宏观周报：美国通胀压力仍大-海外经济政策跟踪

宏观研究宏观周报证券研究报告阅读正文之后的信息披露和法律声明相关研究仍在继续——7月金融数据点经济：消费改善，生产略增，出口持平——海通宏观同步指标周报(截至利率仍有调整空间——2季度货币华hhtseccomS850520120001htseccomS850521090002:王宇晴htseccom疫情与疫苗追踪：截至8月12日，美国新增确诊、死亡以及住院病例数均有所回落，疫情持续缓解；欧洲主要国家除俄罗斯外也在不断缓解；东南亚国家疫情分化，除马来西亚外，其他主要国家新增病例数量均有所回升。政策：欧盟削减天然气用量协议正式生效；阿根廷将养老金提高15%以应对通胀带来的物价上涨。阿根廷加息950BP；泰国加息25BP；墨西哥加息75BP；秘鲁加息50BP。经济：美国7月CPI同比回落至8.5%，主因能源和交通运输的大幅回落，而居住和食品仍在推动通胀，后续仍不能低估通胀的韧性。美国7月PPI同比也有所回落，环比为2020年4月以来首次转负。美国信心指数有所回升，但总体仍处于相对低位。美国加息预期仍高，CMEGroup数据显示，和65.61%，其中，9月预期加息75BP的概率回落至45%。美债收益率基本持平在2.84%。欧洲生产环比收窄；欧洲信心指数仍在低位；CEIC领先指数续创新低。宏观研究—宏观周报2阅读正文之后的信息披露和法律声明1.疫情与疫苗追踪：美欧疫情持续好转 42.政策：欧盟削减天然气用量协议正式生效 7 7 宏观研究—宏观周报3图1美国日均新增病例与日均死亡病例(例) 4图2美国病床占用率与ICU病床占用率(因新冠住院，%) 4图3欧洲日均新增病例与日均死亡病例(例) 5图4东南亚主要国家日均新增病例(例) 5图5东南亚主要国家日均死亡病例(例) 5图6英国日均新增病例和日均死亡病例(例) 5图7以色列日均新增病例和日均死亡病例(例) 5图8英国新增住院和重症率(周度) 6图9以色列新增住院和重症率(周度) 6 PPI和核心PPI同比(%) 8 图16市场预测美联储全年加息次数的概率(%) 9图17纽约联储每周经济WEI指数(周度，%) 910年期国债收益率分解(%) 9图19欧元区19国工业生产指数同比(%) 10 图21欧洲主要国家人口活动指数(较2020年1-2月均值，%) 11目录近期全球新冠疫情、疫苗相关事件 62近期全球猴痘疫情、疫苗相关事件 7 宏观研究—宏观周报4阅读正文之后的信息披露和法律声明1.疫情与疫苗追踪：海外疫情持续缓解；日均死亡病例降至502例，较上一周下降2.8%。截至8月10日，新增住院人数降至4.4万人，较上一周下降2.5%。此外，重症率仍然接近于0。美国医疗负担缓解。截至8月14日，美国住院病床占用率降至74.0%，其中，因新冠住院占用率保持在6.0%；美国ICU病床占用率回落至69.5%，其中，因新冠ICU占用率下行至6.4%。整体来看，仍在相对低位。图1美国日均新增病例与日均死亡病例(例)900000800000700000600000400000300000200000100000日均新增病例日均死亡病例(滞后19天，右)400030002500200015001000500020/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08图2美国病床占用率与ICU病床占用率(因新冠住院，%)ICU病床占用率病床占用率ICU病床占用率病床占用率30252015105020/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/08欧洲疫情也持续缓解。截至8月12日，欧洲日均新增病例为13.0万例，较上一周下降例较上一周减少17.0%至504例。从新增确诊病例数来看，除俄罗斯外，其余欧洲主要国家新增确诊病例都有所回落，相较上一周，英国、意大利、西班牙、法国和德国分别减少20.1%、32.0%、29.4%、29.6%和18.1%，而俄罗斯则上升59.1%。从日均死亡病例数来看，除西班牙和俄罗斯外，其余欧洲主要国家死亡情况均有所好转。宏观研究—宏观周报5阅读正文之后的信息披露和法律声明图3欧洲日均新增病例与日均死亡病例(例)1000000900000800000700000600000500000400000300000200000100000日均新增病例日均死亡病例(右)45004000350030002500200015001000500020/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08东南亚疫情分化。截至8月12日，东南亚主要国家疫情持续分化，泰国、菲律宾、印尼和越南日均新增病例较上一周分别增加7.7%、5.8%、0.6%和41.5%，马来西亚则减少4.0%。从日均死亡病例数来看，东南亚主要国家死亡情况均有所回升。300000250000200000150000100000500000600005000040000300002000010000022/08印印尼(右)20/1221/04 21/0821/1222/0420/08图6英国日均新增病例和日均死亡病例(例)250000200000150000100000500000日均新增病例日均死亡病例(右)140012001000800600400200020/0820/1221/0421/0821/1222/0422/08400印尼(右)越南(右)1800350400印尼(右)越南(右)1800350菲律宾(右)160030030012002001000800150600100400502000020/0820/1221/0421/0821/1222/0422/08(例)12000080日均新增病例日均死亡病例(右)12000080701000006080000506060000304000020200001000020/0820/1221/0421/0821/1222/0422/08宏观研究—宏观周报6图8英国新增住院和重症率(周度)300002500020000150001000050000新增住院(例)重症率(%，右)80.060.040.02020/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/07资料来源：Wind，海通证券研究所图9以色列新增住院和重症率(周度)40003500新增住院(例)重症率(%，右)400035000.230000115000.050.0550000020/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/08资料来源：Wind，海通证券研究所100德国法国英国日本美国西班牙0812581258苗新闻美国疾控中心：人们在与新冠(患者)接触后无需隔离。日本日本将把线上销售新冠抗原检测工具合法化。阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究—宏观周报7阅读正文之后的信息披露和法律声明苗新闻接种，根据目前流行病学情况，易暴露在病毒环境下的高风险人群为优欧盟削减天然气用量协议正式生效。欧盟各成员国上月达成的削减天然气用量协议9日正式生效。根据欧盟方面说法，此举意在为可能出现的俄罗斯天然气供应中断做准备。根据7月26日达成的这一协议，欧盟成员国同意在2022年8月1日至2023年3月31日期间，根据各自选择的措施，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%。阿根廷将养老金提高15%以应对通胀带来的物价上涨。当地时间10日下午，阿根廷经济部长马萨与阿国家社保局局长拉维尔塔宣布，该国大部分退休人员养老金将从9月起上涨15.53%。此外，自9月起，退休人员还将连续3个月额外收到一笔补助金。阿经济部长马萨表示，本次养老金上调是为了帮助民众应对通胀所带来的物价上涨。阿根廷加息950BP。阿根廷央行将基准利率上调950个基点至69.5%，为今年第8次加息，创近3年最大加息幅度。泰国加息25BP。泰国央行将基准利率上调25个基点至0.75%。墨西哥加息75BP。墨西哥央行将基准利率上调75个基点至8.5%，这是自2021年6月以来第10次加息，累计加息450BP，为2008年以来最高水平。秘鲁加息50BP。秘鲁央行将参考利率上调50个基点至6.5%。CPI核心CPI持平上一月。环比大幅回落至0.0%，引起通胀回落的关键是能源和交通运输，而居住和食品仍在推动金通胀仍将继续推动服务通胀上行。另一方面，美国劳动力市场仍然紧张，工资面临普遍上涨现象，美国工资-通胀螺旋压力仍大。最后，俄乌地缘风险仍在持续，叠加气候问跟踪观察的中位数通胀同比和16.0%截尾平均通胀同比续创有数据以来新高；美国核心弹性CPI同比持续回落，但核心粘性CPI同比持续上行至1991年以来新高。(参见《不能低估通胀的韧性——美国2022年阅读正文之后的信息披露和法律声明886420-2-4PPI负至-0.5%，为2020年4月以来首次转负，主要受能源PPI大幅下降影响。2022年7月，美国能源PPI同比从53.5%下降至36.7%。9876543210CPI核心CPI9/0720/0720/0129/0720/0720/0121/0721/0122/01资料来源：Wind，海通证券研究所PPI核心PPI/0720/0120/0721/01/0720/0120/0721/0122/0121/07信心指数有所回升。美国8月Sentix投资信心指数为-6，较上一月的-13.5有明显回升，但仍处负区间。美国8月密歇根大学消费者信心指数连续两个月回升至55.1，但整体来看仍处于相对低位。00 Sentix资信心指数 22822828密歇根大学消费者信心指数95857565554519/0820/0220/0821/0219/0820/0220/0821/0221/0822/02资料来源：Wind，海通证券研究所8月5日)回升3、2、1个BP。CMEGroup数据显示，截至8月11日，市场预期全年加息次数12次(假设每次25BP)的概率仍为100%，至少加息13次和14次的概率分别为96.1%和65.6%，其中，9月预期加息50BP的概率为55%，加息75BP的概率较上周回落至45%，主因美国CPI回落幅度超市场预期。基本与上一月持平。宏观研究—宏观周报9阅读正文之后的信息披露和法律声明10年期通胀预期10年期通胀预期5年期通胀预期320-1-2-304/0807/0810/0813/0816/0819/0822/080022/0422/0522/0622/0722/08纽约联储WEI指数(周度)纽约联储WEI指数(周度)30-3-6-910/0812/0814/0816/0818/0820/0822/08.0年10年期通胀预期美国:国债实际收益率:10年期(右)-0.3-0.6-0.91.28022468CEIC领先指数：欧元区欧盟:经济景气指数:季调 景气Markit制造业PMI季调57.057.3 3 7 .1宏观研究—宏观周报10CEIC领先指数：欧元区欧盟:经济景气指数:季调 景气Markit制造业PMI季调57.057.3 3 7 .1指标单位22/0822/0722/0622/0522/0422/0322/0222/0121/1221/1121/1021/0921/08GDP4.9GDP4.9GDP折年同比%实际GDP折年季调环比%-0.9-1.66.92.3实际GDP折年季调环比%生产工业总产值季调同比%4.75.46.24.66.52.13.14.44.03.23.4制制造业新订单季调同比%工业产能利用率%80.080.380.479.979.578.978.779.078.677.478.2消费个人实际可支配收入折年季调同比%3.42.8-0.3-15.73.7-5.46.16.44.43.35.4个人实际消费支出季调同比%零售销售额季调同比%7.7零售/食品服务销售额季调同比%8.48.27.87.117.713.816.818.616.514.315.7地产-33.8成屋销售折年季调同比%-14.2-8.6-6.0-4.8-3.9-2.4-8.4-4.0-8.0-4.00.3新房开工折年季调同比%-6.3-0.919.90.324.34.07.110.72.26.714.5标普/CS房价指数同比%(20城)0.521.221.220.319.018.518.318.519.119.7标普/CS房价指数同比%(20城)新增非农就业人数季调/万人52.839.838.636.839.871.450.458.864.767.742.451.7就业失业率季调%3.53.63.63.63.63.84.03.94.24.64.75.2U6失业率季调%6.76.77.17.06.97.27.17.37.78.28.58.8CPICPI同比%核心CPI同比%.0通胀PCE同比%6.86.36.36.66.36.05.85.75.14.44.2核心PCE同比%4.84.74.95.25.35.14.94.74.23.73.6年年通胀预期密歇根1同比%4.75ISM制造业PMI52.853.056.155.457.158.657.658.861.160.861.159.9 9 .7 9 .7 3 .1 7指数Sentix投资信心指数 密歇根消费者信心指数-13.5-1.0-2.96.111.922.123.324.225.321.325.730.151.550.058.465.259.462.867.270.667.471.772.870.3生产略有回升。6月欧元区19国工业生产指数同比为2.4%，较5月上升0.8个百分点；不过季调环比则放缓至0.7%。信心指数仍在低位。欧元区8月Sentix投资信心指数为-25.2，较上一月的-26.4小幅回升，但仍处于相对低位。经济领先指数大幅回落。欧元区8月CEIC领先指数大幅回落至58.8，续创1996年有数据以来新低。欧元区19国工业生产指数同比4025-5-20-3519/0619/1220/0620/1221/0621/1222/0602/0797/0702/0797/0707/07整体来看，当前欧洲能源问题仍未解决，能源价格高企将挤压工业企业利润空间，削减天然气用量也会对工业生产产生一定抑制作用。短期内，欧洲“滞胀”压力仍大。阅读正文之后的信息披露和法律声明4.0GDP季调同比%4.8宏观研究—宏观周报114.0GDP季调同比%4.8法国德国法国德国意大利西班牙英国0-10-20-30-40-50-60-70-80-9020/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/084欧元区经济数据总览指标指标单位2/082/072/062/052/042/032/022/011/12111/101/0908GDPGDPGDP08工业生产指数工业生产指数同比%2.41.6-2.5-1.11.7-1.31.9-1.30.24.05.4生产0制造业产能利用率非季调0粗粗钢产量(欧盟)同比%..消费零售销售指数同比%-3.70.44.21.95.18.52.48.41.62.71.4就业失业率季调%6.66.66.66.76.86.97.07.17.37.37.5HICPHICP核心HICPPPI同比%4.94.1同比%4.03.073660同比%.423.7.9通胀制造业PMI49.852.154.655.556.558.258.758.058.458.358.661.4 服务业PMI 51.253.056.157.755.655.551.153.155.954.656.459.0景气指数消费者信心指数-27-23.8-21.3-22.1-21.7-9.6-9.6-9.3-8.1-5.2-3.8-5.1消费者信心指数经济景气指数季调99.0103.5104.6104.7106.3114.0113.0114.1115.5117.7117.3117.1SentixSentix投资信心指数-25.2-26.4-15.8-22.6-18.0-7.016.614.913.518.316.919.622.2阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究—宏观周报12阅读正文之后的信息披露和法律声明信息披露明经济研究团队经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，告中的任何内容所引致、价值及投资收入可能的律许可的情况下，海通证券及其所属司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或记均为本公为海通证券研究所，且证券投资咨询业务。宏观研究—宏观周报13阅读正文之后的信息披露和法律声明海通证券股份有限公司研究所路颖所长(021)23219403luying@(021)63411586gaodd@副所长(021)23219404dengyong@(021)23219658xyg6052@所长助理(021)23219747tll5535@余文心所长助理(0755)82780398ywx9461@宏宏观经济研究团队19820应镓娴(021)23219394李俊(021)23154149联系人侯欢(021)231546583219674comxhtseccomlj@ccomtseccomwyq4@金融工程研究团队6冯佳睿(021)23219732郑雅斌(021)23219395罗蕾(021)23219984余浩淼(021)23219883袁林青(021)23212230颜伟(021)23219914黄雨薇(021)23154387孙丁茜(021)23212067联系人2122311)23154170seccomengjrhtseccomzhengybhtseccomll9773@yhm91@ylq19@yw4@eccomsdq207@zll13940@金融产品研究团队6倪韵婷(021)23219419唐洋运(021)23219004徐燕红(021)23219326谈鑫(021)23219686庄梓恺(021)23219370谭实宏(021)23219445联系人23154167张弛(021)23219773滕颖杰(021)23219433江涛(021)23219879章画意(021)23154168陈林文(021)23219068魏玮(021)23219645seccomythtseccomhtseccomxyh63@tx1@comtsh55@wqy@zc13338@tyj13580@jt13892@zhy13958@clw14331@ww14694@姜珮珊(021)23154121王巧喆(021)23154142联系人丽萍(021)23154124116多(021)23212041jps10296@wqz9@zzrhtseccomslp@wgj@fxl3957@zd@团队8高上(021)2315413254117郑子勋(021)23219733联系人余培仪(021)23219400杨锦(021)23154504王正鹤(021)23219812xyg2@shtseccomzzx@wxk750@ypy8@yj12@wzh8@钮宇鸣(021)23219420021)23154122iuhtseccomccomwyq@政策研究团队政策研究团队23219434(021)23219387蕾(021)23219946(021)23219953pinghtseccomzlhtseccomzhr81@联系人纪尧jy14213@石油化工行业)23219404朱军军(021)23154143胡歆(021)23154505联系人219635ghtseccom心(0755)82780398郑琴(021)23219808贺文斌(010)68067998朱赵明(021)23154120梁广楷(010)56760096联系人周航(021)2321967106799819164wxhtseccomzqhtseccomhwbhtseccommhtseccompp6@公用事业批发和零售贸易行业(021)23154017wm860@021)2315414631541255cyq5@傅逸帆(021)23154398ccomyhtseccomfqh888@联系人wj1@康璐(021)232122149399tseccomanglthtseccom余玫翰(021)23154141联系人ccomqhtseccom0)58067907陈星光(021)23219104孙小雯(021)23154120联系人21)23219774康百川(021)23212208ombrhtseccomhtseccom有色金属行业施毅(021)23219480陈晓航(021)23154392甘嘉尧(021)23154394联系人syhtseccomcomsjh785@张恒浩(021)23219383zhh14696@行业21)23219747谢盐(021)23219436tllhtseccomieyhtseccom宏观研究—宏观周报1423154652肖隽翀(021)23154139联系人(021)23154401321996358067830seccomxjc@seccomwc9@seccom58067998王涛(021)2321976054113联系人23212208ccomwt363@wj1@zt@张一弛(021)23219402房青(021)23219692徐柏乔(021)23219171张磊(021)23212001联系人姚望洲(021)23154184文韬(021)23219389zychtseccomangqhtseccomxbq3@zl10996@ywzhtseccomeccomwrphtseccom基础化工行业comswrcomswr@om214397维容(021)2321943123219392机行业z