居民收入水平和健康意识的不断提升乳制品行业5年规模超5400亿

居民收入水平和健康意识的不断提升乳制品行业5年规模超5400亿

1、市场空间：综合量价来看，乳品市场空间超5400亿

乳制品行业随着经济的发展，规模逐年增大。近年来，随着国民经济的发展，居民收入水平和健康意识的不断提升，乳制品的市场需求不断扩大。从消费总额看，我国乳制品销售总额近年来逐年上升，到2017年达到3590亿元。在消费量方面，以液态牛奶为例，我国液态奶消费量从2000年的917万吨高速增长至2008年的3542万吨，08年“三聚氰胺”事件后行业转型调整，液态奶消费量也逐渐从2009年的2961万吨增长至2017年的3759万吨，8年增幅达到26.95%。全国乳制品销售总额及增速

全国液态奶消费量及增速

而从国内的各个区域来看，我国乳制品市场增量空间主要来自三四线城市及农村地区。在全国范围看，国内一线城市液态奶渗透率超过90%，人均消费量为31kg，与日本和韩国人均消费接近，二线与部分三线城市人均乳制品消费量为23kg，略高于全国人均消费水平。而目前三四线及农村地区液奶渗透率低于50%，人均消费量也大幅低于全国20.3kg的平均水平。农村人均奶类消费低于城镇消费但增速较快

各地区城镇居民人均鲜乳品购买量（kg）

综合量价来看，5年内我国乳制品市场规模将超过5400亿。在液态奶消费量上，假设未来乳品消费量保持每年约5%的稳定增长。在价格方面，根据数据，2011-2018年，我国乳制品均价从10.28元/kg上升至13.54元/kg，复合增速为3.5%，预计未来价格端受益持续的消费升级仍能保持增速。综合量价来看，预计未来五年内乳制品行业将实现每年约8.68%的高个位数增长，市场总规模将达到5442亿。2011年以来乳制品均价CAGR为3.5%

二、量催化：三四线城市跃入消费升级拐点，乳企竞争降价拉动需求

受益于我国城镇化加速以及近年来棚改货币化带来农村与低线城市居民财富提升以及供给侧改革带来部分上游工厂员工薪资水平改善，令低线区域消费能力呈现加速上行态势。受益于国家供给侧改革以及棚改货币化等政策，农村及低线城市居民财富提升明显，同时城镇化的加速也带来了人均收入的提高。我国城镇居民消费支出约为农村居民消费支出的3.5倍，两者近年来均保持5%以上的稳定增长。城镇化率的加速推行则更进一步的拉升了消费能力，2008年我国城镇化率为46.99%，2017年达到58.52%，平均每年约有1900万人由农村人口转变为城镇人口。国内城镇和农村居民消费支出持续提升

城镇化率逐年提高，2017年达到58.52%

三四线城市人均收入跃上消费升级拐点，消费升级加速。根据报告，2017年人均GDP达到8836美元，分区域看，一线城市人均GDP约为20000-25000美元，二线城市人均GDP约为10000-15000美元，三四线城市人均GDP普遍在3000-7000美元之间。从全球主要发达国家的经验数据来看，人均GDP达到3000-5000美元的区间是消费升级的关键收入拐点值，我国三四线城市消费升级有望加速进行。国内消费升级加速进行中

我国人口持续增长，人口结构逐步老龄化。近年来，我国人口出生率以及自然增长率基本维持在1.2%与0.5%左右的水平，我国总人口持续持续稳定增长。人口结构方面，2017年0-14岁人口达到2.34亿人，占总人口比重为16.80%，受益于二胎政策，近年来同比略有增长。近十年65岁及以上人口逐年增加，2017年我国65岁以上人口为1.58亿人，占总人口比重达到11.40%的历史新高，同比增速达到3.52%，远超0-14岁及15-64岁人口增速。同时随着医疗水平的提高我国人均寿命将持续提升，预计未来65岁以上老人数将持续稳定增长。

母乳喂养率下降、人口老龄化将带动婴幼儿及老年奶粉等乳制品行业发展。中国婴儿出生后6个月内纯母乳喂养率为27.8%。2013年，6个月内纯母乳喂养率下降至20.8%，远远低于纯母乳喂养率38%的世界平均水平。母乳喂养持续下降以及人口的自然增长有望推动婴幼儿奶粉及辅食的发展。与此同时，我国65岁以上老龄人口比重的增加，将同样带来乳制品消费结构的变化。老年人蛋白质合成代谢降低，需要补充蛋白质等营养元素，乳制品是比较好的营养物质，尤其是含钙乳品及老年奶粉将有望随着人口老龄化迎来新的发展机遇。我国人口自然增长率持续在0.5%以上

2008-2017年我国人口结构

65岁及以上人口同比增速领先

乳制品线上销售增速超过45%，80、90后是消费主力。随着近年来电商行业爆发，乳制品线上销售快速放量，液态奶线上销售占比从2010年的0.3%快速提升到2017年9.4%，同时连续季度销售保持45%以上增长。婴幼儿奶粉是线上乳制品销售主要贡献者，成人奶粉规模较小但增长最迅速，2018Q1同比增长约120%。液态奶领域，高端奶依旧占据主导位