全球及中国铂金首饰行业价格走势、需求测算及储量分布

全球及中国铂金首饰行业价格走势、需求测算及储量分布

铂金作为首饰的历史相对黄金较短，大约40多年前，铂金逐渐进入首饰领域。中国是全球最大的铂金首饰需求国，2012~2015年的需求高峰时期，每年铂金首饰需求量在55~60t，占全球总需求量的约70%左右；但2016~2018年铂金首饰需求连续3年出现下降。而印度等其他地区的铂金首饰需求在2011年以来出现了增长。

中国为铂金首饰最大的需求国（单位：吨）

首饰需求与金属价格、经济增长相关，预计2020-2021年中国首饰需求企稳，印度等其他地区或有小幅增长。与黄金等传统贵金属相似，铂金首饰也具有一定的财富效应，当经济增速上行，居民可支配收入增加，对首饰的购买需求也会增加，当然由于居民对经济增长的感知存在一定滞后性，首饰消费需求与经济增速的相关性在时点上也存在一定的滞后。另外，铂金首饰需求与铂金价格也呈现显著的负相关关系。近2年中国铂金首饰销售有所下滑，预计随着中国人口结构与消费趋势的改变，若2020-2021年间铂金价格不出现大幅上涨，则铂金首饰需求将持平，难有大幅增长；而在其他市场中，印度已成为铂金首饰需求新的重要来源，预计这一增长势头仍可持续。

铂金首饰需求与铂金价格呈现负相关

铂金首饰需求与经济增速相关，且存在一定滞后

铂金投资主要包含现货铂金条、铂金币以及交易所交易产品/基金（ETP/ETF）的净购或净销。2007年首支铂金ETF上市，截至2018年末全球共有14支铂金ETF基金，持仓量约250万盎司左右。ETF持仓量大幅增长时期往往会推高铂金价格，而当铂金价格持续下跌，持仓净流出较多后，ETF持仓量或将见底。2015年以来，铂金ETF净持仓总体震荡回落，2019年以来，铂ETF持仓量开始出现回升，或也预示着市场对铂金价格后续表现的乐观预期，随着铂ETF投资热情的回升，铂金投资需求相应也有望提升。

2019年起铂ETF持仓量出现提升

ETF持仓净变动与铂金价格相关

2017-2030年铂金首饰铂需求测算

矿山产铂为铂金的主要供给来源。铂金主要有两个供应来源：矿山产铂以及回收铂，其中回收铂通常来自超过使用寿命的自动催化剂和首饰回收。过去5年间，矿山产铂占总供应量的比重约72%-78%，为铂金的主要供给来源。

矿山产铂占铂金总供给量的72%-78%

铂族金属储量稀少，分布高度集中于南非。全球铂族金属储量总计6.9万吨，其中91%都集中在南非地区，储量达到6.3万吨，其余则分布在俄罗斯、津巴布韦、美国、加拿大等地，尤其是俄罗斯在2017年新增储量约0.28万吨。但与黄金相比，铂族金属储量更为稀少，全球黄金储量约5.4万吨，年产量约3150吨。

铂族元素储量集中分布在南非

2012-2018年各国铂储量（单位：千克）

《》全球铂金年产量约190吨，近年来年产量呈波动态势。与铂的储量分布格局相类似，2018年全球矿产铂产量约190吨，其中70%产量来自于南非。南非对全球矿产铂产量的影响显著，2014年南非铂矿工人出现连续五个月的罢工行动，导致当年产量同比大幅下滑约16%，此后年产量开始波动增长。

2018年全球矿产铂产量约190吨

从历史走势来看，铂金与黄金价格走势趋近，2002年以来铂金与黄金价格的相关系数为0.51，二者具有较强的相关关系。2011年前铂金对黄金价格以升水为主，而2011年后则转为贴水，2016年以来铂金较黄金的贴水稳定