财务课件-项目投资知识讲解

第六章投资(tóuzī)管理第一页，共81页。本章(běnzhānɡ)重点投资的种类（第一节）项目投资的相关概念(gàiniàn)（第一节）现金流量的内容及其估算（第二节）净现金流量的含义及计算（第二节）财务可行性评价指标的含义、计算、决策标准及特点（第三节）投资项目评价指标的运用（第四节）第二页，共81页。第一节：投资(tóuzī)管理概述一投资(tóuzī)的概念和种类投资从特定企业角度看，投资就是企业为获取(huòqǔ)收益而向一定对象投放资金的经济行为。第三页，共81页。投资(tóuzī)的种类第一节：投资(tóuzī)管理概述一投资(tóuzī)的概念和种类分类标准分类特点介入程度直接投资资金所有者和资金使用者是统一的间接投资资金所有者和资金使用者是分离的投资领域生产性投资最终成果为各种生产性资产，形成生产能力非生产性投资最终成果为非生产性资产，不能形成生产能力投资方向对内投资使企业取得可供本企业使用的实物资产对外投资不能使企业取得上述实物资产投资内容固定资产投资，无形资产投资，其他投资等等第四页，共81页。【不定项选择】下列关于投资的说法不正确的是（）A.在间接投资中，资金所有者和资金使用者是分离的，投资人只有受益权，没有经营管理权

B.在直接投资中，资金所有者和资金使用者是统一的，投资人既有受益权，又有经营管理权C.按照投资方向，可以把投资分为固定资产投资、流动资产投资、其他资产投资等等(děnɡděnɡ)

D.按照投入领域，可以把投资分为对内投资和对外投资

ACD第五页，共81页。二项目(xiàngmù)投资项目投资(tóuzī)项目投资(tóuzī)包含于直接投资(tóuzī)、对内投资(tóuzī)之中。一般也包含于生产性投资(tóuzī)之中。项目投资(tóuzī)的特点投资(tóuzī)内容独特投资(tóuzī)数额多影响时间长发生频率低；变现能力差；投资(tóuzī)风险大第一节：投资(tóuzī)管理概述第六页，共81页。项目计算期的构成项目计算期指投资项目从投资建设开始(kāishǐ)到最终清理结束整个过程的全部时间。项目计算期（n）=建设期（s）＋运营期（p）

运营期=投产期＋达产期

二项目(xiàngmù)投资第一节：投资(tóuzī)管理概述第七页，共81页。【不定项选择】关于项目投资，下列说法不正确的是（）。

A.投资内容独特，投资数额多，投资风险小

B.项目计算期=建设期＋达产期

C.达产期=运营期－投产期

D.达产期指的是投产日至(rìzhì)达产日的期间ABD第八页，共81页。二项目(xiàngmù)投资第一节：投资管理(guǎnlǐ)概述项目投资的资金投入方式一次投入是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一年年初(niánchū)或年末。分次投入是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年年初(niánchū)和年末发生。第九页，共81页。项目投资的类型（1）单纯(dānchún)固定资产投资项目（只投资固定资产）（2）完整工业投资项目，简称新建项目（投资固定资产和流动资金）（3）更新改造项目（1,2)新增生产能力；（3）恢复或改善生产能力二项目(xiàngmù)投资第一节：投资(tóuzī)管理概述第十页，共81页。二项目(xiàngmù)投资第一节：投资(tóuzī)管理概述项目投资的内容原始投资=建设投资＋流动资金投资。项目总投资=原始投资＋建设期资本化利息(lìxī)固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息(lìxī)第十一页，共81页。现金流量投资管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称(tǒngchēng)现金流量是广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币资金的变现价值。一现金流量的内容(nèiróng)第二节：项目投资(tóuzī)的现金流量分析第十二页，共81页。净现金流量项目(xiàngmù)现金流量表与财务会计现金流量表的区别

三净现金流量(liúliàng)的确定第二节：项目(xiàngmù)投资的现金流量分析区别项目投资的现金流量表财务会计的现金流量表反映对象反映特点投资项目的现金流量反映某一企业的现金流量期间整个项目计算期指包括一个会计年度信息属性未来预计数据真实的历史数据第十三页，共81页。计算现金流量时应注意的问题必须考虑现金流量的增量尽量利用现有的会计利润数据不能考虑沉没成本因素充分(chōngfèn)关注机会成本考虑项目对企业其他部门的影响一现金流量的内容(nèiróng)第二节：项目投资(tóuzī)的现金流量分析第十四页，共81页。【思考题】某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要(xūyào)再为新项目垫支流动资金。在评价该项目时第一年的现金流出应按多少万元计算？65万元第十五页，共81页。计算现金流量时的相关假设投资项目类型的假设：只存在三种类型财务可行性分析(fēnxī)假设项目投资假设：即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。不具体区分自有资金和借入资金。假设项目主要固定资产的折旧年限与经营期一致一现金流量的内容(nèiróng)第二节：项目投资(tóuzī)的现金流量分析第十六页，共81页。计算现金流量时的相关假设时点指标假设

假设现金流发生在年初或年末。其中建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。流动资金投资则在年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外(chúwài)）确定性因素假设。假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税税率等因素均为已知常数。产销平衡假设一现金流量的内容(nèiróng)第二节：项目投资(tóuzī)的现金流量分析第十七页，共81页。净现金流量净现金流量的含义指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标(zhǐbiāo)。NCFt=CIt-COt(t=0,1,2,3……)注意：（1）净现金流量按年计算（2）某年净现金流量=该年现金流入量－该年现金流出量。净现金流量多为正三净现金流量(liúliàng)的确定第二节：项目(xiàngmù)投资的现金流量分析第十八页，共81页。【判断题】在项目投资决策中，净现金(xiànjīn)流量是指经营期内每年现金(xiànjīn)流人量与同年现金(xiànjīn)流出量之间的差额所形成的序列指标。（）F第十九页，共81页。单纯(dānchún)固定资产投资项目的现金流量现金流入量：新增营业收入回收固定资产余值现金流出量：固定资产投资新增经营成本新增税款（营业税及附加调整所得税）四净现金流量(liúliàng)的简化计算方法第二节：项目(xiàngmù)投资的现金流量分析第二十页，共81页。现金流入量的估算营业收入=预计单价×预计销量补贴收入：与经营期收益有关的政府补贴（退税、定额补贴、财政补贴）回收额：（新建项目均发生在终结点）回收固定资产余值：按固定资产的原值乘以其法定净残值率回收流动资金：在终结点一次性回收的流动资金应等于(děngyú)各年垫支的流动资金的总和二新建项目(xiàngmù)现金流量的估算第二节：项目(xiàngmù)投资的现金流量分析第二十一页，共81页。现金(xiànjīn)流出量的估算建设投资的估算建设投资=固定资产投资费用+无形资产投资费用+其他资产费用+预备费固定资产投资费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费+其他费用注意：（1）如果有建设期，原值=固定资产投资+建设期资本化利息；（2）如果没有建设期，原值=固定资产投资二新建项目(xiàngmù)现金流量的估算第二节：项目投资(tóuzī)的现金流量分析第二十二页，共81页。【判断题】某投资项目需要20万元固定资产(gùdìngzīchǎn)投资，通过银行借款10万元，年利率为5%，期限为一年，项目建设期为零，固定资产(gùdìngzīchǎn)预计无残值，使用寿命为5年，直线法计提折旧。则年折旧额为4.1万元。（）F第二十三页，共81页。现金流出量的估算流动资金投资的估算某年流动资金需用数=该年流动资产(liúdòngzīchǎn)需用数－该年流动负债可用数某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用数－截止上年的流动资金投资额=本年流动资金需用数－上年流动资金需用数二新建项目(xiàngmù)现金流量的估算第二节：项目投资(tóuzī)的现金流量分析第二十四页，共81页。【单选题】1、已知某完整工业投资项目预计(yùjì)投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的流动资金额应为（）万元。（2007年）A.150

B.90

C.60

D.302、某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，第二年流动资产需用额为1200万元，流动负债需用额为600万元，则企业总流动资金投资额为（）万元。

A.400B.600C.1000D.1400DB第二十五页，共81页。现金流出量的估算经营成本的估算经营成本=不包括财务费用的总成本费用-非付现折旧、摊销=该年外购原材料、燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年修理费＋该年其他费用注意：（1）经营成本是指经营活动中发生的，与筹资活动有关(yǒuguān)的债务资金利息，是筹资活动中发生的，不包括在内。

（2）经营成本不是全部的营业成本，仅指付现成本二新建项目(xiàngmù)现金流量的估算第二节：项目投资(tóuzī)的现金流量分析第二十六页，共81页。【单选】已知某完整工业投资项目的固定资产投资为2000万元，无形资产(wúxínɡzīchǎn)投资为200万元，开办费投资为100万元。预计投产后第二年的总成本费用为1000万元，同年的折旧额为200万元.无形资产(wúxínɡzīchǎn)摊销额为40万元，计入财务费用的利息支出为60万元，则投产后第二年用于计算净现金流量的经营成本为（

）万元。（2006年）A.1300

B.760

C.700

D.300C第二十七页，共81页。现金流出量的估算营业税金及附加的估算在项目投资决策中，应按在运营期内应交纳的营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算注意：（1）需要掌握应交增值税以及(yǐjí)城建税、教育费附加的计算方法。（2）增值税的计算方法：应纳增值税额=销项税额-进项税额=（销售收入-外购材料费用）×增值税率二新建项目(xiàngmù)现金流量的估算第二节：项目(xiàngmù)投资的现金流量分析第二十八页，共81页。现金流出量的估算维持运行投资的估算为维持正常运营而需要在运营期投入的固定资产投资，应根据特定行业（油田、矿山）的实际(shíjì)需要估算调整所得税的估算调整所得税=息税前利润×所得税税率二新建项目(xiàngmù)现金流量的估算第二节：项目(xiàngmù)投资的现金流量分析第二十九页，共81页。单纯固定资产投资(tóuzī)项目——所得税前的NCF四净现金流量(liúliàng)的简化计算方法第二节：项目投资(tóuzī)的现金流量分析第三十页，共81页。单纯(dānchún)固定资产投资项目——所得税后的NCF

运营期内NCF=营业收入—经营成本—营业税金及附加—调整所得税=息税前利润（1-T）+折旧终结点NCF=息税前利润（1-T）+折旧+回收额四净现金流量(liúliàng)的简化计算方法第二节：项目(xiàngmù)投资的现金流量分析第三十一页，共81页。【例4-1】某企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。在建设起点一次投入借入资金1000万元，建设期为一年，发生建设期资本化利息100万元。预计投产后每年可获息税前利润100万元。在经营期的头3年，每年归还借款利息110万元。所得税率为30%。要求(yāoqiú)：

（1）计算项目计算期

（2）计算固定资产原值

（3）计算固定资产年折旧额

（4）该项目的所得税前净现金流量

（5）该项目的所得税后净现金流量

第三十二页，共81页。解：（1）该项目的寿命10年，建设期为1年

项目计算期n=1+10=11（年）（2）固定资产原值=1000+100=1100（万元）（3）折旧=（原值-残值）/使用年限(niánxiàn)=（1100-100）/10=100（万元）（4）所得税前净现金流量

①建设期某年的净现金流量NCF0=-1000（万元）NCF1=0

②经营期内第2—9年所得税前净现金流量

NCF2～10=100+100=200（万元）

③终结点（第11年）的净现金流量

NCF11=200+100=300（万元）第三十三页，共81页。（5）所得税后净现金流量(liúliàng)

NCF0=-1000（万元）

NCF1=0

NCF2～10=100×（1-30%）+100=170（万元）

NCF11=170+100=270（万元）

第三十四页，共81页。计算净现金流量的一种做题方法：推荐1.首先确定项目计算期2.画一条数轴，标出年限3.确定建设期各年的原始投资，并以箭线的形式标注在图中。4.判断经营期净现金流量的构成并分项确定经营期各年的净现金流量。一般包括息税前利润、折旧、摊销和终结点的回收额。题目(tímù)中已经给出的直接标注在图中，没有直接给出的，分项计算，计算后标注在图中。5.分年确定各年的净现金流量。第三十五页，共81页。财务可行性评价指标的含义(hányì)财务可行性评价指标的分类一财务(cáiwù)可行性评价指标第三节：财务(cáiwù)可行性评价指标的测算第三十六页，共81页。静态投资回收期的含义：指以项目运营期净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部(quánbù)时间。评价指标的种类：包括建设期的投资回收期（PP）不包括建设期的投资回收期(PP’）=PP-建设期一财务可行性评价(píngjià)指标第三节：财务可行性评价指标(zhǐbiāo)的测算第三十七页，共81页。静态投资回收期的计算：公式(gōngshì)法：（求PP’）相关假设：①运营期开头的若干年净现金流量相等；②该期间段的累计净现金流量大于或等于原始投资计算公式(gōngshì)：

一财务可行性评价(píngjià)指标第三节：财务(cáiwù)可行性评价指标的测算第三十八页，共81页。【例4-1】某企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。在建设起点一次投入借入资金1000万元，建设期为一年，发生建设期资本化利息100万元。预计(yùjì)投产后每年可获息税前利润100万元。在经营期的头3年，每年归还借款利息110万元。所得税率为30%。要求：用公式法计算静态投资回收期

解：s=1,m=9NCF2-10=200（万元）PP’=1000/200=5年PP=PP’+1=6年

第三十九页，共81页。有甲、乙两个投资方案。甲方案的建设期为1年，运营期为5年，初始(chūshǐ)投资100万元于建设起点一次投入，运营期前三年每年现金流量都是40万元，后两年每年都是50万元。乙方案无建设期，运营期为5年，初始(chūshǐ)投资100万元于建设起点一次投入，假设前三年每年流入都是30万元，后两年每年现金流入60万元。

要求：判断能否应用公式法计算回收期，若能，计算出回收期。第四十页，共81页。静态投资(tóuzī)回收期的计算：列表法（任何情况都适合）：求PP两种情况：在项目投资(tóuzī)的现金流量表中能直接找出在表中无法直接找出计算公式：

一财务(cáiwù)可行性评价指标第三节：财务可行性评价(píngjià)指标的测算第四十一页，共81页。【例4-3】某投资(tóuzī)方案的现金流量表如下：

要求：用列表法计算静态投资(tóuzī)回收期解：PP=3+40/50=3.8年

PP’=3.8-1=2.8年第四十二页，共81页。【练习4-3】某长期投资项目累计的净现金流量资料如下：要求：（1）计算该项目的静态(jìngtài)投资回收期；

（2）说明该项目的建设期、投资方式和运营期。

解：（1）PP=6＋20/40=6.5年

PP’=6.5－2=4.5年（2）该项目的建设期是2年，投资(tóuzī)方式是分次投入，第一年初和年末分别投入100万元，运营期是13年。第四十三页，共81页。注意：（1）静态投资回收期包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期（2）公式法：不包括建设期的投资回收期列表法：包括建设期的投资回收期（3）如要求(yāoqiú)计算静态投资回收期，必须同时计算两个指标。一财务可行性评价(píngjià)指标第三节：财务可行性评价(píngjià)指标的测算第四十四页，共81页。静态投资回收期的优缺点优点：（1）能够直观地反映(fǎnyìng)原始投资的返本期限；

（2）便于理解，计算简单；

（3）可直观利用回收期之前的净现金流量信息。缺点：（1）没有考虑资金时间价值因素；（2）不能正确反映(fǎnyìng)投资方式的不同对项目的影响；（3）不考虑回收期满后继续发生的净现金流量的变化情况。一财务(cáiwù)可行性评价指标第三节：财务可行性评价指标(zhǐbiāo)的测算第四十五页，共81页。投资收益率（ROI)的含义：也称为(chēnɡwéi)投资报酬率，指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占投资总额的百分比。计算公式注意：第三节：财务(cáiwù)可行性评价指标的测算（1）各年息税前利润(lìrùn)不相等时，计算年均息税前利润(lìrùn)（简单算术平均法计算）。

（2）投资总额等于原始总投资加上资本化利息。二静态财务可行性评价指标第四十六页，共81页。【例4-1】某企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。在建设起点一次投入(tóurù)借入资金1000万元，建设期为一年，发生建设期资本化利息100万元。预计投产后每年可获息税前利润100万元。在经营期的头3年，每年归还借款利息110万元。所得税率为30%。要求：计算投资收益率解：ROI=100/1100=9.09%

第四十七页，共81页。净现值（NPV）净现值是指在项目(xiàngmù)计算期内按行业的基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和计算原理：净现值=各年净现金流量的现值合计或=投产后各年净现金流量现值合计－原始投资额现值第三节：财务可行性评价指标(zhǐbiāo)的测算三动态(dòngtài)财务可行性评价指标第四十八页，共81页。净现值的计算方法：第三节：财务可行性评价(píngjià)指标的测算三动态财务可行性评价(píngjià)指标第四十九页，共81页。NPV的计算：特殊方法一（涉及普通年金现值）【例4-4】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线(zhíxiàn)法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息前税后利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。要求：根据以上资料计算项目的净现值（所得税前）第五十页，共81页。NPV的计算：特殊(tèshū)方法二（涉及普通年金现值+复利现值）【例4-4】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末预计净残值为10万元。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息前税后利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。要求：根据以上资料计算项目的净现值（所得税前）第五十一页，共81页。NPV的计算：特殊方法三（涉及递延年金，且原始投资在建设起点一次投入）【例4-4】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧(zhéjiù)，使用寿命10年，期末无残值。该项工程建设期为一年，全部投资于建设起点一次投入，预计投产后每年可获息前税后利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。要求：根据以上资料计算项目的净现值（所得税前）第五十二页，共81页。NPV的计算：特殊方法四（涉及递延年金，但原始投资在建设期分次投入）【例4-4】某企业(qǐyè)拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程建设期为一年，建设投资分别于年初和年末各投入50万元，预计投产后每年可获息前税后利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。要求：根据以上资料计算项目的净现值（所得税前）第五十三页，共81页。净现值计算的插入函数法借助EXCEL系统完成(wánchéng)净现值的计算注意：系统对净现金流量的处理与我们正常的处理方法是不一样的。我们是把第一次投资定为第0年，系统把第一次投资定为第1年。若建设起点有投资：调整后的净现值=按插入法求的净现值×（1+ic）若建设起点没有投资：计算结果是真实的净现值第三节：财务(cáiwù)可行性评价指标的测算三动态财务(cáiwù)可行性评价指标第五十四页，共81页。净现值指标的优缺点优点：考虑了资金(zījīn)时间价值；考虑了项目计算期内的全部净现金流量和投资风险缺点：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；计算比较繁琐第三节：财务可行性评价(píngjià)指标的测算三动态财务可行性评价(píngjià)指标第五十五页，共81页。决策原则净现值（NPV）＞0方案实际内含收益率＞折现率=＞方案可行净现值（NPV）＜0方案实际内含收益率＜折现率=＞方案不可行净现值（NPV）=0方案实际内含收益率=折现率=＞方案可行内含收益率是使投资(tóuzī)项目的净现值等于0的折现率第三节：财务可行性评价指标(zhǐbiāo)的测算三动态财务可行性评价(píngjià)指标第五十六页，共81页。净现值率（NPVR）优点：可从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系；计算过程比较简单。缺点：无法直接(zhíjiē)反映投资项目的实际收益率决策原则：NPVR≥0，方案可行第三节：财务可行性评价指标(zhǐbiāo)的测算三动态(dòngtài)财务可行性评价指标第五十七页，共81页。【例4-4】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程建设期为一年，建设投资分别于年初和年末各投入50万元，预计投产后每年可获息前税后利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。要求：根据以上资料(zīliào)计算项目的净现值率（所得税前）第五十八页，共81页。内部收益率（IRR）指项目投资(tóuzī)实际可望达到的收益率，亦可将其定义为能使投资(tóuzī)项目的净现值等于零时的折现率计算公式：第三节：财务(cáiwù)可行性评价指标的测算三动态(dòngtài)财务可行性评价指标第五十九页，共81页。内部收益率的计算(jìsuàn)---特殊方法两个假设条件：全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零投产后每年净现金流量相等计算(jìsuàn)公式：（P/A,IRR,n)=原始投资/NCF（1-n)第三节：财务可行性评价(píngjià)指标的测算三动态财务可行性评价(píngjià)指标第六十页，共81页。【例4-5】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年(měinián)可获净现金流量50000元，运营期为15年。求内部收益率。【练习4-4】某投资项目现金流量信息如下：NCF0=-180（万元），NCF1-10=40（万元）

要求：（1）判断是否可以利用(lìyòng)特殊方法计算内部收益率IRR；

（2）如果可以，试计算该指标。第六十一页，共81页。IRR的计算(jìsuàn)：一般方法（逐步测试法）【例4-6】已知一个建设项目，计算(jìsuàn)期是6年，于期初一次投入100万，建设期1年，运营期5年，运营期每年的现金流量是40万，计算(jìsuàn)内部收益率第六十二页，共81页。内部收益率优点：考虑到资金时间价值对投资收益影响；能直接反映投资项目的实际收益水平缺点：计算(jìsuàn)过程复杂决策原则：只有当该指标大于或等于基准折现率的投资项目才具有财务可行性。第三节：财务可行性评价(píngjià)指标的测算三动态(dòngtài)财务可行性评价指标第六十三页，共81页。动态指标(zhǐbiāo)之间的关系净现值、净现值率内部收益率指标(zhǐbiāo)之间存在同方向变动关系。当净现值＞0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率；当净现值=0时，净现值率=0，内部收益率=基准收益率；当净现值＜0时，净现值率＜0，内部收益率＜基准收益率。第三节：财务可行性评价指标(zhǐbiāo)的测算三动态财务可行性评价(píngjià)指标第六十四页，共81页。投资(tóuzī)方案的类型

独立方案互斥方案组合或排队方案第四节：项目投资决策方法(fāngfǎ)及应用一投资方案(fāngàn)类型第六十五页，共81页。独立(dúlì)方案的决策在财务管理中，将一组相互分离、互不排斥的方案称为独立(dúlì)方案独立(dúlì)方案财务可行性评价完全具备财务可行性基本具备财务可行性基本不具备财务可行性完全不具备财务可行性第四节：项目(xiàngmù)投资决策方法及应用二独立方案评价(píngjià)决策第六十六页，共81页。独立方案财务可行性评价及投资决策完全(wánquán)具备财务可行性的条件净现值NPV≥0净现值率NPVR≥0；内部收益率IRR≥icPP≤n/2（即项目计算期的一半）PP‘≤P/2（即运营期的一半）第四节：项目(xiàngmù)投资决策方法及应用二独立方案评价(píngjià)决策第六十七页，共81页。独立方案财务可行性评价及投资决策基本具备(jùbèi)财务可行性的条件主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行基本不具备(jùbèi)财务可行性的条件若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行第四节：项目(xiàngmù)投资决策方法及应用二独立方案(fāngàn)评价决策第六十八页，共81页。独立方案财务可行性评价及投资决策完全不具备财务可行性的条件(tiáojiàn)若主要指标（动态指标）结论不可行，次要（回收期）或辅助指标结论（投资收益率）也不可行，则完全不具备财务可行性利用净现值、净现值率和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论

第四节：项目(xiàngmù)投资决策方法及应用二独立(dúlì)方案评价决策第六十九页，共81页。【例4-7】某企业拟进行(jìnxíng)一项固定资产投资，该项目的现金流量表如下：要求：（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。（2）计算或确定(quèdìng)下列指标：①静态投资回收期；

②净现值及净现值率（3）根据上述指标，评价该项目的财务可行性

第七十页，共81页。解：（1）计算上表中用英文字母表示(biǎoshì)的项目的数值。（A）=-1900+1000=-900

（B）=900-（-900）=1800（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期PP=3+900/1800=3.5年PP’=3.5-1=2.5（年）②净现值及净现值率NPV=1863.3万元原始投资现值=1000+943.4=1943.4（万元）NPVR=1863.3/1943.4=95.88%（3）根据上述指标，评价该项目的财务可行性

∵该项目的净现值1863.3万元>0

净现值率95.88%>0

包括建设期的投资回收期3.5年>6/2年

∴该项目基本上具有财务可行性。第七十一页，共81页。多个互斥方案(fāngàn)的比较决策是指在各入选方案(fāngàn)已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案(fāngàn)的优劣，利用评价指标从各个备选方案(fāngàn)中最终选出一个最优方案(fāngàn)的过程决策方法净现值法；净现值率法；差额内部收益率法；年等额净回收额法；计算期统一法第四节：项目(xiàngmù)投资决策方法及应用三多个互斥方案评价(píngjià)决策第七十二页，共81页。净现值法适用条件：当原始投资(tóuzī)相同且项目计算期相等时决策原则：净现值大的方案作为最优方案净现值率法适用条件：适用于原始投资(tóuzī)相同（未要求计算期相同）的多个互斥方案决策原则：净现值率最大的方案为优。第四节：项目投资决策方法(fāngfǎ)及应用三多个互斥方案评价(píngjià)决策第七十三页，共81页。差额内部收益率法适用条件：该法适用于两个原始投资(tóuzī)不相同，但项目计算期相同的互斥方案比较决策。决策原则：当⊿IRR大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资(tóuzī)额大的方案较优；反之，则投资(tóuzī)少的方案为优计算步骤：（1）计算差量净现金流量⊿NCF（2）计算差额内部收益率