对当前中国经济形势的讲座

对当前中国经济形势的解读主讲人：张应华05:51:19九江学院经济与管理学院金融教研室zyhjzbg@163.com主要内容当前中国经济发展所处的阶段1当前中国经济发展面临的困境2造成当前中国经济发展困境的原因3中国经济发展的未来趋势5破解当前中国经济发展困境的对策405:51:19九江学院经济与管理学院金融教研室3导入：先看看最新经济数据？2016年10月19日前三季度经济数据经济增长率6.7%，CPI同比上涨2.0%，PPI降幅不断收窄，9月份首次由负转正服务业同比增长7.6%，占GDP比重达52.8%；社会消费品零售总额同比增长超10%，消费支出对GDP增长的贡献率为71%新增登记企业同比增长27%；高新技术产业和装备制造业占工业增加值比重继续提高思考：大家如何看待这些数据？当前中国经济发展所处的阶段第一部分05:51:19九江学院经济与管理学院金融教研室5一、当前中国经济发展所处的阶段总体认识经济规模世界第二制造业规模世界第一人均国民收入排名100贸易规模世界第一最大的发展中国家05:51:19九江学院经济与管理学院金融教研室6一、当前中国经济发展所处的阶段工业化后期后工业化时代中等偏上收入水平中高收入水平经济转型期粗放型数量型外延型集约型质量型内涵型05:51:19九江学院经济与管理学院金融教研室7工业化后期工业化并未完成，十八大提出，2020年基本实现工业化2010年，中国成为全世界制造业第一大国。现在，在500种工业品中，中国有220种产量位居全世界第一名目前中国成为世界制造业产出最大的国家，我国整体制造业竞争力排名第13位不是后工业化时期大而不强地区发展不平衡缺乏定

价权发展空间有限一、当前中国经济发展所处的阶段05:51:19九江学院经济与管理学院金融教研室8一、当前中国经济发展所处的阶段中等偏上收入水平2015年中国国民收入达到8000美元，达到中等偏上收入水平（4126—12735美元之间为中等偏上收入国家）世界上属于中上等收入的国家至少有四五十个人均GDP在8000美元左右，和发达国家几万美元相比还有很大的差距当前中国经济发展面临的困境第二部分经济增速持续下滑债务规模迅速增加多行业产能过剩资产价格大幅波动二、当前中国经济发展面临的困境9.6%20152016经济增速持续下滑经济增速持续下滑经济增速持续下滑债务规模迅速增加多行业产能过剩资产价格大幅波动二、当前中国经济发展面临的困境债务规模快速增加社科院统计的非金融部门总体杠杆率249%，国际清算银行公布的我国总体债务率254.8%2015282%路透社数据：我国总体债务率282%2016中国地方政府债务规模快速上升

截至2015年末，全国政府债务26.66万亿元，占gdp比重为39.4%，加上地方政府或有债务，去年全国政府债务的杠杆率上升至41.5%，低于欧盟60%的预警线。但是地方政府的隐形债务规模较大。中国社科院的报告显示，截至2014年末，地方政府总负债已达到30.28万亿元中国企业债务严重恶化路透社对1400多家公司的研究发现，中国企业债规模相当于国内生产总值(GDP)的160%，是美国的两倍，而且在过去五年来严重恶化。在其2009年后期兴建基础设施期间，水泥、钢铁、化工制品以及其他基础工业产品的生产商们借了数万亿美元2015年，在中国企业债券市场出现了至少8起债务违约中国家庭债务增长迅速1997年-2015年，我国家庭消费信贷总规模从172亿元增至20万亿元，年均增长率为47%，家庭消费信贷占GDP的比例从2.17%快速上升到22.7%全国有2.7%的家庭已经出现了资不抵债的情况，在借债家庭中，8.1%的家庭资不抵债。这个数字已经不低，美国家庭成功申请破产的比例在2008年、2009年和2010年仅有1%、1.3%和1.4%。经济增速持续下滑债务规模迅速增加多行业产能过剩资产价格大幅波动二、当前中国经济发展面临的困境多行业产能过剩当企业产能利用率在90%以下且持续下降时，表明产能过剩。目前我国制造业的平均产能利用率约为60%，。工信部公布的最新统计数据显示，在中国目前24个行业中，22个存在着严重的产能过剩。无论是属于高耗能的电解铝、钢铁制造，还是新兴产业的光伏太阳能和风电，以及造船和钢铁业中高端产品的硅钢，均被业界公认为“产能过剩”。以钢铁为例，截止2015年底，101家大中型钢铁企业中有48家亏损，占据半壁江山工业利润率和资产利润率持续下降2016年1-9月工业价格指数连续负增长经济增速持续下滑债务规模迅速增加多行业产能过剩资产价格大幅波动二、当前中国经济发展面临的困境股票市场异常波动人民币汇率暴跌房价快速大幅上涨总结困境高产能高库存高杠杆高成本失优势造成当前中国经济困境的原因第三部分经济增长周期经济增长方式前期政策风险释放世界经济增长放缓政府主动行为三、造成当前中国经济困境的原因1980-2015年经济增长率数据9.6%2015经济增长周期经济增长方式前期政策风险释放世界经济增长放缓政府主动行为三、造成当前中国经济困境的原因拉动经济增长的三驾马车消费投资出口近30年中国产业经济的变化1978—1997：从重工型计划经济向产业轻型化转型毛泽东时期军事发展很快，重工业发展很快，但是老百姓很穷；邓小平说要抓吃穿用，还要冰箱、空调、洗衣机人的消费需求：衣食住行乐增长动力消费出口投资近30年中国产业经济的变化1998—2014：从轻型化向重型化转型/从内贸经济向外向型经济转型1998年全面再造中国的产业经济，发布了非常重要的三个政策：第一个，取消福利分房；发行了6000亿国债，中国开始修高速公路；规定政府征用农民土地的时候，他的最高价格是去年这块农田种的庄稼的6倍增长动力消费出口投资人的消费需求：衣食住行乐近30年中国产业经济的变化2016--未来：从产业重型化向“互联网+新金融”转型中国经济出现了四个新的发展动力：新实业、新消费、新金融、新城镇化增长动力消费出口投资人的消费需求：衣食住行乐传统的增长方式不可持续传统优势成本环境规模推动三家马车前行的因素传统动力消费出口投资三家马车自身的因素经济增长周期经济增长方式前期政策风险释放世界经济增长放缓政府主动行为三、造成当前中国经济困境的原因前期政策风险释放4万亿元刺激计划人民币升值作用：阻止经济增长快速下滑，避免经济硬着陆风险：延缓市场出清，加剧产能过剩作用：避免中美经济对抗，有利于走出去风险：削弱企业国际竞争力，加速产业海外转移经济增长周期经济增长方式前期政策风险释放世界经济增长放缓政府主动行为三、造成当前中国经济困境的原因世界经济复苏缓慢印度、巴西、俄罗斯和南非等金砖国家以及其他很多新兴市场国家同同中国一样面临严重的周期性和结构性挑战，为扭转经济下行趋势也致力于推行全面和深入的结构性改革发达经济体的经济波幅相对平稳，经济处于低水平增长。发达经济体面临的最大挑战在于，充分就业和资产价格泡沫之间的两难选择各种危机不断发达国家次贷危机债务危机难民危机新兴国家货币危机经济危机世界三元结构崩溃生产型国家资源型国家消费型国家美国是典型代表，印钞票、花钱买东西代表是中国，成为第一贸易大国；买啥啥贵，买啥啥便宜中东的石油国，还有金砖国的巴西、俄罗斯等，提供大量的大宗产品经济增长周期经济增长方式前期政策风险释放世界经济增长放缓政府主动行为三、造成当前中国经济困境的原因政府主动行为中央政府地方政府货币政策：适度从紧汇率政策：币值稳定环境保护：绿水青山产业调整：淘汰落后考核机制：适度转变反腐压力：无心做事严肃党纪：减少支出楼堂馆所：严禁建设总结消费出口投资人们衣食住行已经得到满足公路铁路机场楼堂馆所建完世界经济萧条我国优势丧失经济增长陷入困境通过扩大需求拉动经济的措施失灵破解经济增长困境的对策第四部分基本方法改革开放中国30年来经济高速增长的法宝中国经济增长的法宝改革开放80年代初土地经营制度的改革+深圳经济特区90年代初分税制的改革+对特区的扩容90年代末国有企业股份制改革+对2001年加入WTO习李新政的大战略全面深化改革全方位对外开放供给侧改革、国企改革行政、司法、财税、准入一带一路战略自贸区战略自贸协定战略计生、教育、扶贫、双创供给侧管理与需求侧管理需求侧管理供给侧管理理论基础凯恩斯主义供给学派调控思路经济萧条财政扩大赤字，经济膨胀财政收缩赤字。经济萎缩扩大信贷规模，通货膨胀收缩信贷规模减税，减税扩大生产、刺激创业、发展小微企业、增加制造业的利润、增加就业、增加收入核心思想逆周期宏观调控提高全要素生产率，扩大有效供给调控方式总量调控结构调控宏观政策主要货币政策主要是财政政策为什么需求侧管理行不通了？经济萧条赤字+信贷经济经济膨胀赤字+信贷经济波动07经济过热紧缩的宏观调控美国次贷危机经济断崖式下跌强刺激：4万亿+天量货币供给债务规模剧增+产能过剩经济持续下滑需求需求经济为什么需求侧管理行不通了？中国经济困境的表象：需求不足。需求刺激效果甚微，15年以来央行5次降息降准、发改委新批基建项目规模超过2万亿，但投资依然萎靡。而在消费领域中，则呈现出较为明显的供需错配：国内消费增速拾级而下，但中国居民在海外疯狂扫货，国内航空客运增速缓慢下行，但跨境出游却持续高增长。从需求侧看，外需中，全球出口增速10年见顶回落，过去三年持续零增长，中国较难独善其身，而低成本优势不再，令低端制造业向东南亚转移不可避免。内需中，11年人口结构出现拐点，12年人口抚养比见底回升，13年地产销量增速持续下行，工业化步入后期，投资增速持续下行。中国经济困境的实质：供需错配。为什么需求侧管理行不通了？30年代经济大萧条凯恩斯主义产生罗斯福新政美国和欧洲的滞涨：“两高一低”：高失业率、高通货膨胀率、低增长率70年代更为严重里根+撒切尔新政减税、刺激工作、增加收入供给学派我国是“三高”，即高增长率、高失业率、高通胀率，实际上也遇到了滞胀问题四大目标四条主线化解产能过剩降低企业成本劳动力资本创新消化地产库存侧结构性改革的逻辑与路径防范金融风险政府侧结构性改革的具体举措如何优化劳动力配置如何优化土地资本配置放开生育政策，补充人口红利户籍制度改革促进劳动力流动土地制度改革的核心在于确权和加速农地流转资本要素改革的核心在于降低企业成本、提升盈利：资源品价改，减税降费，利率市场化结合降息，养老保险体系改革扶贫重教，从而提升人力资本侧结构性改革的具体举措如何提升全要素生产率政府如何落实供给侧改革构建激励机制，提升创新意愿营造宽松成长环境，提升创新转化率：推进产学研结合、提供资金便利和税费减免。通过反腐、打破垄断、简政放权，降低制度性交易成本国企改革，通过合并重组提升绩效，为经济提供动力侧结构性改革的影响与未来如何影响经济结构从生产角度看，将导致第三产业占比上升，二产中传统工业占比下降、新兴产业占比上升从收入角度看，将引发经济蛋糕的重新分配：减税，加速折旧和产能去化将降低成本和企业营业盈余占比上升，加速劳动力流转以及提高人力资本，将导致劳动者报酬上升。侧结构性改革的影响与未来如何影响杠杆率产能去化意味着企业部门杠杆率将持续下行，户籍制度改革和二三线城市地产库存去化意味着居民部门杠杆率将持续下行减税降费和财政支出提升意味着政府部门杠杆率将大幅上升，而防范化解金融风险和企业降低财务成本意味着金融部门杠杆率将缓慢上升中国经济发展的未来趋势第五部分05:51:19九江学院经济与管理学院金融教研室59对前三季度经济数据的评价基本判断：经济下行的速度基本稳住了，“三去一降一补”成效初现（工业产品价格上升——国际大宗商品暴跌后的反弹、全球负利率货币环境、人民币贬值、M1快速增长）五大问题：产能过剩未根本解决、房地产价格暴涨、地方财政负增长、民间投资动力不足、金融风险概率上升、经济脱实向虚严重05:51:19九江学院经济与管理学院金融教研室60五、中国经济发展的未来趋势中高速增长仍会持续消费贡献更加突出产业结构逐步优化创新驱动成为主线金融资本地位凸显中高速增长仍会持续中国经济未来仍可维持5-7%的中高速增长中国对外开放的广度和深度，为中国与其他经济