扫地机-扫地机价格显现下探信号能否激发行业新一轮需求

证券研究报告行业动态报告awangjiecsccomcniyanjiecsccomcn本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。2扫地机价格显现下探信号，能否激发行业新一轮需求？自2021H2起，扫地机行业进入“价增量减”的成长中继阶段。我们认为：(1)“价增”的本质是龙头集中度的提升与稳固。扫地机是强科技属性的消费品，在后续梯队竞争搅局能力弱化的背景下，头部企业得以提升ASP近期行业变化信号已现。在扫地机功能升级遇到瓶颈，叠加消费环境整体遇冷的背景下，当前产品的高价格以难以支撑行业渗透率的继续提升。近期市场出现降价信号，主流型号的价格实现下探，有望使扫地机品类向新群体触达渗透，激发行业需求的新一轮释放。(3)复盘智能手机与空调，我们不难发现智能手机和空调价格下降后，其渗透率进入迅速提升阶段，价格大众化将催化新品类实现快速放量。本周行情回顾：1)本周(8月22日-8月26日)沪深300周变动为-1.05%；家用电器板块周变动为-2.66%，跑输沪深3001.61pct。2)个行业数据跟踪：2022Q3(截至2022W34)传统大家电复苏延续，洗地机销量稳步攀升。原材料及汇率变动：1)钢材、铜材价格环比略有回升，相比21年同期原材料成本压力仍在改善。2)铝材价格略有回升，塑料价格持续下探。3)美元兑人民币即期汇率本周升至在6.86左右。投资建议：1)推荐地产边际放松后叠加地产链与品类高景气属性的头部集成灶标的，推荐亿田智能；2)白电重点推荐三季度需求和成本改善的海尔智家、美的集团。3)推荐德昌股份、海信家电等主业稳健、产业链延伸至汽车等领域的标的。4)推荐受益于疫情下居家饮食习惯养成的厨小电标的，推荐具有阿尔法逻辑的小熊电器、新宝股份以及疫情复苏催化的倍轻松；5)关注极米科技。风险提示：宏观经济增长不及预期，疫情反复影响终端销售，原材料价格上行，海外需求与贸易形势不及预期等。3二.本周行情回顾三.二.本周行情回顾三.行业数据跟踪汇率变动五五.重点信息更新六六.投资建议与风险提示4，能否激发行业新一轮需求？”已一年余，扫地机行业亟待新动力自2021H2起，扫地机行业进入“价增量减”的成长中继阶段。伴随科沃斯、石头龙头企业搭载自清洁、自集尘的新品密集上市，行业均价快速提升，但整体销量表现却较为疲弱，市场担忧下行业上市公司估值短期显著回调。我们认为：①“价增”的本质是龙头集中度的提升与稳固。扫地机是强科技属性的消费品，在后续梯队竞争搅局能力弱化的背景下，头部企业得以提升ASP以充分分享行业成长与价格红利，为后续竞争积累资本。②“量减”映射出行业增长驱动亟需转换，近期行业变化信号已现。在扫地机功能升级遇到瓶颈，叠加消费环境整体遇冷的背景下，当前产品的高价格以难以支撑行业渗透率的继续提升。近期市场出现降价信号，主流型号的价格实现下探，有望使扫地机品类向新群体触达渗透，激发行业需求的新一轮释放。005线上(元/台)线上(元/台)00100%80%60%40%20%0%-20%-40%中信建投资料来源：奥维云网中信建投8月头部品牌普遍降价，市场份额相继提升品牌降价型号降价时间8.228.228品牌降价型号降价时间5降价情况(元)3999-34994699-39993799-34994899-47994299-39993699-3399降价幅度500700300100300300科沃斯石头追觅云鲸头部品牌开始主动调低主推产品价格。8月以来，扫地机头部企业的主推型号在淘宝、京东商城上都出现百余元级别的主动降价，希冀通过降价的方式拉拢新用户，提升产品转化率与销量。值得注意的是，此轮降价并非通过低价新品拉低整体价格带，而系对原有型号的主动调整，降价力度与目的性均较强。奥维数据显示，降价机型在对应价格带的份额出现普遍提升，其中科沃斯T10OMNI、石头G10S的份额提升尤为明显。T10TURBOT10OMNIG10G10SS10J2小白鲸 W23W24W25W26W27W28W29W30W31W32W33W346资料来源：京东奥维云网中信建投100%80%4000+3500-39993000-34992500-2999100%80%4000+3500-39993000-34992500-29992000-24991500-19991000-1499800-9990-79960%40%20%0%自21年双十一起，扫地机高价格带占比持续提升。根据奥维云网数据，近月来扫地机价格带出现下探趋势，4000+元产品占比回落，占比逐月提升。以竞争最充分、销量占比最高的线上市场来看，2022年5月起中低价位产品占比开始提升。根据奥维云网数据，3000元以下扫地机器人线上销量占比从今年5月的35%提升至7月的55%。从线下市场来看，今年6月中低价位产品占比开始提升，滞后于线上市场维云网数据，3000元以下扫地机器人线下销量占比从6月的12%提升至7月的20%。100%80%60%40%20%0%7资料来源：奥维云网中信建投3500-39993000-34992500-29992000-24991500-19991000-14999ASP与销量呈现较强负相关性，降价有望催化销量转势提升从价格热力图来看，近周扫地机主流产品降价趋势明显，部分机型降价幅度超过618时期。科沃斯T10OMNI、追觅S10和石头G10，降价趋势最为明显。其余产品也在近三周有不同程度的降价。从销售热力图来看，销量的变化和价格变化呈现明显的负相关关系。22W24-W25(618时期)，产品价格下调，销量冲高；618促销活动结束后，产品价格上涨，期间销量也出现明显下降。22W32起，科沃斯、石头、追觅和云鲸再次进行降价促销，产品销量也伴随提升，其中科沃斯T10OMNI销量表现最为显著。8图：22W24-22W34扫地机主流产品价格(上图)&销量(下图)热力图价格(元)22W2422W25(618)22W2622W2722W2822W2922W3022W3122W3222W3322W34科沃斯T10586042067J头G10S31249790992家扫器人3CS05411664092头G10斯X1销量(台)22W2422W25(618)22W2622W2722W2822W2922W3022W3122W3222W3322W34科沃斯T10919J2头G10S1家扫器人3C2S04头G10斯X1资料来源：奥维云网中信建投他山之石：智能手机&空调降价带动产品实现普及0价格大众化将催化新品类实现快速放量。复盘智能手机和空调均价与渗透率，我们发现智能手机和空调价格下降后，其渗透率进入迅速提升阶段。价格降至大众可接受范围是成功跨越鸿沟快速放量的关键，渗透率的提升是价格下降至大众预期的结果。智能手机和空调功能变化较为稳定，技术基本成熟，同时因为市场成熟，制造成本下降，加之厂商间开始进行价格战，低价产品比例开始攀升。技术的基本成熟和价格的下降共同导致消费端需求旺盛，智能手机与空调在该阶段得到广泛普及。图：2011-2016年智能手机价格与渗透率图：2001-2008年空调价格与渗透率均价(元--右轴)智能手机渗透率(左轴)2011201220132014201520169资料来源：EUROMONITOR奥维云网格力电器定增意向书0中信建投均价(元--右轴)空调渗透率(左轴)20012002200320042005200620072008家电板块跑输沪深3001.61pct本周(8月22日-8月26日)沪深300周变动为-1.05%；家用电器板块周变动为-2.66%，跑输沪深3001.61pct。家用电器纺织服装沪深300轻工制造商业贸易食品饮料休闲服务资料来源：同花顺中信建投家电板块转型标的涨幅领先个股方面，本周万和电气、依米康、四川九洲涨幅居前三，极米科技、TCL电子、汉宇集团等跌幅较大。 %%资料来源：同花顺中信建投销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比-26%-16%-28%-20%-28%销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比销额同比销量同比-26%-16%-28%-20%-28%-20%-27%-17%-22%-27%-34% 18% 8%22% 11% -23% -6%-47%174%130%-41%-44%-23%-29% -9%-22%-28%-26%-30%-20%-24%-33%-37%-20% -6% -5%-22%28%-25%64%48%-35%-37%11% 1% 5% -5% -2% -7% -9% -5% -4%-29% 2%-29% 2% -5%-7%-2% -2% 0% 3% 0% 5% -4% 0% -9% -6%24% -4% 7% -3% -7% -4%-37%75%67%-20%-29% 4% 4% 0% 3% -3% 5% -4% 8% -5%13% 5% 7% 11%-21%54%61%-5%-21%38% 42% 6% 8% 23% 7% 5% 8% 11% 18% -3% -7% 11% -3% 0% -5% -5% %-118%-113% 30% 46%-7%-20%空调冰箱洗衣机油烟机燃气灶厨电套餐集成灶洗碗机清洁电器扫地机器人洗地机料理机厨电小家电电2022Q3(截至2022W34)白电等传统大家电延续复苏态势。分品类看：空调、燃气灶表现稳健，涨幅较大，洗衣机、冰箱、油烟机延续增长态势，集成灶、洗碗机等新兴品类销售表现平稳；扫地机销售维持低位，线上市场较为承压，洗地机延续高景气状态；料理机线上市场销量稍有回14资料来源：奥维云网中信建投 线下2022Q3(截至W34)2022Q3(截至W34)线上2022Q22022Q12022Q22022Q1指标品类0原材料：钢材、铜材价格环比略有回升0钢材、铜材价格环比略有回升，相比21年同期原材料成本压力仍在改善。截至2022年8月26日，钢材价格指数为114.37，周变动图：钢材价格指数本周环比上升0.04%图：铜材价格指数本周环比上升3.05%2021年钢材价格指数2022年钢材价格指数01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0116资料来源：同花顺中信建投2021年铜材价格指数2022年铜材价格指数001-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811材价格略有回升，塑料价格持续下探。截至2022年8月26日，铝材价格指数为137.32，周变动2.78%；塑料价格指数为882.18，周变动-0.57%。图：铝材价格指数本周环比上升2.78%图：中国塑料价格指数本周环比下降0.57%2021年铝材价格指数2022年铝材价格指数17资料来源：同花顺中信建投2021年塑料价格指数2022年塑料价格指数01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04美元汇率进一步提升。美元兑人民币即期汇率升至6.86。资料来源：同花顺中信建投公司公告【亿田智能】公司2022H1实现营业收入约6.1亿元，较上年同期增长21.81%；归属于上市公司股东的净利润约1.11亿元，较【帅丰电器】公司2022H1实现营业收入约4.59亿元，较上年同期增长9.53%；归属于上市公司股东的净利润约1.04亿元，较【海容冷链】公司22H1实现营收18.91亿元，同比增长25.52%，归母净利润2.02亿元，同比增加23.59%。 【欧圣电气】公司22H1实现营收6.79亿元，同比下降0.65%，归母净利润8388.27万元，同比增长3.65%。 【浙江美大】公司22H1实现营收8.32亿元，同比下降8.48%，归母净利润2.3亿元，同比下降9.46%。【老板电器】公司22H1实现营收44.44亿元，同比增长2.73%，归母净利润7.24亿元，同比下降8.46%。 【金海高科】公司22H1实现营收3.83亿元，同比降低1.87%，归母净利润4701.05万元，同比下降14.54%。 【德昌股份】公司22H1实现营收11.84亿元，同比下降18.33%，归母净利润1.68亿元，同比增长7.12%。 【三雄极光】公司22H1实现营收11.01亿元，同比下降1.32%，归母净利润6533.9万元，同比下降9.3%。 【ST德豪】公司22H1实现营收7.11亿元，同比下降27.15%，归母净利润-1.57亿元，同比增长7.9%。 【禾盛新材】公司22H1实现营收10.78亿元，同比下降4.25%，归母净利润4710.98万元，同比下降28.12%。【富佳股份】公司22H1实现营收12.32亿元，同比下降3.56%，归母净利润约1.5亿元，同比增长44.43%。【倍轻松】公司22H1实现营收4.59亿元，同比下降15.65%，归母净利润约-3.55亿元，同比下降185.72%。公司公告【融捷健康】公司2022H1实现营业收入约2.36亿元，同比下降12.02%；归母净利润1.34亿元，同比增长1428.73%。【春兰股份】公司2022H1实现营业收入约2.33亿元，同比增长20.83%；归母净利润8733.3万元，同比增长2382.51%。【万和电气】公司22H1实现营收38.29亿元，同比下降2.81%，归母净利润4.23亿元，同比下降5.66%。【深康佳A】公司22H1实现营收168.95亿元，同比下降22.53%，归母净利润1.73亿元，同比增长102.25%。 【四川九洲】公司22H1实现营收19.06亿元，同比增长18.62%，归母净利润9251.03万元，同比增长25.41%。【奥佳华】公司22H1实现营收31.53亿元，同比下降20.07%，归母净利润1336.31万元，同比下降94.86%。【北鼎股份】公司22H1实现营收3.69亿元，同比增长4.11%，归母净利润2256.81万元，同比下降54.95%。【四川长虹】公司22H1实现营收493.48亿元，同比下降10.71%，归母净利润1.52亿元，同比增长64.62%。【盾安环境】公司22H1实现营收48.77亿元，同比下降3.16%，归母净利润5.93亿元，同比增长128.82%。【兆驰股份】公司22H1实现营收约71.1亿元，同比下降36.56%，归母净利润5.27亿元，同比下降49.81%。【开能健康】公司22H1实现营收7.47亿元，同比增长7.46%，归母净利润3118.68万元，同比下降45.12%。【奇精机械】公司22H1实现营收8.93亿元，同比下降9.61%，归母净利润3858.08万元，同比下降22.55%。【拾比佰】公司22H1实现营收5.76亿元，同比下降21.34%，归母净利润1811.86万元，同比下降60.63%。H05%。新品发布【老板电器】公司发布新品CQ9062X嵌入式蒸烤一体机。EXP上下加热管独立控温，温差高达30℃实现一腔高温到一腔双温的精控提升；搭载高速风机掀起高温循环热风，将转速提升至2000r/min；5+2多维立体热风匀烤；自主研发蒸汽冷凝技术，蒸汽减少外排53.9%。资料来源：老板电器官方旗舰店中信建投风险提示投资建议与风险提示推荐地产边际放松后叠加地产链与品类高景气属性的头部集成灶标的，推荐亿田智能。白电重点推荐三季度需求和成本改善的海尔智家和美的集团。推荐德昌股份、海信家电等主业稳健、产业链延伸至汽车等领域的标的。推荐受益于疫情下居家饮食习惯养成的厨小电标的，推荐具有阿尔法逻辑的小熊电器、新宝股份以及疫情复苏催化的倍轻松。关注极米科技。风险提示：宏观经济增长放缓、海外需求不及预期、原材料价格上涨、供应链运行受重点公司盈利预测与估值证券简称22021APE2022022E2022023E净利润(百万元)2021A2022E2023E净利润增长率2021A2022E2023E2021-2023预测净利润CAGR总市值 (亿元)白电美的集团96%海尔智家.21%格力电器01%海信家电.00%海容冷链2.00.67%厨房小家电苏泊尔2.68新宝股份九阳股份小熊电器7.005.00清洁小家电科沃斯石头科技莱克电气.75%资料来源：WIND中信建投重点公司盈利预测与估值证券简称22021APE2022022E2022023E净利润(百万元)2021A2022E2023E净利润增长率2021A2022E2023E2021-2023预测净利润CAGR总市值 (亿元)个护小家电飞科电器佳华8.36.19荣泰健康倍轻松.00%厨电及照明老板电器64%帝股份6.48.25星人浙江美大亿田智能.76%公牛集团电极米科技3.50海信视像.38%资料来源：资料来源：WIND中信建投厨电以及各类小家电公司。所在团队曾获得2016年新财富家电行业第五名、水晶球第二名；新财富入围；2018年金牛奖家电行业最佳团队。建议涉及的评级标准为报告发布日后6个的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港恒生指数作为基准；美国市场以标普500指基准。级上—15％5％之间—15％以上上10%之间上分析师声明本报告署名分析师在此声明：(i)以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。(ii)本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构(以下合称“中信建投”)制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业