第四章-投资项目的财务状况分析

第四章投资项目的财务状况分析第一节投资项目经济评价概述

第二节项目总投资的估算

第三节投资项目的财务效益和费用估算第四节项目财务基本报表评估

第五节投资项目内部财务分析指标计算

第一节投资项目经济评价概述

一、经济评价的含义和内容是采用一定的方法和经济参数，对项目投入产出的各种因素进行研究分析和对比论证的工作，为项目的投资决策提供科学的依据。

经济评价是项目可行性研究的核心投资项目经济评价的工作内容分为财务评价和国民经济评价两个层次，具体包括财务评价、国民经济评价、不确定性分析、方案比较四个方面的工作。见关系图财务评价是指在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从项目财务角度分析、计算项目的财务盈利能力和清偿能力，据以判断项目的财务可行性；国民经济评价是从国家整体角度分析、计算项目对国民经济的净贡献，据以判断项目的经济合理性。

投资项目经济评价的准备工作

不确定性分析财务评价方案比较

不确定性分析国民经济评价方案比较

结论:推荐最优方案图4—1经济评价内容结构示意图

二、经济评价的特点和要求

(一)项目经济评价的特点1．动态分析与静态分析相结合，以动态为主。2．定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主。3．宏观效益分析与微观效益分析相结合，以宏观效益分析为主。4．价值量分析与实物量分析相结合，以价值量分析为主。5．预测分析与统计分析相结合，以预测分析为主。6．全过程经济效益分析与阶段性效益分析相结合，以全过程分析为主。（二）经济评价的要求1．项目经济评价应持公正、科学的态度，基础数据要准确可靠，计算口径要一致。2．经济评价工作应遵循国家统一发布的评价方法和统一的评价参数。3．经济评价应与现行财税制度保持一致。4．经济评价要与项目的具体特点相吻合。

三、项目的财务评价与国民经济评价1．评价角度不同

财务评价是从项目财务角度(或称为微观角度)考察项目的盈利状况及偿还能力，以确定项目投资行为的财务可行性。

国民经济评价是从国家整体角度考察项目对国民经济的贡献以及需要国民经济付出的代价，借以确定项目投资行为的经济合理性。2．效益与费用的含义与划分范围不同

财务评价是根据项目自身的实际收支确定项目的效益与费用。国民经济评价是着眼于项目对社会提供的有用产品和服务及项目所耗费的社会资源，来考察项目的效益与费用，不计国内转移支付部分，即补贴不能计为项目的效益，税金和国内借款利息不作为项目的费用。财务评价只计算项目直接发生的效益与费用，而国民经济评价对项目引起的间接效益与费用即外部效果也要进行计算和分析。3．评价采用的价格不同

财务评价对投入物和产出物均采用财务价格，国民经济评价采用影子价格。

财务价格是以现行价格为基础的预测价格，它要考虑价格的变动因素。而国民经济评价使用影子价格，在计算期内各年均不考虑物价水平上涨因素(即通货膨胀)。4．评价所采用的参数不同

财务评价使用的是财务基准投资收益率、基准投资回收期等财务评价参数；而国民经济评价则是采用社会折现率、影子汇率、影子工资等经济评价参数。5．在项目投资决策中的地位不同一般地，在同时进行财务评价和国民经济评价时，应以项目的国民经济评价结论为项目最终决策的主要依据。即财务评价与国民经济评价均可行的项目，应予通过；国民经济评价结论不可行的项目，一般应予否定。表4—1财务评价与国民经济评价的关系类别财务评价国民经济评价评价角度从企业角度从国家与社会角度费用和效益的范围根据项目的实际收支确定效益与费用，只计算项目的直接效果根据项目为社会提供的产品和服务及所耗费有用资源计算项目的效益与费用，包括直接效果和间接效果，转移支付不计算在内评估价格现行市价及趋势影子价格主要参数行业基准收益率、基准投资回收期社会折现率、影子工资、影子汇率第二节项目总投资的估算

一、项目总投资的估算范围及内容二、固定资产投资的估算三、无形资产投资的估算四、其他资产投资的估算五、流动资金投资的估算六、投资借款的偿还一、项目总投资的估算范围及内容项目总投资是指投资项目从筹建期间开始到项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用。新建项目的总投资由筹建期和建设期投入的建设投资、建设期借款利息和项目建成投产后所需的流动资金三大部分组成。其中建设投资：按形成资产法分：固定资产、无形资产和其他资产按概算法分：

工程费用、工程建设其他费用和预备费Skip构成无形资产的费用：主要包括土地使用权、技术转让费或技术使用费、商标权和商誉等。Back其他资产，又称递延资产：是指除固定资产、无形资产、流动资产以外的资产，在筹建期间先归集在长期待摊费用，开始生产经营计入当期损益。Back工程费用指直接形成固定资产的工程项目费用，包括：建筑工程费指为建造永久性建筑所需的费用。设备、工器具购置费主要包括购置或自制达到固定资产标准的设备、工具、器具的费用。安装工程费主要包括各种设备的安装、测定安装质量及设备试运行等工作所发生的费用。Back

工程建设其他费用指为保证项目建设顺利完成和交付使用能正常功能发挥效用而发生的各项费用。如土地征用及补偿费、土地使用权出让金、建设单位管理费、工程监理费、建设单位临时设施费、勘查设计费、可行性研究费、联合试运转费、生产准备费等。Back项目的预备费包括基本预备费和涨价预备费。基本预备费是指在项目实施中可能发生难以预料的支出，需要事先预留的费用，又称为工程建设不可预见费，主要指设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用。涨价预备费是对建设工期较长的项目，由于在建设期内可能发生材料、设备、人工等价格上涨引起投资增加，需要事先预留的费用。Back建设期投资借款利息生产准备费二、固定资产投资的估算（一）固定资产投资的构成

固定资产投资主要是指项目从开始建设到建成为止的这段时间里用于购置和形成固定资产的投资额。固定资产投资主要包括工程费用、工程建设其他费用中形成固定资产的费用（称为固定资产其他费用）、预备费和建设期投资借款利息。

（二）固定资产投资的估算方法

固定资产投资估算的方法：单位生产能力投资估算法、生产能力指数估算法和概算指标估算法。单位生产能力投资估算法和生产能力指数估算法只用于项目建议书阶段（且不包括建设期利息），概算指标估算法则用于可行性研究阶段。1．单位生产能力投资估算法公式：式中：I—拟建项目固定资产投资额；I1—已建成类似项目固定资产投资额；Q1—已建成类似项目设计生产能力；Q—拟建项目生产能力；R—调整系数。2．生产能力指数估算法生产能力指数估算法是利用已知建成项目的相关投资额，估算同类不同生产能力项目的相关投资额的一种方法。其计算公式为：

I=I1×（Q/Q1）n式中：I——拟建项目的相关投资额；I1——类似项目的相关投资额；Q——拟建项目的生产能力；Q1——同类项目的生产能力；n——生产规模效益指数(0.6-1)。

3．概算指标估算法

分别估算出工程项目中构成固定资产各项内容的费用，然后汇总计算出固定资产投资总额的方法，包括：工程费用估算、工程建设其他费用估算、预备费估算、借款利息估算（1）工程费用估算1）建筑工程费、安装工程费不论是建筑工程费还是安装工程费，用概算指标估算法来进行估算时，都可以通过用直接工程费、间接费、计划利润及税金相加求得。

直接工程费主要包括直接费(主要包括人工费、材料费、施工机械使用费)、其他直接费、现场经费等。

间接费主要包括施工管理费、其他间接费。

计划利润是指按规定应计入建筑安装工程造价的利润。计划利润的计算基数：建筑工程是以直接费和间接费之和为基数；安装工程和装饰工程以工程费为基数。

税金是指按国家税法规定的应计入建筑安装工程造价内的营业税、城市维护建设税(城建税)及教育费附加。2）设备、工器具购置费①设备购置费。国内设备的预测价格主要由下列各项费用组成：买价，包括原价和手续费。运杂费，是指运到施工企业的工地或仓库所发生的包装、运输、装卸等费用。采购保管费，包括采购部门为采购、验收、保管、收发各种设备而发生的各项费用。

进口设备的费用，主要是由进口设备的到岸价和国内运杂费组成。进口设备的到岸价，主要包括设备买价、国外运费、保险费、进口关税、增值税、手续费(银行手续费和外贸手续费)等；国内运杂费主要是指从进口口岸到施工工地仓库的运输费、包装费、装卸费、搬运费、仓储费等。

②工器具购置费。工器具购置费是指项目为保证生产初期正常生产所必须购置的、但不够固定资产标准的设备、仪器、器具、生产家具等的费用。

（2）工程建设其他费用

①征用土地费。②可行性研究费。

③勘察设计费。④研究试验费。⑤建设单位管理费。⑥建设单位临时设施费。等等

①征用土地费第一，土地征用及迁移补偿费：土地补偿费、安置补助费、地上附着物和青苗补偿费。第二，土地使用权出让金：指建设单位为取得有限制的土地使用权，向国家支付的土地使用费。②可行性研究费指对投资项目进行可行性研究所支付的费用。它一般按规定费率标准进行估算。③勘察设计费。勘察设计费是指对工程进行勘察设计所应支付的费用。它主要包括委托勘察设计单位进行勘察设计时，按规定应支付的工程勘察设计费；在规定范围内由建设单位自行勘察设计所需的费用。

④研究试验费。指为项目提供或验证设计数据、资料所进行的必要研究试验，按照设计规定在施工过程中必须进行试验所需的费用，以及支付科技成果、先进技术的一次性技术转让费。其估算方法，主要根据可行性研究报告提出的研究内容和要求进行估算。

⑤建设单位管理费。指建设单位建设项目从立项至竣工验收交付使用全过程所发生的管理费。包括建设单位经费和建设单位开办费。建设单位管理费=工程费用×建设单位管理费率

⑥建设单位临时设施费。建设期间建设单位所需临时设施的搭设、维修或租赁费。新建项目一般按建筑安装工程费用的1%计取，改、扩建项目则按0.6%计取。（3）预备费的估算基本预备费计算公式：基本预备费率按国家与部门的有关规定，一般取值为8％—15％。

涨价预备费按工程建设费为基数进行估算。（4）建设期投资借款利息为了简化计算，通常假定借款均在每年的年中支付，借款当年按半年计算，其余各年份按全年计算，估算公式如下：

建设期间各年投资借款利息＝(年初投资借款本息累计额+当年投资借款数/2)×贷款年利率公式中贷款年利率的选用应根据贷款种类和不同的贷款期限确定。例1：某项目建设期为3年，第一、二、三年拟向银行借入400万、360万、320万，若i=10%，则估算借款各年的利息。第一年：400/2×10%=20(万元)第二年：(400+20+360/2)×10%=60(万元)第三年：(400+20+360+60+320/2)×10%=100(万元)建设期发生的利息总额为180万元。建设期期末的借款本利和为1260万元。三、无形资产投资的估算

无形资产主要是指为取得土地使用权（转让）和专利权、非专利技术等所发生的一次性投资支出。对取得土地使用权的费用支出估算，注意只有当投资项目是以一次性支付取得土地使用权时，其费用才能列作无形资产投资支出，如果其费用是分期进行支付的，则可以直接作为生产费用计入产品成本。对于专利权或非专利技术，在估算出项目所需的无形资产投资额后，一般可以根据其使用年限及结合考虑项目的经济寿命期计算无形资产的年摊销额。注意：与固定资产不同的是，无形资产摊销无残值。四、其他资产（递延资产）

投资的估算递延资产主要是指为未来企业生产经营有关的其他费用，如生产准备费、开办费等，按照涉及相关人数为基数，以及部门或行业的规定费率估算。五、流动资金投资的估算

流动资金是指运营期内长期占用并周转使用的运营资金。流动资金投资则是指项目建成投产后垫支在原材料、在产品、产成品等方面的流动资金。

流动资金主要可分为生产领域的流动资金和流通领域的流动资金。生产领域的流动资金包括生产储备资金和生产资金。

生产储备资金是项目储备必要的材料物资所占用的资金，它一般包括原材料、燃料、低值易耗品、包装物、外购半成品等占用的资金。

生产资金则是指生产过程中在产品、自制半成品及待摊费用上的占用资金。流通领域中的流动资金主要包括产成品资金、结算资金(各项应收、预付款项)和货币资金。在正常生产经营过程中，也可将流动资金按其管理方式划分为定额流动资金和非定额流动资金。

定额流动资金，是根据项目的生产任务、规模、材料消耗定额等具体情况，可基本确定需要量的那部分流动资金，主要有生产储备资金、生产资金和成品资金；

非定额流动资金是指无法事先确定需要量的流动资金，如结算资金和货币资金等。

原料及主要材料辅助材料燃料与动力生产领域储备资金外购半成品流动资金包装材料修理用备品低值易耗品定额流动资金自制半成品流动资金生产资金待摊费用在产品成品资金产成品外购商品流通领域结算资金应收及预付帐款流动资金发出商品备用金货币资金库存现金非定额流动资金证券银行存款

图4—4流动资金构成返回流动资金估算方法1、扩大指标估算法2、分项详细估算法3、定额日数法

1．扩大指标估算法（1）销售收入资金率法流动资金需求量＝拟建项目年销售收入×销售收入资金率（2）经营成本资金率法流动资金需求量＝拟建项目经营成本×经营成本资金率（3）单位产品资金率法流动资金需求量＝拟建项目达产期年产量×单位产品资金率其中，销售收入资金率、经营成本资金率、单位产品资金率，由同类项目经验数据加以确定。

2．分项详细估算法分项详细估算法是对流动资产和流动负债的主要构成要素，分项估算，然后运用公式流动资金＝流动资产－流动负债估算出项目的流动资金需要量。其中：流动资产＝存货＋应收帐款＋预付帐款+现金流动负债＝应付帐款+预收帐款流动资金估算步骤：首先，参照同类企业的平均周转天数，并结合项目，来确定分项最低周转天数，计算出年周转次数；其次，计算分项估算值；估算值=流动资金各分项年度总额÷周转次数1）流动资产估算存货＝外购原材料、燃料＋在产品＋产成品

外购原材料、燃料＝年外购原材料、燃料费／周转次数在产品＝(年外购原材料、燃料、动力费＋年工资福利费＋年修理费＋年其他制造费用)／周转次数

产成品＝年经营成本／周转次数应收账款＝年销售收入／应收账款周转次数预付账款=预付的年购买材料等费用/预付账款周转次数现金＝(年工资福利费＋年其他费用)／周转次数

年其他费用＝制造费用+管理费用＋销售费用－(工资福利费＋折旧费＋摊销费＋修理费)2）流动负债估算应付账款＝年外购原材料、燃料等／应付账款周转次数预收账款＝预收的年营业收入金额／预收账款周转次数附表4--3流动资金估算表单位：万元序号项目最低周转天数周转次数合计1流动资产

l．1应收帐款1.2存货1．2．1原材料1．2．2燃料1．2．3在产品1．2．41.3产成品预付帐款1.4现金2流动负债2.12.2应付帐款预收帐款3流动资金(1—2)例：某项目达到设计生产能力后，项目的年产量为100万件，单位产品售价为60元，项目定员为1000人，工资及福利费按每人每年18000元估算。项目每年的其他费用为900万元（其中其他制造费用为720万元）年外购原材料、燃料等估算值为18000万元。年经营成本为19800万元，年修理费占年经营成本的10%，项目无预收、预付业务。各项流动资金的最低周转天数分别为：应收帐款、应付帐款为30天，现金及货币资金为40天，存货为40天。请估算项目所需的流动资金量。（1年按360天计，以下同）3．定额日数法

用此方法来估算的对象必须属于定额流动资金。见图包括：（1）储备资金定额的估算（2）生产资金定额的估算（3）成品（产品）资金定额的估算基本公式：流动资金需要量＝以货币表现的每天平均周转额×定额日数定额日数实际就是规定了该项流动资金占压天数。(1)储备资金定额的估算储备资金定额的估算方法是：其中定额日数由在途日数、验收日数、供货间隔天数构成。

(2)生产资金定额的估算生产资金定额的估算，原则上应按品种逐一进行估算。估算公式：这里定额日数，就是生产周期，即产品从投料开始到加工完成、验收入库所经历的全过程所需要的时间。

(3)成品资金定额的估算成品资金，是指从产品验收入库起到产品发出按有关结算方式收回货款或收到银行结算通知为止的一段时间内所需占用的资金。成品资金应按产品品种分别估算。公式：其中定额日数由发货间隔日数、包装发运日数、结算日数构成。六、投资借款的偿还用项目收益偿还借款本金和利息。收益来源：净利润、固定资产折旧、无形资产摊销等。投资借款利息的估算方法：1、等额还本付息2、等额还本、利息照付3、每年付息，到期一次还本1、等额还本付息法在还款期内，每一期所偿还的本金与利息总额都一样。本方式需要先确定一个约定的还款年限。公式：A=Ic×(A／P，i，n)式中：A——每年的还本付息额；Ic——建设期末投资借款本利和；见前例n——贷款方要求的还款年数(从开始还款算起)例1：某项目建设期为3年，第一、二、三年拟向银行借入400万、360万、320万，若i=10%，则估算借款各年的利息。第一年：400/2×10%=20(万元)第二年：(400+20+360/2)×10%=60(万元)第三年：(400+20+360+60+320/2)×10%=100(万元)该项目建设期末或生产期初，本利和为400+360+320+20+60+100=1260(万元)项目生产期为10年，按照等额还本付息法每年应该偿还的金额是多少？1260×（A/P，10%，10）=1260×0.1627=205.002（万元）每年应该偿还的金额205.002万元；再问：各年的本金、利息各是多少？第一年利息：1260×10%=126（万元）第一年偿还本金：205.002-126=79.002（万元）第二年利息：（1260-79.002）×10%=118.10（万元）第二年偿还本金：205.002-118.10=86.902（万元）……2、等额还本、利息照付（等本偿还法）“等额还本照付利息”方式下利息的估算本方式也需要先确定一个约定的还款年限。在还款期内，每年归还一个等额的本金，并支付具有递减趋势的本年应计利息。公式：

每年偿还本金=建设期末借款本利和÷还款期年数每年支付利息=年初借款本利和×年利息率项目生产期为10年，若按照等额还本、利息照付每年应该偿还的金额是多少？各年的本金、利息各是多少？每年偿还本金=1260/10=126（万元）第一年偿还利息=1260×10%=126（万元）第二年偿还利息=（1260-126）×10%=113.4（万元）……例2：设某项目建设期末借款10000万元，与银行确定的还款期限为5年，利率为10%，计算按照等额还本付息法和等额还本、利息照付每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？（1）在等额还本付息法情况下，每年本金偿还额：10000×（A/P，10%，5）=10000×0.2638=2638（万元）当年应付的利息根据年初的本利和计算，在偿还总金额中扣出利息部分，就是当年偿还本金额。表4—4投资借款还本付息计算表(等额还本付息法)单位：万元年份年初借款本利总额累计本年应计利息本年还款额年末借款累计11000010002638836228362836.226386560.236560.2656.0226384578.2244578.22457.82226382398.04252398.042239.80422637.84620合计

3189.846213189.8462

注：最后1年调整计算误差1538元。（2）按照等本偿还法的公式，每年偿还的本金相同，即10000÷5=2000万元，当年应付的利息要根据年初本金余额计算，即第一年是10000×10%=100万元，依次类推计算每年偿还的本金和利息。表4—5投资借款还本付息计算表(按等额还本、利息照付方法)单位；万元年份年初借款累计本年应计利息本年还款额年末借款累计1100001000300080002800080028006000360006002600400044000400240020005200020022000合计

300013000

3、每年付息，到期一次还本由于每年都归还当年的应计利息，不归还本金，故每年支付的利息也是个常数，到期归还的是建设期末的借款本利和。利息计算公式为：

每年支付的利息=建设期末借款本利和×年利息率这里的还本期限，既可以是事先与银行商定的年限，也可以是项目积攒到、足以归还借款本金所需要的年限。继续练习：某公司拟投资建设一化工厂。该投资项目的基础数据如下：1、项目实施计划该项目建设期为3年，实施计划进度为：第一年完成项目全部投资的20%，第二年完成项目全部投资的55%，第三年完成项目全部投资的25%，第四年投产。投产当年项目即达到设计生产能力。项目的运营期总计为15年。为方便计算，建设投资中自有资金和贷款均按投资比例投入。2、建设投资估算该项目工程费与工程建设其他费用的估算额为52180万元，预备费为5000万元。3、建设资金来源本项目的资金来源为自有资金和贷款。贷款总额为40000万元，贷款的年利率为6.84%。4、生产经营费用估计投资项目达到设计生产能力以后，全厂定员为1100人，工资和福利费按每人每年7200元估算。每年的其他费用为860万元（其中其他制造费用为660万元）。年外购原材料、燃料及动力费估算为19200万元。年经营成本为19000万元。预计年销售收入为21000万元，年修理费占年销售收入的10%。各项流动资金的最低周转天数分别为：应收帐款30天，现金40天、应付帐款30天、存货40天。为计算简单，不考虑预付帐款和预收帐款。

问题（1）估算建设期利息；（2）用分期估算法估算项目的流动资金；（3）估算项目的总投资。第三节

投资项目的财务效益和财务费用估算一、财务效益和财务费用估算的主要内容二、项目计算期和生产负荷评估三、项目成本费用评估四、销售收入与补贴收入评估五、税率、利率和汇率的评估六、利润总额及其分配评估一、财务效益与费用估算的主要内容项目的财务效益与项目目标有直接关系。对于经营类项目，财务效益主要是指营业收入。对于国家鼓励发展的项目，则会有一些“补贴收入”。对于非经营类项目，如果没有直接的营业收入，政府补贴是项目的财务收益；如果有营业收入，但还需要政府补贴的项目，财务收益包括营业收入和补贴收入。无论是否有营业收入，都需要估算项目的财务支出费用。二、项目计算期评估

1．项目计算期包括建设期和生产期。其中：生产（运营）期又分为投产期和达产期两阶段。投产期指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。一般而言，项目的运营期主要取决于项目主要固定资产的寿命期。2．固定资产寿命期的类型自然寿命期：指固定资产从投入使用到不能修理、修复而报废为止所经历的时间。经济寿命期：指固定资产从投入使用到因继续使用不经济而需要提前更新所经历的时间。导致不经济的原因：有形磨损、无形磨损3．估算项目生产期应注意的问题第一，计算期不宜定得太长。一般不超过20年。第二，对于水利、交通运输等服务年限可适当延长。第三，有些折旧年限很长甚至是“永久性”的投资项目，其计算期中的生产期可低于其折旧年限。三、项目总成本费用评估

项目总成本费用是指项目生产运营过程中，用在产品或服务上所支出的各项费用，包括所消耗的生产资料和劳动的价值。（一）项目总成本费用估算（二）经营成本估算（三）不变成本和可变成本估算（四）项目成本费用评估的要点（一）项目总成本费用估算第一种方法生产成本加期间费用法第二种方法生产要素估算法

总成本费用生产成本期间费用直接原材料、燃料及动力费直接工资福利费制造费用管理费用财务费用销售费用折旧费修理费其它…无形资产摊销其他资产摊销其它…图4—4总成本费用的构成示意图

第一种生产成本加期间费用法总成本费用=生产成本+期间费用生产成本=直接原材料费+直接燃料、动力费+直接工资+其他直接支出+制造费用制造费用中企业各生产单位为组织和管理生产所间接发生的各项费用。作为间接费用，需分摊计入产品成本。期间费用指在一定会计期间发生的、与生产经营没有直接关系的费用。管理费用：企业行政管理部门组织经营而发生的各项费用，以及无形资产和其它资产的摊销费。财务费用：企业为筹集资金而发生的各项费用。销售费用：企业在销售产品或提供劳务过程中发展的各项费用。期间费用不计入产品的生产成本，直接体现为损益。第二种生产费用要素法

公式：

总成本费用=外购原材料、燃料及动力＋工资及福利费＋修理费＋折旧费＋摊销费＋利息支出＋其他费用

(1)外购原材料的估算方法

外购原材料=∑(某种原材料的单价×单位产品耗用量定额×产品的年产量)式中：单位产品耗用量定额，可参照已建企业同类产品成本资料，根据项目技术经济特点，进行预测确定；年产量，可根据测定的设计生产能力和投产期各年的生产负荷加以确定。外购燃料及动力的估算可比照外购原材料的测算方法，按外购油、煤、电等分别测算。(2)工资及福利费的估算a.工资的估算工资包括所有职工的工资、奖金、津贴和补贴，一般采用同类项目人均年工资水平估算。

b.福利费估算主要用于职工的医药费、医务经费、职工生活困难补助以及按国家规定开支的其他职工福利支出。职工福利费=工资总额×福利费率当前的福利费率为14％。

(3)（固定资产）修理费的估算

修理费是指固定资产在使用过程中因为维修而发生的各项费用。现行会计制度规定：中小修理费应按实际发生额直接计入当期成本费用中；发生额比较大的大修理费用，则应计入长期待摊费用，并在下一轮大修理前的各年中按直线法平均摊销。在项目评估时，由于无法确定修理费具体发生的时间和金额，只能按照固定资产原值（扣除所含的建设期利息）一定比例进行估算。修理费率的选取应考虑行业和项目特点。(4)（固定资产）折旧费的估算

折旧，是固定资产在使用过程中，通过逐渐损耗(包括有形损耗和无形损耗)而转移到产品成本或商品流通费的那部分价值。计提折旧是企业回收其固定资产投资的一定手段。固定资产折旧方法

①直线法a、平均年限法亦称直线法，根据固定资产的原值、估计的净残值率和折旧年限计算折旧。计算公式为：

年折旧额=[固定资产原值×(1—预计净残值率)]/折旧年限预计净残值率是预计的企业固定资产净残值与固定资产原值的比率。关于折旧年限，国家有以下参考标准：

房屋、建筑物为20年；火车、轮船、机器、机械和其他生产设备为10年；电子设备和火车、轮船以外的运输工具以及与生产、经营业务有关的器具、工具、家具等为5年。若采用综合折旧，项目的生产期即为折旧年限。在项目评估中，对轻工、机械、电子等行业的折旧年限，一般可确定为8-15年；有些项目的折旧年限可确定为20年；对港口、铁路、矿山等项目的折旧年限可超过30年。b、工作量法对于下列专用设备可采用工作量法计提折旧：交通运输企业和其他企业专用车队和客货运汽车，按照行驶里程计算折旧费。其计算公式为：单位里程折旧额=原值×(1—预计净残值率)/总行驶里程年折旧额=单位里程折旧额×年行驶里程大型专用设备，可根据工作小时计算折旧费。其计算公式如下：

每工作小时折旧额=原值×(1—预计净残值率)/总工作小时年折旧额=每工作小时折旧额×年工作小时②加速折旧法a、双倍余额递减法公式：

年折旧率=2/折旧年限×100％

年折旧额=年初固定资产账面原值×年折旧率实行双倍余额递减法的固定资产，应当在其固定资产折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。

［例］W公司2000年12月份购买S数控机床一台，原价6万元，当月投入使用。经批准在6年内采用双倍余额递减法计提折旧。该机床预计净残值为1800元（3%）。试求各期折旧。解：年折旧率＝2÷6×100%＝33.33%第一年：应摊折旧额6×33.33%=2第二年：应摊折旧额4×33.33%=1.33第三年：应摊折旧额2.67×33.33%=0.88第四年：应摊折旧额1.79×33.33%=0.59第五年：应摊折旧额（1.79-0.59-0.18）/2=0.51第六年：应摊折旧额0.51b、年数总和法按照逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法。

例题：有一台设备，原值78000元，预计残值2000元，预计可用4年，试用年数总和法计算每年折旧额。

年数总和=1+2+3+4=10

第一年=（78000-2000）×（4/10）=30400

第二年=（78000-2000）×（3/10）=22800

第三年=（78000-2000）×（2/10）=15200

第四年=（78000-2000）×（1/10）=7600

摊销费是指无形资产和其他资产在一定期限内所摊销的费用。①无形资产摊销费的估算无形资产的原始价值需要在规定的年限内，按年度或产量转移到项目的总成本费用之中，无形资产摊销的方法采用直线法计算，但与固定资产不同之处在于它不需要考虑残值。(5)摊销费的估算无形资产的摊销关键是确定摊销期限。对于已经有法律、合同或企业立项申请书等明确规定有法定有效期和受益年限的无形资产，可按孰短的原则确定摊销期限；没有规定年限的，按不少于10年的期限分期摊销。②其它资产摊销费的估算

由于现行制度规定应当将纳入长期待摊费用核算的开办费采用一次转销法，即将全额计入投产经营开始的当期损益。因此，投产期第一年的开办费摊销费即应当等于开办费的总估算额，以后各年不再发生开办费摊销。(6)利息支出的估算

利息是借款而发生的支出，为简化计算假定1：全部长期借款均为建设借款，生产经营期不再发生长期借款。假定2：假定流动资金借款的取得均发生在期初，付息或还本发生在期末。

第一，

长期借款利息的估算a“每年等额还本付息”方式下利息的估算b“等额还本照付利息”方式下利息的估算c“每年付息，到期一次还本”方式下利息的估算第二，流动资金借款利息的估算假定流动资金借款发生在期初，付息或还本发生在期末，则计算公式如下：

流动资金借款利息=(期初流动资金借款余额+本期发生的流动资金借款)×利率(7)其他费用的估算其他费用包括其他制造费用、其他管理费用和其他销售费用三项，是指在制造费用、管理费用和销售费用中扣除工资福利费、折旧、修理费、摊销费后的其余部分。在项目评估中，其他费用可以根据总成本费用中前五项(外购原材料及燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、修理费及摊销费)之和的一定比率计算的，其比率应按照同类企业的经验数据加以确定。总成本费用估算额的汇总只要将《总成本费用估算表》中前8项内容加总合计，即得出生产经营期各年的总成本费用资料。(见下表)

表4—6总成本费用估算表(生产要素估算法)单位；万元序号年份投产期达到设计能力生产期合计项目3456…n1外购原材料

2外购燃料及动力

3工资及福利费

4折旧费

5修理费

6摊销费

7利息支出

8其他费用

9总成本费用

(1十2十3十……十8)

9.1其中：变动成本

9.2固定成本

10经营成本

(9—4—6—7)

返回（二）经营成本估算经营成本是项目经济评价时，进行现金流量分析所使用的特定概念。指生产期（运营期）现金的流出的主体部分，它是直接反映项目经营好坏的指标。公式：经营成本=项目总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出在项目评估中，经营成本可以在《总成本费用表》上直接计算出来。见表（三）不变成本和可变成本估算为了便于进行项目盈亏平衡分析，对项目总成本费用所进行的划分。不变成本（固定成本）是指不随产品产量及销售量的增减影响而相对固定的各项成本费用。可变成本（变动成本）是指随产品产量和销售量的增减而呈正比例变化的各项费用。思考：所有的固定成本一定是由固定资产构成的吗？所有的固定资产一定形成固定成本吗？（四）生产成本费用评估的要点

1．分析评估生产成本费用的估算与销售收入的计算口径是否对应一致，各项费用划分清楚，分析总成本费用是否有漏算、重复计算或低估费用支出的情况。2．审核原材料、燃料、动力等运输费用和进口原材料的税费、销售费用、财务费用及其他费用等计算方法依据是否符合部门(行业)的规定和标准。3．鉴定评估总成本费用、经营成本、可变成本和固定成本的内容和划分是否按照《国营工业企业会计制度》的规定和行业标准执行，是否符合《建设项目经济评价方法与参数》第二版的规定。

4．审核产品成本费用中原材料、燃料和动力的消耗量和供应渠道的可靠性和可行性。评估投入物和产出物财务价格的选用，是否遵守同期性和一致性原则。5.鉴定分析评估项目产品或服务成本，是否反映了先进工艺技术水平，如与同类产品比较，原材料、燃料及动力等单耗指标在国内及国际上的先进性；成本中各生产要素比例是否合理；对于单耗高、影响总成本大的成本细项，应单独做出评估，发现问题，分析原因，提出改进意见。四、销售收入与补贴收入评估（一）销售收入估算即营业收入，指一定时期内销售产品或服务所获得的收入。是现金流量表中现金流入的主体，是进行利润总额和营业税估算的基础数据。公式：项目年销售收入=单价×设计生产能力×生产能力利用率（生产负荷）1．产品销售价格产品销售价格对项目的效益变化是最敏感的变量。一般可有四种方法：口岸价格国内市场价格国家指导价格自定价格销售收入估算主要考虑因素2．产品年销售量

产品年销售量的测算应充分考虑市场需要和项目生产能力。注意：第一，假设当年生产出来的产品当年全部售出，即产品的销售量等于生产量。第二，分年判定生产负荷。补贴收入，如出口退税、节能产品补贴，同营业收入一起列入利润表、计划现金流量表等报表内。注意：这里项目得到的补贴收入，仅包括与收益相关的政府补助，而不包括资产相关的政府补助。（二）补贴收入（三）销售收入评估1．重点分析评估项目生产运营期各年确定的生产负荷是否与产品市场需求量相吻合；2．评估产品的销售价格是否合理，是否反映现实市场的供需状况，是否反映市场变化趋势，有否高估或低估销售价格情况。3．鉴定产品销售收入计算是否正确，是否按生产运营期各年的生产负荷进行逐年计算。五、税率、利率和汇率评估1、税费与税率

在财务评价中，涉及的税费有增值税、营业税、所得税、资源税、消费税、城市维护建设税和教育附加费等。在评估时，应审查项目采用的各税种、税目、税基、税率和计税额等依据是否符合国家税法的规定，尤其是对有减免税费优惠的项目，更应说明其政策依据和减免方式与金额。应确保其有充分的法律依据，并得到有关部门的认可。2、利率和利息计算借款利率，确定借款利息，是项目财务评估的重要基础数据。对于采用固定利率的项目，可直接按协议规定的利率计算利息；对于采用按浮动利率的项目，应按借款期内预测的平均利率计算利息。应检查测算的利率，是否符合国家规定和贷款机构的要求，测算方法是否正确、测算结果是否合理和符合实际。3、汇率财务评估时采用的汇率，一般应按照国家外汇管理部门公布的当期官方汇率。表4—14主营业务(销售)收入和税金及附加估算表单位价值：万元序号项目单位生产负荷单价数量金额1产品销售(主营业务)收入

2营业税金及附加

2.1营业税

2.2消费税

2.3城市维护建设税

2.4教育费附加

2.5……

六、利润总额及其分配评估（一）利润总额评估

利润总额是投资项目(通过企业经营管理)所取得的最终经济成果，是投资项目的根本目的所在，充分反映了项目可行性研究及项目评估的正确性，也全面反映了项目经营(即企业经营管理)的水平。评估中，要注意利润总额计算方法的正确性及准确性。公式：利润总额=营业（销售）收入-项目总成本费用-营业（销售）税金及附加+补贴收入注意：在项目评估时，不考虑营业外收入和支出，只考察项目本身带来的收益和费用。（二）利润分配评估1、所得税估算每一纳税年度的收入总额减去准予扣除项目的余额（如弥补上年亏损），为应纳税所得额。应纳税额=应纳税所得额×33%2、税后利润的分配顺序当期实现的净利润，加上期初未分配利润，为可供分配的利润。提取法定盈余公积金后，成为可供投资者分配的利润。可供投资者分配的利润，按下列顺序分配：支付优先股利、提取任意盈余公积金、支付普通股利、剩余部分为未分配利润。

第四节项目财务基本报表评估

投资项目的可行性研究中的财务报表，主要有五张主表：《现金流量表》、《利润表》、《财务计划现金流量表》、《资产负债表》、《借款还本付息计划表》。一、现金流量表1．现金流量现金流入CI与现金流出CO的统称为现金流量。现金流量表主要作用是计算不同层次的财务净现值、财务内部收益率和投资回收期等分析指标。2、现金流量表的层次结构第一层次项目现金流量（全）分析；第二层次项目现金流量（自）分析；第三层次投资各方的现金流量分析。（1）项目投资现金流量表（全部投资）分析此表用于在融资前，对项目进行的财务分析。利用资金时间价值原理，考察整个计算期内的现金净流量，计算投资项目的财务净现值、财务内部收益率及投资回收期等技术经济指标的一种现金流量表。目的是考察项目全部投资的盈利能力，从而考察项目方案的财务可行性。现金流量表（全）CI包括营业收入、残值收入、可能的补贴收入等。CO包括建设投资、建设期借款利息、流动资金、经营成本、营业税金及附加、所得税等。表4—15财务现金流量表(全部投资)单位：万元序号年份建设期投产期达到设计能力生产期合计项目123456…n

生产负荷(％)

1现金流入

1.1主营业务(销售)收入

1.2回收固定资产余值

1.3回收流动资金

1.4其他现金流入（如补贴收入）

2现金流出

2.1建设投资和建设期利息支出

2.2流动资金

2.3经营成本

2.4主营业务(销售)税金及附加

2.5所得税

2.6其他现金流出

3净现金流量(1—2)

4累计净现金流量

5所得税前净现金流量(3+2．5)

6所得税前累计净现金流量

所得税后所得税前计算指标：财务内部收益率：％％财务净现值：万元万元投资回收期：年年实质是进行项目融资后的资本金财务分析。目的是考察项目自有资金的盈利能力。现金流量表（自）与现金流量表（全）的CI内容相同。CO包括项目资本金、借款本金偿还、利息支付、经营成本、营业税金及附加、所得税、维持运营投资等。现金流量表（自）可通过计算自有资金的财务净现值、财务内部收益率等技术经济指标进行考察。（2）项目现金流量表（自有资金）分析表4—16项目财务现金流量表(自有资金)单位；万元序号年份建设期投产期达到设计能力生产期

合计项目123456…n

生产负荷(％)

1现金流入

1.1主营业务(销售)收入

1.2回收固定资产余值

1.3回收流动资金

1.4其他现金流入

2现金流出

2.1自有资金

2.2借款本金偿还

2.3借款利息支付

2.4经营成本

2.5主营业务(销售)税金及附加

2.6其他现金流出

3净现金流量(1—2)

计算指标：财务内部收益率：％财务净现值：万元（3）投资各方现金流量表分析对于某些项目，为了考察投资各方的具体收益，还需编制从投资各方角度出发的现金流量表。在不按比例出资和分配的情况下，可以计算投资各方财务内部收益率，确定相关投资者进行投资决策。表4—17投资各方财务现金流量表单位；万元序号年份计算期合计项目123456…n1现金流入

1.1实分利润

1.2资产处置收益分配

1.3租赁费收入

1.4其他现金流入

2现金流出

2.1实缴资本

2.2租赁资产支出

23其他现金流出

3净现金流量(1—2)

计算指标：投资各方内部收益率：％二、利润表又称损益表，是指反映项目计算期内各年利润总额、所得税及净利润的分配情况，是用以计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率和资本金净利润率等静态财务分析指标，反映项目的盈利能力的报表。主要公式：

利润总额=主营业务(销售)收入-主营业务(销售)税金及附加-总成本费用+补贴收入应纳税所得额=利润总额-税前扣减项净利润=应纳税所得额-所得税或净利润=可供分配利润=盈余公积金(含公益金)+应付利润+未分配利润序年份投产期达到设计能力生产期合计号项目3456…n

生产负荷(％)

1产品销售(营业)收入

2销售税金及附加

3总成本费用

4利润总额

5所得税

6税后利润(4—5)

7可供分配利润(6)

7.1盈余公积金

7.2应付利润

7.3未分配利润

累计未分配利润

三、财务计划现金流量表财务计划现金流量表反映计算期内各年的经营、投资及筹资活动的CI和CO，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。财务计划现金流量表分四大项：经营活动净现金流量、投资活动净资金流量、筹资活动净现金流量、净现金流量和累积盈余资金。四、资产负债表资产负债表用于综合反映项目计算期各年年末资产、负债、所有者权益的增减变化及对应关系，计算资产负债率、流动比率及速动比率等指标，用以分析项目的清偿能力。资产负债表由两部分组成：资产和负债及所有者权益。

表4—19资产负债表单位：万元序年份建设期投产期达到设计能力生产期合计号项目123456…n1资产

1.1流动资产总额

1．1．1应收账款

1．1．2存货

1．1．3现金

1．1．4累计盈余资金

1.2在建工程

1.3固定资产净值

1.4无形及其他资产净值

2负债及所有者权益

2.1流动负债总额

2．1．1应付账款

2．1．2流动资金借款

2．1．3其他短期借款

2.2长期借款

负债小计

2.3所有者权益

2．3．1资本金

2．3．