2023年2月份行业比较·月观察：关注数字经济政策落地情况

证券研究报告关注数字经济政策落地情况——23年2月行业比较·月观察荀玉根(策略首席分析师)haitongcom吴信坤(策略高级分析师)S0850521070001郑子勋(策略高级分析师):S0850520080001aitongcom11月行业比较概览基本面：(2)2月前瞻：关注光伏装机、新能源车销售释放情况。政策面：(1)1月重要政策：数据安全、机器人支持政策出台。(2)2月关注：数字经济政策落地情况，房贷利率调整后地产销售恢复情险提示：一致预测数据统计不全带来的偏误；政策落地不及预期。读正文之后的信息披露和法律声明232.2.基本面：行业数据点睛3.3.政策面：产业政策追踪请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4.0486420A股主要指数2023.0486420A股主要指数2023年1月涨跌幅(%).346.6.4创业板指中证1000中小100万得全A沪深300上证50上证指数行业表现：科技、制造占优、消费回调23年1月A股迎来开门红，创业板指领涨、涨幅达10.0%，上证指数涨幅略小、涨幅为5.4%。行业层面，科技、制造明显占优，计算机涨12.8%、电力设备涨11.8%、汽车涨10.9%；22年12月涨幅较大的消费板块23年1月表现不佳，商贸零售跌1.2%、社会服务跌0.3%。%)50有计电汽机电通建非家基石钢国环建医食煤传轻纺房银农公交美综社商色算力车械子信筑银用础油铁防保筑药品炭媒工织地行林用通容合会贸金机设设材金电化石军装生饮制服产牧事运护服零属备备料融器工化工饰物料造饰渔业输理务售资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5行业行业PE、PB估值分位1月行业PE(TTM)历史分位数处于05年以来较高的行业有：社会服务1月行业PB(LF)历史分位数处于05年以来较高的行业有：美容护理MAX当前Ⅱ2050各行业PB(LF，倍)处于05年以来的位臵(100%为MAX当前Ⅱ2050882%35%4%75%40%56%28%6%4%65%46%41%31%91%54%50%44%39%37%31%28%231%2017%5%5%3%31%美白食电国汽商社基轻机有家农计电钢煤纺综医交通建公建传石环非房银容酒品力防车贸会础工械色用林算子铁炭织合药通信筑用筑媒油保银地行护饮设军零服化制设金电牧机服生运材事装石金产理料备工售务工造备属器渔饰物输料业饰化融MAX当前250200500各行业PE(TTM，倍)处于05年以来的位臵(100%为最大，0%为最小)MAX当前25020050050%29%47%23%20%19%12%9%9%9%4%3%1%88%748%34%34%48%66%64%63%96%92%59%16%8%农汽商白食计美机公综轻钢国房纺非建家传环电电通建银医基有交石煤会林车贸酒品算容械用合工铁防地织银筑用媒保子力信筑行药础色通油炭Ⅱ服牧零饮机护设事制军产服金材电设装生化金运石Ⅱ务渔售料理备业造工饰融料器备饰物工属输化6RRGRRG：行业超额收益轮动过去1个月社服、食品饮料等已经处于超涨象限区间，电力设备、汽车、电子等已经处于超跌象限区间。资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明7 MIN20%76%81%9%18%2%56%27%11%28%46%34%26%4%65%48%38% MIN20%76%81%9%18%2%56%27%11%28%46%34%26%4%65%48%38%30%25%17%95%97%39%87%96%47%69%92%91%85%各行业成交额占比处于05年以来绝对位臵美电社汽白医轻计电传通国机食有建证家公农煤石保商环交纺房银钢综基建容力会车酒药工算子媒信防械品色筑券用用林炭油险贸保通织地行铁合础筑护设服生制机军设加金装电事牧石零运服产化材理备务物造工备工属饰器业渔化售输饰工料消费板块交易热度处于高位换手率方面，近一个月05年以来换手率分位数最高的行业为社会服务我们用05年以来行业月成交额占比所处分位数考察交易热度，近一个月%%4%% 至右行业为最近一月换手率历史分位从高到低 至右行业为最近一月换手率历史分位从高到低排序) 52% Ⅱ社美商计传汽通轻食白房石医纺建银基煤电机保农公家证交有国钢综电环建会容贸算媒车信工品酒地油药织筑行础炭力械险林用用券通色防铁合子保筑Ⅱ服护零机制加产石生服装化设设牧事电运金军材务理售造工化物饰饰工备备渔业器输属工料82502000-50银2502000-50银行保有色金属基础化工机械设备计算机传媒商贸零售钢铁石油石化容护理轻工制造建筑材料纺织服饰通信社会服务农林牧渔保公用事业食品加工建筑装饰房地产炭输1月北上资金流向(亿元)北上资金1月大幅流向电力设备、白酒242亿元)、白酒(171亿1月融资净买入金额前三行业分别为电力设备(40亿元)、计算机(1850电力设备计算机通信公用事业汽车传媒煤炭交通运输建筑装饰有色金属银行机械设备房地产商贸零售美容护理食品加工保纺织服饰社会服务轻工制造环保50电力设备计算机通信公用事业汽车传媒煤炭交通运输建筑装饰有色金属银行机械设备房地产商贸零售美容护理食品加工保纺织服饰社会服务轻工制造环保综合建筑材料石油石化农林牧渔钢铁家用电器国防军工证基础化工医药生物4030200-10-20-30-40-50资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行行业综合热度一览热度区间行业行业PE(TTM)历史分位数历史分位数1月估值指标均值较12月变动(pct)行业月均换手率历史分位数行业月成交额占比分位数1月情绪指标较12月变动均值(pct)1月综合热度较12月变动(pct)热度偏高(75%分位社会服务96%36%66%▼-0.491%95%93%▼-5.680%▼-3.0数以上)美容护理69%74%71%▼-0.375%97%86%▼-6.279%▼-3.3热度中等偏高(50%-75%)汽车白酒Ⅱ计算机轻工制造电力设备商贸零售机械设备91%78%70%58%29%73%71%45%64%27%33%53%40%35%68%71%48%46%41%57%53%▲▲▲▲▲▲2.18.2▼8.262%50%62%55%35%63%30%92%91%81%85%96%26%56%77%71%71%70%65%45%43%▲▼▲▲▲▼▼33.82.672%71%60%58%53%51%48%▲▲▲▲▲20.62.5▼▼-9.7-2.2热度中等偏低(25%-50%)农林牧渔国防军工医药生物通信传媒食品加工电子公用事业有色金属纺织服饰家用电器钢铁建筑装饰综合证券94%44%25%32%37%52%31%62%16%34%18%57%10%60%28%31%46%18%17%5%12%26%15%33%23%31%25%6%22%6%62%45%22%24%21%32%28%38%24%29%25%41%8%41%17%▲▲▲▲▲▲▲▲▲▲▲▲▲▲2.83.2▼-1.528%23%45%61%62%52%17%28%23%43%27%19%43%18%27%30%65%87%66%69%48%76%34%47%17%38%6%46%4%39%29%44%66%63%65%50%46%31%35%30%33%12%44%11%33%▼▲▼▲▼▼▲▲▲▼▲▼▼▼▲-8.536.8-23.417.4-3.45.638.89.9-4.0-3.3128.945%44%44%44%43%41%37%35%30%29%29%27%26%26%25%▲▲▲▲▲▲▲▲▲▼-3.321.5▼-7.610.1▼▼1-8.524.36.017.2▼-0.8▼-3.017.9热度偏低(25%以下)房地产基础化工煤炭保险石油石化交通运输银行环保建筑材料29%16%0%17%3%3%7%16%22%3%37%25%9%6%20%2%4%15%16%26%12%13%4%12%5%10%18%▲▲▲▲▲▲▲▲▲50%38%35%30%46%25%42%10%8%11%2%29%27%28%18%9%25%2%30%20%32%28%37%22%25%17%5%▼▼▲▲▲▼▼▼▼-23.9-3.621.79.512.79.2-9.5-20.16.323%23%22%21%21%17%15%14%12%▼▲▲▲▲▼▼▼▼6.77.8-8.2-3.5-7.6-3.9读正文之后的信息披露和法律声明91月盈利预测当月变动幅度我们用剔除空值后的个股的盈利预测数据加总求各行业月度预测净利润，可以发现一般各行业的预测净利润往往会在年内进行下修。1月盈利下修幅度明显小于历史均值，盈利预测上调靠前的行业分别为环保(0.9pct)、汽车(0.5pct)、家用电器(0.5pct)。1月变动幅度-历年1月变动均值(pct)2050电电计有社基机纺汽医农通建传轻环建食家石交房非钢美国公银煤力子算色会础械织车药林信筑媒工保筑品用油通地银铁容防用行炭设机金服化设服生牧装制材饮电石运产金护军事备属务工备饰物渔饰造料料器化输融理工业资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明223年盈利预测边际变动一览1月盈利预测变动幅度明显高于历史均值的行业有：电力设备(高于05色金属会服务基础化工械设备以来1月当月均饮料石油石化公用事业以来1月当月均80365754.023.6286动幅度(pct)0.411.270.630.330.391.842.500.5010.50821.68值(pct)20.0820.9217.8517.5316.3316.8816.9113.9812.8613.4012.4011.5513.2413.24动幅度(pct)00.52160.7984.570.230.400.080.940.040.411.40值(pct)10.2010.579.088.649.528.376.005.654.423.723.561.221.081.46资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行行业盈利预测绝对值板块行业2021年归母净利润22Q3归母净利润2022年预测归母净利润2023年预测归母净利润同比(%)91累计同比(%)-23同比(%)同比(%)20电子TMT计算机传媒通信-7301-45-2722-30-303030制造电力设备机械设备汽车建筑材料建筑装饰国防军工4294-468-7-3647505-3020352030消费食品饮料医药生物家用电器农林牧渔商贸零售轻工制造纺织服饰社会服务美容护理5663395190-22-3055扭亏-20续亏-520403020扭亏20金融地产银行证券房地产保险31-858-31-748-30-7095能源材料石油石化基础化工煤炭钢铁有色金属公用事业环保交通运输1531297490138-6186634468-71783-2830-530-602000-550-3040资料来源：Wind，海通证券研究所预测请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2.2.基本面：行业数据点睛3.3.政策面：产业政策追踪请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明-14-12-102468202224262801月回顾：节后返乡迎来高峰-14-12-102468202224262801月回顾：节后返乡迎来高峰春运客流节后明显提速。今年春运前22天，旅客发送量约8.4亿人次，同比增加55.9%，但是相比2019年同期下降47.1%。在春节后客流增加的斜率明显高于过去两年，接近、甚至部分超过了2019年的同期水平。12000100008000600040002000全国旅客发送量：整体(日度，万人次) 20192020202120222023-14-12-10-8-6-4-2除夕246810121416600050004000300020000高速公路:车流量(日度，万辆)2020202120222023的天数14读正文之后的信息披露和法律声明01月回顾：整体旅游恢复至19年七成水平旅游的恢复强于去年，但是收入仍不及疫情前。根据国家税务总局数据，春节假期，旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍，已恢复至2019年春节假期的80.7%。经文旅部测算，今年春节假期全国国内旅游出游人次和收入分别恢复至2019年同期的88.6%和73.1%。清明国庆中秋春节清明中秋国庆春节清明中秋国庆请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明根据灯塔专业版数据，今年春节档，票房实现收入约67.6亿元，虽然低于“留地过年”的2021年，但是已经强于疫情之前。但是需要关注的是，疫情之后观影价格明显上升，如果剔除价格影响，观影人次不及疫情前的春节同期水平。00票房(亿元)平均票价(元，右)2018201920212022202350请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明CGGR=26.3%CGGR=26.3%中国对话式AI行业市场规模(亿元)20002019202020212022E2023E2024E2025E2026E技术、算法、模型的进步降低了AI训练和运行的成本，人工智能使用门槛逐渐降低。AIGC领域中，近期OpenAI开发的ChatGPT引发了强烈反响。Gartner将AIGC列为最有商业前景的AI技术，预计2-5年内将进入生产成熟期；根据中国网科学援引沙利文的预计，21-26年我国对话式AI市场规模年复合增速将达26.3%。资料来源：Gartner，沙利文，中国网科学，海通证券研究所17读正文之后的信息披露和法律声明1月回顾：耗煤量季节性回升、汽车修复偏1月回顾：耗煤量季节性回升、汽车修复偏慢煤电行业，沿海八省日耗煤量季节性回升，且同比由负转正，一方面是因为春节后寒流降温、取暖需求增加，另一方面也是因为各地陆续复工汽车行业，半钢胎与全钢胎开工率节后回升，且回升节点较历年同期相对偏早，但修复速度相对偏慢。沿海八省日耗煤量(万吨)2019年2020年2021年-90-60-300306090标为距春节日数，右图横坐标为距春节周数18汽车半钢胎开工率(%)20192020202120222023-12-8-404812读正文之后的信息披露和法律声明根据中国政府网，上海市政府官网，23年起国补正式退出，或对23年新能源车消费形成一定透支；但部分地区出台本地补贴政策，如上海对臵换新能源车给予补贴。关注车企降价对消费的拉动。22/11以来，碳酸锂价格有所下行，车企成本压力有所减轻。近期特斯拉大幅调低国内官方零售价，小鹏、问界等国内车企也相继降价应对竞争，后续关注降价对消费的影响。6000005000004000003000002000001000000价格价格:碳酸锂(元/吨)/10/01/04/07/10/01/04/07/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01资料来源：Wind，乘联会，海通证券研究所00新能源车月度零售销量(万辆，左轴)000请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明806040200 光伏发电新增装机容量：累 计值(GW，左轴)250200806040200 光伏发电新增装机容量：累 计值(GW，左轴)250200500累计同比增速(%，右轴)2月焦点：成本下行，光伏装机需求有望释放根据国际光伏太阳能网援引硅业分会，预计23Q1硅料新增投产产能20万吨，Q2新增25.8万吨，22Q4以来硅料过剩将逐渐加剧。22年12月以来光伏产业链价格下行，借鉴历史，成本下行或将加速下游装机需求释放，未来关注2月光伏新增装机情况。光伏行业综合价格指数(2014年5月30日=100)706050403020组件(左轴) 硅片(左轴)组件(左轴) 硅片(左轴)多晶硅(右轴)200请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2.2.基本面：行业数据点睛3.3.政策面：产业政策追踪请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明11月重要会议和政策政策/会议2023/1/5人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制人民银行、银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求。2023/1/11全国工业和信息化工作会议会议明确了2023年十三个方面的重点任务。如提升重点产业链自主可控能力、深入推进产业基础再造、加快推进重大技术装备攻关、加快改造提升传统制造业、培育壮大新兴产业等。2023/1/11《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》若干措施针对中小微企业当前面临的生产经营困难，提出了进一步推动稳增长稳预期的7方面举措，从政策支持、融资促进、扩大需求、做好大宗原材料保供稳价等方面多措并举，激发市场主体活力和信心。2023/1/13《证券经纪业务管理办法》办法明确了经纪业务内涵，强调证券经纪需持牌营业；并规定证券交易佣金不能明显低于服务成本，有利于减少行业恶性竞争，提升经纪业务费率透明度，引导行业将注意力放在提高客户服务质量上。2023/1/14《关于促进数据安全产业发展的指导意见》意见以全面提升数据安全产业供给能力为主线，以创新为动力、需求为导向、人才为根本，加强核心技术攻关，加快补齐短板，促进各领域深度应用，发展数据安全服务，构建繁荣产业生态。2023/1/17《关于推动能源电子产业发展的指导意见》为推动能源电子产业发展，从供给侧入手、在制造端发力、以硬科技为导向、以产业化为目标，助力实现碳达峰碳中和。2023/1/19《“机器人+”应用行动实施方案》推进我国机器人产业自立自强，在经济发展、社会民生领域深化“机器人+”应用，增强“机器人+”应用基础支撑能力，强化“机器人+”应用组织保障。读正文之后的信息披露和法律声明读正文之后的信息披露和法律声明读正文之后的信息披露和法律声明网公众号，数说安全，海通证券研究所2302019-2022年8月中国各行业数据安全项目数量(个)25000200001500010000500002019-2022年8月中国各行业数据安全项目数量(个)250002000015000100005000我国数据量快速增长，18年我国数据量全球占比为23%，预计25年将1月13日工信部出台数据安全顶层政策文件，提出到25年数据安全产业规模超过1500亿元、年复合增长率超过30%。我们预计将推动电信、交通、金融等重点行业的数据保护需求逐步释放。06000中国数据量(ZB)全球数据量(ZB)中国占比28%中国占比23%2018年22018年政策要求25年机器人密度翻番从人口结构变化来看，我国将逐渐面临人口红利消失+老龄化带来的劳动力约束，工业机器人的大规模应用是应对人口红利消失的有效途径。20年我国工业机器人密度为246台/万人，还低于日、韩水平。1月19日工信部等印发《“机器人+”应用行动实施方案》加快推进机器人应用拓展，要求到25年制造业机器人密度实现翻番。8070605040中国人口抚养比(%，左轴)中国工作人口占比(%，右轴)70656055 人口红利人口负债 1950197019801990200020102020E2040E2050E所240008006004002000080060040020009322020年工业机器人密度(台/万人)605390371255246韩国新加坡日本德国美国中国全球读正文之后的信息披露和法律声明未未来关注：数字经济相关政策或将持续落地从各地政府工作报告来看，数字经济是政策支持的重点，聚焦于数字基建建设、核心技术攻关等领域。据确权、数据定价相关政策指明了方向，关注后续政策的出台落地情况。地区各地政府工作报告关于数字经济的政策表述上海今后五年完成城市数字化转型纵深推进，数字经济核心产业增加值占全市生产总值的比重提高到18%，数据要素全域赋能、生产生活全面转变初步实现，国际数字之都建设形成基本框架。北京加快建设全球数字经济标杆城市。系统推进新一代数字集群专网、边缘计算体系等新型基础设施建设，加强数据中心优化提升和算力中心统筹布局，新增5G基站1万个以上，推进6G技术研发。推进高级别自动驾驶示范区扩区建设，加强工业互联网融合应用，积极布局互联网3.0等新赛道，打造更具优势的数字产业集群。广东要加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，培育壮大关键软件、工业互联网、区块链等产业，深化国家数字经济创新发展试验区、国家工业互联网示范区建设，新推动5000家规模以上工业企业数字化转型，带动10万家中小企业“上云用云”。江苏抢占数字经济这一关键赛道，努力建设制造强省、质量强省、“数实融合第一省”。做强做优“数智云网链”等新兴数字产业，积极发展第三代半导体、元宇宙等未来产业，力争在2023年数字经济规模突破5.5万亿元。加快5G、千兆光网、数据中心等建设应用，打造应