第十七章宏观经济政策

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经

济

学第十七章宏观经济政策主讲人：李景海第十七章宏观经济政策知识结构知识结构构成与工具财政政策目标及影响自动稳定与斟酌使用货币政策商业银行和中央银行IS-LM分析功能财政和预算盈余赤字与公债存款创造和货币供给债券价格与利息率供给管理政策及工具IS-LM分析混合使用博弈论应用争论收入政策和人力政策供给学派第一节政策目标及影响一、政策目标的冲突第一节政策目标及影响经济政策是指政府为增进社会福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施，是政府为一定经济目的而对经济活动有意识的干预。西方的经济政策可以被区别为两种类型：一种是计划类型，另一种是市场调控类型，具体政策的差别仅在于使用程度的不同。宏观政策四大目标是：充分就业、价格稳定、经济持续均衡增长和国际收支平衡。一政策目标的冲突第一节政策目标及影响一、政策目标的冲突第一节政策目标及影响宏观经济四大目标既有一致性又有矛盾性，彼此和政策工具之间相互联系、影响和制约，往往难以同时达到人们期望的状态。促进增长、增加就业、稳定物价是对内均衡目标，保持国际收支平衡则是对外均衡目标。政府在制定目标时，不能只追求单一目标，而应当综合考虑；在制定宏观经济政策时或者确定重点政策目标，或者对目标进行协调。一政策目标的冲突[资料]“神秘的四角”[资料]

“神秘的四角”第一节政策目标及影响二、政策的作用和影响财政政策是政府变动税收和支出以影响总需求来影响就业和国民收入；货币政策是中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求。第一节政策目标及影响二政策的作用和影响[资料]财政的起源“财政”一词最早起源于西欧，13～15世纪，拉丁文finis指结算支付期限的意思，后为finare。16世纪末，法国政治家波丹用法语finances，认为是“国家的神经”。1898年，戊戌变法的《明定国是》诏有“改革财政，实行国家预算”。公共财政古已有之，财政的“公共性”特点是与生俱来的。财政最初就是在经济上占有统治地位的集团的分配活动。统治集团的“集体性”或“公共性”赋予了财政有别于一般财务的“私人性”。[资料]

财政的起源[资料]货币政策的作用领域[资料]

货币政策的作用领域调控主体中央银行调控目标供求均衡四大目标政策工具准备金率再贴现率公开市场业务操作目标超额准备金基础货币变换媒介商业银行中介指标货币供给利率调控受体厂商居民金融领域生产领域第一阶段第三阶段第二阶段反馈信号利率价格第二节财政政策及其效果一、构成与政策工具第二节财政政策及其效果财政政策由政府支出和收入构成：支出包括政府购买和转移支付；收入包括税收和公债。政府购买是指政府对商品和劳务的购买；转移支付将收入在社会成员间转移和重新分配。税收是国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段，是政府收入中最主要的部分；公债是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式。一构成与政策工具[案例]“TaxtheRich”[案例]

“TaxtheRich”2013年10月18日，法国国民议会投票批准在两年内对年薪超过

100

万欧元的个人征收“特别富人税”。总统奥朗德执政以来，经济政策的最大特点无疑是借助提高税收来减少政府财政赤字，令富人们怨声载道，“逃命”或许成了高收入人群的普遍心理。法国首富、路易威登奢侈品集团(

LV

MH

)董事长伯纳德·阿诺特去年

9

月被曝已申请加入比利时国籍，分析家们一致认为，赶跑他的元凶是“富人税”。有人是出于纯粹的经济原因，也有人是对奥朗德税收政策所体现出的法国社会“仇富”心态的失望。第二节财政政策及其效果二、自动稳定与斟酌使用第二节财政政策及其效果自动稳定器(

内在稳定器

)指经济系统本身存在的会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够反周期运行而无需政府采取任何行动，因此各种自动稳定器的作用是有限的。政府审时度势去主动采取一些财政措施，变动支出规模或税收状况以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平，就是相机抉择的“需求管理”，“逆经济风向行事”。二自动稳定与斟酌使用[资料]“DiscretionaryPolicy”[资料]

“DiscretionaryPolicy”第二节财政政策及其效果三、功能财政和预算盈余第二节财政政策及其效果功能财政思想是凯恩斯主义者的思想，认为从反经济周期需要来利用预算赤字或盈余。年度平衡预算要求每个财政年度的收支平衡；周期平衡预算是在一个经济周期中保持平衡。充分就业盈余指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。三功能财政和预算盈余BS*=ty*-G-TR—

—

BS=ty-G-TR—

—

BS*-BS=t(y*-y)[资料]埃德加·C·布朗Edgar

Cary

Brown(1916-2007)，美国麻省理工大学经济学教授，1956年提出“fullemploymentsurplus”。反映财政政策的预算状况：消除经济中收入水平周期波动对预算的影响。使政策制定者注重充分就业，充分就业的国民收入仍难以准确估算的。[资料]

埃德加·C·布朗第二节财政政策及其效果三、功能财政和预算盈余第二节财政政策及其效果弥补赤字的途径有政府借债和出售资产，借债一类是向中央银行借债(货币筹资)，另一类是向国内公众和外国举债(债务筹资)。一些经济学家认为，外债对一国公众来说是一种负担，但内债则不同，不会构成负担。实行减税可以增加消费支出、扩大总需求；但减税后政府收入减少，用于国家购买的储蓄减少，进而将导致国家投资规模缩减。三功能财政和预算盈余[资料]国债的适度规模国债依存度是当年国债发行量占该年财政支出的比重，公认警戒线为15%-20%。国债偿债率是当年国债还本付息额与财政收入的比较关系，公认警戒线6%-10%。国债负担率是某期国债余额占同期的国民生产总值的比重，公认警戒线45%-60%。[资料]

国债的适度规模第二节财政政策及其效果四、IS-LM图形分析第二节财政政策及其效果财政政策效果的大小是指政府收支变化使IS曲线变动而对国民收入变动产生的影响。四IS-LM图形分析oyr(a)政策效果小(b)政策效果大ISIS′LMr0r2E·E′·E〞·oyrISIS′r0r1E·E′·E〞·LM第二节财政政策及其效果四、IS-LM图形分析第二节财政政策及其效果挤出效应是指利率的上升抑制了私人投资，存在着政府支出“挤出”私人投资的问题。只有当一项扩张性的财政政策不会使利率上升很多时，或利率的上升对投资影响较小时，它才会对总需求有较强的效果。四IS-LM图形分析oyrIS1IS2IS3IS4LM····[案例]国债发行的“挤出效应”如无法支付利息和本金，购债者对新债券利率将越来越高。到时候政府将被迫大幅削减其它领域的开支，以便为进一步销售国债挤出空间。导致对联邦承包商支出减少，最终影响到社保和其它福利。[案例]

国债发行的“挤出效应”[资料]“Crowding-inEffect”由经济学家

迈克尔·帕金提出的，指政府采用扩张性的财政政策时，能够诱导民间消费和投资增加，从而带动产出或就业总量增加。挤进效应不是通过以利率为中介变量来实现的，而是来源于外部经济性使企业增加自主投资，经济萧条时公债资金的挤进效应较大。[资料]

“Crowding-inEffect”第三节货币政策及其效果一、商业银行和中央银行第三节货币政策及其效果货币是指执行交换媒介、价值尺度、延期支付和财富储藏手段等功能的一般等价物。纸币、铸币称为通货或现金；存款货币又称银行货币或信用货币，是商业银行的活期存款。近似货币：又称准货币，是商业银行中的定期存款和其他储蓄机构的储蓄存款。货币政策是中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。一商业银行和中央银行[资料]“一般等价物”[资料]

“一般等价物”人类社会最初的交换过程是直接的物物交换，剩余产品的交换在时空上存在同一性，不引发任何形式的经济危机。当货币“固定充当一般等价物”进入流通领域后，商品流通“不仅在形式上而且在实质上不同于直接的产品交换”。[案例]中国稳健的货币政策2010年

12月

3日，中央政治局召开会议，要求2011年实施积极财政政策和稳健货币政策，增强调控的针对性。非常时期的非常货币政策是不可持续的，核心是让货币政策回归到常态，保证银行体系能释放适度的流动性。[案例]

中国稳健的货币政策第三节货币政策及其效果一、商业银行和中央银行第三节货币政策及其效果在银行制度方面，西方国家的金融机构包括金融中介机构和中央银行两类。商业银行的主要经营是负债业务、资产业务和中间业务，以盈利为目的，经营模式有两种：一种是英国模式，另一种是德国模式。中央银行具有“发行的银行”(发行货币)、“银行的银行”(贷款、保管存款准备金、结算业务)和“国家的银行”(代理国库等)职能。一商业银行和中央银行[资料]英格兰银行1694年，经英国国王的特许成立，股本为120万镑。1844年，国会通过《比尔条例》，此后英格兰银行逐渐垄断货币发行权，至1928年成为惟一的发行银行。在经济危机中，则充当商业银行的“最后贷款人”。1946年之后，英格兰银行被收归国有，隶属于财政部。[资料]

英格兰银行[资料]美国联邦储备1913年12月24日，美国大约有213家国家银行申请加入在威尔逊总统刚签署的法令下产生的新联邦储备系统。通过建立12家联邦储备银行，作为成员银行的存款保藏处，有一个中央机构来为银行服务。[资料]

美国联邦储备1948年12月

1日，

中国人民银行在华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上合并组成的。1984年1月1日，专门行使中央银行的职能。1995年3月18日，全国人民代表大会审议并通过了《中华人民共和国中国人民银行法》。[资料]中国人民银行[资料]

中国人民银行第三节货币政策及其效果二、存款创造和货币供给活期存款是指不用事先通知就可以随时提取的银行存款；存款准备金是指商业银行经常保留的供支付存款提取用的一定金额。在现代银行制度中，这种准备金在存款中起码应当占的比率，是由政府

(具体由中央银行)规定的，这一比率称为法定准备率，按法定准备率提留的就是法定准备金。第三节货币政策及其效果二存款创造和货币供给

RD=——

rd货币创造乘数第三节货币政策及其效果二、存款创造和货币供给超额准备金即超过法定准备金要求的准备金；超额准备率是超额准备金对存款的比率。基础货币(高能货币)：存款扩张的基础是商业银行准备金总额加上非银行部门持有的通货。第三节货币政策及其效果二存款创造和货币供给

rc+1=———————rc+rd+re

M——

H

货币创造乘数

Cu+D=———————Cu+Rd+Re非银行部门通货现金-存款比率法定准备金率超额准备金率法定准备金超额准备金第三节货币政策及其效果三、债券价格与市场利率第三节货币政策及其效果债券是政府、金融机构、企业等直接借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按特定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的价格与市场利率具有反向变动的关系，价格越高意味着利息率就越低，反之亦然。三债券价格与市场利率cP

=————(1+r)1c+————(1+r)2c+————(1+r)n

F+————(1+r)n+……

市场利率债券面值第三节货币政策及其效果四、货币政策及工具使用1

再贴现率政策第三节货币政策及其效果再贴现率是中央银行对商业银行以及其他金融机构的放款利率，中央银行通过变动给金融机构的贷款利率来调节货币供应量。贴现窗口的主要作用是允许商业银行和其他金融机构对其短期的现金压力做出反应，对临时发生的准备金不足作适当调整。再贴现率政策不是一个具有主动性的政策。四货币政策及工具使用第三节货币政策及其效果四、货币政策及工具使用第三节货币政策及其效果公开市场业务是中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的行为。中央银行通过买卖政府债券，会扩大或收缩货币供给，也会引起债券市场上需求和供给的变动，进而影响到债券价格和市场利率。中央银行可以连续地进行公开市场操作，自由决定地债券的数量、时间和方向。2

公开市场业务四货币政策及工具使用[资料]“OpenMarketOperations”[资料]

“OpenMarketOperations”中国人民银行的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作。债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。1994年3月启动外汇公开市场操作，1998年5月26日恢复人民币公开市场操作。欧洲中央银行体系内的公开市场业务在指导利率、管理货币市场、向市场发出政策信号等发挥作用。欧洲中央银行将主要通过回购协议购买、出售资产、信贷业务等反向交易进行公开市场的业务操作。

第三节货币政策及其效果四、货币政策及工具使用第三节货币政策及其效果中央银行可以在法定的范围内改变商业银行活期存款的准备金率来调节货币和信用供给。改变法定准备金率被认为是一项强有力的调节货币供给的手段，但影响太强烈而不常使用。道义劝告是指中央银行运用自己的特殊地位和威望，通过对商业银行和金融机构的说服，来影响贷款和投资方向以达到控制信用目的。3

法定准备金率四货币政策及工具使用第三节货币政策及其效果五、IS-LM图形分析货币政策效果指变动货币供给量的政策对总需求的影响，取决于IS和LM曲线的斜率。第三节货币政策及其效果五IS-LM图形分析oyr因IS斜率而不同因LM斜率而不同oyrIS0LM0LM1IS1IS0LM0LM1IS1第三节货币政策及其效果六、货币政策的局限性第三节货币政策及其效果在通胀时，紧缩的货币政策效果较为显著；在衰退时，扩张的货币政策效果就不明显。货币政策的作用主要表现在反需求拉上型的通胀，而对成本推进型通胀的效果很小。外部时滞存在，变动货币供给量先通过影响利率再影响投资，最后影响就业和国民收入。在开放经济中，货币政策的效果还要因为资金在国际上的流动而受到影响。六货币政策的局限性[案例]美联储量化宽松政策美联储于2010年11月至2011年6月实施的

6000亿美元国债购买计划，目标在于应对经济减速和通胀风险的政策。无论何时退出第三轮量化宽松政策，继续维持美元流通性都将是提振经济的重点，而可能带来全球范围的通胀。量化宽松(quantitativeeasing)由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，“宽松”是指减低银行的资金压力。2009年3月18日，美联储实施首次量化宽松货币政策，

购进1.15

万亿美元的长期国债、抵押证券和“两房”债券。联邦公开市场委员会声明，

美联储将在2012年6月之前出售总额

4000亿美元的短期债券，并置换为到期时间在6年到30年的更长期债券。压低较长期利率，从而刺激抵押贷款持有人进行再融资，降低借贷成本，刺激经济增长。扭曲操作即美联储卖出较短期限国债，买入较长期限的国债，从而延长所持国债资产的整体期限，这样的操作将压低长期国债收益率。1961年2月2日，肯尼迪政府说服美联储与财政部联合，在公开市场上卖短债、买长债。[案例]

美联储量化宽松政策[资料]货币政策的时滞收入增长率+时间–货币政策时滞是从需要采取行动情况出现，经过制定政策过程，直至政策部分乃至全部发挥效力的时间分布间隔。[资料]

货币政策的时滞货币主义者认为货币当局明智之举是根据长期增长的需要，确定一个稳定货币增长率后，并不受任何干扰地实施。t1A·t3C·t2·B形势变化认识采取行动决定实施政策政策生效生效时滞决策时滞认识时滞内部时滞外部时滞第四节政策的混合使用一、混合使用的图形分析第四节政策的混合使用如果经济处于萧条状态，政府可采用扩张性财政政策或扩张性货币政策，或结合使用。财政政策和货币政策结合效应，有时必须考虑经济和政治需要，当然有时则必须根据何者更强有力而定。一混合使用的图形分析ryOLMIS

IS′

LM′yErEEy*E′··E〞··[案例]越战升级对利率的影响[案例]

越战升级对利率的影响i

三个月期国库券利率LM0247104.88%IS0261603.95%·E0·E1从1965年初到1966年末，美国驻越南军队由不足2.5万人增至35万人，政府支出增加了550亿美元。Y亿美元OIS1第四节政策的混合使用二、混合使用的政策效应政府和中央银行需要根据具体的情况和不同的目标，来选择不同的政策组合，必须考虑各行业、各阶层人群的利益如何协调的问题。第四节政策的混合使用二混合使用的政策效应[讨论]电商征税影响几何？[讨论]

电商征税影响几何?供给管理就是通过对总供给的调节来达到一定宏观经济目标，其中包括对劳动力、工资、价格、产量增长等的管理与调节。收入政策是后凯恩斯主流学派的主张之一，指政府为影响货币收入或物价水平而采取措施，其目的通常是为降低物价的上涨速度。人力政策用以改进劳动市场状况，消除劳动市场不完全性，以增加就业机会。第五节供给管理的政策一、收入政策和人力政策第五节供给管理的政策一收入政策和人力政策[案例]发改委的密集约谈2011年5月，继约谈方便面、日化企业后，发改委价格司再次会同经贸司、商务部会同17家行业协会以抑制涨价。这是自2007年约谈机制建立以来规模最大的一次，“应充分认识企业行使自主定价权一定要服从国家大局。”全国工商业联合会、中国食品工业协会、百货商业协会、饮料行业协会、奶业协会、家用电器协会、糖业协会、中国酿