和预测，还需要对估计出的回归系数进行显著性检验，以确认自变量对因变量的影响是否显著。