物流-国庆期间快递揽收同比增长7.23%9月快递件量或同比增长2.6%

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物流国庆期间快递揽收同比增长7.23%，9行业动态信息行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周(9月26日-9月30日)交运板块整体保持稳定，本周快递板块上涨0.08%。快递：预计9月快递件量同比增长2.6%，业务收入同比增长1%2022年国庆假期期间(10月1日-7日)全国邮政快递揽收总计3%，环比9月同期下降8.4%。由于处于假期原因，(1)72H平均妥投率为95.4%，略低于正常水平；(2)主要快递企业分拨中心吞吐量平均指数为去年同期的82.6%，今年9月同期的82.4%；(3)终端产能利用率在7日恢复到节前水平，国庆前5天积压单量逐释放。9月快递业务量预计同比增长2.6%，业务收入预计同比增长1%；9月行业单票价格预计为9.60元/件，环比增长2.44%，同比下降1.56%。根据国家邮政局预计数据，预计9月快递业务量同比增速约为2.6%，约96.95亿件；业务收入同比增速预计约为1%，约为930.61亿元。2022年前三季度，预计快递业务量和业务收9月，行业积极助力中秋促销、“919电商节”与直播电商促销等活动，带动线上消费繁荣发展，支撑实物商品网上零售额预计累计突破8万亿元。9月中国电商物流综合指数为108.1，比上月提高3.9个点。其中总业务量指数提高8.6个点，增速重回20%以上；农村业务量实现两位数增长，相比8月提高11.2个点。根据中国物流与采购联合会数据，进入9月以来，传统消费旺季加持下，电商物流市场回升明显，总电商物流指数接近今年2月108.9点的高位。需求端看，全国所有地区业务量均有所增长，电商物流总业务量提高8.6个点，增速重回20%以上，农村业务量实现两位数增长，相满意率指数均实现止跌回升，人员指数和实载率指数保持连续上涨，供给效率进一步提升。后期来看，“双十一”电商大促临近，电商快递即将迎来传统旺季，消费旺季在10月仍有可能持续，快递企业或将迎来季节性提价；但疫情反复也为电商物流市场恢复带来较大不确定性。建议关注顺丰控股、中通快递、京东物流。从长期视角看，随着中国制造业的转型升级，能够提供质量标准更高、定制差异化服务的头部企业将脱颖而出。物流物流报告页的重要声明1 R 6 页的重要声明2 物流物流报告页的重要声明3一、行情综述：快递板块保持稳定从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周(9月26日-9月30日)交运板块整体保持稳定，本周快递板块上涨0.08%。公路公路铁路公交快递航运港口航空机场物流综合50%0%-50%2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/9资料来源：Wind，中信建投本周(9月26日-9月30日)海航控股、春秋航空和南方航空领涨，涨幅分别为7.9%、4.5%和3.7%；长久物流、新宁物流和普路通本周跌幅为-22.4%、-16.2%和-15.9%。本周快递板块中，顺丰控股和圆通速递分别上涨1.1%和0.9%，申通快递、韵达股份和德邦股份分别下跌-5.3%、-4.4%和-1.3%。123456789简称航控股秋航空空厦门空港京沪高铁吉祥航空顺丰控股简称物流物流通恒基达鑫科技雅仕.4--16.2--15.9-15-15.3-12.6-11.5-11.5-11.0-10.9.6排名5证券简称顺丰控股圆通速递涨幅1.10.9证券简称申通快递韵达股份德邦股份 跌幅-5.3-5.3--4.4资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投物流物流报告页的重要声明4业码市值(亿元)幅至今涨幅PE(TTM)VEBITDA股352.SZ4%83468.SZ40.26%437.17份份33.SH120.SZ56.SH4.205.32%8%%.06.81987973资料来源：Wind，中信建投1.2港股及海外市场：快递物流板块有所回升本周(10月3日-10月7日)港股及海外市场快递物流板块有所回升。快递板块中UPS和FedEx本周分别下跌1.49%、上涨4.00%，中通快递美股和H股分别上涨0.33%、4.30%；零担货运板块中，统领货运线和TFI本周分别上涨4.53%和4.18%；货运代理板块中DHL和XPO分别上涨0.34%和9.50%；跨境物流板块嘉里物流本周上涨1.27%。物流物流报告页的重要声明5细分行业上市公司码市值(亿美元)幅至今涨幅PE(TTM)VEBITDA服务(UPS)UPSN1%FEDEX1.8100%6%中通快递快递百世集团ON.59.6876ESTN8%322057.HK30%.902618.HK03%7%.60.HK.832%统领货运线零担货运FLO.6653%1%.17.37ERNATIONAL中国物流资产仓储物流SR6%.48.648.HK.81跨境物流嘉里物流6.HK.997%2130.HK9%.8592JB亨特运输服务JBHT.O33%HTSWIFT1%卡车运输SCHNEIDER2.22%-22.11%NATIONALWERN.O.04德国邮政(DHL)WDF6%VPANALPINAL76.056%-Kuehne+Nagel(KNIN)货运代理罗宾逊全球物流NINSIX.787%CHRW.O际物流EXPD.O12LOGISTICSXPON4%合同物流GXOLOGISTICS0.977%车货匹配平台满帮集团YMM.N4%-资料来源：Wind，中信建投物流物流报告页的重要声明601082229010822290522603243107212805260209233006202704--------------------------------0303030303040404040505050505060606060707070708080808080909090910--------------------------------202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220228月件量同比增长4.9%，单票收入环比增长0.7%根据国家邮政局数据，预计9月快递业务量同比增速约为2.6%，约96.95亿件；业务收入同比增速预计约为1%，约为930.61亿元。2022年前三季度，预计快递业务量和业务收入同比增速分别约为4.2%和3.5%，业务收入超2019年全年水平。行业发展持续向好，增长日趋平稳。一是行业规模在波动中提升。进入三季度，行业规模稳中有升，运行态势持续向好。二是区域结构有所优化。从区域结构看，前三季度，中西部地区发展良好，规模稳步增长，超过三分之二的中西部省(区、市)增速高于全国平均水平，在全国占比提升1.5个百分点左右，区域均衡性有所提升。三是电商促销与农货上行成为主要增量来源。前三季度，电商促销与农产品寄递有效带动业务量增长，行业在促进产业融合、加速城乡互联互通方面发挥重要作用。9月，行业积极助力中秋促销、“919电商节”与直播电商促销等活动，带动线上消费繁荣发展，支撑实物商品网上零售额预计累计突破8万亿元。江苏宿迁、湖北孝感等地纷纷举办农货电商节，通过“快递企业+政府+商家”联动模式,组织各类线上助农惠农特色活动，农货上行渠道进一步拓宽，农产品寄递稳步增长。根据交通运输部数据，10月份(截至7日)全国邮政快递揽收总计21.35亿件，日均3.05亿件，较9月整月日均3.26亿件，环比下降6.6%；较2021年10月全月日均3.21亿件，同比下降5.0%，反应了快递物流逐步进入淡旺季切换时间点，同时投递揽收稳定在108%左右。邮政快递-揽收(亿件)投递(亿件)54326月16日，618购物节开启高峰日，上海市邮政快递业公布第一批复工复5月86月16日，618购物节开启高峰日，上海市邮政快递业公布第一批复工复5月8日日日日日4月254月295月35月75月115月155月195月235月275月316月46月86月126月166月206月246月287月27月67月107月147月187月227月267月308月38月78月118月158月198月238月278月319月49月89月129月169月209月249月2810月210月6日，购物6月16184月26日，上海发放了首张快递通行证节首日乌在集中隔离点发现4例资料来源：交通运输部，中信建投资料来源：Wind，中信建投截至10月7日，全国整车货运流量分别为2019年日均值的86.25%，同比下降21.53pct；其中，上海整车货运流量分别约为2019年日均值的73.45%，同比下降13.10pct。上海周边省份江苏、浙江整车货运流量分别约为2019年日均值的98.57%和93.61%，同比下降13.35pct、14.10pct。物流物流报告页的重要声明7010822290526032401082229052603243107212805260209233006202704--------------------------------03030303030404040405050505050606060607070707080808080809090909--------------------------------2022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202203030303030404040405050505050606060607070707080808080809090909--------------------------------202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220220108152229051219260310172431071421280512192602091623300613202704--------------------------------0303030303040404040505050505060606060707070708080808080909090910--------------------------------2022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202201082229052603243107212805260209233006202704--------------------------------03030303030404040405050505050606060607070707080808080809090909--------------------------------2022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202203月12日新增本土病例达增降至1000例以下00整车货运流量指数:上海疫情“非必要海-01082229052603243107212805260209233006202704资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投00整车货运流量指数:江苏资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投8060402004266 67707273 73 7575各省份整车货运流量指数86环比变化(%)(右轴)99 99 30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%78788182838484 888888 939496北京青海广西新疆天津云南上海宁夏山西福湖吉四陕重广建南林川西庆东全国湖北辽宁山东甘肃浙江黑龙江江苏江西海南安徽贵州河南内蒙古河北资料来源：Wind，中信建投物流物流报告页的重要声明810/0310/0710/0310/0710/1111/0411/0811/1212/0512/0913/1-213/0613/1014/0314/0714/1115/0415/0815/1216/0516/0917/1-217/0617/1018/0318/0718/1119/0419/0819/1220/0520/0921/1-221/0621/1022/0322/072010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/062021/102022/032022/070000%资料来源：Wind，中信建投806040200规模以上快递业务量规模以上快递业务量同比100%80%60%40%20%0%-20%资料来源：Wind，中信建投分类来看，8月同城、异地、国际港澳台业务收入分别为58.4、440.8、95.5亿元，同比变化分别为-14.3%、3.5%。物流物流报告页的重要声明900010/0310/0811/1-211/0711/1212/0612/1113/0513/1014/0414/0915/0315/0816/1-216/0716/1217/0617/1118/0518/1019/0419/0920/0320/0821/1-221/0721/1222/060%%02010/032010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/06资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投分区域来看，2022年8月东、中、西部地区快递业务收入分别为684.2、124.3、75.4亿元，同比变化分别、180160140120100806040200同城同城同比国际及港澳台国际及港澳台同比同城同城同比国际及港澳台国际及港澳台同比2010/032010/082011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/06地同比120%100%80%60%40%20%0%-20%180160140002010/032010/082011/0722010/032010/082011/072011/122012/062012/11/052013/102014/04/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/07/122022/06东部同比中部同比西部同比100%80%60%40%20%资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投根据国家邮政局预测数据，9月行业单票价格预计为9.60元/件，环比增长2.44%，同比下降1.56%。8月行业单票价格为9.37元/件，同比增长0.3%，环比增长0.7%。国际件价格略有提升但未能拉动市场整体价格提基本保持持平，维持在8.1元/件，同比上涨1.6%，环比下降0.2%。市场仍处于暑期淡季，业务量同比增速4.9%，相比7月增速出现下滑，渡过7-8月淡季，价格季节性回调将在9月中旬开始。行业“价格风向标”义乌地区由于“疫情+政策低价”，8月快递价格回升至2.76元/件，环比增长1.9%，但同比增长4.8%，也影响全国“快递价格洼地城市”价格回升但业务量增速低于去年。物流物流报告页的重要声明2010/032010/072010/112011/042011/082010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072010/032010/082011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/081-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/08/1-22021/072021/122022/062010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/093/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/09/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/09/1-22021/062021/102022/032022/075050规模以上快递业务单票收入规模以上快递业务单票收入同比%20%%-20%-30%资料来源：Wind，中信建投分类来看，2022年8月同城、异地、国际/港澳台快递单票平均价格分别为5.20、5.42、56.48元/件，同比变化分别为-10.4%、-2.5%、-6.3%。分区域来看，2022年8月，东、中、西部地区平均单票价格分别为9.50、8.17、10.66元/件，同比变化分别为1.9%、-2.3%、-5.2%。城25城252050505050资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投2022年8月，社会消费品零售总额为3.62万亿元，同比增长5.4%；8月当月实物商品网络零售额同比增长12.8%，环比增长6.9%，增速高于同期快递业务量增速，电商渗透率达到了25.5%。8月份以来，在外部需求收缩、国内疫情散发、极端高温天气等多重因素影响下，经济顶住压力持续恢复，市场销售增长加快，基本生活类和出行类商品消费保持平稳较快增长，餐饮消费持续恢复，网上零售拉动作用继续显现。8月份，城镇消费品零售额同比增长5.5%，增速比7月份加快2.8pct；乡村消费品零售额同比增长5.0%，增速比7月份加快2.4pct。在多地发放餐饮消费券、居民暑期出行和就餐活动增多、餐饮企业积极“触网”转型等因素带动下，8月份餐饮收入同比增长8.4%，餐饮收入增速比商品零售高3.3pct，为今年3月份以来首次。物流物流报告页的重要声明社会消费品零售总额同比增速社会消费品零售总额实际同比增速社会消费品零售总额同比增速社会消费品零售总额实际同比增速30200-20-30200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind，中信建投120000100000800006000040000200000社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计值社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比50454035302520502015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-04资料来源：Wind，中信建投3025205020152016201720182019202020212022吃穿吃穿70605040302000-20-30201520162017201822015201620172018201920202022资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投物流物流报告页的重要声明根据中国物流与采购联合会发布的数据，2022年9月中国电商物流综合指数、总业务量指数、农村业务量指数分别为108.1、120.9、119.3点，意味着总业务量、农村业务量分别同比下降4.6%、7.3%，环比止跌回升。进入9月以来，传统消费旺季加持下，电商物流市场回升明显。需求端看，全国所有地区业务量均有所增长，电商物流总业务量提高8.6个点，增速重回20%以上，农村业务量实现两位数增长，相比8月提高11.2个点。从供给端看，物流时效、库存周转、履约率、满意率指数均实现止跌回升，人员指数和实载率指数保持连续上涨，供给效率进一步提升。后期来看，参照往年情况，消费旺季在10月仍有可能持续，但疫情反复也为电商物流市场恢复带来较大不确定性。因此对10月电商物流指数持谨慎乐观态度。80602016201720182019202020212022资料来源：Wind，中信建投物流物流报告页的重要声明2017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-0321-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05：CR8环比下降0.5%，申通市场份额大幅提升0.7%8月快递行业TOP8公司业务量同比增速10.1%，高于行业整体增速，除韵达外其他公司业务量增速均有小幅提升，但四家外其他快递增长有限，因此CR8环比下降0.5，达84.8。8月行业增速企稳，除韵达外件量小幅提升。8月业务量增速：申通(+34.3%)＞圆通(+10.1%)>顺丰(+8.5%)＞行业(4.9%)>韵达(-2.4%)。1-8月累计业务量增速：申通(22.4%)>圆通(9.1%)＞行业(4.4%)＞韵达(2.4%)＞顺丰(1.6%)。8月各快递公司单票收入均保持同比正增长。其中韵达8月单票收入为2.54元(+21.8%)；圆通2.52元 (+18.3%)，菜鸟裹裹业务还原口径后，单票收入约2.44元(+14.66%)；申通2.42元(+22.6%)，菜鸟裹裹业务还原口径后，单票收入约2.31元(+18.5%)；顺丰为15.61元(-2.35%)。环比来看，韵达环比上涨0.11元/件是唯一上涨的公司，申通价格保持不变，圆通继续单票降4分，顺丰降4毛。87858381797775086420申通资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投10%8%6%4%2%0%4.03.53.02.52.01.51.00.50.0韵达圆通申通顺丰27252321资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投物流物流报告页的重要声明)111120212021202220222022202222022202228月9月10月12月1月2月3月4月5月6月7月8月17.4715.4415.5215.415.450%0%0%-3.00%1.20%5.46%2.24%1.70%3.55%0.41%-2.35%8%务量9.389.896.388.037.479.029.4221.70%20.90%7.80%9.50%-8.33%-7.91%-10.00%4.40%%8.23%8.53%收入154.14172.898.49124.63115.1139.387.5914724.33%%4.59%10.85%-6.72%-5.87%-8.50%8.13%8.66%5.98%54782.352.622.342.592.532.4972.512.6240%0%0%4.40%17.50%8.33%18.26%24.00%23.27%27.23%21.82%务量15.1212.1615.8211.3214.85-2.43%.43%收入4.7343.1639.5728.541.0228.637.05.439.045.0320.39%20.70%24.74%28.02%88.12%23.37%0.00%14.04%25.79%24.81%24.79%38992.52.722.662.482.512.5112.562.527%.60%%24.58%26.66%18.30%务量15.8213.299.6714.1712.4615.5427.30%6.20%4.80%82.83%5.06%16.70%5.75%%收入.365.1239.5436.1925.7735.1231.239.021.070%24.98%27.62%27.35%10.80%30.33%57%36.24%30.45%28.91%1162.442.592.592.562.572.5512.422.4220%0%0%.90%4.70%3.20%-4.78%13.78%20.70%23.19%22.63%22.64%务量11.539.897.239.877.9110.0324.30%19.60%17.30%85.59%8.76%10.60%8.09%83%33.82%37.29%22.42%收入1.36.0728.1625.6518.6925.2920.325.53.8228.8729.623.7725.27%21.28%76.32%24.03%11.40%33.03%9%63.75%68.01%41.44%服务质量方面，由于快递量增长超越当前产能配置，新产能投放仍需经历爬坡阶段，各快递企业的申诉率均有所上升。根据国家邮政管理局披露的数据，2022年一季度邮政服务有效申诉率为百万分之0.04，快递服务有效申诉率为百万分之0.51。消费者快递服务公众满意度为80分，同比提高1.2分。重点地区72小时准时率为72.0%，与去年同期基本持平。3月以来，受疫情因素影响，快递服务时效有所延长。从申诉率排名看，中通、韵达、申通申诉率低于全国平均水平，分别为0.47、1.75、2.49；从有效申诉率排名看，中通、韵达、申通、顺丰、圆通低于全国平均，分别为0.003、0.01、0.02、0.04、0.09。物流物流报告页的重要声明%86420201920202021%864200.60.52.03.52.7全国平均顺丰速运中通快递韵达快递圆通速递申通快递百世快递京东0.40%2019202020210.40%0.3500.350.3050.100.050.00080.140.050.040.030.020.00.020.00.010.020.020.010.010.010.000.010.010.030.030.01全国平均顺丰速运中通快递韵达快递圆通速递申通快递百世快递京东资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投8642015.13申诉率有效申诉率77.706.394.593.432.622.49.750.010.470.002.850.023.983.830.550.090.04.37.07全国平均递韵达快递百世快递德邦快递全国平均递韵达快递百世快递德邦快递顺丰速运东资料来源：Wind，中信建投物流物流报告页的重要声明四、投资评价和建议4.1快递：建议关注顺丰控股、中通快递、京东物流快递市场供需两侧仍然都存在不确定性，价格战硝烟尚未散去。政策端，行业价格战的终结主要依赖于行业自律，但中国有无数可替代电商产业带，产粮区政府行政手段管控价格，电商卖家可以持续转移找到快递价格洼地，因为巨大产业聚集效应，加之行业快速出清势必会导致失业问题，因此判断仍会在一段时间内，价格战或将阶段性反复；需求侧，目前中国快递以电商件为主，低客单价内容电商崛起，为通达系及极兔提供了增长动力，同时近场电商的高品质需求，给顺丰和京东物流等体验为上的公司提供了业务增长源，同时，商流与物流愈发强绑定，后发电商挑战者必定会基于保障履约体验的考量，自建、投资或强绑定一家快递公司；供给侧，快递公司依然在增加资本开支扩充产能，并且头部玩家在抵制共配，一方面是出于疫情防控、断绝牵连风险的考虑，更多是共配带来的“高派费低成本”减缓了尾部玩家被行业出清的速度。产业园区化和分拨直送都只是开始，电商平台商户、快递公司、加盟商之间的交易结构或将重塑。基于业务体量发展要求及本身网络发展历史，快递公司在发展路径上发生了分化——以中通、圆通及京东物流为代表的网点规模化玩家，由于其资金实力、大客户策略以及品牌优势，区域终端向着规模化方向延展，通过规模化平摊成本，通过规模化集中管理消化运营风险，围绕电商产业带打造物流产业园，成为其最大化势能的选择；以韵达、顺丰和极兔为代表的网点扁平化玩家，不约而同地实行“网点雾化，快递网格仓，分拨直送”，不仅可以节省10%的运营成本，而且利用腾出的分拨产能拓展供应链业务。我们认为，两条路径都是每家公司商业模式的自然选择，但最终最大化收益，脱颖而出实现产业链条重构的公司，必定是在技术创新和应用上走在前面的公司，前者需要技术高效管理产业园区复杂的上下游生态资源，后者对技术要求更强、需要技术增强控本并提升管理半径。投资策略采用Wald原则即小中取大策略，在价格战尚不明朗的情况下，优选中通快递。通达系各家单票成本(不含派费)差异在0.15-0.2元之间，中通在单票净利上相较于其他公司有0.1元领先空间，因此包括疫情在内的各种风险出现，成本增加对快递公司产生非对称压力，手握充足流动资金的中通无惧，但对申通而言是雪上加霜。中长期维度来看，随着中国制造业的转型升级和数字化进程持续推进，能够提供质量标准更高、定制差异化服务的头部快递企业将脱颖而出。研究发现物流价格的锚在于运费货值比，无论是何种业务形态这一比例基本上在5-10%比较合理，鉴于快递行业由于其轻泡货、高货值、高时效、强网络的属性，其处于物流行业价格锚点的的上分位。长期视角看，价格之锚不在于业务形态而在于事物本质，市场普遍局限于电商快递中网络快递与仓配快递的模式的比较，我们认为这只是抓住了“形”，忽略了“实”，比如我们以京东的履约费用率来衡量京东物流的运费货值比约在6