在横琴深合区发展QFLP基金业务的若干问题思考

在横琴深合区发展QFLP的若干问题思考横琴深合区、横琴深合区、南沙及北京试点办法的比较分析及思考(如何更好地出发)1122QFLP制度起源、发展的宏观背景(从哪里来)私募股权基金的发展趋势(到哪里去)录33PART01一、QFLP制度起源、发展的宏观背景是国家“对外开放”的基本国策l2008年美国金融危机之后，中国基于向世界开放资本项下金融市场的战略安排，在2009年4月14日，由国务院发布了国发〔2009〕19号《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》。l意见指出：上海有比较完备的金融市场体系、金融机构体系和金融业务体系……要站在全局和战略的高度，充分认识加快上海国际金融中心……建设的重要性，……l2009年5月8日，上海市政府发布沪府发【2009】25号文实施意见贯彻前述国发【2009】19号文。l该实施意见第二点“二、明确加快推进上海国际金融中心建设的具体任务和措施”中提出鼓励发展各一、QFLP制度起源、发展的宏观背景是国家“对外开放”的基本国策在上海提出“开放已经成为当代中国的鲜明标识。中国不断扩大对外开放，不仅发展了自己，也造福了世界。”l在上海提出“开放已经成为当代中国的鲜明标识。中国不断扩大对外开放，不仅发展了自己，也造福了世界。”l2019年3月颁布《外商投资法》，启动外商投资准入负面清单管理并进一步开放资本项下的外汇管制，直抵QFLP两大痛点：与中国科技经济脱钩力度之际，李克强总理在2022年十三届全国人大五次会议上，说b.资本项目结汇限制。l上海QFLP截止2020年3月已有TPG、Carlyle、Blackstone、Softbank等70余家国际知名资产管理机构获得上海QFLP试点，投资超过400亿元。l人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局联合于2020年4月24日发布银发【2020】95号《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》。l“全面推进跨境投融资创新，稳步推进人民币国际化”；l“在更高水平上推动金融服务业对港澳开放，支持港澳深度融入国家金融改革开放格局”；l“让市场决定在多元化金融中介渠道中的资金流向和流量”；l“在依法合规、风险可控前提下稳妥有序推进粤港澳大湾区各项金融开放创新，成熟一项、推进一项。”l“开展私募股权投资基金跨境投资试点。允许港澳机构投资者通过合格境外有限合伙人(QFLP)参与投资粤港澳大湾区内地私募股权投资基金和创业投资企业(基金)。”l对QFLP试点实施宏观审慎管理，由内地监督管理机构建立联合评审制度，加强事中、事后监管。根据收支形势适时逆周期调节，防范跨境资金流动风险。PART02如“特斯拉的上海超级工厂”国家深刻认识到封闭是没有出路的。二、私募股权基金的发展趋势如“特斯拉的上海超级工厂”国家深刻认识到封闭是没有出路的。鲶鲶鱼效应二、私募股权基金的发展趋势(二)行业分工更加精细化，提升专业化水平成为重中之重1.中介服务促进行业专业化水平不断提升、分工效率不断提高二、私募股权基金的发展趋势2.投资方向的专业化(1)专注于一个或几个赛道，在细分领域拥有越来越强的专业服务能力；(2)仅提供资金的投资机构发展受限。3.投后管理的专业化在被投企业不同发展阶段和特定资源条件下，通过董事会影响者模式、战略支持合作方模式、业绩成长伙伴模式，在公司治理、行业整合、金融服务管理经营、战略规划、市场整合、团队建设上多维度为企业赋能，成为企业的好帮手。4.产业链整合的专业化从产业发展的战略出发，增强供应链上下游企业间垂直协同。二、私募股权基金的发展趋势(三)出资人多元化带来的资金多元化需求管理人应该结合自身禀赋选择差异化的目标出资人。建立投资者关系团队，从战略价值、量级、合作历史等考虑对出资人分级，理解出资人诉求，为目标出资人提供专业服务，满足出资人在费率、直投条件、具体投资组合上的特殊需求。对家族办公室资金而言，据2020年平安银行和福布斯调研，16.2%的被调研者在未来1年考虑使用家族办公室；22.1%考虑在未来1-3年内使用；36.8%考虑在未来3-5年内使用。私募股权方面的“直接投资”和“基金投资”比例分别为11%和9.2%，明显高于二级市场投资。(来源：CampdenWealth和惠裕全球家族智库2020年数据)二、私募股权基金的发展趋势(三)出资人多元化带来的资金多元化需求2021年初中共中央办公厅、国务院办公厅印发《建设高标准市场体系行动方案》提出，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与创业投资基金、政府出资产业投资基金合作，研究完善保险机构投资私募股权基金、创业投资基金、政府出资产业投资基金。小规模基金侧重点在于高净值个人与民管理规模在100亿元以上头部机构侧重点更在于保险金融机构二、私募股权基金的发展趋势(四)热点投资行业以及ESG理念被强化人民银行在2021年工作会议上指出，要落实碳达峰、碳中和的重大决策部署，需要完善绿色金融政策框架和激励机制，引导金融资源向绿色发展领域倾斜。二、私募股权基金的发展趋势(五)S基金的兴起2020年PE二级市场交易数据数量与规模均创新历史新高，累计交易267起，覆盖251只基金，已知累计交易金额264.45亿，近5年复合增长率为21.83%。与此对应的是2020年全球PE二级市场交易渗透率为9%，是中国2.51%的3.6倍。2020年12月证监会批复北京股权交易中心开展股权投资和创业投资份额转让试点，这是里程碑件。PART03横横琴《深合区试点办法》第13条“投向应当有利于合作区发展”13条规定”南沙及北京试点办法的比较分析及思考11投资地域《南沙试点办法》第5条规定l“基金管理企业原则上应注册在广州市”l对符合“支持粤港澳大湾区产业发展，境外募集资金规模不少于50%投向粤港澳大湾区实体产业”的其他城市基金管三、横琴深合区、南沙及北京试点办法的比较分析及思考2.关于与试点办法配套的外汇管理操作指引及主管机关北京和南沙的QFLP试点外汇管理操作指引内容高度相似，均是在省级外汇管理部门来监管本指引QFLP所涉及外汇登记、资金汇兑等事宜。l2022年4月6日，北京外汇管理局发布《关于印发<北京地区深化资本项目便利化改革试点政策实施细则>的通知》，其中附件2为《北京地区合格境外有限合伙人制度(QFLP)外汇管理指引》第1条规定“为贯彻落实党中央、国务院关于稳外资工作的决策部署，……促进股权投资市场发展……”l2022年1月4日国家外汇管理局开展跨境贸易投资高水平开放式点，首批试点地区为上海临港新片区、广东南沙新区片区、海南洋浦经济开发区、浙江省宁波市北仑区等区域。三、横琴深合区、南沙及北京试点办法的比较分析及思考2.关于与试点办法配套的外汇管理操作指引及主管机关l2022年1月24日《外汇局广东省分局支持广州南沙打造“更开放、更安全”跨境贸易投资营商环境》，该文件指出：经国家外汇管理局批准，外汇局广东省分局发布了《中国(广东)自由贸易试验区广州南沙新区片区开展跨境贸易投资高水平开放外汇管理改革试点实施细则》；l上述《实施细则》第三章“资本项目业务”第10条规定“开展合格境外有限合伙人(QFLP)试点。简化外汇登记，允许其通过股权、债权等形式，在境内开展外商投资准入特别管理措施(负面清单)以外的各类投资活动(投资房地产企业和地方政府融资平台除外)(详细操作指引见附件3)。”附件3《QFLP试点外汇管理操作指引》第1条规定，“为贯彻落实党中央、国务院三、横琴深合区、南沙及北京试点办法的比较分析及思考3.关于管理企业的3.关于管理企业的注册地l北京和南沙的QFLP试点外汇管理操作指引均要求试点基金由管理企业在试点地区依法发起，而没有要求管理企业也在试点地区依法发起。个人简历北京大成(珠海)律师事务所高级合伙eng.xue@163.com长江商学院金融工商管理硕士学位、中山大学法学院法律硕士学位、华南理工大学化学工程系工学学士学位任广东省律师协会私募基金与股权投资法律事务专业委员会副主任委员、广东省三旧改造协会政策与法律委员会副主任委员、广州仲裁委员会仲裁员、珠海城市更新协会政策、法律与财税专业委员会主任委员具备丰富的法律和金融跨界专业知识。主要的法律服务方向为私募基金、公司治理与企业收并购等。informationinformationmayberelevant.PleaseseeforLegalNotices.5明请浏览.shouldnottake,orrefrainfromtaking,actionbasedonitscontent.Weareprovidinginformationto谢谢北京大成(珠海)律师事务所广东省珠海市横琴新区华金街58号横琴国际金融中心大厦写字楼5层邮编：519000lThankyou5/F,InternationalFinancialCentreNo.58,Huajinjie,HengqinDistrictZhuhai,Guangdong,ChinaPostcode:519000l大成是世界上第一家全球多中心的律师事务所，坚持超越自我，以客户需求为中心，始终如一地提供专业、全面、及时、高效的服务，荣膺“Acritas2015全球顶尖20家精英品牌律所”称号。我们知道，深谙本地文化对于达成交易、解决纠纷以及化解商业风险都至关重要，这促使我们深入客户业务所在的各个地区，让客户保持竞争优势。大成--全球最大的律师事务所--全球服务团队现在更加灵活，在遍及全球50多个国家超过125个地区，为个人及公共客户提供量身定制的解决方案，满足客户在本地、本国及全球的法律服务需要。lDentonsistheworld'sfirstpolycentricgloballawfirm.Atop20firmontheAcritas2015GlobalEliteBrandIndex,theFirmiscommittedtochallengingthestatusquoindeliveringconsistentanduncompromisingqualityandvalueinnewandinventiveways.Driventoprovideclientsacompetitiveedge,andconnectedtothecommunitieswhereitsclientswanttodobusiness,Dentonsknowsthatunderstandinglocalculturesiscrucialtosuccessfullycompletingadeal,resolvingadisputeorsolvingabusinesschallenge.Nowtheworld'slargestlawfirm,Dentons'globalteambuildsagile,tailoredsolutionstomeetthelocal,nationalandglobalneedsofprivateandpublicclientsofanysizeinmorethan125locationsserving50-plus.©2016年大成。大成是一家全球性律师事务所，通过其成员律所及关联机构服务全球客户。本文件并•非意在提供法律或其他意见，阁下不得基于本文件内容采取或不采取任何行动。我们基于阁下愿意保守memberfirmsandaffiliates.Thisdocumentisnotdesignedto©2016年大成。大成是一家全球性律师事务所，通过其成员律所及关联机构服务全球客户。本文件并•非意在提供法律或其他意见，阁下不得基于本文件内容采取或不采取任何行动。我们基于阁下愿意保守memberfirmsandaffiliates