农林牧渔-周报：如何看待节后白羽鸡价格的强势表现

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。2022/1/172022/2/172022/3/172022/4/172022/5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/1/172022/2/172022/3/172022/4/172022/5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/17证券研究报告·行业动态本周(1.30-2.05)滨州毛鸡4.65元/斤(环比+0.40元/斤，同比+0.67元/斤)，主要系①停孵期(2022年49-50周)前后孵化企业出苗量下降明显，推算当前市场毛鸡供应量较少；②2022年12月下旬至元旦毛鸡价格弱势运行，养殖环节亏损致市场补栏低迷；③春节后屠企陆续复工，肉鸡需求明显增加。短期供需错配致毛鸡价格上涨，鸡苗价格亦表现强势。据上海钢联测算，本周商品代毛鸡养殖利润超0.40元/羽；以3元/斤完全成本测算，商期出苗量及养殖成活率等因素看，预计后续肉鸡供应仍偏紧，再考虑复工复学带动鸡肉需求恢复，2月毛鸡价格或仍有走高可能。后续需密切关注产能补充及消费恢复程度。从引种端看，2月预计益生股份可引种利丰祖代种鸡4万套，其他企业计划引种安伟捷祖代鸡2批(每批预计1万套+)，合计海外引种或近8万套。生猪：猪价处于底部区间，把握逆向投资思路当前，生猪养殖板块正处于底部区间，应持续关注大猪消化进度以及产能去化情况。重点推荐牧原股份、温氏股份等。禽：白鸡及鸡苗价格上涨明显，养殖利润回升饲料成本高企，下游需求低迷，白鸡全产业链企业有更强风险抵御能力。黄鸡产能去化带动基本面改善，龙头企业受益。推荐白羽肉鸡产业链龙头圣农发展，黄羽肉鸡立华股份和湘佳股份等。种业：关注首批转基因玉米和大豆品种审定进程从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。宠物：人民币贬值带来利好，板块有望迎业绩与估值戴维斯双击2021年中国城镇宠物(犬猫)消费市场规模达2490亿元，同比增长20.6%，增速恢复至疫情前水平。国内宠物行业处快速发展基本面未变，持续推荐中宠股份、佩蒂股份和源飞宠物等。饲料：2022年11月全国饲料总产量2579万吨原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。推荐海大集团、禾丰股份和天马科技等。SACS1100007市场表现%-4%-9%-14%-19% 农林牧渔上证指数相关研究报告农林牧渔页的重要声明 生猪产业链：猪价处于底部区间，把握逆向投资思路 1禽产业链：白鸡及鸡苗价格上涨明显，养殖利润回升 3种子与种植：关注首批转基因玉米和大豆品种审定进程 5动物保健：关注动保企业养殖复苏后的估值修复 7宠物：人民币贬值带来利好，板块有望迎业绩与估值戴维斯双击 9 农林牧渔图1:全国生猪均价(元/公斤) 2图2:22个省市仔猪平均价(元/公斤) 2图3:商品猪月度出栏数据(头) 2图4:能繁母猪存栏数据(头) 2图5:全国商品猪出栏均重(公斤/头) 2图6:样本屠宰企业日度屠宰量(头) 2 图8:肉鸡养殖/屠宰周度利润(元/羽) 4图9:主产区鸡产品平均价(元/公斤) 4图10:主产区蛋鸡苗平均价(元/羽) 4图11:黄羽鸡平均价(元/斤) 5 图14:玉米平均收购价格(元/吨) 6图15:小麦现货平均价格(元/吨) 6图16:稻谷现货平均价格(元/吨) 6 8 8 8 8 图24:淘宝+天猫宠物类目线上销售额月度数据(亿元) 9图25:淘宝+天猫猫主粮线上销售额月度数据(亿元) 10图26:淘宝+天猫猫零食线上销售额月度数据(亿元) 10图27:淘宝+天猫犬主粮线上销售额月度数据(亿元) 10图28:淘宝+天猫犬零食线上销售额月度数据(亿元) 10图29:全国饲料产量月度数据(万吨) 11图30:全国猪饲料产量月度数据(万吨) 11图31:全国肉禽饲料产量月度数据(万吨) 11图32:全国蛋禽饲料产量月度数据(万吨) 11图33:全国反刍饲料产量月度数据(万吨) 11图34:全国水产饲料产量月度数据(万吨) 11图35:育肥猪配合饲料/肉鸡饲料周度价格(元/公斤) 12 农林牧渔页的重要声明1最新行业观点1、周度数据：本周(1.27-2.2)商品猪出栏价14.28元/公斤，较春节前-0.48元；15公斤仔猪价513元/头，kg厂价18.98元/公斤，较春节前-0.97元；商品猪出栏均重120.87公斤，较春节前-3.67公斤；冻品库容率14.05%，较春节前+0.72pcts。2、猪价处于底部区间，把握逆向投资思路。春节后进入猪肉消费传统淡季，从需求端来看对猪价支撑较弱，因此对于节后猪价走势判断，更多应从供给端着手。由于春节前部分大猪仍未完全消化，生猪出栏体重仍然较高，因此春节后仍面临供给压力的延续，或对价格形成短期压力。不过由于当前猪价已经处于成本线以下，考虑政策层面随时可能启动收储、发改委建议屠宰企业适当增加商业库存、二次育肥可能随时入场等因素，价格继续大跌空间或许有限，预计短期将以磨底为主，后续猪价能否回暖以及何时回暖，可持续跟踪大猪消化进度 (如出栏体重相关数据)、产能变动情况(如能繁母猪和淘汰母猪数量变化)、二次育肥进场比例等指标，同时应密切跟踪收储节奏、屠宰企业冻品库存变化、养殖集团出栏节奏和春节前后猪病影响等。生猪养殖行业基本处于最差的时刻，对于未来供给出清，猪价上涨或将形成利好；从投资维度，生猪养殖板块股价经历了近半年回调，当前股价位置处于相对底部，资金关注度亦在较低水平，中期配置价值逐步显现。根据涌益咨询样本点数据，2023年1月能繁母猪存栏量环比-0.39%(降幅较2022年12月有所收窄)，降幅最大为华北区域-1.86%，增幅最大为华南区域1.03%；北方春节前后猪病增加，多地母猪被动淘汰，受行情影响，散户几无补栏，集团补栏速度略有放缓。从出栏体重数据看，本周出栏均重120.87kg，较春节前有明显下降，主要原因为90kg以下生猪出栏占比华北及东北区域有所增加；120kg左右标猪出栏占比变化不大；150kg大猪春节后至今实际出栏量较少，多数大猪存栏养户仍处于观望状态，出栏积极性小；最后，因春节前后猪病增加导致的提前抛售情况增加，尤其是春节后一周，多数养猪户优先销售这部分生猪。我们认为，当前猪股投资的核心矛盾表面是对猪价走势预期的不同，本质是对新周期持续时间的分歧，在养殖利润大幅改善以及产能恢复方式更加多元的背景下，未来的猪周期是否会演绎成小周期，这不仅决定着各家养殖企业在新周期盈利的弹性，也影响股价上涨的空间。猪价在春节旺季出现持续下跌，也打破了市场此前的期待，后续板块投资的关注点一方面应聚焦猪价的变化，尤其是防疫政策优化后消费的走向，能否从需求端对猪价带来提振；另一方面关注猪价持续回落背景下，养殖端产能的变动情况，是否会进入新的产能去化周期，从而带来后续由供给收缩引发新一轮上行周期。3、投资建议：养殖行业是重资产技术密集型行业，非洲猪瘟给中国的生猪养殖产业带来根本性变革，未来对一家优秀生猪养殖企业的考量将是全方位的：首先，必须拥有战略思维和科学高效的管理运营能力；其次，可以通过成本端的精细化管理获取更大的收益；再次，能够保持适度规模的持续扩张；最后，产业链的纵深布局也是未来保持竞争优势的关键。当前，生猪养殖板块正处于底部区间，应持续关注大猪消化进度以及产能去化情况，以及养殖企业出栏量兑现度和成本管控能力，重点把握各家养殖企业未来盈利改善空间。重点推荐牧原股份、温氏股份，建议关注巨星农牧、傲农生物、新希望、天康生物等。农林牧渔页的重要声明2图1:全国生猪均价(元/公斤)图2:22个省市仔猪平均价(元/公斤)45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002015/11/52017/11/52019/11/52021/11/5160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002016-05-062018-05-062020-05-062022-05-06券图3:商品猪月度出栏数据(头)数据来源：Wind，中信建投证券图4:能繁母猪存栏数据(头)30%150%100%120000010000008000006000004000002000000300000030%150%100%12000001000000800000600000400000200000020%%0%%0%-10%-20%-30%-40%-50%200000050%15000000%10000005000005000000-100%同比全国同比数据来源：涌益咨询样本点数据，中信建投证券数据来源：涌益咨询样本点数据，中信建投证券图5:全国商品猪出栏均重(公斤/头)图6:样本屠宰企业日度屠宰量(头)140.0030%300000250000130.00120.0020%%0%20000015000010000050000110.00-10%0100.00-20%2019/9/52020/3/52020/9/52021/3/52021/9/5商品猪出栏体重(公斤)同比日屠宰量(头)数据来源：涌益咨询样本点数据，中信建投证券数据来源：涌益咨询样本点数据，中信建投证券农林牧渔页的重要声明31、行业数据跟踪：白羽鸡数据跟踪：本周(1.30-2.05)滨州肉毛鸡价4.65元/斤(环比+0.40元/斤，同比+0.67元/斤)，节后毛鸡价格持续回升，主要系①白羽肉鸡养殖周期约42天，停孵期(2022年第49-50周)前后孵化企业出苗量下降明显，推算当前市场毛鸡供应量较少；②2022年12月下旬至元旦期间毛鸡价格弱势运行，养殖环节亏损严重，市场补栏情绪低迷；③春节之后屠宰企业陆续复工，肉鸡需求有明显增加。展望后市，结合前期出苗量及养殖成活率等因素来看，预计后续肉鸡供应仍相对偏紧，再考虑复工复学带动鸡肉需求恢复，2月毛鸡价格或仍有走高可能。后续需密切关注产能补充及消费恢复程度。本周烟台肉苗鸡价3.94元/羽(环比+1.31元/羽，同比+2.84元/羽)，节后鸡苗价格持续上涨，主要系①前期种蛋价格偏高，孵化企业上孵率下降；②2022年12月行情低迷导致父母代厂亏损，叠加疫情影响，部分种禽企业被迫强制换羽，致当期父母代种鸡开产量偏少；③节后毛鸡价格持续回升，带动养殖户补栏积极性增加，鸡苗需求显著恢复。展望后市，毛鸡价格预计强势，鸡苗需求走强或带动苗价进一步上涨。据上海钢联测算，本周商品代毛鸡养殖利润超0.40元/羽；若以3元/斤完全成本测算，商品代鸡苗养殖利润为0.94元/羽，养殖利润恢复明显。2月白鸡祖代海外引种或近8万套。益生股份计划2月海外引种利丰种鸡2批共4万套，其中首批2万套已于本周抵达国内；另有2家种禽公司计划共引入安伟捷种鸡2批，每批预计1万套+；综合来看，2月白鸡海外引种或近8万套，引种量逐渐恢复。截至2023年1月23日当周，在产祖代种鸡存栏126.87万套(同比+20.01%，环比-0.26%)，后备祖代种鸡存栏50.33万套(同比-34.58%，环比+3.14%)。在产父母代种鸡存栏2006.82万套(同比-0.27%，环比+4.56%)，后备父母代种鸡存栏1586.03万套(同比+6.58%，环比-4.02%)。黄羽鸡数据跟踪：①本周(1.29-2.03)快大鸡均价为5.78元/斤(环比-9.17%)，中速鸡均价为7.03元/斤(环比+0.76%)，土鸡均价为7.71元/斤，环比-3.14%)。②截至2022年12月26日当周，黄鸡在产父母代种鸡存栏1343.90万套(同比-2.31%，环比-0.06%)，后备父母代种鸡存栏894.56万套(同比-2.94%，环比-0.76%)，二者合计2238.46万套(同比-2.56%，环比-0.34%)。考虑到过去两年父母代种鸡产能去化较为彻底，且当前产能传导至商品代仍需一定时日，预计今年商品代毛鸡供给整体偏紧。2、投资建议：展望2023年，去年5月来海外引种受限导致2022年11月后部分依赖海外的品种父母代鸡苗价格上涨，部分品种12月报价提至60-80元/套，历史看这一价格处于高位水平，持续大幅上涨或有限，但是对于如益生股份这类布局前端的企业，2023H1经营改善是较明确的。对商品代环节周期反转的时点和幅度，考虑代际传导关系、引种受限持续时间、强制换羽和替代性产品价格走势等潜在影响，或将在23H2或24年之后。农林牧渔页的重要声明4综合来看，白羽鸡行业景气度已触底回升，板块逐步迎来配置机会，重点推荐白羽鸡产业链一体化龙头圣农发展、白羽鸡祖代种鸡龙头益生股份以及白羽鸡屠宰龙头禾丰股份；建议关注民和股份、仙坛股份以及春雪食品等。此外，推荐黄羽肉鸡标的立华股份和湘佳股份等。图7:白羽鸡苗鸡和毛鸡价格走势图8:肉鸡养殖/屠宰周度利润(元/羽)14.0012.0010.008.006.004.002.000.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00烟台肉苗鸡(左，元/羽)滨州肉毛鸡(右，元/斤)15.0010.005.000.00-5.00-10.002019-05-102020-05-102021-05-102022-05-10养殖利润:父母代种鸡养殖利润:毛鸡屠宰利润:毛鸡数据来源：鸡病专业网，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券图9:主产区鸡产品平均价(元/公斤)图10:主产区蛋鸡苗平均价(元/羽)20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.006.005.004.003.002.001.000.00数据来源：Wind，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券农林牧渔页的重要声明5图11:黄羽鸡平均价(元/斤)4.5企业类别12月数量同比环比12月收入(亿元)同比环比2022年累计数量同比收入(亿元)同比黄羽肉鸡(万只)白羽鸡苗 (万只)白羽鸡肉 (万吨)数据来源：Wind，中信建投证券种子与种植：关注首批转基因玉米和大豆品种审定进程1、主要粮食价格：本周(1.30-2.5)全国玉米平均收购价为2961.76元/吨，环比+1.28%；小麦现货周均价3215.22元/吨，环比+0.11%。2、农业农村部再批准2个玉米和1个大豆转基因生物安全证书。1月13日，农业农村部官网发布《2022年农业转基因生物安全证书(生产应用)批准清单(二)》，其中包含2个转基因玉米生物安全证书，分别为由袁隆平农业高科技股份有限公司和中国农业科学院生物技术研究所申报的“转cry1Ab、cry1F和cp4epsps基因抗虫耐除草剂玉米BFL4-2生产应用的安全证书”(有效期为2023年1月5日至2028年1月4日，有效区域为北方春玉米区)，中国林木种子集团有限公司和中国农业大学申报的“转maroACC基因耐除草剂玉米CC-2生产应用的安全证书”(有效期为2023年1月5日至2028年1月4日，有效区域为北方春玉米区)；1个转基因大豆生物安全证书，为杭州瑞丰生物科技有限公司申报的“转cry1Ab/vip3Da基因抗虫大豆CAL16生产应用的安全证书”(有效期为2023年1月5日至2028年1月4日，有效区域为南方大豆区)。农林牧渔页的重要声明63、转基因有望带来种业行业变革。转基因产品的开发壁垒较高，其具备研发周期长(约需13年)、投入的费用较高(约1.36亿美元)的特点。当前我国玉米连续三年产不足需，库存处于低位，且同时受到草地贪夜蛾的威胁，而大豆自产不足，高度依赖进口，转基因技术的推广将带来产量的提升并降低生产成本。当前我国已有13个玉米和4个大豆转化体获批了转基因生物安全证书，近期农业农村部召开转基因品种审定会议，首批获得审定的品种数量在20个左右，转基因玉米种子预计可在2023年第一季度开始销售种植。4、投资建议：从政策面角度，《种业振兴行动方案》对种业发展作出重要部署，是我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事，国家将启动种源关键核心技术攻关，实施生物育种重大项目，有序推进产业化应用，利好国内种业发展。从国内种业现状出发，供给端国内玉米种业经过六年的供给侧改革，杂交种子的供给已从整体过剩转为总体平衡略有盈余；需求端随着饲用需求的增加，或使玉米价格整体维持较高水平，带动国内玉米种业景气度回升。从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质龙头企业，如大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等，此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。图13:全国玉米制种面积与制种收获产量图14:玉米平均收购价格(元/吨)2940293029202910290028902050粮库收购平均价:玉米:全国制种产量(右，亿公斤)310029002700250023002100190017001500数据来源：Wind，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券图15:小麦现货平均价格(元/吨)图16:稻谷现货平均价格(元/吨)340032003000280026002400220020003,5003,0002,5002,0001,5002015/03/092017/03/092019/03/092021/03/09现货价:平均价:早稻现货价:平均价:粳稻 现货价:平均价:中晚稻数据来源：Wind，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券农林牧渔页的重要声明7动物保健：关注动保企业养殖复苏后的估值修复1)后非瘟疫情时代，非强免猪用疫苗和替抗药品需求大增。2022年，全市场口蹄疫疫苗批签发数量同比增长约5.90%，批签发数量位于前列的企业分别为金宇保灵、中牧兰州、中农威特和天康生物等；全市场猪圆环疫苗批签发数量同比减少约14.35%，批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦、国药集团、南农高科和普莱柯等；全市场伪狂犬疫苗批签发数量同比减少约18.59%，批签发数量位于前列的企业分别为科前生物、吉林正业、中牧成都和哈药集团等。当前，下游生猪养殖行业景气度正处于筑底回升阶段，且随着前期产能恢复带来的出栏数量提升，全行业猪用动保产品需求仍有望维持增长。2)禽用动保市场集中度持续提升，利好禽动保储备丰富的头部企业。2022年，全市场禽流感疫苗批签发数量同比增长4.44%，批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦、肇庆大华农、哈药集团和华南生物等。当前，白羽鸡处于触底回升阶段，黄羽鸡产业链有所恢复，预计将带动禽用动保迎来较好发展，同时关注到头部禽养殖集团扩张势头不减，未来禽用动保企业的竞争将重点聚焦大客户开发和市占率提升。3)反刍类布病疫苗仍有较大空间，宠物类药苗有望成为新角力点。根据国家兽药基础数据库数据，2022年国产布氏菌病活疫苗批签发数量同比下降约96.09%，兽用狂犬病疫苗批签发数量同比增长约10.94%。2022年，国产布病疫苗批签发数量的企业主要为天康生物等；国产兽用狂犬病疫苗批签发数量靠前的企业分别为青岛易邦、辽宁益康和中牧江西等。2、投资建议：动保板块是兼具周期和成长的典型板块，因此投资动保企业不能简单地关注养殖周期性，更应该从未来行业格局演进的趋势中，挖掘成长标的。养殖行业变革推动动保行业竞争格局转变，规模化养殖趋势加速，非瘟疫情防控常态化，新版GMP证书大幅提高行业准入门槛，饲料端禁抗、养殖端限抗加速行业变革，大型养殖企业向大型动保企业聚集的趋势愈发明显；动保企业的竞争已从单一产品竞争时代进入苗药联动加高效养殖服务协同促进的阶段。当前板块整体估值已处于历史低位，未来养殖业回暖与规模化进程持续推进将为动保企业带来机会，板块有望迎来估值修复行情。重点推荐瑞普生物(产业链布局完善、综合解决方案能力突出)，推荐生物股份(以大单品带动整体的平台型企业)、普莱柯(具备较强创新能力的综合型动保企业)、科前生物(能够提供独特疫苗产品组合)、蔚蓝生物(酶制剂和微生态将成公司第二增长曲线)，关注回盛生物 (国内化药制剂和原料药头部企业)等。农林牧渔页的重要声明86005004003006005004003002001000250200005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202212月)1008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120220008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022数据来源：国家兽药基础数据库，中信建投证券数据来源：国家兽药基础数据库，中信建投证券2月)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022数据来源：国家兽药基础数据库，中信建投证券数据来源：国家兽药基础数据库，中信建投证券12月)4040353530302525202050-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220212022中信建投证券数据来源：国家兽药基础数据库，中信建投证券农林牧渔页的重要声明91、重点公司或行业资讯：佩蒂股份：2022年度业绩预告。预计2022年归属于上市公司股东的净利润1.38亿元~1.75亿元，同比增长129.93%~191.58%；扣非归母净利润1.44亿元~1.81亿元。预计2022年度非经常性损益的金额为-635.93万元。2、2023年1月份天猫+淘宝宠物类目线上销售额33.49亿元，同比-21.25%，环比-33.21%。魔镜数据显示，1月猫主粮/猫零食销售额分别为7.15/2.29亿元，同比-12.96%/-24.73%，环比-34.62%/-28.76%；犬主粮/犬零食销售额分别为3.21/0.92亿元，同比-30.96%/-25.14%，环比-37.79%/-31.71%。分品牌来看，1月皇家、麦富迪、卫仕销售额位居前三，分别为7966.37、6205.87、5338.94万元，同比分别-21.96%、-8.78%、-10.45%，其中，meatyway、网易严选、toptrees、小佩同比增长明显，同比分别增长504.65%、62.24%、8.44%、4.18%。。2021年中国城镇宠物(犬猫)消费市场规模达2490亿元，同比增长20.6%，增速恢复至疫情前水平。根据《2021年中国宠物行业白皮书》统计数据，2021年国内宠物犬消费市场规模为1430亿元，同比增长21.2%；宠物猫消费市场规模为1060亿元，同比增长19.9%，猫经济增速继续扩大。宠物消费恩格尔系数下降，宠物消费升级趋势明显。从宠物消费结构看，宠物食品消费仍是最大的养宠支出；宠物诊疗、宠物用品消费增速最快。宠物食品消费(主粮、零食和营养品)在整个养宠消费结构中占比最高，达到51.5%，但较去年下降4.2pct；各细分品类中，宠物医疗支出增长3.4pct、宠物营养品增长0.8pct，为消费增速较快的两个细分品类。3、投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，且随着宠物消费恩格尔系数不断下降，宠物消费升级趋势上升，未来宠物诊疗、宠物用品、宠物营养保健、宠物服务等领域的消费占比有望持续上升。宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势。近期人民币兑美元面临持续贬值压力，一定程度上利好出口导向型宠物企业如中宠股份和佩蒂股份，相关企业二季度经营业绩或有明显改善。持续推荐宠物食品标的中宠股份和佩蒂股份，宠物保健和医疗相关标的瑞普生物，宠物卫生护理用品标的源飞宠物和依依股份。图23:我国宠物行业消费规模变化图24:淘宝+天猫宠物类目线上销售额月度数据(亿元)30002500200015001000500070%60%50%40%30%20%%0%90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023201020112012201320142015201620172018201920202021市场规模(左，亿元)同比变化(右，%)数据来源：中国宠物行业白皮书，中信建投证券券农林牧渔页的重要声明图25:淘宝+天猫猫主粮线上销售额月度数据(亿元)图26:淘宝+天猫猫零食线上销售额月度数据(亿元)25.0020.0015.0010.005.000.0012345678910111220202021202220236.005.004.003.002.001.000.001234567891011122020202120222023券券图27:淘宝+天猫犬主粮线上销售额月度数据(亿元)图28:淘宝+天猫犬零食线上销售额月度数据(亿元)12.0010.008.006.004.002.000.002.502.001.501.000.500.0012345678910111220202021202220231234567891011122020202120222023信建投证券数据来源：魔镜数据，中信建投证券同比下降1.5%。主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为37.4%，环比增长2.8个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比14.7%，环比下降0.6个百分点。2、投资建议：上游玉米、豆粕等原材料价格高位运行，饲料生产企业一方面通过原料替代缓解成本压力，另一方面通过提价以维持利润空间。下游需求方面，养殖行业整体处于去化阶段，预计今年饲料消费增速或有所回落，具体仍需关注生猪产能及白羽鸡产能去化进程。产品竞争力较低，成本管控能力较弱的饲料生产企业在经历限电限产、疫情反复等冲击后将加速退出，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。重点推荐养殖综合服务提供商海大集团、禾丰股份和天马科技等。农林牧渔页的重要声明图29:全国饲料产量月度数据(万吨)图30:全国猪饲料产量月度数据(万吨)300025002000150010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120221500.001000.00500.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：中国饲料工业协会，中信建投证券数据来源：中国饲料工业协会，中信建投证券图31:全国肉禽饲料产量月度数据(万吨)图32:全国蛋禽饲料产量月度数据(万吨)900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月400.00300.00200.00100.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：中国饲料工业协会，中信建投证券数据来源：中国饲料工业协会，中信建投证券图33:全国反刍饲料产量月度数据(万吨)图34:全国水产饲料产量月度数据(万吨)200.00400.00150.00300.00100.0050.00200.00100.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月22中信建投证券数据来源：中国饲料工业协会，中信建投证券农林牧渔页的重要声明图35:育肥猪配合饲料/肉鸡饲料周度价格(元/公斤)图36:猪粮比价和鸡料比价周度数据255.004.30255.004.10204.00204.003.703.003.503.302.003.101.0052.901.0052.70020160020160.00-09-232018-09-232020-09-232022-09-23-09-232018-09-232020-09-232022-09-23猪粮比价(左)鸡料比价(右)平均价:育肥猪配合饲料价格:配合饲料:肉鸡数据来源：Wind，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券农林牧渔页的重要声明最新行业新闻1、全球动保企业五十强名单，瑞普、齐鲁、中牧、金宇、易邦等10家中国企业上榜基于年收入规模大小、业务覆盖经济体的数量以及国际市场的影响力，2022年全球动保企业五十强榜单与去年榜单一样列出了50家动保/兽药产品制造企业(上市企业28家)。其中，美国企业(8家)市场份额占比最大，2021年(227亿美元)占比达58%，较2020年(186亿美元)占比56%增加2%；中国入围企业数量仍保持10家，2021年收入合计约24亿美元，较2020年(20亿美元)同比增加18.5%；其次是英国(4家)、印度(4家)、法国(3家)、日本(3家)、爱尔兰(2家)、巴西(2家)，其他14个国家各有1家。(兽药资讯)2、德康再次向港交所申请上市：2022年前三季度生猪销量全国第六，黄羽肉鸡销量排名第三1月31日，四川德康农牧食品集团股份有限公司(简称“德康农牧”)向港交所主板提交上市申请，这是继其于2021年6月29日递表失效后的再一次申请。作为西南地区的养猪龙头企业之一，招股书显示，2022年前三季度德康农牧实现营收96.22亿元，同比增长31.31%，利润约8.52亿元，同比增长123.5%，生猪销售量约390万头，成功跻身全国养猪企业前六强。根据弗若斯特沙利文报告，德康农牧在中国所有黄羽肉鸡供应商中排名第三，2022年前三季度公司销售黄羽肉鸡5760万只。(农财宝典畜牧版)3、农业农村部：启动实施大豆玉米等重点作物单产提升据农业农村部网站消息，1月29日，中央农办主任、农业农村部部长唐仁健主持召开部常务会议，会议决定启动实施大豆玉米等重点作物单产提升行动，集成推广一批高产增产技术模式。会同有关部门继续实施小麦“一喷三防”全覆盖补助政策，提早下拨病虫害防控资金，实施南方早稻集中育秧补助，推动加大大豆种植支持力度，抓好大豆收购和产销衔接工作，保护调动农民积极性。(种子天下)农林牧渔页的重要声明重点公司估值子版块代码名称收盘价总市值EPSPE股票代码公司名称2023/2/4(亿元)21A22E23E21A22E23E生猪产业链002714.SZ牧原股份50.122,7431.282.155.5300498.SZ温氏股份20.361,334-2.110.762.11-9.626.79.7000876.SZ新希望13.18598-2.200.041.04-6.0373.412.6002157.SZ正邦科技3.63116-5.80---0.6--002100.SZ天康生物9.03122-0.620.431.36-14.621.26.6603363.SH傲农生物13.78120-2.230.011.94-6.21198.37.1603477.SH巨星农牧26.891360.530.552.7850.748.69.7002567.SZ唐人神7.99110-1.000.230.98-8.034.88.1600975.SH新五丰7.4080-0.410.161.16-18.047.06.4产业链002299.SZ圣农发展24.613060.360.371.2168.165.720.3300761.SZ立华股份37.70173-0.982.493.58-38.515.210.5002458.SZ益生股份14.971490.030.010.86499.01360.917.3002746.SZ仙坛股份9.388493.842.527.6002234.SZ民和股份22.38780.14--159.9--002982.SZ湘佳股份45.06460.251.362.66300967.SZ晓鸣股份17.69340.480.270.5736.964.530.9605567.SH春雪食品14.81300.350.550.8142.326.918.4动物保健600201.SH生物股份11.421280.220.290.4451.938.925.7688526.SH科前生物29.851391.231.041.4124.328.621.1300119.SZ瑞普生物20.45961.030.881.1219.923.218.3603566.SH普莱柯31.851120.78