第4章-利息与利率1

第四章利息与利率

InterestandInterestRate教学目的和要求本章在介绍利息和利率的含义、利率的种类的基础上，介绍了各种利息的计算方法。本章对利率决定理论和利率的作用做了介绍。重点难点：利息性质利息的计算利率的变化及利率水平的确定利率决定理论利率的作用引言降息？加息？为哪般？1996——2007年的十余年间，人民币存、贷款利率的调整经历了从“大降息”到“慢加息”的顺利、平稳过渡。1996年5月1日前，一年期存、贷款基准利率分别为10.98%和12.24%。自1996年5月1日起，人民币存、贷款利率进入了一轮“大降息”通道。1996年5月1日——2004年10月28日，其间8年多时间，经过了8次降息，一年期存、贷款利率分别降至最低1.98%和5.31%。1996年-2002年央行八次降息历程

第一次降息(1996年5月1日)：存、贷款年利率平均降幅分别0.98%和0.75%，居民消费倾向很快上升6.6个百分点，股市一个历时超过两年的大牛市从此拉开了序幕。第二次降息(1996年8月23日)：存、贷款年利率平均降幅分别1.5%和1.2%，对沪深股市带来新的刺激，并在当年年底冲上了历史的高峰。第三次降息(1997年10月23日)：存、贷款年利率平均降幅分别1.1%和1.5%，其后发行的两个长期品种的国债异常火爆。第四次降息(1998年3月25日)：存、贷款年利率平均降幅分别0.16%和o.6%，为国企改革创造了良好的资金环境。第五次降息(1998年7月1日)：存、贷款年利率平均降幅分别0.49%和1.12%，在一定程度上刺激了内需的扩大。第六次降息(1998年12月7日)：存、贷款年利率平均降幅均为0.5%，使股市在1000点之上企稳。第七次降息(1999年6月10日)：存、贷款年利率平均降幅分别1%和0.75%，这是上个世纪90年代以来人民币的最后一次降息,为股市的“5·19”行情做了铺垫。第八次降息(2002年2月21日)：存、贷款年利率平均降幅分别为0.27%和0.5%，这是进入21世纪以来人民币的第一次降息，曾带动股市在当时的1500点政策底走出一波近200点的强劲反弹行情。从2004年10月29日开始，人民币存、贷款利率进入了新一轮的“慢加息”通道。2004年10月29日——2007年5月19日，其间两年多时间，存款基准利率经过了4次调高，贷款基准利率则经过了5次调高（还不包括一次住房贷款利率的提高）2007年07月20日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点2007年08月22日一年期存款基准利率上调0.27个百分点；

一年期贷款基准利率上调0.18个百分点2007年09月15日一年期存款基准利率上调0.27个百分点；

一年期贷款基准利率上调0.27个百分点2007年12月21日一年期存款基准利率上调0.27个百分点；

一年期贷款基准利率上调0.18个百分点2008年9月16日一年期贷款基准利率下调0.27个百分点2008年10月9日一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点2008年10月15日下调存款类人民币存款准备金率0.5个百分点2008年10月30日一年期存款基准利率下调0.27个百分点；

一年期贷款基准利率下调0.27个百分点2008年11月27日一年期存款基准利率下调1.08个百分点；

一年期贷款基准利率下调1.08个百分点/huobizhengce/huobizhengcegongju/lilvzhengce/lilvshuiping/xianxinglilvshuiping/renminbi.asp改革开放以来央行历次加息时间表调整时间调整内容对股市影响2007年05月19日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。5月21日，沪深股指早盘双双跳空低开，在煤炭、汽车、券商概念等板块带动下强劲反弹，上证指数开盘3,902.35点,报收4072.23点,涨幅1.04%。深成指开于11693.85点，收于12269.20点，涨1.40%。2007年03月18日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。3月19日，沪深股指早盘双双跳空低开，随后在银行板块带动下强劲反攻，沪指收于3014.44点，涨幅2.87%；深成指收于8237.28点，涨幅1.59%。2006年08月19日一年期存、贷款基准利率均上调0.27%。加息利空使原本可能再度出现的“黑色星期一”变成了“红色星期一”，8月21日，沪指开盘1565.46，最低点1558.10，收盘上涨0.20%。2006年04月28日金融机构贷款利率上调0.27%，提高到5.85%。28日，沪指低开14点，最高1445，收盘1440，涨23点，大涨1.66%。2005年03月17日提高了住房贷款利率。沪综指当日下跌了0.96%，次日再跌1.29%。稍作反弹后，沪综指一路下跌，最低至998.23点。2004年10月29日一年期存、贷款利率均上调0.27%。使正处于下跌途中的沪综指大跌1.58%，当天报收于1320点。沪综指于2005年6月6日跌破千点创出了998点的多年新低。1993年07月11日一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%。首个交易日沪指下跌23.05点。1993年05月15日各档次定期存款年利率平均提高2.18%，各项贷款利率平均提高0.82%。这次加息，使得首个交易日沪指下跌27.43点。思考：利息、利率到底是什么？利率的高低对我们的日常生活有何影响？央行为何要加息？有时为何又要降息？你认为借钱（比如向亲戚朋友甚至是自己的父母）应该支付利息吗？为什么？如果要支付利息，利率多高比较适宜？对不同的人是一视同仁还是要区别对待？第一节利息与利率一、利息及其本质利息（interest）是指在信用关系中债务人支付给债权人（或债权人向债务人索取）的报酬。从何而来？体现什么样的市场关系？利息（一）历史上曾经对利息有过不同认识人们由于民族、宗教、风俗、习惯和文化传统的差异都会产生对放贷收取利息的不同看法。比如中世纪的神学家托马斯·阿奎那认为，放债取息是一种罪恶。他说，贷出货币收取利息是不公正的。利息率水平在历史上曾经受到国家法律的干预。（二）西方古典经济学派的利息理论威廉·配第与约翰·洛克的“利息报酬说”配第和洛克都从地租的存在来推导利息的来源、本质和利息存在的合法性。洛克认为利息源于货币分配不均。因此，利息就是放弃货币所有权的报酬。而英国古典政治经济学的创始人威廉·配第认为，既然出租土地可以收取租金——地租，那么，出租货币也同样应该收取租金——利息。否则，货币所有者就不会贷出他的货币，而宁愿用货币购买土地，然后出租以获取地租，所以利息和地租一样是公道的、合理的，符合自然的要求。利息是由于地租存在而产生的，是因为暂时放弃货币的使用权而获得的报酬，这就是所谓的“利息报酬论”。威廉·配第(WilliamPetty，1623-1687)资本生产论萨伊提出的“资本生产论”：认为资本具有生产力，利息是资本生产力的产物。借贷资本的利息由两部分组成：一是风险性利息，二是纯利息。（三）近现代西方学者的利息理论西尼尔的“节欲论”以英国经济学家西尼尔(NassauWilliamSenior，1790-1864)为代表的“节欲论”认为，产生利息来源的原始因素不是资本，而是节欲，是资本家为积累资本而牺牲现在享受的报酬。他认为，工资是工人劳动的报酬，利息则是资本家节欲的报酬。工人放弃自己的安逸和休息而去劳动，这就是作了牺牲，工资就是这种牺牲的报酬。资本家放弃了货币资本的个人消费，利息就是对这种牺牲的报酬。

西尼尔(NassauWilliamSenior，1790-1864)凯恩斯的“灵活偏好说”

20世纪30年代，凯恩斯(JohnMaynardKeynes,1883年6月5日-1946年4月21日）提出了“流动性偏好论”，把利息说成是对人们放弃流动性偏好的报酬。他认为，人们有以货币形式保持财富的心理倾向，即持有货币这种流动性最强的财富形式的偏好。流动性偏好的强弱程度，取决于保持货币而得到的效用与放弃货币而得到的收益的比较。于是，利息成了一定时期内放弃流动性的报酬。他认为利息是人们在特定时期内放弃货币周转流动性的报酬，利息率并不决定于储蓄和投资，而是决定于货币存量的供求和人们对流动性偏好的强弱。凯恩斯(JohnMaynardKeynes,1883-1946）（三）马克思的利息理论马克思从借贷资本运动过程来分析利息的来源并揭示利息的本质。在资本主义制度下，借贷资本是从产业资本循环过程中形成的，反过来又服务于产业资本的再生产，它是一种独立存在的货币形态的资本，经过借贷过程，即经过双重支付和双重回流以后，产生利息。产业资本家为了扩大再生产，获得更多的利润，从借贷资本家那里借入一部分货币资本，将其投入生产过程，在生产过程中雇佣工人并占有他们的剩余劳动，从而获得利润。到期归还所借货币资本时，就必须把所得利润的一部分以利息形式支付给借贷资本家。这样，利润就被分割成两部分，产业资本家所留的部分是企业的纯利润，借贷资本家收取的部分是利息。卡尔·亨利希·马克思（KarlHeinrichMarx，1818-1883）利息来源于利润，是剩余价值的一种特殊表现形式。它体现了借贷资本家和职能资本家瓜分剩余价值、共同剥削雇佣工人的关系。在一定意义上利息可以称为是借贷资本这种特殊商品的价格，任何时候都由供求决定。综观马克思利息性质理论，利息来源于剩余价值的一部分是利息来源的质的规定，由利润分割出利息是利息分配的质的规定，作为借贷资本价格体现了利息率作为交易要素质的规定。马克思主义经济学家们把利息本质的理论引入社会主义经济范畴，认为在社会主义社会，利息同样是利润的一部分，是社会收入再分配的一种形式，体现社会主义生产关系，不具有剥削的性质。三、利息的作用1、利息是维持储蓄与投资均衡的工具。2、利息是衡量企业经济效益水平高低的尺度。3、利息是居民资产选择行为的主要诱因。4、利息是政府对经济运行实施调节的重要经济杠杆。19781982198719921997210.646279.8单位：亿元我国城乡居民储蓄存款情况20028700020061615871995-2006年我国城乡居民储蓄存款情况四、利率的计算（一）利息的计算方法1、单利法单利法计算是指不论期限长短，利息仅按借贷本金、利率和期限一次计算。其计算公式为：I=P*r*nS=P(1+r*n)I-利息；P-本金；S-本利和；n-期限；r-利率。(二)复利法复利法是指按一定期限（如一年或一季）将一期所生利息加入本金后再计算下期利息，逐期滚算直至借贷期满的一种计息方法，俗称“利滚利”，通常适用于中长期的借贷和投资。S=P(1+r)^nI=S-P单利对本金所获得的利息不再计息本利和=本金+利息S=P+I=P+P·r·n=P(1+r·n)例：本金100，年利率20%2年后本金和：100×（1+0.2×2）=140复利对本金所获得的利息重复计息（利滚利）S=P·(1+r)n例：本金100，年利率20%2年后本金和：100×（1+0.2）2=144用单利法计算利息，手续简便；易于计算借款成本；有利于减轻借款者的利息负担。用复利法计算利息，有利于提高资金的时间观念，有利于发挥利息杠杆的调节作用和提高社会资金的使用效益。复利更加反映利息的本质特征。问：我国的存贷款是按单利或复利计算利息？一笔资金可以存入银行，在10%的利率下，预计2年后可以取得本利和10000元，为了获取这10000元，必须存入多少资金。

案例下面的例子说明了投资期限的长短及利率的高低对复利终值有重大影响。曼哈顿是位于纽约州东南部的一个小岛。该岛长12.5哩，宽2.5哩，是纽约市五大行政区之一。闻名遐迩的帝国大厦、原世界贸易大楼、七十层的RCA建筑及联合国大厦皆在此区内，素有“世界之珠”的美誉。1626年，荷兰东印度公司以价值24美元的谷物及布匹向曼哈顿印地安人（ManhattanIndians）换得此岛。有人认为这样的交易对印地安人实在太不公平了，美国政府应还给印地安人一个公道。而美国政府也乐意归还该岛，唯一的条件是印地安人得把当年24美元的本金，按美国中央银行最低平均利率，以复利计算，归还本息，即可收回该岛。你认为印地安人有能力买回这个“世界之珠”吗？假定美国中央银行最低平均利率为8％，2004年止，共378年。若按月计复利，24美元的本利和为：FV378=24×(1+0.08/12)12×378≈29,491,243,600（万美元）也就是近300万亿美元！若年利率设定为6％，则印地安人应付1600多亿美元，利率仅相差2％，复利终值则相差1800多倍！若按连续复利计算，24美元的本利和为：FV378=24×e0.08×378≈326（万亿美元）这个故事使我们了解到长期复利滚存效果之大，而投资期限的长短，与利率之高低，其终值变化之大，实在令人吃惊！由此可以看出，即使按较低的6%的年利率计算，印第安人也无力买回这个“世界之珠”。第二节利息率一、利率的定义及特征利率（interestrate）是指一定时期内利息额同贷出资本额（本金）的比率。利率＝利息/本金*100%r=I/P*100%利率的基本特征：双动性、相关性、灵敏性、直接性。二、利率的形式（一）根据是否考虑通货膨胀因素，分为名义利率和实际利率名义利率(nominalinterestrate)是借贷契约和有价证券上载明的利率。实际利率(realinterestrate)是指剔除物价变动、货币升值或贬值等诸多因素后的利率。实际利率=名义利率-物价变动率例：2005年4月我国一年期固定利率是2.25%，利息须扣除20%的税，再考虑物价上涨因素（当时的物价指数为4%左右）名义利率--2.25%实际利率---2.2%（即2.25%×80%-4%）也就是说，如果2005年的物价上涨率为4%，年初存入10000元（一年期），年底的利息应该这样看表面上：10000×2.25%×（1-20%）=180元实际上：10000×（-2.2%）=-220元存了一年的钱不仅利息没得，而且本金还亏了220元。（二）以信用行为的期限长短为标准，分为短期利率和长期利率短期利率（short-terminterestrate）是指融资期限在一年以内的各种金融资产的利率。长期利率（long-terminterestrate）是指融资期限在一年以上的各种金融资产的利率。（三）根据在借贷期内是否调整，可分为固定利率和浮动利率固定利率(fixedinterestrate)是指借贷期限内固定不变，不随借贷资金的供求状况和市场利率的波动而发生变化。固定利率具有简便易行、计算成本收益比较方便的特点。但在高通货膨胀情况下，由于其不能规避通货膨胀的风险，对中长期的债权人会带来较大损失。因此固定利率通常适用于短期借贷。浮动利率(floatinginterestrate)是一种在借贷期内随资金供求状况和市场利率的变化而定期调整的利率。由借贷双方在规定的时间依照某种市场利率进行调整，一般调整期为半年。浮动利率能降低债权人的风险，但因其手续繁杂、计算依据多样而增加了费用开支，故多适用于中长期借贷及国际金融市场。（四）依据利率是否按市场规律自由变动的标准来划分,分为市场利率、官定利率与公定利率市场利率(marketinterestrate)是在借贷资金市场上，由资金供求变化形成的竞争性利率。官定利率又称为法定利率(official/controlledinterestrate)，是由一国中央银行或金融管理局按照货币政策要求制定的要求强制实施的利率。公定利率(pactinterestrate)是由金融行业自律组织如银行业公会等规定的要求会员金融机构实行的利率。（五）根据利率是否带有优惠性质，可分为一般利率与优惠利率一般利率是指金融机构按一般标准发放贷款或吸收存款所执行的利率。优惠利率（preferentialinterestrate）是指低于一般标准的贷款利率和高于一般存款利率的利率。发达国家的商业银行对往来密切、资信等级高的优质客户发放短期贷款时一般采用优惠利率，而对其他一般客户的贷款利率则以优惠利率为基准逐步上升。一国出于经济政策需要，往往对需要重点扶持的特定贷款项目实行优惠利率。国际市场上，一般以伦敦同业拆借利率LIBOR为衡量标准，低于该标准的称为优惠利率。（六）存款利率和贷款利率存款利率：客户在银行和其他金融机构存款所得的利息与其存款本金的比率。贷款利率：银行和其他金融机构发放贷款所收利息与贷款本金的比率。存款利率与贷款利率之差即为存贷利差，是银行收益的主要来源。（七）按计算利息的期限单位，利率可划分为年利率、月利率和日利率年利率(annualinterest)是以年为计算单位，通常以百分之几（%）来表示。月利率(monthlyinterest)以月为计息单位，月利率＝年利率÷12，通常以千分之几（‰）来表示。日利率(dailyinterest)以日为计算单位，日利率＝年利率